第3讲 项目可行性研究与评估.ppt

第三讲 项目可行性研究与评估 主要内容 一 项目可行性研究概述二 项目可行性研究原理和方法三 详细可行性研究的规范程序四 项目评估 一 可行性研究概述 1 1可行性研究概念可行性研究是指对拟实施项目技术上的先进性 适用性 经济上的合理性 盈利性 实施上的可能性 风险性进行全面科学的综合分析 为项目决策提供客观依据的一种技术经济研究活动 技术可行性分析经济可行性分析运行环境可行性分析其他方面的可行性分析社会制度和环境的可接受性 项目自身风险性资源的可获得性 1 2可行性研究的要点 要站在咨询的立场上应提出多种替代方案对各种方案要做技术经济分析决定最佳投资时期和投资规模要提出可能实施的具体措施要把资源的有效利用放在中心位置 1 3可行性研究要达到的结论 项目采用的技术是先进适用的经济上是有效益的项目实施的条件是可靠的 1 4可行性研究的作用 项目决策的依据向银行贷款的依据项目各项工作安排的依据与有关单位签订协作的依据提高项目投资效益的基础项目后评价的依据 1 5可行性研究的阶段 第一阶段 机会研究第二阶段 初步可行性论证第三阶段 详细可行性论证 机会研究 机会研究是鉴定投资机会 寻求投资应该用于哪些部门 能给企业带来盈利 能给国民经济带来全面的或多方面的好处 机会研究又分一般机会研究和特定项目机会研究 根据当时的条件和项目特点 决定进行哪种机会研究 或两种机会研究都进行 一般机会研究 一般机会研究目的 通过研究提出具体的投资建议 又分以下三种情况 地区机会研究部门机会研究以资源为基础的机会研究一般机会研究的方法 要素分层法 特定项目机会研究 特定项目机会研究 一般投资机会作出最初鉴别之后 即应进行这种研究 并应向潜在的投资者散发投资简介 经方案筛选 将项目发展方向或投资领域转变为概括的项目提案或项目建议 与一般机会研究相比较 特定项目机会选择更深入 更具体 主要内容为 市场研究项目意向的外部环境分析项目承办者优劣势分析 1 6初步可行性研究 初步项目论证是在机会研究的基础上 对项目进行的更为详细的研究 以更清楚的阐述项目设想 它是介于项目机会研究和详细项目论证之间的一个中间阶段 投资机会是否有前途 值不值得进一步作详细项目论证 确定的项目概念是否正确 有无必要通过项目论证进一步详细分析 项目中有哪些关键性问题 是否需要通过市场调查 试验室试验 工业性试验等功能研究作深入研究 是否有充分的资料说明该项目可行 同时对某一具体投资者具有足够的吸引力 初步项目论证要解决的问题 项目建设有无必要性 项目需要多长时间完成 需要多少人力物力资源 需要多少资金且能否筹集到足够的资金 项目财务上是否有利可图 项目经济上是否合理 1 7详细可行性研究 详细可行性研究是在项目决策前对项目有关的技术 经济 法律 社会环境等方面的条件和情况进行详尽的 系统的 全面的调查 研究 分析 对各种可能的技术方案进行详细的论证 比较 并对项目建设完成后所可能产生的财务效益国民经济效益社会效益 环境效益等方面进行预测和评价 可行性研究报告将成为进行项目评估和决策的依据 二 项目可行性研究原理和方法 1 头脑风暴法 智力激励法 BS法 自由思考法 2 德尔菲 delphi 方法3 静态评价方法4 动态评价方法5 不确定性分析盈亏平衡分析敏感性分析风险决策分析6 有约束条件的最优化方法 决策树 头脑风暴的特点是让与会者敞开思想 使各种设想在相互碰撞中激起脑海的创造性风暴 分为直接头脑风暴和质疑头脑风暴法 是一种集体开发创造性思维的方法 头脑风暴法的基本程序1 确定议题2 会前准备3 确定人选4 明确分工5 规定纪律6 掌握时间 头脑风暴法成功要点1 自由畅谈2 延迟评判3 禁止批评4 追求数量会后的设想处理 2 1头脑风暴法 德尔菲法的特点 匿名性 反馈性 收敛性 德尔菲法的具体实施步骤组成专家小组提出问题 分发材料专家预测汇总意见再次分发给各位专家收集意见和信息反馈一般要经过三 四轮汇总处理调查结果 2 2德尔菲法 德尔菲法的优缺点能充分发挥各位专家的作用 集思广益 准确性高 能把各位专家意见的分歧点表达出来 取各家之长 避各家之短 德尔菲法能避免专家会议法的缺点 能避免权威人士的意见影响他人的意见 能避免有些专家碍于情面 不愿意发表与其他人不同意见的情况 能避免出于自尊心而不愿意修改自己原来不全面的意见 德尔菲法的主要缺点是过程比较复杂 花费时间较长 2 3静态评价方法 投资收益率E 又称投资利润率 它是项目投资后所获的年净现金收入 或利润 R与投资额K的比值 即 E R K 投资回收期T PaybackPeriod 是指用项目投产后每年的净收入 或利润 补尝原始投资所需的年限 它是投资收益率的倒数 