2012期货从业资格基础考试大精讲班讲义第7章.ppt

第七章外汇期货 大纲要求 第一节外汇与外汇期货概述主要掌握 外汇的概念 汇率及其标价方法 外汇风险的分类 外汇期货的概念 外汇期货产生和发展的历程 外汇期货交易与远期外汇交易 外汇保证金交易的区别与联系 芝加哥商业交易所主要外汇期货合约 大纲要求 第二节影响汇率的因素主要掌握 基本经济因素 宏观经济政策因素 中央银行干预 政治因素 外汇储备等影响汇率走势的各种因素 第三节外汇期货交易主要掌握外汇期货套期保值 投机和套利的种类及其运用方法 历年考情 有一定量单选题 多选题 判断题 计算题及综合题大致1 2道题 主要集中在外汇期货套期保值 投机套利的结果计算 本章难度居中 难点主要是在外汇期货交易原理的掌握 以理解为主 涉及记忆的知识内容极少 占分比值大概为5分左右 第一节外汇与外汇期货概述 一 外汇的概念1 外汇 国际汇兑的简称 2 动态的外汇 把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债务的金融活动 国际结算 静态的外汇 以外币表示的可以用于国际结算的支付手段和资产 人们通常所称的外汇 3 我国外汇范围包括 1 外国货币 包括纸币 铸币 2 外币支付凭证 包括票据 银行存款凭证 邮政储蓄凭证等 3 外币有价证券 包括政府债券 公司债券 股票等 4 特别提款权 欧洲货币单位 5 其他外汇资产 第一节外汇与外汇期货概述 例题 中华人民共和国外汇管理条例 中规定的外汇范围包括 A 外国货币B 外汇支付凭证C 外汇有价证券D 特别提款权答案 ABCD 第一节外汇与外汇期货概述 二 汇率及其标价方法1 外汇汇率 用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率 比价或价格 2 三种标价方法 直接标价法和间接标价法 美元标价法 1 直接标价法 用1个单位或100个单位的外国货币作为标准 折算为一定数额的本国货币 1外币 本币 第一节外汇与外汇期货概述 2 间接标价法 用1个单位或100个单位的本国货币作为标准 折算为一定数额的外国货币 1本币 外币 3 美元标价法 以若干数量非美元货币来表示一定单位美元的价值的标价方法 美元与非美元货币的汇率作为基础 其他货币两两间的汇率则通过套算而得 例如 EUR USD 1 2971 表示1欧元兑1 2971美元 GBP USD 1 5516 表示1英镑兑1 5516美元 第一节外汇与外汇期货概述 例题 在直接标价法下 外国货币的数额固定不变 本国货币的数额则随着 的变化而改变 A 外国货币币值B 美元币值C 本国货币汇率D 本国货币币值答案 AD 第一节外汇与外汇期货概述 三 外汇风险1 外汇风险 以外币计价的资产或负债 因外汇汇率波动而引起的价值变化给其持有者造成损失的可能性 2 外汇风险类型 按其内容不同 交易风险 经济风险和储备风险 第一节外汇与外汇期货概述 1 交易风险 由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险 最常见而又最重要的一种风险 以即期或延期付款为支付条件的商品或服务的进出口 在装运货物或提供服务后而尚未收支货款或服务费用期间 外汇汇率变化所造成的风险 第一节外汇与外汇期货概述 以外币计价的国际信贷活动 在债权债务未清偿前所存在的风险 待交割的远期外汇合同的一方 在该合同到期时 由于外汇汇率变化 交易的一方可能要拿出更多或较少货币去换取另一种货币的风险 国外筹资中的汇率风险 第一节外汇与外汇期货概述 2 会计风险 折算风险或转换风险 指由于外汇汇率的变动而引起的企业资产负债表中某些外汇资金项目金额变动的可能性 当公司将其以外币计量的资产负债 收入费用等折成以本币表示的有关项目时 汇率的变动很可能给公司造成账面损失 这种风险就是由货币转换带来的 第一节外汇与外汇期货概述 例如 某中国企业年初进口了50万美元的设备 按照当时汇率为100美元 712 40元人民币 换算为356 2万元人民币 在该企业资产负债表上外汇资金项目的负债记录为356 2万元人民币 在会计期末对外币业务账户金额进行换算时 