初入黄金市场的培训及成长整个流程总结.doc

初入黄金市场的培训及成长整个流程总结一.金融市场的概况。1. 什么是金融？是指货币流通和信用活动以及融资相联系的经济活动的总称。（狭义：专指信用活动的总称）2. 什么是金融产品？是指各种经济价值的载体（非实物）又称金融工具。3. 什么是金融市场？就是所有金融产品交易的市场也是金融人员所从业的市场。金融市场的核心体系，银行，证券，保险，信托。银行行长-周小川。证券会主席-尚福林。4. 金融机构？从事金融服务的金融中介机构称为金融机构的一部分。5. 什么是金融危机？与股票相关的危机也就是金融资产，金融市场。金融机构的危机。二.股票的发展史及概况1. 股票历史1608年，荷兰建立了世界上最早的一个证券交易所，即阿姆斯特丹证券交易所。 世界第一只股票诞生在荷兰，取名叫东印度远洋贸易公司股份有限公司。 股票是商品经济及生产力发展的产物，它的历史和发展过程大概可分为三个部分。2. 中国股票历史1990.12.19上海证券公司成立，次年深圳证券公司成立，由国家控股。3. 定义是股份有限公司在凑集资金时向出资人发行的股份凭证，持有凭证称股东。4.分类流动性（1）流通股。 （2）非流通股5.什么是A股。B股.H股A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织、或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股票B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民，中国证监会规定的其他投资人。现阶段B股的投资人，主要是上述几类中的机构投资者。B股公司的注册地和上市地都在境内，只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。H股，即注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的英文是Hong Kong ，取其字首，在香港上市外资股就叫做H股。依次类推，纽约的第一个英文字母是N，新加坡的第一个英文字母是S，纽约和新加坡上市的股票分别叫做N股和S股6. 主体证券公司 税（印刷税国家）费，手续费（0.1%-0.3%）佣金软件公司咨询公司 股民（7：2：1）是群体 2亿人机构庄家7. 特征一.交易时间 (周一到周五 9;3011;30 1;003;00)二.交易优先原则 价格与时间 撮合交易三.涨跌幅限制 96.12以前无限制，后10%一天限制，以前一个收盘日为涨跌幅的计算。四交易方式 T+1 95以前是T+O 五.交易机制 单向 上涨做多 下跌做空六.全额交易（实额） 1手=100股8.选股（好消息称利好，坏消息称利空）基本面选股 龙头股（某一时期在股票市场的炒作中对同行业板块的其他股票具有影响和号召力的股票，它的涨跌往往对其他同行业板块股票的涨跌起引导和示范作用。龙头股并不是一成不变的，它的地位往往只能维持一段时间。）绩优股（收益比较好的股票）题材股（顾名思义,题材股是有炒作题材的股票.例如,新能源概念股,外资收购概念股,奥运概念股.总之,一切可以引起市场兴趣的话题,都是炒作题材,所涉及的股票,也就成了题材股.）。技术面选股 强势股（强势股是指在股市中稳健上涨的股票）超跌反弹股9.操作策略短线（2周之内） 中线（半月到3月）长线（1年以上）牛市；持股中，熊市；选股短线期货市场上海期货交易中心（黄金、铜、铝、锌、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶等八种期货合约），大连期货交易中心（成立于1993年2月28日，交易的品种是玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、棕榈油、豆油和聚乙烯）郑州期货交易中心（成立于1990年10月12日，有小麦、棉花、白糖、精对苯二甲酸（PTA）、菜籽油、早籼稻、绿豆等，其中小麦包括优质强筋小麦和硬冬白（新国标普通）小麦）特征一. 交易时间与股票相同二. 涨跌幅3%-5%三. T+O交易制度四. 交易机制双向五. 交易保证金10%-5%六. 交割时间（第二个星期五） 农产品1手=10吨 贵金属1手=5吨黄金市场（Gold Au99.99 Au99.95）1. 自然属性熔点：1064摄氏度，沸点2808摄氏度。纯金为瑰丽的金黄色。金的密度非常大，常温常压下，金的密度是1932克立方厘米，是水的近20倍，是铁的3倍多。金的韧性，延展性好，一克纯金可拉成3500米以上的金丝，也可煅成9平方米的金泊。金的稳定性高，抗腐蚀能力极强，除王水外不溶于其他酸碱溶液。来源；生金（矿金，沙金）熟金（纯金99.99% 次金99.2%-99.6% 色金30%-90%）年产量24002500吨，南非最大，美国第二，中国三，澳的利亚四，印度消费大K金是用作首饰的金 1K=4.16% 14K=50% 18K=75%2. 社会属性一. 皇权垄断时期19世纪前二. 金本位时期 19世纪末20世纪30年代各国普遍实行的一种货币制度。1816年，英国颁布了(金本位制度法案)，开始实行金本位制，促使黄金转化为世界货币。