EMBA财务分析第二讲6H.ppt

第二讲 财务分析与评价香港亚洲商学院课件中国人民大学商学院张瑞君 主题索引 财务报表的解读与一般评价盈利能力分析营运能力分析偿债能力分析综合分析比较分析建立模型方法 经济业务公司收到银行存款利息1000元 根据银行存款利息凭证会计编制 借 银行存款1000贷 财务费用1000 银行账 资产负债表货币资金 费用账 损益表财务费用 现金流量表经营活动现金 资产负债表反映企业在特定日期的资产 负债和所有者权益状况的会计报表 损益表反映企业在一定期间内取得的经营成果的会计报表 利润分配表反映企业全年实现利润总额的分配情况和年末未分配利润的结余情况 现金流量表反映权益一定会计期间内现金流入和流出的信息 以便报表使用者了解和评价企业获取现金的能力 并据以预测企业未来现金流量现金流量的分类经营活动生产的现金流量投资活动生产的现金流量筹资活动生产的现金流量 三张报表的关系 1资产负债表资产 负债 所有者权益2资产负债表 年末货币资金 年初货币资金 现金流量表的 现金及现金等价物净增加额 3资产负债表 未分配利润 利润及利润分配表的 未分配利润 见 蓝田股份报表 财务报表案例 蓝田股份 2000 资产负债表现金流量表利润表及利润分配表 资产负债表 反映企业在特定日期的资产 负债和所有者权益状况的会计报表 资产 负债 所有者权益 恒等式 关注的重点资产项目 货币资金应收帐款存货长期投资固定资产 注意 虚资产的存在和影响 虚资产即其价值有水份的资产 其存在影响对企业的正确判断 财务状况 经营成果对策 通过分析和估值挤去水份 应收帐款案例分析详细资料 银广夏 关注应收帐款的明细信息异常的应收帐款真实吗 应收帐款能收回吗 应收帐款无法收回对利润的影响 银广夏应收帐款分析 德国诚信贸易公司经营机械产品和技术咨询银广夏买给德国公司机械产品银广夏没有一家子公司或合营公司生产经营机械产品 2000年12月31日应收帐款5 4亿其中德国诚信贸易公司的应收帐款2 6亿 占应收帐款总额约50 深入分析存货 详细资料 关注存货的明细及结构存货是否滞销 是否变质 市价和历史成本相差多少 销售方式 销售能力 对利润的影响 存货计价方法对存货和利润的影响 期初1000个每个10元 入库1000个每个5元 销售1500个销售成本 关注如果按照某种计价方法存货高估 利润高估 符合稳健原则 深入分析固定资产项目 关注折旧 折旧是抵税挡板 折旧是否计提 计提方法如何都对利润产生影响 Excel第5章 折旧计提对利润的影响 深入分析长期投资项目 重点关注股权投资股权投资 指投资期限在一年以上的各种股权投资 包括购入的股票和其他股权投资 问题股权投资50 以上的明细信息被投资公司盈利和亏损对投资公司有影响 投资公司的利润资产真实吗 关注 资产有效性判断 注意实物资产和非实物资产实物资产包括货币资金 存货 长期投资 直接投资 固定资产等 其特点是 未来创造价值并能保留现金流量 因此 在通货膨胀时持有较为有利非实物资产包括无形资产 递延资产 开办费 长期待摊费用等 其特点是 未来创造价值的能力很小 无形资产除外 负债与所有者权益的一般评价 1 负债与所有者权益之比2 流动负债与长期负债之比3 所有者权益项目构成分析 简要损益表 反映企业在一定期间内取得的经营成果的会计报表 损益表的特点反映一定期间经营成果利润 收入 成本费用按权责发生制填列反映损益的构成及实现分析要点损益的构成及变动损益变动的原因 收入收益性变动 经营方向等是否改变成本费用性变动 经营业绩等的变化 现金流量表的一般评价 项目行次金额一 经营活动产生的现金流量销售商品 提供劳务收到的现金收到的租金收到的其他与经营活动有关的现金现金流入小计购买商品 接受劳务支付的现金经营租赁支付的现金支付税款工资其他与经营活动有关的现金现金流出小计经营活动产生的现金净流量 简要现金流量表 简要现金流量表 续 项目行次金额二 投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金分得股利或利润收到的现金债券利息收入收到的现金收到的其他与投资活动有关的现金现金流入小计购建固定资产 无形资产等支付现金股票 债券投资支付的现金其他与投资活动有关的现金现金流出小计投资活动产生的现金净流量 简要现金流量表 续 项目行次金额三 筹资活动产生的现金流量发行股票收到的现金发行债券与借款收到的现金债券利息收入收到的现金收到的其他与筹资活动有关的现金现金流入小计偿还债务等支付现金分配股利 