汇率变化为l00美元 683 80元人民币 这时这笔负债经过重新折算 仅为341 9万元人民币 同样数额的负债经过不同汇率的折算 最终账面价值减少了14 3万元人民币 第一节外汇与外汇期货概述 3 储备风险 国家 银行 公司等持有的储备性外汇资产因汇率变动而使其实际价值减少的风险 第一节外汇与外汇期货概述 例题 外汇交易风险的主要表现是 A 各国外汇汇率的变动所引起的风险B 以即期或延期付款为支付条件的商品或服务的进出口 在装运货物或提供服务后而尚未收支货款或服务费用这一期间 外汇汇率变化所造成的风险C 以外币计价的国际信贷活动 在债权债务未清偿前所存在的风险D 待交割的远期外汇合同的一方 在该合同到期时 由于外汇汇率变化 交易的一方可能要拿出更多或较少货币去换取另一种货币的风险 ACD 第一节外汇与外汇期货概述 四 外汇期货及其产生和发展 一 外汇期货的概念外汇期货 以货币为标的物的期货合约 外汇期货交易 在外汇期货市场买卖外汇期货合约的交易 第一节外汇与外汇期货概述 二 外汇期货的产生和发展 注意重大历史事件 1 金融期货中最早出现的品种2 1972年5月16日芝加哥商业交易所的国际货币市场分部 IMM 推出外汇期货合约 标志着外汇期货的诞生 3 1982年9月 伦敦国际金融期货交易所在芝加哥商业交易所的国际货币市场的帮助下开始外汇期货交易 第一节外汇与外汇期货概述 五 外汇期货交易与其他外汇交易方式的比较 一 外汇期货交易与远期外汇交易远期外汇交易 交易双方在成交后并不立即办理交割 而是事先约定币种 金额 汇率 交割时间等交易条件 到期才进行实际交割的外汇交易 分散的市场机制 第一节外汇与外汇期货概述 1 外汇期货交易与远期外汇交易的联系 1 交易的客体相同 外汇 2 交易原理相同 为规避汇率风险 而约定在一个未来的时间 按照约定的价格和交易条件 交收一定金额的外汇资产 3 经济作用一致 为了便利国际贸易 提供风险转移和价格发现的机制 第一节外汇与外汇期货概述 2 外汇期货交易与远期外汇交易的区别 第一节外汇与外汇期货概述 二 外汇期货交易与外汇保证金交易外汇保证金交易 按金交易 利用杠杆投资的原理 在金融机构之间以及金融机构与个人投资者之间通过银行或外汇经纪商进行的一种即期或远期外汇买卖方式 交易者无须支付全额的合约金额 只需支付一定比率的交易保证金就可按一定融资倍数进行100 额度的交易 第一节外汇与外汇期货概述 1 外汇期货交易与外汇保证金交易的联系 1 标准化合约 2保证金制度 3 双向操作 第一节外汇与外汇期货概述 2 外汇期货交易与外汇保证金交易的区别 第一节外汇与外汇期货概述 六 外汇期货合约1 欧元期货合约 注 外币期货报价取最后4位数作为报价点数 比如 0 9675美元 欧元报为9675点 第一节外汇与外汇期货概述 第一节外汇与外汇期货概述 芝加哥商业交易所主要币种期货合约规格 第一节外汇与外汇期货概述 芝加哥商业交易所的人民币期货合约 2006年8月27日 第一节外汇与外汇期货概述 例题1 在芝加哥商业交易所中 1张欧元期货合约的交易单位是 A 62500欧元B 125000欧元C 50000欧元D 100000欧元答案 B 第一节外汇与外汇期货概述 例题 2 在芝加哥商业交易所中 1张欧元期货合约的最小变动价位是 点 A 0 0001B 0 000001C 0 0002D 0 000025答案 A 第一节外汇与外汇期货概述 第二节影响汇率的因素 近年新增知识内容 基本经济因素 宏观经济政策因素 政治因素 中央银行干预以及心理因素等一 经济因素 一 经济增长率1 经济增长衡量 国内生产总值的增长率2 国经济增长率从国民收入 劳动生产率 吸引外商投资角度影响外汇供求关系 影响汇率走势 高 低 本币汇率 本币汇率 二 国际收支状况 第二节影响汇率的因素 近年新增知识内容 顺差 逆差 外汇供给 外汇供给 本币汇率 本币汇率 第二节影响汇率的因素 近年新增知识内容 三 通货膨胀率从国际收支的角度 四 利率水平 资本流动 第二节影响汇率的因素 近年新增知识内容 利率升 货币强利率跌 货币弱 二 宏观经济政策因素宏观经济政策 为实现充分就业 价格稳定 经济增长和国际收支平衡的目标而实施的经济政策 