“宽带”战略加紧推进-信息技术产业高增长可期.doc

“宽带中国”战略加紧推进 信息技术产业高增长可期 记者日前从多方了解到，作为战略性新兴产业的重要内容，新一代信息技术产业“十二五”时期发展思路已经明确。根据有关规划，“十二五”期间，新一代信息技术产业的销售收入规模将增长3倍以上；到2020年，该产业的增加值将超过两万亿元。为实现这一目标，国家已经把“宽带中国”纳入发展战略，今后五年将加大宽带基础设施投资力度。分析人士认为，这将带动光通信等相关产业高速增长。实施“宽带中国”战略知情人士透露，新一代信息技术产业未来发展思路是，今后五年，新一代信息技术产业销售收入年均增长25%以上。到2020年，新一代信息技术产业增加值占国内生产总值比重将达到3%左右。按照2010年国内生产总值397983亿元的基数计算，假设2020年前国内生产总值增长率为7%，届时新一代信息技术产业的增加值将高达2.34万亿元。对此，专家指出，信息产业不但是支撑其他战略性新兴产业发展的技术保障，也是中国工业化的推进器。在国际学术界，已经有人将信息业单独列为与农业、工业、服务业并列的第四大产业。对我国信息产业而言，要实现上述发展目标，首要任务是增加带宽。目前，我国互联网网速平均速率仅1.774M，排名全球第71位，可以说仍处于“低速宽带”阶段。工业和信息化部科技司副局级巡视员戴晓慧表示，下一代网络发展的关键是带宽问题，只有实现高速宽带，下一代互联网、新一代移动通信、物联网、云计算才可以得到大发展。宽带中国战略更广义的拉动效应远不止于此，其对产业链上下游的提振，以及由此延伸和派生出的新业务与服务，将影响并带动更多相关产业发展，对宏观经济产生促进作用。首先，宽带建设对GDP增长的拉动作用明显。欧盟研究表明，宽带有助于加速信息传递，提高社会经济运转效率，对欧盟国家GDP增长的贡献率达到0.71%。其次，宽带建设对就业的促进作用突出。布鲁金斯学会研究发现，宽带普及率每增加1%，就业率上升0.2%-0.3%。据统计，每个宽带制造业岗位将带来2.91个其他新工作岗位，每个宽带服务业岗位将带来2.52个其他岗位。宽带产业对上下游的就业拉动作用达传统行业的1.17倍。第三，宽带产业是社会生产、应用创新的载体。以软件产业为例，依托于宽带应用的创新，直接催生了全球每年1000亿美元规模的软件外包产业。为此，新一代新兴技术产业发展思路明确提出，“十二五”将实施“宽带中国”战略，加快构建下一代国家新兴基础设施网络。宽带基础设施投入快速增长知情人士介绍说，鉴于带宽的重要性和我国现有的技术，目前确定的下一代信息技术网络产业发展思路提出，截至2015年，城市和农村家庭将分别实现平均20M和4M以上的宽带接入能力；截至2020年，具有国际先进水平的宽带、融合、安全、泛在的信息技术设施将覆盖城乡。根据介绍，在战略性新兴产业的国际竞争中，发达国家正在加快宽带建设。例如，美国政府已经在国家宽带计划中明确，向国会申请250亿美元建设高速互联网络和无线宽带网络，目标是到2020年，在一亿个家庭中普及100M宽带。欧盟紧接着公布了一项未来十年的公共宽带服务新计划。其中要求在未来十年实施大规模的公共宽带服务计划，2020年前保证欧洲境内一半以上的居民都可以享受到30M的超高速率宽带服务。此前，浙江省电信有限公司总经理张新建曾多次表示，21世纪是信息时代，“人均带宽”和“人均信息”的占有量成为衡量国家经济实力的核心指标之一。宽带作为承载信息的主体基础设施，已经被主要发达国家提升到国家战略层面。2010年4月，工信部在关于推进光纤宽带网络建设的意见中提出要求，“要充分认识到光纤宽带网络建设的重要性，加快网络建设”。意见明确，到2011年，城市用户接入能力平均达到8M，农村用户接入能力平均达到2M。