支付利息支出的现金其他与筹资活动有关的现金支出现金流出小计筹资活动产生的现金净流量四 现金的净增加额 现金流量表的特点 按收付实现制编制现金净增加额 现金流入 现金流出 经营活动现金流入 经营活动现金流出 投资活动现金流入 投资活动现金流出 筹资活动现金流入 筹资活动现金流出 分析要点 第一 一定期间净现金流量变动 并与损益表的损益额比较 分析差额产生的可能情况 本期现金从哪来本期现金用到哪现金余额有什么变化 主营业务收入 当期销售商品或提供劳务收到的现金收入 当期应收帐款 当期应收票据 其他收入 当期销售商品或提供劳务收到的现金收入 主营业务收入 当期应收帐款 当期应收票据 其他收入 从损益表看 从现金流量表 蓝田股份案例分析 损益表主营业务收入 18亿现金流量表当期销售商品或提供劳务收到的现金 20亿出现异常 第二 现金的流量分三部分评价经营活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量三部分间的关系一般讲 经营现金净流量为正 投资活动现金净流量为负 筹资活动现金净流量随前两部分比较的结果而定 蓝田股份案例 基本财务报表原理 资产负债表原理资产 负债 所有者权益利润表原理利润 收入 成本费用现金流量表原理现金净增加额 现金流入 现金流出 经营活动现金流入 经营活动现金流出 投资活动现金流入 投资活动现金流出 筹资活动现金流入 筹资活动现金流出 其他资料的分析 1 审计报告2 报表附表 附注和说明3 相关行业 企业的资料 会计报表附注披露如下内容 1 不符合会计核算基本前提的说明 2 重要会计政策和会计估计的说明 3 重要会计政策和会计估计变更的说明 以及重大会计差错更正的说明 主要包括 1 会计政策变更的内容和理由 2 会计政策变更的影响数 3 累积影响数不能合理确定的理由 4 会计估计变更的内容和理由 5 会计估计变更的影响数 6 会计估计变更的影响数不能合理确定的理由 7 重大会计差错的内容 8 重大会计差错的更正金额 4 或有事项的说明 1 或有负债的类型及其影响 2 如果或有资产很可能会给企业带来经济利益时 则应说明其形成的原因及其产生的财务影响 5 资产负债表日后事项的说明 应说明股票和债券的发行 对一个企业的巨额投资 自然灾害导致的资产损失以及外汇汇率发生较大变动等非调整事项的内容 估计对财务状况 经营成果的影响 如无法作出估计 应说明其原因 6 关联方关系及其交易的披露 7 重要资产转让及其出售的说明 8 企业合并 分立的说明 9 会计报表中重要项目的明细资料 1 应收款项 不包括应收票据 及计提坏账准备的方法 2 存货核算方法 3 投资核算方法 4 固定资产计价和折旧方法 5 无形资产的计价和摊销方法 6 长期待摊费用的摊销方法 10 收入11 所得税的会计处理方法 12 合并会计报表的说明13 有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项 蓝田股份案例分析 十一 其他重要事项会计估计变更 2000年以前蓝田股份没有执行 农业企业财务制度 执行 工业企业财务制度 过长的固定资产折旧年限增大了蓝田股份的利润 调整减少本期利润4800万 必须考虑会计处理方法变更对利润的影响 主题索引 财务报表的解读与一般评价盈利能力分析营运能力分析偿债能力分析综合分析比较分析建立模型方法 比率分析 值得注意 财务比率的应用 内部比较 将同一公司现在 过去 和未来不同时期的比率进行比较 外部比较 将某一企业的财务比率同其他类似企业以及行业水平进行比较 RoberMorris协会提供各种行业的财务比率Dun BradstreetPrenticeHall 工商业财务比率年鉴 中华人民共和国交通部网站中国农业信息网可以获得上市公司数据 比率分析 盈利能力指标 盈利能力是指企业获取利润的能力 也称为企业资金增值能力 通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低 盈利能力比率有两类 利润与销售收入的比率利润与投资的的比率这些比率反映了企业经营的效率 比率分析 盈利能力指标 销售毛利率 毛利 主营业务收入 100 销售净利率 税后净利润 销售收入 100 请计算蓝田股份的盈利能力主要指标 如果企业的毛利率在几年内没有重大变化 而在同期内销售净利率却有所下降 推测 如果毛利率有所下降 推测 问题与推测 损益表和结构损益表 会计政策对获利能力的影响分析 