货币升值贬值知识.doc

中国重要经济指标一国货币升值与贬值主要体现在一国货币对其他国家的货币的兑换率，即汇率。汇率是国际贸易中最重要的调节杠杆。因为一个国家生产的商品都是按本国货币来计算成本的，要拿到国际市场上竞争，其商品成本一定会与汇率相关。汇率的高低也就直接影响该商品在国际市场上的成本和价格，直接影响商品的国际竞争力。 例如，一件价值100元人民币的商品，如果美元对人民币汇率为6.25，则这件商品在国际市场上的价格就是16美元。如果美元汇率涨到6.50，也就是说美元升值，人民币贬值，该商品在国内市场上的价格为15.38美元，也就是说成本实际上是低了，直接使它在国际市场上的价格变低。商品的价格升低，竞争力变强，肯定好卖，从而促进该商品的出口。反之，如果美元汇率跌到6.00，也就是说美元贬值，人民币升值，必将有利于美国出口商品。同样，美元升值而人民币贬值就会有利于中国商品对美国的出口，反过来美元贬值而人民币升值却会大大刺激美国对中国的出口。 日本和美国要求人民币升值的一个重要考量就是，人民币升值可令中国出口商品在国际市场上的成本有较大幅度的增加，打击中国商品的竞争力，并反过来刺激中国大量进口他们的商品。在亚洲金融危机的时候，如果人民币贬值，其他国家的金融危机将更糟糕。正是由于汇率的波动会给进出口贸易带来如此大范围的波动，因此很多国家和地区都实行相对稳定的货币汇率政策。中国大陆的进出口额高速稳步增长，在很大程度上得益于稳定的人民币汇率政策。升值和贬值是对应外国货币而言,升值就是说可以兑换更多的外国货币,贬值正好相反.人民币升值对老百姓的影响：人民币升值，老百姓口袋里的钱将更值钱。比如，如果人民币升值10，1美元6.82人民币。从狭隘的角度来看，升值对老百姓有好处，但如果从整体的国家或者经济层面考虑的话，人民币升值以后，给国家宏观调控带来不确定性，甚至给就业带来困难，个人收入很有可能会减少。比如，人民币升值后，到中国直接投资的成本就会加大，外商就会减少在华投资，新的投资企业可能会停滞，已有的企业规模也可能会缩小，这当然会影响到我们的就业；同时，由于升值的原因，国外游客就会减少来华旅游和消费，这也会对我们的服务业、旅游业等造成冲击，进而影响到这部分的就业人群。人民币升值，也会使进口商品大量涌进国内市场，这会让国内的部分市场份额被国外企业占领。这两个方面都会导致一个结果，就是国内部分企业需要重新调整，很多人可能会因此失业。有研究表明汇率升值10，全国就业人员将减少3812万。人民币升值对各行各业的影响：1、外汇负债类行业将明显受益,主要包括航空、贸易等行业。这些行业由于有较多的外汇负债(特别是美元负债),因此人民币升值将给这些行业带来汇兑损益,特别是像航空类公司,往往都有巨额的美元负债,因此将明显受益。2、原材料或部件进口型行业也会有所受益,主要包括造纸(纸浆进口)、钢铁(铁矿石进口)、轿车(部分重要零部件进口)、石化(原油进口)、化纤及塑料(原料进口)、航空(航空器材进口)、服装(高档面料进口)等行业。由于这些行业每年均需要进口相关的原材料及部件,因此人民币升值将使得这些行业的成本有一定程度的下降。如中国造纸行业中的纸浆成本占70%,而纸浆中的38%是进口的,因此人民币升值将使得造纸行业的成本有较为明显的下降,从而明显提升造纸行业的盈利水平。3、投资品行业也会受到一定的资金追捧,主要包括具有土地价值的房地产、园区开发等行业、具有资源价值的煤炭、有色金属等行业。由于此次升值幅度不大,因此境外资金有可能对通过投资这些行业中的公司所拥有的土地或房产来获得升值收益,从而加大资金对这些投资品行业的吸引力,从而引发价格的上涨。4、传统的出口优势型行业则受到直接冲击,包括纺织服装、家电、机械等产品。由于人民币升值带来的成本上升会使得这些行业的利润率有所下降,但我们认为仅2%的升值幅度影响不大,通过成本压缩和价格适当转移会使得这些行业的公司,特别是龙头企业有较强的抗风险能力。