金融中介8.ppt

第八章证券公司及其他投资类金融中介 第一节投资类金融中介机构的主要特点第二节证券公司第三节投资基金管理公司第四节证券交易所第五节其他投资类金融中介机构 第一节投资类金融中介机构的主要特点 投资类金融中介 是指以投资服务业务为主的金融中介机构 多作为直接融资中介人 包括 证券公司 投资基金管理公司 证券交易所等 一 投资类金融中介机构的作用在直接融资和间接融资活动中最基本最突出的作用 通过基本的业务经营为各类投资业务活动提供相关服务 具体 1 促进各种证券投资活动的顺利进行证券公司 1 提供与证券发行以及证券经营相关的业务 如 证券承销 证券经纪 自营证券买卖等 2 为投资者提供各种投资业务服务 如 基金管理 资产证券化 风险投资等 3 提供各种与投资活动密切相关的其他服务活动 如 企业重组 兼并与收购 公司理财等 证券交易所 为有价证券的发行与集中交易提供服务 2 降低投资者的交易成本3 为投资者规避风险创造条件二 投资类金融中介机构业务运作的主要特点1 投资类金融中介机构业务活动的基本特点首先 业务活动的基础是良好的经济信用关系 其次 业务运作技术性很强 最后 业务运作中的风险较大 三 投资类金融中介机构在业务活动中必须遵循 三公 的原则 三公 原则 公开 公平与公正 定期对外公布与传递信息 第二节证券公司 一 证券公司概述 一 定义是由政府主管机关依法批准设立的在证券市场上经营证券业务的金融机构 是现代金融中介适应金融和经济发展的需要而形成的 名称各异 投资银行 美国 欧洲大陆 商人银行 英国 证券公司 中国 日本实业银行 法国产生 18 19世纪 欧美 二 显著特点1 属于金融服务业 2 主要服务于资本市场 三 类型1 独立的专业性证券公司如 美国的高盛公司 美林公司 摩根 斯坦利公司等2 商业银行拥有的证券公司 商人银行 英国 德国3 全能型银行欧洲大陆4 财务公司 四 我国的证券公司见书P212 公司简介高盛集团 GoldmanSachs 一家国际领先的投资银行和证券公司 向全球提供广泛的投资 咨询和金融服务 拥有大量的多行业客户 包括私营公司 金融企业 政府机构以及个人 高盛集团成立于1869年 是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一 总部设在纽约 并在东京 伦敦和香港设有分部 在23个国家拥有41个办事处 其所有运作都建立于紧密一体的全球基础上 由优秀的专家为客户提供服务 高盛集团同时拥有丰富的地区市场知识和国际运作能力 随着全球经济的发展 公司亦持续不断地发展变化以帮助客户无论在世界何地都能敏锐地发现和抓住投资的机会据香港媒体报道 美国投资银行高盛集团近期斥资2亿至3亿美元 约合13 7亿元 20 59亿元 在中国生猪养殖的重点地区湖南及福建一带 全资收购了十余家专业养猪场 2008 8高盛投资中国农业并非第一次 早在2004年 高盛即入股肉制品企业雨润集团 2006年4月底 高盛以20 1亿元夺得中国最大食品企业双汇集团控制权 二 证券公司的作用核心作用 作为资金需求者和资金供应者相互结合的中介 以最低成本实现资金所有权与经营权的分离 具体为 一 资金的中介 二 资金的运作1 实现资金的有效配置2 资金运作3 影响企业组织和产业结构的调整 三 市场的构建1 证券公司是促成证券市场主体交易的核心2 证券公司促进了信息披露3 促使证券市场的价格机制发挥作用4 进行金融创新 为市场带来了多样化的金融工具和交易便利 四 信息的中介 三 证券公司的业务11项 一 证券承销最本源 最基础的业务 首先选择是否组成承销辛迪加和承销方式 承销方式 1 包销2 投标承购3 代销4 赞助推销 二 证券经纪交易含义 指证券公司在证券二级市场代理客户买卖有价证券的行为 传统业务 证券公司扮演三重角色 做市商 证券承销结束后 证券公司有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场 并维持市场价格稳定 经纪商 证券公司代表买方或卖方 按照客户提出的价格代理进行交易 交易商 自营买卖证券 三 证券私募发行公募发行 证券承销 私募发行 发行者不把证券售给社会公众 而是仅售给数量有限的机构投资者 保险公司 共同基金 目前中国股票的定向增发 四 兼并与收购 五 项目融资是对一个特定的经济单位或项目策划安排的一揽子融资的技术手段 借款者可以只依赖该经济单位的现金流量和所获收益用作还款来源 并以该经济单位的资产作为借款担保 六 公司理财是证券公司作为客户的金融顾问或经营管理顾问而提供的咨询 策划或操作 七 基金管理基金 重要的投资工具 