医疗器械经济评估.doc

。一、市场需求调查分析目前中国医疗机构的整体医疗装备水平还较低，全国17.5 万家医疗卫生机构拥有的医疗仪器和设备中，有15%左右是20 世纪70 年代前后的产品，有60%是上世纪80 年代中期以前的产品，它们更新换代的过程又是一个需求释放的过程，将会保证未来10 年甚至更长一段时间中国医疗器械市场的快速增长。2005 年中国医疗器械市场已成为继美国和日本之后世界第三大市场，医疗器械年销售额达到325 亿元，并且年增长率14%-15%左右，高端医疗设备销售更是达到20%以上的增长速度。2005 年，中国医疗器械出口继续快速增长，出口额高达36.79 亿美元，同比增长32.48%；进口额为37.86 亿美元，同比增长15.32%。2006 年，中国医疗器械进出口额首超百亿美元大关，并首次实现贸易顺差。进出口总值为105.52 亿美元，同比增长17.57%，其中出口68.71 亿美元（加工贸易出口29 亿美元），同比增长28.58%；进口36.81 亿美元，同比增长1.37%，出口增幅高于进口增幅27.21 个百分点，累计顺差额31.90 亿美元。国际市场方面。在全球医疗器械市场销售额中，美国占到40%多，欧洲占30%左右，日本占15%-18%，而中国仅占2%。迄今为止，医疗器械产品的不少关键技术仍被跨国巨头们所垄断。国内医疗器械生产企业的竞争能力始终令人担忧。从我国医疗器械产品上看，门类上我国似乎近于齐全，但品种上尚多有缺项，而且高端产品少。从进出口产品种类来看，进口的主要是技术含量较高的大型医疗设备，出口的虽然有部分高端医疗器械产品，但主要是技术含量较低常规性的医疗设备。造成这种状况的原因是：国内医疗器械生产企业规模小，R/D(研发/销售额)比率低，自有技术产品少。目前，中国医疗器械行业同发达国家相比虽然存在差距，但是中国医疗器械的发展速度令世界都为之侧目。1农村市场目前中国农村大部分医疗机构还缺乏最基本的医疗器械装备，需要建设的乡镇卫生院达 70以上，这一块市场有“填平补齐”的需求。从整体上看，我国农村卫生落后面貌仍没有得到根本改变。中西部大部分农村卫生机构房屋破旧，乡(镇)卫生院危房率为336，短缺面积和需要改造的业务用房，需要建设的乡(镇)卫生院达70。6O以上的乡(镇)卫生院缺乏基本医疗设备。占全国人口总数71的农村人口，仅拥有全国卫生资源的20。造成这一情况的主要原因是国家对基层医疗投入不足，医疗资源集中在城市大医院。到2010 年，中央财政重点支持的农村卫生服务体系建设项目总投资额达200 多亿元人民币，其中中央筹集约70。十一五规划要求以乡镇卫生院建设为中心，在每个乡镇建设好1 所公立卫生院，每个村建设好1 所卫生室。这一系列政策，不仅为我国根本斛决农民医疗问题带来了新的希望，也给医药行业带来了巨大利好。未来各级财政对卫生投入增长速度将不低于同期财政经常性支出增长速度，新增卫生事业经费主要用于发展农村卫生事业，其中用于县以下的比例将不低于70。中西部及东部贫困地区约2.2 万所左右的乡(镇)卫生院、1300 所左右的县医院、400所左右的县中医(民族医)医院以及950 所左右县妇幼保健机构，在中央和地方政府支持下，都将陆续改变房屋破旧、基本医疗设备短缺的状况。根据“十一五”规划，2007 年，“新农村合作医疗”试点覆盖面将扩大到全国县(市、区)总数的60，2008 年在全国基本推行，2010 年实现基本覆盖农村居民的目标。从人均卫生医疗费用看，2004 年城市为1261 元，农村为301 元。如果农村人口分别用5 年、10 年、15 年达到城市入均卫生医疗费用2004 年的水平，农村人均卫生医疗费用年均增长33 、15 和10。