10 金融市场与金融工具.ppt

第十章金融市场与金融工具 通过本章学习应掌握以下主要内容 掌握金融市场与金融工具的基本要素和基本功能掌握主要的金融市场类别了解主要金融工具的特征 金融市场是金融的灵魂 它汇集了代表金融需求的各类市场行为主体和金融工具 形成各类金融价格 并通过金融市场上的各种交易活动及由此带来的自己运动反应和影响实体经济的运行 第一节金融市场及其功能 一 金融市场的含义金融市场是实现金融资产交易和服务交易的市场 金融市场涵盖各类金融交易活动和交易关系 金融市场不必是有形的场所 现代通信技术导致了大量无形和跨国的金融市场 二 金融市场的主要功能 一 微观层面的功能1 价格发现 买卖双方互动决定了金融资产的价格 这种价格发现机制也为社会资金在不同金融资产上的配置提供了信号 2 提供流动性 金融市场使得金融资产具有可交易性 使得金融资产在各种形式之间可以容易地相互转换 3 减少搜寻成本和信息成本减少了交易成本 二 宏观层面的功能1 实现储蓄向投资的转化金融市场可以实现货币资金在盈余部门和赤字部门之间的转移 通过直接融资和间接融资 并可以将实物形态的储蓄和投资转化为货币形态的储蓄 并通过金融市场 将货币形态的储蓄提供给需要增加投资的部门 实现了储蓄向投资的转化 2 资源配置与微观层面的三个功能密切相关 价格发现决定了什么样的资金需求者可以得到所需要的资金 流动性解决了生产部门生产连续性和资本所有者投资意愿多变性的矛盾 金融市场的信息披露功能减少了调整成本 提高了资源配置的效率 3 宏观调控金融市场运行状况成为国民经济的晴雨表 为政府决策提供了大量的信息 政府也可以通过对金融市场的直接或者间接干预对经济进行调控 三 金融市场的类别按期限分为货币市场和资本市场 按组织方式分为组织市场 场内交易市场 和无组织市场 场外交易市场 按金融机构性质分为银行市场 证券市场和保险市场 按金融资产新旧程度分为一级市场 发行市场 和二级市场 流通市场 按金融资产性质分为股权市场和债权市场 按金融交易支付特征分为现货市场和期货市场 按金融创新程度分为传统金融市场和衍生品市场 四 金融市场主体 金融市场 交易者 中介机构 金融监管机构 四 金融市场主体主要包括交易者 中介机构和金融监管机构 金融机构即可以是中介机构 也可以是交易者 第二节金融工具的性质 一 金融工具的 三性 及其相互关系 一 收益性 由资本利得 利息收入 和资本增益两部分组成 二 流动性 即金融资产的变现能力 主要通过市场转让和赎回 到期赎回和未到期赎回 三 风险性 是指金融资产所产生的现金流以及资产价格本身发生变动而给投资者造成损失的可能性 主要包括资本风险 收益风险和市场风险 一 金融工具的 三性 及其相互关系 收益性 流动性 风险性 负相关 正相关 正相关 三种性质之间的关系一般而言 收益性与风险性呈正向相关关系 即所谓 高风险 高收益 流动性与风险性 收益性之间的关系比较复杂 对于通过到期赎回方式获得的流动性而言 流动性与风险性 收益性之间存在反向相关关系 但是 对于主要通过市场转让途径获取的流动性 流动性与风险性可存在正向相关关系也可存在反向相关关系 二 金融工具的构成要素 发行者 认购者 期限 价格和收益 偿还 二 金融工具的构成要素金融工具的实质是一份合约 它一般具备以下几方面的内容 一 发行者 在发行时要具备严格的市场准入条件 事后还要接受金融监管机构和投资者的监督 二 认购者 即金融产品的购买者 只有具备条件的市场主体才能成为认购者 三 期限 金融产品的期限主要包括三种 固定期限 可变期限 无期限 投资者的期限选择要与自己的现金流特征相匹配 避免由此带来的流动性风险和利率 汇率 通货膨胀风险 四 价格和收益票面价格 是合同中规定的名义价值 市场价格 是金融产品在市场上的成交价格 相对于认购者实付 发行者实收的价格 票面收益率 如债券的票面收益率是债券票面上规定的利息率 市场收益率则是使债券未来现金流的现值等于债券当前市场价格的利率 如果市场利率上升 则债券价格下降 五 偿还1 一次性偿还 2 提前付息 到期按票面价格偿还 3 定期定额付息 到期还本 4 固定比例还本 债务人按一定的比例还本并按前期余下的本金付息 每期的利息将随本金的减少而减少 5 定期定额偿还 按约定利率和偿还期数定期获得某一固定数目的偿还额 期满还清 