《金融理论前沿课题》总复习题.doc

金融理论前沿课题总复习资料试题类型：一、名词解释（每小题5分，共 15分）3题 二、简答题（每小题 10分，共 40分）4题 三、论述题（20分）1题 四、材料分析题（25分）1题资料包含：期末复习指导、形成性考核册、历年试卷等( 形成性考核册：作业1答案在第一、二、三章；作业2答案在第四、五章；作业3答案在第六、七章；作业4答案在第八、九、十章 )注：资料有一部分为重复整理，因没有标准答案，大家根据题目自行选择答案。历年考题大部分出自最后的重点名称解释和重点问题里，本门课为开卷考试，找寻答案可第一时间先从后面的重点里找寻，没有再从前面各章里面找寻答案。第一章 论银行业的股东掠夺与经理人掠夺一、名词解释股东掠夺：简单地说，股东掠夺就是股东利用破产牟利的行为。经理人掠夺：是指经理人凭借其管理权限和负责职能， 采用多种貌似合理的方法和手段，据更多财富为己有的行为。非红利掠夺方式：主要是说通过掠夺利润分配之外的途径，获得超额收益，而给其他股东或者债权人带来损失。非红利掠夺方式中最重要的是通过贷款方式进行的掠夺。假定E0为股东的投资额，C1是股东从本银行贷出款项的余额（包括股东自己的企业和关联企业），那么，当C1 E0时，股东将不会认真关心银行的经营管理，而只想如何从银行取得更多贷款。经理人的收入构成：工资报酬（W），这是其基本部分，相对固定；奖金或补贴（Bo），根据金融机构的业绩来确定，一般在合同中规定；股权期权（OP），在合同中规定，一般规定在本机构工作多少年，就可以获得多少股权，到一定时间后，经理人持有的股权期权可以在市场上售出套现。这样，经理人的收入Em为：Em=W+Bo+OP 。资本监管原则：是指要求银行资本金必须达到一个一定的比例的规定。核心资本要达到4%，资本金比例要达到8%。资本监管原则并不是直接用于防止银行机构支付危机的，而是约束银行机构表内业务（贷款）的而过度扩张的，使得银行机构把所积累的风险控制在自己的控制能力之内。当然，就资本监管而言，还应该把银行机构的表外业务，也纳入资本监管的麾下，以防止表外业务的过度 扩张。二、简答题、论述题1 股东掠夺：定义以及内涵 股东掠夺： 包括股东对于债权人的掠夺和大股东对于小股东的掠夺。指（大）股东利用自己的控制权地位，采取多种手段从公司获得巨大收益，超过企业价值本身的收益，侵占了债权人或者小股东的权益，给债权人或者小股东带来巨大损失。在金融领域，金融机构的所有者，利用金融机构破产牟利，获得了超过机构价值的巨大利益，却给债权人带来巨大的损失，给社会带来了巨大的不稳定性。股东掠夺来自于股东利益与债权人利益、大股东利益与小股东利益的不一致性，来自于貌似合法的不同决策方式，可以改变股东和债权人、大股东和小股东之间的分配结构。 2 资本监管原则 资本监管原则是指，要求银行资本金必须达到一个一定的比例的规定。核心 资本要达到 4%，资本金比例要达到 8%。资本监管原则并不是直接用于防止银 行机构支付危机的，而是约束银行机构表内业务（贷款）的而过度扩张的，使得 银行机构把所积累的风险控制在自己的控制能力之内。当然，就资本监管而言， 还应该把银行机构的表外业务，也纳入资本监管的麾下，以防止表外业务的过度 扩张。3 红利掠夺方式和非红利掠夺方式的区别（何谓红利掠夺方式与非红利掠夺方式？二者有哪些区别？） （1）红利掠夺方式，主要是利润、税收以及坏账三种财务指标的当期和后期的分配结构的不同时性来实现的。利润是股东的，税收是股价的，下一期形成的“坏账”由谁承担？如果不能“利润冲抵” ，那么只好由社会存款人和最后贷款人来承担。此时，通过分配结构的会计制度，而股东留下了“利润”，“税收” 给当期政府拿走， “坏账” 但转嫁给社会存款人和作为最后贷款人的国家。 (2) 非红利掠夺方式，主要是说通过掠夺利润分配之外的途径，获得超额收益，而给其他股东或者债权人带来损失。在银行机构中，大股东可以通过贷款方式获得非红利性的掠夺收益，带来“坏账”性收益，这是非红利掠夺方式的主要方式。而在上市公司中，操纵和控制上市公司，可以让“独大”的“一股”把上市公司变成自己的“金库”或者“提款机”，大股东通过贷款，或者通过关联交易，可以侵占上市公司资源，给小股东带来的损失。股票发行时的虚假或者误导性陈述、同业竞争、以不公开价格与上市公司进行关联交易，挤占挪用上市公司资金、有时通过合法程序掠夺总投资者，比如管理层随意决策、以低于市场价的价格与关联企业进行资产替换、在企业管理职位上任人唯亲、过高地向管理层支付报酬等，实现额外的收益。4 试论述股东掠夺对我国经济与金融的影响 （1）股东掠夺的定义和内涵（见第 1 题答案） ； （2）红利掠夺方式，表现在中国的银行机构在存在居高不下的不良资产率的同时，银行机构却是盈利的，以至于股东分配的利润，而不良资产却留给了社会公众。 （3）非红利掠夺方式，使得大股东通过从自己参股的银行机构借贷，然后，再通过关联交易的方式，转移资产，当银行机构破产时，企业贷款也就成为银行不良资产的一个部分，而股东却从中获得巨大收益； （4）总的来讲，股东掠夺使得股东获得巨大收益，但造成了中国银行业的巨大不良资产漏洞，成为经济运行的不稳定因素，转嫁给了社会公众。 （5）中国的银行机构的大股东掠夺，存在不同于一般意义上的特征，该特征是由于中国银行业的制度安排决定的。5 治理股东掠夺、经理人掠夺的可行性与政策选择 治理股东掠夺、对于股东掠夺、经理人掠夺而言，可以在一定程度上给予规避，但在信息不对称的博弈中，无法从根本上加以消除。一般认为，治理股东掠夺的根本途径是 加强监管。诸如，加强民主监督；对经理人等实施薪酬政策；完善制度，对于经理人的收益进行管理；改变“一股独大”的股权结构；堵塞漏洞；对违规者采取 更加严厉的惩罚措施等等，都是治理掠夺的政策选择。我国理论界提出了具体措施，改变坏账与利润分离的财务管理方式，分配利润必须要在以利润冲抵坏账后 方能进行；严格执行资本监管原则，保证资本充足；通过资本监管，约束表内业务扩张， 同时限制银行表外业务过度膨胀； 增强银行业风险意识，防止过度竞争； 对金融业及其经理人实施薪酬限制等。6 金融危机与经理人掠夺 经理人掠夺是指经理人凭借其管理权限和负责职能， 采用多种貌似合理的方 法和手段，据更多财富为己有的行为。但经理人掠夺应该区分常规时期的经理人 掠夺与金融危机时期的经理人掠夺，加以具体分析，其方式和手段有别。（1）危机前的经理人掠夺方式危机前的经理人掠夺方式，主要是通过不顾远期风险的扩张战略，以危机前的经理人掠夺方式 期提高其股权期权收益的方式来实现的。经理人的收入构成：收入（Em=工资报酬（W）+奖金补贴（Bo）+股权期权（OP），其中工资报酬固定，但奖金补贴、股权期权都是随银行机构（企业）的资产、收入和利润增长而增加，因此，在危机前，经理人不顾风险创新和扩张企业，使得银行资产、收入和利润在短期 内迅速增长，一方面增加经理人奖金补贴，另一方面推动股票价格上涨，给经理人的股权期权带来最大兑现收入。 （2）金融危机时期的经理人掠夺金融危机时期的经理人掠夺，可以说是企业经理人通过制造危机来获金融危机时期的经理人掠夺得最大收益，达到掠夺目的。金融危机时期，经理人并不对银行机构（企业）前期的高风险政策负责，只收获危机前的收益。金融危机对于企业，或者破产或者度过危机；对于政府而言，或者救助，或者放任自由。无论如何，如果企业度过危机，经理人可以索要更加高额的薪酬；而如果企业破产，经理人被解雇时，可以获得一笔补偿。经理人损失的则是指其声誉，但经济危机时期的经理人声誉损失，具有系统性，其个人声誉可以忽略不计。实际上，也就是说，是劳动契约制度给经理人在危机时期实施掠夺行为准备了制度条件。 7、红利掠夺方式行为分析（P2-7页）8、非红利掠夺方式行为分析（P8-9页）9、危机前的经理人行为分析（P10-11页）10、危机中的经理人行为分析（P11-12页）11、一个简单的利益分析模型（P4-8页）12、试论治理股东掠夺、经理人掠夺的可行性政策选择（P12-18）答：1、股东掠夺是造成金融危机的主要原因之一，经理人掠夺以及政府在税收上的短视又助长了股东掠夺，从而使经济中利益与风险在时间上出现了严重的非对称性，给经济发展带来很大危害，必须通过加强监管予以解决。2、加强对金融机构的监管。首先，明确坚持资本监管的重要性。其次，对股东和高级管理者的收益要进行适当管理。3、对中国的金融业如何加强监管。（1）改变坏账与利润分离的财务管理方式，规定商业银行的账面利润首先要冲抵坏账后才能变现为真实利润；（2）严格执行资本监管原则，从整体上解决中国银行业资本不足的问题；（3）通过资本监管，进一步放开银行业，以填补某些真空地带；（4）通过资本监管，解决银行业创新不足的问题；（5）通过资本监管，限制商业银行表外业务的过度膨胀；（6）通过资本监管，增强银行投资者与经营者的风险意识，防止过度竞争造成的行业伤害；（7）对金融业实行薪金限制也是合理的。四、材料分析题（参见第一章）要点：答：简单地说，股东掠夺就是股东利用破产牟利的行为。股东掠夺是造成金融危机的主要原因之一。（一）改变坏账与利润分离的财务管理方式，规定商业银行的账面利润首先要冲抵坏账后才能表现为真实利润。（二）严格执行资本监管原则，从整体上解决中国银行业资本不足的问题。（三）通过资本监管，进一步放开银行业，以填补某些真空地带。（四）通过资本监管，解决银行业创新不足的问题。（五）通过资本监管，限制商定银行表外业务的过度膨胀。（六）通过资本监管，增强银行投资者与经营者的风险意识，防止过度竞争造成的行业伤害。（七）对金融业实行薪金限制也是合理的。第二章 货币危机与当前国际货币体系的缺陷一、名词解释国际货币体系：是有关国际本位货币确定、国际储备货币选择、汇率及汇率制度选择以及国际收支不平衡调节的一整套规则和机制。国际金本位制：金本位制是以黄金为本位货币的货币制度， 每单位护臂的价值等同于若干重 量的黄金，即货币含金量。当不同国家使用金本位制时，国家货币之间的汇率由 他们各自货币的含金量及金平价来确定。金本位制有过三种形式：金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。金币本位制：盛行于 1870-1914 年间的纯粹的金本位制度。自由流通、自由铸造和自由 输出入是其特点，汇率由货币含金量决定的铸币评价来确定。在金币本位制下， 汇率波动不大。但黄金的天生稀缺性，决定了国际金币本位制度的崩溃。前布雷登森林体系：布雷顿森林体系之前的国际货币体系，主要指金本位制度体系。