第八章 外汇市场与业务.ppt

2020年1月25日星期六 1 第八章外汇市场与业务 第一节外汇市场一 概念外汇市场是指进行跨国界货币支付以及货币互换的交易场所或交易网络 每天的交易量高达4万亿美元以上 2020年1月25日星期六 2 二 外汇市场的类型 一 按交易主体划分1 银行同业市场 Inter bankMarket 也称批发市场 外汇市场的主体 交易量占整个外汇市场交易量的95 以上 其特点是交易额度大 每笔交易最低金额为100万美元 2 客户市场 CustomerMarket 也称零售市场 市场的交易规模较小 2020年1月25日星期六 3 二 按组织形态划分 1 有形外汇市场 历史上 它流行于欧洲大陆国家 所以又被称为大陆型外汇市场 目前 它逐步被无形外汇市场取代 2 无形外汇市场 最初流行于英国和美国 又称为英美式外汇市场 2020年1月25日星期六 4 三 按经营范围划分 1 国际外汇市场 国际外汇市场通常是无形外汇市场2 国内外汇市场 一般是发展中国家的外汇市场 2020年1月25日星期六 5 四 按政府对市场干预程度不同划分 1 官方外汇市场2 自由外汇市场3 外汇黑市 指在外汇管制比较严格 不允许自由外汇市场合法存在的国家所出现的非法的外汇市场 2020年1月25日星期六 6 五 按外汇业务的不同特征划分 1 即期外汇市场2 远期外汇市场3 外汇期货市场4 外汇期权市场 其中交易量最大的是远期外汇交易 但外汇期货交易和期权交易一直在快速上升 2020年1月25日星期六 7 世界主要的外汇市场 一 伦敦外汇市场居世界外汇市场首位 日平均外汇交易量达6000亿美元左右 伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场的发源地 是一个抽象的外汇市场 即通过电话 电报 电传 计算机网络进行联系和交易 二 纽约外汇市场也是无形市场 世界各地的美元交易 最后都必须在纽约的银行办理收付和清算 纽约外汇市场不仅是最活跃的国际外汇市场之一 而且是美元的国际结算中心 2020年1月25日星期六 8 三 香港外汇市场香港也为转口贸易港 金融环境比较宽松 主要以美元兑港元的交易为主 四 东京外汇市场原三大外汇市场之一 伦敦 纽约 东京 主要为日元与美元之间的交易 五 法兰克福外汇市场法兰克福外汇市场是欧洲中央银行所在地 由于长期以来实行自由汇兑制度 随着经济的迅速发展 欧元地位的提高 法兰克福遂逐渐发展成为世界主要外汇市场 2020年1月25日星期六 9 六 苏黎世外汇交易市场瑞士为永久中立国 政局稳定 两次世界大战都未受创伤 加上实行严格的存款保密制度 吸引了大量的资本流入 主要为瑞士法郎与美元之间的交易 七 新加坡外汇市场新加坡为转口贸易港 加上有较宽松的金融环境 形成了以新加坡为中心的亚洲美元市场 主要经营离岸业务 美元与其他自由兑换货币的交易 2020年1月25日星期六 10 从星期一到星期五 出现全球性的24小时不间断的连续外汇市场 北京时间凌晨5点 格林威治时间21 00点 惠灵顿 悉尼相继开市 8点东京开市 9点香港 新加坡开市 下午2点巴林开市 下午3点巴黎 法兰克福 伦敦相继开市 晚上9点半 夏天8点半 纽约开市 随后芝加哥 旧金山开市 凌晨5点美国收市而惠灵顿 悉尼又相继开市 2020年1月25日星期六 11 全球主要外汇市场交易时间 市场格林威治时间当地时间伦敦9 169 16法兰克福 巴黎8 169 17苏黎世 阿姆斯特丹8 169 17纽约14 229 17旧金山17 19 17东京0 79 16香港 新加坡1 99 17 2020年1月25日星期六 12 三 外汇市场的参与者 一 外汇银行是外汇市场的主体 外汇银行有三种类型 1 专营外汇业务的本国专业银行2 兼营外汇业务的本国专业银行3 外国银行在本国设立的分行及本国在国外的分行 2020年1月25日星期六 13 做市商制度 