投资分析期末复习资料20121X.doc

投资分析复习题一、单项选择1.项目评估作为一个工作阶段，它属于（投资前期）2.对构成市场总体的部分单位进行调整，以了解市场现象的基本情况，这属于（非全面调查）3.已经终值A示年金F应采用（年金终值公式）4.已经现值P求年金A应采用（资金回收公式）5.下列说法中错误的是（经济换汇A（节汇）成本小于影子汇率时项目不可行）下列说法中错误的是（当FIRRIC时项目不可行）。下列说法中错误的是（非常规项目存在唯一的实数财务内部收益率）。下列说法中错误的是（普查方式在市场分析中应用最为广泛）。以下说法错误的是（工业性房地产的一次性投资一般高于商业房地产 ）。6. 用系数测试某种债券的风险时，下列说法正确的是（越小，这种债券的风险程度较低，但其收益水平也较低）下列说法中正确的是（当FIRRic时项目不可行）下列说法中正确的是（重点调查和典型调查也属于抽样调查）。下列说法正确的是：(证券投资分析师应当将投资分析中所使用和依据的原始信息资料进行适当保存以备查证、保存期应自投资分析、预测或建议作出之日起不少于两年)7.房地产商经营性投资的最终目的是（追求商业利润的最大化 ）。8.由于项目使用投入物所产生的并在项目范围内计算的经济费用是项目的（直接费用）9.已知终值F，求年金A，应采用（偿债基金公式 ）。10.全国房地产开发业景气指数简称（国房景气指数）11.项目对社会作出了贡献，而项目本身并未得到的那部分效益属于（间接效益）12.将盈亏平衡分析分为静态盈亏分析和动态盈亏平衡分析，其分类标志是（按是否考虑货币时间价值）13.将盈亏平衡分析分为静态盈亏分析和动态盈亏平衡分析的根据是（资金时间价值）14.8.在线性盈亏平衡分析中，以销售收入表示的盈亏平衡点计算公式是（TR*=）15.资产负债率的计算公式是（资产负债率=100%）16. 由价格总水平变动而引起资产的缩水，这属于（价格风险）17. 根据法律意义上的组织形态不同，可以将投资基金划分为（公司型基金与契约型基金）18. 如果期货交易的买卖双方均为新开仓，则未平仓合约量（增加2个合约量）19 如果期货交易的一方为新开仓，另一方为平仓，则未平仓合约量（不变）20.诺贝尔经济学奖获得者马科威茨认为，任何一种投资的风险与收益都是成（正比）的21.一大型机械价值100万元，保险金额为90万元，在一次地震中完全破坏。若重置价为95万元，则赔偿金额为（90万元）22.和其他任何一项投资一样，影响房地产投资的主要因素是（投资的预期收益率）23.下列哪项股票享受派息和分配公司剩余财产的权利（A） A.后配股；B.议决权股；C.无议决权股；D.普通股。24.以国有资产投入股份有限公司所形成的股票？（国家股）25. 由于投资项目排放的废水、废气导致环境污染，使国民经济为项目付出代价，环境污染使付出代价是（间接费用）26. 项目为社会做出了贡献，而项目本身并未得到的那部分效益是（间接效益）27.项目寿命期内各年净现金流量的现值之和等于0时的折现率是（财务内部收益率）28. 将财务分析指标分为静态指标和动态指标的根据是（资金时间价值）29. 房地产投资项目中，投资成本高于其它行业房地产投资成本的是（商业用房）30. 某人拥有一处房产，今年计卖出，投资收益率为10%，因为通货膨胀房产的实际收益率为3%。投资人所遭受的风险属于（购买力风险）31. 每股盈余估价模型由每股盈余和下列中哪一项构成？（A） A.市盈率；B.股票价格；C.股票收益；D.股票指数了。32. 在分配公司剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票是（优先股）33.相当于优先股股票的债券是（永久债券）34. 投资者自购入债券起至到期日所能获得的收益率叫做（到期收益率）35. 债券发行时，其投资收益率等于票面利率的是（平价发行债券）36. 追求资产长期稳定增长为目标的投资基金是（成长型基金）37. 在我国，以港元或美元表明面值的、专供中国境外投资者用现汇进行买卖的记名或普通股股票称为（B股）38. 金融现货价格与金融期货价格之间的价差叫做（基差）39. 将保险分为财产保险和人身保险是依据（保障范围不同）40. 当被保险人死亡时有保险金请求权的人是（受益人）41. 项目分为基本项目和更新改造项目，其分类标志是（项目的性质）42. 计算经济净现值时所采用的折现率为（社会折现率）43. 下列分析方法中，（A）只能用于项目财务效益的分析评价。 A.盈亏平衡分析；B.敏感性因素分析；C.概率分析；D.以上答案都不对。44. 一般来说，盈亏平衡点越低，（项目盈利机会越多，承担的风险越小）二、多项选择1.