财政政策和货币政策 一 财政政策1 紧缩性的财政政策 国民收入的减少 物价下降 减少进口需求 出口增加 货币升值 2 扩张性的财政政策 国民收入的增加 物价上涨 进口需求增加 出口减少 货币贬值 第二节影响汇率的因素 近年新增知识内容 第二节影响汇率的因素 近年新增知识内容 二 货币政策1 扩张性的货币政策 货币供应量增加 利率降低 资本流出增加 本国货币贬值 2 紧缩性的货币政策 货币供应量减少 利率上升 资本流入增加 本国货币升值 三 中央银行干预因素1 央行干预的影响是短暂的 长期性趋势始终反映其经济的表现 2 中央银行入市干预形式1 冲销式干预 中央银行在干预外汇市场的同时 采取其他金融政策工具与之配合 以改变因外汇干预而造成的货币供应量的变化 对利率和其他经济变量影响较小 第二节影响汇率的因素 近年新增知识内容 2 非冲销式干预 中央银行在干预外汇市场时不采取其他金融政策与之配合 即不改变因外汇干预而造成的货币供应量的变化 可能改变利率以及其他经济变量 第二节影响汇率的因素 近年新增知识内容 四 政治因素选举和政权更迭 政变或战争 政府官员丑闻或下台以及罢工等重大政治事件和重大政策改变 国际经济交易和资本流动 汇率变化 第二节影响汇率的因素 近年新增知识内容 五 外汇储备因素1 外汇储备增加 对本币的信心增加 本币升值2 外汇储备减少 影响外汇市场对该国货币稳定的信心 货币贬值 第二节影响汇率的因素 近年新增知识内容 第三节外汇期货交易 一 外汇期货套期保值交易 利用外汇期货交易回避外汇风险 一 外汇期货卖出 空头 套期保值1 原理 在即期外汇市场上持有某种货币的资产 为防止未来该货币贬值 而在外汇期货市场上做一笔相应的空头交易 从而在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制 回避汇率变动风险 第三节外汇期货交易 2 适用情形 1 持有外汇资产者 担心未来货币贬值 2 出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇 为了避免外汇汇率下跌造成损失 例题 某美国投资者发现欧元的利率高于美元利率 于是他决定购买50万欧元以获高息 计划投资3个月 但又担心在这期间欧元对美元贬值 为避免欧元汇价贬值的风险 该投资者利用芝加哥商业交易所外汇期货市场进行空头套期保值 每张欧元期货合约为12 5万欧元 第三节外汇期货交易 具体分析过程 第三节外汇期货交易 二 外汇期货买进 多头 套期保值1 原理 在即期外汇市场上拥有某种货币负债的人 为防止将来偿付时该货币升值的风险 而在外汇期货市场上做一笔相应的买进该货币期货合约的交易 从而在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制 回避汇率变动风险 2 适用情形 1 外汇短期负债者担心未来货币升值 2 国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失 第三节外汇期货交易 例题 在6月1日 某美国进口商预期3个月后需支付进口货款2 5亿日元 目前的即期汇率为USD JPY 146 70 表示1美元兑146 70日元 1亥进口商为避免3个月后因日元升值而需付出更多的美元来兑换成日元 就在CME外汇期货市场买入20张9月到期的日元期货合约 进行多头套期保值 每张E1元期货合约代表1250万日元 第三节外汇期货交易 具体分析过程 第三节外汇期货交易 第三节外汇期货交易 例题 拥有外币负债的人 为防止将来偿付外币时汇价上升 可采取 A 空头套期保值B 多头套期保值C 空头掉期D 多头掉期答案 A 二 外汇期货投机和套利交易 一 外汇期货投机交易外汇期货投机交易 通过买卖外汇期货合约 从外汇期货价格的变动中获利并同时承担风脸的交易行为 1 空头投机交易 卖空 预测价格将要下跌 从而先卖后买 希望高价卖出 低价买入对冲的交易行为 第三节外汇期货交易 例题 某投机者预期9月期英镑期货将会下跌 于是在2月20日 1 1 7447的价位上卖出4份9月期英镑期货合约 每张英镑期货面额62 500英镑 5月15日英镑果然下跌 