股票价格变动与成交量关系分析 c.doc

经济与管理学院毕 业 论 文 论文题目：股票价格变动与成交量关系分析 以中国A股市场为例 学生姓名： 罗剑华 学 号： 076121058 专 业： 经济学 方 向： 投资学 指导教师： 雷红霞 2011年1月16日咸宁学院学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中以明确方式标明，本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 学位论文作者签名： 罗剑华 日 期: 2011、1、20 学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保障、使用学位论文的规定，同意学校保留并向有关学位论文管理部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权省级优秀学士学位论文评选机构将本学位论文的全部内容或者部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于：1、保密，在 年解密后适用本授权书2、不保密（请在以上相应的方框内打“”） 作者签名： 罗剑华 签名日期： 2011、1、20 导师签名： 雷红霞 签名日期: 2011、1、20 目 录摘要1Abstract2一、本文的研究问题、思路与相关概念介绍3（一）研究问题与思路3（二）相关概念31股票价格32成交量43股票价格与成交量的关系44中国A股市场4二、股票价量关系研究的重要意义4（一）对股票市场的重要意义5（二）对投资者的重要意义5三、中国A股市场股票价量关系的实证检验和结果分析6（一）实证方法的选择61常用的实证方法62本文所用的实证方法6（二）数据选择的说明6（三）股票价格与成交量的相关分析71相关分析的简介72相关分析9（四）股票价格与成交量的回归分析91回归分析模型简介92绘制散点图103模型的函数114模型的线性化115参数估计116模型的检验12四、总结13（一）实证结论13（二）研究缺陷13参考文献15 咸宁学院本科毕业设计（论文）：股票价格变动与成交量关系分析以中国A股市场为例股票价格变动与成交量关系分析 以中国A股市场为例摘 要：成交价格和成交量是证券市场行为最基本的表现，价量关系不仅反映了市场中信息的传递方式和投资者对信息的获取和价格发现过程，还为投资者在投资实践过程中判断大市或个股未来运行趋势提供技术支持。本文以股票价格和成交量为研究对象，在以往股市价量关系的研究基础之上，选取2010年4月16日至2010年11月5日中国工商银行的收盘价和成交量，利用相关分析和回归分析的方法，建立多元非线性回归模型对股票价格和成交量的关系进行实证研究。实证结果表明在中国A股市场中，股票的成交量和收盘价有一定的线性正相关性，成交量对股价的变动具有解释作用。关键词：股票价格；成交量；相关分析；回归分析Analysis of Relationship Between Price Variability and Volume in China A-share Stock MarketAbstract: Concluded price and trading volume are most basic expression of securities market behaviour, because the relationship between them not only reflects ways of how information is communicated in the market and process of how investors aqurie information and discover concluded price, but also provides technichal support for investors to estimate the trend of the market or individual shares.This thesis mainly researchs on the stock price and trading volume. Based on the previous research on the relationship between stock market price and volume , it chooses the closing price and trading volume of Chinas Industrial and Commercial Bank between April 16th, 2010 and November 5th, 2010, and uses the relevant analysis