折旧方法和折旧年限存货计价无形资产递延资产摊销外币折算坏账 比率分析 盈利能力指标 投资报酬率 ROI 税后净利 资产总额 权益报酬率 ROE 税后净利 股东权益 盈利能力分析指标 每股收益 盈余 税后净利 普通股股数市盈率 每股市价 每股收益 主题索引 财务报表的解读与一般评价盈利能力分析营运能力分析偿债能力分析综合分析比较分析建立模型方法 比率分析 营运能力 效率 指标 营运能力指通过企业资产周转速度的有关指标 反映资产利用的效率 它表明管理人员经营 管理和运用资产的能力 运营能力 效率 指标 总资产 资本 周转率 主营业务收入 资产平均额应收帐款周转率 主营业务收入 平均应收帐款净额存货周转率 主营业务成本 平均存货 案例一 根据该公司财务报告得知 公司两年的资产净利率都为10 但97年利润比96年高 销售收入比96年高 结论 97年该公司经营管理比96年更有成效 盈利能力增强 财务状况良好 请您给出正确的评价 分析 注重80 20客户分析 吸引新顾客存在的问题 公司做了这么多宣传广告 为何反应不大 如何了解顾客对公司产品的看法 收集了大量名片 如何利用才好 怎样分析 才知道谁是真正的潜在购买者 用哪些方式 才能和那些潜在的顾客多多接触 怎样知道其它部门 同事 与顾客的联系情况 所有的客户线索都需要我花大量时间去找吗 每年开销了大笔的营销费用 回报率有多大 客户关系管理CRM 解决问题的利器 这是我们制胜的法宝 客户资源管理解决方案 主题索引 财务报表的解读与一般评价盈利能力分析营运能力分析偿债能力分析综合分析比较分析建立模型方法 比率分析 偿债能力 财务杠杆 指标 偿债能力分析是指企业偿还到期债务的能力 它是贷款风险分类中财务分析的重点 按照债务偿还期限的不同 企业偿债能力的分析分为 长期偿债能力分析短期偿债能力分析 长期偿债能力长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力 它表明企业对债务的承受能力和偿还债务的保障能力 长期偿债能力的强弱 是反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志 长期偿债能力的指标 资产负债率 负债总额 资产总额 负债比率反映企业全部资产中有多大的比例是通过借债而筹集的 因此 该指标反映资产对负债的保障程度 长期偿债能力的指标 资产负债率 负债总额 资产总额 长期偿债能力的指标 资产负债率 负债总额 资产总额 长期偿债能力的指标 资产负债率 负债总额 资产总额 利息保障倍数 利润总额 利息费用 利息费用 息税前利润 EBIT 利息费用 长期偿债能力的指标 中国企业资本结构现状 国有企业资本结构现状资产负债率从1994年的69 上升到1997年的71 又上升到1999年的75 上市公司资本结构现状平均水平基本在50 左右 1998年为49 69 1999为52 49 当然 也有资不抵债者和资产负债率特别低者 1999年资产负债率最低的公司 公司名称资产负债率每股收益净资产收益率汕电力1 84 0 020 68 东方宾馆2 11 0 093 14 龙发股份2 27 0 146 39 浙江东日3 50 0 206 39 燕京啤酒4 41 0 5312 25 红桥机场5 55 0 4415 19 短期偿债能力是企业以流动资产偿还流动负债的能力 它反映企业偿还日常到期债务的实力 短期偿债能力的强弱是反映企业财务状况好坏的重要标志 短期偿债能力的指标流动比率 流动资产 流动负债 2比较好 速动比率 速动资产 流动负债 1比较好 注意事项 修饰因素 在财务报表编制之前 采取措施对期进行修饰 使其看起来比实际情况要好很多 注意事项 关注比率背后存在的问题 当流动比率和速度比率较优于行业平均水平后 并未说明公司的应收帐款和存货水平 还需要分析这些比率背后存在的问题 进一步分析这两大重要流动资产项目的规模 组成 质量最后对流动性作出评判 蓝田股份案例分析 流动比率 0 77速动比率 0 35异常 蓝田现金流量表与损益表模型 案例2 问题 1 哪个公司财务状况稳定 安全程度高 2 深入分析哪个公司偿债能力强 偿债能力强 案例 主题索引 财务报表的解读与一般评价盈利能力分析营运能力分析偿债能力分析综合分析比较分析建立模型方法 为了全面地了解和评价企业的财务状况和经营成果 需要利用若干相互关联的指标对营运能力 偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价 杜邦综合财务分析 