银行间外汇市场做市商 是指经国家外汇管理局核准 在我国银行间外汇市场进行人民币与外币交易时 承担向市场会员持续提供买 卖价格义务的银行间外汇市场会员 要求 由具备一定实力和信誉的法人充当做市商 以不断地向投资者提供买卖价格 并按其提供的价格接受投资者的买卖要求 从而为市场提供即时性和流动性 并通过买卖价差实现一定利润 2020年1月25日星期六 14 二 外汇经纪人 中间商 是指在外汇市场上为外汇买卖双方介绍交易撮合成交并收取佣金的中介者 外汇经纪人一般分为两类 1 一般经纪人也叫大经纪人 一般为公司或合伙组织 法律依据为合伙制 他们往往垄断了介绍外汇买卖成交的业务 有时 他们也拿自己的资金参与外汇买卖 2020年1月25日星期六 15 2 外汇掮客也叫小经纪人 或称 跑街 RunningBroker 他们利用电讯设备和交通工具 奔走联络于银行 进出口商 贴现商等机构之间接洽外汇交易 专门代顾客买卖外汇 以获取佣金 但不垫付资金 不承担风险 外汇经纪人的作用主要是提高外汇交易的效率 并在交易执行前隐瞒客户身份和买卖企图 因此大多数外汇银行的外汇买卖也通过经纪人进行 2020年1月25日星期六 16 三 个人和公司 客户 据其交易目的可分为不同类型 1 交易性的外汇买卖者如进口商 投资者2 保值性的外汇交易者如套期保值者3 投机性的外汇交易者如外汇投机交易4 跨国公司兑换 保值同时也参与外汇投机 2020年1月25日星期六 17 四 中央银行 作为一国货币政策的制定者和实施者 中央银行参与外汇市场交易的目的是干预市场 使外汇市场上由供求关系自发决定的汇率相对地稳定在某一水平上 减少由于国际间短期资本流动造成的本国货币汇率的剧烈波动 中央银行的市场干预活动通常通过外汇经纪人或外汇银行进行 2020年1月25日星期六 18 外汇交易方式 2020年1月25日星期六 19 一 即期外汇交易1 即期外汇交易概念 也称现汇交易 买卖双方达成外汇买卖协议后 在当天或在两个营业日内完成交割的外汇交易方式 第二节即期外汇交易 2020年1月25日星期六 20 相关概念 1 交割 指买卖成交后 钱货两清 的行为 交割日也称起息日 在该日外汇买卖双方互相交换货币 当日交割 翌日 明日 交割 即期交割 2 营业日 指两个清算国银行都开门营业的日期 交割日必须是双方都营业的时间 一国若遇到节假日 交割日按节假日天数顺延 3 基本点 简称为点 是表示汇率的基本单位 一般情况下 一个基本点为万分之一货币单位 即0 0001 极少数货币会因面额较大 其基本点有些不同 日元基本点为0 01 2020年1月25日星期六 21 外汇交易头寸 又称外汇买卖敞口 是指暴露在汇率风险下的外汇买卖余额 对于外汇买卖头寸的描述有以下几种情况 1 长头寸 多头头寸 超买 LongPosition 2 短头寸 空头头寸 超卖 ShortPosition 3 轧平头寸 平仓 SquarePosition 抛补 cover 即对自己的外汇头寸进行调整 超买则抛出 超卖则补进 向进出口商或其它客户提供金融服务属银行被动性的外汇交易 抛补是银行主动性的外汇交易 2020年1月25日星期六 22 1 采用双向报价 即同时报出买价和卖价 报价排列是 前小后大 不论直接标价还是间接标价 斜线左边为买入标准货币价格 斜线右边为卖出标准货币价格 2 交易用语规范化 交易者们常使用规范化的简语 交易额是100万美元的整数倍 如在银行同业交易中 onedollar 表示100万美元 sixyours 表示 我卖给你600万美元 threemine 表示 我买入300万美元 2 即期外汇交易报价 2020年1月25日星期六 23 3 通过电话 电传等报价时 报价银行只报汇率的最后两位数字 如果英镑兑美元的汇率为GBP1 USD1 5605 1 5635 报价行交易员只报05 35 2020年1月25日星期六 24 A GBP5MioA 银行 询价 英镑兑美元 