商业银行业务与经营期末论文.doc

学期论文学院 金融学院 班级 14投资3班 学号 20144286 姓名 李向民 题目 国际项目融资案例分析国际项目融资案例分析安徽财经大学金融学院李向民内容摘要：本文主要介绍国际项目融资中BOT模式具体内容以及其三大特征，然后以英法海底隧道为典型案例进行详细的分析，具体包括英法海底隧道项目的发展历程以及它的具体融资方式和偿还方式，找出英法海底隧道项目实施过程中出现的问题，最后对于国际项目融资未来的发展前景进行展望。关键词：BOT模式 ，英法海峡隧道，国际项目融资前言国际项目融资具有融资额大、风险高、周期长、融资成本相对高的特点。由于国际项目融资以对项目未来的现金流量为基础，以旨在提高偿债效率的法律安排为条件，因而此类融资的准备工作成本、贷款利率和未来风险均较传统的国际贷款融资为高。随着市场经济的发展，国际项目融资将在大型公共基础设施建设中扮演着越来越重要的角色。一、 国际项目融资国际项目融资是指国际贷款人向特定的工程项目提供贷款协议融资，贷款人依赖该项目所产生的收益作为偿还贷款的资金来源，并以该项目或经营该项目的经济单位的资产作为附属担保的一种跨国融资方式。BOT是英文BuildOperateTransfer的缩写，通常直译为“建设经营转让”。BOT实质上是基础设施投资、建设和经营的一种方式，以政府和私人机构之间达成协议为前提，由政府向私人机构颁布特许，允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。18世纪中叶的土耳其邀请了国内外承包商共同参与规划公共部门民营化政策，是最早采用兴建、营运、移转之模式的案例。BOT项目融资的特征在于：（1）项目所在国的政府机构通常作为项目的发起人，但它在项目融资期内并不拥有项目的财产权和营业控制权，而仅通过特许权协议、给予附属性贷款或贷款担保对项目提供支持；在项目融资期限届满后，政府机构将按约定成为项目的最终的拥有者。（2）政府机构签署的特许权是BOT融资的基础，该协议通常须规定以下主要事项：关于批准项目公司从事特定营业并享有专营权的特许；关于同意项目公司可将其营业权和专营权转让和抵押的许可；对于项目公司依特定条件取得相关土地使用权的批准；关于项目公司在贷款偿还期内给予税收财务优惠的许可；关于特许权期满后，政府机构收回或购回项目的事项等。（3）国际贷款人向项目公司提供贷款不仅要求项目公司以项目资产作为担保，而且通常要求其将特许权协议项下的权益设为抵押；在项目经营阶段，项目营业收入在扣除了必要的成本费用和法定负担后，应首先按贷款协议用于偿债剩余部分方可用于投资者的利润分配。二、 英法海峡隧道（一）英法海峡隧道项目的发展进程1981年9月11日，英法两国举行首脑会晤，宣布该项目必须由私营部门出资建设经营；1986年1月20日，两国政府宣布选中CTGFM提出的双洞铁路隧道方案；1986年8月13日，成立欧洲隧道公司，并与TML签订施工合同，合同类型为固定总价和目标造价合同；1987年12月15日，海峡隧道英国段正式开挖；1993年12月10日，工程建设完成，TML将项目转交给欧洲隧道公司；1994年5月6日，英法海峡隧道正式开通；1997年12月19日，两国政府同意将特许经营期延长至2086年；2007年7月2日，欧洲隧道集团首次在巴黎和伦敦证券交易所上市交易，将替代欧洲隧道公司负责英法海峡隧道的经营。2009年3月3日，欧洲隧道公布了2008年的净盈利为3500万英镑，宣布该公司将为长期遭受苦难的股东们支付第一笔红利。（二） 英法海峡隧道的融资方式英法海峡隧道项目资金来源主要依靠股票和贷款筹集，其中股票投资18亿美元，由银行和承包商持有080亿美元，由私营团体持有370亿美元，由公共投资者持有1350亿美元，在1986-1989年间分四次发行。贷款为85亿美元，由209家国际商业银行提供，其中用于主要设施68亿美元，用于备用设施17亿美元，总计103亿美元。来源金额（亿美元）备注股票投资银行和承包商私营团体公众投资公众投资公众投资0.83.78.02.752.75股东发起人第1部分（1986年末）第2部分（1987年末）第3部分（1988年末）第4部分（1989年末）借款商业银行商业银行6817主要贷款备用贷款总计103（三）英法海峡隧道工程遇到的问题1.