证券投资析报告.doc

证券投资分析报告一、 基本面分析（一）国内外宏观经济分析2008年金融危机爆发，2008年第四季度全球经济全面衰退，2009年上半年全球经济也受到了很大的影响，大多数国家和地区的经济是从2009年六月份以后开始有所回暖，全球经济先行指标指数显示，OECD成员国经济先行指标从2009年3月的92.7%已经上升到9月的100.6%从GDP增长方面来看，全球经济也基本呈现出好转的态势。主要发达国家GDP基本停止下降，美国、欧元区和日本等主要发达经济体均在2009年第二季度实现止跌反弹。2009年10月中下旬时IMF公布的全球经济增长情况显示，2007年全球经济增长是5.2%，2008年迅速下降到2.0%，预测2009年的增长是-1.1%，2010年增长3.1%。世界各国对中国经济似乎都比较乐观，2001年至2008年中国经济的平均增长速度大致是9.8%左右，全球的平均增长速度不超过4.8%，也就是说，中国是全球经济增长的两倍。与此同时，日本在相对低速增长。 在世界贸易发展方面，进入2009年以来，随着欧美等发达国家市场需求的复苏，全球贸易在第二季度开始反弹，其中全球货物出口增长额比第一季度增长7.6%，达到2.88万亿美元，这是自2008年第三季度以来的首次增长。全球金融市场逐渐恢复也是经济好转的一个很重要的信号。金融号称经济的命脉，全球金融市场从2009年3月份开始反弹，到现在为止，包括美国、欧元区、日本、英国在内的主要国家和地区的金融市场的金融指数基本上恢复到金融危机以前的水平。（二）政策分析 2010年中国实行积极的财政政策（和适度宽松的货币政策）。一是更加注重推进结构调整和发展方式的转变，切实提高经济发展的质量和效益，把保持经济平稳较快的发展与调整结构结合起来，在巩固经济回升基础的同时，积极发挥财政政策点调控的优势，大力支持推进结构调整，使经济增长建立在结构优化的基础上，促进区域协调发展。 2010年，中央财政预算对地方税收返还和转移支付在中央财政支出预算安排增长6.3%的情况下，安排30611亿元，增长7%。落实推动区域协调发展的各项税收政策，提高财力薄弱地区落实民生政策的保障能力。要进一步扩展经济发展的空间，增添经济发展的后劲，加大对科技创新的支持。2010年，中央财政预算安排科学技术支出1632亿元，增长8%。 提高自主创新能力，促进重点行业、企业科学发展，推动中国经济走上创新驱动的发展轨道，推进资源节约型、环境友好型的社会建设。2010年，中央财政预算安排环境保护支出1412亿元，增长22.7%。大力推进节能技术改造、淘汰落后产能、建筑节能、新能源汽车等，全面推进矿产资源有偿使用制度的改革，健全排污权有偿取得和交易制度，扩大排污权交易试点，促进资源节约和环境保护。二是更加注重扩大内需，特别是消费需求，切实保持经济平稳较快增长。把扩大内需与稳定外需结合起来，将促进居民消费需求置于更加突出的位置，充分发挥财政调整收入分配的职能作用，促进调整国民收入的分配格局，引导消费的财政政策要加以完善，增强消费对经济增长的拉动作用。 进一步增加农民补贴，中央财政安排粮食直补、农资综合补贴、良种补贴、农机具购置补贴指出1334.9亿元，提高城乡最低生活保障标准，调整优抚对象等人员的付息和生活补助标准。安排补助资金846亿元，努力扩大就业，支持落实最低工资制度，加大对就业困难家庭人员和零就业家庭的就业援助力度，健全家电、汽车、摩托车下乡以及家电、汽车以旧换新政策，引导居民消费。加上08年第四季度新增的1040亿元和09年新增的5038亿元，可以实现中央政府新增公共投资1.18万亿的计划。落实结构性减税政策，巩固增值税转型以及成品油税费改革的成果，对部分小型微利企业实行所得税优惠政策，对1.6L及以下乘用车征收5%购置税。 三、是更加注重和保障民生，切实推动经济社会协调发展。把发展经济与改善民生结合起来，进一步优化财政支出结构，统筹财力配置，集中财力办大事，把更多的财政资源用于改善民生和发展社会事业。2010年中央财政用在与人民群众生活直接相关的教育、医疗卫生、社会保障和就业、保障性住房、文化等方面的民生支出合计安排8077亿元，增长8.8%。 其中，保障性住房支出增长14.8%。2010年，中央财政用于三农方面的支出安排合计8183.4亿元，增长12.8%。