我国中小企业融资工具研究.doc

我国中小企业融资工具研究论文中连续大段未修改抄袭，必须查阅大量资料自己写出班级：08级证券二班学号：20083210522姓名：肖健第一章 绪论近年来，新增就业人口中，绝大多数都在中小企业中就业。江浙、广东等中小企业发展趋势良好的地区，成为我国经济最活跃的地区，但与此形成鲜明的对比的是，作为一个整体，中小企业在融资问题上一直处于一种极为窘迫的状态，即企业发展中的绝大部分资金来源于内部。占全国企业总数99以上的中小企业，所占有的贷款资源不超过20，且其他融资方式几乎与它们无缘。融资困难正成为限制中小企业发展的瓶颈。 为进一步发挥中小企业在我国经济发展中的作用，国家高度重视解决中小企业发展中存在的贷款难和融资难的问题，并采取了一系列措施加以解决。近年来，国务院有关部门和各地方政府不断加强政策力度，改进对中小企业的金融服务，引导各金融机构在有效防范金融风险，提高信贷资产质量的前提下，逐步增加中小企业的信贷投入，不断改善中小企业融资环境。目前，全国已设立各类中小企业信用担保机构1000多家，共筹资金290亿元，累计受保企业约5万户，累计担保额约1180亿元，新增利税102亿元。 但近些年来由于企业竞争的激烈，使许多企业面临较大的困难，影响和制约中小企业进一步发展的因素更多，主要就是中小企业融资难的问题，我们必须解决这个问题，多给中小企业融资创造条件，促使它们在未来发挥更重要的作用。近日，中共中央政治局委员、国务院副总理王岐山主持召开了小企业金融服务座谈会，强调要多措并举，全面提高对小企业的金融服务水平。中小企业是我国经济发展的重要力量，然而中小企业融资却一直是个难题，这一难题的解决不仅需要中小企业自身的努力，还有赖于金融体系的全面支持。第二章 中小企业融资相关知识简单该书即可，不用面面俱到。2.1中小企业的界定根据中华人民共和国中小企业促进法和国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见(国发200936号)，制定中小企业划型标准规定。中小企业划分为中型、小型、微型三种类型，具体标准根据企业从业人员、营业收入、资产总额等指标，结合行业特点制定。2.2企业融资的定义融资是资金融通的简称，是资金从剩余（超前储蓄）部门流向不足（超前投资）部门购买力转移的现象。企业融资是指企业为了满足战略调整、产业扩张、现金周转等方面的需要，通过融资行为改变资本结构，使资金得以形成、集中、积累、组合，同时形成相应的产权关系和权利、责任、利益格局的经济行为。2.3企业融资相关理论2.3.1企业融资成本与融资风险。企业融资成本是指企业使用资金的代价，即指企业为获得各种渠道的资金所必须支付的价格，也是企业为资金供给者支付的资金报酬率。企业的目标是实现企业价值最大化，它等同于企业在具备承受一定风险的能力时，寻求投入成本最小化的融资结构。融资风险是指企业因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险。2.3.2企业融资结构的契约理论。企业的融资结构，又称资本结构，是指企业各项资金来源的组合状况，即资产负债表右边各组成部分的构成。美国经济学家大卫戴兰德于1952年提出，企业的资本结构是按照下列三种方法建立的，即净收入法、净营运收入法和传统法，这是早期的资本结构理论。现代企业融资理论是由Franco Modigliani和Merton Miller于1958年所创立，即著名的MM理论。后来的学者对MM理论的假设条件不断发展完善，引进了诸如激励理论、信息传递理论、控制权理论。2.3.3金融制度方面的理论金融深化论、金融抑制论。雷蒙德.W.戈德史密斯在金融结构与金融发展一书中指出：“金融领域中，金融结构与金融发展对经济增长的影响如果不是唯一最重要的问题，也是最重要的问题之一”。金融深化论认为：金融机制会促进被抑制的经济摆脱徘徊不前的局面，加速经济的增长，但是，如果金融本身被抑制或扭曲的话，那么它就会阻碍和破坏经济的发展。金融抑制，即一国的金融体制不健全，金融市场机制未发挥作用，经济中存在过多的金融管制措施，而受压制的金融反过来又阻碍经济的发展。金融抑制是发展中国家的一个共同特征。2.3.4银企信贷博弈分析。主要运用博弈论，通过对银行与企业在信贷过程中的博弈分析，来说明降低银企交易成本的重要性。徐洪水认为，企业与银行发生信贷关系，不是一次性的，实际是一种动态博弈的过程，通过分析发现，在有良好的政治信贷支持系统（担保抵押体系）或高效的司法制度下，能有效降低银企交易成本，获得银企双赢，反之，昂贵的交易费用和低效的司法制度将增加银企交易成本，加剧中小企业金融缺口。