广东巨轮股份有限公司财务报表分析.docx

（广东省揭阳市揭阳职业技术学院会计电算化教研室， 广东 揭阳 522000）【摘要】财务分析不仅对企业内部生产经营管理有着重要作用，而且对企业外部投资决策、贷款决策、营销决策等有着重要影响；对企业经营正确预测、决策、计划、控制、考核、评价作用重大。本文通过对广东巨轮股份有限公司财务报 表的分析，阐述了财务分析的主要方法与手段，并对巨轮公司的财务状况进行了全面的评价并给出了有价值的建议。【关键词】广东巨轮；财务报表；分析财务分析是企图了解一个企业经营业绩和财务状况的真 实面目，从晦涩的会计程序中将会计数据背后的经济涵义挖 掘出来，为投资者和债权人提供决策基础。由于会计系统只 是有选择地反映经济活动，而且它对一项经济活动的确认会 有一段时间的滞后，再加上会计准则自身的不完善性，以及 管理者有选择会计方法的自由，使得财务报告不可避免地会 有许多不恰当的地方。虽然审计可以在一定程度上改善这一 状况，但审计师并不能绝对保证财务报表的真实性和恰当 性，他们的工作只是为报表的使用者做出正确的决策提供一 个合理的基础，所以即使是经过审计，并获得无保留意见审 计报告的财务报表，也不能完全避免这种不恰当性，这使得 财务分析变得尤为重要。一、公司概况（1）短期偿债能力短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应靠变卖长期资产，所以用流动资产与流动负债的数量关系来衡量短期偿债能力。流动资产既可以用于偿还流动负债，也可以用于支付日常经营所需要的资金。所以，流动比率高一般表明企业短期偿债能力较强，但如果过高，则会影响企业资金的使用效率和获利能力。究竟多少合适没有定律，因为不同行业的企业具有不同的经营特点，这使得其流动性也各不相同；另外，这还与流动资产中现金、应收账款和存货等项目各自所占的比例有关，因为它们的变现能力不同。为此，可以用速动比率（剔除了存货和待摊费用）和现金比率（剔除了存货、应收款、预付账款和待摊费用）辅助进行分析。一般认为流动比率为2，速动比率为1比较安全，过高有效率低之嫌，过低则有管理不善的可能。但是由于企业所处行业和经营特点的不同，应结合实际情况具体分析。从数据来看，巨轮公司流动比率较低，速动比例不高，本公司短期偿债能力具有一定风险。二、主要财务比率分析财务比率最主要的好处就是可以消除规模的影响，用来比较不同企业的收益与风险，从而帮助投资者和债权人做出理智的决策。它可以评价某项投资在各年之间收益的变化，也可以在某一时点比较某一行业的不同企业。由于不同的决策者信息需求不同，所以使用的分析技术也不同。一般来说，用三个方面的比率来衡量风险和收益的关系：一是偿债能力：反映企业偿还到期债务的能力；二是营运能力：反映企业利用资金的效率；三是盈利能力：反映企业获取利润的能力。上述这三个方面是相互关联的。例如，盈利能力会影响短期和长期的流动性，而资产运营的效率又会影响盈利能力。因此，财务分析需要综合应用上述比率。1、偿债能力分析（2）长期偿债能力长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力。一般来说，企业借长期负债主要是用于长期投资，因而最好是用投资产生的收益偿还利息与本金。通常以负债比率和利息收入倍数两项指标衡量企业的长期偿债能力。负债比率又称财务杠杆，由于所有者权益不需偿还，所以财务杠杆越高，债权人所受的保障就越低。但这并不是说财务杠杆越低越好，因为一定的负债表明企业的管理者能够有效地运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营，所以财务杠杆过低说明企业没有很好地利用其资金。利息收入倍数考察企业的营业利润是否足以支付当年的利息费用，它从企业经营活动的获利能力方面分析其长期偿债能力。一般来说，这个比率越大，长期偿债能力越强。从数据来看，巨轮公司长期偿债能力比较安全。2、获利能力分析294利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项资产进入生 产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的 周期就越短，经营效率自然就越高。一般来说，包括以下五 个指标：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、 固定资产周转率、总资产周转率。