国资改革主题研究报告.doc

国资改革一、央企中央企业始终坚持转型发展、创新发展，布局结构不断优化，资源配置效率不断提高。一是产业升级步伐进一步加快。加大亏损业务清理和低效无效资产处置力度，资源更多向优势区域、优势企业和优势项目集中；加大技术改造力度，先进产能比重逐步提高；主动配合国家压降过剩产能，粗钢、钢材和电解铝产能均有下降；大力推动节能减排，提前完成国家“十二五”减排任务。二是并购重组和资源整合力度进一步加大。成立铁塔公司推动电信基础设施共建共享，重组建成了全球最大的油轮船队，华孚集团整体并入中粮集团，有关企业重组及项目转让工作正在稳步推进；央地战略合作、企业间合作继续加强。三是科技创新取得新突破。持续加大科技投入，不断加大高端人才引进和培养力度，专利申请和授权量快速增长，科技成果不断涌现。四是国际化经营取得新成效。加大国际合作和市场开拓力度，加快海外资源整合，国际化经营的领域、区域、规模不断扩大，“走出去”层次和质量不断提升。高铁、核电、智能电网“走出去”取得积极进展。六家央企集团试点2014年7月15日，国资委召开发布会宣布选定国家开发投资公司、中粮集团、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团有限公司、中国节能环保集团公司、新兴际华集团有限公司等六家公司开展“四项改革”试点。此次试点旨在推动国资国企改革，国资委首先在中央企业中启动“四项改革”试点。此次对六家央企的试点也各有侧重。其中在国家开发投资公司、中粮集团有限公司开展改组国有资本投资公司试点。对于改组国有资本投资公司试点，主要是探索以管资本为主的加强国有资产监管体制模式。具体是从两个方面进行探索：一是在国资监管层面，探索国资委和国有资本投资公司的关系，理清职责界面，研究国资委如何向以管资本为主转变；再一个层面就是国资运营层面，探索国有资本投资公司如何有效服务国家战略目标，调整优化国有资本的投资方向和重点，提高国有资本的运营效率和效益。在中国医药集团总公司、中国建筑材料集团公司开展发展混合所有制经济试点，主要是探索发展混合所有制经济的有效路径。国资委重点将在6个方面进行探索：探索建立混合所有制企业有效制衡、平等保护的治理结构；探索职业经理人制度和市场化劳动用工制度；探索市场化激励和约束机制；探索混合所有制企业员工持股；探索对混合所有制企业的有效监管机制；探索混合所有制企业党建工作的有效机制。国资委将在新兴际华集团有限公司、中国节能环保集团、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团公司开展董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点。董事会授权试点，主要是探索完善国有企业公司法人治理结构的工作机制。具体来说，是进一步明确国资委与董事会的职责权限，将国资委依法履行出资人职责和董事会自主决策有机结合起来，试点企业董事会在国资委的指导下，完善各项制度，开展董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理权工作. 2014年是国资国企改革的开启之年，而2015年将是国资国企改革全面推进的一年。首批试点的改革将会深入推进，第二批试点单位也可能会适时推出。国资国企改革将成为A股市场贯穿2015年全年的主题性投资机会。入围首批试点央企的六家央企分别为中粮集团、国家开发投资公司、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团、新兴际华集团和中国节能环保集团。据悉，上述六家央企的改革已经逐步进入实质阶段。其中，国投中鲁被民企借壳，中纺投资被安信证券借壳，成为国投旗下金融产业运作平台；中医药集团总公司改革试点方案有望近期公布；洛阳玻璃和中建材集团控股股东进行资产置换，将开启中建材整合进程。