金额500万B 1 6773 78B 银行 报价 价格GBP1 USD1 6773 78A MyRiskA不满意B的报价 在此价格下不作交易 即此价格不再有效 A可以在数秒之内再次向B询价A NOWPLSA 再次向B询价B 1 6775ChoiceB 以1 6775的价格任A选择要买或卖A SellPLSA 选择卖出英镑 金额500万英镑MyUSDToANY我的美元请汇入A 银行 的纽约账户B OKDoneB 此交易已成交at1 6775WeBuy在1 6775我买入GBP5MioAGUSD英镑500万美元ValMay 20交割日5月20日GBPToMYLondon我的英镑请汇入B伦敦的英镑账户TKSforDeal BIBI谢谢惠顾 再见 交易过程意义说明 2020年1月25日星期六 25 3 交叉汇率的计算 1 如果两个即期汇率同为直接标价 汇率的套算是交叉相除USD JPY 104 75 105 05USD CHF 1 0520 1 0550 2020年1月25日星期六 26 2 如果两个即期汇率同为间接标价 汇率的套算也是交叉相除EUR USD 1 5480 1 5510GBP USD 1 9670 1 9700 3 如果一个是直接标价 一个是间接标价 汇率的套算应为同边相乘GBP USD 1 9670 1 9700USD CHF 1 0520 1 0550 2020年1月25日星期六 27 满足国际经济交易者对不同币种的要求 平衡或调整外汇头寸 避免外汇风险 进行外汇投机 获取投机利润 4 即期外汇交易的作用 2020年1月25日星期六 28 套汇交易是交易者利用不同的外汇市场存在的汇率差异 进行贱买贵卖从中牟利的外汇交易活动 两角套汇 双边套汇 套汇分为两种 地点套汇三角套汇 多边套汇 时间套汇 即期外汇交易主要用于地点套汇 而远期外汇交易主要用于时间套汇 二 套汇 2020年1月25日星期六 29 例1 某日纽约市场 USD1 JPY106 16 106 36东京市场 USD1 JPY106 76 106 96试问 如果投入100万美元或1000万日元套汇 利润各为多少 1 两角套汇 直接套汇 2020年1月25日星期六 30 投入100万美元套汇的利润是3760美元 投入1000万日元套汇的利润是3 76万日元 2020年1月25日星期六 31 2 三角套汇 间接套汇 如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会 1 将不同市场的汇率中的单位货币统一为1 2 将不同市场的汇率用同一标价法表示 首尾相接 3 将不同市场中的汇率相乘 如果乘积等于1 说明不存在套汇机会 如果乘积不等于1 说明存在套汇机会 2020年1月25日星期六 32 例2 假设某日 伦敦市场 GBP1 USD1 4200纽约市场 USD1 CAD1 5800多伦多市场 GBP100 CAD220 00试问 1 是否存在套汇机会 2 如果投入100万英镑或100万美元套汇 利润各为多少 2020年1月25日星期六 33 将单位货币变为1 多伦多市场 GBP1 CAD2 2000 将各市场汇率统一为间接标价法 伦敦市场 GBP1 USD1 4200纽约市场 USD1 CAD1 5800多伦多市场 CAD1 GBP0 455 将各市场标价货币相乘 1 4200 1 5800 0 455 1 0198 1说明存在套汇机会 1 判断是否存在套汇机会 2020年1月25日星期六 34 2 投入100万英镑套汇 投入100万英镑套汇 获利1 98万英镑 不考虑成本交易 2020年1月25日星期六 35 3 投入100万美元套汇 投入100万美元套汇 获利1 98万美元 不考虑交易成本 2020年1月25日星期六 36 练习 1 某日同一时刻 外汇市场行情如下 纽约汇市 1英镑 1 6780 90美元伦敦汇市 1英镑 1 6720 