期货交易实务.doc

一、单项选择题 1.第一家推出期权交易的交易所是C ）。 A.CBOT B.CME C.CBOE D.LME 2.期权合约的到期日一般是在（ B ）到期。 A.期货合约进入交割月之前2个月 B.期货合约进入交割月之前1个月 C.期货合约进入交割月之后 D.期货合约进入最后交易日 3.某投资者拥有敲定价格为840美分/浦式耳的3月大豆看涨期权，最新的3月大豆成交价格为839.25美分，浦式耳，那么该投资者拥有的期权属于（ C ）。 A.实值期权 B.深实值期权 C.虚值期权 D.深虚值期权 4.当期权处于（ C ）状态时，其时间价值最大。 A.实值期权 B.虚值期权 C.平值期权 D.深实值期权 5.期权的时间价值随着期权到期日的临近而（ D ）。 A.增加 B.不变 C.随机波动 D.递减 6.在期权交易中，保证金交纳应当（ A ）。 A.卖方交纳 B.卖方交纳 C.买卖双方均需要交纳 D.买卖双方均不需交纳 7.买入看涨期权的风险和收益关系是（ A ）。 A.损失有限，收益无限 B.损失有限，受益有限 C.损失无限，收益无限 D.损失无限，收益有限 8.买入看跌期权的风险和收益关系是B ）。 A.损失有限，收益无限 B.损失有限，受益有限 C.损失无限。收益无限 D.损失无限，收益有限 9.卖出看涨期权的风险和收益关系是（ D ）。 A.损失有限，收益无限 B.损失有限，收益有限 C.损失无限，收益无限 D.损失无限，收益有限 10.卖出看跌期权的风险和收益关系是（B ）。 A.损失有限，收益无限 B.损失有限，受益有限 C.损失无限，收益无限 D.损失无限，收益有限 11.中国某大豆进口商，在5月份即将从美国进口大豆，为了防止价格上涨，2月10日该进口商在CBOT买入40手敲定价格为660美分，浦式耳，5月大豆的看涨期权，权力金为10美分，当时CBOT5月大豆的期货价格为640美分。当期货价格涨到（ B ）时，该进口商达到盈亏平衡点。 A.640 B.650 C.670 D.68012.就看涨期权而言，当期权标的物的价格（ B ）等于期权的执行价格时，内涵价值为零。 A.小于 B.大于或等于 C.只有大于 D.只有等于 13.买入跨式期权组合和卖出跨式期权组合的最大区别在于（ C ）。 A.敲定价格 B.到期日 C.买卖方向 D.标的物 14.投资者作卖出飞鹰式期权套利组合，卖出1份敲定价格为260美分的看涨期权，收入权利金16美分。买入两个敲定价格分别为270和280美分的看涨期权，付出权利金9和4美分。再卖出一个敲定价格290的看涨期权，权利金为2美分。则该组合的最大收益为（ C ）。 A.6 B.4 C.5 D.8 15.生产制造商、仓储商和加工商为了回避已购进原材料价格下跌的风险，常用的保值手段，除了卖出期货合约以外，还可以使用买进看跌期权或（ C ）。 A.卖出看跌期权 B.买进看涨期权 C.卖出看涨期权 D.购买期货 16.某投资者做大豆期权的熊市看涨垂直套利，他买人敲定价格为850美分的大豆看涨期权，权力金为14美分，同时卖出敲定价格为820美分的看涨期权，权力金为18美分。则该期权投资组合的盈亏平衡点为（ D ）。 A.826 B.834 C.838 D.824 17.期权的水平套利组合，之所以能够获利，是利用（ B ）之间权力金关系变化构造套利组合并获利的。 A.相同标的和到期日，但不同敲定价格的期权合约 B.相同标的和敲定价格，但不同到期日的期权合约 c.相同敲定价格和到期日，但是不同标的期权合约 D.相同敲定价格、到期日和标的的期权合约 18.投资者甲报价15美分，卖出敲定价格900美分的5月大豆看涨期权，同时投资者乙报价11美分，买进敲定价格为900美分的5月大豆看涨期权。如果前一成交价位13美分，则该交易的最终撮合成交价格为（ C ）。 A.15 B.11 C.13 D.12 19.甲投资者在1月28日，12 5美分的价格购买10手敲定价格800美分的3月大豆看跌期权，进）k 2月份中下旬之后，该期权合约即将到期，甲预计在期权最后交易日之前，期货价格只会在874美分左右波动，而此时该期权报价为8美分。