发展电子货币对中央银行的影响.doc

发展电子货币对中央银行的影响一、介绍二、电子货币的定义三、电子货币系统的主要特征四、影响电子货币发展的因素五、电子货币发展带来的问题六、对电子货币发展可能的政策反应七、结论 一、介绍零售支付方式正在发生一些革新，比如大家已经知道的电子货币（e-money）。这些还处于比较早期发展阶段的创新，对小额支付方式中居于主导地位的现金产生了潜在的挑战，而且能够使消费者和商家在零售业务交易中更方便、更实惠。然而，它们也给中央银行造成了一些政策问题，原因是可能对中央银行铸币收益和货币政策，以及对中央银行在支付体系中的一般利益产生影响。这份报告对电子货币给出定义，并对其主要特征进行了描述。报告还探讨了影响电子货币发展的各种因素。最后，报告从中央银行的角度评述了电子货币发展中产生的各种政策问题，并探讨了各种可能的政策措施。二、电子货币的定义电子货币一词常常泛泛用于已经提出的各种各样的零售支付机制。电子货币产品在这里被定义为“储值”或“预付”产品，其中消费者可以使用的资金或“价值”记录储存在消费者拥有的电子设施中。电子价值由消费者购买（例如，象购买其他预付单据如旅行支票的方法一样），消费者一旦采用这种方式进行购买，电子价值就会减少（传统电子支付交易诸如借记卡和贷记卡需要联机授信，并且在交易完成后借记消费者的银行帐户）。与目前一些已有的单一用途的预付卡方式（如电话公司提供的电话卡）相比，电子货币产品意在成为一种通用的、多用途的支付工具。此外，此定义即包括了预付卡（有时称之为“电子钱包”）也包括了利用计算机网络如因特网（有时也称之为“数字现金”）的预付软件产品。从政策角度看，关注这些机制的主要之处在于谁发行预付价值，如何作为一种支付手段使用它，及其对中央银行资产负债表的影响。刚才定义的电子货币不同于所谓的访问产品，此类产品允许消费者使用电子通讯手段访问其它常规的支付服务（例如，使用标准的个人计算机和计算机网络如因特网进行信用卡支付，或在银行帐户间传送资金转帐指令）。这些访问机制的重要新颖之处是通讯方式（也就是说利用计算机网络访问银行而不是直接去银行），虽然这有好处，但不会出现与电子货币系统相同的问题，因此本报告不再对其进行深入讨论。三、电子货币系统的主要特征各种电子货币系统正处于开发之中，特征炯异，许多方面还有待定案（某些特征会在BIS1996年8月发表的关于电子货币安全的报告中更为详尽的描述）。首先，电子货币产品在其技术实施方面有所不同。为了存储预付价值，卡基系统要用到专门的便携计算机硬件设施，具有代表性的是嵌入微处理器芯片的塑料卡，而基于软件的系统则利用安装在标准PC上的专用软件。其次，制度上的安排可能变动。明显的一点就是一种电子货币系统的运作中将包括四种服务提供者：电子货币价值的发行人、网络经营者、专门软硬件的供应商，以及电子货币业务的清算者。从政策角度看，最重要的提供者是发行人，因为电子货币是这些机构的资产负债表的债务责任。与之相比，网络经营者和软硬件的供应商只提供技术服务，而清算机构则是典型的银行或者是银行拥有的专业公司（它对电子货币提供服务与对其它非现金支付提供的服务没有区别）。很明显，在有很多个发行者时，但有些情况下只有一个发行者，其它机构从发行者处“购买”价值，然后将其“销售给”消费者。第三，电子货币产品在价值转让方式上各有不同。有些电子货币系统允许消费者之间直接电子资金转帐而根本不必涉及任何第三方如电子价值的发行者。更普遍的是，支付只允许从消费者到商家的方向进行，而商家必须依次兑换所记录的价值（例如，在每天日终他们将总值转帐到银行，银行则把相应的资金记入贷方的银行帐户）。第四，与可转让性相关的是交易记录的程度。虽然有些系统设想只保存有限的个人交易记录或根本不保留记录，但大多数系统在中央数据库中登记消费者与商家之间的某些交易细节，这些记录能被监控。假如允许消费者与消费者之间直接进行交易，这些就只能在消费者自己的存贮设施中记录，而且只有当消费者与电子货币系统的经营者连接时才能被集中监控（例如，将一张卡重新装入更多的价值时）。最后，目前正在开发的或者试验的大多数电子货币系统当中，存储在设施中的“价值”只能采用各自国家货币的本币形式。然而，用几种不同的币种保存价值余额和进行支付都是可能实现的（电子货币产品也可以具有多用途特征，借此电子货币的功能同其他支付功能比如借记卡和贷记卡服务甚至与非支付功能结合）。