and regression method to establish a multiple nonlinear regression model for the empirical studies about the relationship between the stock price and the trading volume . The empirical evidence shows that the stock volume and the closing price have a certain positive linear correlation in Chinas A stock market, and the volume can explain for the price changes.Key words: Stock Prices; Volume; Correlation Analysis; Regression Analysis一、本文的研究问题、思路与相关概念介绍（一）研究问题与思路随着经济的发展，金融工具也在不停演化。股票作为一种早期的金融产品，在国民经济生活中占据越来越重要的地位，甚至被看作一国经济状况的晴雨表。一直以来，证券市场股票价格与成交量作为一种相对确定的关系备受关注，因为量价关系不仅反映了市场中信息的传递方式和投资者对信息的获取和价格发现过程，还作为证券市场技术分析的理论基石，为广大投资者在投资实践中判断大市或个股未来运行趋势提供技术支持。通常认为成交量是股市的内在动力，直接反映股票的供求状况，在某种程度上决定股价变动趋势。现代金融理论中，由于任何一个因素对股票市场的影响最终都必然反映在市场行为中，因此成交量和股价就成为描述证券收益和风险的最基本变量。所以本文将从以下问题进行研究：首先，探讨成交量和股价之间是否相关，验证成交量变动能否引起股票价格波动。其次，如果成交量变动能够引起股价波动，探究建立以成交量为主要因素的、用以解释股价波动的计量经济学模型。最后，分析成交量变化和股票价格波动的关系。本文的研究思路是先选取有代表性的股票数据，进行相关分析，看股票价格与成交量之间是否有关系，如果有，在相关分析的基础上进行回归分析，建立模型，进行实证分析，得出股票价格和成交量之间较为明确的关系。（二）相关概念1股票价格股票价格，顾名思义就是指股票在证券市场上买卖的价格。由于股票是种虚拟资产有其自身的特殊性，它的价格有理论价格和市场价格之分。注释：1 马晓佳基于材料形变理论的股票量价关系模型D大连理工大学，2009,P2.所谓股票的理论价格是指以一定的必要收益率计算出来的未来收入的现值。从理论上说，股票价格应由其价值决定，但股票本身并没有价值不是在生产过程中发挥职能作用的现实资本，而只是一张资本凭证。股票之所以有价格，是因为它代表着收益的价值，既能给它的持有者带来股息红利。股票交易实际上是对未来收益权的转让买卖，股票价格就是对未来收益的评定。所谓股票的市场价格一般是指股票在股票市场上买卖的价格。同其它商品一样，股票的市场价格也是由股票的实际价值决定，即股票预期可以带来未来收益的大小及其承担的风险所决定；也和其它商品一样，股票的市场价格主要受到供求关系和其互补品价格的影响，即空头多头双方力量对比，也可以说是股市中供需双方力量的强弱和利率高低、债券与其它金融衍生工具价格的影响。理论价格与市场价格的关系是股票的理论价格不等于股票的市场价格，两者甚至有相当大的差距。但是，股票的理论价格为预测股票市场价格的变动趋势提供了重要的依据，也是股票市场价格形成的一个基础性因素。股票市场可分为发行市场和流通市场，因而，股票的市场价格也就有发行价格和流通价格的区分。股票的发行价格就是发行公司与证券承销商议定的价格。流通价格说的是一般情况下的股票市场价格，即在二级市场上交易的价格。各个证券公司每日公布的价格主要有四个：开盘价、收盘价、最高价和最低价。这些都属于股票的市场价格。开盘价又称开市价，是指某种证券在证券交易所每个交易日开市后的第一笔买卖成交价格，这是传统的开盘价定义。收盘价又称收市价，是指每个交易日的最后一笔成交股票的成交价格，是多空双方经过一天争斗最终达到的共识，也是供需双方当日最后的暂时平衡点，它具有指明目前价格的非常重要的功能。在上述四个价格中，收盘价是最重要的一个代表价格的指标，很多技术分析方法只关心收盘价，而不去理会其余三个价格。人们在说到目前某支股票的价格时。往往指的就是收盘价。最高价和最低价是每个交易日中成交的股票中，成交价格最高的和最低的那两个具体价格。2成交量成交量是一种供需的表现，当股票供不应求时，人潮汹涌，都要买进，成交量自然放大；反之，股票供过于求，市场冷清无人，买气稀少，成交量势必萎缩。而将人潮加以数值化，便是成交量。广义的成交量包括成交股数、成交金额、换手率；狭义的也是最常用的是仅指成交股数。股票只要上市交易，每日都会有或多或少的成交量。