假定所有手续费为1美分，手，那么甲应该（ B ）。 A.提前申请执行该期权 B.卖出该期权合约平仓 C.等待持有到期 D.再以市价买进该敲定价格的期权合约 20.某投资者P2 100点的权利金买人一张3月份到期的，执行价格为10200点的恒生指数看涨期权；同时他3LI）2 150点的权利金买入一张3月份到期的，执行价格为10000点的恒生指数看涨期权。那么该投资者的盈亏平衡点（不考虑其他费用）（ B ）。 A.10000点 B.10050点 C.10100点 D.10200点 二、多项选择题 1.期权从买方的权利来划分，可以分为（ AC ）。 A.看涨期权 B.实值期权 C.看跌期权 D.虚值期权 2.按照执行价格与标的物的价格关系，可以将期权划分为（ ACD ）。 A.看涨期权 B.实值期权 C.平值期权 D.虚值期权 3.下面关于期权与期货的关系的描述中，正确的是（ BC ）。 A.期货可以买空卖空，而期权则不可以 B.期货买卖双方的权利是对称的，但期权的买卖双方的权利则不是对称的 C.商品期货合约的交割标的实物，但是期权交割的标的是期货合约 D.期货和期权的买卖双方都需要缴纳保证金 4.某投资者手在800美分的价位，卖出了20手大豆的空头合约，此时市场价格已经跌倒780美分，空头合约如果现在平仓，则可以获利。但是投资者想要先锁定利润，他应该（ AD ）。 A.买人看涨期权 B.卖出看涨期权 C.买入看跌期权 D.卖出看跌期权 5.下面几种操作，哪种属于买期保值（ AD ）。 A.买入看涨期权 B.卖出看涨期权 C.买人看跌期权 D.卖出看跌期权 6.下面几种操作，哪种属于卖期保值（ BC ）。 A.买人看涨期权 B.卖出看涨期权 C.买入看跌期权 D.卖出看跌期权 7.如果期权合约的标的，期货合约的波动性较大，那么为了减少风险，投资者最好是（ AC ）。 A.买人看涨期权 B.卖出看涨期权 C.买入看跌期权 D.卖出看跌期权 8.投资者在3月20日以320点的权力金，购买一张执行价格为13900点的恒生指数看涨期权，同时他又以150点的权力金，购买同样敲定价格的恒生指数看跌期权。也即是该投资者做了一个跨式套利（straddle）。那么该套利组合的盈亏平衡点是（ AD ）。 A.13430 B.13340 C.14730 D.14370 9.宽跨式期权组合与普通的跨式期权组合的区别主要有以下几点（ BC ）。 A.只有未来价格波动幅度增大才能够盈利 B.构建宽跨式期权组合的成本要更低 C.只有未来价格波动稳定才能够盈利 D.组合中的两种期权的敲定价格不同 10.垂直套利主要有（ ABCD ）以下几种类型。 A.牛市看涨垂直套利 B.牛市看跌垂直套利 C.熊市看涨垂直套利 D.熊市看跌垂直套利 11.假定6月份，豆油的期货价格为5300元，吨，某投机商预测近期豆油价格有上涨的趋势，于是，决定采用买空看跌期权套利，即以110元/吨的价格买进敲定价格为5300元10月份豆油看跌期权合约，5L1）.170元的价格卖出敲定价格为5400元相同的到期日的豆油看跌期权。则最大利润和最大亏损分别为（AC ）。 A.最大利润为60元 B.最大利润为50元 C.最大亏损为40元 D.最大亏损为30元 12.下面（AB ）期权交易，在被执行后转化为相应的期货多头部位。 A.卖出看跌期权 B.买进看涨期权 C.卖出看涨期权 D.买进看跌期权三、判断题 1.第一份期权合约是利率期货期权。 2.对于期货的看跌期权而言，如果执行价格低于目前的市场价格；对于看涨期权而言，如果执行价格高于目前的市场价格，则该期权的内涵价值为负数。 3.在保证其他条件不变的情况下，如果期货价格的波动率越高，那么期权的价格就越高。 4.进行期权交易，期权的买方和卖方都要缴纳保证金。 5.期权合约交易的买卖双方，其权力是对称的。 6.马鞍式期权组合是由相同数量、相同标的物、相同到期日及相同执行价格的看涨期权与看跌期权组合而成，并且两种期权的买卖方向相同。 7.