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第十四讲 通货膨胀 1 本讲内容概览 1 通货膨胀的定义2 需求方通胀与供给方通胀3 货币与通货膨胀 2 本讲主要内容 1 通货膨胀的定义2 需求方通货膨胀与供给方通货膨胀3 货币与通货膨胀 3 14 1通货膨胀的定义 通货膨胀是价格的普遍上升 当整个经济中的价格平均上升时发生 通货膨胀率通常表示为每年增长的百分比 通货膨胀期间一些价格上升速度高于平均水平 另一些价格上升速度低于平均水平 甚至一些价格出现下降 通货膨胀究竟属于温和的还是过度的 这是一个相对问题 对于失控的通货膨胀有一个特定的术语名称 恶性通货膨胀是一种非常高且不断攀升的通货膨胀率 少则价格每年翻一番 多则价格每天甚至每小时翻一番 4 世界上曾经出现过许多次恶性通货膨胀 最著名的20世纪20年代德国 结果是希特勒上台 前苏联20世纪90年代 那些经历过恶性通货膨胀的人们亲眼见证了他的破坏作用 因此比其他人更害怕通货膨胀 5 14 1 1价格指数 如果所有价格以相同比率上升 比如每年3 那么通货膨胀率显然是3 但一些价格上升速度高于另一些价格的上升速度 相对价格会发生改变 当各种价格以不同比例上升时 如何计算整体价格的上升比率 通货膨胀率呢 大多数价格指数将当前年份购买某一特定商品篮子的成本表示为此前某一年份购买同样商品篮子成本的百分数 例子 6 价格指数可能高估价格上涨对生活水平的影响 因为它们所度量的是固定商品组合购买成本的增加 即使橘子价格涨幅高于苹果 计算价格指数时仍然假设人们购买橘子和苹果的相对数量不变 事实上 当橘子价格上涨时 我们会用苹果替代橘子 从而抑制橘子价格进一步飞涨 用以度量通货膨胀率的两种最为常见的价格指数是消费价格指数 CPI 和GDP 国内生产总值 平减指数 7 1 消费者价格指数 CPI 消费者价格指数 CPI 度量一种市场篮子的购买成本的变动 这种市场篮子为一段时间内城市几口之家平均购买的消费者商品 CPI通过新闻媒体定期发布 许多工会成员 政府雇员和退休人员的工资都与CPI挂钩 指数化 当CPI上升时 它们的工资和福利自动增加 8 2 GDP平减指数 CPI所度量的只是家庭购买的商品和服务的消费价格变动 它没有度量经济中生产的用于非个人消费用途的其它商品和服务 目前 美国国经济的总产出中65 用于个人消费 其余的35 用于企业投资 政府服务以及出口 因此CPI不是作为综合的关于通货膨胀利率的度量 GDP平减指数度量经济中所生产的全部最终商品和服务的价格变动过去35年中 GDP平减指数变动与CPI并无明显不同 9 14 1 2通货膨胀的趋势 年通货膨胀率通过消费者价格指数或者GDP平减指数的年变动率来计算 10 14 1 3通货膨胀的影响 许多人错误地认为价格上涨自然会降低生活水平 如果收入增加快于价格上涨 则生活水平提高 如果收入增长慢于价格上涨 则生活水平下降 决定经济福利变化方向的是收入变动与价格变动的关系 通货膨胀与生活水平只见不存在简单的关系 但由于下面3种情况 通货膨胀形成一种潜在问题 11 1 通货膨胀与收入分配 并非所有的人都反对通货膨胀 因为通货膨胀期间收入可能被重新分配 遭受通货膨胀损失的人是 固定收入者 工资涨幅低于通胀的从业者 工资合同中工资涨幅低于通胀的工会会员 以低利率将资金贷放出去的贷款者 以及象债券这种随通胀上升而贬值的固定收益资产的投资者 12 通胀类似一种对固定收入或资产的税收 一种对固定支付或负债的补贴 例子 收入的再分配数量取决于经济主体是否预期到通货膨胀 收入再分配只有在人们没有预期到通货膨胀时才会发生 13 2 通货膨胀与效率 恶性通货膨胀对经济效率有灾难性的打击 在最糟糕的恶性通货膨胀期间 实际上所有的经济活动都致力于避免通货膨胀税 