2 马晓佳基于材料形变理论的股票量价关系模型D大连理工大学，2009,P4.3股票价格与成交量的关系股票价格与成交量的关系是指股票价格变动与成交量变动之间的关系。是两者之间存在着怎样的统计表现特征和内在规律性联系。根据很多研究资料显示，股票成交量变动对股票价格的影响较大，而股票价格的变动对股票成交量的变动的影响很小。所以股票价格与成交量的关系一般是指成交量的变动所引起股票价格变动这么一种关系。所以，在下面的回归分析中，把股票的价格作为因变量，而把股票的成交量作为自变量。4中国A股市场中国股票市场是由三部分组成：A股市场、B股市场和H股市场。其中，1990年底创建的A股市场无论是上市公司的数量，还是市场的总市值，都是中国股票市场当之无愧的代表。A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织、或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股票。二、股票价量关系研究的重要意义股票是市场经济的产物，自1773年英国率先发行股票以来，至今己200多年，其发行与交易促进了市场经济的发展。股票市场作为现代经济活动中极为重要和最为复杂的金融领域之一，是现代经济系统的核心组成部分，对一国国民经济的发展具有重要意义。中国于1985年发行第一支股票，经过二十几年的发展和完善， 沪深股票市场得到了长足的进步，市场规模大幅增加。 如今，沪深股票市场与整个国民经济的相关程度明显得到增强，与宏观经济的联动效应加强，正日益成为宏观经济的晴雨表，也是我国社会资源配置的重要场所。股票市场上的两个最为根本的变量是股价与成交量。所以研究股票价格与成交量的关系不仅对研究股票市场有重要意义，对投资者也有重要意义。（一）对股票市场的重要意义按Karpoff（1987）的说法，对价量关系作深入研究至少有以下重要意义3 周晓燕深圳股市价量关系的实证分析D厦门大学，2008,P4。：第一，通过对价量关系的研究可以更为深入地了解金融市场的微观结构。己有的研究成交量与股价变动关系的模型揭示了不同的价量关系，这些价量关系的决定因素有：信息流入市场的速度、信息是如何传播的、市场价格传递信息的程度、市场规模以及是否存在卖空约束等等。成交量和价格之间的实证检验能帮助我们区分关于市场结构的不同假定。第二，价量关系研究对于事件研究法有着重要意义。因为事件研究法综合运用价格与成交量数据来得出结论，如果价格变动和成交量是被共同决定的，那么在事件研究法中引入价量关系将会增加检验的有效性。比如Richardson,Sefcik和Thompson(1986)通过考察成交量和价格变动来检验是否存在红利追逐效应。在另外一些检验中，价格变动被理解为市场对新信息的估价，而相应的成交量被认为是反映了不同投资者对信息理解上的分歧。检验方法的设计和结论的正确性依赖于股价变动和成交量的联合分布。第三，价量关系的特征对于确定投机价格的经验分布有决定性的意义。当样本区间以固定日历时间(例如，天、月等)取样时，收益率分布相对于正态分布有更为陡峭的峰度。目前有两种不同的理论解释这种现象，一种理论认为收益率可以由一类具有无限方差的分布来刻画(稳定Paretian分布假说)，另一种认为收益率的分布之所以呈现高峰形态，是因为样本数据取样于许多分布的混合分布，而这些分布具有不同的条件方差(混合分布假说)。对价量关系的实证检验大多支持后一种假说，我们可以从中得到许多启示。比如，从股价的表现来看，它可能是由一个条件随机过程产生的，而这一过程具有一个变化的方差参数(可以用成交量作为该方差的代替指标)。而且，对于价量关系的知识可以用于事件研究法来研究事件发生后如何衡量股价方差的变动。第四，价量关系的研究成果对期货市场的研究也有重要的启示。期货价格的易变性会影响期货合约的成交量，这与投机对于期货价格是否是一个稳定因素有关。距离期货合约交割的时间长度也能够影响成交量，通过这种效应进而影响价格的波动性。总之，对价量关系的研究能够加深对我国股票市场的认识和进一步规范市场行为，对我国股票市场的发展和完善有重要意义。（二）对投资者的重要意义在股票市场上，投资者最常用的分析方法是基本面分析和技术面分析。在技术分析中，价，量，时，空是最基本的四大要素，而股价与成交量是最为基本的关系。所以，研究股票的价量关系对投资者避免重大投资失误和提高投资收益率有重要意义。三、中国A股市场股票价量关系的实证检验和结果分析（一）实证方法的选择1常用的实证方法从最早研究股票价量关系的Osbonre（1959）开始，人们就用各种各样的理论模型来研究股票的价量关系。随着数理经济学、统计学、计量经济学、非线性和混沌经济学及行为金融学等学科的发展，尤其是计算机的应用，出现了大量的理论模型。国际上关于量价关系的研究可分为两个阶段：传统的量价分析阶段和市场微观结构理论模型阶段。