中粮集团的改革鼓点则更为密集：中粮屯河以混合所有制作为手段，为下属企业引入产业资本、社会资本、私募股权等，加快国有资本投资公司试点；去年11月26日，国务院批准中国华孚贸易发展集团公司整体并入中粮集团有限公司，华孚集团旗下的酒鬼酒被中粮集团间接控股，借助中粮平台进一步做大做强主业，中粮旗下的中粮屯河和华孚集团的部分食糖产业构成同业竞争，未来解决同业竞争带来资产注入预期。2015年1月28日，随着中国医药（600056.SH）宣布定增募资并注入资产，市场对医药央企改革的预期再度升温。近日，虽然国药集团相关人士向中国经营报记者表示，“改革方案尚在研究中”，但医药行业国字号的改革已“箭在弦上”。 中国医药集团国药一致(000028)实际控制人国药控股增持后，有望获得国药体系内更多的资源倾斜，受益央企改革试点带来的制度红利。国药股份(600511)国药集团被确定为发展混合所有制的试点企业，公司是国药控股旗下重要的麻药平台，有望迎来改革整合。天坛生物(600161)大股东中生集团旗下子公司包括上海所、武汉所等，有望成为血制品平台、疫苗平台抑或中生集团的整体上市平台。现代制药(600420)此前并购的容生，川抗等企业，随着后续15亿定增资金的到位，公司在2015年也有望开启外延并购的新高潮。中国建材集团北新建材(000786)大股东对子公司开展混合所有制改革，股权激励、引入外部投资者等举措将提升公司竞争力。洛阳玻璃(600876)中国建材集团及所属中国建材玻璃公司承诺，计划三年内，以公司为平台，解决与龙新玻璃等存在的同业竞争问题。方兴科技(600552)新材料平台，2014年8月混改，以公司控股、高管参股的混合所有制形式进行改革。瑞泰科技(002066)瑞泰科技的主营业务为熔铸锆刚玉系列耐火材料和熔铸氧化铝系列耐火材料的生产和销售，公司将受益于国企改革。中国玻纤(600176)集团公司入选混合所有制改革和央企董事会行使三项职权的双项试点，成为改革焦点企业。国投集团中成股份(000151)中成股份主营业务为成套设备及技术进出口业务和境外投资，受益于实际控制人为国有资本投资公司的试点企业。国投新集(601918)公司是以煤炭采选为主的国家大型企业，确立了“立足煤炭、发展电力、延伸煤制气”的战略，国投系改革加速。国投电力(600886)国企改革的推进，有利于集团增强企业资本实力，公司作为集团电力能源建设运营的重要平台，有望从中受益。中纺投资(600061)安信证券借壳，在交割完成12个月内，对存在同业竞争关系的基金和期货相关业务有望以资产注入的方式解决同业竞争问题。 国投中鲁(600962)江苏环亚借壳上市，通过重组等方式对上市公司进行资本运作，带动非公有制企业参与国企改革的尝试中粮集团中粮地产(000031)公司控股股东中粮集团，成为国资委改组国有资本投资公司试点，公司有望成为相关领域的整合平台。中粮屯河(600737)公司将以混合所有制作为手段，为下属企业引入产业资本、社会资本、私募股权等，加快国有资本投资公司试点。 中粮生化(000930)中粮生化是首批改革试点企业之一，随着后续细化改革政策的落实以及第二批试点的公布，公司有望受益。二、地方层面自上海2013年12月17日率先出台国资改革意见以来，截至目前，全国已有包括上海、北京、广东、天津、重庆等在内的17省（市）公布了地方国资国企改革方案。2014年6月至8月为各地改革方案发布的集中时段，共有10个省（市）在此期间发布；从地域分布看，主要集中在华东、华北、西南、西北等片区。各省市国资改革方案均对国有资本存在的重点领域、产业类别和结构比例等进行了明确的规定，总体方向是推动国有资本从传统产业向现代服务业、先进制造业、战略新兴产业等集中；促进国有资本流向民生公益保障、基础设施建设等领域；同时，加快劣势企业与低效资产的退出。