在项目国民经济效益分析中，下列收支哪些应作为转移支付处理（ABDE） A.国内税金；B.国内借款利息；C.国外借款利息D.国家补贴；E.职工工资2. 项目不确定性分析的方法主要有（ABC） A.盈亏平衡分析；B.感性分析；C.概率分析；D.盈亏平衡分析仅用于项目财务效益分析；E.敏感性分析和概率分析可同时用于项目财务效益和项目国民经济效益分析3. 一份期货合约通常包括几个必不可少的要素（ABCD） A.标的产品；B.成交价格；C.成交数量；D.成交期限；E.成交人。4. 产品市场生命周期一般包括（ABDE） A.投入期；B.成长期；C.修正期；D.成熟期；E.衰亡期。5. 项目国民经济效益分析指标一般包括（DE） A.财务净现值；B.财务内部收益率；C.动态投资回收期；D.经济净现值；E.经济内部收益率。6. 常用的债券投资分析指标主要有（ABC） A.当期收益率；B.到期收益率；C.持有期收益率；D.转让收益率；E.风险收益率。7一个完整的可行性研究一般包括（ABC ）具体工作阶段。 A.投资机会研究阶段 B.初步可行性研究阶段 C.详细可行性研究阶段 D.项目评估阶段 8下列财务效益指标中属于动态指标的有（ ABC ）。A. 财务净现值 B. 财务内部收益率 C. 经济内部收益率 D. 资产负债率 E. 流动比率9.股票按股东权利来分，可以分为（AECDE ）。 A. 普通股 B. 优先股 C. 后配股 D. 议决权股 E. 无议决权股10股票投资分析的基本因素分析包括（ABD ）。 A. 市场因素分析B. 行业因素分析 C. 政策因素分析 D. 公司因素分析 E. 政治因素分析 11股市变动的宏观因素分析内容包括（ABCDE ）。 A. 经济周期对股市的影响 B. 通货膨胀对股市的影响 C. 政治因素对股市的影响 D. 政策因素对股市的影响 E. 利率和汇率变动对股市的影响12道氏理论认为有价证券价格的波动可以分为（ ABC ）。A. 主要趋势 B. 次要趋势 C. 日常波动 D. 空头趋势 E. 多头趋势23.常用的股票技术分析方法有（ ABCDE ）。A. 指标法 B. 切线法 C. 形态分析法 D. K线法 E. 波浪分析法13.债券的基本构成要素有（ ABCD ）。A. 面值 B. 票面利率 C. 付息频率 D. 期限 E. 市场利率14投资基金的主要特征有（ ABCDE ）。A.共同投资 B.专家经营 C.组合投资 D.风险共担 E.共同收益C. 期权合约的时间价值为零 D. 期权价格等于其内在价值 E. 期权合约的内在价值为零15影响债券投资价值的外部因素有：( BDE ) A.税收待遇 B.基础利率C.票面利率 D.市场利率E.市场汇率16债券的收益率曲线有：( ABCD ) A.正常的 B.相反的C.水平的 D.拱形的E.波浪形的17影响股票投资价值的外部因素有：( ACD ) A.投资者对股票价格走势的预期B.公司净资产C.货币政策D.经济周期E.公司每股收益19宏观经济分析的意义是：( ABD ) A.把握证券市场的总体变动趋势B.判断整个证券市场的投资价值C.为投资组合提供指导D.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向E.为决策部门服务20GDP变动有如下哪几种变动情况？( ABCE ) A.持续、稳定、高速的GDP增长B.高通胀下的GDP增长C.宏观调控下GDP减速增长D.波动形的GDP调整E.转折性的GDP变动21财政政策的手段主要包括：( ABCDE ) A.国家预算 B.税收C.国债 D.财政补贴E.转移支付22利率水平的变化会影响人们的哪些行为？( ACD ) A.储蓄 B.就业C.投资 D.消费E.预期23一国汇率会因该国的( ABDE )等的变化而波动。A.国际收支状况 B.通货膨胀率C.就业率 D.利率E.经济增长率24财政政策的种类大致可以分为：( ABC ) A.扩张性 B.紧缩性C.中性 D.弹性E.偏松25.下列因素中属于影响投资项目的不确定因素的是（ABCDE） A.物价的变动；B.生产能力的变化；C.项目寿命周期的变化；D.利率和汇率的变化；E.政策因素的变化。26.财务动态分析指标包括以下（AB） A.财务净现值；B.财务内部收益率；C.经济净现值；D.投资利润率；E.经济内部收益率。三、名词解释 1、项目：项目是投资项目的简称，是指在规定期限内完成某项开发目标（或一组开发目标0，而规划和实施的活动，政策，机构以及其他方面所构成的独立整体。2、项目周期：项目周期又称项目发展周期，它是指一个项目从设想、立项、筹资、建设、投产运营直至项目结束的整个过程。项目周期大体可分为三个时期：投资前期、投资期和运营期，每个时期又分为若干个工作阶段。