2.4企业融资的方式要比较内部和外部融资的优劣势及难度在市场经济制度中，企业融资主要通过内部融资和外部融资两种方式完成。2.4.1内部融资是指企业通过自身的生产经营活动积累资金的融资方式，它是企业长期融资的重要来源。内部融资由计提折旧以及留存利润构成。计提折旧是企业为了弥补固定资产的损耗，从利润中预留出来的资金，因此计提折旧并不产生资金增量。而留存利润是将企业获得的赢利留存一部分充作资本，所以留存利润是企业内部融资的主要来源。采用内部融资的优点主要有：（1）不需要对外支付利息或者股息，不会产生融资费用；（2）与股权融资相比，内部融资可以避免带来所有权或者控制权等问题。2.4.2外部融资是指企业通过向金融机构贷款、吸收投资者的风险投资、进入股票市场筹集社会闲散资金等方式来获得发展资本，外部融资包括债务融资、股权融资两种。与内部融资相比，外部融资具有效率高、融资途径多、灵活多变等特点。在市场竞争日益激烈的今天，单单依靠内部融资已经很难满足企业进行扩张的资金需求，尽管要支付出利息或股息等费用，但是能获得大量资金的外部融资还是成为企业融资活动的首选。2.4.3企业的融资方式是在内部融资和外部融资之间循环选择的。内部融资是外部融资的基础和保障，外部融资时选择的规模要以内部融资的能力来衡量，如果不顾及内部融资的能力，盲目进行外部融资活动，将使企业陷入严重的财务危机中。从成本方面考虑，企业应该以内部融资为主，外部融资则用以救急。成立之初的企业由于规模较小、自身财务结构脆弱、社会信用低等问题的存在，很难从外部募集到发展资金。同时，其生产规模有限，产品市场需求小，难以承担超出其承受能力的高额负债。所以，初级阶段的企业大多选择内部融资的方式，重视自有资本的积累，避免过多负债而影响正常的生产经营活动。经过最初的原始积累，生产规模逐渐加大，流量小的内部融资已经难以满足加大需要的企业，外部融资在此时就成为企业生产扩张的主要资金来源。企业通过外部融资获得大量的流动现金后，改进生产工艺，扩大生产规模，提高竞争能力，提高资本回笼的效率，并在融资过程中，使产业资本与金融资本有效的融合在一起，不断增大自持资本。当企业资产扩大到一定规模，依靠自身的的财务管理能够更加节约成本时，在企业内部会形成类似银行等金融机构的内部金融环境，换言之，当企业形成集团化规模经营时，往往选择融资成本较低的内部融资方式为企业发展提供支持。2.5不同阶段融资方式的选择任何企业的发展,都要经过创业、成长、成熟与衰退阶段,中小企业也不例外,在不同发展阶段,要根据企业该阶段特点选择不同的融资方式。2.5.1初创阶段中小企业初创时期特点是资金需要量大,信息不透明,缺乏抵押品,外部融资相对较难。这时可选择的融资方式主要有:融资相对便利的借款和租赁融资。符合国家产业政策的企业应尽可能取得财政资金或政策性银行借款,并从信用担保机构取得贷款担保;租赁融资按需要可分别采取经营租赁和融资租赁两种方式。为满足临时或短期使用资产的需要可选择经营租赁方式;为满足长期资产的需要又缺少现金时,可采用租赁融资方式通过融物达到融资的目的。虽然租金成本较高,但筹资程序简单,速度较快。2.5.2成长阶段中小企业经过成功的创业,进入成长阶段,其内部已形成一定的资金积累,融资条件相对较好,资金需要量也相对较大。这时,中小企业在注重内部积累的同时,应当设法从外部融资。其融资方式除了选择借款和租赁融资外,应逐渐转向直接融资方式,即通过发行债券和股票的方式来融资。由于目前国家对债券融资限制条件多、程序复杂,因而直接融资应首选股票方式融资。虽然这种方式融资程序复杂,制约因素较多,但融资金额大,风险低,能较好的满足中小企业发展时期的资金需求,提高其进一步举债的能力。尤其是高科技企业,一旦进入发展阶段,风险投资公司的创业基金就逐步推出,转向证券市场。就这一点而言,我国推出的二板市场将为全国范围内具有较大潜力的中小企业,尤其是高科技企业提供了有利的融资条件。2.5.3成熟阶段中小企业成熟期的特点是信息不对称较少,企业经营风险相对减少,盈利水平较高。融资渠道得到拓宽。在这一阶段,中小企业会逐步走向扩张,即通过收购、兼并等方式开展资本经营,扩充企业规模,增强企业实力。2.5.4衰退阶段在这个阶段,中小企业除了上述融资方式外,还可采用下列三种方式融资:一是股权置换,即以自己的股票作为现金支付给目标公司股东来收购目标公司。