30美元若用100万英镑进行套汇 可获得多少利润 2 某日同一时刻 外汇市场行情如下 伦敦汇市 1英镑 1 6980 95美元巴黎汇市 1英镑 1 4731 62欧元纽约汇市 1美元 0 7854 94欧元若用100万英镑进行套汇 可获得多少利润 2020年1月25日星期六 37 一 远期外汇交易的概述又称 期汇买卖 即预约购买或出售外汇的业务 外汇买卖双方事先签订外汇买卖合约 但当时并不实际进行支付 而是到了规定的交割日 才按规定的币种 数量 汇率办理货币交割 期限最短为3天 最长为1年 1年期以上的很少 最常见的期限为1 2 3 6个月期及1年期 第三节远期外汇交易 2020年1月25日星期六 38 远期外汇交易交割日的确定 1 日对日指远期外汇的交割日与成交时的即期交割日 即成交后的第二个营业日 相对 2 节假日顺延3 不跨月指远期外汇交割日遇上节假日顺延时 不能跨过交割日所在的月份 2020年1月25日星期六 39 远期外汇交易的类型 按交割日是否固定分为 1 固定交割日远期外汇交易又称标准交割日的远期外汇交易 即事先具体规定交割日的远期交易 交割日不能提前 也不能推迟 到交割日 按对方要求 将货币转入对方指定的银行帐户 2 选择交割日远期外汇交易又称非标准交割日的远期外汇交易或择期远期交易 交易的一方可在成交日的第三天起至约定期限内的任何一个营业日 要求交易的另一方按约定的远期汇率进行交割 2020年1月25日星期六 40 二 远期汇率的标价方法和计算 1 远期汇率报价方法 直接报价法 与即期汇率报价方法相同 报点数法 只报出远期汇率与即期汇率的差价 远期差价用升水 贴水 平价表示 升贴水合称为远期汇水 2020年1月25日星期六 41 2 远期汇率与即期汇率的关系 在直接标价法下 在间接标价法下 2020年1月25日星期六 42 简单计算远期汇率的方法 无论是什么标价法 也无论有没有说明远期是升水还是贴水 只要远期汇水前小后大 则即期汇率和远期汇水相加 否则即相减 即期汇率远期汇水远期汇率小 大 小 大 小 大小 大 大 小 小 大 2020年1月25日星期六 43 三 远期汇率升贴水的计算 远期汇率的升贴水主要取决于两国货币短期市场利率的差异 外币 标准货币 汇率的远期升贴水率近似地等于两国利率之差 如果本国利率高于外国利率 则本币远期汇率必将贴水 即本币远期将贬值 否则 恰好相反 高利率货币远期将贴水 低利率货币远期将升水 f e e i i 2020年1月25日星期六 44 假设 A国 本国 一年期存款利率为i B国 外国 一年期存款利率为i 即期汇率为e 直接标价法 远期汇率为f 那么 存款1单位本国货币 1年后可得 1 i 的A国货币 1单位本国货币换成外币 在国外存款1年后可得 1 e 1 e i 1 i e的B国货币 即 1 i e f的A国货币 2020年1月25日星期六 45 两国存款收益应该相同 1 i 1 i f e 即 1 i 1 i f e 上式两边同减1得 i i 1 i f e e即 f e e 1 i i i f e e f e e i i i f e e i 非常小 可略去不计 于是得 2020年1月25日星期六 46 升贴水数值及升贴水折年率的计算 1 升贴水数值的计算 近似公式 外币升 贴 水数值 即期汇率 两国货币利差 月数 12升 贴 水数 122 外币升 贴 水折年率 即期汇率 交易期限月数 2020年1月25日星期六 47 例题 1 外汇市场即期汇率 1 1 4500 伦敦市场利率为4 纽约市场利率为1 问 三个月后 美元远期汇率是升水还是贴水 三个月后 市场上 远期汇率是多少 2020年1月25日星期六 48 2 外汇市场即期汇率1英镑 1 5500美元 伦敦市场利率为9 纽约市场利率为7 5 求 三个月后 美元远期汇率是升水还是贴水 三个月后 美元远期汇率升 贴 水值是多少 3 我国一公司因进口用汇 从远期外汇市场购入三个月远期美元 