联证操盘指引03.doc

联证操盘指引联合证券网-连续当选最受股（网）民喜爱的中国优秀证券网站 客服电话4008888555联合证券策略研究组 编发时间：2007年3月22日 18时30分 编者按：周四股指强势上涨，市场热点仍然围绕资产注入、重组等题材展开，石化股和航运股在原油价格回落的背景下走强，更多体现为事件性因素，并不意味着绩优股行情已经启动。题材股的上涨带有轮涨性质，如果没有研究和信息优势，那么，持股待涨也是一种可行的策略选择。大盘及热点板块分析：大盘迭创新高引发心态失衡 周四大盘承接涨势跳空高开，新高再度被轻松刷新，而尾盘放量回挫并弥补大半跳空缺口又透露出市场心态的微妙变化，阴十字星的高位呈现表明短线有纠正升速的要求。随着加息、期货管理条例等困扰市场的不确定因素的最终落定，原本谨慎观望的外围资金加大了进场速度，令股指本周以来的反复震荡盘升构筑了坚实的资金基础。可以说，重新回归的市场信心和稳定心态是大盘逾越3000关口的关键因素，后市大盘将回归震荡市的运行格局。从市场热点情况分析，市场始终缺乏一个清晰的领涨板块，个股活跃主要围绕资产注入、借壳上市、参股券商、期货等题材股而展开，信息的相对不对称则又在一定程度上制约了行情的演绎，而金融、汽车、地产等大盘蓝筹股虽得到机构资金的积极回补，后市大盘蓝筹“王者归来”的日子值得期待，但短线连续走强的做多意愿并不强烈，而短线机会则仍将局限于题材股的追逐。（专家咨询组 周春伟）潜力股答疑： 安泰科技（000969）：非晶合金项目为公司带来增长刘先生问：安泰科技（000969）可否介入？答：按照国家目前的节能产业政策，公司非晶合金项目的所得税可能获得全额减免。一旦所得税获得全额减免，公司非晶带材的销售净利率有望由15%上升至18%-20%。根据联合证券研究所预计，非晶合金项目07、08、09年为公司贡献的EPS分别上升至0.09元、0.22元、0.41元。形态上，该股蓄势充分，未来有挑战前期高点的机会，建议回调时关注。（策略研究员 王进3月22日回答）潜力股追踪: 冀东水泥（000401）：勇创新高冀东水泥（000401）：业绩持续增长可期，持有。（策略研究员 胡丹青3月21日回答）长春高新（000661）：价值低估的生物医药+地产股，持有。（策略研究员 左恩林3月20日回答）中国人寿（601628）：调整充分，投资价值初现（策略研究员 陈炜3月19日回答）南京水运（600087）：中期价值明显，技术形态欠佳。（策略研究员 吴杰3月16日回答）深赤湾(000022)：震荡蓄势，持有（研究所相关研究报告 3月15日回答）万向钱潮(000559)：进入主升浪，持有（策略研究员 陈红3月14日回答）中海发展（600026）：海运龙头，持有（策略研究员 周斌天3月13日回答）江南高纤（600527）高位蓄势，持有 （咨询组 3月9日回答）太阳纸业（002078）：有突破前期高位势态，持有（研究所相关研究报告 3月8日回答）丝绸股份（000301）：业绩优异，资金介入明显（策略研究员 陈炜3月7日回答）穗恒运A（000531）：股价稳步推进，持有（根据研究所相关研究成果整理，3月5日回答）深天健（000090）：开启快速成长新阶段。持有。（根据研究所相关研究成果整理，3月2日回答）华茂股份(000850)：投资证券公司占净资产1/3的券商概念股，持有（研究员周迅2月8日回答）中色股份(000758)：上升通道中，持有（策略研究员陈红2月7日回答）珠江实业(600684)：突破势态，持有（策略研究员左恩林2月6日回答）海信电器(600060)：技术型态呈突破势态，持有（策略研究员陈炜2月5日回答）浙江龙盛(600352)：有望再创新高，持有。（策略研究员周迅2月1日回答）白云机场(600004)：低估的优质成长股，持有。