随后，德国于1871年宣布实行金本位制，丹麦、瑞典、挪威等国于1873年也相继实行金本位制。到19世纪末，资本主义各国已经普遍实行了这一货币制度。 第一次世界大战前夕，各帝国主义国家为了准备世界大战，加紧对黄金的掠夺，使金币自由铸造、价值符号与金币自由兑换受到严重削弱，黄金的输出入受到严格限制。第一次世界大战爆发以后，帝国主义国家军费开支猛烈增加，纷纷停止金币铸造和价值符号的兑换，禁止黄金输出人，从根本上破坏了金币本位制赖以存在的基础，导致了金币本位制的彻底崩溃。三. 布雷顿森林体系 20世纪40年代-20世纪70年代。1929年，以美国华尔街股市大崩溃为标志的世界经济危机爆发，英国放弃金块本位制，英镑贬值，很多国家的外汇储备由于是英镑而不是黄金，经济陷入困境。 1944年，参加筹建联合国的44国代表在美国布雷顿森林公园召开世界货币金融会议，通过国际货币基金组织协议，建立以美元为中心的国际货币体系，美元和黄金挂钩，人们俗称的美金从此而来。布雷顿森林国际货币体系的核心内容是： 美元是国际货币结算的基础，是主要的国际储备货币。 美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，美国承担按每盎司35美元的官价兑换黄金的义务。 实行固定汇率制。各国货币与美元的汇率，一般只能在平价的1上下的幅度内波动，因此黄金也实行固定价格制，如波动过大，各国央行有义务进行干预。 20世纪60年代，美国由于陷入越战，财政赤字增加，美元开始贬值；欧洲国家经济复苏，拥有越来越多的美元，在美元不稳定的情况下，欧洲各国开始抛售美元而挤兑黄金。到1971年，美国黄金储备减少了61。金价进入自由浮动时期，布雷顿森林国际货币体系瓦解。四. 黄金的非货币化时期976年，国际货币基金组织通过的牙买加协议及两年后对协议的修改方案，确定了黄金非货币化。主要内容有： 黄金不再是货币平价定值的标准； 废除黄金官价，国际货币基金组织不再干预市场，实行浮动价格； 取消必须用黄金同基金进行往来结算的规定； 出售国际货币基金组织的1/6的储备黄金，所得利润用来建立帮助低收入国家的优惠贷款基金； 设立特别提款权代替黄金用于会员之间和会员与国际货币基金组织之间的某些支付。 特别提款权的推进远远低于预期，目前黄金仍然是国际上可以接受的继美元、欧元、英镑、日元之后的第五大硬通货。 黄金市场是一个全球性的市场，可以24小时在世界各地不停交易。黄金很容易变现，可以迅速兑换成任何一种货币，形成了黄金、货币、外汇三者之间的便捷互换关系，这是黄金货币功能的一个突出表现。 黄金非货币化使黄金传统的货币功能弱化，但同时也为新型黄金投资产品的发展提供机遇，出现了日益增多的黄金衍生品。这些衍生品是金融资产投资产品，是为黄金投资赢利和规避市场风险而设计出来的。从国际黄金市场交易情况看，黄金投资使用的交易标的物主要是衍生品，而不是实金。实际上以金条为标的物的黄金投资量仅占市场总交易量的3左右，而90以上的黄金市场交易量是黄金金融衍生品交易。黄金金融衍生品的交易几十倍地放大了黄金市场的交易规模，使当今黄金市场在黄金非货币的条件下，仍然是以金融属性为主导的市场，是一个金融市场而非一般商品市场。3. 世界上主要的黄金市场(1) 伦敦黄金市场 伦敦黄金市场历史悠久，其发展历史可追溯到300多年前。1804年，伦敦取代荷兰阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心，1919年伦敦金市正式成立，每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格，该价格一直影响纽约和香港的交易。市场黄金的供应者主要是南非。1982年以前，伦敦黄金市场主要经营黄金现货交易，1982年4月，伦敦期货黄金市场开业。目前，伦敦仍是世界上最大的黄金市场。 伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特别，因为伦敦没有实际的交易场所，其交易是通过无形方式-各大金商的销售联络网完成。交易会员由最具权威的五大金商及一些公认为有资格向五大金商购买黄金的公司或商店所组成，然后再由各个加工制造商、中小商店和公司等连锁组成。交易时由金商根据各自的买盘和卖盘，报出买价和卖价。 (2) 苏黎世黄金市场 苏黎世黄金市场，是二战后发展起来的国际黄金市场。由于瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系，为黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境，加上瑞士与南非也有优惠协议，获得了80%的南非金，以及前苏联的黄金也聚集于此，使得瑞士不仅是世界上新增黄金的最大中转站，也是世界上最大的私人黄金的存储中心。苏黎世黄金市场在国际黄金市场上的地位仅次于伦敦。 苏黎世黄金市场没有正式组织结构，由瑞士三大银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行负责清算结账、三大银行不仅可为客户代行交易，而且黄金交易也是这三家银行本身的主要业务。苏黎世黄金总库(Zurich Gold Pool)建立在瑞士三大银行非正式协商的基础上，不受政府管辖，作为交易商的联合体与清算系统混合体在市场上起中介作用。 