概括来讲，传统的量价分析研究的主要内容是考察股市价格波动与交易量之间是否存在相关关系，并用不同种类交易者的行为从理论上解释这种相关关系；市场微观结构理论模型，研究的主要目的和内容则是市场交易机制或市场组织结构特征与量价的互动关系之间的相互影响和作用。这两个阶段的所应用的理论模型是不一样的。传统的价量分析模型常见的有相关分析模型，回归分析模型，Granger因果分析等。市场微观结构理论常见的理论模型，Manlyn和Robert把它分为四类4 周晓燕深圳股市价量关系的实证分析D厦门大学，2008,P5。：(1)交易理论模型(TradingTheories)，交易者的交易行为是该类模型考虑的关键，研究同内交易量与价格波动的关系及其产生的原因。该模型指出，交易者总是喜欢在市场非常活跃时进行交易，因此交易与价格波动在时间上存在集群性。(2)信息理论模型(InformationTheories)，该模型认为信息是决定交易量和价格波动的共同因素。(3)理念分散模型(DispersionBeliefsTheories)，该模型认为不同交易者对市场信息的反应不同，交易者对市场信息的估价越分散，引起价格波动越大，交易量也越大。(4)信息非对称模型(AsymmetricalInformationTheories)，该模型认为交易是由交易者之间的信息不对称引起，而对股票价值认识的不一致导致股票价格的波动。由于市场微观结构理论认为，价格的波动主要是由于新信息不断到达市场和新信息被结合到市场价格中去的过程产生的。因此信息理论模型目前成为解释价格波动与交易量关系的主流理论模型。信息理论模型包括混合分布假说模型(MixtureDistributionHypothesis,MDH)、信息贯序到达模型(SequentialArrivalofInformation)、及噪声交易理性预期均衡模型(A FrameworkinNoisyRationalExpectationEquilibrium)、判断差异模型(DifferencesofOpimonmodel,DO)。2本文所用的实证方法由于目前关于价量关系研究的大多数方法都涉及到艰深的股票理论和复杂的数学推算。本文则避免让研究方法过于复杂和深奥，所以采用相对简单一些的相关分析和多元线性回归分析来研究股票的价格与成交量之间的关系。不但能清楚地看出股票价格与成交量之间的关系，而且较之以往常见的其他方法，本文中的方法更具实用性，尤其对习惯于短线操作的投资者更具有很好的指导意义。（二）数据选择的说明本次研究所采用在上海证券交易所上市的中国工商银行（代码：601398）从2010年4月16日到11月5日133个交易日的收盘价和成交量。所有数据均来自雅虎财经。选择这样数据的理由如下：选择上海股市是因为深圳股市的成交量小于上海股市，波动幅度却大于上海股市。所以上海的股市更有代表性。而中国工商银行无论总股本（13340.2亿股）还是实际流通的A股（2509.6亿股）在上海交易所股票排名中都是第一,所以不易被操纵，也充分代表上海股市。时间跨度选择在股指期货推出以后至今的最新数据。因为股指期货推出后，对股市产生了一定的影响。股指期货推出后，股市处于阶段性的高点，投资者预期后市调整和下跌的心理存在，产生做空意愿，现货市场出现了相应的回调，但是由于市场外资金进场的预期、国企大盘蓝酬股的回归、上市公司质量的提高等仍然是股市的基本面，而且从目前中国的宏观经济运行情况看，经济发展仍在快速通道上，大盘指数回调幅度应不会太大，时间不会过长。从中长期来看，股票市场系统风险规避工具的推出、场外机构资金的入市愿望、国内证券市场与国际成熟市场差距的缩小预期等因素必然促进我国股市大盘指数的上升。股票的价格有多个，本文选择收盘价作为股票价格是因为像上文所述的收盘价具有指明目前价格的非常重要的功能。在上述四个价格中，收盘价是最重要的一个代表价格的指标，很多技术分析方法只关心收盘价，而不去理会其余三个价格。人们在说到目前某支股票的价格时。往往指的就是收盘价。下文所说的股票价格都是指股票的收盘价。成交量选择的是每日成交量，由于中国工商银行的成交量非常大，所以本文采用千万作为单位。（三）股票价格与成交量的相关分析1相关分析的简介相关分析是测定经济现象之间相关关系的规律性，并据以进行预测和控制的分析方法。5 曹刚，李文新统计学原理M上海财经大学出版社，2006年12版,P199.相关分析的内容：第一，确定现象之间是否存在相关关系及其表现形式；第二，确定相关关系的密切程度；第三，确定相关关系的数学表达式；第四，确定变量估计值与实际值之间的异差程度。相关关系的分类一般有：按相关关系涉及的因素多少分为单相关和复相关；按现象之间相关关系的方向分为正相关和负相关；按现象之间相关关系的程度分为完全相关，不完全相关和不相关；按现象之间相关关系的表现形式分为线性相关和非线性相关。相关关系的测定方法有相关表，相关图和相关系数。相关表和相关图是研究相关关系的直观工具，只能对现象之间客观存在的相关关系的方向，形式和密切程度做出大致的判断。