四、影响电子货币发展的因素扩展电子货币的使用范围取决于其对发行者、消费者和商家使用它的吸引力。对发行者的潜在吸引力包括向消费者和商家收取的各种费用所带来的收益，来自未付差额的投资收益，对银行发行者而言，其好处就是减少了现金的处理成本（就电子货币代替现金的使用程度而言）。满足现有和预期制度的成本了可能是电子货币发展的不利因素。消费者对电子货币的需求将取决于电子货币系统与其它支付方式所要支付给发行者的费用情况（对消费者拥有的电子货币余额支付利息可能潜在地冲销收费的影响，尽管这点在技术上是可行的，但还没有一个系统宣布他们有如此打算），电子货币的安全性和使用的便捷性，同时消费者对电子货币的需求也依赖于商家对电子货币接受的意愿程度。商家接受电子货币的意愿程度与发行者或经营者所征收的费用多少有关，同时与终端的成本及其现金处理成本的减少有关。就所涉及的消费者和商家而言，一个关键的因素就是他们对采用新技术的自发程度。大多数观察家相信电子货币将在中、短期内得到适度的发展与推广，而从长期来看会变得很广泛（欧盟可能是个特例，在已提出的货币联盟起始日（1999）至欧元的纸币和硬币可能成为普遍使用时（2002）的一段时间内，其电子货币就可能普及。在过渡期内，以本币和欧元为单位的电子货币可能可以交换使用）。谈到电子货币系统的潜在用途和成长性，卡基产品正在被设计成便于面对面零售交易的小额支付工具，并由此构成银行券和硬币的替代品（卡基系统的开发商主要瞄准20美元以下的交易，因为对于授信而言，比如借记卡和贷记卡交易，可能过于麻烦和不合算）。基于软件的系统会通过计算机网络实现远程支付，主要是通过因特网实现。在某种范围内，电子货币可以成为现金和其它非现金支付方式如支票和资金转帐的替代品（目前，卡基系统一般说来处于更为有利的阶段，以致其诸多特征可以被很好地理解。本质上，电子货币产品作为一种代用品可以用于替代现金和其他支付工具的所有量级的支付）。由于电子货币主要作为现金业务的替代品提出，有些电子货币系统就针对消费者能够掌握的币值最大额制定了相当低限额。即便是不存在限额的系统，其系统的安全性和与其他形式持有资金相比所带来的利益损失都是消费者决定是否愿意持有大量电子货币余额的重要因素。一个有意思的问题是，有没有一种特别的吸引力，使得电子货币产品能在那些相对更依赖以现金为支付手段的国家里得到采纳，这有可能在一些新兴市场经济国家出现（见表1）。当通过电子货币产品所获得的效率可能大于以现金为基础的经济所得到的效率时，如果这样，假定电子货币系统主要应用于小额交易中，它们就主要只对硬币和小额银行券产生影响，这样将只对现金财产的全部价值产生一点影响。此外，尽管计算和通讯成本近几年来下降很快，但一些新兴市场经济国家中，运行非现金零售支付系统所要求的基础设施，特别是就全国性的系统而言，其建立和运作可能要付出高昂的代价。而一些国家开发的比较好的非现金零售支付基础设施也能够由于清算电子货币交易，另外电子货币系统可以决定使用已经建立的系统经营者比如国际支付卡组织所提供的基础设施。五、电子货币发展带来的问题电子货币的发展带来了一些与中央银行和其他公共当局有潜在联系的相关政策问题。这些与中央银行的特殊联系，关系到其对支付系统的监督职能、铸币收益以及货币政策的运作，并且关系到中央银行行使监督职能的范围和电子货币的发行者承受的金融风险。还有其他一些政策问题如消费者保护、竞争、利用和其他一些不在此考虑的标准，而涉及到中央银行的问题，他们倾向于其他公共当局的基本职责，虽然这点在国与国之间不尽相同。电子货币系统的安全受到侵害的可能性直接关系到中央银行的利益，因为任何损失都将得由发行者和系统经营者承担。侵害安全的情况会发生在消费者层、商家层或发行者层，而且侵害安全的企图会是，偷窃消费者或商家设备；制造与真实信息一样能被接受的假的设备或报文；在设备上修改存储的数据或包含在被传递过程中的信息，或修改产品的软件功能。攻击安全最可能是为取得钱财，也可能企图造成系统瘫痪。所有的零售支付系统在某种程度上都容易受到攻击，但可采取措施控制潜在的风险。电子货币产品特有的安全特征可以用于保护电子货币产品。卡基系统的一个关键保护是将微集成电路芯片嵌入抗干扰的卡片中。确保卡基系统和软件系统两者安全的核心技术是采用加密技术对电子货币的设施和报文进行验证，保护设备上的数据免受未授权的修改。