5、国际化定价的行业将受到一定的冲击,包括完全国际化定价的有色金属、部分国际化定价的石化、钢铁、电子元器件等行业,由于这些行业的产品价格受到国际价格影响较大,因此人民币升值将使得它们以人民币计价情况下的售价有所下降,从而导致利润的下降。6、进口产品替代的行业将也会受到一定的不利影响,包括汽车、工程机械、钢铁、家电等。这些行业的产品和国外进口产品竞争较为激烈,而人民币升值以后会导致国外进口产品以人民币报价下降,从而使得本土产品的竞争力有一定的下降,并进而影响到这些行业的盈利水平。7、外贸服务业行业可能会间接受损。由于人民币升值可能对我国外贸,特别是出口带来一定的不利影响,因此将可能对港口、机场和航运行业带来一定的不利影响,但由于升值刺激进口可能也会有一定幅度的增加,因此其影响幅度相对较小。人民币升值对各行业的影响是较为复杂和多角度的,往往是利空和利多的综合。汇总分析,结合我们对各行业重点公司在人民币升值2%的情况下的盈利情况变化分析,我们认为此次人民币升值对航空、造纸、园区开发、房地产、通信运营、通信设备等行业构成利好,但除了航空行业外,其他的利好程度不高,而对钢铁、视听器材、石油开采、纺织服装、元件等行业有一定的利空,但从我们跟踪的重点公司业绩变化来看,程度不大。而其他的行业总体是一个较为中性的情况。 早上起来突然间想到一个问题：人民币贬值或者增值时怎么做对我们国家会有所帮助？增值或贬值后有哪些影响呢？我们都知道，人民币汇率体现的是人民币的对外比价关系，而国内物价水平上升和资产价格上涨则是体现了人民币对国内商品和服务以及金融资产的比价关系。近期出现了人民币对外升值对内贬值的现象。就近一个时期人民币对美元的加速升值来说，主要原因包括三个方面：一是国内经济快速增长与美国经济呈现衰退趋势的落差，这可能是影响汇率变化的根本因素。自2003年以来，我国经济增长率连续多年保持在10%的水平以上，特别是2007年我国GDP达到24.66万亿元，同比增长11.4%，增幅高于20032007年年均10.6%的增速。而反观其他国家，美国在进入2007年下半年以来，经济出现了较大的下滑。2007年第四季度，美国经济按年率计算仅增长0.6%，增幅远低于第三季度的4.9%，其他一系列经济数据包括就业、工厂订货、制造业和服务业活动指数等也显示美国经济正在进一步下滑。在这种背景下，人民币升值速度不断加快无疑是显而易见的。二是我国国际收支长期不平衡和巨额外汇储备的影响。国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求，将引起本币贬值、外币升值；反之，国际收支顺差则引起本币升值、外币贬值。我国自1994年来，国际收支始终保持经常项目和资本项目双顺差，人民币长期积攒的升值压力不容小觑。尽管顺差增速从2007年一季度开始逐渐呈现下降趋势，但2007年我国对外贸易顺差规模仍然达到2622亿美元，较2006年增加847亿美元。在贸易顺差规模不断扩大的同时，我国外汇储备也在不断增长，到2007年年底我国外汇储备余额已达1.53万亿美元，同比增长43.32%，是全球最大的外汇储备国。外汇储备规模的扩大一方面增加了人民币升值压力，另一方面因为外汇占款而增加的货币供应量又加剧了国内通货膨胀的压力。三是国内利率水平不断提高和加息预期的强化对汇率的影响。按照一般的逻辑，利率下降，国内资本流出；利率上升，国外资本流入。这种由利差引起的套利活动是国际资本流动的主要方式，而资本流动将引起外汇市场供求变化，从而对汇率产生影响。进入2007年以来，我国连续六次上调存贷款基准利率，而美国、欧洲的一些国家则连续下调基准利率，从而导致内外利差进一步扩大，人民币升值的压力和趋势被进一步强化。此外，外汇市场参与者对市场的判断、市场交易人员心理预期以及交易者自身对市场走势的预测都是影响汇率短期波动的重要因素。受国内较高物价水平的影响，目前市场普遍预期中央银行将进一步上调利率。在这种预期被不断证实的条件下，加上受资产价格上涨的吸引，国际游资通过各种途径流入我国的速度和规模都进一步提高，促使人民币升值速度加快。就人民币对内贬值来说，目前国内物价水平上涨还主要是针对食品而言，这其中存在一个结构性的问题。