投机者在 1 1 7389的价位上买入4份9月期英镑期货合约对全部空头头寸加以平仓 请计算该投机者的损益情况 不计投机成本 第三节外汇期货交易 交易过程如下 2月20日时卖出4份合约的总价值为 1 7447 62 500 4 436 175美元5月15日买入4份合约的总价值为 1 7389 62 500 4 434 725美元该投机者可获取的投机利润为 436 175 434 725 1 450美元 第三节外汇期货交易 2 多头投机 买空 预测外汇期货价格将要上升 从而先买后卖 希望低价买入 高价卖出对冲 例 某投机者预期3月期日元期货价格呈上涨趋势 于是在1月10日在IMM市场买进20份3月期日元期货合约 每张日元期货面额12 500 000日元 当天的期货价格为 0 008333 即 120 00 到3月1日 上述日元期货的价格果然上涨 价格为 0 008475 即 118 00 该投机者悉数卖出手中日元期货合约获利了结 请计算该投机者的投机损益情况 不考虑投机成本 第三节外汇期货交易 1月10日购入时20份合约的总价值为 0 008333 12 500 000 20 2 083 250美元3月1日售出时20份合约的总价值为 0 008475 12 500 000 20 2 118 750美元该投机者可获取的投机利润为 2 118 750 2 083 250 35 500美元当然 如果投机者预测错误 即日元期货不涨反跌 投机者就要承担风险损失 第三节外汇期货交易 二 外汇期货套利交易 新增知识内容 重点掌握 外汇期货套利交易 交易者同时买进和卖出两种相关的外汇期货合约 此后一段时间再将其手中合约同时对冲 从两种合约相对的价格变动中获利的交易行为 1 跨市场套利 在一个交易所买人一种外汇期货合约 同时在另一个交易所卖出同种外汇期货合约 从而进行套利交易 第三节外汇期货交易 第三节外汇期货交易 例题 4月10日 某交易者在国际货币市场以l英镑 1 5363美元的价格买进200手6月期英镑期货合约 同时在伦敦国际金融期货交易所以1英镑 1 5486美元的价格卖出500手6月期英镑期货合约 之所以卖出500手合约 是因为国际货币市场与伦敦国际金融期货交易所的英镑期货合约的交易单位不同 前者是62500英镑 手 后者则是25000英镑 手 因此 为保证实际价值基本一致 前者买进200手合约 后者则要卖出500手合约 5月10日 该交易者以1英镑 1 4978美元的同样价格分别在两个交易所对冲手中合约 其交易过程见表7 6 具体交易过程分析 第三节外汇期货交易 进行跨市场套利的经验法则是 重点难点 1 两个市场都进入牛市 A市场的涨幅高于B市场 则在A市场买入 在B市场卖出 2 两个市场都进入牛市 A市场的涨幅低于B市场 则在A市场卖出 在B市场买人 3 两个市场都进入熊市 A市场的跌幅高于B市场 则在A市场卖出 在B市场买入 4 两个市场都进入熊市 A市场的跌幅低于B市场 则在A市场买入 在B市场卖出 第三节外汇期货交易 2 跨币种套利 买进某一币种的期货合约 同时卖出另一币种相同交割月份的期货合约 从而进行套利交易 例 6月10日 国际货币市场6月期瑞士法郎的期货价格为0 8774美元 瑞士法郎 6月期欧元的期货价格为1 2116美元 欧元 那么6月期瑞士法郎期货对欧元期货的套算汇率为1瑞士法郎 0 72欧元 0 8774美元 瑞士法郎 1 2116美元 欧元 预计6月20日瑞士法郎对欧元的汇率将上升 某交易者在国际货币市场买入100手6月期瑞士法郎期货合约 同时卖出72手6月期欧元期货合约 第三节外汇期货交易 之所以卖出72手合约是因为瑞士法郎期货合约与欧元期货合约的交易单位不同 前者是125000瑞士法郎 后者则是125000欧元 而两者的套算汇率为1 0 72 因此 为保证实际价值基本一致 前者买入100手合约 后者则要卖出72手合约 6月20日 瑞士法郎对欧元的汇率果真从0 72上升为0 73 该交易者分别以0 9068美元 瑞士法郎和1 2390美元 欧元的价格对冲手中合约 第三节外汇期货交易 具体交易过程分析 第三节外汇期货交易 第三节外汇期货交易 进行跨币种套利的经验法则是 难点