苏黎世黄金市场无金价定盘制度，在每个交易日任一特定时间，根据供需状况议定当日交易金价，这一价格为苏黎世黄金官价。全日金价在此基础上的波动不受涨跌停板限制。 (3) 美国黄金市场 纽约和芝加哥黄金市场是20世纪70年代中期发展起来的，主要原因是1977年后，美元贬值，美国人(主要是以法人团体为主)为了套期保值和投资增值获利，使得黄金期货迅速发展起来。目前纽约商品交易所(COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)是世界最大的黄金期货交易中心。两大交易所对黄金现货市场的金价影响很大。 以纽约商品交易所(COMEX)为例，该交易所本身不参加期货的买卖，仅提供一个场所和设施，并制定一些法规，保证交易双方在公平和合理的前提下进行交易。该所对进行现货和期货交易的黄金的重量、成色、形状、价格波动的上下限、交易日期、交易时间等都有极为详尽和复杂的描述。 (4) 香港黄金市场 香港黄金市场已有90多年的历史。其形成是以香港金银贸易场的成立为标志。1974年，香港政府撤消了对黄金进出口的管制，此后香港金市发展极快。由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空档，可以连贯亚、欧、美，形成完整的世界黄金市场。其优越的地理条件引起了欧洲金商的注意，伦敦五大金商、瑞士三大银行等纷纷来港设立分公司。他们将在伦敦交收的黄金买卖活动带到香港，逐渐形成了一个无形的当地 伦敦金市场，促使香港成为世界主要的黄金市场之一。 目前，香港黄金市场由三个市场组成：香港金银贸易市场，以华人资金商占优势，有固定买卖场所，主要交易的黄金规格为99标准金条，交易方式是公开喊价，现货交易；伦敦金市场，以国外资金商为主体，没有固定交易场所；黄金期货市场，是一个正规的市场，其性质与美国的纽约和芝加哥的商品期货交易所的黄金期货性质是一样的。交投方式正规，制度也比较健全，可弥补金银贸易场的不足。 (5)伦敦黄金交易所黄金定盘 1919年9月12日上午11点，产生了第一笔黄金定盘，当时金价定在每盎司4磅8先令9便士。开头几天的报价是用电话进行的，后来就决定在斯威辛街的洛西尔银行的办公室里举行正式会议。如今金价一天定盘两次，上午10:30和下午3:00。 伦敦黄金定盘价是独一无二的，与其他黄金市场不同，它为市场的交易者买入或卖出黄金只提供单一的报价。它提供的标准价格，被广泛地应用于生产商、消费者和中央银行作为中间价。有5个银行成员参加定盘，每次定价时他们各派一个代表出席。在定盘过程中这些人用电话与其自身的交易员保持联系。 在每次定盘开始时，主席（自1919年开始以来，就由洛西尔银行的代表担任，）向其他4位代表宣布一个开盘价，他们分别向本身的交易厅汇报，然后再将这个价格转告给他们的客户。各银行根据他们收到的订单，指示他们的代表宣布他们在该价位上是买进还是卖出。只要在该价格上既有买入又有卖出的，就会询问他们所需交易的金砖数量。 如果在该价位上只有买入或只有卖出的，或者买卖金砖的数量不平衡，价格就会上下浮动，于是将上面的程序重新进行一遍，直到得到平衡为止，于是主席宣布定盘。如果买卖的数量在25块以内就宣布定盘，必要时定价过程将持续，直到使买卖双方都满意为止。通常这只需要15分钟或更少的时间，但也有时会超过一小时。 客户可以在定价前预先留下订单。也可以在定价的全过程中了解价格的变化，并随时更改订单，直到定盘为止。为保证任何订单的变化迅速地让主席知道，每个代表的桌上都有一面小旗，当听到从他的交易厅内传来变更要求时立刻把它举起来。只要还有旗被举着，主席就不会宣布价格定盘了。 现在伦敦交易所里的5个定价代表是： 德意志银行、香港上海汇丰银行-密特兰银行、洛西尔银行、瑞士信贷第一波斯顿银行 加拿大枫叶银行 (6)东京黄金市场 东京黄金市场于1982年成立，是日本政府正式批准的唯一黄金期货市场。会员绝大多数为日本的公司。黄金市场以每克日元叫价，交收标准金的成色为99.99%，重量为1公斤，每宗交易合约为1000克。 (7)新加坡黄金所 新加坡黄金所成立于1978年11月，目前时常经营黄金现货和2、4、6、8、10个月的5种期货合约，标准金为100盎司的99.99%纯金，设有停板限制。四. 黄金的投资种类纸黄金（是一种个人凭证式黄金，投资者按银行报价在账面上买卖虚拟黄金，个人通过把握国际金价走势低吸高抛，赚取黄金价格的波动差价。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的黄金存折账户上体现，不发生实金提取和交割。）中国银行黄金保 中国建设银行账户金 中国工商银行-金行家实物黄金黄金期货（08.01.09在上海期货交易所挂牌交易）天通金（天津贵金属交易所，是目前国家唯一批准的做市商模式(OTC)的黄金，白银等贵金属交易市场并由交通银行来资金三方托管的合法金融机构，和上海黄金交易所是同一个性质的，目前批了28家会员。天津贵金属交易所弥补了上交所的一些机制不足，比如说：它是24小时交易的、即时成交、无涨跌停板、做市商机制。）