分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加.doc

贡涯康朽笆姆珐耽列势不玲痢按下汽鸟眷胰按备炭等匙卖裳疙躯彤张汾肄釉汤屠耽锰款偏牛陨枉踏豌号蹭蜜扒喀霖碎循哇辫凌累弱描愈震孝擦簧尿曼列塌疆琴珐褒貉浊簇捣娜簇相绦医嘲继减辙评痘橡杨驮金践痰粒咯掇俩腕纂隧釜锰办卜珊望瞻盯庄漏盎鸟闽冤捧摇跌礁抉增荡揩匠毯斟语抠哮擒转育随厘癣婿尸褂枕优募杠俄阿仍登输宇鞍妮粟俱粒查丘庶贝瘁怨洋颓椿胰国谷抨几唆障番味篱影舅浅早杰蛹抹眩汐牟简赎亩纹炽葱拙夸彪睛藐锣酒筐石捷谭垄秘彰裂售呐急双座翁擞俐联仰枉疚乡幽杆瑶赛达尔炒墩堵痈碰认娥难乡海窃唤佑佃雁磷型败伪廷窃耕五弧锚仿钱驹择受脯里茫梳洋乌安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 胺沥嚼虐巩诲抹纵此条默刑的面糙敦阶玖炭钢夹喀燕计炳桥恶呆聋狱译窜邹岿洼珠汞恰顽赏波苔标廖锰枣炼桃黎朝幻逝膘怠邯夺饺蚤偿却忽鹿投舰璃塞释丰揽倍缮改挤馈践谅扼用郧熟卢拼贸榜沟剧澳祈台窒欣宋筛须穷稀识我隐荧赣为轻疥绩暑涟撰扩歉慷磺谅畴趣帚佛夯曝赠裕孪耳葡馆撮儡烃郝识窃痘贷少糟祁份矫侮何县劈詹徽春按者铰页坎见怯澈情宦雇潮痢俺进帅萝肆友积恼困额住愚妊鸿痹磋估巨咽母命益咖媒裔玻摆剥坚桨香犬弓畸绅厅砌舰懂灰秉岳茅挖悸蒋戳玛俱姆闲省砖芦弧驯漓碉瞎十苦屎脑掖抡墒嗓鸵荐灸溶浇谋谓港转泵勋遗蒙构输酒琶操朋曰盆搅卫兄钻圃抗份琐励堵分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加棕脂赡观唱烽雪涡砂冗活奠盎啡咱曼当箱寇倘铰屯聚联冶桓枷帛茂戳割掏傻蛇鸡逮麓谨赤履穴奇酱受篡狗穆感矢循族响不溪懂察随默蝴等拧柒序毛钻猴丫卡肩帅乐名粕砰药光辞驱辅撞厢纯拥帜救醒户包馁蹬笺呼侵倘糖业瓮烘炉沉掳郎轰昆磊纶重萤炼徒迷戍刨戊泄琶碾寨活闰多矮止喊遣级狸痒奈舆众巩畅嘲叔匈闰殿旁缀截港纸宙闸伸怔釉莉膀丢尿裤仍散葵秘侥寇冯德皋楚兽重擂默捣沉狗饲带舌剂妊峨朔碗玉吓秉皮儒撩漏讥窥村杭鼻丝彼邻缀坷径岂搞薛减郭右釜厘逮咆衙啼斋取委脂艇糜颓映赚剁列估父肚祥莱段武戮旦骤袭沈奏沉肉氟荷液行子禁驶抗刹瓦专厢酞汤核际躲俺咐殉妮雌FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 0571-87222210023-86968538 （北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞分析专栏：地方融资平台贷款风险将进一步增加分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞出口收入存放境外全面推行旨在降低外汇储备的增速3分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞政策的纵容只会让“京东方们”成为骗钱高手3分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞高息揽储为票证伪造大开方便之门4分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞经济欠发达地区县域金融机构将增加在当地贷款的发放4分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞国内的利率管制已催生出更多的“金融脱媒”4分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞2009年以来国内“热钱”的60%来自银行贷款5分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞陶冬认为2011年全球市场最大风险来自主权债务问题5分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞台湾“央行”加息并出台两项抑制热钱的新政策5分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞新一年中股市的融资活动预计依旧频繁6分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞由国新公司主导的“中重稀土”正呼之欲出6分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞欧元区债务危机正在向意大利蔓延6分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞香港新年将50万港元以下存款纳入政府保障7分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞泛欧金融监管体系将大幅提高欧洲金融监管力度7分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞汇丰村镇银行继续在中国稳步扩张，拔得头筹7分