此外，在此轮改革中，多数省市对国资集聚的比例也有明确的规定，如上海、江苏、江西、北京、重庆等8个省份不约而同地提出要将80%的国资集中在重点领域；天津更是指出到2017年底，天津90%的国有资本要聚集到重要行业和关键领域，国有资本布局聚集在40个行业左右。但是，结合当地国资的实际情况，各地国资布局重点又都有所侧重。如上海就明确提出国资应当重点发展新能源汽车、高端装备、新一代信息技术、新能源等在本地有一定基础和比较优势的战略性新兴产业；北京则提出鼓励国有资本投入到文化创新、新兴服务等领域，构建“高精尖”的经济结构；天津则提出，要推动国有资本向现代制造业、现代物流、金融、战略新兴产业集中，优化国资在基建、能源保障、民计民生等领域的配置；广东提出要推动国有资本更多投向基础性、公共性、平台性、资源性、引领性等重要行业和关键领域以及未来可能形成主导产业的行业；湖北鼓励国有企业参股前景好、盈利能力强的民营和外资控股项目，并主动进入科技型中小企业和创投领域；山东提出推动国有资本向重要矿产资源领域聚集，同时推动市场化开放式重组整合，关闭破产长期停产、停业企业；四川提出要重点推进交通运输、能源水利、医药化工、建筑地产、商业、旅游等领域的企业重组，推动产业资本和金融资本融合发展；江西提出要推动企业以技术创新和“两化”融合带动企业转型升级，引导企业加大研发投入，建设技术中心、重点实验室等研发机构，实现国有资本向价值链、产业链高端延伸等。在优化国资布局过程中，三中全会决定提出，要“改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司”。据此，上海、江西、北京、天津、广东、重庆、四川等省市均吸纳了三中全会的精神，提出了要改组或组建国有资本投资或国有资本运营公司的设想，并明确了国有资本投资公司主要是以有条件的国有企业改组而来，以投融资和项目建设为主，通过实业投资来拥有股权；国有资本运营公司则主要通过划拨现有国企股权组建而来，主要通过重组、整合、进入、退出、上市、引入战略投资者等方式，来调整国有经济布局、优化国有资本结构。各国资改革方案都将投资/运营公司作为连接国资监管机构和国有企业的重要中间架构和实现以“管资本”为主的重要工具，同时发挥国有资本流动配置的营运功能，以配合国有资本布局结构调整，并通过市场化运作，提高国有资本配置效率和资产质量，此举极具创新性和挑战性。据悉，上海的两大平台上海国际和上海国盛已进入了实质性的运作阶段；广东的广州国资发展控股有限公司的组建方案也得到了市委常委和市政府常务会议的审议通过，近期也将挂牌。总的来看，目前国资国企改革形成了良好的氛围，各方都对国资改革充满了期待，央企与地方政府也有较好的响应，大家普遍认识到，国企在关系国家安全和国民经济命脉的主要行业和关键领域占据支配地位，是国民经济的重要支柱。当前是加快推进国企改革步伐的好时机，既利于短期稳增长，又有利长远调结构。同时，各地方案也呈现出一个非常明显的特征，就是国资国企改革没有终极模式，必须结合当地实际进行，比如北京特别强调首都功能定位；上海着重突出产业化引领、国际化发展，广东则积极引入市场机制，大力探索混合所有制的实现方式，这些都是结合当地区域经济发展定位而提出的改革重点。但是，另一方面，由于中央关于国资国企改革的总体意见和相关配套政策尚未出台，各地在推动改革措施落地过程中，更多的还是以试点探索和个体突破为主，大规模整体推进仍然面临不小的困难，主要体现在：一是如何界定管资本为主背景下国资委的角色和定位。国资委如何授权或放权，授权或放权的内容和范围，国资委行使职权的权力边界等，在目前各地改革方案中还不明确。二是如何界定混合所有制的边界。目前各地对混合所有制的边界界定和而不同。其中，广东较为激进，认为除了极少数国企和国资投资运营公司外，均可进行混合所有制改革。而天津的意见相对谨慎，要求在重要民生领域保持国资控股，在优势支柱行业和金融核心企业相对控股。