黄金现货（99.5% 金砖）黄金延期（以保证金方式进行买卖，交易者可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割，同时引入延期补偿费机制来平抑供求矛盾的一种期货交易模式。）黄金现货延期交收业务与黄金现货业务主要区别: 1、在开盘前引入了集合竞价过程； 2、交易过程中实行首付款制度； 3、在交易环节中，引入了持仓的概念； 4、交割环节引入了中立仓、延期补偿费机制满足交割需要，平抑供求矛盾； 5、日终结算，实行每日无负债制度。 集合竞价制度 开盘集合竞价在每个交易日开市前15分钟内进行，其中前14分钟为买卖指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。 与普通的撮合成交原则不同，集合竞价采用最大成交量原则。开盘集合竞价中的为成交申报单自动参与开盘后的竞价交易。集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。第一笔成交价按照交易所撮合原则产生，其中前一成交价为上一交易日收盘价。1盎司=31.1035克 400盎司=12.5Kg5. 现货黄金的交易特点一.交易时间24小时 8；0012；00 欧洲下午盘美洲上午盘同时开盘二.无涨跌幅限制三T+o 四双向五成交量大六消息面来源广，真实七无庄八保证金交易制度1：100 1手=100盎司九不选股十可设止损止盈。每个黄金市场的时间分段 全球的黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。黄金现货延时交易市场是一个全球性的市场,所以可以24小时在世界各地不停的交易. 周一至周五： 惠灵顿(新西兰): 4:00-12:00 悉尼(澳大利亚): 6:00-14:00 东京(日本): 8:00-14:30 新加坡(新加坡): 9:00-16:00 法兰克福(德国): 14:30-23:30 伦敦(英国): 15:30-12:30 纽约(美国): 21:00-4:00 周六周天停盘。 基本面分析（原因找结果）股票；宏观经济分析，行业分析，企业分析。黄金；经济因素，美元，观察美国，欧洲，原油价格在进行黄金投资分析时候，我们通常用到基本面分析和技术分析两种分析方法，当然不同的人对两种方法的偏好不同，可能会各执一词，强调自己的长处。我们今天所要讲的基本面分析，不去探讨究竟孰优孰劣，只讲其分析内容、分析方法以及其不足之处。通常情况下，黄金的基本面分析我们主要从以下几个方面入手：1、全球黄金供需2、美元指数3、大宗商品市场4、地缘政治局势5、通货膨胀及利率6、国际股市7、日常经济数据（一）全球黄金供需与黄金价格任何一种商品，其价格都是由起自身的供给与需求之间的关系来决定。黄金作为一种商品，也不例外。供需是影响商品价格最为宏观的因素。在经济需常识中，我们了解到，生产增加，供过于求，价格下跌；反之，生产减少，供不应求，价格上涨。我们知道黄金在历史上最早的身份不单单是一种商品，而且还是用于交换商品的货币。在早期，特别是布雷顿森林体系以后，到20世纪70年代以前，黄金与美元挂钩，其价格基本上是由各国政府或中央银行决定，属于官方定价，所以价格也表现的相对比较稳定。70年代初期，由于当时则政治形势，黄金与美元脱钩，逐步走向非货币化的道路，从此黄金的商品属性逐步增强，价格也逐渐市场化，市场供需成为影响黄金价格变动主要因素。1、黄金供给因素分析一般来说，市场上黄金的供给主要来自于：矿产金、央行抛售以及再生金。矿产金是每年黄金的开采量，是黄金供给的主要方式。央行售金是指各国中央银行和国际组织销售所持的黄金。再生金指的是首饰等回收后再做成金锭投入黄金市场，而非以旧换新。当然有些人可能在其他地方会看到或者听说到生产商对冲这一供给来源，生产商对冲是什么呢？其是生产商利用现货、期货和期权市场对其产出的黄金或者以后即将产出的黄金，在他们认为比较理想的价位进行沽空抛售，已达到保值的活动。是矿产金的一种变形。（1）金矿开采黄金的初级供应地球上的黄金分布很不均匀，尽管目前世界上有80多个国家生产金，但是各国的黄金产量差异很大。2006年世界产金国前10名依次为：南非、美国、中国、澳大利亚、秘鲁、俄罗斯、印度尼西亚、加拿大、乌兹别克斯坦、加纳。从产金分布的地区看，南非、北美和澳洲依然是最主要的产区，但已呈现出日渐衰落的势头。中国、俄罗斯、印度尼西亚、秘鲁等国家在迅速追赶上来，不过和前几名还有一定的差距。南非在1970年黄金产量曾达到1000吨，是世界黄金产量的最高峰。自从80年代以来，南非黄金产量一直处于下跌通道，90年代以来更是每况愈下，从2002年开始，其主要金矿的产能达到极限，而且由于开采成本增加等原因，产量开始逐年下滑，2006年产量为275吨，为1922年以来的最低值。中国黄金产量曾一直处于世界排名第四的位置，2006年中国黄金产量大幅增加了17吨（即8%），达247吨，凭借这一产量一举取代了澳大利亚世界第三大黄金生产国的地位。世界著名黄金研究组织GFMS认为，中国的黄金行业在经历了连续数年强劲增长后，由于黄金生产迅速增长，中国很可能在近年取代南非，成为全球最大的黄金生产国。20世纪总的来说，世界上黄金的生产总体呈上升趋势，分别出现过几次产量大增的现象。