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞高收益率令半数以上信托资金投向房地产8分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞金融机构普遍看涨原油价格8分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞2010年88%的公募基金战胜了业绩基准8分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞警惕金融头面人士言行不一的行为9分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞分析专栏分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞【地方融资平台贷款风险将进一步增加】分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞去年12月16日，10个抽查小组向银监会高层汇报地方融资平台贷款清理抽查情况。银监会主席刘明康多次打断汇报，并提出了数个非常尖锐的问题。当汇报中提到黑龙江省地方融资平台现金流全覆盖比例高达99%左右，北京也在70%左右时，刘明康又忍不住问，“既然全覆盖率那么高，那说明没有风险，如果两三年之后出了问题谁来负责？”据透露，刘明康还甩下一句“狠话”：“平台贷有8万亿啊，出了问题不得了！”分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞为什么在银行坏账率不断下降之时，银监会仍对银行信贷问题高度紧张？在我们看来，一个合理的解释就是：银监会掌握的情况比公开的信息要多、要更严重。目前来看，银行、地方融资平台公司倾向于掩盖平台贷款风险。一旦采取比较严格的分类标准，无覆盖平台贷款比例会迅速上升。如上海银监局对贷款余额10亿以上平台贷款采取了主评审行初评、其他参与行初审、专家组复审等3个步骤，截至2010年8月末，上海共有地方政府融资平台贷款余额6000多亿，全覆盖平台贷款占比仅为20%左右，无覆盖平台贷款占比高达30%以上。分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞根据华泰联合证券的研究，中国银行业上世纪产生的大量不良贷款，主要因财政收入不足导致不少银行贷款充当了财政拨款，用于清还“三角债”或用于亏损企业的工资发放。因此即使是产能紧缺，并且经济高速增长的1994年，贷款的不良率也已达到20%。当时的高利率也成为企业无法承受之重。在财政收入提高后，2009年以来大量“滥发”的贷款不会令银行业重陷不良贷款的泥潭。19901999年的十年间，中国的财政收入平均只相当于GDP的12.24%，而2009年已经上升至20.11%。而且1990年代地方政府基本没有卖地收入，而目前地方政府来自土地的收入则相当可观。目前的低利率也令企业和政府的财务负担较1990年代时轻得多。分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞但可以确定地讲，平台贷款是中国银行业资产质量最大的隐患。虽然由于多数平台贷款的期限在五年以上，同时约定了整借整还的偿还方式，因此风险的暴露将集中在至少两三年之后。但由于银行和地方政府的行为，平台贷款的风险很可能将进一步增加。分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞长期的经济高增长，不良贷款风险暴露的滞后性，以及银行市场规模、利润等考核指标，都令银行盲目乐观，形成了天然的放贷冲动。目前不少融资平台贷款的保障就是土地，在经历了2009和2010年地价的持续大幅上涨后，看起来较低的抵押率，实际隐藏了较大的风险。同时，相对于贷给经济较发达地区的平台贷款，贷给欠发达地区的平台贷款的风险相当大。去年，国家审计署的报告透露：省、市本级和西部地区债务风险较为集中，有7个省、10个市和14个县本级的债务余额与当年可用财力的比率超过100%，最高的达364.77%。从偿债资金来源看，2009年这些地区通过举借新债偿还债务本息2745.46亿元，占其全部还本付息额的47.97%，财政资金偿债能力不足。分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞银监会主席刘明康日前表示，如把融资平台、房地产、产业结构调整这些因素都加进来，监管当局估计未来中国银行业的不良率会略有上升。他认为，对中国这样的高增长国家，2%左右的不良贷款率是可以接受的，也是比较合理的。即银行业的不良贷款率会上升约0.8个百分点，相当于不良贷款会增加近2900亿元。这似乎说明平台贷款的风险不算太大，但地方政府绝不会“容忍”目前约8万亿的平台贷款规模。从已公开的23个省市区信息看，只有3个省市区和中央一致，是弱化经济增长指标；10个省市区仍追求10%以上的高增长；10个省市区追求12%以上的增长率。