相关系数是指在在直线相关条件，说明两个现象之间相关关系密切程度的统计分析指标，通常用r表示。相关系数比相关表和相关图更能概括说明相关的形式和程度。相关系数的计算：由于本文只有两个要素，所以这里只介绍两要素相关系数的计算。对于两个要素x与y，如果它们的样本值分别为与（i=1，2，.，n），它们之间的相关系数如下。 ，0，表示正相关，即同向相关；0，表示负相关，即异向相关。 的绝对值越接近于1，两要素关系越密切；越接近于0，两要素关系越不密切。为了判断线性相关关系的密切程度，可根据相关系数的大小划分成不同的等级：0.4为低度线性相关；0.40.7为显著线性相关；0.71为高度线性相关。若记：则： 相关系数的检验：要进行检验，首先提出原假设：（总体相关系数为零，表示总体的两变量间线性相关性不显著）。可以证明，当原假设：成立时，统计量t是否服从自由度为n-2的t分布，即。计算实际统计量t的值。对于给定的显著性水平，查t分布表得临界值，将t值与临界值进行比较：当，接受，表示总体的两变量间线性相关性不显著；当，拒绝，表示总体的两变量间线性相关性显著（即样本相关系数的绝对值接近1，并不是由于偶然机会所致）。2相关分析如上文所述，相关关系的测定方法一般有相关表，相关图和相关系数。但相关系数是最科学的。所以本文在相关关系的测定过程中只采用相关系数的方法。用本文的数据利用Eviews3.1软件来测定股票价格和成交量的相关系数。相关分析的结果如下：X1代表每天的成交量（千万股），X2代表每天的收盘价（元股）。从结果可得出工商银行股票的价格和成交量的相关系数是0.601572。显著线性正相关。相关系数的检验：计算得出t=8.6193。对给定的=0.05，查t分布表得临近值：所以拒绝，表示总体的两变量间线性相关性显著，即说明股票价格和成交量之间确实存在着显著的线性正相关。此结论从理论上首先符合股市的一般规律：价量齐扬，量缩价跌。同时，也符合从样本直接得出的规律。工商银行的从2010年4月16日到2010年11月5日的平均日成交量为1056391.98，而从2010年9月20日到2010年10月18日这段时间的平均日成交量为1774561.83，平均日成交量放大了67.98%，股价上涨了17.34%。（四）股票价格与成交量的回归分析1回归分析模型简介回归分析是指对具有相关关系的现象，根据其相关形式，选择一个合适的数学模型（称为回归方程式），用来近似的描述变量间的平均变化关系的一种统计分析方法。回归分析是相关分析的深入和前提。6 李子奈，潘文卿计量经济学（第二版）M高等教育出版社，2005年4版,P22回归分析构成计量经济学的方法论基础，其主要内容包括：获取自变量和因变量的观测值；绘制自变量和因变量的散点图；根据样本观测值对经济学模型参数进行估计，求得回归方程；对回归方程、参数估计值进行显著性检验；利用回归方程进行分析、评价及预测。回归分析按不同的标准可以分为不同的种类。按包含的自变量的个数不同分为单回归和多元回归；按回归的形状不同分为线性回归和非线性回归。下面介绍一下常见的回归模型。一元线性回归模型是在模型中只有一个解释变量，其一般形式是其中，为被解释变量，为解释变量，和为待估参数，为随机干扰项。确定待估参数的值一般采用最小二乘法：极小，推出，一元线性回归模型的检验：判定系数，用来判断回归方程的拟合优度。通常可以认为当大于0.9时，所得到的回归直线拟合得较好，而当小于0.5时，所得到的回归直线很难说明变量之间的依赖关系。 t 统计量，如果对于某个自变量，其t统计量的P值小于显著水平（或称置信度、置信水平），则可认为该自变量与因变量是相关的。 F 统计，如果F统计量的P值小于显著水平（或称置信度、置信水平），则可认为方程的回归效果显著。 多元线性回归模型是在模型中有多个解释变量，其形式为：其中k为解释变量的数目。多元线性回归模型的参数估计：多元线性回归模型的参数估计有多种方法，一般有普通最小二乘估计、最大似然估计和矩估计。最常用的普通最小二乘估计的原理和一元的相似，这里不再介绍。多元线性回归模型的检验：多元线性回归模型的检验分为统计检验和计量经济学检验。统计检验包括拟合优度检验（）、方程显著性检验（F）和变量显著性检验（t）。这些和一元的原理相似。计量经济学检验包括帕克检验和戈里瑟检验、怀特检验、D-W检验等等。非线性回归模型是变量之间不是线性的回归模型，包含可转化为线性的回归模型和不能转化为线性的回归模型。2绘制散点图由于散点图可以很直观的观察出变量之间的关系，所以用Eviews3.1绘制出自变量（成交量）和因变量（股票价格）的散点图。图1y表示股票价格（元/手），x1表示股票成交量（千万股）。虽然在上文的相关分析得出股票价格与成交量之间的线性关系是显著的，但从图1可并不能直观、明显的看出线性关系。不过这是正常现象。在实际的经济活动中，经济变量的关系是复杂的，直接表现为线性的情况并不多见。