总体来看，实施混合所有制的具体领域、混合比例、股权结构和实际控制权等问题，还急需中央层面提供总体规划和细则指导。此外，在如何改革授权经营体制，组建国有资本运营公司；在管理层激励和员工持股等方面，都急需中央层面有顶层设计意图、比较明确的规范文件和操作性实施细则，以确保地方改革符合总体改革方向。地方国资改革排头兵：上海、广州 上海上实集团上海医药(601607)新团队实现平稳过渡，制定三年过千亿目标，而作为上海本地医药企业，有望明显受益于国企体制机制改革。百联集团上海物贸(600822)主营业务包括金属材料、矿产品、化轻原料、建材、汽车及配件、机电设备、进出口贸易等。百联股份(600827)商贸零售作为完全竞争类行业，剥离资产有利于改善上市公司盈利情况，未来更深层次改革有望陆续推进。第一医药(600833)作为集团公司旗下的医药零售平台，有望受益于上海地方国企改革。光明食品集团海博股份(600708)以出租客运和现代物流为主的上市公司，致力于整合相关物流资源，融入光明食品集团主业，实现协同发展。金枫酒业(600616)作为集团公司旗下酒业平台，受益于上海地方国企改革。光明乳业(600597)第二期激励计划有望再次激发公司活力，引爆国企改革热情，是集团旗下国企改革的先行者。上海梅林(600073)探索混合所有制经营，公司2014年12月发布股权激励方案，计划引入战略投资者，国企改革提速。上海城建集团隧道股份(600820)国企改革有望持续发酵，上海国企改革的推进给公司业务发展带来新突破仍是大概率事件。上海地产集团金丰投资(600606)绿地集团借壳对象，绿地集团业务包括建设建筑、酒店及商业运营等，还涉足能源、汽车、金融等领域。中华企业(600675)公司借助国企改革东风，加速解决同业竞争并做大做强，收购资产增强发展后劲，国企改革预期较强。上海电气集团自仪股份(600848)国资改革代表企业自仪股份推出重磅重组方案，公司主营业务将变更为园区开发和经营。上海电气(601727)公司将推进整体上市，聚焦能源、工业装备和服务三大领域，立志成为中国的西门子。上海机电(600835)作为机电一体化设备唯一上市平台，集团旗下上海电气自动化设备等资产注入的预期增大。上海文广集团百视通(600637)百视通吸收合并东方明珠，注入文广集团优质资产，树立了文化类国企改革典范，给其他文化类国企改革带来了示范作用。上海纺织集团龙头股份(600630)公司作为集团旗下的纺织平台，存在相关的资产整合预期，受益于上海地方国企改革。申达股份(600626)公司将成为上海国资委进行新兴产业整合的平台之一，申达股份正在和多方资本接触，拟引入战略投资者。上海国盛集团棱光实业(600629)华东设计院借壳对象，上市公司将转型成为建筑设计行业领军企业，资产质量及盈利能力有望大幅提升。耀皮玻璃(600819)公司实际控制人变更为上海地产集团，其是对上海国有房地产资源进行整合基础上成立的国有独资集团公司。上海华谊集团双钱股份(600623)公司在加强轮胎主业内部投资同时，也在探索兼并收购模式，进行主业扩张。三爱富(600636)华谊集团经过35年的推进，基本完成国企改革总目标，制订了集团整体或核心资产上市方案。上海机场集团上海机场(600009)上海机场集团未来将通过一个上市公司整合集团内航空主营业务及资产，集团资产进入上市公司预期加强。上海建工集团上海建工(600170)公司在建筑施工设备设施领域获得长足发展，接下来将在国企改革的进程中挖掘更多创新动力，继续寻求发展。上海交运集团交运股份(600676)集团将突出主业发展重点和制度创新重点，对自身产业结构进行优化调整，加快核心业务健康快速发展。锦江国际集团锦江股份(600754)向战略投资者弘毅投资和控股股东募资30亿，弘毅投资占锦江股份总股本约12.43%，成为第二大股东。