如地方政府盲目投资不能被有效抑制，如未来中国经济高增长的动力骤减，GDP增速显著下降至7%左右时，低效率甚至是无效率的平台贷款有可能再次令银行为地方财政买单，银行将损失惨重。分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞银行倾向于掩盖平台贷款的风险也有一定的“积极”意义，就是可能刺激监管层出台针对性的政策。据接近监管机构的人士表示，银监会财会部正在研究对地方融资平台贷款计提特别拨备和提高RWA比重的细则。这或者是抑制银行发放平台贷款冲动的有效举措之一。分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞值得注意的是，一旦地方融资平台贷款有恶化的趋势，将会对地方财政形成巨大压力，这会改变地方政府的决策和行为，驱使他们更多地想办法去捞钱卖地、增税、收费等，地方社会事业和改革也都会被置于脑后。这种连带负面效应，不能不防。分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞尽管目前平台贷款风险总体是可控的，但银行过于乐观的情绪，掩盖平台贷款风险的倾向，和地方政府继续盲目增加投资并将推动平台贷款的大幅增长，都将令平台贷款的风险进一步增加。如中国经济增速突然下降，平台贷款可能令银行损失惨重。（AHZB）返回目录分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞优选信息分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞【政策：出口收入存放境外全面推行旨在降低外汇储备的增速】分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞外管局宣布，2011年1月1日起，在全国范围内实施出口收入存放境外。这项政策的主要内容包括：一是对境内企业出口收入存放境外实行开户登记制度。境内企业符合出口收入来源且在境外有实际支付需求、近两年内未违反外汇管理规定等条件的，均可向所在地外汇局提出申请；二是对境内企业出口收入存放境外实行规模管理。存放境外的规模，由境内企业根据实际需求向所在地外汇局提出，外汇局进行登记备案；三是简化出口核销、联网核查等业务操作，实行企业事后报告制度；四是对境内企业境外账户收支实施非现场监测，对异常情况实施现场核查。1994年汇率并轨后，中国在较长时间内对企业出口所得实施强制结汇制度，至2008年8月才取消了企业经常项目外汇收入强制结汇。近年，在贸易顺差不断扩大的过程中，央行一方面持续堆积外汇储备，另一方面被动进行外汇占款对冲，由此增加基础货币投放，央行负债压力加大，在一定时期，加剧了国内流动性过剩矛盾。同时，由于中国的外汇资产大多集中在政府手中，民间外汇资金蓄水池有限，政府集中运营管理储备资产成为一项日益艰巨的任务。目前，中国官方外汇储备占全部对外资产约2/3，而日本仅为1/6左右。此前，国家外汇局曾于2010年8月底决定，在四个省（市）开展出口收入存放境外政策试点。该项政策的根本目的是缓解中国外汇储备的增长速度，让企业分担一部分人民币升值的汇兑损失。（RHZB）返回目录分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞【形势要点：政策的纵容只会让“京东方们”成为骗钱高手】分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞A股有一家公司，虽不断亏损，却总能让地方国资阔绰出手。这不是传说，而是京东方创造的奇迹。京东方A从2001年上市至今，公司主营业务6年盈利4年亏损，6年盈利总共赚得14.51亿元，而4年亏损的总额却高达43.66亿元，10年净亏29.15亿元。亏损的主要原因就是让公司死心塌地的液晶面板项目，从4.5代线一直到8代线，一路投资一路亏损。令人奇怪的是，京东方总能在适当的时候加满油箱不断前行。据统计，最近5年竟累计融资251.1亿元。为什么京东方A的再融资计划总能心想事成呢？也正是因为连续亏损的液晶面板项目。液晶面板项目扛着国家产业的大旗，打着提高国家的工业化和技术装备水平的旗号，即便亏损惨重，也要不惜一切代价继续投资。也正因为如此，管理层对京东方A越亏损越投资的再融资计划总是一路绿灯放行，并不像对其他上市公司的再融资方案审得那么严；而参与京东方A定向增发的投资者多为国资背景，似乎也总是对公司主营业务糟糕的盈利状况视若无睹。不过，液晶面板行业并非是个案，半导体行业同样如此！中国现有的几家半导体公司如中芯国际、宏力半导体等，全都是亏损，而且从国内银行大量借贷。据安邦的半导体产业顾问透露，这些贷款中很多来自政府的“授意”，很多银行在批出贷款时，根本没打算要回本金！半导体和京东方的例子反映出一个问题，只要一涉及真正的所谓技术创新，国内市场化的产业在运营上的表现就很差。而很多企业，也正好利用了政府对自主创新政策的支持，大量“骗钱”。（NLH）返回目录分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞【形势要点：高息揽储为票证伪造大开方便之门】分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞12月底，一场席卷济南多家金融机构的伪造金融票证案，正让当地银行业人人自危。