上文得出股票价格与成交量的线性关系是显著的，只是意味着股票价格与成交量有某种程度上的线性相关，而不是严格和绝对的线性相关，而且它们的相关系数也不是很大。3模型的函数由于观察图1并不能直观地看出模型的数学形式，所以采用各种可能的形式进行试模拟，选择模拟结果较好的一种。本文用了一元线性函数、一元二次函数、三次多项式函数、复合函数、对数函数、增长函数、s函数、指数函数、逆函数、幂函数、逻辑函数等对样本进行试拟合。发现无论是从统计检验还是从计量经济学检验，结果都表明三次多项式的拟合效果最好。于是本文选择三次多项式函数作为本文模型的数学形式。于是可先设7 苗晓红股票价格与日成交量间关系分析及非线性模型的建立N科技创新导报，2008,P2.： （1）至于所选模型的合理性。后面将有相关检验。4模型的线性化非线性模型的线性化，在式（1）中，令，则原模型可转化为： （2）5参数估计用成交量的原数据平方和三次方就得到和的数据。利用Eviews3.1进行回归分析，得到回归结果如下：图2根据图2回归可得到下面的估计方程：于是，原非线性模型为：6模型的检验从图2可得，=0.96758，=0.900735，都比较大，表明模型的拟合效果相对较好；F检验的伴随概率为0.000 000，说明变量间高度线性，方程回归效果显著；回归系数的t统计量的所有数值图2也给出了，分别为：，如果给定显著性水平=0.05的话，查t分布表中自由度为128的相应临界值得。可见，计算的所有t值都大于该临界值，所以拒绝原假设，即是说，包括常数量在内的4个解释变量都在95%的水平下影响显著，都通过了变量显著性检验。四、总结（一）实证结论上文利用相关分析和多元线性回归方法对上海交易所中的一只最具代表性的股票中国工商银行的收盘价和成交量之间的价量关系进行分析，得出以下的结论：在中国A股市场中，股票的成交量和收盘价有一定的线性正相关性，即成交量的增加往往伴随着股票价格的上涨，出现“量价齐扬”的现象；成交量的萎缩则伴随股票价格的下跌，出现“量缩价跌”现象。股票的成交量对股价的变动具有解释作用。从最终得出的回归模型可以看出成交量每增加一千万股股价就上升0.002920元。所以在实际应用中，可以为研究股票价格的短线运行提供了有用的参考。（二）研究缺陷1数据问题首先由于我国股市还不成熟，结构特征变化较快，而且国家政策对股市的影响非常大，这些因素使得对我国股市特征的考察不仅受所用统计方法的影响，还取决于所用的样本。还有数据缺乏处理。本文直接采用原始数据，并没有像其他研究此论题的学者那样在利用模型实证之前先处理和转换数据，这可能会受到股票拆分、送配等事件的影响。再次，是数据的选择，为什么要选择收盘价和每天的成交量，都是按多数学者的经验和相关资料来选择的，而不是自己科学验证过的。最后，在实证之前也没有进行数据的稳定性检验。很多资料都显示，量价关系的数据存在滞后现象。2研究方法选择问题首先，从图1很难可以看出能用三次多项式回归模型来拟合，本文用了很多种函数对样本进行试拟合，发现用三次多项式回归模型拟合效果最好，但毕竟所试的函数种类有限。再者，多项线性回归模型有5个基本假定，包括：无多重共线性、随机干扰项零方差，同方差及不序列相关性、解释变量与干扰项不相关、随机干扰项满足正态分布和样本容量趋于无穷时，个解释变量的方差趋于有界常数。本文也没有考虑模型有没有符合这些假设。3影响因素问题影响股票价格的因素是多方面和多层次的，有宏观的经济和政治因素，如经济增长和经济周期、通货膨胀、利率水平、汇率水平、货币政策、财政政策等；也有中观的行业因素，如行业周期等；还有微观的公司因素、社会心理和技术水平。加上股指期货推出的影响，导致影响股票价格波动的因素相对更加复杂起来，而不仅仅是成交量。1参考文献1郝冰，胡晓华成交量变化影响股票涨跌变化的实证研究J经济金融（湖南），2007（03）2张小明，杨建萍中国股票价量关系的实证分析J现代商业,2007（05）3郑志娇深市股价变动与成交量关系的实证研究J现代商业，2008（04）4封福育我国沪深股市价量关系实证分析基于分位数回归估计J商业经济与管理，2008(06)5刘永利，李双成，杨桂华中国股票市场成交量与价格波动的关系J河北经贸大学学报，2007（03）6陈向东，蒋华安中国股票市场的价量关系研究J财经论坛，2006（05）7章前，王巨川，戴璟，罗治洪股票价格与成交量关系的小波分析J昆明理工大学学报，2007（12）8苗晓红股票价格与日成交量间关系分析及非线性模型的建立N科技创新导报，20089孙玉宽，胡晓华上海股市中价量关系的实证分析J云南民族大学学报（自然科学版），2006(11)10刘桂荣，孙羽伦成交量变动对股票价格波动影响的实证分析N海商论坛，2006.11周晓燕深圳股市价量关系的实证分析D厦门大学，2008(06)12孔尚惠中国股票市场价量关系实证研究D青岛大学，2009（06）13高辉基于Granger检验的上海A股价量关系动态分析J河北经贸大学学报，2010(07)14郭梁，周炜星基于高频数据的中国股市价量关系研究J管理学报，2010(08)15卞家涛，蒋硕等沪市股票价量关系研究基于E-G两步法和脉冲响应函数J北方经贸，2008(07)16李子奈，潘文卿计量经济学（第二版）M高等教育出版社，2005年4版17高铁梅计量经济分析方法与建模M清华大学出版社，2006年1版18曹刚，李文新统计学原理M上海财经大学出版社，2006年12版19吴晓求证券投资学（第三版）M中国人民大学出版社，2009年2版20马晓佳基于材料形变理论的股票量价关系模型D大连理工大学，2009（06）.21WS