宽跨式套利比跨式套利成本高，需要较大的价格波动才奠实现损益平衡或获利。 8.牛市看涨垂直套利期权组合主要运用在看好后市，但是又缺乏足够的信心的情况下使用，它还可以降低权利金成本。 9.期权的卖期保值策略就是指卖出看涨期权。 10.水平套利组合和垂直套利组合的共同点是风险和收益都量有限的。 11.不论期货价格得如何变化，转换期权套利组合的收益是不变的。 12.期权的时间价值衰减的速度与期货价格波动率之间成反比关系，即期货价格的波动性越大，则期权时间价值衰减的速度越慢；反之，则衰减越快。 13.某投资者买人看跌期权，一旦期货合约的市场价格低于敲定价格，则该投资者就可以通过申请执行而获利。 14.实值期权到期时，如果期权持有者不申请执行，则该期权将作废。 15.由于执行期权只能够获得期权的时间价值，而无法获得时间价值，所以在一般情况下，将期权平仓要好于执行期权。四、计算题 1.3月17日，某投资者买入5月玉米的看涨期权，权力金为18.25美分，敲定价格为280美分，浦式耳，当时5月玉米期货的市场价格为290.5美分，浦式耳。请问该看涨期权的时间价值为（ D ）美分。 A.18.25 B.8.25 C.10.5 D.7.75 2.买入1手3月份敲定价格为2100元，吨的大豆看涨期权，权利金为10元，吨，同时买入1手3月份敲定价格为2100元，吨的大豆看跌期权，权利金为20元，吨。则该期权投资组合的盈亏平衡点为（ A ）。 A.2070，2130 B.2110，2120 C.2000，1900 D.2200，2300 3.某投资者在2002年2月22日买入5月期货合约价格为284美分/蒲式尔，同时买人5月份CBOT小麦看跌期权敲定价格为290，权利金为12，则盈亏平衡点为（ C ）。 A.278 B.272 C.296 D.302 4.某一期权标的物市价是57元，投资者购买一个敲定价格为60元的看涨期权，权利金为2 1/8，然后购买一个敲定价格为55元的看跌期权1 112，则这一宽跨式期权组合的盈亏平衡点为（ B ）。A.62 1/8，56 1/2 B.63 5/8.51 3/8 C.61 112，56 1/2 D.62 1/8.57 1/8 5.某投资者做一个5月玉米的卖出蝶式期权组合，他卖出一个敲定价格为260的看涨期权，收人权利金25美分。买入两个敲定价格270的看涨期权，付出权利金18美分。再卖出一个敲定价格280的看涨期权，权利金为17美分。则该组合的最大收益和风险各为（ B ）。 A.6，5 B.6，4 C.8，5 D.8，4 6.目前绿豆的期货价格为每张38100元，某投机商预测近期绿豆价格有上涨的趋势，于是他决定采用牛市看涨期权套利，即以每张130元的权利金价格购入敲定价格为每张38300元9月到期的绿豆看涨期权，又以每张90元的价格卖出敲定价格为每张38400元相同到期日的绿豆看涨期权。则该组合的损益平衡点为（ C ）。 A.38190 B.38230 C.38340 D.38370 7.某加工商在2004年3月1日，打算购买CBOT玉米看跌期权合约。他首先买入敲定价格为250美分的看跌期权，权力金为4l美分，同时为了节约权力金的成本，他又卖出敲定价格为280美分看跌期权价格为14美分，则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为（ D ）。 A.250 B.277 C.280 D.253 8.2004年3月1日某投资者以8.75美分买进260美分的5月小麦看跌期权，又以权力金11.25卖出敲定价格为260美分的5月小麦的看涨期权，再以市场价格259.5美分买人5月小麦的期货合约。该转换套利的收益为（ A ）。 A.2 B.7 C.8 D.5 9.2004年2月27 Et，某投资者以11.75美分的价格买进7月豆粕敲定价格为310美分的看涨期权，然后以18美分的价格卖出7月豆粕敲定价格为310美分的看跌期权，随后该投资者以3ll美分的价格卖出7月豆粕期货合约。则该套利组合的收益为（ B ）。 