已知即期汇率 1 6 3220 预计三个月后美元将升水100点 问该公司因美元升值而遭受的损失折成年率是多少 2020年1月25日星期六 49 四 远期外汇交易的应用 三种主要作用 1 套期保值 主要用于防范各种国际经济交易 国际贸易 国际投资 借贷 外汇银行轧平头寸 中的外汇风险2 投机 根据对远期汇率的预测进行外汇投机3 抛补套利 交易者在现汇市场将低利率货币兑换成高利率货币 并进行投资 同时在期汇市场将高利率货币本利和卖出 从而在获得利差收益的同时完全避免汇率风险 2020年1月25日星期六 50 一 套期保值 远期合同是进行套期保值的传统方式 优越之处在于 交易成本低 市场流动性相对较大 可以不涉及现金流动 客户为避免未来外汇收支风险而进行远期外汇交易 客户在未来一定日期 有一笔确定的外汇收入 如出口收汇 或支出 如进口付汇 对国外投资 时 利用远期外汇固定汇率 从而无论到期日汇率如何变化 当事人支付或收到的本币数量是确定的 2020年1月25日星期六 51 例 英国从美国进口9月12日即期汇率 GBP1 USD1 5880 1 589030天远期汇率 GBP1 USD1 5820 1 58409月10日两公司签订贸易合同 10月12日需支付货款200万美元 选择买入远期美元 需要英镑200 1 5820 126 42万 如果10月12日的即期汇率为 GBP1 USD1 5700 1 5710 即英镑贬值 支付货款需要英镑200 1 5700 127 39万 说明远期交易是合算的 2020年1月25日星期六 52 如果10月12日的即期汇率为 GBP1 USD1 5900 1 5910 即英镑升值 支付货款需要英镑200 1 5900 125 79万 此时 远期交易要多支付英镑 可见 远期外汇交易在避免交易中的外汇风险时 也同时排除了从汇率变动中获利的可能性 总之 通过远期外汇合同套期保值的条件是当事人对汇率变动的方向甚至幅度能够做出正确的判断 2020年1月25日星期六 53 二 投机 投机者根据对有关货币汇率变动趋势的分析预测 通过买卖现汇或期汇的方式故意建立某种货币的开放性头寸 或故意保留其在对外经济交往中正常的外汇多缺头寸 以期在汇率实际变动之后获取风险利润的一种外汇交易 投机的基本操作有两种 一是 买空 或 做多头 是在预测外汇汇率将上涨时 先买后卖的投机交易 二是 卖空 或 做空头 是在预测外汇汇率将下跌时 先卖后买的投机交易 2020年1月25日星期六 54 例 东京外汇市场上6个月的远期汇率USD1 JPY104 某投机者预计半年后即期汇率将是USD1 JPY124 若该预测准确的话 在不考虑其他费用的前提下 该投机者买进6个月的远期美元100万 可获多少投机利润 2020年1月25日星期六 55 例 法兰克福汇市 3个月期汇 1 2510 一个投机者预测欧元兑美元汇率将下跌 他就卖出10万欧元3个月期汇 3个月后 欧元跌至 1 2310 他可买入10万欧元 交割轧抵可获投机利润 125100 123100 2000美元 2020年1月25日星期六 56 三 套利 又称 利息套汇 指交易者利用不同国家之间存在的利率差异 将资金从利率较低的国家转移到利率较高的国家进行投资 以获取利差收益的交易活动 抛补套利 又称 时间套汇 是指在现汇市场买进一国货币进行对外投资的同时 在期汇市场上出售与投资期限相同 金额相当的该国货币的远期 借以规避风险的套汇活动 2020年1月25日星期六 57 具体操作是 借入低利率货币 在现汇市场上 将这笔资金转变为利率较高的另一种货币并进行投资 存入该国银行 同时订立一份远期外汇 在到期日按商定的汇率卖出高利率货币的本利和以偿还借款 2020年1月25日星期六 58 假定美国年利率5 英国年利率10 某日即期外汇市场 1 2 一个美国投资者持有100万美元闲置资金 有两种投资选择 一是在美国投资 一年后收益5万美元 