1900年，世界黄金年产量300吨，20世纪早期最高年份产量达到每年700吨，30年代最高产量年份达到每年1300吨，60年代最高产量年份产量接近1500吨，80年代世界黄金年产量突破2000吨， 90年代以后产量总体继续不断增长。2001年全球黄金产量突破2600吨，是历史上最高的，随后一直呈下降趋势。全世界近几年每年金矿开采量约2500吨左右，每年产量变动平稳。2010年全球黄金产量将不足1866吨，相比2006年产量的2467吨大约下降30%。全球已探明未开采的黄金储量约7万吨，只可供开采25年预。经过上世纪大幅度的开采，目前高品位金矿基本开采殆尽，开采正本也将逐渐增加。虽然每年黄金产量与价格之间关系并不明显，但是近些年来全球矿产金产量逐年呈现出下降的趋势、供需之间缺口的存在，以及成本的增加，这些因素势必将成为支撑黄金价格的重要的基本面因素之一。（2）再生金黄金的次级供应从金矿生产出来的黄金，其供应量极其的稳定，并不会造成瞬间的大幅波动。当民间个人购买了黄金以后，除了希望能够一代一代的传下去以外，假如出现合理的价格，也会进行交易。尤其是当出现一些对市场上的黄金有一定影响的消息时，根据价格的变动，都会造成黄金供给和需求的相应变动。虽然次级供应受到价格的影响，但是由于民间的黄金数量有限，其供给数量必定不会无限的增加。当到达一定的价格水平，必然会达到供应量的最高水平。除非价格还会有尽一步的上涨，否则供给量不会得到骤然的增加。例子1:1980年金价升至历史高位850美元,当年再生金量也为1980年前的历史最高记录482吨，而当年全球的总产量仅为1340吨。2006年，在金价快速拉升的情况下再生金接近1998年来的高点。例子2:韩国政府在1997-1998的东南亚金融危机中，鼓励国民以黄金换取国债,吸纳了300吨的黄金用以维持该国货币的稳定。1998年再生金数量突破1000吨，主要是因为1997年开始的东南亚经济危机造成该地区黄金大量回收。（3）央行售金黄金的三级供应由于黄金在历史上具有(而且至今仍残留着某种)货币特性，因而各国官方机构，尤其是中央银行都保留一定量的黄金储备，据统计，目前各国官方机构持有的黄金储备总量以万吨计。据统计国际上仍然有28000吨黄金作为储备储存在各国中央银行，央行持有黄金比例约为19%，其中，仅美国就储存了8135.5吨。如：在1980年金价最高的时期，前苏联沽出了290万盎司的黄金；但是等到1981年黄金价格大幅回落的时候苏联却沽出了900万盎司的黄金。可见三级供应的目的是为了为国家套取外汇，而不是像二级供应市场那样是利用转手而获取利润。并且其主要是一些金矿较多的国家，而且沽出的数额较大，对于金价的影响不可忽视。因此投资者对于这一部分的消息和情报一定要格外的留神，应密切的关注。例如：1999年，国际金价下跌到20年来的最低水平，其主要原因就是央行售金所产生的影响。5月7日，英国宣布调整国家货币储备计划，决定出售黄金。随后，国际货币基金组织表示也将抛售手中的310吨黄金，所获收入用于资助重债国的债务减免。在一系列消息的刺激下，黄金价格一路下跌，8月25日国际现货金价跌至251.50美元/盎司。随后为了防止金价进一步下跌，各国政府呼吁成立一个中央管理机制，统一管理今后国际市场的售金行为。在各方共同努力下，1999年9月，欧洲15家中央银行达成了华盛顿协议，即央行售金协定(CentralBankGoldAgreement，CBGA)。为了避免无节制的抛售将金价彻底打垮，这个协议规定在此后的5年中，签约国每年只允许抛售400吨黄金。协议达成以后，限制了央行售金的力度，市场供应量预期突降，金价立即飙升，9月中旬到10月5日，国际金价从255美元/盎司一度触及340美元/盎司，涨幅达33.33%。1999年到2004年之间，央行年均黄金供给量在520吨左右，接近80%的出售来自于央行售金协议国，尽管各国央行储备黄金总量巨大，但除了CBGA签约国，其他央行每年售金量极少。CBGA售金量透明、有计划，成为黄金市场稳定的供应源。2004年的9月，央行售金协定第二期(CBGA2)被续签，又有两个欧洲国家加入协议，而且考虑到当时金价复苏，因此每年限售数量被提高为500吨。从协议签署后各国央行售金的实际情况来看，基本上完成并略微超过售金限额。进入2006年，央行售金情况出现了新的变化，06年售金量仅为393吨。自2005年第四季度以来金价大幅飚升，黄金储备的价值日渐受到央行的关注。2005年伦敦贵金属市场年会上，俄罗斯、南非和阿根廷政府表示要增加黄金储备。此外，中国、日本等美元储备快速增长的亚洲国家也有调整储备结构的需求，并且中国、日本等央行黄金储备比例仅约1%，很有可能以增加黄金、原油等战略物资为主要目标。与此同时2009年是欧洲央行协议售金的最后一年，金价也有望脱离央行抛售的压制，对黄金价格起到支撑作用。2、黄金需求因素分析黄金需求分为黄金工业需求、消费需求和黄金投资三部分。黄金工业需求，主要是由于黄金良好的物理以及化学性质，用于微电子技术以及医疗等行业的黄金；消费指用于首饰业方面、装饰等方面的黄金；黄金投资则是指用于储备、储蓄或投机用的金条、金币等方面的黄金。（1）工业需求:a.主要在电子工业需求与牙医需求，占黄金总需求的10%左右b. 2005年同比平稳增长2%,为419吨c.