这对于国内中低端的品牌医疗器械公司而言，将构成重大利好。此外，农村人口的城市化，农民消费档次的升级，使得新农村医疗水平升级换代必将成为趋势。卫生部曾确定了34 种产品目录作为农村卫生规划重点支持乡镇卫生院装备晶目，包括x 射线机、超声诊断仪、心电图机、半自动生化仪、消毒锅、担架等常规没备，国家发改委将从这34 种品目巾选择一部分作为中央专项投资支持采购的设备。对我国12000 多家医疗器械生产企业来说，分享政府采购的“大蛋糕”无疑颇具吸引力.2社区市场2006 年，国务院成立了城市社区卫生工作领导小组，吴仪副总理担任组长。召开了全国城市社区卫生工作会议，进一步明确了推进城市社区卫生服务的政策措施，目标是2010 年，在全国各城市达到以街道办事处为单位，社区卫生服务中心覆盖率达到95；90以上的居民步行10分钟一15分钟可以到达社区卫生服务中心(站)；平均每万名城市居民至少拥有丽名全科医师。部分公立医院将变为社区机构，为城市社区居民和进城农民工提供公共卫生和基本医疗服务。目前的社区医疗机构设备落后，多数卫生服务站缺乏基础医疗器械设备，急需改进旧有面貌，增加设备投入，以吸引老百姓就诊。近年来，国内医疗器械产品逐渐向多功能方向延伸，产品结构不断调整，市场也随之不断扩大。医疗器械生产集中度逐渐提高，医疗器械行业经济规模逐渐扩大，新技术和新产品不断涌现，医疗器械产业已经逐渐成为我国先进制造业的一个重要组成部分。有数据显示，中国医疗器械市场年销售额已达548 亿元，且以每年9%的速度在增长。同时，现代医学对疾病的预防和治疗在很大程度上依赖于先进的医疗设备的诊断，在发达国家，医疗设备与器械产业和制药业的产值大体相当。而在我国，前者产值只是后者的1/5，这种比例的严重失调预示着医疗设备与器械产业在我国还有巨大的发展空间。目前，医疗器械已经成为医药保健品类商品中第二大进出口商品。数据显示，2005 年中国医疗器械出口继续快速增长，出口额高达36.79 亿美元，同比增长32.48%；进口额为37.86 亿美元，同比增长15.32%。医药卫生体制改革的深入和社区医院的发展需要购置新的仪器和设备，中国医疗器械市场潜力巨大。但是，目前中国市场上的医疗器械，尤其是高端的大型医疗器械，还在相当程度上依赖进口，如果能在一定程度上实现进口替代，对于国内的患者来说，可以减低他们看病的费用，对于中国本土的医疗器械企业来说，也是很好的发展机遇。但是，有一些因素也在一定程度上阻碍了投资者进入中国医疗器械产业的步伐。首先，中国的医疗器械企业数量众多，但规模多偏小，尤其是企业核心管理层多不稳定，人员更迭过于频繁，在一定程度上影响了投资者的信心；其次，中国本土医疗器械企业的知识产权意识还比较淡薄，有时企业侵犯了别人的知识产权，有时企业不善于保护好自己的知识产权；再次，与医疗器械产业发展的相关政策缺乏稳定性也影响投资；最后，投资的退出机制很不完善。虽然还存在一些问题，但是中国医疗器械的发展速度令世界都为之瞩目。有一种说法是“谁能占据中国的医疗器械市场，谁就能赢得未来”。无论从市场还是从企业本身来看，中国的医疗器械产业都具有巨大的投资回报潜力。二、医疗器械行业投资项目阶段选择分析医疗器械产品的生命周期分为四个阶段，即初创阶段(也叫幼稚期)、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段，而初创阶段即企业“种子期风险远高于“成长期和“成熟期”，由于医疗器械产品应用于人体的这样一个特点，使每个国家对产品投入使用都要进行严格认证，这是一个漫长过程，在这个过程中，产品的临床试验检测等不仅要花费大量时间还要花费大量的资金，因此在这个阶段企业对资金的需求尤其迫切，但高技术产业的高风险主要来自研究开发阶段的风险，因此目前国内创投企业不愿投资早期企业，而是比较多地去投资已经处于成熟期的产品，以规避风险。