第二种是在英国投资 先按即期汇率 1 2 将100万美元换成50万英镑 再将50万英镑放入英国的银行存款 一年后收入5万英镑 本利和共55万英镑 当两种投资方案收益相同时 可计算出1年后的即期汇率为 1 1 9091 当1年后即期汇率大于1 9091时 应投资英国 当1年后即期汇率小于1 9091时 应投资美国 2020年1月25日星期六 59 抵补套利的条件是 外汇市场上的即期汇率和远期汇率差异小于当时这两种货币的利率差异 即 升 贴 水的折年率 利差 2020年1月25日星期六 60 例题 1 在美国金融市场上短期利率年息为2 5 英国为5 即期汇率 1 2 3个月远期汇率为 1 1 9950 投资者以年息2 5 借入200万美元进行套利活动 请问该投资者最终能获得多少利润 2020年1月25日星期六 61 2 某英国商人持有 120万 准备投资3个月的短期货币市场 当时纽约市场上年利率为2 伦敦市场上年利率为6 伦敦市场上即期汇率为 1 1 7250 80 3个月的远期汇率为 1 1 6920 50 试问该英商应将 120万投放在哪个市场上 2020年1月25日星期六 62 五 择期远期外汇交易 一 概念择期远期外汇交易 OptionalForwardTransaction 又称为 择期交易 指进行外汇远期交易时 不具体规定固定的交割日期 只规定交割的期限范围 客户对交割日在约定期限内有选择权 择期交易与远期外汇交易相比较 两者的相同点是均不能放弃合约的履行 不同点是远期交易只能在合约的到期日才能交割 而择期交易则可在合约的有效期内任何一天要求银行进行交割 2020年1月25日星期六 63 银行关于择期交易的定价原则 一般情况下 银行掌握这样的原则 银行买入基准货币 卖出标价货币时 如果基准货币升水 按择期第一天的远期汇率计算 如果基准货币贴水 按择期最后一天的远期汇率计算 银行卖出基准货币 买入标价货币时 如果基准货币升水 按择期最后一天的远期汇率计算 如果基准货币贴水 按择期第一天的远期汇率计算 银行将选择从择期开始到结束期间最不利于顾客的汇率作为择期交易的汇率 2020年1月25日星期六 64 二 类型 1 完全择期交易 指从成交日起的第三个营业日至到期日的任何一个营业日 客户都可选择某一日期要求交割 2 部分择期交易 客户可以将交割日定于有效期内某两个具体日期之间或某个具体月份 2020年1月25日星期六 65 三 应用 2020年1月25日星期六 66 问 1 客户用英镑向银行购买期限为5月6日 6月6日的择期远期美元 银行应采用哪个汇率 2 客户用美元向银行购买期限为5月6日 7月6日的择期远期日元 银行应采用哪个汇率 3 客户向银行出售期限为5月6日 7月6日的择期远期日元 买入远期美元 银行应采用哪个汇率 4 客户向银行出售期限为6月6日 7月6日的择期远期欧元 买入远期美元 银行应采用哪个汇率 5 客户用美元向银行购买期限为4月6日 7月6日的择期远期欧元 银行应采用哪个汇率 2020年1月25日星期六 67 第四节掉期交易 一 概念 含义 掉期交易是指在买进或卖出某一期限的某种货币的同时卖出或买进同等金额 但期限不同的该种货币的外汇交易方式 特点 买进和卖出的货币数量相同 买进和卖出的交易行为同时发生 交易方向相反 交割期限不同 2020年1月25日星期六 68 二 类型 1 即期对即期掉期又称 一日掉期 指两笔交易都是即期外汇交易 但两笔交易数额相同 交割日相差1天 交易方向相反 2 即期对远期掉期一笔为即期交易 另一笔为远期交易3 远期对远期掉期两笔均为远期交易 但远期交割期限不一致 2020年1月25日星期六 69 例1 新加坡进口商根据合同进口一批货物 一个月后须支付货款10万美元 他将这批货物转口外销 预计3个月后收回以美元计价的货款 应如何进行操作 新加坡外汇市场汇率如下 1个月期美元汇率 USD1 SGD1 8213 433个月期美元汇率 