该体系以净资产收益率为主体指标 分别反映营运能力 偿债能力及盈利能力 并按其内在联系有机结合起来 从而形成一个将资产负债表 利润表的数据综合在一起的指标分析体系 各指标的内在联系见下图 杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系 1 净资产收益率与总资产净利润率及权益乘数之间的关系 这种关系可以表述如下 净资产收益率 总资产净利润率 权益乘数2 总资产净利润率与销售净利率及总资产周转率之间的关系 这种关系可以表述如下 总资产净利润率 销售净利率 总资产周转率 3 销售净利率与净利润及销售净额之间的关系 这种关系可以表述如下 销售净利率 净利润 销售净额4 总资产周转率与销售净额及资产总额之间的关系 这种关系可以表述如下 总资产周转率 销售净额 资产平均总额 5 权益乘数与资产负债率之间的关系 这种关系可以表述如下 权益乘数 1 1 资产负债率 杜邦财务分析体系在揭示上述几种财务比率之间关系的基础上 再将净利润 总资产进行层层分解 就可以全面 系统地揭示出企业的财务状况以及财务系统内部各个因素之间的相互关系 获利能力 销售获利能力 资产管理效率 资产净利率投资报酬率 税后净利平均资产用以衡量利用现有资产获取利润的能力 销售净利率 税后净利销售收入用以衡量销售收入产生利润的能力 总资产周转率 销售收入平均资产用以衡量企业利用资产产生收入的能力 杜邦分析法将ROE比率分解 权益报酬率ROE 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 税后净利销售净额 销售净额资产总额 资产总额股东权益 EXCEL杜邦分析体系 杜邦财务分析体系的要点 1 净资产收益率反映所有者投入资本的获利能力 它取决于企业的总资产净利润率和权益乘数 总资产净利润率反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率高低 而权益乘数则主要反映企业的筹资情况 即企业资金来源结构 2 总资产净利润率是反映企业获利能力的一个重要财务比率 它揭示了企业生产经营活动的效率 综合性也极强 企业的销售收入 成本费用 资产结构 资产周转速度以及资金占用量等各种因素 都直接影响到总资产净利润率的高低 总资产净利润率是销售净利率与总资产周转率的乘积 因此 可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进行分析 3 销售净利率反映企业净利润与销售净额之间的关系 一般来说 销售收入增加 企业的净利会随之增加 但是 要想提高销售净利率 必须一方面提高销售收入 另一方面降低各种成本费用 这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长 从而使销售净利率得到提高 4 分析企业的资产结构是否合理 即流动资产与非流动资产的比例是否合理 资产结构不仅影响到企业的偿债能力 也影响企业的获利能力 一般来说 如果企业流动资产中货币资金占的比重过大 就应当分析企业现金持有量是否合理 有无现金闲置现象 因为过量的现金会影响企业的获利能力 如果流动资产中的存货与应收账款过多 就会占用大量的资金 影响企业的资金周转 5 结合销售收入分析企业的资产周转情况 资产周转速度直接影响到企业的获利能力 如果企业资产周转较慢 就会占用大量资金 增加资金成本 减少企业的利润 资产周转情况的分析 不仅要分析企业总资产周转率 更要分析企业的存货周转率与应收账款周转率 并将其周转情况与资金占用情况结合分析 主题索引 财务报表的解读与一般评价盈利能力分析营运能力分析偿债能力分析综合分析比较分析建立模型方法 比较分析 多期比较分析结构百分比分析定基百分比分析同行比较分析 发展趋势分析 多期比较分析 对连续几个会计年度的财务报表进行研究 对报表中各项目逐一比较 其目的是查明什么项目变化了 什么事件造成这种变化 这些事件对企业的未来有何种影响 结构百分比分析 将常规的财务报表换算成结构百分比报表 然后将不同年度的报表项目进行比较 查明某一特定项目在不同年度间百分比的差额 财务分析模型 定基百分比趋势分析 首先选择一个基期 将基期报表上各种数额的指数均定为100 其他各年财务报表上的数字也均用指数表示 由此得出基期百分比的报表 可以查明各项目的变化趋势 财务分析模型 同行业比较分析 确定公司所属的行业选择同行业相关指标找出严重偏离同业平均水平的财务数据和指标分析与平均 