3、项目市场预测 ：项目市场预测是在项目市场调查的基础上，运用科学的预测方法，对项目产品未来市场供求、竞争、价格的变动态势和变动趋向作出预计和推断，为合理确定项目投资方向和投资规模提供依据。4、德尔菲法：德尔菲法又称专家调查法，它是按照规定程序以匿名方式多轮征询专家意见，并采用统计处理方法得出预测结论的一种经验判断预测法。在项目市场分析中，此法主要用于确定项目投资方向、新产品开发方向和需求前景预测等。5、资金的时间价值：资金的时间价值就是指资金随着时间的推移而产生增值的部分。6、资金等值：资金等值是指在考虑时间因素的情况下，不同时点发生的绝对值不等的资金可能具有相等的价值。7、财务净现值：财务净现值（FNPV）：是指按行业基准收益率，将项目寿命期内各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和。8、财务内部收益率 ：财务内部收益率（FIRR）：是指项目寿命期内各年净现金流量的现值之和等于零时的折现率。它反映投资项目的实际收益水平。9. 直接效益：项目的直接效益是指由项目产出物产生并在项目范围内计算的经济效益。10. 直接费用：项目的直接费用是指由于项目使用投入物所产生的并在项目范围内计算的经济费用。11. 影子价格：影子价格，又称为最优计划价格，是指当社会经济处于某种最优状态时，能够反映社会劳动的消耗、资源的稀缺程度和市场供求状况的价格。12. 盈亏平衡点：盈亏平衡点是指投资项目在正常生产条件下，项目生产成本等于项目销售收入的点，它通常以产销量指标表示，有时也可以用销售收入、生产能力利用率、单位产品售价等指标表示。13. 固定成本：固定成本就是指在一定产销量范围丙，生产总成本中不随产品产销量增减变动而变化的那部分成本14. 变动成本：变动成本是指在一定的产销量范围内，生产总成本中随着产品产销量变化而呈正比例变动的那部分成本。15. 敏感性分析 ：敏感性分析是指从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度，进而判断项目承受风险能力的一种不确定性分析方法。16、房地产投资：房地产投资是一种将资本投入房地产开发、经营、中介服务、物业管理服务等经济活动，以获得最大限度利润的经济行为。17、国房景气指数：国房景气指数是全国房地产开发业景气指数的简称，是国家统计局以经济周期理论和宏观经济预警、监测方法为理论依据，根据中国房地产业投资统计的实际情况编制的综合反映全国房地产业发展景气状况的总体指数。18、股票：股票是股份公司发给股东作为入股凭证并借以获得股息收入的一种有价证券。19、股票价格指数：股票价格指数是用于表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。20、股票投资技术分析：股票投资技术分析是一种完全根据股市行情变化进行分析的方法，它通过对某些历史资料进行分析进而判断整个股市或个别股价未来的变化趋势，探讨股市投资行为的可能轨迹，为投资者提供买卖股票的信号。21、债券：债券是国家或地区政府，金融机构，企业等机构直接向社会借债，筹措资金时，想投资者发行，并且承诺按特定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证22、可赎回债券：可赎回债券是债券的一种，它的发行人有权在特定的时间按照某个价格强制从债券持有人手中将其赎回，即可买回债券。23、投资基金：投资基金，是指将众多不确定的投资者不同的出资份额汇集起来（主要通过向投资者发行股份或收益凭证方式募集），交由专业投资机构进行管理，所得收益由投资者按出资比例分享的一种投资工具。24、资本利得：所谓资本利得，是指股票和其他有价证券的卖出价高于原差来的买入价的差额25、期货交易：期货交易是指买卖双方通过签订一份购销合约，约定在未来某个确定的时间，按照事先约定的价格支付货款，交割商品的行为。26、期权：期权又称选择权，是期货合约买卖选择权的简称, 是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。27、期权交易：期权交易是一种权利的买卖，是期权的买方支付了权利金后，便获得了在未来某特定时间买入或卖出某种特定商品的权利的交易方式。28、保险：宝保险是以合同形式，在结合众多受同样危险威胁的被保险人的基础上，由保险人按损失分摊原则预收保险费，组织保险基金，用货币形式补偿被保险人损失的一种经济补偿制度。四.计算题:1某地区甲商品的销售与该地区人口数有关，1988到2000年的相关数据如下表，若该地区2001年人口数可达到56.9万人，问届时甲商品的销售量将达到多少（概率95%）？ 