有关发展目标的确立，意味着未来十年都是宽带基础设施投入的快速增长期，这将带动光通信产业的高速发展。华创证券研究员马军指出，中国光通信设备产业近年来一直保持30%-40%的较高增长速度，成为中国发展最快的产业之一。目前，中国已经形成了较完整的光纤通信产业体系，涵盖光纤、光传输设备、光源与探测器件、光电器件等领域，国内市场所需的光通信产品80%以上实现了本地化生产。他说，在整个光通信产业链中，光纤光缆方面亨通光电（600487）、烽火通信（600498）、特发信息（000070）等竞争力靠前，光传输与网络接入设备方面华为、中兴通讯（000063）、烽火通信实力不俗；光器件与辅助设备和原材料方面武汉光迅、武汉电信器件、华工正源排名靠前；光通信市场品牌竞争方面华为、烽火通信、中兴通讯、上海贝尔排在前面，配套设备方面日海通讯（002313）和新海宜（002089）的市场竞争力较强。相关产业将受益中国电信是推动“宽带中国”战略最积极的运营商之一，今年2月，其率先启动了“宽带中国光网城市”战略。中国电信集团市场部总经理何志强说，“互联网的发展已经表明，再快的网络也有足够的内容可以填充，在一定程度上，当前已经是需求受制于带宽，在带宽提升后，内容不会缺少。”随着带宽的提升，相关产业有望直接受益，电子商务是直接受益产业之一。近年来，电子商务规模不断扩大。最新统计显示，2010年，中国网上零售市场交易规模达5131亿元，中国电子商务中心预测未来两年该市场将破万亿。买书上当当网、卓越网，玩数码电子去京东网、新蛋网，扮靓到凡客诚品、麦考林，就连传统相亲婚恋观也随红娘网、珍爱网的走俏而生变。电子商务迅猛发展，还带动了电子支付、一卡通的发展。据艾瑞咨询统计，2010年，我国第三方网上支付行业整体交易规模达10105亿元，比2009年翻一番，预计至2014年，该市场将破4万亿元大关。搜索引擎也是带宽提升的受益产业。统计显示，2010年，我国搜索引擎用户规模达3.75亿，用户人数年增长9319万人，年增长率达33%，网民使用率增长8.6个百分点。玩搜索的个体和企业越来越多。权威人士透露，相关规划已经明确，实施物联网推进计划也是“十二五”新一代信息技术产业的重要内容。目前，国内不少城市和省份已大量采用传感网解决电力、交通、公安、农渔业中的“M2M”（机器对机器）等信息通信技术的服务。另外，随着微博、BBS、飞信等发展的日新月异，即时通信也日渐成为集交流、资讯、娱乐、搜索、电子商务、办公协作和企业客户服务等于一体的综合化信息平台，不再是单一的聊天工具。相关领域也蕴藏着巨大的商机。行业积极动态预示行业复苏仍将持续。上周出于对欧美经济下滑的担忧，海外通信上市公司上周均出现大幅下跌，但infonetics报告称，电信设备市场持续增长将不受经济复苏放缓的影响，亚太市场将是这一态势延续的主要动力，此外Gartner报告指出2011年全球移动连接数将达到56亿部，2015年将进一步达到74亿，快速的移动连接增加将进一步倒逼运营商进行网络投资。国内方面，电信、广电有望8月实现双向进入，三网融合即将获得重要突破，这有望拉动相关光通信设备投资。行业积极数据和动态符合我们的判断，我们认为行业整体复苏仍将持续，运营商资本开支的重心将在下半年得到体现。维持通信设备行业“推荐”投资评级。推荐板块和公司:1）受益于全球通信行业复苏，中兴通讯（000063），大富科技（300134）、盛路通信（002446）、春兴精工（002547）；2）受益国内光纤宽带建设，日海通讯（002313）、烽火通信（600498）、光迅科技（002281）。广电网络（600831）:不仅仅是有线电视广电网络 600831传播与文化研究机构：民生证券 分析师：李锋 撰写日期：2011-05-19一、事件概述.近期，我们参加了广电网络公司2010年度股东大会。