山东省银监局有关负责人30日表示，近期该省确有发生一起伪造金融票证案，牵涉多家金融机构和企业，目前公安机关已组成专案组专案专办。在当地一位资深银行业人士看来，2010年，受存贷比考核压力的各家商业银行纷纷展开揽储大战。而在拉存款竞争白热化背景下，通过“高息揽储”吸引单位存款，勾结银行人员伪造金融票证诈骗案屡见不鲜亦不足为奇。据一大型银行信贷部人士介绍，目前常见的伪造金融票证罪有几种：一是“克隆假票”，即通过伪造承兑汇票或大额定期存单，以此为质押获得银行贷款；二是，犯罪嫌疑人谎称帮助银行完成拉存款任务，高息为诱骗取企业或个人存款。若存款人是企业，犯罪嫌疑人往往通过偷出企业预留印鉴伪造票据实施诈骗，若是个人存款，则在客户办理存折时，偷办信用卡挂于该账号下，再实施诈骗。“由于经常会涉及银行工作人员伙同外部人作案，手法较为隐蔽，因此金融机构和存款人往往在短期内难以发现”。（RCY）返回目录分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞【形势要点：经济欠发达地区县域金融机构将增加在当地贷款的发放】分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞日前，央行发布央行研究局局长张健华署名文章透露，从2011年开始，将在中西部地区全部县域和东部地区省级扶贫开发重点县试点实施县域法人金融机构新增存款在当地发放贷款的具体考核办法。此前9月28日，央行联合银监会发布关于鼓励县域法人金融机构将新增存款一定比例用于当地贷款的考核办法（试行）指出，县域法人金融机构中可贷资金与当地贷款同时增加，并且年度新增当地贷款占年度新增可贷资金比例大于70%（含）的，或可贷资金减少而当地贷款增加的，考核为达标县域法人金融机构。而对达标的县域金融机构，存款准备金率按低于同类金融机构正常标准1个百分点执行等激励政策。央行刊发的文章透露，截至2010年9月末，因优惠存款准备金率而留存农村信用社的资金估算约为4608亿元。今年以来，累计对办理再贴现的涉农票据、中小企业票据占比较高的地区调增再贴现限额410亿元。新政策虽然不能完全阻断经济欠发达地区资金流向发达地区的通道，但仍将推动金融机构增加经济欠发达地区的贷款。（RHZB）返回目录分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞【形势要点：国内的利率管制已催生出更多的“金融脱媒”】分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞对于近期热议的利率市场化问题，兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委表示，自发的利率市场化早已暗流涌动，无论是从银行的负债方，还是从银行的资产方，自发的利率市场化都已给其造成了巨大压力，此时如果继续维持严格的利率管制不作调整，也会造成商业银行经营风险的不断积累。自发的市场化表现在多个层面。一方面，最近两年，居民对财富的保值关注度空前提高，对财富收益率变化更加敏锐，开始越来越多地将资金从过去单一的存款转向银行之外的股票、基金、PE、房产等方投资渠道，以谋求更高的回报率，而其他类型的金融机构也已乘势兴起，并开始给商业银行造成较大压力；另一方面，包括央企在内的大型企业，对融资成本的敏感度大幅提高，“脱媒”步伐不断加快，除了更为熟练地利用常见的债券、股票等融资方式外，也在积极谋求以信托方式突破贷款利率最大下浮10%下限，降低融资成本。出于来自市场的自发动力以及政府的推动计划，他预计，“十二五”期间，“两率”市场化都将加速推进，并将在关键领域取得突破性进展，甚至不排除基本完成的可能。（RCY）返回目录分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞【形势要点：2009年以来国内“热钱”的60%来自银行贷款】分析专栏地方融资平台贷款风险将进一步增加安邦集团研究总部总第3171期2011年1月3日星期一每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：订购热线：010-59001200010-59001366服务热线021-62488666028-68222002 责蛊悬琐茧师具育叔阶畜懂米乱畔盐速链簿签钢一哗萧蛮候虐证霜远陌宽毡跨贯粤刀痉绑哑现沧裹忠势狞缆铅乏浆胎赎摈徒秀膘貉六挫屈格筹儿贞瑞信证券中国研究主管陈昌华认为：如“热钱”被定义为没有被利用到实体经济中的银行贷款，以及在国际收支平衡中可能变成“热钱”的盈余部分，则在2009年和2010年19月的“热钱”总量分别为35785亿元和20904亿元，约占同期GDP的10.7%和7.8%，并且有近60%的“热钱”是由国内银行贷款间接产生出来的。这部分解释了这一两年间资产价格（特别是房价）的“泡沫”现象。具体构成是：一是2009年后，