由于上述的这些周转率指 标的分子、分母分别来自资产负债表和损益表，而资产负债 表数据是某一时点的静态数据，损益表数据则是整个报告期 的动态数据，所以为了使分子、分母在时间上具有一致性， 就必须将取自资产负债表上的数据折算成整个报告期的平均 额。通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。（1）盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的 但数量只是一个方面的问题，在进行分析时，还应注意各资 关键，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经营。因此无 产项目的组成结构，如各种类型存货的相互搭配、存货的质 论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常 量、适用性等。从以上数据来看，巨轮公司营运能力较强。 重视。毛利率、营业利润率和净利润率分别说明企业生产 三、现金流分析（或销售）过程、经营活动和企业整体的盈利能力，越高则在财务比率分析当中，没有考虑现金流的问题，而我们获利能力越强；资产报酬率反映股东和债权人共同投入资金在前面已经讲过现金流对于一个企业的重要意义，因此，下的盈利能力；权益报酬率则反映股东投入资金的盈利状况。面我们就来具体地看一看如何对现金流进行分析。权益报酬率是股东最为关心的内容，它与财务杠杆有关，如果资产的报酬率相同，则财务杠杆越高的企业权益报酬率也越高，因为股东用较少的资金实现了同等的收益能力。每股利润只是将净利润分配到每一份股份，目的是为了更简洁地表示权益资本的盈利情况。衡量上述盈利指标是高还是低，一般要通过与同行业其他企业的水平相比较才能得出结论。（2）对于上市公司来说，由于其发行的股票有价格数据，一般还计算一个重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市价/每股收益，它代表投资者为获得的每一元钱利润所愿意支付的价格。它一方面可以用来证实股票是否被看好，另一方面也是衡量投资代价的尺度，体现了投资该股票的风险程度。该项比率越高，表明投资者认为企业获利的潜力越分析现金流要从两个方面考虑：一个方面是现金流的数大，愿意付出更高的价格购买该企业的股票，但同时投资风量，如果企业总的现金流为正，则表明企业的现金流入能够险也高。市盈率也有一定的局限性，因为股票市价是一个时保证现金流出的需要。但是，企业是如何保证其现金流出的点数据，而每股收益则是一个时段数据，这种数据口径上的需要的呢？这就要看其现金流各组成部分的关系了。另一个差异和收益预测的准确程度都为投资分析带来一定的困难。方面是现金流的质量。这包括现金流的波动情况、企业的管同时，会计政策、行业特征以及人为运作等各种因素也使每理情况，如销售收入的增长是否过快，存货是否已经过时或股收益的确定口径难以统一，给准确分析带来困难。流动缓慢，应收账款的可收回性如何，各项成本控制是否有效等等。最后是企业所处的经营环境，如行业前景，行业内的竞争格局，产品的生命周期等。所有这些因素都会影响企业产生未来现金流的能力。本公司净利润现金含量及主营业务现金比率都较高，说明公司应收账款管理妥善，成本控制有效。四、综合评价（3）在实际当中，我们更为关心的可能还是企业未来以上对财务比率的分析从不同的侧面反应了公司的财务的盈利能力，即成长性。成长性好的企业具有更广阔的发展状况，但要对公司的整体财务情况做出判断，还需要综合分前景，因而更能吸引投资者。一般来说，可以通过企业在过析公司的财务指标并结合整个市场及行业情况对之做出评去几年中销售收入、销售利润、净利润等指标的增长幅度来价。预测其未来的增长前景。在评价企业成长性时，最好掌握该企业连续若干年的数据，以保证对其获利能力、经营效率、财务风险和成长性趋势的综合判断更加精确。从以上数据综合来看，巨轮公司获利能力一般，公司成 长性一般，但市盈率较小，市场价值被低估，具有一定的投 资价值。3、营运能力分析根据上市公司的净利润增长率、资产增长率、资本增长 率、每股收益增长率等主要财务比率进行比较计算，给出综 合的上述四个方面的得分：营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产科技促进发展 2009年09月295从以上数据可以看出，巨轮股份有限公司的财务能力、经营能力很强，成长力、盈利能力一般，偿债能力、现金流量水平不好；整个市场排名1353，实力一般；行业综合得分较高，在同行业排名179，比较靠前。