在电子货币设施中可以保持最大价值额度以及交易的最大额度对限制安全破坏情况所造成的损失能够发挥重要作用。表1：流通中的纸币和硬币（1994）（见英文版）更一步的问题是安全侵害可能很难被检查出来。中央系统的运营者主要在事务基础上监督电子货币系统中这类安全侵害。这种监督方法，对个人设施或中央数据库的记录维护以及跟踪个人交易情况，非常有益于电子货币产品的安全性。电子货币能直接在用户之间进行转帐的范围，也可能与电子货币产品的安全性的评判相关，因为这类交易信息通常不完整，也很可能在很长时间后才被中央系统的运营者接收，这会使安全侵害检查更加难以察觉。许多与电子货币安全性相关的特性也会影响其对洗钱和其他犯罪活动吸引力。它对这类意图的作用会取决于，在多大程度上电子货币余额能够在无须同系统运营者交互的情况下进行转帐，电子货币设施中所能保存的最大额度和保持记录的能力，跨国转移电子货币的便利程度。如果能很快地将来源于非法活动的钱转帐到那些在法律上对洗钱限制较为薄弱的国家去，那么允许电子货币通过计算机网络方式进行跨国支付就会对罪犯非常具有吸引力。即便不考虑电子货币系统的专门技术及机构特征，消费者、零售商以及发行者和经营者之间的各种契约关系和法律关系仍可能很复杂。至于何时支付是最终的，消费者或商家在结算发生之前是否承担信用风险、结算风险和其它风险，各个系统不尽相同。问题是所有有关各方的权利和义务是否确定和透明。例如，关于欺诈、伪造、事故（如损失或盗窃）、一个或多个参与者违约等可能产生于责任问题。法律对不能赎回的电子货币余额的处理是个很特别的问题。现有的银行管理或其它管理是否适用于电子货币安排是个一般权益的法律问题。此外，当进行电子货币跨国支付时（特别是通过计算机网络运行的软件系统），在什么程度上确定电子货币体制的特定司法范围，假如最终要确定的话，可能是困难的。与中央银行相关的特定法律问题包括电子货币系统是否侵犯了银行发行货币的铸币权，此项权利通常得到立法保护，而且在现行立法条件下，中央银行能否自己发行电子货币。所有开发中的电子货币系统实质上都需要机构间的清算和结算安排。许多电子货币系统计划使用现有的银行协定。行间清算结算系统的经营者和监督者需要保证此类系统在制度和经营协议、风险管理和结算办法方面具有足够的能力。引入电子货币可能对货币总量需求和货币政策的制定产生潜在的影响。电子货币能够引起货币流通速度的改变，对于那些把货币总量作为其目标和指标的国家而言，货币流速的改变可以暂时减少货币总量尤其是狭义货币的有效性。电子货币对实施货币政策的影响将取决于是否对银行的准备金的需求或中央银行提供这些准备金的能力构成首要影响。对需求的影响可能产生于电子货币对存款替代，或者产生于银行对结算余额需求的大幅度削减（行间结算主要发生在中央银行的帐簿上。大额行间资金转帐结算的（包括金融市场产生的）价值使零售支付产生的价值相形见拙）。可以相信，广泛使用的替代品会使中央银行用于确定货币市场利率的程序复杂化。然而，由于期望电子货币主要用于替代现金而不是存款，对运营技术作重要调整的要求将非常不必要。对供给的影响可能产生于电子货币对中央银行资产负债表规模的影响，这种影响将取决于电子货币替代现金的范围。，由于现金在许多国家中是中央银行的一个很大的或最大的的债务组成部分，如表1所示，电子货币的广泛发展可能大大缩小中央银行资产负债表的负债表。问题在于这种缩减在什么时候可能开始对货币政策的实施产生不利的影响。正常情况下，公开市场业务相对适度的规模使人联想到相对较小的资产负债表可能就足够了。然而，在特殊情形下，由于中央银行在其资产负债表上缺少足够的资金，可能会产生中央银行不能实现足够大的储备吸收操作（例如，在外汇市场上消除大宗购买所产生的影响）。由于流通的银行券代表了中央银行的不计息债务，代替现金的电子货币可能导致中央银行的资产相应下降，并导致中央银行铸币收益即这些资产的利息相应递减。由于此类收益与中央银行的运作成本有很大关系，如表2所示的十国集团的情况，在他们变得很小以致于不能支付中央银行的运作成本之前可能大大减少。然而，如果电子货币拓展的范围足够大，铸币收益的损失就会成为中央银行关切的问题，其后果是它将变得更加依赖其它收入来源。此外，甚至适度的铸币收益损失都会成为一些政府关心的问题，特别是在那些预算赤字很高的国家里。有些问题与中央银行的责任有关如监督支付系统。