Chan and YK Tse.Price-volume Relation in Stocks: A Multiple Time Series Analysis on the Singapore Market J. Asia Pacific Journal of Management. 2000(08).22Cheng F, Lee and Olver M Rui. Does Trading Volume Contain Information to Predict Stock Returns? Evidence from China Stock MarketJ. Review of Quantitative Finance and Accounting, 2000(04).咸 宁 学 院毕业设计（论文）课题任务书（ 2010 - 2011 学年）课题名称股票价格变动与成交量关系分析以中国A股市场为例学生姓名罗剑华院系经济与管理学院专业经济学班级07级一班指导教师雷红霞指导人数8股票市场作为现代经济活动中极为重要和最为复杂的金融领域之一，是现代经济系统的核心组成部分，对一国国民经济的发展具有重要意义。中国于1985年发行第一支股票，经过二十几年的发展和完善， 沪深股票市场得到了长足的进步，市场规模大幅增加。 如今，沪深股票市场与整个国民经济的相关程度明显得到增强，与宏观经济的联动效应加强，正日益成为国民经济的晴雨表，当然也是我国配置社会资源的重要场所。股票市场上最根本的变量是股票价格与成交量，所以研究股票价格与成交量的关系不光对研究股票市场有重要意义，对投资者的投资也具有指导意义。文章要从以下几方面来进行论述：第一部分开篇综述论文研究的问题、思路和相关概念；第二部分介绍本论文的重要意义，说明写这篇论文的原因所在；第三部分选取相关数据，利用数理模型对中国A股市场股票价格与成交量关系进行实证检验并就结果分析，此部分是全文的重点；第四部分总结全文，得出结论及不足之处。原始资料及主要参数（设计类）：参考资料及文献：1郝冰，胡晓华成交量变化影响股票涨跌变化的实证研究J经济金融（湖南），2007（03）2张小明，杨建萍中国股票价量关系的实证分析J现代商业,2007（05）3郑志娇深市股价变动与成交量关系的实证研究J现代商业，2008（04）4刘桂荣，孙羽伦成交量变动对股票价格波动影响的实证分析N海商论坛，2006.5郭梁，周炜星基于高频数据的中国股市价量关系研究J管理学报，2010(08)6李子奈，潘文卿计量经济学（第二版）M高等教育出版社，2005年4版7高铁梅计量经济分析方法与建模M清华大学出版社，2006年1版8曹刚，李文新统计学原理M上海财经大学出版社，2006年12版9吴晓求证券投资学（第三版）M中国人民大学出版社，2009年2版10马晓佳基于材料形变理论的股票量价关系模型D大连理工大学，2009（06）.11 WS Chan and YK Tse.Price-volume Relation in Stocks: A Multiple Time Series Analysis on the Singapore Market J. Asia Pacific Journal of Management. 2000(08).12 Cheng F, Lee and Olver M Rui. Does Trading Volume Contain Information to Predict Stock Returns? Evidence from China Stock MarketJ. Review of Quantitative Finance and Accounting, 2000(04).论文成果要求：外文翻译原文可为一篇外文，译文字数不得少于3000个汉字；文献综述内容必须同此课题密切相关，对本课题当前的研究现状进行总结，阐明自己的研究目的和意义，字数要求为3000字左右；在完成前两项工作后应尽快完成开题报告的撰写和开题准备；论文正文部分长度不得少于8000字（不包括中英文摘要和参考文献的字数）。论文必须按照咸宁学院毕业设计（论文）书写格式的要求安排论文的版式结构，论文的标注必须符合学术规范。学生对研究的问题能提出自己的见解，成果要有一定意义，反映出作者基本掌握了有关基础与专业知识。