但是不论是从高技术产业的发展要求看还是从风险投资的发展过程看，风险投资对处于“种子期风险企业的投资是非常必要的。医疗器械行业投资项目的初评是从大量的项目中筛选出可能具有投资价值的项目，只有初选出的项目才能进入第二轮的再选。 在对投资项目进行初选后，接下来的重要工作是对初选出的投资项目进行进一步的选择，即再选。在这个选择过程中，选择的基本方法按照是否考虑资金的时间价值，可以分为非贴现的分析评价方法和贴现的分析评价方法。非贴现的分析评价方法不考虑时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的，主要包括回收期法和会计收益率法。贴现的分析评价方法主要包括净现值(NPV)法和内部收益率(IRR)法，其中基于未来期望现金流现值的折现现金流法是目前被普遍接受和采用的项目投资评价方法，是投资项目评价的基本理论之一，也是财务管理工作的重要工具之一。威廉姆斯(Williams)最早提出了折现现金流量的概念，但真正使这一概念在财务管理中得以重视并广泛运用的则是著名财务学家戈登 (Gordon)教授。他在对资本成本的研究中成功地运用了这一概念。净现值(NPV)法在金融理论和实践中被广泛用于投资评估与决策，是目前投资决策中一个非常重要的方法。净现值法是基于预期未来现金流和贴现率的估价方法，是对投资项目进行动态评价的重要指标之一，该指标要求考察项目寿命周期内每年发生的现金流量，按一定的折现率将各年净现金流折现到期初的现值合计就是净现值。净现值法在运用时要确定以下因素：(1)预测未来现金流量相比较与在各年分布受折旧等人为因素影响比较大的利润而言，现金流量的采用可以保持评价的客观性，但因所估价资产的不同而各异。对于债券而言，其现金流量的预测是较为容易的，因为债券的契约中已预先规定了未来的现金流量，即利息和本金，除非发行企业到期无力清偿；对股票而言，其现金流量的预测则比较困难，这是因为企业未来发展的不确定性，使红利这部分现金流难以预测，股票价格的不断波动使未来股票的转让收入不可预测；在进行实体项目投资价值分析时，因为市场上可以比较的参照物一般都无法找到，因此其现金流量的预测难度是最大的。医疗器械投资项目的现金流量的预测属于第三种情况。实体项目投资现金流量的概念一般是指项目净现金流量，即从筹建、设计、施工、试产、正式投产直到报废处理为止的整个项目寿命期内，由该项目带来的现金流入量与流出量之间的差额，其中，现金流入量主要是指经营利润、残值收入、投产时垫付的流动资金收回、报废时收回的流动资金，还有寿命期内不发生现金流出但计入费用成本的项目(如折旧、摊销等)。现金流出量是指了使该项目正常运行而发生的现金支出，主要包括两个部分：一部分是为了使生产经营能力得以形成而发生的各项现金支出，这是最基本、最主要的支出；另一部分是项目投产时垫付的流动资产所用的现金支出。可以用公式表示如下：现金的流入量=营业现金流入量+净残值收入+回收的流动资金=(利润+折旧)+净残值收入+回收的流动资金=营业收入一(营业成本一折旧)+净残值收入+回收的流动资金=营业收入一付现成本+净残值收入+回收的流动资金在进行资本投资决策时，应考虑不同时期的净现金流量，即计算年现金流量，其计算公式为：年净现金流量=年现金的流入量一年现金的流出量在对项目每年的现金流量无法完全确定时，常用概率分析法求得每年期望的现金流入、流出量和净流量。如假定产品市场需求依次为畅销、平销、滞销等状况时，确定产品价格，并求得项目产品销售每年创造的现金流入量和为生产这些产品所消费的现金流出量，最后将风险投资及其投资决策力法各种状态下求得的年净现金流量乘以各自的概率，最终求得每年净现金流的期望值。