此外，在那些中央银行具有银行监管责任的国家，他们或许也需要积极投身电子货币产品的开发，因为银行（吸收存款的机构或信用机构）作为电子货币的发行者可能扮演的是一个重要的角色。与其它支付或金融产品一样，各种可能产生的风险必须加以适当地管理。对中央银行来说，关键问题是能够接受的风险程度。这会部分地取决于每个机构承受风险的能力。其它的考虑是某个参与者的破产是否可能威胁整个系统的生存，或某个系统的崩溃是否会威胁别的系统的生存或更为普遍的影响电子支付系统的声誉。由于给予系统的零售特征，所涉及的数量可能很小，电子货币的系统性问题有可能限制住。表2：铸币税与中央银行的费用比较（1994）（见英文版）以上提到电子货币的引入会产生与跨国洗钱和跨国电子货币支付的法律处理有关的问题。其他的跨国问题可能产生于电子货币系统可能提供一种以上的电子货币，举例来说，它可能使中央银行在以本国货币精准测量电子货币的存量更为困难。许多电子货币系统正在以外国公司，例如大型国际支付卡公司开发的技术和程序为基础进行开发。问题可能是公共当局怎样才能获得由其他国家供货商提供的产品和系统的详细且准确的信息，以及考虑到其特定的国内业务，他们还可能会影响每个系统。六、对电子货币发展可能的政策反应对电子货币货产生的管理和货币政策问题的政策反应有可能根据不同国家适用的管理和货币政策框架有所不同。至于一般的管理方法，一个非要考虑的事是电子货币是否适合于传统的产品种类，并由此为现有的产品管理所含盖。例如，如果决定电子货币余额是一种存款形式，那么任何现行的有关存款管理都能适用。然而，即便在这种情况下，可能还需要评价现行的管理方法，因为没有必要理解现行管理会是最适合于电子货币系统的管理。在电子货币的管理方面，各国的主要不同点与允许（将被允许）发行电子货币的机构有关。有几类可能的发行者是：银行（信用机构或吸收存款的机构，各国有不同的定义），其它在管的非银行金融机构和非金融机构。后两类机构在管理监督上明显要比银行宽松。欧盟EMI机构1994年的一份报告认为只有信用机构才能被允许发行多用途预付卡，虽然这项规定的实施需要国家权威机构决定。有些国家还没有研究出明确的决定。在美国，根据当前的州和联邦法律，法人机构看起来都可以发行电子货币。在任何国家中，这项关键决策都涉及到一种平衡。如果限于银行发行电子货币，现行适当的制度框架就只要拓展到包含新产品的管理，但竞争和创新就可能受到更多的限制。相反，如果有更多的机构成为发行者，更深层次的竞争就可能带来相当的收益，但是一些管理问题就得留待解决。特别是，如果其它机构受到的管理比银行少，这对于电子货币可能涉及的各种风险（包括系统风险的程度，假如有的话）是否适合就不得不进行决策。如果感到较为宽松的制度不适宜，那么问题就在于特定的金融管理是否应当延伸到这些机构，或者是否要求对电子货币制定新的制度。如果对诸如安全性和洗钱的问题感到有相当的顾虑，那么就会要求不只管理发行电子货币的发行者而且还要管理所提供的电子货币产品形式。例如，对允许消费者和零售商持有的最大价值或者用户之间交易的最大额度进行限，或者对要求系统经营者监督交易。然而，在消费者会认为颇具吸引力的电子货币的特征还不清楚时，假如提供者有充分的把握确保其系统是适当安全的，明确的管理可能是不必要的，因为关系到可能出现的损失和成为竞争压力的结果。管理当局还要面对的一种选择涉及到引入任何可能的管理措施的的时间选择。一方面，在风险抑制创新的初期阶段建立一个全面的管理框架；另一方面，可能的风险是，如果在实施最终证明是必要的管理措施方面过于拖延，整个管理成本将非常高。说到电子货币对铸币税收益的影响以及货币政策的制定和实施，响应要求在很大程度上取决于电子货币代替现金的程度。如果电子货币适度推广，中央银行资产负债表的铸币收益的减少和缩减有可能得到限制。关于货币政策的制定，中央银行有可能想采取的唯一措施就是通过调整货币总量来表现国内外国机构发行的电子货币，同时考虑到电子货币（象其它的金融创新）能够引起速度改变的可能性，这将进一步使货币总量作为货币政策操作的目标或者指标使用变得复杂。就货币政策的实施来说，假如电子货币广泛用于替代现金，中央银行就必须决定是否采取措施弥补其资产负债表的缩减。这个决定依靠的观点是这样的缩减已成为有效实施货币政策的障碍，接着，这还有可能取决于对特殊情况中公开市场卖出的最大规模的判断。原则上