金块本位制（P22）：也称为金条本位制，是一种以金块办理国际结算业务的变相金本位制度，其也称为特征是国内不流通金币，法定货币与黄金兑换受到限制；允许黄金自由输入和输出，是一种有限制条件的金本位制度。金汇兑本位制（P23）：是一种在金块本位或者金币本位制国家持有外汇、 准许本国货币无限制地兑 现外汇的金本位制。其特征，国内不流通金币，由法定货币代表黄金执行货币的 流通手段 手段和支付手段职能；法定后壁在国内不能兑换黄金，职能兑换外币；本国 手段 货币与另外一个试行金本位制度股价的货币保持固定比价， 并在该国存放外汇准 备金，以随时向国内供应外汇，维持本国货币的稳定。布雷顿森林体系：是指1944 年，在美国新罕布什尔州布雷顿森林创立的，以法律形式确立了美元作为国际本位地位，以美元为中心的金汇兑本位的国际货币体系协定，是一个有关各国货币的兑换、国际收支的调节、国际储备资产的构成等问题共同确定的规则、采取的措施以及相应的组织机构形式的综合。其核心内容是“双挂钩”制度。双挂钩制度：即（1）美元和黄金挂钩：35 美元=1盎司黄金，是官价；美国准许其他国 家政府和中海洋银行随时按照官价用美元向美国兑换黄金； 其他国家货币不能兑 换黄金；（2）其他国家货币与美元挂钩：其他国家货币与美元保持固定比价，通过黄金评价决定固定汇率；各国货币汇率的波动幅度不得超过金平价的上下 1%，否则，各国政府必须进行干预。这种“双挂钩”实际上，是使美国独占了国际货币领域游戏规则的制定权和修改权。后布雷顿森林体系：以牙买加协议和 IMF 协定第二修正案为核心的美元本位制国际货币体系。美国不再承诺美元兑换黄金，美元却依然是国际本位货币。在这样一个牙买加货币体系中，给美元太多的霸权，给美国太多无节制发行货币以消费全世界的霸权。造成了全球经济失衡，以及经济全球化的收益与义务不对称的全球分配格局。货币危机：是指对某种货币汇兑价值的投机性冲击导致货币贬值（或币值急剧下降），或迫使当局投放大量国际储备急剧提高利率来保护本币。美元危机（P31）：是以美元贬值为特征的货币危机，实际上就是主要的非美元货币出现升值。美元危机可以被认为是一种以美国债权国的法定货币升值为特征的货币危机。欧洲货币体系：欧洲货币体系（P34）：是指1979年正式建立的，联邦德国、法国、意大利等8个国家建构的联合浮动汇率机制。墨西哥比索危机（P35）：指墨西哥 1994 年危机，是由于经常账户逆差以及农民暴动导致所引发，外汇储备下降迫使政府放弃固定汇率导致比索贬值，波及银行业和股票市场，引外汇储备 起了全面金融危机甚至经济衰退。东南亚金融危机（P36）： 指1997年从泰国爆发的，波及韩国、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、中国香港、中国台湾以及日本等国家和地区的区域性金融危机，特征是中国由国际热钱攻击引发、本币贬值、股票市场下挫、金融机构倒闭等，是典型的外源性金融危机。本次危机的余震是俄罗斯危机，以及欧洲国家也受到冲击。二、简答题、论述题1 国际货币体系及其内涵（P20）是有关国际本位货币确定、国际储备货币选择、汇率及汇率制度选择以及国际收支不平衡调节的一整套规则和机制。是经济国际化的产物，是货币制度的国际化。2 国际金本位制的特征及其破产的根源。（P21-22）3 前布雷顿森林体系（P22-23）4 布雷顿森林体系（P23-25）5 后布雷顿森林体系（P25-26）6 货币危机的类型（P31）在美元本位制度下，货币危机可分为两种类型，第一种是以非美元货币贬值为特征的货币危机，如拉美债务危机、东南亚金融危机等，基本上都是债务国危机；第二种是以美元贬值为特征的货币危机，又称为美元危机，如三次美元危机，都无疑给债权国带来的巨大损失。7拉丁美洲国家货币危机（P32-34）发生于20世纪70年代末到80年代初，波及墨西哥、阿根廷、智利和乌拉圭等国家。发起于墨西哥进取的货币政策带来的通货膨胀，导致固定汇率下的比索遭受攻击，引起比索贬值，经济衰退。其他国家经历类似。8墨西哥比索危机（P35-36）9东南亚金融危机（P36-38）10、第一次美元危机（P38）11、第二次美元危机（P38-40）12、第三次美元危机（P40-41）13、国际货币体系沿革的启示（P26-27）（国际货币体系沿革给我们哪些启示？）第一、任何一种本身具有价值的实物商品充当国际本位货币，即使其自身价值是稳定的，也无法解决其本身的稀缺性与国际经济发展内在要求其供应的充足性之间的矛盾。第二、一个国家的法定货币要成为国际本位货币，必须要求其发行国在世界经济、军事和政治等方面具有绝对的实力，而一国法定货币取代另一国法定货币充当国际货币体系中的关键货币，是经济、军事和政治等方面实力较量的结果。第三，任何一个国家的法定货币作为国际本位货币，都不可能是长久的，这是由全球经济不可能平衡发展的规律所决定的。第四，任何一个国家的法定货币充当国际本位货币都无法从根本上解决其价值的不性与国际经济对国际本位货币价值稳定性的内在要求之间的矛盾。第五，从国际金本位制发展到国际金汇兑本位制，再从国际金汇兑本位制发展到美元本位制，国际本位货币逐渐由本身具有价值的商品充当，转变为由公公具有法律赋予价值的法定货币充当，国际本位货币越来越虚脱为一种符号，而无所谓其本身是否具有价值。