其具体方式是由买方企业出资收购卖方企业全部或部分股权,卖方股东取得现金后认购买方企业的现金增资股;或是由买方企业出资认购卖方企业全部或部分资产,而卖方企业股东用以认购买方企业的增资股。这两种方式下,双方股东都不需要另外筹现金便可实现股权置换。二是杠杆收购,即通过增加买方企业的财务杠杆去完成并购交易行为。它是买方企业通过举债来获得目标公司的产权,并从目标公司未来产生的现金流量中偿还债务的方式。在这种方式下,买方企业用以收购的自有资金往往小于收购总资金,其大部分资金(一般70%80%)系举债所得,贷款方可能是金融机构、社会个人甚至是目标公司股东,贷款以目标公司资产作担保,并由目标公司产生的现金流量作为偿还贷款的资金来源。三是买壳上市,指的是非上市公司通过购买上市公司的部分股权,达到控股水平之后,对上市公司的主营业务、资产结构、智力结构等方面进行整合,以实现间接上市的一种企业重组行为。第三章 中小企业融资结构现状分析3.1中小企业在我国经济发展中的地位在我国，随着社会主义市场经济的不断发展，中小企业逐渐成为拉动我国经济增长的重要力量。在缓解社会就业压力方面发挥了尤其重要的作用。然而追求规模经济和实施赶超战略使我国中小企业的发展处于“强位弱势”的尴尬境地。其中中小企业所普遍面临的融资困境最为人们所重视。它成为中小企业发展中一个非常突出的矛盾，严重制约了企业的生产经营和发展壮大。3.2当前小企业面临的困境分析3.2.1劳动力成本上升（1）从显性成本看，工资水平的普遍上升使得以劳动力密集型为主体的小企业生产成本明显上升。2010年，全国除重庆外其他省份均上调了最低工资标准，月最低工资标准平均增长幅度为22.8%；2011年年初以来，北京、天津、上海、浙江、深圳等地再次上调最低工资标准，浙江、深圳等地最低工资标准已超过1300元。2010年全国有29个省份发布了工资指导线，上线平均涨幅同比提高了3%左右，基准线平均涨幅比上年提高2%左右。从企业实际承担的工资成本看，2010年以中小企业为主体的私人企业职工平均工资为20759元，同比上涨2560元，较2009年增长14.06%，较2008年增长21.6%，工资逐年上涨的趋势逐步强化。部分省份情况更为严重，有学者在浙江调研时发现，机械、纺织、服装等劳动密集型中小企业的从业人员劳动报酬已大幅上涨达30%。（2）从隐性成本看，自2008年劳动合同法出台后，中小企业用工的解雇成本明显上升，中小企业员工维护自身权利意识日趋增强，“五险一金”等福利保障支出不断增加。特别是2011年以来，随着劳动力市场供求关系的逐步转变，中小企业可用工人数量趋紧，为了保障企业正常运转，中小企业不得不提高各类薪酬待遇和显性隐性福利水平，实际用工成本也有所增加。3.2.2原材料价格上涨。由美国等国家量化宽松货币政策等因素所导致的国际大宗原材料商品价格上涨，也给我国中小企业带来了很大冲击。国际大宗商品价格指数(CCIEE)自2009年2月见底以来持续攀升，原油、金属、铁矿石、稀土等工业原材料涨势凶猛，有的已突破国际金融危机爆发前的高点。由于我国能源类大宗商品对进口依赖较大，输入性成本不可避免地受到国际市场影响，同时，原材料价格的上涨使得部分原材料供应商大量囤积货物，哄抬原料价格，加大了原材料波动幅度，导致中小企业利润率受到了较大侵蚀。此外，中小企业本身在产业链条上处于相对弱势地位，成本转嫁能力较弱，从2010年以来的工业生产者购进价格指数(PPIRM)与工业品出厂价格指数(PPI)之间的关系可以看出，PPIRM指数一直高于PPI指数35个百分点，说明对于中小企业而言，利润压缩较为明显。据温州经贸委数据显示，2011年一季度，温州35家出口型小企业销售产值同比下降7%，利润同比下降30%左右；其中亏损的占1/4多，仅三成企业利润保持增长；行业平均利润率为3.1%，利润率超过5%的企业不到10家，形势相当严峻。3.2.3外部融资难度加大。自2010年以来，央行已连续12次上调存款准备金率，3次上调人民币存贷款基准利率。就在今年6月20日，央行再次上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点，大型和中小型金融机构存款准备金率都将达到历史最高的21.5%和18%。在存款准备金率已经被当作经常性调控工具的情况下，每月市场上都有数千亿流动性被冻结。在非对称的流动性紧缩效应影响下，小企业可以获得的银行信贷资金势必更为缩减，实际资金成本显著上升。根据国务院发展研究中心发布的中国企业家调查结果显示，63.4%的中型企业和70.9%的小型企业认为难以从银行获得贷款。