年份 销售量(万件)人口数(万人)年份销售量(万件)人口数(万人)19883.542.1199511.148.41989443199610.349.319904.144.5199711.850.919916.345.5199811.852.519927.546.3199912.654.119937.347.1200013.155.819941047.9此题是时间序列，可以运用简单线性回归建立回归方程，对未来进行预测，并估计置信区间。第一步利用最小二乘法原理 估计一元线性回归方程的回归参数，得=28.897，=0.7795建立的回归模型 第二步 运用上述建立的回归方程，代入2001年人口数X 56.9万人，求解2001年 的点预测值15.46万件。第三步利用的区间预测，设置显著性水平，运用公式 计算置信区间，得到区间预测值12.3万件18.6万件。2某厂商拟投资某项目生产A产品，根据市场调查和预测知，该厂商面临的需求曲线，总成本函数为，试确定该项目的保本规模、盈利规模和最佳规模。 解题思路 利用销售收入与产品成本的关系，构建利润函数 ，运用求极值的方法计算项目的保本规模等值。第一步利用销售收入函数和生产总成本函数，构造利润函数 销售收入函数：生产总成本函数：利润函数：第二步求保本生产规模和盈利生产规模 令，即 解得。 所以，该项目生产A产品的保本规模为300台和700台。盈利规模为300台700台。第三步求最佳生产规模 令解得又由于0所以，该项目生产A 产品的最佳规模为500台。3某企业拟向银行借款2000万元，5年后一次还清。甲银行贷款年利率9%，按年计息；乙银行贷款年利率8%，按月计息。问：企业向哪家银行贷款较为经济？解题思路 本题的关键是比较甲、乙两家银行的贷款利率谁高谁低。由于甲银行的贷款实际利率为9%，而乙银行的贷款实际利率为： 所以甲银行的贷款利率高于乙银行，该企业向乙银行贷款更经济。4.如果某人想从明年开始的10年中，每年年末从银行提取1000元，若按8%年利率计复利，此人现在必须存入银行多少钱？解题思路 本题是一个已知年金A求现值P的资金等值换算问题。已知A=1000，t=10年，i=8%，此人现在必须存入银行的钱数为(元)5某人每年年初存入银行1000元钱，连续8年，若银行按8%年利率计复利，此人第8年年末可从银行提取多少钱？解题思路 本题是一个已知年金A求终值F的资金等值换算问题，但不能直接用年金终值公式计算，因年金A发生在各年年初，而终值F发生在年末。所以，此人第8年末可从银行提取的钱数应按下式计算：6.某企业年初从银行借款2000万元，并商定从第二年开始每年年末偿还300万元，若银行按12%年利率计复利，那么该企业大约在第几年可还清这笔贷款？解题思路 本题是一个已知现值P，年金A和实际利率i，求贷款偿还期的问题。由于借款P发生在年初，而每次还款A发生在从第二年开始的每年年末，不能直接采用资金回收公式，而应根据下式先计算还款年数t（再加上1年，才是所求贷款偿还期） P（F/P，i，l）（A/P，i，l）=A因P=2000，A=300，i=12%，所以2000（F/P，12%，1）（A/P，12%，t）=300（A/P，12%，tO=300/20002000（F/P，12%，1）=0.1339查表可知，（P/A，12%，20）=0.1339，所以，t=20，所求贷款偿还期为21年，即大约到第21年末才可以还清这笔贷款。7某企业兴建一工业项目，第一年投资1200万元，第二年投资2000万元，第三年投资1800万元，投资均在年初发生，其中第二年和第三年的投资使用银行贷款，年利率为12%。该项目从第三年起开始获利并偿还贷款，10年内每年年末获净收益1500万元，银行贷款分5年等额偿还，问每年应偿还银行多少万元？画出企业的现金流量图。解题思路 解：依题意，该项目的现金流量图为（i=12%）：从第三年末开始分5年等额偿还贷款，每次应还款为8.某投资项目借用外资折合人民币1.6亿元，年利率9%，项目两年后投产，投产两年后达到设计生产能力。投产后各年的盈利和提取的折旧费如下表（单位：万元）。 年份01234520借款16000盈利100015002000折旧100010001000项目投产后应根据还款能力尽早偿还外资贷款。试问：(1) 用盈利和折旧偿还贷款需要多少年？还本付息累计总额为多少？(2) 若延迟两年投产，用盈利和折旧偿还贷款需要多少年？分析还款年限变动的原因。 (3) 如果只用盈利偿还贷款，情况又如何？为什么？解题思路 解：这是一个比较复杂的资金等值计算问题，下面我们来分步计算分析。用盈利和折旧还款，有下式成立： 解得（P/A，9%，t）=5.9687。