食品价格在CPI中一直占有很大的比例。在今年2月份CPI高达8.7%的增幅中，拉动其上涨的主要动力仍然是食品价格，食品涨价对CPI增长的贡献达到80%以上。当然，除了结构性问题之外，国内物价水平上升和资产价格上涨所造成的人民币对内贬值也有其客观必然性。这其中贬值的理由主要包括：一是国内物价指数较高。由于通货膨胀，人民币币值相对下降，根据购买力平价理论，国内货币应该有贬值。第一季度我国的通胀率为8%，4月份我国的通胀率为8.5%，这将推动人民币币值下降。二是国际贸易收支的变动。由于人民币持续升值，导致国际贸易盈余有下降的趋势，如果这种趋势仅仅是开端，贸易收支以后将会进一步恶化，会影响贸易部门的发展和国内的就业。三是防范投机资本流入。因为人民币升值导致投机资本流入能够获得人民币升值的好处，同时人民币利率高于美元利率，投机资本还可以获得套利收益。几千亿美元的“热钱”一旦获利撤离，将会导致金融市场的混乱和国家财富的损失。如果人民币一次性大幅度升值将导致投机资本面临较大损失，有利于防范投机资本大量流入。既有国际因素影响(包括通货膨胀在各国之间的传播和转移)，又有国内经济不均衡的现实原因，具体比如全球流动性过剩、国内货币供应量增加等。总之，这种情况是我国经济发展过程中因内部和外部失衡导致的阶段性现象，这种情况下从促进我国经济持续健康发展的角度来看，当前的首要任务仍然是控制物价上涨速度，避免出现严重的通货膨胀，防止人民币对内贬值速度的加快，这也有助于抑制人民币对外升值的加速。升值与贬值后的影响一、对进出口的影响 人民币升值会扩大国内消费者对进口产品的需求，减轻进口能源和原料的成木负担，使进口增加。因为为人民币升值使进口商品在国内更便宜，提高人民币的购买力。人民币升值给国内消费者带来的最明显变化，就是手中的人民币“更值钱”了。如果出国留学或旅游，将会花比以前更少的钱;如果购买进口车或其他进口商品，你会发现，它们的价格变得更“便宜”了;对于依靠进口能源或原料的企业来讲，将减轻进口成木。我国是一个资源缺乏的国家，在国际能源和原料价格不断上涨的情况来，国内企业势必承受越来越重的成木负担。2009年，我国进口的成品油均价较2003年上涨了30. 8%钢材上涨了43.7%铜材上涨了50. 4%,铁矿石上涨了1倍多。进口能源和原料价格上涨，不仅会抬高整个基础生产资料的价格，且会吞噬产业链中企业的利润，使其赢利能力下降甚至亏损.而人民币升值可以减轻我国进口能源和原料的负担，从而使国内企业降低成木，增强竞争力。 人民币升值将抑制出口增长，削弱中国商品在国际市场上的竞争能力。出口企业为维持一定利润就必须提高国际市场价格，这将削弱我国出口商品的价格竞争优势如果保持国际市场价格不变，出口企业的利润将会下降，这样又影响出口企业的积极性。中国作为发展中国家是以制造业为主这种贸易结构极易受到汇率水平变动的影响。从生产要素分工来看，中国作为发展中国家是以劳动力成本低为优势的。作为劳动力密集型的中国企业所生产的产品档次不高，附加值含量低，人民币升值使出口商的生产成木和劳动力成木相应提高。因此，人民币升值必然会影响中国产品的出口以及其在国际市场上的竞争能力。 不过，对于出口企业I(而言，也要具体情况具体分析。对于那些进口原材料，加工后再出口的企业，人民币升值对其影响很有限，因为毕竟进口环节己经省来了钱。需要指出的是，从人民币汇率调整的前景来看，未来有条件的企业应该坚持“走出去”的战略，人民币升值己经为企业的对外投资提供了货币基础，充分利用这样的货币基础，有助于企业未来经营成功。 二、对外汇备的影响 统计数据显示，2005年国家外汇储备余额己经达到700多亿美元，按照这个数字计算，利率变化后，外汇储备蒸发掉1000多亿元人民币。这个损失就是人民币升值导致的储备资产的汇兑损失。 2005年国家外汇储备余额同比增长超过50%，这是一个非常罕见的涨幅，这里而肯定有热钱在赌人民币升值。如果人民币不采取果断升值措施，热钱会继续流入，延后升值可能造成更多的以人民币计算的储备资产的蒸发。 二、有利于产业结构调整 人民币升值有利于促进我国产业结构的调整，改善我国在国际分工中的地位。