在这些小型企业中，认为从银行贷款“有难度”、“比较难”、“非常难”的分别占41.18%、31.03%和27.79%。在企业资金周转方面，44.5%的小型企业和40.9%的中型企业认为资金紧张，而大型企业认为资金紧张的比例为26.1%。而来自中小企业大量集中的温州地区的一份调查结果则显示，以往贷款满足程度较高的亿元以上规模企业中，49.2%已开始感觉资金面吃紧，而中小企业更普遍感觉贷款难。你这里谈的根本不是融资现状，必须重新以最新信息补上第四章 我国中小企业融资困难的原因分析很多地方大段照抄，必须综合重新写！4.1企业自身的不足4.1.1企业社会信用低中小企业信用不足是一个普遍现象，主要体现在商业信用、消费信用、银行信用等方面。（1）由于中小企业自身规模较小，相应的固定资产少，流动资金少，没有较大、较稳定的现金流动，因此企业在选择外部融资以补充流动资金时，投资方（银行、风险基金、个人投资者）会对其偿债能力产生怀疑。（2）我国的中小企业在经营管理上有很多不规范的地方。由于企业规模较小、缺乏资金，企业吸引不到人才，设备的更新，市场信息的获取都受到严重阻碍，从而导致了企业创新能力不强，发展后劲不足；没有正确的营销策略，只依靠原始的直接加工和守株待兔的方式进行产品的销售和服务，导致产品市场份额少，经营风险加大；中小企业没有完善严格的财务管理制度，甚至一些鼠目寸光的决策者为了眼前的短期利益，不惜用偷税漏税等违法手段来获得利益。这些问题的存在都影响了中小企业的信用。（3）大多数中小企业都是家族式或者朋友合伙式，没有真正建立和完善企业制度，存在产权关系不清、组织结构混乱、机构臃肿等问题。4.1.2中小企业存活期较短，违约率高一个职工人数在2000人以下，资产总额为40000万元以下的中型企业从成立到鼎盛时期可能只要短短的几年，而随着市场竞争的日益激烈，对外开放的逐步深入，越来越多的外国企业的加入，我国中小企业的倒闭比率逐年上升。高比率的倒闭使银行的贷款业务面临更大的风险，同时企业借钱不还已成通病，这是银行不愿贷款给中小企业的重要原因。4.1.3中小企业与银行之间信息不对称，银行取证成本高对于上市的大型企业，很多信息是公开的，银行能以极低的成本获得信息；对于没有上市的大型企业，银行也能通过供货商、消费者和企业职工等渠道获得其经营信息。而中小企业的信息基本上是不透明的，银行和其他金融机构很难通过一般的渠道获得中小企业经营管理等方面的信息。所以，在中小企业寻找贷款和外部性资金时无法向金融机构提供出令人信服的信息以证明其偿还贷款的能力。因此，银行要向中小企业提供贷款，只有加大人力、财力的投入以提高信息的收集和分析质量，否则银行的贷款违约率将会很高，这是增加成本或增加经营风险的两难选择。在这种情况下，金融机构为规避自身的经营风险和降低经营成本，只有选择不向中小企业贷款。4.2政府及融资环境存在的不足过于罗嗦，别把他们论文全部抄过来！4.2.1政府方面存在的不足（1）政策支持力度不够。在西方发达国家，金融市场是一个综合体系，既包括股票市场、债券市场、信贷市场等传统市场，也包括风险投资等新型的融资渠道，特别是在股票市场中除了股票主板市场，还包括更适合中小企业上市融资的二板市场和三板市场。而我国的融资市场还很不完善，特别是二板市场、三板市场和风险投资市场还处于起步阶段，中小企业融资的渠道还不多。如果得不到政府的支持，尤其是政策、资金上的支持，中小企业就很难争取到一个好的发展环境，不利于国民经济的持续、快速、稳定发展。同时，我们也要看到由于国内国际经济金融环境的变化，国内金融市场面临的风险因素越来越多，特别是市场对国家政策的敏感性显著增强。因此，政府金融管理部门在制定政策时必须考虑到市场的反应，以及由此带来的各种问题。比如:如果政府行为得不到制约，政府干预中小企业融资就会重蹈政府干预贷款的覆辙，造成新的政府负担。（2）地方政府的财力约束。改革开放20多年来，虽然我国政府的财力、物力较改革开放前有了空前的发展，但是也要认识到我国目前还处于社会主义的初级阶段，基础建设、医疗保险等方面还需要大量的资金，因此能用在解决中小企业融资上的资金并不充裕。比如，目前解决中小企业融资的政策主要是通过组建信用担保公司的形式，而这项政策很大程度上受制于政府财力的约束。由于各地的信用担保机构多是按行政区划设立，大部分中小企业信用担保公司是以政府财政资金为主，而地方政府背负的基本建设任务决定了我国信用担保公司普遍存在规模较小的问题，有的基金只有几百万，远远满足不了中小企业担保的需要。而且地方财政担保基金大部分是一次性注入，缺乏资金补偿机制，致使不少信用担保公司濒临破产。