查表，知（P/A，9%，8）=5.5348，（P/A，9%，9）=5.9952。用线性插值公式，有所以，从投产年开始还款，偿还贷款需要t+2=10.94年。还本付息累计总额为(2)若延迟两年投产，从第5年开始还款，有下式成立： 解得（P/A，9%，t）=7.3841。查表，知（P/A，9%，12）=7.1607，（P/A，9%，13）=7.4869。用线性插值公式，有所以，延迟两年投产，从第5年开始还款，约需t+2=14.68年才能还清贷款。贷款偿还期延长了3.74年，主要原因是还款推迟导致贷款利息相应增加了。(3)若只用盈利偿还贷款，从第3年开始还款，有下式成立： 解得（P/A，9%，t）=9.9980。查表，知（P/A，9%，26）=9.9290，（P/A，9%，27）=10.0266。用线性插值公式，有 所以，从投产开始仅用盈利还款约需t+2=28.71年。由于项目寿命期仅有20年（投产后运行18年），这意味着到项目报废时还无法还清所欠外资贷款。9某投资项目第一年初投资1200万元，第二年初投资2000万元，第三年初投资1800万元，从第三年起连续8年每年可获净收入1600万元。若期末残值忽略不计，基准收益率为12%，试计算财务净现值和财务内部收益率，并判断该项目在财务上是否可行。解题思路解：该项目的财务净现值为第二步另取i1=20%，i2=22%，可得 第三步运用线性插值公式，所求财务内部收益率为由于FNPV大于0，FIRR大于基准收益率ic，所以该项目在财务上可行。10购买某台设备需78000元，用该设备每年可获净收益12800元，该设备报废后无残值。试问：（1）若设备使用8年后报废，这项投资的财务内部收益率是多少？（2）若基准收益率为10%，该设备至少可使用多少年才值得购买？解题思路解：(1) 取i1=6%， i2=7%，可得 运用线性插值公式，所求财务内部收益率为(2)设该设备至少可以使用n年才值得购买，显然要求 即（P/A，10%，n）6.0938。查表，知（P/A，10%，9）=5.759，（P/A，10%，10）=6.144，运用线性插值公式，可得11.拟建一座用于出租的房屋，获得土地的费用为30万元房屋4种备选高度，不同建筑高度的建造费用和房屋建成后的租金收入及经营费用如下表。层数（层）3456初始建造费用（万元）200250310380年运行费用（万元）15253040年收入（万元）406090110若房屋寿命为50年，寿命期结束时土地使用价值不变，但房屋将被折除，残值为0，试确定房屋应建多少层（基准收益率为12%）解题思路 本题的关键在于比较各种方案的财务净现值的大小。=-（30+200）+（40-15）（P/A，12%，50）=-22.39（万元）=-（30+250）+（60-25）（P/A，12%，50）=10.66（万元）=-（30+310）+（90-30）（P/A，12%，50）=158.27（万元）=-（30+380）+（110-40）（P/A，12%，50）=171.32（万元）建6层的FNPV最大，故应选择建6层7某投资项目各年的现金流量如下表（单位：万元）： 年份现金流量 01234101.投资支出30012004002.除投资以外的其他支出5008003.收入100015004.净现金流量-300-1200-400500700试用财务净现值指标判断该项目在财务上是否可行（基准收益率为12%）。解题思路 解：本题是一个依据现金流量表计算分析项目盈利能力的常见题型，关键是记准有关的计算公式，并善于运用各种资金等值计算公式。 下一步由所给资料可以求得 因FNPV大于0，故该项目在财务上可行。12.某投资项目各年的净现金流量如下表（单位：万元）年份0123456净现金流量-250507070707090试用财务内部收益率判断该项目在财务上是否可行（基准收益率为12%）解题思路 取=15%，=18%，分别计算其财务净现值，可得FNPV（15%）=-250+50（P/F，15%，1）+70（P/A，15%，4）（P/F，15%，1）+90（P/F，15%，6） =6.18（万元）FNPV（18%）=-250+50（P/F，18%，1）+70（P/A，18%，4）（P/F，15%，1）+90（P/F，18%，6） =-14.70（万元）再用内插法计算财务内部收益率FIRR：FIRR=15%+（18%-15%）15.89% 由于FIRR大于基准收益率，故该项目在财务上可行。13某投资项目各年的净现金流量如下表（单位：万元）： 年份 01346710净现金流量-3507080100试计算该项目的静态投资回收期。若该项目所在行业的基准投资回收期为5.2年，该项目应否付诸实施？