目前受金融危机的影响大量企业受到严重侵蚀，但受用金行业限制，需求变动平稳，对金价影响相对较小作为五金之王，黄金是少有的化学、物理、电子性能优异的金属，凭借起特有的属性应用领域非常广，在电子、通讯、航空航天、化工、医疗等部门及与人们日常生活相关的各类生活日用品当中也有广泛的应用空间，成为工业上不可缺少的生产材料。但是，由于黄金的成本较高，为了降低工业成本，各种低成本的材料正在寻求之中，作为成本较大的黄金的替代品。日本黄金年消费量在160吨左右，其中工业用金达100吨，我国目前每年工业用金却不足10吨。例子:2001-2006年,世界经济快速平稳增长，电子工业,及航天等高端也发展迅速,工业对黄金的需求也保持稳定增长与经济景气度相关，受行业本身限制（2）消费需求：a.占黄金需求比例为75%左右，分额最大b.2005年增长5%，为2736吨c.传统饰金消费大国为印度、沙特、阿联酋、中国、土耳其等对价格的影响巨大,黄金首饰需求存在季节性，每年的第四季度黄金需求出现明显的上涨，这是因为印度的排灯节、西方的圣诞节和与新年有关的节日。第一季度的黄金首饰需求排名其次，这源于中国的新年、印度的婚礼季节和情人节。第二季度和第三季度有关的节日相对较少，因此，首饰用金数量出现明显下降。另外，美国“911事件”发生以后，全球局势紧张，黄金投资的需求量在“911”后的第四季度增长至110吨，较2000年同期增长8%。美国虽受“911事件”政局不稳和经济衰退的负面因素拖累，但黄金首饰的需求量则创下了11年来的高峰，尤其是在“911事件”后的数月，消费者以购买黄金首饰作为保值。所有这些都确立了黄金在不稳定局势下的资金避难所的角色。（可附带介绍）：印度被称为拜金之城，印度人对黄金以及金饰品之所以情有独钟，购买黄金在印度是一种固有的传统，甚至印度的穷人手里一旦有了积蓄便会购置金银用于保值。黄金在印度社会中扮演了至关重要的角色，除了它的基本用途之外，还具有特别的宗教意义。印度黄金的历史可以说和人类的发展历史并驾齐驱，早在出现丝绸和香料交易的古罗马时代就已有记录记载印度黄金的存在。第一枚金币是由威尼斯铸币厂制造的，经过地中海的累范特地区进入印度。17世纪，荷兰和英国在东印度的公司开始以黄金和白银为贸易的支付手段互通有无。随后在美国内战时期，美国以黄金大量换取印度的棉花以补足内需，因此大约有13000吨黄金留在了印度国内，而这个数量大约是当时全球金矿产量合计的9。（3）投资需求：a.实物收藏需求：金币、金条、金块等b.金融投资需求：c.黄金ETF基金亚洲和中东地区国家有投资黄金的传统。虽然黄金已经非货币化，但其作为财富的历史惯性仍然存在。目前，国际上除了各国中央银行拥有28000吨黄金作为储备储存在意外，私人拥有的黄金达2万多吨。受国际经济局势的不稳定，黄金投资在近年逐渐呈现出旺盛的趋势。银行降低存款利率，吸引小户投资者购买黄金。2008年金融危机以后，全球市场对黄金的投资需求正逐渐的增加。根据世界黄金协会发布的最新统计，2008年三季度，全球黄金需求按美元计算达到了320亿美元，创出了有史以来的季度需求纪录。这一数字较2008年二季度的数据大幅增加了45%，按吨计算的需求也较去年同期增长了18%。通过交易所交易黄金基金(ETFs)，以及金条和金币等投资需求，在三季度已达到了107亿美元(382吨)，比去年同期水平增加了一倍。ETF是ExchangeTradedFunds的英文缩写，它是一种交易型开放式指数基金，是跟踪“标的指数”变化，既可以在交易所上市交易又可以通过一级市场用一篮子证券进行创设和置换的基金品种。黄金ETF就是以黄金为投资标的的基金。2004年11月18日，美国的第一支黄金ETF产品StreetTRACKSGoldtrackerETF(GLD)开始交易之后，场面十分火爆。GLD刚刚推出时，规模不过0.62吨，到了12月1日，GLD的总规模已经增加到103.57吨黄金，市值近15亿美金。前后不过10个交易日，规模就增长了167倍。到2005年底，GLD的规模继续增长，其总量已经达到263.28吨。据黄金协会报告显示，有在中国建立ETF黄金基金的意愿，如果实施则必将加大黄金的需求量。（二）地缘政治与黄金说到地缘政治对黄金的影响，我们大多的谈到的主要一个因素就是战争。俗话说“盛世收藏，乱世黄金”、“大炮一响，黄金万两”都从不同的侧面反映了战争对黄金的影响。同时这些也是黄金避险功能的一种体现。当然从这些俗语中我们也可以直接明了的体会到战争对黄金价格的助推作用。一般情况下，任何一次的战争或政治局势的动荡都往往会推进金价不断上涨，而突发性的时间往往会让金价短期内大幅飚升。1980年的元月21日金价达到历史高点，每盎司850美元。其中一个重要因素之一是当时世界局势动乱1979年11月发生了伊朗挟持美国人质事件，12月苏联入侵阿富汗，从而使得金价每日以30-50美元速度飙升。战争对黄金价格的影响又有两种不同的情况：1、突发性战争。由于这种战争在事前没有表现，所以它对金价的影响是短期的、快速的，金价的上涨也呈现爆发性的，容易快速上涨之后快速下跌。如1990年伊拉克入侵科威特。2、人们预期内的战争。在战争真正爆发前，在对战争临近的预期下，金价往往跟随两国关系的紧张局势不断走高，开战的局势比较明朗，而一旦战事打响，战争已经爆发，战争对金价的促涨作用就基本宣告结束，因为战争溢价已经在在前期的价格上涨中体现出来。如1991年的海湾战争。