14、货币危机的内涵与外延（P27-31）（1）在开放经济条件下，货币危机是本国货币对外价值（汇率）出现实际的或者潜在的剧烈的不稳定性并给国内经济造成不良后果的一种状态。本币对外价值潜在的或者现实的剧烈波动，无论是在贬值层面，还是在升值层面，只要这种不稳定性给国内经济造成了严重的负面后果，都应该被判定是发生了货币危机。（2）在美元本位制度下，货币危机可分为两种类型，第一种是以非美元货币贬值为特征的货币危机，如拉美债务危机、东南亚金融危机等，基本上都是债务国危机；第二种是以美元贬值为特征的货币危机，又称为美元危机，如三次美元危机，都无疑给债权国带来的巨大损失。近年美元对人民币的大幅度升值（预期），给中国经济带来了很大的负面影响。15、国际货币体系沿革中的货币危机（P32-42）16、货币危机在国际货币体系中的角色（P46）在历次国际货币体系沿革过程中，货币危机都扮演了十分重要的角色。一方面，货币危机之所以会爆发，是因为旧的国际货币体系不能适应全球经济发展，货币危机是两者之间发生冲突的必然结果；另一方面，货币危机爆发，对全球经济产生冲击和创伤，全球经济格局发僧实质性变化，从而为建立新的国际货币体系创造了条件。17、重建国际货币体系的重要性（P47 S1S4.）18、一国货币充当国家本位货币的条件（P48） 第一，其价值具有稳定性。 第二，其数量具有非稀缺性。在全球范围内，只有以一种超越国 家政治权力的法定货币，而不是带有某个政治烙印的法定货币，作为国际本位货 币，才可能同时具备价值稳定性和数量非稀缺性的条件。但可惜的是，任何国家都难以超越政治羁绊。19、货币危机的根源与本质（P42-45）（简述货币危机的根源与本质。）货币危机的根源是国际货币体系不能适应全球经济发展的必然结果。（1）在美元本位下，货币危机的根源是美国为了自己的利益，无节制地供应美元。（2）关键在于美元本位制度存在根本缺陷，美元没有任何承诺和价值保障，却可以充当国际货币。货币危机的本质：在美元本质制度下，无论是以非美元货币贬值为特征的货币危机，还是以非美元货币升值为特征的货币危机， 其本质上都已经成为美国掠夺世界的一 种手段，是美国政府挽救和强化其金融霸权的一种措施，同时也是美国政府惯用的一种赖账机制。 20、国际货币体系的重建的思路 （P48-52）（1）美国次贷危机以来，国内外关于重建国际货币体系的呼声颇高，观点也多。涉及国际本位货币的选择，国际储备货币资产的选择、国际金融组织改造 以及汇率制度安排等多方面。（2）围绕是否撼动美元国际货币地位，主要有两种观点：第一是悲观论，认为美元国际货币地位难以撼动， 现实的选择是对国际货币基金组织和世界银行等国际金融组织进行改造，适度提高发展中国家在国际金融组织中的投票权；另一种是乐观论，认为美元地位的衰弱已是不争的实施，要彻底解决美元危机，根本出路在于建立世界中央银行，发行全世界统一的货币。与此相反的观点认为，世界货币不过是乌托邦式的设想，并不具有现实性。 （3）两种观点都有优缺点。（4）今后努力的方向，是设法削弱美国在国际金融组织中的独一无二的否决权， 并适度削减其投票权。 改变以美国经济利益为世界经济原则的不合理现状；（5）未来可能形成美元、欧元和东亚统一货币三足鼎立形成世界货币体系的格局。但不能一蹴而就，需要有具体的策略和措施促进其逐步实现。 21、 国际货币体系改革的现实选择（P52-53）（1）应该创造一种与主权国家脱钩并能够保持币值长期稳定的国际储备货币，从而避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷； （2）根据充当国际本位货币应当同时具备价值稳定性和数量非稀缺性两个条件，把个特别提款权作为国际储备货币，通过提僧特别提款权的地位，使其逐步取代美元作为国际储备货币，有利于防范和化解货币危机，是改革当前国家货币体系的现实选择。 （3）为了提升和充分发挥特别提款权作为国际储备货币的职能，应着力解决如下几个问题，第一，积极推进 SDR 在成员国之间进行合理分配；第二，拓宽SDR的使用范围，从而使其能够真正满足各国对储备货币的要求；第三，进一步提升人们对 SDR 的信心。22、特里芬难题 （ P25 ）23、美元危机 美元危机可以被认为是一种以美国债权国的法定货币升值为特征的货币危机。第一次美元危机是 19731978 年，布雷顿森林体系解体之前爆发的美元危机，表现为美元贬值，黄金升值；第二次美元危机是 19851987 年爆发的美元危机，表现为美元贬值，日元升值；第三次美元危机是 20002001 年，欧元问世、IT 神话破灭、911 恐怖袭击以及安然等财务丑闻引发的美元贬值，欧元升值； 第四次则是由于美国滥发美元以及过度透支消费模式导致次贷问题引发的 20072009 年的美元危机，美元贬值，人民币升值。24、 欧洲货币体系（P34 s2）是指 1979 年正式建立的，联邦德国、法国、意大利等8个国家建构的联合浮动汇率机制。在这个货币体系中，各个国家之间试行固定汇率制度，整个货币体系对外试行统一的浮动汇率机制。后来，西班牙、英国和葡萄牙加入， 到 1992 年，有 11 个成员国。