资金不足建造英吉利海峡通道，财务问题成了实施的关键。从最初的预算的60亿美元到最终的103亿美元，实际工程比预算多出了近百分之七十，由于前期只有投入没有回报，只出不进让欧洲隧道公司的资金出现问题，这也是私营部门出资大型基础设施建设最常见的问题。2.预期过于乐观项目在论证阶段曾聘请多方面的独立咨询的交通专家进行预测。普遍认为92年之后的15-20年内跨海峡的交通需求可能会翻一番。91年英、法、比利时之间的跨海峡旅客市场已达到3130万人次(包括飞机、水路和火车轮渡)，那么根据专家的预测，2003年会达到5830万人次，其中3930万将通过隧道旅行。可是从我们能够掌握的实际情况来看，当初专家们的预计过于乐观。一旦实际低于预期，就导致实际收入低于预期收入，那么对于整个项目的收益也是造成了一定的影响。3.实际收入偏低欧洲隧道公司的预期运营收入主要来自于穿梭列收费、在铁路使用合同规定下的铁路使用费和其他副业收入。尽管两国府许诺不兴建第二条固定的海峡通道，但是轮渡和航空公司大幅度削减票价引发了一场价格大战，迫使洲隧道公司降低票价。另一方面，Eurostar在隧道通半年后才开始运营，铁路利用水平比预期要低，铁路使用收入也远低于预期。4.总成本的增加项目初始计划成本是48亿美元，最后实际成本大约是105亿美元。其中，施工成本比预期增加了近65，实际施工成本达58亿美元，潜在原因是大量的设计变更和设备安装及列车车辆的成本超支；初始公司成本是6.42亿美元，实际成本到1994年5月增加到11.28亿美元，主要原因是对项目管理上的延误以及加强安全控制所导致的成本超支；1990年增股公告时，项目融资成本已经从预计的9.75亿美元增加到13.86亿美元。建设成本超支、运营延期、实际现金流人偏低等因素都严重影响项目的整体现金流，也严重的影响了英法海峡隧道的收益。（四）英法海峡隧道带给我们的启示要对工程所在国的宏观经济环境分析。首先，在项目投标及谈判初期，对工程项目所在国的政治、经济、文化、法规等做出准确的判断，如对所在国的政局稳定性、经济政策的开放性、法律法规的完整性、国家经济发展计划、通化膨胀率、物价上涨指数等的判断。其次，对项目所在国的外汇政策、金融环境要了解，如重点了解所在国外汇管理制度，特别是对外汇的汇入、汇出的限制条款等。再次，对当地货币价值和稳定性与世界主要货币的挂钩程度、是否可自由兑换等进行了解。加强与政府的协调。做好与政府的协调沟通，才能有效的开展境外承包工程的融资工作。事实证明，任何一项大的工程没有政府的支持都是不行的，在英法海峡隧道项目中，政府并没有明确为欧洲隧道担保，但作为英法海峡隧道的发起者，政府也不会让这个项目黄了，所以这无形中也提供了担保。银行应对融资业务实施风险鉴管。在项目融资过程中，由于牵涉到诸多当事人各种融资风险的防范是需要考虑的一个重要因素。英法海峡隧道的融资大部分来自于商业银行的贷款，可是后来公司的财务出现了状况使得这些贷款的偿还变得艰难。这就要求银行在项目中加强监管，避免出现不必要的损失。培养国际工程项目融资的专门人才。因为英法海峡隧道项目一开始错误的预期，导致了后来出现的一系列的问题。其实这都是可以避免的事情，这需要更为专业的人才。国际项目融资涉及面广，参与部门多，程序较多，目前精通国际项目融资的人才不多，要注重培养这方面的人才。借助国家政策性工程项目融资，使企业可以解决资金需求，既享受政策性的融资优惠又享受国家信用的风险担保，对于企业提升国际竞争力，更好地发挥优势是十分必要的。三、 国际项目融资未来的展望在经济发展全球化的新形势下，世界各国都在寻求加快本国经济发展的有效途径，但在发展过程中都不得不面临不同程度的资金短缺问题。国际项目融资作为一种利用外资的新形式，为解决建设资金短缺问题提供了一条新思路，受到各国尤其是发展中国家的重视，不断的应用于大型项目的建设。国际项目融资具有广泛的应用前景。它主要适用于耗资巨大，开发周期较长，有可靠现金收入来源的工程项目，特别是资源开发、重要基础设施建设、交通能源项目等。一般来说，贷款人在选用项目融资结构前首先须考虑拟投资项目是否具有可靠的收入和稳定的现金流量；其次方考虑以怎样的担保结构或保障结构来确保贷款得到最有效率地清偿；最后，贷款人以此种风险方式提供融资，通常要追求高于普通贷款利息的融资回报。而项目主办人选用项目融资手段，主要是为解决大型开发项目耗资