2001年“911”事件以后，美国发起的全球反恐斗争。之后以此为名攻打阿富汗、入侵伊拉克，之后以伊朗核问题为借口对伊朗进行制裁，造成国际地缘政治局势持续紧张，推动国际金价一路走高。这些都可以看出来战争预期对金价的推动作用。（三）美元指数与黄金美元对黄金的影响主要有两个方面：其一，在国际黄金投资市场中，由于美国经济实力以及历史惯性，黄金的标价采用美元/盎司制。也正是由于美元是黄金的标价货币，所以与黄金价格呈现负相关关系。即美元指数上涨则黄金价格下跌，美元指数下跌则黄金价格上涨。另外一个方面就是，黄金在国际储备中通常是做为美元资产的替代工具出现。一旦美元持续下跌，遭遇国际投资家们的冷落，则国际大量游资进入黄金市场推动金价不断上涨，反之依然。从历史统计数据来看，美元与黄金并不是绝对的负相关，其负相关度基本上保持在80%左右。而从近10多年的数据来看，如下图1995-2005年美元与黄金相关性的示意图，美元与黄金的关系越来越趋近于-1%，因此在分析金价走势时，美元汇率的变动是一项重要的参考。（四）国际大宗商品与黄金1、原油与黄金国际大宗商品市场上，原油是最为重要的大宗商品之一。大家都知道原油是工业的血液，工业是经济发展的动力基础。如果原油价格价格大幅上涨，则必将加剧基本物价的上涨，从而推生通货膨胀率的增高。历史经验也告诉我们黄金是对抗通货膨胀的最佳武器。从近30年的历史数据上看，原油与黄金在大多数情况下都保持正相关关系。国际大宗商品市场上其他商品价格的上涨，对于金价也有同样的作用。金价始于2000年的这轮牛市，伴随的是国际大宗商品市场，以原油，铜等为首的能源，金属及部分农产品价格的大幅上涨。从1804-2004年世界商品价格走势图上来看，在这两百年间，总计已有5次超级别的牛市，最短的持续时间为15年，最长的则是40年。每一次大牛市都伴随的战争和政治局势的紧张：19世纪初是1812年的英法战争；19实际60年代是美国内战；二十世纪的三次商品大市的重要促成因素分别是一站，二战和冷战。而2000年左右恰是世界商品价格又一轮历史性大牛市的开端，以及200年的历史经验来看，世界投资大师罗杰斯坚信商品市场将持续20年的牛市，其实一点也不为过。2000年后，美国在全球范围内的“反恐战争”，攻打阿富汗，入侵伊拉克打响之后，意味着世界局势的紧张与动荡局面将长时期的持续下去，之后的伊朗核问题危机曾一度引发世界的紧张，2008年经济危机爆发，使得政治局势的动荡出现隐退，美国新一任总统奥巴马虽然一再强调以缓和的手段刺激经济，但我们不能忘记战争仍然是解决危机的最后办法。（五）利率（通货膨胀）与黄金我们知道，一个国家货币的购买能力，是基于物价指数而决定的。当一国的物价稳定时，其货币的购买能力就越稳定。相反，通货率越高，货币的购买力就越弱，这种货币就愈缺乏吸引力。如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳，持有现金也不会贬值，又有利息收入，必然成为投资者的首选。相反，如果通涨剧烈，持有现金根本没有保障，收取利息也赶不上物价的暴升，人们就会采购黄金，为什么？黄金是这个世界上唯一的非信用货币，其自身具有非常高的价值，而像英镑、美元，包括我们的人民币都是纸币，都是信用货币，他们只是价值的代表，而其本身的价值微乎其微，在极端情况下，货币会等同于纸。但黄金作为唯一的非信用货币，在任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。因此，可以说黄金可以作为价值永恒的代表。这一意义最明显的体现即是黄金在通货膨胀时代的投资价值纸币等会因通胀而贬值，而黄金确不会。当全球通货膨胀的时候，黄金的理论价格会随通胀的上涨而上升。西方主要国家的通涨越高，以黄金作保值的要求也就越大，世界金价亦会越高。其中，美国的通涨率最容易左右黄金的变动。而一些较小国家，如智力、乌拉圭等，每年的通涨最高能达到400倍，却对金价毫无影响。譬如：英国著名的裁缝街的西装，数百年来的价格都是五、六盎司黄金的水准，这是黄金购买力历久不变的明证。而数百年前几十英镑可以买套西装，但现在只能买只袖子了。因此，在货币流动性泛滥，通胀横行的年代，黄金就会因其对抗通胀的特性而备受投资者青睐。在利率方面，对金价有重要影响的是扣除通胀后的实际利率水平，扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本，实际利率为负的时期,人们更愿意持有黄金。例子: 实际利率=名义利率-通货膨胀率。假设通货膨胀率=4%, 银行名义存款利率=3%, 实际利率=-1%, 100元存款一年后本息共计104元。下图为1969年-2003年间，黄金价格与实际利率在的对比图，从图中我们可以看出，在整个1970年代，实际利率绝大部分时间低于1%（图中红横线），同期金价走出了一个大爆发的牛市。而在1980年代和1990年代，大部分时间实际利率在1%以上，这期间金价则在连续20年的大熊市中艰难行进。另外在2001年-2003年间，实际利率又低于1%水平，而这几年恰是金价大牛市的开端。（六）美国股市与黄金市场美国股市与商品价格已多次演绎“跷跷板”的关系，20世纪已经发生了三个商品大牛市（1906-1923年、1933-1953年、1968-1982年），平均每个牛市持续17年多一点。