上海久事公司强生控股(600662)来自大股东久事公司的李仲秋被聘任为新任总经理，这将是强生控股又一次变革的出发，集团整合值得期待。申通地铁(600834)申通集团集轨道交通投资等多项职能于一身，而久事公司则是国有投资经营控股公司，后续整合预期强烈。上海兰生集团兰生股份(600826)东浩兰生集团证券化率极低，多数资产都在上市公司之外，有资产注入的预期。上海汽车工业集团上汽集团(600104)作为上海的标杆国有企业，新的管理层履新后，旨在激发企业后续发展动力的国企改革有望继续深化。华域汽车(600741)有望享受上海国企改革加快红利，通过推动新一期股权或现金激励计划、引进战略投资者等。上柴股份(600841)公司控股股东上汽集团已经进行国企改革和激励，也将对上柴股份的管理优化产生积极影响。上海城建总公司城投控股(600649)城投控股在引入战投弘毅投资后的一举一动牵动市场，已于2014年11月份停牌。上海报业集团新华传媒(600825)公司属于重要国企改革股，为集团公司唯一资本运作平台。同时，公司非常重视新媒体业务布局。上海仪电电子仪电电子(600602)公司退出非主营业务，集中资源发展主营业务，有利于推动公司业绩的长期发展。飞乐音响(600651)公司治理结构改善进度可能快于市场预期，公司将推动股权激励方案进一步提升管理效率。上海实业集团上实发展(600748)上实发展目前身具上海自贸区、国企改革、土地流转、养老地产等多个市场热门概念。上海水产集团开创国际(600097)公司自上海拉开国资改革大幕起就被寄予改革先锋的厚望，重大事项终止，不过后期预期犹存。申能集团申能股份(600642)集团旗下新能源业务未来以上市公司为平台，是集团推进国企改革的载体，公司整合优质资产步伐加快。上海国际港务集团上港集团(600018)发布员工持股方案，公司近72%的员工参与认购且锁定三年，更加有利于提升港口运营效率，缩减成本广东省：中山中汇投资中山公用(000685)引入复星作为二股东，很可能是广东国企改革第一单，中山市政府意在对接复星整体资源，对中山公用进行改制。深圳振业集团深振业A(000006)深圳国资委有五个A股上市地产公司，深振业为深圳国资委唯一增持的公司，较大概率成为国资委整合平台。广东广晟资产中金岭南(000060)公司可能成为广晟资产集团旗下除了稀土矿产之外的矿产资源整合平台。风华高科(000636)可能成为广晟的电子信息资源整合平台，广东国企改革方案明确提出要电子信息类企业要注入同类上市公司。广晟有色(600259)已经通过定增收购了稀土资产，成为广晟集团整合稀土资源的上市平台。广东商贸控股广弘控股(000529)不仅是集团旗下而且是广东省国资旗下唯一的食品类上市平台，未来可能成为广东省食品行业的整合平台。广东粤电集团粤电力A(000539)公司在建机组将于2015年、2016年相继投产，且集团资产注入可期，未来装机规模有望大幅提升广东水电集团粤水电(002060)公司是控股股东广东省水电集团下的唯一上市公司，集团旗下还有优质的水力发电、医院、旅游度假等资产广东广新控股省广股份(002400)集团公司旗下的广告文化创意平台，通过实现营销传播链条的全贯通，推动实现公司的转型升级。佛塑科技(000973)佛塑科技属于科技型企业，未来可能做股权激励，可能作为新能源和新材料平台。星湖科技(600866)星湖科技在2014年1月引入战投汇理资产，可能整合集团公司旗下生物医药及食品资产。珠江钢琴集团珠江钢琴(002678)广州国资委绝对控股，拥有众多可整合的文化资源；已经做过股权激励，存在国企改革预期。广州无线电集团广电运通(002152)国企改革大潮下，公司在管理层激励、员工持股等激励措施上有望取得突破，业绩增速可望提速。海格通信(002465)公司非公开发行股票，其中员工持股计划认购3500万股，价格之高及锁定期之长，