（3）政府现有措施存在的问题。、采用行政干预的优劣。行政干预的优势在于见效快，比如建立专门针对中小企业的政策性金融机构，其经营会紧紧围绕中小企业进行，在一定程度上可以缓解中小企业融资难问题，特别是在经济处于低谷时期，可以取得立竿见影的效果。但是用行政干预方法解决中小企业融资难时也可能带来不良后果。首先可能会降低市场效率。一般来讲，政策性金融机构从事的业务应选择在商业性金融机构不愿涉足的领域，凡是商业性金融机构愿意进入的领域，政策性金融机构介入，反而会降低资源的使用效率。因为导致中小企业融资难的最根本原因是信息不对称，因此，采用政策性金融机构解决融资难问题能否提高效率的关键就是要看政策性金融机构能否比商业性金融机构更有效地解决信息不对称难题。只有当政策性金融机构与中小企业间的信息不对称程度小于商业性金融机构与中小企业之间的信息不对称程度时，才能有效降低风险，提高市场效率。显然政策性金融机构并不具备这个能力。如果单纯依靠行政手段干预，就可能排斥商业性金融机构的进入，从而降低市场效率，不利于资金资源的充分利用。其次，采用行政方法可能增大政府的财政负担。由于政策性金融机构不能以利润最大化作为其经营目标，在经营过程中就缺乏利益约束，使之不会像商业性金融机构一样精心选择资金投向，加上政府难以保证管理者都能大公无私的努力工作，必然会加大政策性金融机构的经营风险。在出现不良资产后，政府难以判断这些不良资产到底是由于市场风险产生的，或是由于管理者偷懒、寻租甚至是与借款人合谋的风险所致，因此，政策性金融机构的介入不仅不能对中小企业有太大帮助，还可能给国家造成新的“不良贷款”负担。最后行政手段在实施上也存在很大难度。如为中小企业融资提供担保的机构，其担保基金的筹集难度很大。因为作为政策性金融机构，政府需要掌握担保基金的控制权，而目前我国地方财政还没有跳出吃财政饭的圈子，加上基本建设问题、养老保险问题、医疗保险问题等，很难再拿出钱来建立和完善担保基金。用行政命令手段干预商业银行还存在一个问题，就是不合法。我国商业银行法中明确规定商业银行是自主经营、自负盈亏、自担风险、自求平衡的市场主体，其业务不受外界干预。以政策性安排来减少中小企业融资市场的失灵，不仅不可能使中小企业融资问题得到根本的解决(财力有限)，而且可能加重道德风险和“逆向选择”问题，进而加重市场的失灵。因此，行政干预手段对中小企业融资问题的解决到底会产生多大的促进作用，还需要进一步研究。、采用市场主导角色模式的优劣。自罗纳德麦金农（Ronald McKinnon）和爱德华肖（Edward Shaw）提出金融发展理论以来，发展中国家的“金融深化”和“金融抑制”问题引起经济学家的广泛关注，他们普遍认为发展中国家的金融管制在很大程度上制约了本国金融业的发展。市场主导思路的提出就是基于认为中小企业融资难的根本原因在于金融市场的管制政策导致中小企业直接融资渠道阻塞，而利率管制又造成银行惜贷。主张通过金融自由化放开金融市场管制和利率管制，即尽可能减少国家对金融体系过度的行政干预来解决中小企业融资难题，因此认为推行自由化的金融市场政策才是解决中小企业融资市场失灵和中小企业融资难的真正出路。从理论上讲，金融自由化措施会在一定程度上降低交易成本，增加中小企业通过不同的融资渠道取得资金的能力。在假定的充分竞争环境下，只要资金是自由流动的，一个符合配置效率的均衡融资结构就会产生，企业融资能力越强，发展的动力就越足，它反映了社会的最优资本结构。市场主导角色模式的缺陷主要在于金融自由化所要达到的状态是在假定条件下出现的一种理想状态，现实环境中不论是发达国家还是发展中国家都不可能达到所谓完全自由的状态。实践中通过金融自由化解决中小企业融资可能带来的问题更值得我们去思考: 首先单纯利用市场手段容易产生市场失灵，不易取得立竿见影的效果。在中小企业融资中，银行与企业的信息不对称程度远高于大型企业，因此在正常情况下理性的金融机构对中小企业融资会比较审慎。随着改革开放的深入，我国金融机构的经营理念日趋理性，越来越重视企业贷款的风险管理，对属于高风险业务的中小企业融资异常谨慎。因此，仅仅依靠市场的力量是无法解决中小企业融资难问题的。其次市场主导可能危及金融稳定。首先，利率自由化可能导致信贷危机。由于我国的官方利率要远远低于在中小企业融资市场上的均衡利率，利率放开后可能引发信贷市场的盲目扩张。一般来说，中小企业的融资总成本比正常的贷款成本高出一倍左右，民间融资的成本更高，有的甚至采用高利贷的方式。