长期以来，我国依靠廉价劳动密集型产品的数量扩张实行出口导向战略，使出口结构一直得不到优化，使我国在国际分工中一直扮演“世界打工仔”的角色。廉价竞争使得中国走上内需持续降低，外需持续扩大，经济增民越来越依赖出口的恶性循环之中。从企业的长远发展来看，必须提高商品的附加值，走技术发展的道路。而人民币适当升值，将有利于推动企业提高技术水平，改进产品档次，从而改善我国在国际分工中的地位。 四、影响就业 人民币升值将加大国内就业压力。首先，中国目前出口的产品大部分是技术含量较低的劳动密集型产品，出口受阻必然会加大就业压力。有人测算，如果人民币升值.5%将有1000万纺织业工人失业，虽然这次控制在了2% ,但对就业的影响还是看得到的;其次，中国目前提供新增就业机会的要是出口和外资企业，人民币升值对出口行业和外商直接投资的影响，最终将体现在就业上，在当前我国就业形势极其严峻的情况来，人民币升值将可能恶化就业形势。 五、有助于缓和贸易摩擦 人民币升值有助于缓和我国和重要贸易伙伴的关系。中国积累的巨额贸易顺差，经常受到美、吹、日国内政治和利益集团的抨击，贸易纠纷越来越多，中国近年来频繁遇到的反倾销诉讼和其他贸易争端均和这一背景有关，而且越来越集中于人民币汇率定价过低之上，人民币是否升值成为减少贸易摩擦的关键。对此，我们不能置之不理，否则会不断恶化我国和他们的关系，给我国对外经贸发展设置障碍。相对于贸易摩擦加剧的风险，人民币升值是一个较有利的选择，人民币适当升值，不仅有助于缓和我国和重要贸易伙伴的关系，减少经贸纠纷，而且能够树立我国作为一个大国的良好国际形象。 人民币升值所产生的反应可能要有一个过程，总的来说是有利也有弊，这就要看是利大于弊还是弊大于利了。让人民币汇率慢慢适应国际汇率的变动，这将是人民币最终可以在世界各国自由兑换的一个不可缺少的环节。 人民币贬值的影响和升值的影响正好是相反的！人民币对外升值和对内贬值并存是我国经济发展过程中因为内部和外部失衡所导致的一个阶段性表现。防止人民币对内贬值速度的加快，有助于抑制人民币对外升值的加速。人民币对外升值的同时对内贬值自2005年7月21日我国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，人民币兑美元中间价屡创新高，升值幅度逐渐加快。2005年人民币对美元升值2.56%，2006年升值3.35%，2007年升值6.9%。到今年的4月10日，人民币兑美元汇率中间价已经突破7.0的关口，再创汇改以来新高。在人民币对外升值的同时，国内物价水平和资产价格也出现了一个较快的上升势头。2007年，我国居民消费价格（CPI）上涨4.8，涨幅高出2006年3.3个百分点，也远超政府确定的全年3的涨幅。进入2008年以来，受春节和雪灾等因素影响，物价水平上涨趋势被进一步强化，一月份CPI同比上涨7.1%，二月份则同比上涨8.7，三月份上涨8.3%，一季度CPI上涨8%，上涨势头令人担忧。人民币汇率体现的是人民币的对外比价关系，而国内物价水平上升和资产价格上涨则是体现了人民币对国内商品和服务以及金融资产的比价关系。那么，究竟是什么原因导致了人民币一方面对外升值，在国际市场上的购买力不断增强；另一方面却在国内市场上的购买力日趋下降，出现了所谓的对内贬值呢？应该说，人民币对外升值与对内贬值的并存是我国经济内部失衡与外部失衡并存的重要表现，这二者并不是孤立存在的，而是存在一定的互动关系。影响人民币对外升值的因素在理论上，影响汇率的因素可能包括经济增长率、通货膨胀率、相对利率、总供给、总需求、国际收支、外汇储备、财政赤字、投机活动以及市场预期等等。就近段时期人民币对美元的加速升值来说，其主要原因包括国内经济快速增长与美国经济呈现衰退趋势的落差，我国国际收支长期不平衡和巨额外汇储备，以及国内利率水平不断提高和加息预期的强化。经济增长是影响汇率变化的根本因素。自2003年以来我国经济增长率连续多年保持在10%的水平以上，但在汇率改革之前，人民币基本维持了一个固定的汇率，从而积攒了较大的升值压力。