A.5 B.5.25 C.7 D.6.25 10.某投资者以4.5美分权力金卖出敲定价格为750美分的大豆看跌期权，则该期权的盈亏平衡点为（ B ）。 A.750 B.745.5 C.754.5 D.744.5标准答案 一、单项选择题1.C 2.B 3.C 4.C 5.D 6.A 7.A 8.B 9.D 10.B 11.B 12.B 13.C 14.C 15.C 16.D 17.B 18.C 19.B 20.B提示：16.最大盈利=18-14=4美分，最大亏损=850-820-4= 26美分，盈亏平衡点=820+4=850-26=82420.净权利金=150-100=50，盈亏平衡点=10000+50=10050二、多项选择题1.AC 2.ACD 3.BC 4.AD 5.AD 6.BC 7.AC 8.AD 9.BC 10.ABCD 11.AC 12.AB提示：8.该组合的最大亏损为320+150=470，盈亏平衡点1=13900-470=13430，盈亏平衡点2=13900+470=14370。11.牛市看跌期权套利的最大收益=（收取的权利金一付出的权利金）。最大风险值为每吨40元（5400-5300-60=40）。牛市看跌期权套利的最大风险=（较高敲定价格一较低敲价）一（收取的权利金一付出的权利金）。最大的收益值为每吨60元（170-110=60）。三、判断题1.错 2.错 3.对 4.错 5.错 6.对7.错 8.对 9.错 10.错 11.对 12.对13.错 14.错 15.对四、计算题1.D时间价值=期权价格一期权的内涵价值=18.25-（290.5280）=7.75 2.A盈亏平衡点1=2100-30=2070，盈亏平衡点2=2100+30=21303.C盈亏平衡点=284+12=2964.B最大亏损为=3 5/8，所以盈亏平衡点1=60+3 5/8=63 5/8， 盈亏平衡点2=55-3 5/8=51 3/8 5.B最大盈利=25+17-18 x 2=6，最大亏损=270-260-6=46.C牛带看涨期权套利的损益平衡点=买进看涨期权的敲定价格+最大风险值，或=卖出的看涨期权的敲定价格一最大收益值。 38340元（38300+40或38400-60）。 7.D最大收益=14-11=3，最大亏损=280-250-3=27，所以盈亏平衡点为=250+3=287-27=253。 8.A转换套利收益=（看涨期权权力金一看跌期权权力金）-（期权敲定价格一期货买入价格）=2.5-0.5=2 9.B 转换套利收益=（看跌期权权力金一看涨期权权力金）-（期货价格一期权敲定价格）=6.25-1=5.2510.B 盈亏平衡点=750-4.5=745.5来101327国债期货事件是指 (D) A.1995年3月27日发生的国债期货风险事件B.1993年2月7日发生的国债期货风险事件 C.1997年3月2日发生的国债期货风险事件D.1995年2月23日发生的代码为327的国债期货风险事件 102,最早产生的金融期货品种是(D) A.利率期货B.股指期货C.国债期货D.外汇期货 103,1972年5月的国际货币市场率先推出外汇期货合约 AA.芝加哥商业交易所B.芝加哥期货交易所C.纽约商业交易所D.悉尼期货交易所104,金融期货中产生最晚的一个,类别是(C)A.利率期货B.外汇期货C.股票指数期货 105,所谓金融期货,是指以作为标的物的期货合约(C)A.美元B.国库券C.金融工具D.股票 106,1975年10月,芝加哥期货交易所第一个推出合约A A.利率期货B.股指期货C.价值线综合指数D.外汇 107,期货期权交易的对象是D A.物质商品B.价值商品C.买进卖出期货合约的权利D.期货合约 108,股指期货是1982年2月由率先推出C A.芝加哥商业交易所B.芝加哥期货交易所C.美国堪萨斯城期货交易所D.纽约商业交易所 109,世界上第一张利率期货合约是A A.美国国民抵押贷款协会(GNMA)抵押凭证期货合约 B.长期国债期货C.中期国债期货D.短期国债期货 110,世界上第一张指数期货合约是D A.恒生指数期