如果放开利率，中小企业旺盛的资金需求必然导致整个国家的信贷规模迅速扩张，最终形成金融风险。例如墨西哥在上世纪90年代利率放开后银行信贷市场迅速扩张，银行信贷年平均扩张为27%，对私人部门的信贷扩张更是高达51.9%，最终导致了1994年的墨西哥金融危机。其次，资本市场放开会导致汇率风险。如果放开融资市场的准入条件，使国际游资得以自由进出国内融资市场，就会对稳定人民币汇率的政策形成冲击。以泰国为例，1992年4月泰国实现了经常项目自由兑换；1994年又很快实现了对资本项目的自由兑换。1997年上半年，由于国际游资的大规模撤离，泰国政府被迫于7月2日放弃了泰铢与美元挂钩的汇率制度，实行自由浮动，消息传出，泰铢贬值幅度达到50%，最终引发了震惊世界的97年东南亚金融危机。4.2.2国内金融业自身的整合和贷款紧缩长期以来我国的金融机构由于种种原因不太重视对企业的监管和约束，即使是低效率的投资甚至是投机活动，银行都提供货款。随着金融体制的改革完善，实施预算硬约束，银行等金融机构成为自负盈亏的商业实体，为了生存必须按照商业化、市场化对金融业进行整合，使得商业银行的行为发生了很大变化：金融机构的信贷标准更加严格，同时许多中小金融机构，如城市信用社、信托投资公司和农村信用社处于关闭和合并之中。中小金融机构的资产中对中小企业的贷款比率相对较高，中小金融机构数量的减少必然导致对中小企业贷款的减少，增加了中小企业融资的难度。与此同时，更加严格的信贷标准使整个金融在整合期内的贷款紧缩，而大型企业，尤其是国有大中型企业的贷款融资几乎不受整合的影响。显然，执行严格的信贷标准直接限制了中小企业的融资中小企业自身综合原因。第五章 化解中小企业融资困难的路径从以上分析可以看出，中小企业融资难，既有企业自身经营管理上存在的先天不足，也有金融机构融资机制不完善和国家对中小企业发展的配套政策不健全、社会信用环境差等因素的制约。因此，解决中小企业融资难的问题，需要企业、银行、政府、社会共同努力，实行综合治理。5.1提高中小企业自身综合实力中小企业要获得金融部门的有力支持，必须从自身做起，努力重塑形象。一是要树立市场经济意识，实现经营方式的转变和产品结构的调整，真正走上集约化经营之路，要突出自身的经营特色和产品优势，合理定位产品市场，从与大企业争原料、争市场的恶性竞争中解脱出来，把发展的重点放在与大企业的配套协作上，建立为大企业配套服务的中小企业体系；二是要加大科技投入，推动技术进步和技术创新，使中小企业从仅靠简单量的扩张转变为质的扩张上来；三是强化内部管理，以确保生产经营的正常运行；四是要规范企业财务制度，提高财务管理水平，充分运用现有的金融工具，提高资金使用效率。中小企业的家族化经营模式不利于中小企业引进优秀的管理人才，不利于提高中小企业经营决策的科学性，加大了中小企业的经营风险。鉴于此，中小企业应走产权主体多元化的道路，按照现代企业制度的要求实行公司制改造，大力推行股份合作制，积极规范地推进中小企业改革，培育其自求生存、自谋发展的能力，使之成为自主经营、自负盈亏的法人实体和市场竞争主体。理顺产权关系，增强职工对企业资产的关切度，为企业开辟了一条新的融资渠道，促进了企业改革和管理水平的提高。5.2拓宽直接融资渠道5.2.1建立多层次，全方位资本市场不同规模的企业有不同的资金需求，一个完善的资本市场应能覆盖不同发展规模的企业，满足各类企业不同数量的融资要求和提供多样化的融资方式，以促进国民经济健康稳定的发展。所以应该尽快建立一个多元化的资本市场以适应不同规模企业的融资需求。应建立包括主板市场、二板市场在内的多层次的资本市场体系，以满足中小企业对融资的要求。5.2.2拓宽中小企业股权融资渠道中小企业特别是中小高新技术企业具有风险高、规模小、知名度低、建立时间短等特点，大多数不能进入证券主板市场。可是二板市场能为中小企业提供一个上市门槛相对较低的直接融资机会。对于我国一些优秀高新技术中小企业，一方面，应支持其到香港的二板市场上融资。这对于企业规范化、现代化、国际化有着积极和深远的影响。还可以考虑建立一些地方性的中小企业产权交易市场或证券市场，为中小企业直接融资和股票交易提供场所。5.2.3拓宽间接融资渠道（1）设立专门为中小企业服务的金融机构中小企业市场竞争风险大，又缺乏有效的资产抵押和信用担保，是造成中小企业融资难的深层次原因，而建立一个适合我国中小企业的贷款担保体系，可以有效应对中小企业融资过程中因信息不对称引发的逆向选择和道德风险问题，因此，我国应加快中小企业信用担保体制的建设，创造条件扶持一批经营业绩好，制度健全，管理规范的担保机构。