即 T 1 E K R 1 投资收益率 投资项目评价原则 投资收益率越大 或投资回收期越短 经济效益就越好 不同部门的投资收益率E和投资回收期T都有一个规定的标准收益率E标和标准回收期T标 E E标 投资回收期T T标时 项目才是可行的 2 收益 成本比值法 成本效益分析CBA 项目收益为B 成本为C 则收益 成本比值为B C 收益 成本比值法的评判准则是 当B C 1时 表明这个投资过程的收益大于成本 因此对于要求的投资收益率有盈余当B C 1时 则这个投资过程的收益小于成本 对于要求的投资收益率是亏损的当B C 1时 这个投资过程的收益等于成本 对于要求的投资收益率不亏不盈 假设某项目年初一次性投资50000元 当年完成并投产 年底结算收入12000元 成本7000元 第二年收入20000元 成本10000元 第三年收入35000元 成本15000元 第四年收入70000元 成本50000元 假设投资者的期望收益率为20 试分析该项目的投资是否可行 投资收益率分析示例 列出项目现金流量表 于是 项目的投资回收期为 T 4 1 15000 20000 3 75年E 1 T 1 3 75 26 7 20 可行 投资回收期 T 计算公式 T 累计净现金流量开始出现正值的年份数 1 上年累计净现金流量的绝对值 当年净现金流量 计算静态投资回收期 2 4动态评价方法 资金的时间价值资金的价值与时间有密切关系 今天的一笔资金比起将来同等数额的资金 即使不考虑通货膨胀与风险因素也更有价值 利息与盈利通过银行借贷资金 所付出的或得到的比本金多的那部分增值叫利息 资金投入生产或流通领域产生的增值 称为盈利或净收益 项目论证中利息是广义的概念 泛指投资净收益与货款利息 这是由项目论证的任务决定的 现值 PV 即将来某一笔资金的现在价值 净现值 NPV NetPresentValue 是该项目收益现值减去费用现值后的余额净现值累计 式中 NPVA为净现值累计值 B为收入额 C为支出额 i0为贴现率 折现率 1 净现值法 NPVA指标的评价准则 在项目生命期内 当折现率取标准值时 若NPVA 0 则该项目是合理的 在项目生命期内 当折现率取标准值时 若NPVA 0 则该项目是不经济的 2 现值指数法 净现值率 现值指数法是累计净现值除以投资额现值所得的比值 它是测定单位投资净现值的尺度 其计算公式为 NP NPV P 式中NP 现值指数 NPV 净现值 P 投资额现值 现值指数是单位投资效果优劣的一个度量指标 它适用于多个投资方案进行评价比较 现值指数越大 单位投资效果越好 反之 现值指数越小 单位投资效果越差 3 内部收益率法 内部收益率法又称贴现法 就是求出一个收益率 IRR InternalRateofReturn 使项目寿命期内现金流量的现值合计等于零 即NPVA 0内部收益率的评价准则是 当标准折现率为i0时 若IRR i0 则投资项目可以接受 若IRR i0 项目就是不经济的 对两个投资相等的方案进行比较时 IRR大的方案较IRR小的方案可取 4 动态投资回收期法 考虑到资金的时间价值后 投入资金回收的时间即为动态投资回收期T 相应的项目动态投资收益率Ed 1 T动态投资回收期和动态投资收益率的评价准则 当动态投资回收期T T标或动态投资收益率Ed E标时 项目投资是可行的 当T T标或Ed E标 则项目投资是不可行的 动态投资回收期计算示例 1 设某项目现金流量数据如下表所示 基准折现率为10 试计算该项目的静态投资回收期和动态投资回收期 静态投资回收期 8 1 342 798 7 43年动态投资回收期 12 1 226 89 245 03 11 93 动态投资回收期计算示例 2 动态回收期 4 69 对比静态3 75年 动态回收率 21 34 项目可行 对比静态26 7 总结 不考虑时间因素的投资回收期是7 43年或3 75年 可以认为经济效益可取 而考虑了贷款利息之后 投资回收期为11 93年或4 69年 从经济效益看可能就是不可取了 2 5不确定性分析 对投资项目风险的不确定性分析 常用的方法有 1 盈亏平衡分析 2 敏感性分析 3 风险决策分析 1 盈亏平衡分析 盈亏平衡分析又称量本利分析 它是通过盈亏平衡点 盈亏平衡点又称盈亏分界点或保本点 分析项目成本与收益的平衡关系的一种方法 盈亏平衡点是指当项目的年收入与年支出平衡时所必需的生产水平 即PQ F VQ 在盈亏平衡图上就表现为总销售收入曲线与总销售成本曲线的交点 盈亏平衡点越低 表明项目适应市场变化的能力越大 抗风险能力越强 图中 销售收入 B 产品价格 P 总成本 C 固定成本 F 单位产品变动成本 V 和产品产量 Q 盈亏平衡分析例 