（策略研究员陈红1月31日回答）（追踪人：策略研究员 王进）投资组合示范： 二十三期开始：（本示范仅是策略研究员根据市场情况进行的模拟跟踪市场组合，不代表本公司的观点，也不代表实际操作。投资者据此入市，风险自担。） 组合规则：组合期间（按两个星期）。1、 组合品种不能超过5个，在股票、权证、B股、债券四大品种内选择，不能选择初次上市、恢复上市、复牌、已经涨跌停的证券。2、 不计算手续费。3、 以开盘价买和最高价卖计算收益。指令提前一天下达。4、 组合期间调整不少于3次，一买一卖为一次。5、 组合收益每日自己跟踪计算收益，并提出具体策略理由。6、 收益计算是按初始开盘买入价和当日该股最高价来算。7、 总收益是：个股投资比例和收益的乘积的总和。8、 评价是组合建立和结束时的自我评价。n 稳健型品种代码品种简称资金配置策略组合策略累计收益组合评价600456宝钛股份0已卖出22.94%*0.4=9.16%大盘高位震荡，选择优势个股低吸高抛.600317营口港30%暂持有5.76%*0.3=1.73%600809山西汾酒20%暂持有1.86%*0.2=0.37%现金50%总计100%11.26%（策略研究员：吴杰）n 平衡型品 种代码品种简称资金配置策略组合策略累计收益组合评价000601600281现金总计韶能股份太化股份00100%100%2.10%1.60%3.70%大盘逼近高位，本期组合主要从防守出发。（策略研究员：王素明）n 进取型品种代码品种简称资金配置策略组合策略累计收益组合评价600801华新水泥40%受益于行业整体性增长，股价调整较为充分40%*4.99%=1.99%加息后震荡回稳期，轮动特征明显，本组合可暂继续维持600016民生银行30%H股发行筹备中，股价随时面临突破20%*11.99%=2.40%600616第一食品30%消费升级受益的代表性公司之一，股价较为坚挺-1.59%*0.3=-0.48%现金0%0累计3.91% （策略研究员 王华茂）公司最新研究报告 每周基金视野070322：谨慎者多，对大蓝筹的呼声四起（冶小梅）1.乐观看点：上市公司的成长才真正决定大势所向，所以当前不能忽视一批中小企业所取得的瞩目成就，高速成长中的中小企业未来5倍或10倍的股价上涨并不是天方夜谭。在全球资金泛滥的大背景下，关注行业兴衰，抛弃指数牛熊已经成为必然的趋势（华宝兴业）。在未来一两个月内，或许将出现指数调整而个股精彩的局面（易方达）。考虑利差因素和美元汇率疲软因素，人民币升值速度很难过快，因此后续持续加息的难度很大（南方/建信）。南方基金认为加息和期货条例推出都还不能对当前市场走向产生决定性影响，大盘仍需要较长一段时间振荡盘整，然后寻找突破方向。另有海外市场对美国软着陆仍然充满信心，对股市看法并不悲观。2.谨慎看点：目前的区域正是估值、供需和政策的均衡水平，涨跌皆有可能也皆为合理（交银施罗德）。易方达对美国经济未来一段时间的走势、次级房贷问题、美伊争端等事件将对能源和金属价格的影响的变数保持高度关注，同时旗下基金要在仓位控制和持股流动性方面多下工夫。广发基金认为本次加息对市场的影响很可能会比以前更大，全球范围内的企业盈利快速增长虽基础坚实，但难脱离周期波动的宿命，中国人口结构在2015年之后会迅速恶化，虽然经中国济仍未出现趋势性变化，但未来却并非一帆风顺。目前部分行业静态估值水平仍然超过了最近以来的合理水平，考虑中国将面临较大的出口压力，未来一段时间内更多调控政策可能会被迫出台，股指期货均有可能成为稀释流动性的主要工具（中银国际）。从估值水平，政策及技术等方面综合分析，此次加息并不会简单复制前两次加息后的走势，指数可能维持震荡整理的格局（华夏/诺安）。中欧仍然保持对当前市场较高估值的高度关注。海富通认为市场短期内继续调整的可能性较大，尽管幅度并不显著，后期央行可能会继续使用准备金率和利率政策以抑制经济过热趋势和吸收过度流动性。