新发行制度下新股申购及对策研究PPT课件.ppt

新发行制度下新股申购及对策研究黄冈赤壁大道营业部 事件回放 5月22日 证监会发布 关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见 征求意见稿 6月5日 征求意见结束 6月10日 证监会发布修订过的 关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见 6月17日 财经 消息称三家公司有望获批文 并于6月25日前实施发行 6月18日 桂林三金获得发行批文 公开意见稿新特点 定价方面 完善询价和申购的报价约束机制 设定最低的每笔收购量 并优化市场的定价功能 发行机制分配方面 优化网上发行机制 将网下网上申购参与对象分开 对单一网上申购帐户设定申购上限 原则上不超过本次网上发行股数的1 加强新股认购风险提示 发行人及其主承销商应根据发行规模和市场情况 合理设定单一网上申购账户的申购上限 原则上不超过本次网上发行股数的千分之一 根据 试点意见 股票发行数量不超过1亿股的 单一股票投资账户的申购数量不得超过1万股 股票发行数量1亿股以上但不足4亿股的 申购数量不得超过10万股 股票发行数量4亿股以上的 申购数量不得超过30万股 举例 1 中国建筑预计发行120亿股按10元发行价计 网上发行部分约为960亿元每个账户网上可申购部分为0 96亿元 2 杭州新世纪预计发行0 135亿股按照10元发行价计每个账户网上可申购部分100000元 新股申购操作 投资者申购 T日 投资者在申购时间内缴足申购款 进行申购委托 资金冻结 验资及配号 T 1日 由中国结算公司将申购资金冻结 交易所将根据最终的有效申购总量 按每1000 深圳500股 股配一个号的规则 由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号 摇号抽签 T 2日 公布中签率 并根据总配号量和中签率组织摇号抽签 于次日公布中签结果 资金解冻 T 3日 对未中签部分的申购款予以解冻 可能带来的影响 询价方式市场化 将使得新股发行定价更加合理 并打破新股申购的 套利 神话 有助于进一步体现上市公司质地差异 高溢价发行的公司理应对应着高质量 新股股份完全按照申购资金量配售的现象有望改变 网上散户为主 网下机构为主 的申购资金格局有望确立 且这将使得中小投资者的申购中签率及中签规模增加 综上所述 1 市场化定价 两级市场定价差距将缩小 2 监管部门审核 发行节奏有效控制 单一账户千分之一网上申购限制 网上中签率明显上升 3 网上网下发售分离 为有效利用资金优势 机构更偏重网下配售 由于机构不仅不能获得网上申购的收益 而且网下配售比例也下降 从而将使机构新股申购收益大幅度下降 新股中签率分析 新股发行制度改革设置了网上申购上限 单一网上申购账户的申购上限 原则上不超过本次网上发行股数的千分之一 这将会导致新股网上申购和网下配售中签率的变化 从而影响新股申购的收益率 必须把握其变化特征并采取相应措施 考虑新的发行制度将带来新股申购帐户的增加 以深市新股申购帐户平均水平60万户计算 网上中签率至少为0 17 即使账户大幅增加至100万户 网上中签率也有0 10 以沪市新股申购帐户平均水平80万户计算 由于沪市发行盘子较大 网上能够打满千分之一的较少 可按25 的饱和度计算 实行新的发行制度后 沪深市股票网上中签率会有明显的上升 深市上升的幅度更大 新发行制度下新股上市涨幅预测 2020 2 8 14 新股发行制度改革将进一步完善询价和申购报价约束机制 缩小一 二级市场定价差距 从而降低新股上市的首日涨幅 但这次IPO重启改革还未实质性触及这方面 2009年考虑经济的止跌 流动性的充裕和市场运行技术态势 年内市场可能运行在大B浪反弹的后期和大C浪探底的初期 总体可能表现为振荡格局 新股首日涨幅应该不低于2008年的水平 不过 要考虑新股发行制度市场化的趋势可能带来的影响 未来两级市场定价差距缩小 新股首日涨幅将缩小 新发行制度下新股申购收益预测 理论上 按照后两季度一共24周 资金每周周转一次计算 深市股票总共可以周转24次 而沪市按5只已过会股票发行计算5次申购周转 采用简单策略推算的2009年网上沪深市场申购收益率分别为1 25 和6 12 中值 都高于2008年相应的1 12 和4 545 的收益率 而网下沪深市场申购收益率分别为1 3 和6 34 中值 都低于2008年相应的2 99 和9 09 的收益率 新发行制度下新股申购对策研究 单一帐户网上满额申购对策分析 按照每周发行3只小新股的预期 融资额大约在15亿元 网上分配率为80 分配融资额12亿元 按千分之一的单账户申购限制仅需资金120万元 这种策略2009年可获得新股申购收益17 45万元 中值 左右 扣除融资成本3 6万元后实际新股申购收益为13 85万元 当前市场投资策略 市场仍将震荡向上 但压力主要来自于去年端午节期间股指十连阴时候的跳空缺口 大概在3200点附近 过了3000点之后应该谨慎 上摸3200点之后可能会有一定调整 建议在3000点上方减仓 大部分个股已经高位盘整 应回避题材股 选股思路应着