解题思路解：这是一个计算项目的静态投资回收期，并依据静态投资回收期判断投资项目是否可行的计算分析题。关键是理解并熟记静态投资回收期的计算公式及判断准则。下一步将各年的净现金流量依次累计，可知“累计净现金流量”首次出现正值的年份为第5年，所以该项目的静态投资回收期为由于它既小于该项目的寿命期，也小于该项目所在行业的基准投资回收期，故该项目可以付诸实施。14某投资项目的间接效益和间接费用，已通过对其产品和各种投入物的影子价格的计算，基本包含在其直接效益和直接费用中。该项目的国民经济效益费用流量表（全部投资）如表3-1所示。 3净效益流量（1-2）-2229，-2574，-1494，1188，1515，1743，2214解题思路本题要求经济净现值，首先根据图表确定每年净效益流量，然后将各年净效益流量折现至基期，并作出评价。第一步确定各年净效益流量，见表3-1中3.净效益流量（1-2）中数据；第二步 折现各年净效益流量，并求和；该项目全部投资的经济净现值为第三步 投资评价：因该项目的ENPV大于0，故该项目在经济上可以被接受。所以甲银行的贷款利率高于乙银行，该企业向乙银行贷款更经济。15某投资项目的间接效益和间接费用可以忽略不计，其国民经济效益费用流量表（国内投资）如表3-2所示。 试计算该项目国内投资的经济内部收益率。解题思路 该题要我们利用插值法求经济内部收益率EIRR，首先选取好试插的两个利率；然后分别求出两个利率下的经济净现值ENPV，最后利用线性插值公式求出经济内部收益率EIRR，并据以作出投资评价。第一步 选取试插利率，i1=27%，i2=29%（可能需要一些经验判断，并经初步计算）第二步 分别计算出试插利率下的经济净现值ENPV取i1=27%，i2=29%，可得第三步 运用线性插值公式，所求国内投资的经济内部收益率为（投资评价：如题给出社会平均折现率，可将其与经济内部收益率EIRR进行比较。）16某投资项目拟生产某种替代进口产品，其经济外汇流量表和国内资源流量表分别如表3-3和3-4所示。解题思路 该题要求经济节汇成本，我们应计算出该项目生产替代进口产品投入的国内资源的现值与该项目生产替代进口产品的经济外汇净现值，将两者相除即得出经济节汇成本。第一步 该项目生产替代进口产品投入的国内资源的现值为第二步 该项目生产替代进口产品的经济外汇净现值为 该项目的经济节汇成本为第三步17设某工厂设计年产量为50万件产品，每件售价（P）14元，单位变动成本（V）为10元/件，固定成本（F）60万元。试求用产量（Q）、销售收入（R）、生产能力利用率（S）、产品价格等表示的盈亏平衡点和产销量安全度、价格安全度。解题思路 此题运用盈亏平衡分析中产销量、成本、利润三者之间关系的基本方程式求解盈亏平衡点及相应指标。第一步 盈亏平衡产销量 第二步盈亏平衡销售收入第三步盈亏平衡生产能力利用率 第四步盈亏平衡产品销售单价第五步 产销量安全度 第六步 价格安全度18某企业正准备投产一种新产品，研究决定筹建一个新厂，有A，B，C三种方案可供选择。A方案引进国外高度自动化设备进行生产，年固定成本总额为600万元，单位产品变动成本为10元；B方案采用一般国产自动化设备进行生产，年固定成本总额为400万元，单位产品变动成本为12元；C方案采用自动化程度较低的国产设备生产，年固定成本总额为200万元，单位产品变动成本为15元。试确定不同生产规模下的最优建厂方案。解题思路 此题运用线性盈亏平衡分析的方程式法选择最优方案。第一步 利用生产总成本方程第二步设年产销量为Q，则各方案的总成本为 A方案 B方案 C方案第三步三条总成本直线相交两点：第四步即当产销量小于66.7万件时，选C方案；当产销量在66.7100万件时，选B方案；当产销量大于100万件时，选A方案。19已知某产品的生产成本函数和销售收入函数分别为：TC=180000+100Q+0.01Q2，TR=300Q-0.01Q2，试求其盈亏平衡产销量和最大盈利产销量。解题思路 此题运用非线性盈亏平衡分析的计算相应，此题非线性形式为二次抛物线。第一步利用盈亏平衡点的定义，规定总成本等于总销售收入第二步即当实际产销量企业会发生亏损，盈利的产销量范围是第三步 求利润最大时的产销量，须20.某公司拟建一项目，项目规划方案的投资收益率为21.15%，财务基准收益率为12%，考虑到项目实验过程中的一些不确定因素对投资收益率的影响，试作价格因素和投资因素在+20%，成本因素和产量因素可能在+10%范围变化的敏感性分析（有关计算结果见下表）。 规划 方案 价格变动 投资变动 成本变动 产量变动 -20%+20%-20%+20%-10%+10%-10%+10%投资收益率（%） 21.157.7233.6225.2618.1925.9016.4117.9524.24解题思路 此题运用敏感性分析的单因素敏感性分析确定选择敏感性因素。