一天之内工人必须被两次支付工资 这样他们才能赶在价格进一步上涨前冲到商店用满满一手推车钱购买商品 人们拒绝接受货币支付 易货交易变成日常惯例 投资活动从建造厂房和购买设备这类生产性活动转向投机活动 如购买在通货膨胀中能够保值的珠宝 黄金和外汇 温和的膨胀期间 通货膨胀的负面效应显然没有那么明显 但预期通货膨胀仍能将经济活动导向寻求减轻通胀税的途径 并且从注重生产性经济活动中转向注重能力 14 3 通货膨胀 产出与就业 经济主体根据相对价格制定经济决策 因为平均而言 通胀不会使厂商的福利改善 或者使工人的福利改善 通货膨胀似乎没有更多的理由导致更多的产出或就业 现代宏观经济理论指出未预期的通货膨胀实际上能够影响厂商的产出决策和个人的就业决策 误以为通货膨胀率较低的工人会签署工资增长要求较低的合同 当通货膨胀加速时 它们的雇主能够提高销售价格 而劳动成本保持较低水平 相应地 厂商增加产出和就业 15 14 2需求方通货膨胀与供给方通货膨胀 第12讲介绍了总供给和总需求 令人惊奇的是 总供给和总需求分析不但能够解释产出 而且能解释通货膨胀 下图分别说明了总需求增加并推动价格上升时所引致的需求方通胀 总供给减少并推动价格水平上升时发生的供给方通货膨胀 16 需求方通胀与供给方通胀 17 2020 2 9 18 如果通胀是温和的 供给方通胀与需求方通胀看起来并无区别 个别经济主体很难识别出通胀来源于需求方还是供给方 分析 对于需求方通胀 总需求增加 商品和服务以及劳动的需求普遍增加 当个别市场对这些需求增加作出反应时 价格和工资上升 厂商注意到劳动和原料的成本增加 也注意到市场愿意为他们的商品支付更高价格 于是以较高销售价格形式将高出的成本转嫁给购买者 在厂商 包括厂商的客户 看来 价格上升只是由于劳动和原料的成本增加 即使通胀的真正原因是总需求增加 然而对于经济中的个体参与者而言 他看起来也如同供给方通货膨胀 19 当总需求增加时 除非总供给相应增加 否则价格水平会上升 总需求的一次性增加不会导致持续的通货膨胀 相反 经济最终将调整到新的均衡价格水平 在更高的价格水平上 一段时期的通货膨胀将结束 尽管向新的更高的价格水平调整也充满痛苦 然而人们主要关心的是持久的或者加速的通货膨胀 持久的通货膨胀可能由连续的总需求减少所导致 但总供给减少由随机事件所引起 而这些事件被认为是不能持久的 事实上 经济学家们将引起持久或者加速通货膨胀的原因更多的归结于总需求因素 20 14 3货币与通货膨胀 通货膨胀有两种基本原因 总供给的减少 供给方通胀 和总需求的增加 需求方通胀 尽管许多原因可以引起总需求增加 家庭储蓄减少 政府支出增加以及净出口增加 但经济学家们将总需求增加的原因更多地归结为货币供给的增加 经济学理论使用交换方程有力地解释了货币与价格的关系 21 14 3 1货币增长 流通速度与通货膨胀 名义GDP是经济中全部最终交易的价值 例子 2006年的名义GDP等于10 5万亿美元 而货币供给M等于1 3万亿美元这意味着平均1美元货币供给在购买最终商品和服务中平均被使用约9次 名义GDP等于实质GDP Y 乘以平均价格水平 P 因此 流通速度可以表示为 整理表达式为 流通速度 衡量一年之内货币易手的平均次数 流通速度V等于名义GDP除以货币供给M 此即为交换方程式 22 交换方程式解释了货币与价格之间的关系 也可以降交换方程式表示为年增长率的形式 加点表示该变量的年增长率 通货膨胀的传统解释是 过多货币追逐过少商品 引起通胀 货币供给增加与流通速度共同决定追逐商品的货币的增加速度 实质GDP增长决定商品供给的扩张速度 即假定流通速度不变 货币供给增加5 导致追逐商品的货币增长5 即名义GDP的年增长率为5 或者 如果每年实质GDP扩张2 就会出现过多货币追逐过少商品 于是价格就会上涨 