第五章 固定资产管理.doc

第五章 固定资产管理一、单项选择题1下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金时间价值的指标是( D )。A净现值 B现值指数C内涵报酬率 D投资报酬率2如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( A )。A净现值 B投资报酬率C内涵报酬率 D静态投资回收期3下列长期投资评价指标中，其数值越小越好的指标是( B )。A现值指数 B投资回收期C内涵报酬率 D投资报酬率4存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，利润是指( C )。A利润总额 B营业利润C净利润 D息税前利润5某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年成本和费用的总额为120万元，其中折旧为10万元，无形资产摊销为10万元，所得税率为30%，则该投资现金净流量为( B )。 A. 42万元 B. 62万元 C. 60万元 D. 48万元 6.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结果是( B ) A. 投资回收期在一年以内 B. 现值指数大于1 C. 投资报酬率高于100% D. 年均现金净流量大于原始投资额 7.在长期投资决策中，下列各项不属于建设投资的有（ C）。 A固定资产投资 B开办费 C经营成本 D无形资产投资 8. 现值指数与净现值两个指标相比，其优点是（ B ） A. 便于投资额相同的投资方案的比较B便于投资额不同的投资方案的比较C考虑了现金流量的时间价值D考虑了投资风险二、多项选择题1对同一投资方案，下列表述正确的有( BD)。A. 资本成本越高，净现值越高B资本成本越低，净现值越高C资本成本高于内涵报酬率时，净现值为正数D资本成本高于内涵报酬率时，净现值为负数2在经营期内的任何一年中，该年的净现金流量等于( CD )。A原始投资额的负值B原始投资与资本化利息之和C该年现金流入量与流出量之差D该年净利润、折旧、摊销额之和 3.下列指标中,属于动态指标的有( ABC)A现值指数 B净现值 C内涵报酬率 D投资报酬率4.下列各项中，属于长期投资决策静态评价指标的是( BD )。 A.内涵报酬率 B. 投资回收期 C. 现值指数 D. 投资利润率 5.在长期投资决策中，一般不属于经营期现金流出项目的有( ACD )。 A.固定资产投资 B. 开办费投资 C. 经营成本 D. 无形资产投资 6.在考虑所得税的情况下，下列各项目中，受折旧影响的有（ AD）。 A企业的收益水平 B企业的产品产量 C企业的维修支出 D企业的现金流量 三、判断题1固定资产投资决策中所称的现金，不仅包括各种货币资金，而且包括投资项目需要投入的企业拥有的非货币资源的变现价值。( )2净现值指标综合考虑了货币的时间价值，并且从动态的角度反映了投资项目的实际收益率水平。( )3某个投资项目的净现值等于投产后各年净现金流量的现值与原始投资额之间的差额。( )4投资方案的回收期越长，表明该方案的风险程度越小。( )5.在其它条件不变的情况下，若企业提高折现率，不会对内涵报酬率产生影响。（ ） 6.完整的工业投资项目的现金流出量包括建设投资、经营成本、各项税款，但是不包括流动资金投资。（ ） 7. 如果某投资项目的净现值大于0，说明该投资项目的现值指数一定大于1。（ ）四、简答题1. 投资项目的现金流入量主要包括哪些内容？ 一个投资项目的现金流入量通常包括以下内容：(1) 项目投产后预计每年出售有关产品或提供劳务的销售收入(或降低成本的节约额)(2) 固定资产报废时的残值变价收入(3) 投资项目寿命周期结束时，收回原来投放在流动资产上的投资。2.投资项目的现金流出量主要包括哪些内容？ 一个投资方案的现金流出量通常包括以下内容：（1）在固定资产上的投资支出（2）在流动资产上的投资（3）产品产销过程中的付现经营成本. 投资决策有有哪两类主要的评价方法？各有哪些评价指标？企业投资决策常用的决策评价方法主要有静态分析法和动态分析法两种。静态分析法是指不考虑货币的时间价值的分析方法，主要有投资回收期法和投资报酬率法等。动态分析法则是考虑了货币的时间价值的分析方法，主要有净现值法、现值指数法、内涵报酬率法等。五、论述题.试述固定资产投资决策需考虑的重要因素固定资产投资的特点是投入的资金多，涉及的时间长，所冒的风险大，对企业的盈亏和财务状况的影响深远。