并根据社会事业发展的规律和公共服务的不同特点，积极探索有效的财政保障方式，重在制度和长效机制建设，增强社会经济发展的协调性。同时，大力压缩公用经费等一般性支出，降低行政成本。 四、是更加注重深化财税改革，切实增强财政经济发展的内在动力和活力。把深化改革与促进发展结合起来，不断深化财政体制、税收制度、预算制度和财政管理制度改革，加快形成有利于科学发展的财税体制机制，建立健全财力与事权相匹配的财政体制，完善转移支付制度，优化转移支付结构，加大一般性转移支付，进一步规范专项转移支付。 健全省以下财政体制，完善县级基本财力保障机制，推进省直管县的财政管理方式的改革，为城乡区域协调发展提供基本的财力保障。改革资源税制度，促进资源节约和环境保护，进一步统一内外资企业和个人城建税和教育附加费制度，公平税费负担，完善增值税、消费税和房产税制度，使税收制度更加符合科学发展观的要求，深化国库集中支付、政府采购等制度改革，大力支持其他重点领域的改革。同时，把宏观调控与市场机制结合起来，注重运用财政资金和政策引导民间投资和居民消费。更好地发挥市场机制在资源配置中的基础性作用。五、是更加注重加强财政科学化、精细化管理，切实提高财政资金的绩效。把加强财政调控、深化财税改革与加强财政管理结合起来。保障积极的财政政策的有效实施，一级财政职能作用的更好发挥，牢固树立现代财政管理观念，全面推进财政科学化、精细化管理，促进财政持续健康发展，密切跟踪政策的实施情况，加强对经济运行情况的监督分析，及时完善相关的措施，进一步强化财政管理和监督，切实提高财政资金的使用效率，增强财政风险的意识，加强政府性债务管理。 二、行业分析【所属行业】服装制造业【截止日期】2010-09-30 代码 简称 总股本实际流总资产排主营收入排净利润排 (亿股)通A股 (亿元)名 (亿元) 名增长率名600107 美尔雅 3.60 3.60 19.6614 2.5421205.54 1600086东方金钰 3.52 1.78 21.9113 13.62 9165.76 2600555 九龙山 13.04 9.74 27.65 8 0.0726125.73 3002173 山下湖 1.00 0.47 8.3721 2.3722124.03 4000681*ST远东 1.99 1.62 1.3127 0.0027100.56 5600400红豆股份 4.31 2.29 45.28 7 16.54 7 85.30 6002098浔兴股份 1.55 1.55 13.1517 7.5014 72.44 7600763通策医疗 1.60 1.60 2.9026 1.7824 65.34 8002154 报喜鸟 2.94 2.34 22.6610 8.9312 56.28 9200168ST雷伊B 3.19 0.00 6.0722 1.1625 48.6710002003伟星股份 2.07 1.78 18.2015 13.2310 45.0811600398凯诺科技 6.47 5.43 21.9812 7.9913 39.4312600612老 凤 祥 3.35 0.92 51.54 6 111.94 2 37.4513002029 七匹狼 2.83 2.83 23.78 9 15.78 8 35.8914002494华斯股份 0.85 0.00 3.3725 3.3719 35.3415002485希 努 尔 2.00 0.00 22.4511 6.3316 35.0916002345潮 宏 基 1.80 0.45 14.4516 5.9117 33.0917600655豫园商城 14.37 14.37102.23 3 89.52 3 26.7218002044江苏三友 1.63 1.13 4.5524 3.5618 26.5219002425凯撒股份 1.07 0.27 9.0320 2.2723 16.5620601718际华集团 38.57 5.79144.79 2 126.29 1 15.6421002269美邦服饰 10.05 1.05 77.65 4 48.52 5 7.1622600233大杨创世 1.65 0.98 11.3219 7.2715 -8.2323600884杉杉股份 4.11 3.20 65.88 5 19.44 6 -9.3124002239 金飞达 2.01 0.56 5.9423 3.3120-39.8525600177 雅戈尔 22.27 16.09456.30 1 79.21 4-52.1726000902*ST中服 2.58 2.58 12.8418 11.9811-99.9027 与行业指标对比 行业平均 3.35 1.42 45.01 22.61 44.23 2009年下半年以来，由于我国国内经济触底回升，在宏观经济政策刺激消费的前提下，需求复苏，带动服装销售市场整体运行状况得到改善。