虽然题材股炒作仍在不断升温，但这种鸡犬升天的局面似乎已经超乎理性范畴，这些品种的下跌将成为短期市场的一种做空力量，还有“小非”解禁和大股东减持带来市场供给的增加、个别公司公布盈利低于预期、周边股市可能出现一定程度的下跌以及A股股指期货的出台，都可能成为市场出现调整的契机（汇丰晋信）。已公布的数据使得一些投资者对业绩增长的持续性产生了怀疑，市场短期的做多动力有所减弱（工银瑞信）。长盛认为股指期货推出的时间应不会在大盘持续大幅上涨的时期推出，它的推出时机应在市场相对比较低迷的时候。不排除在上半年推出股指期货后推动市场向下调整的可能，当前市场运行趋势仅是大牛市进行中的一次中期的调整，调整幅度或是20%，调整时间或是4个月（交银施罗德）。3.投资机会：随着股指期货或将推出和大规模新基金的不断诞生，市场注意力有望再度集中于沉寂已多时的大盘蓝筹股群体（华安/大成/招商/国泰/长盛/建信/泰信/汇丰晋信）。交银施罗德认为蓝筹成长群体整体的估值仍然在相对合理的水平，少数蓝筹成长股票还略有低估，但是中小盘和重组股整体的估值水平整体无疑是太高了。华夏基金关注周期处于向上阶段、估值较低的周期型行业（钢铁、锡镍等小金属、交运设备、机械等），股价受利空（政策调控、业绩调控等）因素抑制、真实PE较低的公司（二线房地产股；一些为股权激励而压低近期业绩的公司）。消费升级+奥运概念将使旅游板块成为07、08年的热点板块，泰信建议超配该板块的龙头公司。海富通从美国1946-1964年婴儿潮对于居民消费品的推动经验看，我们国家在1960-1970年婴儿潮期间出生的人口以及80年后的新一代群体将会拉动对于品牌食品、医疗保健及其相关品、高新技术产品、轿车、房地产等产品的需求。景顺长城和大成基金都重点对今年业绩预期发生改变的个股作持仓结构性调整。在目前的点位及估值水平下，单纯依靠企业的自身经营超预期已很难刺激投资者的神经，只有靠重组和注资才能使市场兴奋，因此预计短期内重组及整体上市仍会是热点（易方达）。大成精选重点关注上海地区的龙头上市公司。4.上期回顾：华夏基金认为上半年的估值上升空间比较小，国海富兰克林则强调股权激励、买收合并等股改二次红利所带动的利润增长可能使上市公司遭到低估。市场需要时间去消化阶段性偏高的估值水平，或者等待外生的力量来突破盘局。在诺安看来后面一段行情理应更谨慎，原因是股票能预期到的收益率与无风险收益率相比优势不大。海外股市的调整压力、美国经济减速和日元升息对全球“CARRY TRADE”的负面冲击等风险因素仍值得关注，A股对港股的溢价扩大也对A 股市场的上升有一定的制约。3/4月间封闭式基金分红、3、4月份共有2000多亿元以上的限售类股票上市流通，5月大小非解禁量将达到高峰而产生的压力不容忽视。中金所将适时推出股指期货，建信倾向于认为在调整尚未充分的状况下，市场可能会更多反映其做空效应。武钢可分离交易可转债070322：可积极参与的品种（张晶）1. 武钢可分离交易可转债将于2007年3月26日发行，预计发行额度为75亿元，债券期限5年，利率询价区间为1.21.8，权证期限2年，行权价格为10.2元/股。2. 按当前类似可分离债券的收益率贴现，在1.21.8的询价票面利率区间里，武钢可分离交易可转债的纯债价格区间为79.3982.4元。3. 从敏感性分析可以看出，正股价格和隐含波动率水平对权证的价值影响很大，特别是后者，如果正股价格在810元之间波动，隐含波动率为89.86%112.33，对应的每份可分离交易可转债所含权证价值区间是30.2351.54元，即每张权证价格为3.125.31元之间。4. 在武钢股份810元波动区间里，以89.86的隐含波动率计算出，1.21.8的票面利率下，武钢可分离债的每张债券上市价格在109.62128.73元之间。以目前9元股价计算，则每张债券上市价格为115.87118.88元。5. 我们分别计算了购入正股获取优先配售可转债的收益以及一级市场进行