6 抽签偿还 7 提前赎回与提前终止 三 金融工具的分析要素 货币性 可分性和面值 流转性 到期期限 可转换性 币种 税收待遇 复合性 三 金融工具的分析要素 一 货币性货币具有记账单位 交易媒介和价值贮藏功能 可用其他金融资产所具有的货币功能或者转换为十足货币的难易程度来区分金融资产的货币性 二 可分性和面值 金融资产大多具有一定的面值和最小交易单位 三 流转性 一般用回转成本来衡量金融资产的流转性 回转成本为投资于一种金融资产后退回投资并收回现金可能涉及的交易成本 主要包括金融资产的买卖差价以及交易手续费和佣金 四 到期期限与久期 到期期限是指金融资产距到期日的时间间隔 久期 是指用金融资产各期现金流现值加权以后计算的收回投资的平均期限 五 可转换性 有些金融资产可直接转换成其他的金融资产 如可转换债券 六 币种 一般都用本币表示 也有用外币表示的金融资产 七 复合性 结构化的金融产品可由两种或两种以上的金融工具复合而成 八 税收待遇 有些金融资产需要征税 如存款 有些则免税 如买卖有价证券的资本损益 第三节货币市场和货币市场工具 银行间同业拆借市场 商业票据市场 CDs市场 短期债券市场 债券回购市场 货币市场 中央银行票据市场 第三节货币市场和货币市场工具 货币市场 又称短期资金市场 是指交易资产期限在一年以内的金融市场 其功能主要是满足短期流动性需求 主要包括银行间同业拆借市场 商业票据市场 大额可转让定期存款单市场 短期债券市场以及债券回购市场 央行票据市场等 货币市场是整个金融一体调剂流动性的重要渠道 为中央银行实施公开市场操作提供了场所 货币市场利率在利率体系中占有重要地位 一 我国银行间同业拆借市场 一 银行间同业拆借市场银行间同业拆借市场是银行与银行之间或银行与其他金融机构之间进行的临时性短期资金拆出拆入的市场 银行间同业拆借市场的特点有 1 只允许经批准的金融机构进入 2 融资期限较短 3 交易金额较大 且不需要担保或抵押 4 交易手续简便 一般通过电话洽谈 由全国性资金清算网络完成交割 5 利率由双方协商决定 随行就市 截至2010年末 银行间同业拆借市场参与者包括银行 财务公司 农信社联社 财务公司 信托投资公司 保险公司 证券公司及基金公司等多个类型的机构投资者 在国际上 银行间同业拆借利率是一种非常重要的金融市场基准利率 它很大程度上决定了商业银行的存放款利率 最著名的包括伦敦同业拆借利率 LIBOR 美国联邦基金利率 FederalFundRate 二 商业票据市场与工具商业票据市场主要以商业汇票的发行 承兑 转让和贴现形成的市场 商业汇票是由出票人 企业 签发的 委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定金额给收款人或者持票人的票据 一 商业票据的构成要素 1 明确标明 汇票 字样 2 无条件支付的委托 3 确定的金额 4 付款人名称 5 收款人名称 6 出票日期 7 出票人签章 二 商业票据业务种类1 发行 2 转让 可通过背书方式进行转让 3 承兑 付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为 4 保证 可由保证人承担保证责任 5 清偿 票据到期 持票人有权获得清偿 6 贴现 包括贴现 转贴现 再贴现几种形式 贴现是持票人因未来资金融通的需要而在票据到期前以贴付一定利息的方式向银行出售票据 转贴现 是银行以贴现购得的没有到期的票据向其他商业银行所作的票据转让 再贴现是指贴现银行持未到期的已贴现汇票向中国人民银行进行贴现 通过转让汇票取得中国人民银行再贷款的行为 三 可转让定期存款单市场 一 定义大额可转让存单 是银行发给存款人按一定期限和约定利率计算 到期前可以在二级市场上流通转让的证券化存款凭证 最早由花旗银行发行 二 与普通银行定期存款的差别第一 它有规定的面额 面额一般很大 而普通的定期存款数额由存款人决定 第二 它可以在二级市场上转让 具有较高流动性 而普通定期存款只能在到期后提款 提前支取要支付一定的罚息 第三 大额可转让定期存单的利率通常高于同期限的定期存款利率 并且有的大额可转让存单按照浮动利率计息 第四 通常只有规模较大的货币中心银行才能发行大额可转让定期存款单 四 短期债券市场是指所交易金融工具的剩余期限在1年以内的市场 