由基金发起人组织 吸收大量投资者的零散资金 聘请有专门知识和投资经验的专家进行投资并取得收益 证券公司与基金的联系 1 作为基金发起人 发起和建立基金 2 作为基金管理者管理基金 3 作为基金的承销人 帮助基金发行人向投资者发售受益凭证 八 财务顾问与投资咨询财务顾问 是证券公司所承担的对公司 尤其是上市公司的一系列证券市场业务 股份制改造 上市 兼并收购等 的策划和咨询业务 即提供专业性财务意见 投资咨询 是连接一级和二级市场 沟通证券市场投资者 经营者和证券发行者的纽带和桥梁 九 资产证券化定义 是指经过证券公司把某公司的一定资产作为担保而进行的证券发行 是一种与传统债券筹资十分不同的新型融资方式 即 发起人将缺乏流动性 但又可以产生稳定可预见未来现金收入的资产或资产组合 即基础资产 出售给特定的发行人 资产 股权 资产 债券资产 商业票据欧美主要是住房贷款 信用卡应收款 十 金融创新三类 期货类 期权类 调期类 策略 套利保值 增加回报 改进有价证券的投资管理 意义 使证券公司进一步拓展了证券公司的业务空间和资本收益 十一 风险投资定义 又称创业投资 是指对新兴公司在创业期和拓展期进行的资金融通 风险大 收益高1 用私募为其筹集资本 2 直接投资 成为其股东 3 设立 风险基金 或 创业基金 提供资金来源 案例高盛在中国的风险投资和收益高盛与GGV投资中国汽车网 2500万美元 风险投资2006 08 04华登 NVCC 高盛 联想投资 iDTechventures SAC NikkoAntfactory共同投资滚石移动 3000万美元 风险投资2005 12 29高盛投资21世纪中国不动产 2200万美元 风险投资2005 12 19联想投资 高盛 淡马锡 新鸿基共同投资博洛尼 5000万元 风险投资2005 12高盛 英联 龙科 Natexis 普凯共同投资尚德 8000万美元 风险投资2005 06高盛 3i 维众共同投资分众传媒 3000万美元 风险投资2004 11 16高盛投资中国网通风险投资2004高盛投资中芯风险投资2004SBCVC投资阿里巴巴 2000万美元 风险投资2000 01Intelvc 高盛 PSINet 深圳创新投共同投资朗新风险投资2000高盛 红点 半岛共同投资硅谷动力 1000万美元 风险投资2000高盛 富达 InvestAB 新加坡政府科技基金共同投资阿里巴巴 500万美元 风险投资1999 10IDGVC与高盛投资搜房网风险投资1999 06IntelVC 高盛亚洲 信中利共同投资朗新 1 5亿元 风险投资 第三节投资基金管理公司 一 投资基金概述 一 概念是一种间接金融工具和证券信托投资方式 它以金融资产为专门经营对象 以投资即以资产的保值增值为根本目的 通过专门的投资管理机构 把具有相同投资目标的众多投资者资金集中起来 根据证券组合投资原理将基金分散投资于各种有价证券和其他金融工具 股票 债券 期货 期权 权证 贵金属等 投资者按出资比例分享收益并承担风险 二 投资基金的分类1 按组织形态分类公司型投资基金和契约型投资基金1 定义公司型投资基金 是依据公司法组成以盈利为目的 投资于有价证券的股份投资公司 契约型投资基金 是由基金管理人 托管人和投资人通过订立信托契约 发行受益凭证将资金筹集起来 交由管理人根据信托契约进行投资 又称单位信托基金 2 二者的区别 1 法律依据不同公司型基金依各国的公司法而组建 受到公司法的制约和保障 而契约型基金则依据各国信托法来组织和运作 不受公司法的保护和监督 2 资本结构及融资渠道不同公司型基金发行股份外 还发行优先股和公司债券 必要时向银行举债 契约型基金只发行受益凭证 不能对外融资 3 管理方式不同公司型基金依据公司章程中规定的经营方针运用资金 契约型基金则依据信托契约运用资金 2 按是否可赎回分类开放式基金和封闭式基金1 定义 开放式基金 是指基金资本总额或股份总额 根据需要可以随时发行新份额或赎回的投资基金 投资人可以在认为必要的时侯赎回基金单位或增加持有基金单位份额 封闭式基金 是指基金资本总额及发行份数在发行之前就已确定下来 在发行完毕和规定期限内 基金资本总额及发行份数都保持不变 因而也称固定型投资基金 投资者只能通过证券商在证券市场上的交易来购买或赎回股票或收益凭证 2 二者的区别 1 投资目标不同开放式基金投资的市场多为开放度较高 灵活性较强的金融市场 适应大规模投资 封闭式基金投资的市场多为封闭性市场或开放度较低的市场 不适合大规模短线投资 历史顺序 封闭式在前 开放式在后 2 变现能力 风险程度及获利程度不同开放式基金 随时赎回 变现能力较强 