该体系试图通过成员国之间的汇率协调与稳定机 制构造一个稳定的货币区域，使得成员国免受外部不稳定因素的影响。但由于内 部存在经济不均衡矛盾，容易遭受冲击。第三章 经济数据偏差与货币政策 一定要把握作者在复习指导中累出来这些概念的用意。下面所列出的概念，不一定是要我们解释概念，而是要我们通过把握概念来了解经济数据为什么会产生失真现象和偏差，通过把握概念来了解纠正经济数据的偏差的方法，以及如果采用纠偏经济数据偏差来制定经济政策。因此，书本上不一定有概念的解释和定义，但是，书本上必然会有如何利用这些概念来纠正经济数据的偏差的描述，以及如果运用这些概念中所包含的方法论，来对经济数据纠偏中制定经济政策的描述。 一、名词解释1、经济数据偏差（或者失真）：指统计的经济数据，可能由于遭到扭曲而无法准确描述经济现实，包括中国地区汇总的 GDP 数据与国家 GDP 数据不一致；中国生产法GDP和支出法GDP之间存在较大的不一致性等。 国民经济数据体系本身存在缺陷， 地方政府的 GDP 政绩冲动或者微观经济主体规避税收、管制的动机等，都可能造成经济数据的扭曲。根据是失真的经济数据来建构和检验经济理论或者制定、评估经济政策，是缺乏科研严谨性的。2、中国 GDP 统计体系：GDP 是一个国家或地区在一定时期内生产活动的用货币价值表示的最终成果。从 1985 年中国开始建立国家和省两级 GDP 核算制度，1993 年开始完全取代 NI 统计指标，而成为核心指标，1989 年开始实行支出法 GDP 核算。目前的国民经济统计基本上采取了国民经济核算体系（1993SNA）的框架。3、统计改进方法（P62）：主要通过对现有国民经济体系的改善，将原有的未观测经济纳入国民经济账户，使得GDP官方数据更准确地反映经济活动现实。4、宏观数据方法： 按照宏观数据来调整 GDP 数据的方法，在一定假设之上来推测 GDP 的实际水平，包括税收差异法、劳动力参与率法、简单化方法、模糊逻辑方法、差异法、物量投入法、灰色系统模型、大面值现金方法、货币分解法、现金比率法和现金 需求方程法、Mimic 方法以及交易法等。 5、微观数据方法：是通过抽样调查获得部分微观经济数据，通过对该部分微观数据域国民经济统计中对应口径的宏观数据进行比较分析，可以得到 GDP 实际水平的估计值。包括资源调查法、税收审计法、消费者指出方法、劳动力参与率法以及居民家计调研法等。6、“决策者观测者被观测者”模型（P67-69）：被观测者如实地提供基础数据，观测者接收基础数据并如实地提供经济数据，决策者接收经济数据并制定经济政策，而经济政策会影响被观测者。7、动态相关性（P76）：构成 GDP 统计体系的各个要素是运动和发展的，而且是相互关联的，它们之间的相互联系又相互制约。因此，制定货币政策必须考虑到各相关变量之间的正相关关系，这就是动态相关性原则。比如，真实产出各序列与货币供应量各口径的档期、超前1 期及 滞后 1期、滞后2期，都表现出正相关性，货币供应量的增加在短期内会导致真实产出上升，而真实产出上升又会在短期内导致货币供应量增加。 8、VAR 模型 （P76中间）：向量自回归模型，是一种常用的计量经济模型，由克里斯托弗西姆斯（Christopher Sims）提出的，描述在同一样本期间内的 n 个变量（内生变量）可以作为它们过去值的线性函数。或：VAR模型：又称向量自回归模型，不需要太多的经济理论假设，无需确定变量的内生性或外生性，根据KISS原则选取最优滞后阶数，估计简单，预测较好。8 核心通货膨胀( P91):是指剔除一些价格变动巨大且频繁或短期性质价格波动的商品或服务后的通货膨胀，以核心 CPI 来表示。衡量方法有剔除法和统计法。 9 广义价格指数: 不仅反映一般商品的价格当期变动，还包括股票价格、房地产价格等资产价格变化统计在内的的价格指数，ICLI 知识。 10 资产价格:是指包括股票、房地产等资产转换为货币的比例，也就是一单位资产可以转换为多少货币的问题。 二、简答题、论述题1、 理论界对中国统计数据的质疑（ P56）第一类是对国民经济统计口径理解不清所造成的误解；第二类是对国民经济统计的发布程序了解不清造成的误解；第三类是中国国民经济统计体系存在的某些缺陷和中国统计数据之间存在部分不一致现象。 2、中国的GDP统计（P59-60）3、“决策者观测者被观测者”模型及之中的货币政策 “决策者观测者被观测者”模型：被观测者如实提供基础数据，观测者接受基础数据并把经济数据如实提供给决策者， 决策者接受经济数据并根据基础数据作出经济决策，然后经济政策反过来影响被观测者。该模型中的货币政策指，根据被观测者提供，经由观测者的经济数据，由决策者决制定的货币政策。这一模型把参与者简单化了，因为他们有可能会提供虚假数据，然后决策者再根据失真数据，制定出来动态不一致的经济政策。4、使用年度GDP修正数据的实证（ P77-80）5、数据修正与货币政策中介指标选择（ P85）（1）数据修正，是通过各种方法对于经济数据给予合理化调整。 （2） 货币政策中介指标，包括货币供应量（M1；M2） 、通货膨胀率、消费者价格指 数乃至资产价格等反映或者引导经济变化的数量指标。（3）从协整检验来看， 修正的 GDP 官方数据与货币供应量、通货膨胀率等可能成为货币政策中介指标 之间存在显著的协整关系以及动态相关性。