第一步解： 规划 方案 价格变动 投资变动 成本变动 产量变动 -20%+20%-20%+20%-10%+10%-10%+10%投资收益率（%） 21.157.7233.6225.2618.1925.9016.4117.9524.24较规划方案增减（%） -13.43+12.47+4.11-2.96+4.75-4.74-3.23+3.09相对变化率（%） -0.67+0.62+0.21-0.15+0.48-0.47-0.32+0.31第二步由上表可知，当价格因素变动+1%时，投资收益率的相对变动-0.67%+0.62%；当投资因素变动+1%时，投资收益率的相对变动-0.15%0.21%；当成本因素变动+1%时，投资收益率的相对变动-0.47%0.48%；当产量因素变动+1%时，投资收益率的相对变动-0.32%+0.31%。可见，价格因素变动引起的投资收益率相对变动最大，为敏感性因素，其次是成本因素和产量因素，而投资的变化影响最小，为不敏感因素。第三步将上表数据以及财务基准收益率绘制成敏感性分析曲线图。可以发现，当项目投资收益率达到财务基准收益率12%时，允许变量因素变化的最大幅度（即极限值）是：价格为13%，成本为19%。也就是说，如果这两项变量变化幅度超过极限值，则项目就由可行变为不可行。如果发生此种情况的可能性很大，说明项目投资的风险很大。21.某项目需投资20万元，建设期1年。据预测，有三种建设方案在项目生产期内的年收入为5万元、10万元和12.5万元的概率分别为0.3、0.5和0.2，按折现率10%计算，生产期为2、3、4、5年的概率分别为0.2、0.2、0.5和0.1。试对项目净现值的期望值作累计概率分析。 解题思路 此题运用概率分析中期望值法，利用净现值大于或等于零的累计概率的计算。 第一步1).把题目的已知条件及有关计算结果列于下图。 投资 年净收入生产期净现值（元）联合概率加权净现值20万元1年5万元（0.3）2年（0.2）-102930 0.06-6175.8 3年（0.2）-68779 0.06-4126.7 4年（0.5）-37733 0.15-5660.0 5年（0.1）-9510 0.03-285.3 10万元（0.5）2年（0.2）-24042 0.10-2404.2 3年（0.2）44259 0.104425.9 4年（0.5）106351 0.2526587.8 5年（0.1）162799 0.058140.0 12.5万元（0.2）2年（0.2）15402 0.04616.1 3年（0.2）100779 0.044031.2 4年（0.5）178394 0.1017839.4 5年（0.1）248953 0.024979.1 合计1.00期望值：47967.3 注：每栏括号中数字为概率。第二步以年收入10万元，生产期4年为例，解释计算净现值和联合概率。其他情况下的计算结果如上表。第三步 计算净现值的累计概率。 净现值（元） 联合概率累计概率-102930 0.060.06-68779 0.060.12-37733 0.150.27-24042 0.100.37-9510 0.030.4044259 0.040.44106351 0.100.54162799 0.040.5815402 0.250.83100779 0.050.88178394 0.100.98248953 0.021.00结果说明：这个项目净现值期望值为47916元，净现值大于或等于零的概率为0.60，说明该项目是可行的。22某房地产投资项目投资500万元，建成并租给某企业，第一年净收入为60万元，以后每年净收入124万元，第十年末残值为50万元，折现率为10%，该项目从财务效益上讲是否可行？解题思路 该题要求我们从财务效益角度评价该投资项目是否可行，我们可以求出该投资项目的财务净现值并对其进行评价。第一步先计算出投资项目有效期间内各年度的净现金流量，第一年的初始现金流量净现金流量为60万元，第二年至第十年的经营净现金流量为124万元，终结点现金流量残值回收50万元。第二步用折现率10%将各年度的净现金流量折现至零期，计算出投资项目的净现金流量现值和。该投资项目在有效年份内的财务净现值为：第三步投资评价：由于FNPV123万元0，所以，该房地产投资项目在财务上是可行的1某房地产投资项目投资500万元，建成并租给某企业，第一年净收入为66万元，以后每年净收入132万元，第十年末残值为50万元，折现率为12%，该项目从财务效益上讲是否可行？