论上市公司经济增加值管理体系建立.doc

论上市公司经济增加值管理体系建立摘要：目前我国很多上市公司的综合性绩效评价体系机制尚未完善，大部分公司都面临着股东与经理利益存在分歧、合理监督激励机制的缺乏以及公司治理结构不完善等诸多问题。同时现行的业绩考核管理核心指标由于大多考虑债务资本成本，从而导致成本计算的不完全，因此无法判断公司为股东创造价值的确切数量。本文针对现行上市公司业绩考核管理财务指标体系的不完善和存在诸多缺陷，构建了基于经济增加值的上市公司综合性绩效评价管理体系。关键词：上市公司 财务指标 经济增加值 综合性绩效评价管理所谓经济增加值(eva)，是指企业税后净利润减去资本成本后的余额。而在任期经营业绩考核中，也新增了国有资产保值增值指标以及主营业务收入平均增长率考核目标，分别占据40%和20%的比重。20101年中央企业负责人经营业绩考核暂行办法开始执行，此次考核新办法突出了央企必须提供股东回报，保证国有资产保值增值和做强主业的要求。 对央企负责人考核一般分为两个期限，一是年度考核，一是任期考核。在年度考核中，新考核办法增加了经济增加值考核，并占据40%的比重，这一比重也高于年度利润总额所占30%的比重。可以预见，经济增加值在我国有着广泛的应用前景。本文为此具体探讨了上市公司经济增加值管理体系建立。一、经济增加值的内涵（一）经济增加值的概念经济增加值是企业的税后净营运利润减去包括股权和债务的全部投入资本的机会成本后的所得。我们通过对成熟股票市场（这点必须把我国股市排除）上市公司的排名观察，常常发现两种奇怪现象：许多资产价值相近的企业创造的利润却大相径庭；资产价值悬殊的企业，市场价值却相近。为了对这两种现象有很好的解释，我们引入市场增加值概念（market value added ，mva），市场增加值（mva）就是市值与股东投入资本（净资产）的差值，换句话说，市场增加值是企业变现价值与原投入资本之间的差额，它直接表明了一家企业累计为股东创造了多少财富。1988年思腾思特公司使用mva工具对美国的通用汽车和默克制药公司的经营表现进行了分析，结果发现，通用汽车的股东对公司投入了450亿美元的资本，而默克制药的股东对公司投入的资本仅有50亿美元，但他们的市值都是250亿美元左右，从mva的观点看，通用汽车实际上损失了200亿美元的股东价值，相反，默克制药则创造了200亿美元的股东价值，如果按mva的 大小来确定业绩排名，默克远在通用汽车之上。这个分析促使我们思考：股东对企业的任何一项投资，都希望最终实现的价值比其投入的所有资本要多（这是资本的 天生逐利性而决定的），满足了了这个条件，才是在创造财富，否则就是在毁灭财富。这个分析也使我们思考：通常意义上的企业规模（可以用市值来表示），利润 已经不能满足分析判定的需要，我们必须找到产生企业价值的真正原因。（二）经济增加值的实质内涵思腾思特公司提出的 “four ms” 的概念可以最好地阐释eva体系，即评价指标(measurement)、管理体系(management)、激励制度(motivation)以及理念体系(mindset)。1、评价指标eva是衡量业绩最准确的尺度，对无论处于何种时间段的公司业绩，都可以作出最准确恰当的评价。在计算eva的过程中，我们首先对传统收入概念进行一系 列调整，从而消除会计运作产生的异常状况，并使其尽量与经济真实状况相吻合。针对每个客户公司的具体情况，我们会确认那些真正确实能够改善公司业绩的调整 措施。基本的评判标准包括： 调整能产生重大变化，有确切的可得数据，这些变化可为非财务主管理解。还有最重要的一条，就是这些变化能够对公司决策起到良 好的影响作用，并且节省开支。2、管理体系eva是衡量企业所有决策的单一指标。公司可以 把eva作为全面财务管理体系的基础，这套体系涵盖了所有指导营运、制定战略的政策方针、方法过程，以及衡量指标。在eva体系下，管理决策的所有方面全 都囊括在内，包括战略企划、资本分配，并购或撤资的估价，制定年度计划，甚至包括每天的运作计划。总之，增加eva是超越其他一切的公司最重要的目标。 从更重要的意义来说，成为一家eva公司的过程是一个扬弃的过程。在这个过程中，统一着重于改善eva将会确保所有的管理人员为股东的利益作出正确决策。3、激励制度eva使经理人为企业所有者着想，使他们从股东角度长远地看待问题，并得到象企业所有者一样的报偿。思腾思特公司提出现金奖励计划和内部杠杆收购计划。 现金奖励计划能够让员工象企业主一样得到报酬，而内部杠杆收购计划则可以使员工对企业的所有者关系真实化。我们坚定不移地相信，人们按照所得报酬干相应的 事情。以eva增加做为激励报偿的基础，正是eva体系蓬勃生命力的源泉。因为使得eva的增加最大化，就是使股东价值最大化。在eva奖励制度之下，管 理人员为自身谋取更多利益的唯一途径就是为股东创造更大的财富。这种奖励没有上限，管理人员创造eva越多，就可得到越多的奖励。事实上，eva制度下， 管理人员得到的奖励越多，股东所得的财富也越多。4、理念体系如果eva制度全面贯彻实施，eva财务管理制度和激励报偿制度将使公司的企业文化发生深远变化。在eva制度下，所有财务营运功能都从同一基础出发， 为公司各部门员工提供了一条相互交流的渠道。