第二章 利息论.ppt

1 第二章利息论 本章重点和难点 掌握利息和利率的基本概念以及有关利息的一些基本知识 重点掌握利息的来源 影响利率水平的因素以及利率市场化改革的必要性及内容 掌握有关利率和利息的计算方法 2 第一节利息与利息率 一 利息利息 从其形态上看 是货币所有者因为发出货币资金而从借款者手中获得的报酬 从另一方面看 它是借贷者使用货币资金必须支付的代价 利息实质上是利润的一部分 是利润的特殊转化形式 借贷资本的公式 3 第一节利息与利息率 这个公式可以分成三个阶段 1 G G 资本使用权的让渡 2 中间是资本生产和流通过程 即真正的增殖过程 3 G G 货币本金和增殖额 利息 的回流 4 第一节利息与利息率 二 利息率利息率简称利率 即一定时期内利息额与借贷资本额的比率 用年利率 月利率 日利率表示 年利率是以年为单位计算利息 按本金的百分之几表示 月利率是以月为单位计算利息 按本金的千分之几表示 日利率是以日为单位计算利息 按本金的万分之几表示 5 第一节利息与利息率 三 利息的计算 1 单利计算 指在计算利息额时 不论借贷期限长短 仅按本金计算利息 所生利息不再加入本金重复计算利息 利息I P n r本利和S P 1 n r 例 现有2000年12月1日存入的3年定期存款100元 年息5 求3年到期时的本利和 S 100 1 5 3 115 元 6 第一节利息与利息率 2 复利公式 指计算利息时 不仅计算本金的利息 而且还按借贷期限把本金所获得的利息加入本金再计算利息 逐期滚算 Vn P 1 r n式中 1 r n也称为复利系数例 现有2000年12月1日存入的3年定期存款100元 年息5 求如按复利计算 3年到期时的本利和 V3 100 1 5 3 115 7625 元 7 第一节利息与利息率 3 现值公式现值 是指未来某一金额的现在价值 贴现 把未来金额折算成现值的过程 贴现中所使用的利率称为贴现率或折现率 现值的概念与计算方法和复利值正好相反 是现值系数 显而易见 现值系数是复利系数的倒数 8 第一节利息与利息率 例 某企业六年后需要有16万元购买一台新机床 若银行的年利率为10 现在需一次存入银行多少款项 用上式进行计算 即该企业现在银行存入90315 83元 六年后就可达到16万元的本利和 9 第二节利息理论 一 实际利息理论 1 资本生产力说认为利息是资本自身生产力的产物 正是因为资本具有像自然力一样的生产力 使用资本比不使用资本能生产出更多的商品 所以 使用资本必须支付一定的报酬 代表人物 萨伊 罗雪尔 马尔萨斯等 10 第二节利息理论 2 资本使用说认为资本的 使用 是资本的一种品质 这种品质与资本本体相分离而独立 资本的 使用 有其独立的性质 相应地有其独立的价值 资本的 使用 也必须同时牺牲 利息就是资本使用牺牲成分的报酬 代表人物有赫尔曼 门杰等 11 第二节利息理论 3 节欲说认为 资本不是产生利息来源的原始因素 利息应该 作为资本节欲行为的报酬 认为 劳动既有工资的报酬 土地亦有地租的报酬 节欲的报酬就是利息 代表人物 西尼尔 12 第二节利息理论 4 时差说认为 现在物品通常比同一种类和同一数量的未来的物品更有价值 之所以会如此 第一 不同时期的需要与供应之间存在着差别 第二 人们存在偏重现在低估未来的倾向 第三 现在物品较将来物品具有技术上的优势 这种由于对现在和未来两个不同时间的主观评价不同而带来的价值上的差异就是 时差 时差的存在 要求未来财货所有者必须向现在财货的所有者支付相当于价值时差的 贴水 这种 贴水 就是利息 代表人物 庞巴维克 13 第二节利息理论 5 不耐 机会说认为 利率即是通过资本借贷市场 由时间偏好率和收益超过成本率共同决定的 费雪用两个因素来解释利息的产生 一个是心理的或主观的因素 即庞巴维克的时差说 费雪称之为 人生不耐 Impatience 另一个是客观的因素 即克拉克的边际生产力说 费雪称之为 投资机会 InvestmentOpportunity 或收益超过成本率 RateofReturnsOverCost 代表人物 费雪 14 第二节利息理论 二 货币利息理论 1 古典均衡说古典学派认为 利率决定于储蓄意愿与投资需要的均衡 从资本供给方面看 既然 等待 是构成资本供给的价值因素之一 利率又为资本的价格 