期间我们进行了现场调研，并同公司高管就今年经营情况进行了充分交流。我们判断，依托约500万有线电视整网用户，在三网融合进程中，公司具备持续盈利能力。二、分析与判断.2010年底公司累计在网用户达到489万户，数字化程度为58.1%.1、2010年底公司已完成全省县级以上城市用户的数字化转换。公司全年新增有线电视用户43.63万户，累计在网用户达到489万户；整转数字电视用户81.69万户，在网数字电视主终端数达到284万户；新增副终端15.5万户，累计副终端用户达到27.6万户。2、公司数字化程度达到58.1%，略超过全国平均水平。根据格兰研究调查统计，截止到2010年底，我国有线数字电视用户已超过8800万，达到8829.6万户，有线数字化程度超过一半，达到50.75%。我们判断，2011年公司有线电视数字化程度会有明显提高。2011年计划发展35万用户，目前拓展过半.1、2011年，公司计划发展35万新增用户。截至到目前，已经拓展过半用户，主要来自城区大型企事业单位用户。2、公司发展用户的原则是:（1）和政府积极协商做工作，凡是政府支持的，就发展；（2）投资在三年内能收回的，就发展。因此，实际用户拓展成本比预期低。同时，也显示出公司稳健经营的思路。2011年计划投资12亿元，主要用于网络建设与改造、技术平台建设、主营业务发展等.1、公司12亿投资包括:（1）投入3亿元，用于基础网络建设、双向网接入改造，使得200万用户具备开通互动、数据业务的能力；（2）投入2亿元，用于高清交互二期、标清窄带回传功能、集成播控平台一期项目建设；（3）投入2亿元，用于数字宽带项目建设；（4）投入3亿元，用于城镇数字化电视用户扫尾工作（主要是大型企事业单位用户）、农村整转、用户正常发展等。（5）其他资金，约2亿元，公司准备在曲江二期文化产业园建办公楼（陕西广电网络产业园），进行公司整个园区的建设；以及投入到新组建的华通创投公司。需要指出的是，陕西广电网络产业园将围绕建设城市信息化平台和家庭多媒体终端，打造信息化数字化网络平台。2、公司表示，资金来源为自有资金及配套银行借款。我们判断，下半年公司实际投资进度会根据项目需求进行一定调整。华通创投设立目标是西部一流的创业投资公司1、公司与西安曲江文化产业风险投资有限公司达成战略合作意向，共同发起成立投资公司，公司持股60%。华通创投公司成立的目的是实现规划与投资相结合，利用曲江文化产业风险投资公司的现有项目，及利用广电网络公司的网络优势，以文化类、高科技类企业的PE为中心，开展投资工作。2、根据公开资料，该创投公司可用投资金额总计为10亿50亿。考虑创投项目的进入与退出是一个较长过程，华通创投暂不会对公司业绩产生较大影响。但不排除所投项目与公司有线电视业务具有互补性的可能，进而间接促进公司业绩增长。三、盈利预测与投资建议.预计20112013年EPS分别为0.24元、0.29元与0.35元，对应当前股价PE分别为52X、43X与35X。此前有报道指出，“陕西省将整合现有陕西广电网络传媒集团公司、陕西广播产业集团公司、陕西电视产业集团公司以及陕西省广电局局属其他可经营性资产，新组建陕西广电网络产业集团公司。该公司为陕西广播电视台台属、台控、台管的企业集团，实行局管台、台控企的管理体制”。在此背景下，我们判断公司存在资产整合预期，可给予公司2011年60倍PE，14.4元目标价，首次予以“谨慎推荐”评级。后续我们还将根据资产整合情况对公司盈利预测进行调整，不排除有进一步上调目标价的可能。四、风险提示:1、IPTV及地面直播卫星竞争风险；2、资产整合存在一定不确定性；3、资本开支过大风险。