假设某企业新建生产线投产后 正常年份固定成本总额F为2万元 产品售价p为每件10元 单位产品变动成本V为6元 请计算该生产线的盈亏平衡点或保本销售量 盈亏平衡分析步骤 1 建立基本方程PQ F VQ2 计算平衡点3 经营分析 分析 总成本C Q F V Q销售收入p Q p Q盈亏平衡即C Q B Q 或F VQ pQ盈亏平衡点 Q F p v 20000 10 6 5000件相应的保本销售额为 B 5000 10 50000元 假设设计能力为8000件 平衡点时设计能力利用率为 5000 8000 100 62 5 敏感性分析是通过预测项目主要因素发生变化时对经济评价指标的影响 从中找出敏感因素 并确定其对收益率 投资回收期和借款偿还期的影响程度 在项目计算期内可能发生变化的因素有产品产量 产品价格 产品成本或主要原材料与动力价格 固定资产投资 建设工期及汇率等 敏感性分析通常是分析这些因素单独变化或多因素变化对内部收益率的影响 2 敏感性分析 项目对某因素的敏感程度可以表示为 A 该因素变化时引起评价指标变动的幅度 B 评价指标达到临界点 如内部收益率等于基准收益率 时 允许某个因素变化的最大幅度 即极限变化 不确定因素变动对项目NPV的影响 3 风险决策分析 风险分析是使用概率研究 预测各种不确定性因素和风险因素发生后 对项目评价指标影响的一种定量分析方法 分析时先对各参数的值作出概率估计 并以此为基础 计算项目的经济效益 最后通过计算期望值 标准差及离差系数 来反映方案的风险和不确定程度 某项目年产量为150万件 其投资额 产品售价和年经营成本 可能发生的数值及概率见下表 项目寿命周期12年 贴现率为10 投资者的期望收益为800万元 净现值率不低于30 试进行概率分析 计算净现值的期望值 并作出投资与否决策 风险决策分析示例 年份第一年第二年 按计划 返工 按计划 返工 数值1000120020002400概率0 80 20 70 3期望值1000 0 8 1200 0 22000 0 7 2400 0 3 1040 2120 表1投资数值与概率估算表 万元 年份第3 12年可能情况 激烈竞争 一般竞争 无竞争 数值5 566 5概率0 20 60 2年销售收入期望值 5 5 0 2 6 0 6 6 5 0 2 150 900 表2产品售价及概率估算表 元 件 表3年经营成本及概率表 万元 年份第3 12年可能情况 无竞争 一般竞争 激烈竞争数值160200240概率0 20 60 2成本期望值160 0 2 200 0 6 240 0 2 200 表4项目收益净现值估算表 万元 净现值 857 33 净现值率857 31 945 46 1751 968 31 79 均大于投资者的期望 项目可以投资 2 6决策树 用图来展示决策过程和各种可能后果的一种方法 第一步 开始阶段 主要是要明确研究对象 包括可行性研究的范围业主的目标 成果性目标 质量约束性目标 工期和成本 利益相关者 与项目有直接或间接利害关系 并对项目的成功与否有直接或间接影响的所有有关的人和单位 大致分三类项目受益人 项目受害人 项目受影响人 三 详细可行性研究的规范程序 第二步 资料搜集与分析 1 市场调查与分析 2 技术分析 3 人力资源分析 4 资金分析 1 市场调查与分析 1 产品供需预测市场划分 宏观经济环境 市场需求容量 消费群体及其消费行为 生产能力及发展趋势 项目建成后的供需及赢利能力2 项目未来产品的价格预测3 项目未来产品的竞争状况 及项目竞争力4 市场风险分析5 营销策略 2 技术分析 技术的要求 先进性 适用性 可靠性 安全性经济合理性获得技术的方法 技术开发 技术许可贸易 购买成套技术 合作经营时对方提供设备选择 3 人力资源分析 项目需要多少员工 需要多少工资 员工来源及组织结构员工的开发利用 4 网络物理布局设计 基础设施社会经济环境当地条件 5 资金分析 估算投资总额 估算投产后的成本及流动资产 估算投资贷款利息 预测分析资金来源及筹资计划 第三步 建立可行的方案 为了达到目标 通常会有多种可行的方法 可以形成多种可行的 能够相代替的方案 项目可行性研究的核心点是从多种方案中选优 方案中选优时注意方案之间的可比性 拟定相应的实施方案是项目可行性研究的关键工作 步骤 组成专家组 工作组 提出各种可行的方案专家组初步论证 第四步 方案分析阶段 分析各个方案技术上经济上的优缺点方案各种技术经济指标投资费用 经营费用净现金流量 净现值投资回收期 投资收益率方案的综合评价与选优财务评价与国民经计评价敏感性分析各种方案结果的比较 分析和评价选择一个最优方案 第五步 编制资金筹措计划 项目的资金筹措