因而在决策分析时，为了能够正确地对各个投资方案进行科学的评价，首先，必须牢固地树立两个价值观念，即“货币的时间价值”和“投资的风险价值”。其次，还要弄清楚两个相关的概念，即：计算货币时间价值的对象“现金流量”；计算项目现金流量货币时间价值的依据“资本成本”。两个价值观念及其相关的两个特定概念，都是固定资产投资在决策分析过程中需要考虑的重要因素。货币的时间价值使等量的货币在不同的时点上具有不同的经济价值，固定资产投资项目的投资金额往往很大，全过程的时间跨度往往很长，且投资支出和投资回收又不在同一个时点上，所以在决策时不能简单地将现在的投资支出和投资后若干年的投资收入直接相比。要使固定资产投资项目的经济评价建立在客观可比的基础上，就必须考虑货币的时间价值，将不同时点的现金流入量和现金流出量都折算到同一时点后加以比较。任何一项固定资产投资，通常都要经过较长时期才能逐渐收回，而且在这期间内往往又会碰到许多不肯定的因素，这就是企业投资所冒的风险。投资风险越大，投资者为了补偿可能出现的风险，对投资报酬率的要求也就越高。因此，企业在固定资产投资决策中，一般都应考虑风险因素，计量所冒风险的程度，并要求预期的报酬率能与其所冒风险的程度相适应，风险越大，要求的报酬率越高。这就是投资的风险价值。资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，在决策阶段，资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。现金流量的测算是固定资产投资决策中的核心问题，评价一个投资方案的经济效益，首先应该测定该方案的现金流入量与现金流出量。现金流入量与现金流出量的差额称为现金净流量。根据某一投资项目现金净流量的正值或负值就可以判断该投资项目为企业带来的是正效益还是负效益，从而决定投资方案的取舍。.试述固定资产投资决策的特点由于投资支出金额大，影响的持续期长，因此投资决策的风险也大，具体表现为：（）涉及企业生产(或服务)能力的变动企业要改变生产能力，就需要投入资源。这种投资一般数额巨大，而且影响着企业长期的经营活动。这一方面是抽出大量投资后会影响企业日常的流动资金和盈亏(例如要支付大量的利息)；另一方面是这种决策一旦执行，其结果就难以改变，或者要花很大代价才能改变过来。所以固定资产投资决策比短期决策要承担更大的风险。（）固定资产投资的效益一般要经历很长时间才能完全实现对于购入机器设备等固定资产的资金，一般需要经过多年的经营活动才能收回。如果资金是通过贷款取得的，在此期间，企业必须偿付为购买该设备而借入的贷款及利息，而未来的收益又带有许多不确定的因素，瞬息万变的市场又给投资决策带来更大的风险。因此，固定资产投资决策是属于战略性的决策，必须十分重视决策的科学化，因为战略上的决策失误，战术上(即今后的生产经营上)无论怎样努力也是难以弥补的。由于固定资产投资决策具有以上两个显著特点，所以在固定资产投资决策中，应对各投资方案采取科学的方法，进行科学的分析、论证，使所选择的投资方案达到技术、经济的统一与最优化。.试述动态评价指标净现值法的特点净现值法充分考虑了货币的时间价值，不仅估算现金流量的数额，而且还考虑了获得现金流量的时间，反映了投资项目在整个经济年限内的总收益。而且由于投资项目的经济年限越长，贴现率变动的可能性越大，净现值法可以根据需要来改变贴现率，因而具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。但该方法亦存在以下不足：贴现率的确定比较困难；不能揭示项目本身可能达到的实际报酬率。六、计算分析题1泰山股份有限公司拟建造一项生产设备，预计建设期1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投人，设备使用寿命5年，使用期满报废清理时无残值，直线法计提折旧，该设备投产后每年增加净利润60万元。基准折现率为10。要求：(1)计算项目各年净现金流量； (2)计算净现值，并进行项目可行性评价。解：(1)NCFo一200(万元)NCF10 NCF2 NCF660+40100 (万元) (2)净流量100 (PA，10，5)(PF，10，1)20014462 (万元)0可行2某公司于2008年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命5年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元；直线法计提折旧，净残值率为5%。不考虑建设期和公司所得税。