所以利率的提高就有增加储蓄量的倾向 利率的降低就有减少储蓄量的倾向 从资本需求方面看 认为利率的高低与投资需求量的大小成反比 即利率高投资需求小 利率低投资需求大 代表人物 马歇尔 15 第二节利息理论 S 资本供给I 投资需求储蓄 投资与利率之间存在着一种相互作用 相互影响的关系 资本的供求决定利率 即储蓄与投资为自变量 利率为因变量 储蓄与投资决定利率 其关系方程式为 r f I S 16 第二节利息理论 2 可贷资金说代表人物 20世纪30 40年代 英国剑桥学派的罗伯森 以可贷资金为中心概念 以流量分析为主线索 认为利率由可贷放资金的供求决定 供给 总储蓄S 银行新创造的货币量 M 需求 总投资I 私人加政府 窖藏需求 H 也就是 17 第二节利息理论 可贷资金利率理论基于可贷资金的供求和资金的流量分析来寻求利率变动的原因 由于可贷资金总量很大程度上受中央银行控制 因此政府的货币政策也作为利率决定因素而得到考虑 18 第二节利息理论 3 流动性偏好说代表人物 20世纪30年代的凯恩斯这是一种偏重短期货币因素分析的货币利息理论 该理论认为利息是使用货币的代价或放弃货币流动性的报酬 也就是说 市场利率决定于货币需求 人们的流动偏好 和货币供给 即货币政策由中央银行决定 一般来说 利率与货币需求成正比 与货币供给成反比 19 第二节利息理论 货币需求 MD 可表示为收入 Y 和利率 r 的函数 即MD M Y i 货币供给 MS 也主要表现为分别满足收入和利率函数的货币需求两大部分的供应量 即MS K Y L i 因此 流动偏好利率理论可以表示为 MD M y i MS K y L i MD MS 20 第二节利息理论 在未充分就业的情况下 政府如果采取扩张性货币政策 增加货币供应量 可以压低利率 促使经济迅速增长 在图中 货币供给从Q增加至Q 利率便从i下降至i 但是 如果货币供应量处于MS Q 的位置 由于这时货币需求曲线呈水平状 表明货币需求无限大 即处于流动性陷井 LiquidityTrap 这时即使货币供给不断增加 利率也不会再低于i 这就会使货币政策失去有效性 21 第二节利息理论 4 希克斯 汉森模型 IS LM模型 希克斯 汉森模型的基本立论 如果将储蓄等于投资视为商品市场的均衡 将货币供求相等视为货币市场的均衡 在这两个分别均衡的市场同时处于均衡时 就形成了经济体系的一般均衡 它决定一般均衡下的利率及收入水平 22 第二节利息理论 IS曲线 商品市场均衡线LM曲线 货币市场均衡线两条曲线的交点便形成一般均衡的利率与收入 希克斯 汉森模型是可贷资金利率理论和流动偏好利率理论在一定条件下的综合 相关内容详见第十章 23 第三节利率的决定 利率决定 即研究利率水平是如何确定的 影响利率水平变动的因素有哪些 希克斯称此为 现代货币理论讨论中排在最前列的问题之一 24 第三节利率的决定 一 决定利率水平的因素 1 平均利润率利息实质上是利润的一部分 所以利息率要受平均利润率的约束 2 借贷成本银行有两类成本 一是借入资金的成本 二是业务费用 3 借贷期限利息率随着借贷期限的长短不同而不同 这可以说是决定利息率的一条 铁 的规律 通常借贷期限愈长 利息率就愈高 反之则愈低 4 借贷风险资金从投放到收回过程中存在多种风险 如购买力的风险 利率风险 违约风险和机会成本损失风险 25 第三节利率的决定 二 影响利率水平波动的因素 1 资金供求状况市场上借贷资金供不应求时 利率就会上升 供过于求时 利率则要下降 2 物价变动 通货膨胀水平 利率水平与物价水平具有同步发展的趋势实际利率 名义利率 通货膨胀率 3 国际利率水平主要有两方面 一是其他国家的利率对一国国内利率的影响 二是国际金融市场上的利率对一国国内利率的影响 26 第三节利率的决定 4 汇率外汇汇率上升 本币贬值 外汇需求下跌 从而使得本币相对充裕 国内利率便趋于稳定 并在稳定中下降 外汇汇率下跌 本币升值 对外汇需求增加 本币的供应处于相对紧张状态 从而迫使国内市场上的利率上扬 5 国家经济政策目前 各国政府与中央银行往往通过调节货币供应量 调整基准利率等手段来影响市场利率 达到调节经济的目的 此外 利率管制 经济周期以及国际政治关系等等都可能对利息率的变化有不同程度的影响 27 第四节利率的种类 一 名义利率与实际利率名义利率是以名义货币表示的利率 