蓝田股份与同行比较分析 2000年蓝田股份的应收款周转天数位于 A07渔业 上市公司的同业最低水平 低于同业平均值大约31倍 这说明 在 A07渔业 上市公司中 蓝田股份给予买主的赊销期是最短的 销售条件是最严格的 同为武昌鱼 洞庭渔业等渔业企业 其销售方式更优惠 对客户更有吸引力 但销售价值仅相当于蓝田股份水产品收入6 4 作为其另一主业的农副水产品也有类似问题 蓝田股份不可能以 钱货两清 和客户上门提货的销售方式 一年销售12 7亿元水产品 蓝田股份存在问题 现金流量短缺 短期偿债能力差主营业务收入和应收帐款严重偏离同业平均水平速动比率严重偏离同业平均水平 问题 1 从利润表和收入收益性变动分析表 你能得出哪些结论 2 如何才能对该企业利润变动情况作出正确的判断 问题 请结合以上分析 谈谈你的看法 请结合资产负债表分析和利润表分析 给该企业一个概括的说法 财务比率综合分析法 财务比率综合分析法 也称为沃尔评分法 这种方法是通过对选定的几项财务比率进行评分 然后计算出综合得分 并据此评价企业的综合财务状况 采用财务比率综合分析法进行企业财务状况的综合分析 一般要遵循如下程序 1 选定评价企业财务状况的财务比率 在选择财务比率时 一要具有全面性 要求反映企业的偿债能力 营运能力和获利能力的三大类财务比率都应当包括在内 二要具有代表性 即要选择能够说明问题的重要的财务比率 三要具有变化力向的一致性 即当财务比率增大时 表示财务状况的改善 反之 财务比率减小时 表示财务状况的恶化 2 根据各项财务比率的重要程度 确定其标准评分值 即重要性系数 各项财务比率的标准评分值之和应等于100分 各项财务比率评分值的确定是财务比率综合评分法的一个重要问题 它直接影响到对企业财务状况的评分多少 对各项财务比率的重要程度 不同的分析者会有截然不同的态度 但是 一般来说 应根据企业的经营活动的性质 企业的生产经营规模 市场形象和分析者的分析目的等因素来确定 3 规定各项财务比率评分值的上限和下限 即最高评分值和最低评分值 这主要是为了避免个别财务比率的异常给总分造成不合理的影响 4 确定各项财务比率的标准值 财务比率的标准值是指各项财务比率在本企业现时条件下最理想的数值 亦即最优值 财务比率的标准值 通常可以参照同行业的平均水平 并经过调整后确定 5 计算企业在一定时期各项财务比率的实际值 6 计算出各项财务比率实际值与标准值的比率 即关系比率 关系比率等于财务比率的实际值除以标准值 7 计算出各项财务比率的实际得分 各项财务比率的实际得分是关系比率和标准评分值的乘积 每项财务比率的得分都不得超过上限或下限 所有各项财务比率实际得分的合计数就是企业财务状况的综合得分 企业财务状况的综合得分反映企业综合财务状况是否良好 如果综合得分等于或接近于100分 说明企业的财务状况是良好的 达到了预先确定的标准 如果综合得分低于100分很多 就说明企业的财务状况较差 应当采取适当的措施加以改善 如果综合得分超过100很多 就说明企业的财务状况很理想 表9 10A公司2000年财务比率综合评分表 财务比率评分值上 下限标准值实际值关系比率实际得分12345 4 36 1 5 流动比率1020 522 011 00510 05速动比率1020 51 20 710 5925 92资产负债率1220 52 100 380 1812 172存货周转率1020 56 502 970 4574 57应收账款周转率820 41320 951 61212 896总资产周转率1020 52 100 950 4524 52资产报酬率1530 731 50 27 0 85712 855所有者权益报酬率1530 758 33 36 65 0 6289 42销售净利率1020 515 19 1 26712 67合计10075 073 企业财务状况的综合得分反映企业综合财务状况是否良好 如果综合得分等于或接近于100分 说明企业的财务状况是良好的 达到了预先确定的标准 如果综合得分低于100分很多 就说明企业的财务状况较差 应当采取适当的措施加以改善 如果综合得分超过100很多 就说明企业的财务状况很理想 1 财政部 企业经济效益评价指标体系 的10个指标 1 销售利润率 权重为15 销售利润 销售净收入 2 总资产报酬率 权重为15 净利润 总资产平均值 3 资本收益率 权重为15 净利润 总资本平均值 4 资本保值收益率 权重为10 期末净资产值 期初净资产值 5 资产负债率 权重为5