USD1 SGD1 8123 53 操作 为避免美元汇率波动的风险 该商人应做以下掉期 第一步 买进1个月期远期美元10万 应支付18 243万新元第二步 卖出3个月期远期美元10万 收到18 123万新元掉期成本为0 12万新元 三 应用 2020年1月25日星期六 70 例2 假定市场汇率行市如下 2个月 1 1 6500 1 65504个月 1 1 6000 1 6050某公司2个月后将收到100万英镑的应收款 同时4个月后应向外支付100万英镑 如何进行保值操作 操作 卖出2个月期英镑100万 用2个月后的应收帐款交割 收到美元165万 买入4个月期的英镑100万 付出美元160 50万 通过掉期业务 该公司盈利4 5万美元 2020年1月25日星期六 71 例3 美国公司3个月后有一笔800万欧元的货款收入 为避免欧元下跌 该公司卖出3个月的远期欧元 但3个月到期时 该货款没有收到 预计货款将推迟2个月收到 如何操作 操作 买入即期欧元 了结原先的远期合约 再卖出2个月的远期欧元 这样 该公司通过掉期交易对原远期欧元合约进行展期 达到保值目的 2020年1月25日星期六 72 例3 如果该公司提前1个月就收到货款 原签订的卖出远期合约还有1个月才到期 应如何操作 操作 卖出即期欧元 买入1个月远期欧元 后者用于了结原远期合约 损益由掉期点决定 2020年1月25日星期六 73 一 外汇期货交易的概念外汇期货 亦称 货币期货 或 外币期货 指在有形的交易市场 通过结算所 ClearingHouse 的下属成员清算公司或经纪人 以公开叫价的方式 买卖一定数量 交割时间标准化的远期外汇的一种业务 第五节外汇期货交易 2020年1月25日星期六 74 二 期货交易的类型 期货交易 2020年1月25日星期六 75 期货交易的功能 三 期货交易的功能 套期保值 趋避风险 发现供需 导向汇率 以小博大 投机获利 2020年1月25日星期六 76 相同点 1 都是通过合同的形式 把购买或出售外汇的汇率固定下来 2 都是一定时期以后交割 而不是即期交割 3 目的都是为了保值 防范和转移外汇风险 或投机 四 远期外汇交易与外汇期货交易的异同 2020年1月25日星期六 77 两者的区别 2020年1月25日星期六 78 利用外汇期货套期保值 3月20日 美国进口商与英国出口商签订合同 将从英国进口价值125万英镑的货物 约定6个月后以英镑付款提货 2020年1月25日星期六 79 一 外汇期权交易概念 又称外汇选择权交易 是买方与卖方签订协议 买方付一定的期权费 期权价格 给卖方后 就有权在未来一定时期或某一固定时期 按照某一协定汇率从卖方手中买进或卖出一定数量某种外汇的权力 买方也可以不行使期权 让其到期自动作废 第六节外汇期权交易 2020年1月25日星期六 80 二 外汇期权类型 2020年1月25日星期六 81 1 期权交易双方权利义务不对称期权合约是否执行 完全由期权买方单方面决定2 保险费无追索权是买方购买期权的费用 在期权合约成交时一次付清3 外汇期权风险小 灵活性强外汇期权购买者无需交纳保证金 不必每日清算盈亏 而且有执行或不执行的选择权 三 外汇期权交易的特点 2020年1月25日星期六 82 1 买入外汇看涨期权 例 假设某人3月5日买进1份6月底到期的英镑期权合约 合约的协议价格为GBP1 USD1 6 保险费为每1英镑4美分 一份期权合约的金额为25000英镑 那么该人花1000美元 0 04 25000 便买进了一种权力 即在6月底以前 无论英镑是涨还是跌 该人始终有权按GBP1 USD1 6价格从卖方手中买进25000英镑 这有可能出现以下四种情况 四 外汇看涨期权 买权 2020年1月25日星期六 83 1 即期汇率 协议价格放弃期权 损失全部保险费 2 协议价格 即期汇率 协议价格 保险费 行使期权 追回部分或全部保险费 3 即期汇率 协议价格 保险