烽火通信（600498）:受益光纤网络建设 业绩增长有保证烽火通信 600498通信及通信设备研究机构：中信建投证券 分析师：戴春荣 撰写日期：2011-07-04我们认为随着电信运营商的招标和集采逐渐展开，公司今年业绩增幅在一季度创下低点后将逐季度上升（一季报公司净利润同比增长11.17%），最主要增长动力来自于光接入设备市场的快速增长，预测2011年全年收入和净利润增长19.1%及20.9%，2011年-2013年EPS分别为1.03元、1.22元和1.41元。公司未来的增长点主要集中在几方面:第一，国内运营商市场传输、接入设备，和光纤光缆等传统领域的增长，其中光接入设备市场增长潜力依然较大；第二，ODN和家庭网关产品的快速增长；第三，大力开拓的行业网市场；第四，国际市场的开拓，主要是光纤产品的出口增长。我们认为，国内光纤宽带网络建设由于政府支持、运营商积极推进，将带动光通信设备行业的高景气还将持续，而烽火通信作为国内光通信设备行业的龙头上市公司将成为最直接的受益者。我们看好烽火的发展前景，其短期估值由于近期随大盘调整已处于历史上估值区间的低位，对应2011-2013年PE仅为25.5倍、21.5倍和18.7倍，未来估值存在修复空间，给予“增持”评级，6个月目标价33.00元（目标PE为32倍），股价驱动因素为运营商招标大规模展开，业绩逐季度向上。中兴通讯（000063）:仍有巨大发展空间 无线业务与移动终端推动规模中兴通讯 000063通信及通信设备研究机构：国泰君安证券 分析师：康凯 撰写日期：2011-07-07迈入百亿美金俱乐部，但规模仍有较大提升空间。公司2010年收入增长16.7%，增速仅次于华为，超越其他主流设备厂商，并迈入百亿美金俱乐部。而同时，公司与排名第四的诺西收入相比相差65亿美金，与行业老大爱立信相比更有200亿美金差距。仍有很大成长潜力。无线与终端业务将成为公司规模进一步提升的双重引擎。全球市场，公司无线业务排名第五，与其他厂商差距较为明显；光通信业务则紧随阿朗与华为，位列三甲；手机终端在2010年进入前五大厂商行列，但份额较低。无线与终端将成为公司规模进一步提升的主要源泉。LTE网络建设将提升公司全球竞争实力。根据Openvista统计，现今中兴通讯LTE网络市场份额达到21%（合同个数），竞争形势远远好于3G时期。与3G时代不同的是，4G时代中国TD-LTE制式全球推广将为中兴通讯全球业务发展带来有力支持。终端业务为公司进行海外市场开拓的利器，未来借智能手机普及提升份额。公司海外拓展策略为通过终端业务打通与海外运营商的关系，进而逐步取得其他产品方面的合作。公司终端业务07-10年年均复合增长率达到43%，但全球份额仅为4%左右。现阶段估值明显偏低，给予增持评级。公司动态PE值为19x，PS值0.95x，均为历史最低水平。考虑公司未来发展潜力，现阶段公司估值水平并没有合理反映公司实际基本面。按照我们11-12年EPS1.45、1.81元的盈利预测，维持公司12个月目标价43.42元，增持评级。风险提示:海外竞争加剧；国内运营商投资低于预期；运营商投资季节性特点造成公司上半年业绩增速较低。日海通讯（002313）:FTTH高调推进促公司业绩超预期日海通讯 002313通信及通信设备研究机构：中信证券（600030）分析师：宫俊涛 撰写日期：2011-07-14日海通讯修正上半年业绩预测，上半年净利润同比增长幅度由“30%50%”修正为“50%70%”。点评:业绩修正符合我们预期。结合FTTH产业调研，预期上半年公司净利润同比增长60%左右。看好国内光接入市场景气度。2009年国内FTTx建设开始规模化启动，预期十二五末FTTx用户可超过1亿户，FTTx建设景气持续。公司作为国内最大的通讯网络物理连接设备供应商，在该领域具有先发和规模优势。增发有望实现区域与业务布局的重大突破。武汉基地建成可有效突破产能限制，形成深圳、武汉两大基地协同发展态势。