即借贷契约或有价证券上载明的利率 实际利率是名义利率扣除通货膨胀因素以后的真实利率 实际利率 名义利率 通货膨胀率二 市场利率与基准利率市场利率是由借贷双方在资金市场上相互竞争形成的利率 基准利率一般是指中央银行的再贴现率和再贷款利率 是带动和影响其他利率的中心利率 三 固定利率与浮动利率固定利率是指在整个借贷期内利率不随借贷资金供求状况变化而变化的利率 浮动利率 又称可变利率 是指在借贷期内利率随借贷资金市场供求状况的变化而定期调整的利率 实行浮动利率的目的是避免市场利率和物价的变动对借贷双方带来损失的风险 28 第四节利率的种类 四 长期利率与短期利率长期利率是指融资时间在1年以上的利率短期利率是指融资时间在1年以内的利率 长期利率一般高于短期利率 五 一般利率与优惠利率优惠利率是指银行等金融机构发放贷款时对某些客户所收取的比一般贷款利率低的利率 二者的差异 在发达国家一般反映贷款所负担的额外风险的费用 我国则反映国家的经济政策 29 第五节利率的作用 一 利率的作用 1 积累资金 在不扩大货币供应条件下 增加社会资金总量 促进经济发展 2 调节宏观经济 把有限的资源分配给资金利润率较高的部门使用 运用利率杠杆还可调节国民经济结构 促进经济协调发展 作用机制 30 第五节利率的作用 3 平衡国际收支国内外利率差异影响国际资本流动和国际收支 当国际收支逆差比较严重时 可以把本国的利率调到高于其他国家的程度 这一方面能防止本国资金流向利率较高的外国 另一方面还可以吸引外国的短期资金流入本国 在经济衰退同国际收支逆差并发时 中央银行可以一方面降低长期利率 鼓励投资 刺激经济复苏 另一方面则提高短期利率 防止国内资金外流并吸引外资投入 从而达到既抑制经济衰退又阻止国际收支逆差的目的 4 约束和激励利率的提高会使企业的成本增大 迫使企业压缩资金需求 减少借款规模 企业不得不通过加速资金周转 提高资金使用效益等途径按期甚至提前归还借款 这就在客观上对企业起到约束和激励的作用 促使它们努力提高经济效益和劳动生产率 31 第五节利率的作用 二 利率充分发挥作用的基本条件 1 经济货币化程度的提高 2 借贷双方是独立的市场主体 3 利率是政府宏观调控的手段 4 各种金融机构一定程度发展 5 金融工具 金融市场较高程度的发展 为充分发挥利率作用 我国必须改革企业制度 加快国有商业银行改革 进一步发展完善金融市场 完善中央银行间接调控体系 32 第六节利率管制与利率自由化 一 西方国家的利率管制与利率自由化利率管制和利率自由化是利率管理体制的两种典型的表现形式 1 利率管制不可否认 在各国经济发展初期 战时及战后的一段时间里 由于利率严格管制在较低的水平 企业筹资成本较低 投资增加 使各国经济逐渐走向高速发展阶段 呈现高速稳定发展局面 同时 由于金融机构利息负担减轻 使其利润不断增加 规模也不断扩大 利率管制确实起到了保护和发展经济 稳定金融的作用 33 第六节利率管制与利率自由化 2 利率自由化70年代末80年代初 全球范围开始利率自由化的潮流 发达国家的利率自由化的特点 1 利率自由化是金融自由化的一部分 2 利率自由化大都有金融机构自发开始 3 利率自由化是一个渐进的过程 4 利率自由化的最终目标是利率市场化 34 第六节利率管制与利率自由化 二 我国的利率市场化问题1 利率市场化的必要性根本而言是实现市场经济改革目标的必然要求 现行利率运作的双轨制存在的主要问题 1 阻断了利率机制的统一作用及其形成 2 造成中央银行宏观金融调控分离于市场经济机制之外 3 银行信贷经营活动分离于市场金融机制之外的格局 4 导致我国经济机制运行和功能的紊乱 35 第六节利率管制与利率自由化 2 利率市场化的方式主要有两种方式 全面放开和逐步放开 1 全面放开方式评价优点是易于形成一个统一的 公开的 公平的资金市场 缺点是 第一 容易产生大幅度的利率攀升 第二 利率的波动幅度加大 这必然会导致投机的出现 第三 导致企业经营困难 抑制企业投入 经济发展停滞 36 第六节利率管制与利率自由化 2 逐步放开方式评价优点在于 第一 不会造成金融市场的剧烈震动 第二 有利于引导市场参与者的经济行为 使计划性的固定利率逐步向市场利率靠拢 第三 能使隐含利率公开化 中央银行可以以此为参考调整基准利率 利率政策产生较好的宏观经济效应 第四 可通过适当的契