(2)贴现率的选取贴现率将取决于所预测的现金流的风险程度，资产风险越高，贴现率就越高，反之，资产风险越低，贴现率就越低。大多数投资项目涉及时间较长，有许多难以预料的不确定性和风险，故应根据项目所承受的风险程度，可以适当调整贴现率，对相应的风险给予必要的补偿。在高技术企业的发展的种子阶段、创建阶段，由于支出较大，企业的净现金流可能呈负，而且未来的前景非常不确定。处于这个阶段的企业一般有极高的资金需求，但往往因为企业的产品或服务前景不明朗，没有足够的抵押品作为其融资的担保，所以风险很大。而且这类企业是大多数私营企业，创业者和投资者之间存在严重的信息不对称，很难得到银行贷款或其他债务融资。处于种子阶段、创建阶段的企业往往要寻求高比例的股权资本的资金支持，但是由于其股权自由现金流通常为负，所以，在考虑处于这两个阶段的企业的价值时应充分预计风险，确定合适的贴现率。三、投资收益和社会影响图1 医疗设备制造业投资收益结构变化状况我国医疗器械行业是在新中国成立后发展起来的，起点低但发展较快，尤其是最近一二十年间发展尤为迅猛。根据国家经济主管部门小样本量统计，1991 年我国医疗器械工业总产值为33.29 亿元，1997 年为152.50 亿元；2005 年实现工业总产值352.5 亿元，若以实际企业数量进行统计，全国医疗器械工业总产值大约为500 亿600 亿元。2010 年，我国医疗器械总产值将达到1000 亿元。随着科学技术的发展，医疗卫生经济的发展，人民健康需求的不断扩大，医疗器械行业将有更为广阔的发展空间。尽管医疗器械行业不是我国的支柱产业，但是其广阔的发展前景，行业对资金的吸引以及市场对其价值的认定决定了该行业是国民经济的重要行业。医疗器械产品的使用不同于一般产品，消费者与医院共同构成我国医疗器械行业的基本用户，应用于医院的医疗器械产品具有公共物品的性质。医疗器械行业作为公共医疗事业的重要部分，它的技术创新有着很大社会影响性。首先，医疗器械行业的良好的发展能够极大得提高社会福利，为百姓身体健康提供保障。其次，医疗器械技术创新涉及到我国医疗体制改革的重大进程，以往医院通常采用“以药养医，以虚高的药品收入补充医疗服务收入的不足，广为外界诟病。四、结论医疗器械是综合应用自然科学与现代工程技术的原理和方法，在分子、细胞、组织、器官和人体系统上多层次研究人体的结构、功能和其他生命现象，用于防病、治病、人体功能辅助及卫生保健的人工材料、制品、装置和系统技术的总称。医疗器械行业涉及信息、材料、精密机械、生命科学等多个技术领域，属于资本和技术密集型产业。我国是全球医疗器械十大新兴市场之一，已经成为除日本以外亚洲最大的市场。我国卫生材料的贸易呈现大幅的顺差，而以大型医疗仪器为主的机电类产品则呈现较大的逆差，这表明我国在劳动力成本上具有相当强的国际竞争力，而技术竞争力则较弱。2007年，医疗体制改革启动，政府将加大基础公共卫生网络的投入，无疑会给医疗器械生产商带来较大市场空间。我国医院医疗仪器和设备的更新换代，将会保证未来10年甚至更长一段时间中国医疗器械市场的快速增长，而医疗器械产品结构的调整，也是一块巨大的市场，因为我国目前中低端医疗设备市场规模，约占整体市场规模的75，远高于全球45的水平。今后，我国医疗器械的功能应当从单纯诊断、治疗和化验，向诊断、治疗、检验、分析、康复、理疗、保健、强身等多功能方面延伸。随着国内医疗体制逐步理顺，长期以来，我国“以药养医的状况将会得到根本扭转，医院的医疗服务性收入将逐步成为主角，由此产生的对中高档医疗设备的需求将构成医疗器械行业发展的动力。人口增加、老龄化趋势、医疗水平不断提高等因素直接构成医疗器械行业