解题思路 该投资项目在有效年份内的财务净现值为 =-500+703=203（万元）由于FNPV=203万元0，所以，该房地产投资项目在财务上是可行的。23房地产开发公司年开发建设能力为60000平方米，固定成本为5768万元，每平方米的变动成本为1552.2元，假定每平方米计划售价为3200元，每平方米税金及附加费为280元，求该公司用开发建设面积、销售价格、生产能力利用率及销售收入表示的盈亏平衡点。解题思路 解：我们知道,房地产产品销售收入和产品销售成本都是产品销售量的函数,当它们之间呈线性函数关系时则认为它们之间的盈亏平衡属于线性盈亏平衡。(1)计算用开发建设面积（产销量Q）表示的盈亏平衡点 说明该公司的保本产量为42170平方米，产（销）量允许降低的最大幅度为29.72%。(2)计算用房地产产品销售单价表示的盈亏平衡点 说明该公司可以在保证不亏损的情况下，将产品售价由原计划的每平方米3200元降至2793.5元，最大允许降幅为12.7%。(3)计算用生产能力利用率表示的盈亏平衡点或 说明该公司实际产销量只需达到开发建设能力的70.28%即可保本。(4)计算用销售收入表示的盈亏平衡点TR*320042170134944000（元） 说明该公司年销售收入只要达到13494.4万元即可保本，由原计划年销售收入19200万元（=320060000元）的最大允许下降幅度为29.72%，项目在年销售收入上具有较强的承受市场风险的能力。24有一房地产开发经营公司，根据市场调研及综合有关专家意见，统计出该项目建筑成本上涨情况的概率，如下表所示。试计算建筑成本上涨率的期望值和标准差。 建筑成本每年可能上涨率(x) 发生的概率(p)概率累计值+5.0%0.100.10+6.5%0.200.30+7.0%0.400.70+8.5%0.200.90+10%0.101.00合? 计1.00解题思路 解：该题要计算两个概率分析指标,这就要求我们掌握与概率分析相关的两个公式,(1)求期望值E(x)：E(x)50.106.50.207.00.408.50.20100.107.3(%)说明该公司的保本产量为42170平方米，产（销）量允许降低的最大幅度为29.72%。(2)求标准差(x)：25有一房地产开发经营公司，根据市场调研及综合有关专家意见，统计出该项目建筑成本上涨情况的概率，如下表所示。试计算建筑成本上涨率的期望值和标准差。 建筑成本每年可能上涨率(x) 发生的概率(p)概率累计值+5%0.100.10+6%0.250.35+7.5%0.400.70+8.5%0.200.95+10%0.051.00合? 计1.00解题思路 （1）求期望值E（x） E（x）=50.10+60.25+7.50.40+8.50.20+100.05 =7.2(%) （2）求标准差（x） =1.27（%）26.某人进行房地产抵押贷款，抵押贷款数额为90000元，贷款期限为20年，年名义利率为12%，试计算还款10年后的贷款余额。解题思路 解：该问题可以用现金流量图描述如下： 第一步求每月付款额Mp:已知n=20年,Rn =12%,所以抵押常数M为M = (A/P, Rn/12,12 n)= (A/P, 1%, 240)=0.011011又因P=90000元,故每月付款额Mp为Mp= P M = 90000 0.011011=990.98(元)第二步计算还款t年后的贷款余额为Bt :因为t=10，故所求贷款余额为B10= Mp ( P/A, Rn/12,12 (n - t) = Mp ( P/A, 1%,1210) = =990.98 69.7005 =69071.65 (元)所以，还款10年后贷款余额为69071.65元。27.某人进行房地产抵押贷款，抵押贷款数额为80000元，贷款期限为30年，年名义利率为12%，试计算还款10年后的贷款余额。解：该问题可以用现金流量图描述如下：9000改8000 20年改30年第一步，求每月付款已知n=30年，=12%，所以抵押常数M为M=（A/P，/12，12n） =（A/P，1%，360） = =0.010286又因P=80000元，帮每月付款额为=PM=800000。010286=822.89（元）第二步，计算还款t年后的贷款余额因为t=10，故所求贷款余额为=（P/A，/12，12（n-t）=(P/A,1%,1220)=822.89=822.8990.819=74734.05(元）所以，还款10后的贷款余额为74734.05元28设某股份公司股票每年的每股股利大致相同，平均为1.8元。如果一投资者想永久持有这种股票，且其预期的年投资回报率为9%，试问：该投资者在什么价格水平时买入该公司股票比较适宜？解题过程解：这实际上是一个在某公司股票每