价格上涨速度为追逐商品货币年增长率与商品年增长率之间的差额 即3 假定流通速度不变 23 流通速度不变 当货币供给增加超过实质GDP时 就会出现超额货币增长 例子 流通速度的增加放大了货币增长对价格的效应 假定实质GDP增长2 如果流通速度每年增长2 则2 的货币增长推动价格上升2 如果流通速度不变 则2 的货币增长与稳定的价格相适应 流通速度增加时 24 货币供给增长与流通速度上升共同解释了通货膨胀 25 14 3 2流通速度 利率与通货膨胀预期 流通速度的增加加大了货币增长对通货膨胀的影响 利率是货币的机会成本 通货膨胀预期是预期未来实现的通货膨胀率 实际利率等于名义利率减去通货膨胀率 高利率伴随着高通货膨胀预期 26 适应性预期 假定人们对通货膨胀的调整需要时间 因此实际通货膨胀与预期通货膨胀之间存在持续的差异 理性预期 假设人们不仅利用过去的经验 还利用他们对现在及未来政策效应的预测 27 14 3 3政府支出 赤字与通货膨胀 通胀的第3个潜在来源是政府赤字 政府赤字是政府收入超过政府支出的部分 赤字可以通过影响总需求和货币供给来影响通货膨胀 直接效应 政府支出增加或税收减少引起赤字 赤字提高总需求 从而提高价格 紧缩伴随经济疲软 导致税收收入下降产生赤字 并且纳税人可能预期到更大的政府支出和更大的财政赤字最终会导致更高的税收义务 这样 他们会倾向于减少当前支出而为更高的未来税收储蓄 从而抵消掉赤字的通货膨胀效应 28 货币效应 赤字可以通过影响货币增长作用于通货膨胀 如果央行购买政府债务 赤字增加将导致货币当局扩张货币供给 结果就会出现通货膨胀 当央行购买政府债务时 新的准备金就被注入银行系统 央行并不负有购买政府债务的义务 政府债务完全可以面向公众发售 这样银行准备金就不会发生相应的改变 然而政府债务对公众大量销售会在银行系统信贷供给没有任何增长的条件下增加信贷需求 于是就会抬高利率 故而 央行经常出于降低利率的目的而购买政府债务 赤字增长与通货膨胀之间长期存在正相关关系 29 14 3 4通货膨胀的多重成因 虽然我们可以说持续的长期通货膨胀是由于货币供给增长快于实质GDP增长所导致的一种货币现象 但事实上每个通货膨胀时期是非常不同的 通货膨胀率确实会因为货币供给率上升而上升 然而还存在例外时期 20世纪70年代石油冲击时期 通货膨胀率远远超过货币供给增长率 由于通货膨胀具有供给和需求两方面的原因 我们无法对其作简单的解释 对通货膨胀的解释取决于具体情况 下一讲将考察宏观经济政策 解释我们如何控制货币供给 税收以及政府支出 以缓和经济周期并应对失业和通胀的问题 30 本讲关键点 通胀恶性通胀价格指数消费价格指数GDP平减指数年通胀率需求方通胀供给方通胀流通速度交换方程超额货币增长通胀预期实际利率适应性预期理性预期联邦赤字 31 小结 1 通货膨胀是价格的普遍上涨 恶性通货膨胀是一种失控的价格上涨 通货膨胀率由价格指数来测度 2 经济理论必须解释美国为什么20世纪30年代初期以来一直存在通货膨胀 在70年代和80年代初期通货膨胀率还达到了两位数 3 未预期的通货膨胀能够再分配收入 损害效率以及产出和就业 4 通货膨胀的两种类型是需求方通货膨胀与供给方通货膨胀 前者的情形下 价格上升和产出增加同时发生 后者的情形下 价格上升而产出和就业下降 通货膨胀温和时很难区分它来自需求方面还是供给方面 32 5 持久的通货膨胀是一种货币现象 当货币供给比实质GDP增长更快时 就会出现超额货币增长 如果流通速度上升 货币增长对通货膨胀的影响加大 6 利率是持有货币的机会成本 所以利率上升时 货币流通速度加快 利率随预期通货膨胀的上升而上升 7 通货膨胀预期的形成可以是适应性的 也可以是理性的 如果预期形成是适应性 人们会缓慢调整通货膨胀预期 8 政府赤字增加具有长期通货膨胀效应 33 问