2010年消费者信心恢复较为明显，国内服装销售保持稳健增长，行业出口也由负转正。预计未来，受益于城市化进程的加速、消费升级推高消费增速、中西部地区消费市场的高速发展，服装消费品市场前景将无限广阔。2010年服装市场消费增势将高于上年。根据国家统计局数据，2010年3月，限额以上企业服装类零售额同比增速为26.4%，高于去年同月16.4个百分点，高于去年全年5.6个百分点。服装消费回暖的趋势已基本确认，2010年国内服装消费同比增速将高于2009年。国外市场处于恢复时期，各国政府为保护本国产业将构筑更加苛刻的贸易壁垒，很多“由外转内”的服装企业将继续把国内市场作为发展重点。其次，品牌服装企业专卖店快速发展，使得服装销售渠道趋于多元化发展，将加剧服装零售渠道的竞争。服装销售渠道差异化发展将成趋势。以80、90后为代表的新一代消费群体，消费观念、消费方式、消费需求与实际存在很大差异。随着新一代消费群体的发展，服装零售市场将进一步细分，与之相对应的渠道的差异化发展，不仅体现在业态的丰富上，相同业态内部的差异化也会越来越明显。服装零售企业将改变以往的营销方式，转而打造更加专业化、个性化和针对目标消费群体的销售场所。（三）个股分析许继电器（000400）1基本分析注册地址河南省许昌市许继大道1298号 办公地址河南省许昌市许继大道1298号 经营范围生产经营电网调度自动化、配电网自动化、变电站自动化、电站 自动化、铁路供电自动化、电网安全稳定控制、电力管理信息系 统、电力市场技术支持系统、继电保护及自动化控制装置、继电 器、电力通信设备、电子式电度表、中压开关及开关柜、变压器 、箱式变电站等 主营业务生产经营电网自动化、继电保护及控制装置等 历史沿革公司成立于1993年3月，发起人是许昌继电器厂，1997年4月经批 准发行社会公众股5,000万股，发行后股本为13,800万股。1999 年3月12日本公司股东大会通过1998年度利润分配方案，本 公司以1998年12月31日总股本为基数，每10股送5股，共送6,900 万股，于1999年4月完成。1999年9月，经中国证券监督管理委员 会证监公司字（1999）91号文复审核准，向全体股东配售2,942 万股普通股，截至1999年10月25日配股完成。上述送配方案完成 后，实际增加股本9,842万元，资本公积28,770万元，共计38,61 2万元，此次变更后本公司股本为23,642万元。2000年4月20日， 以1999年末总股本为基数，每10股送2股，同时用资本公积每10 股转增4股，至此，本公司的总股本达到37,827.2万股。2财务指标最新主要指标 10-09-3010-06-3010-03-3109-12-3109-09-30每股收益(元) 0.2354 0.1820 0.0264 0.3442 0.2180 每股净资产(元) 6.2137 6.1603 6.0047 5.9783 5.8521 净资产收益率() 3.7885 2.9544 0.4394 5.7600 3.7300 总股本(亿股) 3.7827 3.7827 3.7827 3.7827 3.7827 实际流通A股(亿股) 2.6404 2.6404 2.6404 2.6404 2.6404 限售流通A股(亿股) 1.1423 1.1423 1.1423 1.1423 1.1423 【主要财务指标】指标日期 2010-09-302009-12-312008-12-312007-12-31净利润(万元) 8904.86 13019.77 3820.69 11598.51净利润增长率(%) 7.98 240.77 -67.06 -10.