另一方面，要建立健全中小企业担保机构的风险防范和分担机制，制定担保公司的保险制度，有效化解担保机构的经营风险。（2）发展融资租赁租赁融资是现代中小企业融资的一种新渠道，西方发达国家25%的固定资产都来自租赁。我国目前中小企业多数技术设备落后，且难以获得银行贷款去更新。发展融资租赁业，企业就可以在资金短缺或不愿动用经营资金的情况下，添置或更新设备。第六章 我国中小企业融资的新出路创新型金融工具必须还要分析对于中小企业的适用性和可行性问题，是不是适合于他们，难点如何？6.1发行信托计划筹集资金信托计划是指信托公司按照委托人意愿，将两个以上委托人交付的资金进行集中管理、运用的资金信托业务活动。例如潍坊寒亭区政府正在委托中信信托有限责任公司发行“潍坊市寒亭区基础设施建设贷款项目1期”集合资金信托计划，筹资规模为6000万元。中信信托有限责任公司以受托人身份，将募集资金以信托贷款方式发放给潍坊公信国有资产经营有限公司，资金专项用于浞河及其支流张面河综合治理工程。该信托贷款由国有资产经营公司提供土地抵押，期限两年，年利率为6%。资金到期后，国有资产经营公司将资金本息归还信托公司，信托公司再归还委托人。发行信托计划有两个优点： 1使用范围灵活广泛。利用信托公司发行信托计划，不仅可以用于城市基础设施建设，还可以用于企业生产经营。例如天津北方国际信托股份有限公司目前正在发行一项信托计划，筹集信托资金3000万元，以贷款形式用于天津市新跃塑料软包装有限公司的生产经营。 2避开了贷款规模的控制。向银行申请贷款，往往受贷款规模的制约，即便在国家实行适度宽松货币政策、不实行规模控制时，固定资产贷款等仍然有专项指标限制。而通过信托公司发行信托计划没有规模制约。6.2利用银行发行理财产品银行理财产品指银行接受客户的委托，按照与客户事先约定的投资对象和投资方式进行投资的业务活动。北京市西城区正在和中国工商银行商谈利用理财产品筹集资金，用于金融街扩建工程，计划筹资40亿元。利用银行理财产品融资在国内已有成功先例。今年3月，临沂市玉山置业有限公司委托中国工商银行临沂市分行发行理财产品融资6000万元，利率年息7%，期限一年。到期由临沂玉山置业有限公司按期归还本息。利用银行发行理财产品的优点是：1.与发行信托计划相同，银行发行理财产品避开了贷款规模的控制。2.无需经过监管部门审批，筹资效率高。目前通过金融机构发行筹资产品主要有发行债券、资金集合信托计划和发行理财产品等。企业债券需经发改委审批，公司债券由证监会审批，发行资金集合信托计划需银监局审批；而发行理财产品不需要主管部门审批，只需向当地银监局报告备案。6.3中小企业集合债券和中小企业集合票据中小企业集合债券是专门面向中小民营企业的融资工具。由于单个中小企业规模小，信用等级低，难以在全国性资金市场融资。而这种方式把若干个中小企业组成集合体，按照“统一冠名、分别负债、统一担保、集合发行”的模式集中发行，有效地解决了上述难题。2007年11月14日，“2007年深圳市中小企业集合债券”成功发行，融资10.3亿元，期限5年，年利率5.70。但这种方式需要主管部门审批。 据报道，今年2月份起，国家正酝酿为中小企业推出中小企业集合票据。中小企业集合票据和中小企业集合债券性质相同，都是帮助中小企业筹集资金，不同点在于中小企业集合票据不实行核准制。6.4高收益债券2007年12月，当代金融家杂志发表刘建岩题为高收益债券，中小企业融资渠道新突破口的文章，呼吁借鉴国外中小企业融资的成功经验，适时推出高收益债券。高收益债券是国外中小企业有效的融资工具。例如，初创企业由于没有经营历史、缺乏充分的财务信息，无法获得投资级评级，因而通过高收益债券募集资金。其他的一些小型公司为开拓业务也发行高收益债券。这些公司规模小，信用等级低，只有发行较高利率的债券才能吸引投资者。 鉴于国家高度重视中小企业融资难问题，相信引入作为中小企业有效融资工具的高收益债券也将指日可待。届时广大中小企业可利用高收益债券来筹集资金，促进企业发展。6.5产权交易机构目前全国各地有许多产权交易所或者产权交易中心，他们是经各省、市人民政府批准成立的从事企业产权交易和综合配套服务的区域性专业机构。近几年，以国有资产交易起家的产权交易机构，随着国有资产趋向稳定，也在不断拓展业务范围，涉足民营产权、金融资产、非标准化资本等新的交易品种。严格讲，目前这些产权交易所不属于融资机构，但资金需求方在这里可以把自己持有的股权或资产转让套现，也可以通过产权交易所的信息平台发布融资意、吸引潜在投资者。