本公司综合财务情况良好，具有一定的发展潜力及投资价值。五、巨轮股份有限公司财务战略的实施对策从以上分析我们了解了巨轮公司的整个财务状况，巨轮公司主营业务收入、主营利润、公积金三项指标都很差，说明公司在销售方面遇到了一定的压力；公司偿债能力不佳，盈利能力一般，说明公司在需要加强资金管理，优化资本结构。下面就公司在加强财务管理工作方面给出几点建议：（1）加强市场营销管理，树立品牌，提升产品整体形象及市场价值。（2）加强价值链管理，分析自身及竞争企业的价值链，制定战略，降低产品成本的同时提高其价值，提升产品核心竞争力。（3）加强企业间战略联盟，使资源重新整合及延伸，降低交易成本，获取潜在利润；企业联盟共同做大市场，创造最高价值。（4）开发新产品及新的价值链。企业只有不断发展才能在市场中立于不败之地，公司应该不断开发更能满足消费者需求的新产品以提高市场占有率及销售情况；公司还应开发新的价值链，不能局限于旧的价值链，要有创新的观念及敏锐的眼光，充分利用社会资源，创造出新的价值。（5）优化资本结构，充分利用财务杠杆的同时，保持一定的流动资金比率，降低偿债风险。六、小结对企业财务状况和经营成果的分析主要通过比率分析实现，常用的财务比率衡量企业三个方面的情况，即偿债能力、营运能力和盈利能力。使用杜邦分析法可以将上述比率有机地结合起来，深入了解企业的整体状况；也可选用SWOT分析法、沃尔评分法、企业经济效益评价等方法对公司财务状况做出综合评价。对现金流的分析一般不能通过比率分析实现，而是要求从现金流的数量和质量两个方面评价企业的现金流动情况，并据此判断其产生未来现金流的能力。比率分析与现金流分析作用各不相同，不可替代。【参考文献】1巨潮资讯./gszx/gszx002031.html.2和讯./2009_zxcwzb_002031.shtml.3姜胜英.MW公司财务评价与分析D.天津：天津大学硕士学位论文，2006.4王 倬，王品园.如何进行企业财务报表分析J.财政金融，2008（22）.5方红星.公司财务报告供应链的价值链分析J.财经问题研究，2006（4）.6陆正飞.财务报表分析M.北京：中信出版社，2007.7郭 蕊.上市公司财务报表分析刍议J.山西焦煤科技，2006（3）.（上接297页）接、发布收购公告的一系列活动，向社会公开收购行为。 阶段3：管理层收购完成后的公司整理 MBO成功收购后，目标企业的所有权则属于管理层了。此时，管理层会对目标企业进行重新调整和制定战略。经营调整。经营调整是MBO收购成功后的首要任务，其核心内容是管理层通过对原来经营管理存在问题和弊病的分析，重新制定发展战略和调整经营策略。通常的做法是，管理层通过削减经营成本，改变市场战略，力图增加利润和现金流量。寻求上市或再上市。调整后的公司若经营良好，经营业务呈良性循环，则管理层应从更加长远的角度来考虑问题，把战略重点应放在股权资本的流动性上，出让部分股权，即制定和实施上市计划，谋求更多，更稳定的资金来源渠道。寻求上市或再上市。调整后的公司若经营良好，经营业务呈良性循环，则管理层应从更加长远的角度来考虑问题，把战略重点应放在股权资本的流动性上，出让部分股权，即制定和实施上市计划，谋求更多，更稳定的资金来源渠道。以上是MBO成功收购的一般操作流程，下面谈谈MBO带来的实际意义。三、MBO的实际意义近几年时间里，国内已经有十多家上市公司实施了 MBO，同时有众多上市公司开始讨论和计划实施MBO，其实际 意义如下：首先，管理层收购有利于降低企业代理成本。在实行所 有权与经营权分离的企业当中，管理者有充分的自由代表所有者进行经营决策，这在一定程度上会导致管理者置所有者的利益于不顾，而追求自身利益。实施MBO后经理层同时成为企业的所有者，企业绩效与管理者报酬直接挂钩。经理层会充分发挥其创造力和积极性致力于企业的整体的发展。其次，管理层收购有利于解决企业产权问题。在近年来的国企改革过程中，过分强调经营权，淡化企业法人财产权，导致目前普遍存在的“所有权缺位”和“内部人控制”现象严重。通过实施MBO企业经理层成为股东，拥有所购买股份的所有权。这便解决了所有权缺位的问题。通过实施MBO也可以帮助解决国有企业产权结构不合理的问题，引入企业的经营管理人员持有公司的股份，可以稀释国有股的比重，当管理人持有的股份达到一定的数额时可以有效地防止大股东的独断专行。而且，由于持股的公司管理人员对公司的经营状况相当的了解，并能以主人翁的精神对公司的经营，决策负责，能够建立起有效的治理机制，起到相互制衡的作用。因此，通过MBO的方