武汉基地达产后营收规模有望大幅提升。按照公司募投项目计划，武汉基地达产年平均销售收入25.85亿元（其中ODN及基站配套设备项目17.85亿元，PLC器件项目8.00亿元），净利润2.82亿元；而公司2010年实现营业收入9.02亿元，净利润1.01亿元。增发投向PLC（平面波导分路器即光路上的节点器件）领域，ODN、PLC兼备有望使得公司成为FTTx快速推进的最大受益者之一。PLC项目有望成为新的重要利润增长点。FTTX所使用的最多的光器件是光纤连接器和PLC器件，FTTX的迅獯发展将为PLC器件带来指数级增长空间。从“产品”向“产品+工程”转变，有望形成新的利润增长点除扩产和进入PLC领域外，公司亦顺利切入了通信工程业务领域。当前通信接入网进入网络升级和改造的大周期，三大电信运营商及广电运营商对此都加快了业务开展速度，工程业务领域目前正处于高景气状态。日海通讯在通信物理连接、保护领域提供全系列产品，与通信工程环节衔接关系紧密，公司向工程领域扩张具有天然业务优势，并且“产品+工程”的模式有利于进一步提升公司竞争力。公司已先后通过设立广西日海通信工程公司以及收购广州穗灵（具备通信信息网络系统集成丙级资质）进入了通信工程领域。风险因素:行业投资节奏放缓、竞争加剧导致利润率下降的风险。公司成长性好，“行业景气+产能扩张+业务延展”有望促进公司业绩快速增长。调升公司业绩预测，预计公司11/12/13年EPSl.55/2.19/2.99元，对应11/12/13年PE29/21/15x，维持公司“增持”评级。光迅科技（002281）:将涉及WTD资产重组 对光通信板块形成利好光迅科技 002281电子行业研究机构：中金公司 分析师：陈昊飞 撰写日期：2011-07-01公司近况:因控股股东武汉邮科院筹划涉及本公司的重大事项，光迅科技今日宣布停牌。本次停牌可能涉及邮科院下属公司武汉电信器件（WTD）与光迅科技的资产整合。我们在通信行业报告-数据业务正在腾飞（内含光讯首次覆盖报告）和近期在北京，广深及6月中期策略会均向客户重点介绍并推荐了光迅科技，本次整合进程超市场预期。总体上我们认为本次整合如能顺利通过国资委和证监会审核将对公司形成明确利好。因WTD的光电转换模块是宽带建设的重要需求产品，在市场上处于供不应求的状态，我们认为注入成功并开盘后，光迅将成为市场炒作的重要标的，可能带动光通信板块的上行。烽火通信，亨通光电（600487）都是我们重点推荐的可选公司。（中天科技（600522）持有光讯13.5%，2160万股股权，也可能一并受益）评论:【业务整合，产品互补】WTD主营有源光模块，2010年收入规模在7，8个亿，净利润5，600万。是最早的一批高科技合资公司（2000年后外资股份被邮科院收回）。WTD国内规模最大的有源收发模块的供应商，目前公司各类光器件年出货量逾1000万对，各类光模块年出货量超过620万只。是邮科院的优质资产，在最近的FTTH建设中，光转换模块供不应求，公司业绩增长迅速。而光迅科技主营光纤放大器，转发器，分路器，模块类产品。两者整合后形成，有源，无源完整的产品线结构。充分收益光网络建设的高峰。【资源整合，做大做强】在现有的分离体制下，大股东由于减少同业竞争的考虑，对光讯和WTD的经营业务范围都有严格的非交叉要求。这在很大程度上限制了两个兄弟公司拓宽产品线，提高销售规模，减少采购成本的能力。进一步整合对上市公司充分扩展销售网络，优化产品结构起到非常好的帮助。整合后上市公司形成销售规模20个亿，净利润2个亿以上的公司，市值应在60亿80亿左右。光器件及子系统全球市场规模60亿美金，其中光器件市场2030亿美金。从市场空间看，公司在器件领域应该能成长为20亿，加子系统后在未来三年合计规模销售规模能达到30亿，净利润45个亿，