中央银行可能需要根据 GDP 修正数据来重新考量货币政策的时滞和程度， 这反过来对于货币政策如何选取先行的中介指标（即确定一个货币政策的公开明确的名义锚）的具有一定的参考意义。 6、经济数据偏差的必然性 p60 经济数据偏差是由其内生性决定的， 比如由于国民经济统计体系本身存在缺陷，地方政府 GDP 政绩冲动或者微观经济主体规避税收和管制的动机，都可能造成经济数据的扭曲。在观测者-被观测者-决策者模型中，存在三方都有可能欺骗的可能和动机。经济数据偏差会对于经济决策带来严重后果。 7、数据修正的统计改进方法（ P62）主要通过对现有国民经济体系的改善，将原有的为观测经济纳入国民经济账户，力争提高GDP 统计的完备性，使得 GDP 官方数据更准确地反映经济活动现实。8、数据修正的微观经济学方法（ P64-65）9、数据修正的货币政策制度框架 （1）进行数据修正可以提高货币政策效率。（2）货币政策的规则和相机抉择世纪上是货币政策操作规范的而分化。（3）货币政策规则是指在政策制定和实施之前间就已经确定并据以操作的程序和原则，而规则就是货币当局在每一阶段执行事前选取原则在该决策区间的偶然性公式。（4）通货膨胀定标规则的实 施，需要中央银行对宏观经济模型和货币政策传导机制具有深刻理解，能够对通货膨胀率做出较为准确的预测。（5）而 GDP 数据修正可以提高决策者对于宏观经济周期的准确判断，从而更为准确把握货币政策的时机和实施力度，提高货币政策的效率。10、数据修正与价格指标选择 （1）价格指标是货币政策的重要目标和观测变量，而数据修正对于提高相关统计数据的质量，从而准确观测货币政策的实施效果，以及调整货币政策实施力度，非常重要。（2）数据修正，对于价格指标选择而言，主要考虑到几个指标对于货币政策效果的影响上。（3）考虑核心通货膨胀率，对于考察货币政策 之对于预测中长期的通货膨胀率具有意义。（4）考虑广义的价值指数，则可以 剔除资产价格变动对于货币政策之货币量指标的吸收， 以及准确把握货币政策的力度。 11、数据修正的宏观经济方法（ P63-64）答：宏观数据方法假设国民经济统计中部分宏观经济数据的质量高于GDP数据的质量，因此，依赖该部分宏观经济数据在一定假设智商推测GDP的实际水平，宏观数据方法主要有：1.税收差异法2.劳动力参与率法，3.简单化方法4.模糊逻辑法，5.差异法6.物量投入法7.灰色系统模型8.大面值现金法9.货币分解法10.现金比率法11.现金需求方程法12.Mimic方法13.交易法。宏观数据方法的优势主要体现以下三个方面：（1）宏观数据方法的最大优势在于使用公开发布的数据，这些数据的统计方法较为成熟，数据样本量较大，特别是从经融行业和某些垄断性行业得到的数据具有很高的质量。（2）宏观数据的历史可比性较强，而且时间序列交长，能够作出教程时期的估计。（3）宏观数据方法可能具有较高的时效性，在宏观经济政策制定和效果评估中便于使用。宏观经济方法的主要缺陷在于：（1）宏观数据方法需要很强的显性（EXPLICIT）的假设，估计结果的可靠性依赖于这些假设是否合理。（2）宏观数据方法往往无法提供关于GDP失真部分构成和特征的细节信息，只能提供总体信息。12、中国GDP数据的修正（ P65-66）答：在GDP修正的17类方法中，由于估计对象和结果特征与本研究的研究目的不相符合，或者由于不存在相关的公开统计数据，自愿调查法，税收审计法，税收差异法，消费者支出方法，劳动力参与率法，简单化方法，居民家计调查法，大面值现金法，模糊逻辑法，货币分解法和交易法等11重方法无法应用于中国GDP数据修正。由于技术上比较成熟，而且相关的公开统计数据比较充分，差异法，物量投入法，灰色系模型方法。现金比率法现金需求方程法和MIMIC方法等六种方法将被应用于中国GDP数据修正。综合考虑，使用主成分法和现金需求方程法来对中国GDP数据进行修正得到的结果较好。13、使用年度GDP修正数据的实证（ P77-80）14、何谓 GDP 数据修正？有哪些主要的修正方法 （1）GDP 数据修正方法都是假设某些数据质量高于 GDP 官方数据的质量，然后根据一定的理论框架和前提假设，利用这些数据来间接地估计 GDP 的实际规模， 即对于官方GDP 进行修正。（2）根据估计方法不同，可以分为统计改进方法和计量经济学方法。根据所依赖基础数据的不同，计量经济学方法由可分为基于宏观数据的估计方法（宏观数据方法）和基于微观数据的估计方法（微观数据方法）。宏观数据方法和微观数据方法各有更加具体的方法（见第4 题和第5题答案）。 15、经济数据偏差对于货币政策的影响（P94 2.）在经济学理论研究和政策制定中， 一般假设经济数据中包含的信息基本是正确的，而经济数据可能遭受扭曲而无法准确描述经济现实，根据失真的经济数据来建构、检验经济理论或者制定、评估经济政策，是缺乏科学严谨性的。失真数据会误导经济决策，微观层面和宏观层面的经济决策都会受到误导，从未观测经济的宏观模型来看， “经济数据扭曲错误的货币政策经济数据进一步被扭曲” 存在一个循环过程，以至于建立在失真数据基础上的货币决策，有可能对经济构成现实损害，反而可能成为经济的扰动因素。16、何谓GDP数据修正？有哪些主要的修正方法？