例如，2005年12月，广州市牛奶公司在广州产权交易市场出售所持达能乳业23%股权，上海光明乳品有限公司受让，广州市牛奶公司套现2000万元。通过产权交易机构进行股权或资产交易有两大好处：一是信息扩散广，企业可以在更大的范围内推介自己，吸引多家投资机构，提高交易的成功率，而且价格发现能力强；二是通过引进战略投资者，获得先进的管理理念和第七章 结论中小企业在经济体系中具有十分重要的作用，它的发展壮大关系着整个国民经济的发展势头。我们不仅要重视中小企业的发展，更要为其营造一个有利的发展环境，让我国的中小企业在国家的支持以及自身的努力下，为国家的兴旺富强、为中华民族的伟大复兴做出更大的贡献。参考文献：1、 中小企业划型标准规定2、战略高度认识做好中小企业金融服务金融时报3、林毅夫 金融体系、信用和中小企业融资 浙江社会科学4、王世豪 中小企业融资之道 学林出版社 5、杨开明.融资理论与实务M .中国财政经济出版社6、邓华光.破解民营中小企业融资难困局的对策思考.中南论丛.7、蔡磊.小额贷款真能解决中小企业融资难吗N .南方周末.8、用“三个尽快”破解中小企业“融资难” 金融时报参考文献格式不规范，出版的知识性的书仅仅在少数概念性内容中用上，同时，学术期刊文献过少，而且很多是大段连续抄袭（包括学位论文），必须在消化资料的基础上自己写出附：中小企业划型标准规定 一、根据中华人民共和国中小企业促进法和国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见(国发200936号)，制定本规定。 二、中小企业划分为中型、小型、微型三种类型，具体标准根据企业从业人员、营业收入、资产总额等指标，结合行业特点制定。 三、本规定适用的行业包括：农、林、牧、渔业，工业（包括采矿业，制造业，电力、热力、燃气及水生产和供应业），建筑业，批发业，零售业，交通运输业（不含铁路运输业），仓储业，邮政业，住宿业，餐饮业，信息传输业（包括电信、互联网和相关服务），软件和信息技术服务业，房地产开发经营，物业管理，租赁和商务服务业，其他未列明行业（包括科学研究和技术服务业，水利、环境和公共设施管理业，居民服务、修理和其他服务业，社会工作，文化、体育和娱乐业等）。 四、各行业划型标准为：（一）农、林、牧、渔业。营业收入20000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入500万元及以上的为中型企业，营业收入50万元及以上的为小型企业，营业收入50万元以下的为微型企业。（二）工业。从业人员1000人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入300万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入300万元以下的为微型企业。（三）建筑业。营业收入80000万元以下或资产总额80000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入6000万元及以上，且资产总额5000万元及以上的为中型企业；营业收入300万元及以上，且资产总额300万元及以上的为小型企业；营业收入300万元以下或资产总额300万元以下的为微型企业。（四）批发业。从业人员200人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员20人及以上，且营业收入5000万元及以上的为中型企业；从业人员5人及以上，且营业收入1000万元及以上的为小型企业；从业人员5人以下或营业收入1000万元以下的为微型企业。（五）零售业。从业人员300人以下或营业收入20000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员50人及以上，且营业收入500万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。（六）交通运输业。从业人员1000人以下或营业收入30000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入3000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入200万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入200万元以下的为微型