要求：(1) 计算使用期内各年现金净流量； (2) 计算投资回收期和投资报酬率； (3) 以10作为折现率，计算其净现值。解：(1)NCFo一100 (万元) NCFlNCF4201939 (万元) NCF52019544 (万元) (2) 投资回收期10039256 (年) 投资报酬率2010020 % (3) 净现值39 (PA，10，5)5 (PF，10，5)1005095 (万元)七、案例分析 案例1：为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零），不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税率为33%，相关资料如下：资料一：已知旧设备的原始价值为299000元，截止当前的累计折旧为190000元，对外转让可获变价收入110000元，预计发生清理费用1000元（用现金支付）。如果继续使用旧设备，到第5年末的预计净残值为9000元（与税法规定相同）。资料二：现打算购置一套价值550000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为50000元（与税法规定相同）。使用A设备可使企业第1年增加销售收入110000元，增加付现成本20000元；在第2年至第4年内每年增加营业利润100000元；第5年增加经营净现金流量114000元；资料三：已知当前企业期望的投资报酬率为12%.请帮助该企业决策是否应更新设备？案例分析提示：1、增量现金流量计算如下：A设备年折旧100000（元）旧设备年折旧20000（元）A设备比旧设备增加的年折旧1000002000080000（元）NCF0550000+(1100001000) 441000(元)NCF1(1100002000080000)（133%）8000086700（元）NCF24100000（133%）80000147000(元)NCF5114000（500009000）155000（元）注意：（1）固定资产更新时，原有固资产变卖所取得的变现净收入作为建设期现金流入量对待。没有建设期的，作为初始流入量。（2）旧设备的年折旧不是按其原账面价值确定的，而是按更新改造当时旧设备的变价净收入扣除假定可继续使用若干年后的预计净残值，再除以预计可继续使用年限计算出来的。2更新方案的投资决策更新设备的增量现金流量的净现值（差额净现值）为：NPV86700(P/F,12%,1)147000(P/A,12%,3)(P/F,12%,1)155000(P/F,12%,5)441000867000.8931470002.4020.8931550000.56744100039621更新设备的增量现金流量的内含报酬率（差额内含报酬率）为：假设折现率为14%NPV86700(P/F,14%,1)147000(P/A,14%,3)(P/F,14%,1)155000(P/F,14%,5)441000867000.8771470002.3220.8771550000.51944100014831假设折现率为16%NPV86700(P/F,16%,1)147000(P/A,16%,3)(P/F,14%,1)155000(P/F,16%,5)441000867000.8621470002.2460.8621550000.4764410007885折现率 差额净现值14% 14831x 14831 i 2% 0 22716 16% 7885 = x1.31% i14%1.31%15.31%更新设备后的差额净现值39621大于零，差额内含报酬率15.31%大于企业期望的投资报酬率12%，因此该企业应更新设备。案例2：某公司准备购入一台设备以扩充生产能力，需投资12000元，采用直线法提折旧，使用寿命5年，5年后设备有残值收入2 000元，5年中每年的销售收入8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备日渐陈旧，将逐年增加修理费400元。另需垫付营运资金3000元，这笔资金将在设备报废时收回，所得税率为40%，公司的资金成本为10%。请为该公司决策是否应该购买设备。案例分析提示：1项目现金流量分析第二节我们采用表格形式讨论了现金流量的估算，在熟悉这些内容后，为简化核算这里我们采用算式表达现金流量的计算。即年折旧2000（元）NCF012000300015000（元）NCF1（800030002000）（140%）20003800（元）NCF2（800034002000）（140%）20003560（元）NCF3（800038002000）（140%）20003320（