进度及要求起止日期要求完成的内容及质量2010年9月 - 2010年10月2010年10月中旬 2010年12月中旬 2010年12月下旬 2010年12月底 2011年1月初确定课题，收集相关资料完成外文翻译、文献综述和开题报告完成论文初稿完成论文二稿完成论文三稿、修改稿论文定稿并上交 各阶段论文材料应做到内容充实，结构合理；观点清晰，语言准确；格式规范，层次分明。严禁抄袭、剽窃他人成果。审核（系、部、教研室负责人）王娜批准（院系负责人）商文斌经济与管理学院毕 业 论 文外文翻译译文题目：股票的价量关系：对新加坡股市的多元时间序列分析学生姓名： 罗剑华 专 业： 经济学 指导教师： 雷红霞 2010 年 1O月 15日股票的价量关系：对新加坡股市的多元时间序列分析W S and Y K Tse我们用Tiao和Box（1981）的多元时间序列方法来检验股票的价量关系。这种方法有联合和对称的交易价与量的优势（没有执行投入和产出过程的角色）。它消除了回归分析和传递函数模型的单向动态自动担负的偏差。经验结果表明通过价格与成交量的方差两者的关系是不明显的。然而，明确导向和滞后关系的结果是混合的。技术分析有谚语说：成交量通常导致价格的趋势是不被支持的。虽然如此，股价与成交量不明显的关系在确定合并成交量资料去预测未来收益是有用的。我们的分析表明，多元时间序列模型表现得比过去样本预测的单因素模型要好。一、介绍股票市场的价量关系是学术研究者和金融市场参与者都十分感兴趣的一个课题。自从最早由Granger和Morgenstern（1963）对纽约市场价量的实证检验，这个领域的研究已有了本质的发展。大量的著作和经验发现已经产生，就像Karpoff（1987）的调查所概括的。在本文，我们尝试用多元时间序列的方法去测试股票的价量关系。在多元时间序列架构模型化的价格和成交量的联合是找准两个变量间有活力的相互影响的高级统计方法。结果，提高安全预测是可能实现的。关于研究价格与成交量关系的重要性，可能有如下原因。首先，股票价格和成交量的数据是一般公众可用和容易获得的。对技术分析来说这，此数据提供了关于未来市场运动的可用信息。华尔街有这样的谚语：“成交量使价格运动”和“在牛市成交量很大，而在熊市中成交量很小”。在很多分析中都是容易接受的指导方针。由于成交量被认为是引导价格趋势，所以成交量的研究是有用的。因为它提供了潜在价格走势的提高警示。在理论水平，Brown和Jennings（1989）争议技术分析是否对价格没有被充分的披露和交易有关价格和信号合理推测的模型有价值。分析支出心理分析方法用成交量作为市场的市场看法的一个信号。一个容易理解的价量统计结构可能贡献好的市场时机。第二，价量的研究可能提供股票市场内在的微观结构。接下来，Osborne（1959）和Clark（1973）的很多理论模型被提出来解释投机市场的功能。Clark假设资产回报服从一个附属随机过程，直接过程是成交量的累积和成交量在非过度滞后周期是独立分布的。Epps（1975）和Epps与Epps（1976）表明模型价格变量的改变取决于成交量。转化价格改变是混合成交量作为一个混合变量的分布。Tauchen和Pitts（1983）衍生出一个价格改变同时成交量决定的混合变量模型。这两个变量被一个代表大量到达市场的信息的混合变量所推动。所以关于价量关系的模型典型的多种多样，由于它们的假设，涉及信息的散播，信息的流动速度，市场规模和卖空机制的存在。经验证据被要求去描述关于假设不同和竞争假设在股票市场的微观结构。最近，Amihud和Mendelson（1989a，1991）研究交易机制在股票回报方面的影响。他们用交易量作为流动性指标和争论打成交量的股票应该在交易时存在较少的噪音。他们的实证表明对交易量大的股票噪音少。扩散出来，噪音可能作为价格反向的原因。成交量包含关于预测股票回报的有用信息。在一个衡量信息包含股票交易信息的研究中，Hasbrouck发现安全价格交易的充分影响没有感到突如其来，但是伴有长时间滞后。影响是个积极的，非线性的和凹函数的交易规模。影响估计是定量的，用一个向量自回归系统。检验分析出一个作为非对称信息结果的安全价格改变的模型动机。真实的机制联系交易和 的反映。然而，是复杂的，因为和理论假设相背离。向量时间序列模型被用去解决这种困难，用一种明确反映系统结构和允许计算同步和滞后的影响。第三，股票价量相互作用的结构可能对大事件的研究很重要，用价格和成交量的联合数据去得出结论。像这样的例子能够在：Richardsom，Sefcik与Thompson（1986）和Lakonishok与Vermaelen（1986）中找到。如果价格与成交量真的共同推断，那么包含它们的结构就可能增强测试的力量。对价量关系的实证研究通常用相关分析或回归模型。相关分析假设价格与成交量是连续不相关的，这可能不是一个恰当的假设。序列相关已经被观察到在很多回报序列中。回报序列的相关模式的对称不同发生在