从本质上讲，GDP数据修正方法都是假设某些数据的质量高于GDP官方数据的质量，然后根据一定的理论框架和前提假设，利用这些数据来间接地GDP的实际规模。根据估计方法的不同，可以分为统计改进方法和计量经济学方法。根据所依赖基础数据的不同，计量经济方法可以分为基于宏观数据的估计方法（宏观数据方法）和基于微观数据的估计方法（微观数据方法）。17、论述经济数据偏差对货币政策的影响宏观经济自平衡系统的控制机制将各种主要指标维持在可容忍的范围内，而控制机制正是通过对信息的收集、接收、处理和反应来实现的。因此，如果经济数据存在失真，那么中央银行获得的信息就是扭曲的，可能对货币政策施加错误的政治压力，二者可能对经济造成现实损害。简而言之，一旦信息的收集、接收、处理和反应无法正常进行，那么控制机制的失灵，宏观经济自平衡系统就可能被打破。货币政策被误导不过是控制机制失灵的一种途径。四、资料分析题（参见第三章）经济数据偏差指经济数据可能由于遭到扭曲而无法准确地描述经济现实。经济理论和经济政策必须建立在经济现实基础上。由于社会经济现实是如此的庞大和复杂，使用经济现实十分困难，甚至是不可能的；而经济数据具有、简便和广泛等优点，因些，我们使用经济数据来描述、抽象和替代经济现实，进而在经济数据的基础上来构建、检验经济理论和制定、评估经济政策。经济数据是由社会体系内生形成的的信息，经济数据可能由于发生偏差而无法准确地描述经济现实。第四章 金融资产膨胀与金融系统稳定一、名词解释1、金融资产膨胀：金融资产膨胀(finanCial aSSet inflation)是指金融资产(finanCial aSSet) (包括股票、债券、证券化资产和金融衍生工具等)的市场价格(market PriCe)超过其基础价值(fundamental value)急剧膨胀，导致金融资产数量的快速上升的一种经济现象。随着经济的过度金融化，用价值形式来衡量的金融资产价格的膨胀，大大提高了金融资产在全社会资产结构中比例，金融资产数量远远超过实物资产，以至于金融资产的价格变动不仅会严重地影响到居民家庭和企业的资产负债情况和企业的融资能力，而且可能引起信贷市场变化。2、线性微观金融理论：包括有效市场理论，资产组合理论以及资本资产定价理论等，都是经典的线性微观金融理论。基于一定的假设，线性微观金融理论人认为，金融资产市场是强有效市场，金融市场总是处于完全竞争常态，各种投资工具之间具有无限的替代性，金融资产的供需都具有无限弹性，价格只能停留在均衡状态，因此，金融资产价格是一种均衡分析的结果。其隐含结论是小概率事件是不可能发生的。然而，事实是，小概率事件的发生频率总是超于理论预期。或：线性微观金融理论：假设金融资产市场处于完全竞争状态，各种投资工具之间具有无限弹性，价格只能停留在均衡状态，些微的差异都会被无限的供需所迅速弥补。因此，在线性范式下，金融资产价格是一种均衡分析的结果，遵遁均值回复过程。一旦价格偏离均衡值，则供需力量会迅速将之拉回到均衡点。3、非线性宏观金融理论：指包含可交易金融资产的FM-IS-LM一般均衡模型，该理论是对于凯恩斯传统宏观金融理论的一个改进与拓展，将可交易金融资产引入传统宏观经济模型，以全面分析金融资产的价格变化及其对于宏观经济的影响。其中FM，指金融资产市场的局部均衡分析；IS则是对于商品市场的局部均衡分析，LM是货币市场的局部均衡分析。加总构成一般均衡分析。或：非线性宏观金融理论：金融资产价格锚定目标的不确定性、非匀质信息分布和金融市场自我放大的交易机制，使得金融资产价格存在自我实现的正反馈机制，系统可能出现多重稳定和非稳定态，金融资产的非线性机制常常引发严重金融危机，因此，金融资产价格的非线性机制是我们理解现代金融体系和经济的一个重要基础。4、金融资产危机：主要是指由于金融资产价格急剧下跌，造成金融资产名义价格迅速大幅减少，对金融资产持有人的财产造成巨额损失而形成的一种金融危机状态。20世纪20年代末的美国金融危机，1990年日本金融危机和目前正在经历的全球金融危机都源于金融资产危机。5、“失去的十年”：主要是指日本1990年代的由于金融资产价格危机所带来的持续十年时间的经济衰退。6、 FM-IS-LM一般均衡模型：（P115-121）7、独立同分布假设（P100）：在概率统计理论中，如果变量序列或者其他随机变量有相同的概率分布，并且互相独立，那么这些随机变量是独立同分布。在投资者对于股票收益的主观预期是福利同分布的，投资者之间不存在相互影响。8、理性投资者假设（P100）：属于理性经济人假设的一个延伸。所有的投资者都是理性经济人，是追求利益最大化的风险厌恶者，并且其主观概率分布具有对称性。9、信息反映即时性假设（P100）：所有信息都及时反映在股票价格的变动之中，不存在任何时滞，因而股票价格的变动是即时的，不存在一个连续的扩散过程。任何人不能利用所掌握的信息获利。10、小概率事件：在概率论中我们把概率很接近于0（即在大量重复试验中出现的频率非常低）的事件称为小概率事件，具体小到什么程度，并没有具体规定。按照正态分布的理论，在这些平均数中，也有5%的样本平均数不在范围之内，这样的事件称为小概率事件。在p100中提到，经典线性微观金融理论的隐含结论，小概率事件不可能发生。