在这个三个商品大牛市期间，对应的情况是美国股市的长期熊市和通货膨胀的长期上升。作为股票的替代投资手段，黄金价格与美国股市也曾较高的负相关关系，下图为道琼斯指数与金价的在1987-2001年间的对比图，在美国的股票市场的历史性大牛市十，金价正走在长达20年的漫漫熊途之上。目前这轮以原油、金属和部分农产品为代表的全球性商品大牛市起自2000年左右，至今已经持续了7年多。2008年虽然出现了大幅度的下跌，但从20世纪商品牛市持续时间方面的经验看，目前不能排除商品市场仍处于牛市的可能性。当然其负相关也不是绝对的一成不变，随着经济环境的变化，股市与黄金在一定时期内也会出现同向的可能。下图为道琼斯指数与黄金走势的比较，03年，美联储主席格林斯潘在任期间，将联邦基金利率降至1%这一45年来最低水平，借以此刺激经济增长，并抵御潜在的通货紧缩威胁。2004年6月30日，美联储开始采取每次25个基点的系列升息步骤，逐渐淡化其经济刺激政策。经济形势的良好发展推动股市稳健上升，但与此同时对外推行全球反恐斗争，造成国际局势动荡不安，黄金与道琼斯出现持续的同步上升。随着金融危机的爆发，基金等大型机构为了筹集资金不断抛出手中的可变现资产，又促使股票和黄金几乎同步下跌。（七）日常经济数据在做黄金投资过程中，我们通常会听到大家问，“今天有什么数据，对黄金是好还是坏啊？”数据是什么，为什么要关注数据？数据怎么会影响黄金价格？通常需要关注的数据有那些？怎样来分析这些数据？下面我们就就来做一个详细的说明。（1）数据是什么，为什么要关注数据？我们知道，在各种基本面因素中最重要的是经济因素，各国的经济面是该国货币汇率波动最强大的原动力，货币汇率的波动则推动着黄金价格不断波动。而经济基本面的好坏通过什么来表现呢，我们怎么能够看出来起经济基本面的好坏？主要就是通过各项经济数据来体现，通过对经济数据的变化来了解各国的经济基本面。因此，了解一些经济数据的知识，并掌握判断数据好坏的方法，是研究基本面的基础。（2）数据怎么会影响黄金价格？前面我们说过，在当前国际市场中，黄金的价格仍然是以美元来标价，所以美元汇率的波动对黄金起到了极大的影响作用。经济数据除了影响各国经济基本面来影响商品包括黄金的标价以外，主要是通过汇率的波动来对黄金起到影响，特别是美国的经济数据。我们做过黄金投资的，或者以前关注过黄金走势的都会知道，经济数据通常对外汇及黄金市场具有短期的冲击力，一些重要的数据甚至会成为当天各关联市场的重磅炸弹，将走势搅的天翻地覆。不过，即使再重要的数据，对市场的影响通常都是短线行为，不会从根本上改变趋势的方向。但是，这些数据的汇总，通常能够反映出一国经济基本面的好坏，当这种好坏出现变化的迹象时，就要小心了，市场往往会对此做出明白无误的反映。（3）通常需要关注的数据通常情况下我们需要关注的数据，主要是美国的经济数据，包括非农数据、美联储利率决定、GDP数据、制造业指数、经常帐赤字、消费者信心指数由于欧元问世以后，美元指数的计算中欧元的比重最大，除了美国数据我们经常也会关注欧元区的利率变化，以及欧元区的GDP等等。（4）经济数据解读1、非农就业报告（TheEmploymentReport）就业报告（TheEmploymentReport），包括与就业相关的信息，分别由两个独立的调查得出，即企业调查和家庭调查。其中，企业调查提供有关非农业部门的就业情况，平均每小时工作和总小时指数；家庭调查提供有关劳动力、家庭就业和失业率的情况。非农就业报告通常被誉为外汇市场能够做出反应的所有经济指标中的“皇冠上的宝石”，它是市场最为敏感的月度经济指标，投资者通常能从中看到众多市场敏感的信息，其中外汇市场特别重视的是随季节性调整的每月就业人数的变化情况。美国非农业就业人数和失业率在每个月的第一个星期五公布前一个月的统计结果。由于美国是一个工业化国家，因此在工业、贸易、金融等领域上的就业人数的增长比失业率更能反映出经济的好坏。而且由于该数据是每个月第一个具体指出经济情况好坏的指标，对往后数周发表的其他经济数据有一定的指示作用，因此该数据为汇市所高度关注。强劲的非农就业情况往往说明该国经济状况运行良好，会推动该国货币升值。如果是美国的非农就业数据良好，美元升值势必会对黄金造成打压，反之亦然。2、美联储系统注解每月，美联储货币政策委员会都将召开货币政策会议，对各联储银行收集来的消息和其他相关经济信息进行分析，并对当前和未来的经济形势作出评估，随即决定采用什么方式来配合经济的增长或延缓经济的下滑，包括利率水平的决定。由于美国经济在世界上的主导地位，美联储对国内和国际经济的看法和政策都显得非常重要，对外汇市场常常有较大的影响。通常美联储升息将推动美元上涨，降息将对美元产生抑制作用。一般情况下，当美国进入升息（或降息）周期的前期阶段，利率的变动会对黄金将起到反向作用，而当进入升息（或降息）周期的后期阶段，利率的变动可能会对黄金起到正向作用。及在升息周期的初期阶段，美联储一旦加息，美元大幅飙升，黄金则受压下行，反之依然。3、国内生产总值（GDP）GDP，即国内生产总值，英文名称GrossDomesticProduct，通常缩写为GDP。该指标是宏观经济中最受关注的经济统计数字，因为它被认为是衡量国民经济发展情况最重要的一个指标。当然，