包括债券的原始期限在1年以内 以及原始期限在1年以内 剩余期限已经不足1年 一 短期国债 包括3个月 6个月 12个月三个品种 是货币市场上最大的交易品种 二 短期市政债券 相比国债 没有货币发行权作为担保 三 短期融资券 是一种在银行间债券市场发行和交易 约定在一定期限内还本付息的短期债券 金融债券 是金融类企业发行的债券 公司债券 是非金融类企业发行的债务工具 五 债券回购市场债券回购交易是指债券买卖双方在成交的同时就约定于未来某一时间以约定价格再进行反向交易 实际上是一种以有价证券作为抵押品拆借资金的信用行为 一 可拆入资金量的计算 资金拆借量 持有现券手数 标准券折算率 每手标准券价值 二 回购报价欲购回价格一般用拆借资金的年利息率表示 购回价格为每百元标准券的购回价 购回价格 100 回购报价 回购期限 全年天数 100 六 中央银行票据市场中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券 通过央行票据的发行可以回笼基础货币 央行票据到期则体现为投放基础货币 2010年累计发行中央银行票据4 2万亿元 截至2010年年末 中央银行票据余额约为4万亿元 第四节资本市场和资本市场工具 资本市场 又称长期资金市场 是指交易资产在一年以上或没有到期期限的金融市场 主要包括股票市场 中长期债券市场和中长期银行信贷市场 一 证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所 是有组织的集中交易市场 1 一级市场 是指新发行的证券从发行者手中出售到投资者手中的市场 即证券发行市场 2 二级市场 即证券流通市场 是指对已发行证券进行交易的市场 在证券二级市场上 包括第一 第二 第三 第四市场第一市场即证券交易所市场 即在证券交易所进行证券交易的市场 第二市场即非上市股票或债券的场外交易市场第三市场 是指那些已经在证券交易所上市交易的证券却在证券交易所以外进行交易而形成的市场 它实际上是上市证券的场外交易市场 是场外市场的一部分 第四市场 是指不通过经纪商中介而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外市场 现货市场 是指证券买卖成交后 按成交价格及时进行交割的市场 期货市场 是指买卖双方约定在将来某个日期按成交时双方商定的条件交易一定数量某种商品的市场 二 股票是股份有限公司签发的证明股东权利的所有权凭证 可分为不同类型 一 普通股和优先股 优先股在盈利分配上优于普通股 但是没有关于公司经营决策的投票权和表决权 目前 我国发行的都是普通股 二 记名股票和不记名股票 区别在于股票票面和股份公司股东名册上是否记载股东姓名 我国上市交易的属于记名股票 三 有面额股票和无面额股票 区别在于是否股票票面是否标注固定金额 目前绝大多数为有面额股票 四 可上市股票和非上市股票 上市公司发行的股票可上市交易 但是我国上市公司的国有股 法人股部分职工内部股不可以上市交易 部分发起人持股以及公司高级管理人员持股在规定的期限内不可上市交易 按交易币种的不同 可分为A股 本币 和B股 外币 按发行地的不同 可分为N股 纽约 S股 新加坡 和H股 中国香港 三 股票价格指数股票价格指数 是以计算期样本股市价总值除以基期市价总值再乘上基期指数而得到的 可以反映股票市场的总体价格走势 可以分为综合指数和成分指数两种 综合指数包括全部上市股票 如上海证券综合指数 成份指数则是从上市股票中选择一些具有代表性的上市公司编制 如沪深300指数等 指数计算的方法1 拉氏指数2 派氏指数3 费雪指数 1991 6 2011 9上证指数 四 债券按照法定程序发行的有价证券 是债务人向债权人出具的承诺在一定时期还本付息的债务凭证 一 中长期债券类型1 政府债券和政府机构债券中央政府债券主要包括短期债券 期限1年以内 国库票据 1年以上 10年以下 国库债券 10年以上 地方政府债券 我国2011年试点发行地方债券 2 公司债券信用评级在BBB以上的非金融企业发行的公司债券为投资级债券 在BBB以下的为垃圾债券 3 金融债券金融类企业 如商业银行 发行的债券 第五节其他金融市场 外汇市场 保险市场 投资基金市场 金融衍生品市场 黄金市场 第