或者说，依据正态分布假设小概率事件的发生概率是很低的，但一个具有足够长历史而言，金融机构危机是一个必然遭遇的事件：雷曼兄弟破产。11、金融资产：是指单位或个人拥有的以价值形态存在的资产，包括一切可以在有组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称，包括一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券，其最大特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的货币收入流量。金融资产属于企业资产的重要组成部分，主要包括：库存现金、银行存款、应收账款、应收票据、其他应收款项、股权投资、债权投资、衍生工具形成的资产等。二、简答题、论述题1、传统金融理论的内涵基础：一系列严格假设条件；核心思想：市场是有效的；隐含结论：小概率事件不可能发生。金融资产市场处于完全竞争状态，各种投资工具之间具有无限的替代性，金融资产的供需具有无限单行，价格只能停留在均衡状态，些微的差异都会在无限短的时间内，被无限的供需所迅速弥补。因此，在线性范式下，金融资产几个是一种均衡分析的结果，遵循均值回复过程。2、金融危机爆发对传统金融理论的挑战（P97-99）答：（1）20世纪90年代以来全球经济结构的一个突出特征是经济过度金融化，从社会资产结构看，金融资产数量已远远超过实物资产。使得金融资产的价格变动不仅会严重的影响居民家庭和企业的资产负债情况和企业的融资能力，而且可能由此引发信贷市场的变化。（2）金融创新和金融发展不仅深刻地影响着世界各国的经济发展路径和结构变迁，而且也改变课金融体系自身的运行机制，金融资产的价格变动更加剧烈和频繁，远远超过实体经济的物价和经济增长等指标。（3）在宏观政策层面上，金融资产膨胀改变了货币政策的传导机制，使得经济体系的稳定性下降，金融危机频繁发生。在现代经济中，随着金融资产的增加，竟然资产价格变化对市场主体（家庭、企业）所持有的资产价格和一国宏观经济运行的影响日益增大。随着经济的过度金融化，以各种市场化金融工具为代表的资本类金融资产逐渐变为金融体系的主体，金融体系运行日益变现出非线性、正反馈的特征，尤其是在各种信用工具的放大下，金融资产价格变化会加剧金融体系和经济体系的不稳定性。这不仅增加了各国货币当局制定货币政策的难度，也使得传统经济理论面临着越来越多的困惑，这一切说明：传统经济理论需要一次“涅槃”。3、20世纪30年代的美国大萧条与金融资产危机是由于过度的金融资产膨胀所导致的金融资产危机。在20世纪20年代，美国经济的持续繁荣诱发了企业融资欲望，美国股市的连续上涨吸引了成千上万的投资者涌进股票市场。1929年10月，股市暴跌，后面波及银行体系，引发了银行危机。而金融资产危机和银行危机迅速引发了全面的信用紧缩，进而引发了严重的实体经济衰退。慢慢十年经济恢复长路。4、“失去的十年”与日本金融资产危机主要是指日本1990年代的由于金融资产价格危机所带来的持续十年时间的经济衰退。1985年广岛协议之后，日本经历了5年持续桑张后，1990年开始出现了股市下跌和房地产资产价格下跌，然后波及银行等金融机构引发了严重的银行危机，并引发了全面的信用紧缩，最终引发了全面的经济衰退。面对不断发生的银行流动性危机和实体经济的衰退，日本央行为次级经济复苏，实施宽松的货币政策和实施金融救援，甚至采取零利率政策，但收效甚微。5、2008年的“黑天鹅”事件“黑天鹅”比喻是小概率事件。指美国次贷危机的爆发时，经济学家都在根据美国经济指标判断，次贷危机是局部问题，不会引发全面的金融危机。然而，2008年3月，随着贝尔斯登和雷曼兄弟公司倒闭，全面金融危机开始，美国资产证券化市场、信贷市场，基本因为流动性枯竭而失去了融资功能。小概率事件又一次成为事实，美国实体经济迅速陷入衰退。6、金融危机与传统金融理论的冲突传统金融理论建立在一系列假设的基础之上：理性人假设、无交易成本假设、信息完全性假设、借贷无限制假设和信息反映即时性假设以及独立同分布假设，马科维茨的资产组合理论还要求股票收益率满足正态分布，风险厌恶型投资者，所有投资者都追求马科维茨的均值/方差有效性，及他们要求在给定风险水平收益率最高的资产组合。其结果是金融市场是强有效市场，小概率事件不可能发生。因此，金融危机不过是小概率事件，也不可能发生。但是现实是，金融危机确实爆发了，小概率事件成为理解金融市场的监管点，并成为各国货币当局预测金融体系整体性危机的核心。7、建立在大概率假设下的线性微观金融理论传统金融理论，建立在一系列的假定条件基础上，决定了其线性分析范式，其核心思想是市场是有效的，其隐含结论是，小概率事件不可能发生，尽管投资组合理论是关于不确定条件下的投资选择理论，然而因为其理论前体重摒弃了小概率事件，而只是一种对金融市场大概率常态的分析，是以常态代替不确定性，以均值作为确定值，恢复到经济学中的均衡分析，远离均衡的常态是不会发生的，或者不需要研究远离均衡的非常态。8、建立在小概率假设下的金融理论小概率事件发生概率超过理论预期，投资组合理论要求的收益率并不符合正态分布假设，不仅会出现异方差现象，并且出现波动集束现象。由此，小概率事件的重要性受到关注，就不再是统计学问题了