汇率一旦放开，人民币对外升值不可避免。2007年我国GDP达到24.95万亿元，同比增长了11.9%，增幅高于2003-2007年年均10.6%的水平。而反观其他国家，特别是美国在进入2007年下半年以来，经济出现了较大的下滑。2007年第四季度，美国经济按年率计算仅增长0.6%，增幅远低于第三季度的4.9%，其他一系列经济数据包括就业、工厂订货、制造业和服务业活动指数等也显示美国经济正在进一步下滑。在这种背景下，人民币升值速度无疑会不断加快。国际收支与外汇储备对汇率的影响。国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求，将引起本币贬值、外币升值；反之，国际收支顺差则引起本币升值，外币贬值。我国自1994年以来，国际收支始终保持经常项目和资本项目双顺差，人民币长期积攒的升值压力不容小觑。尽管顺差增速从2007年一季度开始逐渐呈现下降趋势，但全年我国对外贸易顺差规模仍然达到2622亿美元，较2006年增加847亿美元。在贸易顺差规模不断扩大的同时，我国外汇储备也在不断增长，到2007年底我国外汇储备余额已达1.53万亿美元，同比增长43.32%，是全球最大的外汇储备国。外汇储备规模的扩大一方面增加了人民币升值压力，另一方面因为外汇占款而增加的货币供应量又加剧了国内通货膨胀的压力。利率上升与预期强化对汇率的影响。按照一般的逻辑，利率下降，国内资本流出；利率上升，国外资本流入。这种由利差引起的套利活动是国际资本流动的一种主要方式，资本流动将引起外汇市场供求变化，从而对汇率产生影响。进入2007年以来，我国多次上调存贷款基准利率，而美国、欧洲等国家则连续下调基准利率，从而导致内外利差进一步扩大，人民币升值的压力和趋势被进一步强化。此外，外汇市场参与者对市场的判断、市场交易人员心理预期以及交易者自身对市场走势的预测都是影响汇率短期波动的重要因素。受国内较高物价水平的影响，目前市场普遍预期人民银行将进一步上调利率。在这种预期被不断证实的条件下，加上受资产价格上涨的吸引，国际游资通过各种途径流入我国的速度和规模都进一步提高，促使人民币升值速度加快。导致人民币对内贬值的根源就人民币对内贬值来说，目前国内物价水平上涨还主要是针对食品而言，这其中存在一个结构性的问题。比如在2007年消费价格上涨的4.8个百分点中，食品价格上涨的影响为4.0个百分点，居住价格上涨的影响为0.6个百分点，其它商品与服务的影响为0.2个百分点。在今年二月份CPI高达8.7%的增幅上，拉动其上涨的主要动力仍然是食品价格，食品涨价对CPI增长的贡献达到80以上。当然，除了结构性问题之外，国内物价水平上升和资产价格上涨所造成的人民币对内贬值也有其客观必然性。这其中既有国际因素影响，又有国内经济不均衡的现实原因，如全球流动性过剩、部分农产品主产国减产、石油价格高涨、人民币升值、国内货币供应量增加等。首先，我国物价水平近段时期的上涨并不是个别的偶然现象，而是在各国均出现不同程度通货膨胀环境下的自然反应。2007年以来，国际原油、粮食、大豆、食用植物油等大宗商品价格持续大幅度攀升，导致世界各国不同程度出现通货膨胀。2007年全年美国消费价格上涨4.1%，创下自1990年以来的最大涨幅。欧元区通胀率最近几个月接连攀升，今年一月份通货膨胀率再次创下历史新高，由去年十二月份的3.1%进一步上升至3.2%，是1999年欧元启动以来的最高纪录。其他如俄罗斯、韩国、巴西等国家物价涨幅多达到近年来最高水平，通货膨胀压力显著。在经济全球化和各国经济往来日益加强的背景下，通货膨胀在各国之间传播和转移是一种自然现象。其次，原油价格高涨容易引发输入型通货膨胀。近段时期以来国际市场上原油价格不断上涨，纽约商品交易所四月交货的轻质原油期货价格一度突破110美元关口。由于石油输出国组织仍决定维持目前的原油产量不变，市场普遍预计国际油价还将进一步上扬。作为一种最基本的工业原料，原油价格波动不仅会影响下游所有产业的利润，同时还将带动各种产品价格的波动。原油价格的上涨必然引起与原油