eva为各分支部门的交流合作提供了有利条件，为决策部门和营运部门建立了联系信道，并且根除了部门之间互有 成见，互不信任的情况，这种互不信任特别会存在于运营部门与财务部门之间。 把eva写入企业文化的关键在于使其成为汇报，计划和决策的共同关注焦点。二、以经济增加值为核心的上市公司综合性绩效评价管理体系的建立以经济增加值为核心的上市公司综合性绩效评价管理体系的建立是以经济增加值指标体系为核心，辅之以其它传统财务指标以及非财务指标。在本文中除经济增加值外，经济增加值指标体系还包括经济增加值率、股权经济增加值率、每股经济增加值，经济增加值增长率、市场增加值和经济增加值回报率。（一）经济增加值率经济增加值率是指单位资本投入产生的经济增加值，用公式表示为：经济增加值率=eva/资本投入额=(资本收益-资本成本)/资本投入额=投入资本回报率-加权资本成本率（二）股权经济增加值率股权经济增加值率是从股东角度来反映公司价值的增长，是指股东投入单位资本产生的经济增加值，用公式表示为：股权经济增加值率=eva/股权资本额（三）每股经济增加值每股经济增加值是指经济增加值与年末普通股股数的比值。计算公式为：每股eva=eva/普通股股数每股eva方便了不同规模公司之间的比较。（四）经济增加值增长率经济增加值增长率体现了经济增加值系统是以财务效益的持续改善为中心内容的。经营者关注的不只是当前的经济增加值水平，而是追求经济增加值的增长。eva增长率=(evat-evat1)/ evat1其中evat是第t期的eva值，经济增加值t1是t1期的eva值。（五）市场增加值(mva)市场对于上市公司的评价是通过股票价值来反映的，而经济增加值是一个衡量公司为股东创造财富状况，反映公司当期盈利表现的，从基本面来评价公司的指标。（六）经济增加值回报率同会计利润相似，经济增加值也受到资本规模的影响，在资本效率类似的情况下，资本规模越大的企业创造的经济增加值就越多。eva回报率=eva/资本占用100%三、以经济增加值为核心的上市公司综合性绩效评价管理体系的完善发展（一）设置经济增加值指标评价基础经济增加值指标评价要以企业的长期和持续价值创造为业绩考核导向。考核时要根据企业的规模、发展阶段、经营实际、行业特点选择合适的参照企业，从而确定目标值。结合传统财务指标进行考核，适当考虑和选择一些关键的非财务指标。（二）实施以经济增加值指标为标准的管理体系经济增加值作为企业的总体目标，必须有相应的管理体系去落实。这个管理体系必须以经济增加值作为核心价值观和经营思想，包含所有指导营运流程，制定战略的政策方针、方法过程。管理者在经营企业的过程中，必须对自己企业的现状和未来发展趋势保持清醒的认识和把握。这就要求管理者瞻前启后，做好战略回顾和计划预算。（三）建立经济增加值的激励机制如果经济增加值业绩考核不同激励制度联系起来，经济增加值管理指标将很难实现。激励制度可以有效的将管理层和员工获得的报酬与他们为股东创造的财富紧密结合，避免传统激励制度下所出现的过度关注短期目标的行为，实现以激励长期价值创造为核心的激励制度。经济增加值激励制度。薪酬制度是激励制度的核心，薪酬制度包括4部分：基本工资、年度奖金、中长期奖金和股票期权。基本工资：属于固定性收入，反映了人才市场竞争性的基本工资水平，一般由员工的教育背景、技能经验、同类人员平均薪资水平决定。年度奖金：激励年度目标的完成情况，核心是企业经济增加值年度目标。中长期奖金：企业长期目标和阶段战 略的实现，核心是企业一定时期经济增加值目标。中长期奖金主要通过“岗位奖金库”的形式体现，考虑到管理者中长期决策行为影响的“滞后性”和“复杂性”， 中长期奖金超额部分并不是一次性全部发放，只有经济增加值在一个既定阶段内持续达到目标，才可能全部发给管理者。“岗位奖金库”的设置使管理者要考虑已实 现的但仍保存在“岗位奖金库”的超额奖金被取消的风险，从而鼓励管理者作出有力于企业长期持续发展的决策，避免短期行为。股票期权：为保持企业核心能力优势的持久性，对优秀人才和企业核心人员的长期激励。（四）建立有助于经济增加值运行的理念体系经济增加值的计算不是否定 财务报表的数据，相反是对财务报表数据的重新组合、调整和使用。在计算经济增加值的过程中，通过进行相应的会计调整，消除会计方法的一些不能真实反映企业 经营业绩的部分，突出核心业务，促使管理者意识到资本的综合成本，从而更关注企业的长期价值创造能力。总之，经济增加值，是近年来最引人注目和广泛使用的企业业绩考核指标，它是一种把会计基础和市场基础结合起来的评价方法。该评价方法被世界一些杰出企业所采用，并帮助它们取得了非凡的业绩。参考文献：1王文基于经济增加值的企业业绩评价探析d武汉理工大学硕士学位论文，2006：102黄登仁，周应峰经济增加值的理论与实证研究：综述及展望j管理科学学报，2004，7(1)：80-873彭晓洁企业绩效评价指标体系中存在的问题及改进建议j商丘职业技术学院学报，2006，4：54赵冰2008年山市公司经济增加值排行榜j证券市场周刊，2009，6，135王化成，陈咏英，佟岩对国有企业建立以经济增加值为核心的价值管理体系的思考j财务与会计：理财版，2008，3：17-1