获利能力受限 封闭式基金则相反 3 买卖方式不同开放式基金的发行无须证券交易所批准 投资者可直接向基金公司买卖基金单位 不受时间限制 封闭式基金的发行则须或证券交易所批准 在基金到期前投资者只能通过卖给第三者或在证券交易所挂牌出售以获取现金 或在封闭期满后方可向基金公司赎回变现 4 买卖价格依据不同除首次发行两种基金计价方式一样外 以后交易的计价方式完全不同 开放式基金的计价是以基金的净资产为基础 再加上一定比例 5 的购买费确定 不产生基金的溢价和折价 而封闭式基金的买卖价格经常高于或低于基金资产净值 产生溢价或折价 二 投资基金的运作和管理 一 投资基金的发行和认购 募集活动管理1 投资基金的发行定义 是指基金管理公司或信托投资机构在申请经主管机关批准之后将基金证券或受益凭证向社会公众推销出去的经济活动 发行对象 发行方式 发行期限和数量 发行价格 初始价格 2 基金的认购1 开放式基金的认购2 封闭式基金的认购 二 基金资产投资管理 资产运用的管理1 基金资产的投资范围管理各国有异 日本 买卖已上市的有价证券及期权期货交易 及短期贷款 银行存款 中国 一只基金投资于股票 债券的比例不得低于该基金资产总值的80 过时了2010年3月15日 中国证监会发布 证券投资基金投资股指期货指引 以下简称指引 征求意见稿 明确了参与程序 比例限制 信息披露 风险管理 内控制度等 证券投资基金投资股指期货指引 征求意见稿 指引规定 股票型基金 混合型基金及保本基金可以投资股指期货 债券型基金 货币市场基金不得投资于股指期货 在投资策略上要求以套期保值为主 投资比例有严格限制 即买入股指期货合约价值不得超过基金资产净值的10 卖出合约价值不得超过基金持有股票总市值的20 2 基金资产的投资组合管理 核心内容投资组合管理的目的 分散投资的非系统风险 保护投资者的利益 要求 1 本金安全 数量上和质量上都收回投资2 收入稳定 利息 股息和红利 资本利得3 资本增值 3 投资基金交易的限制禁止与基金管理公司自身或关系人交易 即禁止利用基金资产买入基金管理公司或其董事 主要股东及主要承销商所有的证券 或将基金资产出售 出租给上述人员 三 投资基金报告 利润及分配提高基金操作透明度 基金管理人必须定期通过报告形式向投资者和有关人员提供详实 全面 可靠的公开性文件 以便接受社会公众的监督 包括 投资结果报告和基金账目报告 第四节证券交易所 一 证券交易所的功能概况定义 是指依法成立的 不以盈利为目的 为证券的集中和有组织的交易提供场所 设施 履行国家有关法律 法规 规章 政策规定的职责 实行自律管理的会员制 事业法人 证券交易所 是证券集中和有组织交易的场所 是证券市场发展到一定程度的产物 也是集中交易制度下证券市场的组织者和一线监管者 与证券公司等经营机构不同 它本身并不从事证券买卖业务 只为证券交易提供场所和各项服务 并履行对证券交易的监管职能 1990年 成立上海证券交易所和深圳证券交易所 功能正面功能 一 筹集资金 二 维持市场能力 创造连续市场 三 形成公开竞争的价格 四 提供有效的经济信息 五 转换机制 六 配置资源 七 优化产业结构 八 分散风险负面影响 容易形成脱离其实际价值和真实供求关系的泡沫价格 二 证券交易所的组织形式 一 会员制传统组织形式 美国 欧洲大多数国家 巴西 印尼 泰国特点 第一 组织所有权 控制权与其产品和服务的使用权相联系 第二 不以盈利为目的 第三 会员集体决策机制 一个会员一票 二 公司制加拿大 日本 澳大利亚 新加坡控制企业并负责企业决策的并不购买和使用企业产品 所有权 控制权和交易权不挂钩 交易所可允许客户以外的市场参与者和非市场参与者对企业有投票权 也可允许非会员成为其客户 以盈利为目的 三 证券交易所的成员 一 会员包括 股票经纪人 是指佣金经纪人 即专门替客户买卖股票并收取佣金的经纪人 股票自营商 是指不是为顾客买卖股票 而为自己买卖股票的证券公司 专门会员 是指在交易所大厅专门买卖一种或多种股票的交易所会员 二 交易人特种经纪人和场内经纪人 四 证券交易所的产品结构两大类 第一类 交易品种 股票 债券 国债 可转换债券 基金 认股权证 指数期货 股票期权 指数期权等 第二类 支持证券交易所市场运作的支持产品 如 上证指数 深证综合指 中小板指 沪深300 A股指数 B股指数 香港恒生指数 道琼斯指数 纳斯达克指数 五 世界各国证券交易所的发展趋势 一 交易所的组织结构偏重强调其社会服务功能 二 交易范围国际化 三 交易技术现代化 四 交易品种多元化 五 市场管理趋于加强交易所自律功能 第五节其他投资类金融中介机构 包括 按揭证券公司 投