货币市场基金.doc

货币市场基金一种开放式投资基金类型，主要投资于短期货币工具，如国库券、银行大额可转让存单、商业票据等，流动性好、安全性高、风险性低、投资成本低。一波三折 货币市场基金终于拿到证监会批文储蓄“替代品”快要面世昨天，有知情人士告知，博时、华安和招商3家货币市场基金均于当天拿到了中国证监会的批文，预计最快下周即可开始发行。没以货币市场基金命名正如此前所传闻的那样，3家货币市场基金在名义上都没有货币市场基金来命名，而分别以博时现金收益基金、华安现金富利基金、招商现金增值基金的名字出现。据悉，3只货币市场基金在申购及赎回费率上都较以前有所突破，均免收认购费、申购费和赎回费，且综合管理费也属较低水平。如博时现金收益基金的管理费、销售服务费率和托管费分别仅为0.33、0.25和0.10，居目前国内基金综合费率的最低水平。适合活期储户投资另据了解，这3只基金将主要投资于到期期限在一年以内的国债、金融债、央行票据、AAA级企业债及可转债等短期债券（可转债持有期间不可转为股票）；回购和同业存款；经证监会、人民银行等部门批准后本基金可投资商业票据及其他流动性良好的短期金融工具等。其销售对象主要针对追求低风险、高流动性、稳定收益的投资者，特别适合活期存款客户、一年期以下定期存款客户，国债投资者，暂时回避股市风险的股票投资者，以及有着现金管理需求的企事业单位。此外，在收益分配方式上，它们更多地相当于银行存款的定期结息。基金管理人根据单位基金当日净收益，为投资者计算该帐户当日所产生的收益，并计入其帐户的当前累计收益中。每月将投资人账户的当前累计收益结转为基金份额，计入该投资人账户的本基金份额中。结转收益再投资，产生新的收益，为投资人带来更多回报。基金销售拼杀在所难免不过，在3家基金公司得偿所愿的同时，一场基金销售的“龙虎斗”看来是在所难免了。招商基金公司总经理成保良称，招商基金为推出这一产品已经作了长期的准备工作，在这次产品销售中，除了零申购费率和零赎回费率以外，还拿出了两个“杀手锏”。一是在全行业率先实现赎回资金T+1，投资者的赎回资金第二天早上9：30之前即可到帐；二是多渠道开通了网上开户和交易，投资者足不出户，就可以购买招商现金增值基金。华安现金富利投资基金的基金经理项廷锋表示，华安现金富利基金基金的流动性可与活期储蓄媲美，具有类似“储蓄替代品”的功能。认购基金以后，如投资人需要用钱，只需办理赎回申请，申请成功后的第二个工作日，赎回资金自基金托管专户划出。资料储蓄的替代品在欧美发达国家，投资于短期资金市场的现金储备基金，被投资者当作储蓄的替代品和现金管理的有效工具。1994年后，现金储备基金每年的平均收益率比储蓄存款高出2左右，这个较高的利差刺激了投资者将其短期资产转换为现金储备基金，从而使得短期资金市场投资基金成为资本市场和短期资金市场共同推动的一个金融服务产品。从2002年美国共同基金管理资产总额的构成比例来看，现金储备基金占了35；另据统计，美国家庭资产的24%，企业流动性资产的29%是现金储备基金。有业内人士预言，从各金融产品的风险收益特征来看，根据去年的数据，我国67.8%的金融资产集中在低风险、低收益的银行存款上，另有17.7集中在高风险的股票投资上，风险、收益及流动性的组合居中的产品只占很小一部分。因此，随着货币市场基金的出现，它必将成为广大居民金融资产配置中的一个重要组成部分。风险极低不是没风险 货币基金将与投资者见面一直颇受市场关注的货币基金本周日就要与投资者见面了。昨日，本报记者采访了刚刚获批的博时、华安货币基金经理。记者：请问是不是可以将此理解为短期资金市场基金就是稳赚不赔的基金？博时现金收益基金是投资货币市场的基金，很多投资者都认为没有任何风险，是不是真的这样？芮颖：那种认为投资货币市场的基金没有丝毫风险的观点不太准确。博时现金收益基金投资的主要品种有三种，分别是央行票据、短期债券（包括可转换公司债券，但不进行转股）和债券回购，应该说亏损的风险很小，但也不能说完全没有。因此，对投资者来说也并不是完全没有风险的。就像分红一样，一旦基金管理公司出现亏损，净值出现低于面值的情况，基金管理公司同样会对所有的基金持有者进行“负分红”。如果有一天投资者发现自己基金账户上的份额由10000份变成了9999份，那就意味着基金管理者在最近的操作中出现了亏损。不过投资者不必担心，对于基金管理公司来说，投资货币市场的亏损可能是非常非常小的。记者：此次发行的短期资金市场基金不收取任何认购、收购费用，也不收取任何赎回费用。同时，分红的方法也与以往大家习惯的分现金的形式不同。您能不能以博时现金收益基金为例，给投资者简单算一笔账，并解释一下分红形式？芮颖：投资者投资博时现金收益基金，在申购和赎回时不需要缴纳任何费用。而投资者的分红并不是以现金的形式进行的，而是通过增加投资者的基金份额的形式来完成的。例如，一个投资者期初投资10000份博时现金收益基金，那么只需缴纳10000元就可以了。然后，只要基金管理公司取得收益，每天都要对投资者进行分红，假如经过一段时间，基金管理公司取得了100万元的收益，那么对100万元扣除年费100万元068之后的部分即9932万元，对当时的全部基金份额持有者进行分红，假设当时份额为50亿份，则该投资者应分得的份额为9932万元50亿份1万份（1元份）19864份记者：从博时现金收益、华安现金富利、招商现金增值基金的投资范围看，各家的投资方向基本趋同。您认为各家基金公司在业绩上会出现大的差异吗？博时价值增长在业内树立了良好的品牌形象，此次，三家同时发行短期资金市场基金，作为博时现金收益基金的经理，您认为如何才能奠定基金的优势地位呢？芮颖：先谢谢媒体及广大投资者对博时给予的极大关注，而我们也感觉压力很大。因为对于此次发行的三只短期资金市场基金来说，投资的领域一致，投资的品种也基本类似，因此，在收益方面应该很难出现较大的差距。同时短期资金市场基金的特点就是低风险、收益稳定，比较适合那些把风险控制放在第一位的投资者。因此，如何确立自己的品牌，可能除了在操作上下足工夫外，更要注重服务性的提供上。记者：此次短期资金市场基金推出可谓费尽周折，相信华安在产品推出前肯定已做过模拟运行，您认为前期测试的结果如何？项廷锋：在产品推出前，我们对2002年短期资金市场进行过模拟运行，年收益率在2324之间，如果操作更灵活，收益可能会更高。但上述收益只是我们的模拟结果，不代表对未来基金业绩的承诺。记者：从销售策略看，华安把销售目标锁定在哪类客户上？项廷锋：个人户方面我们把目标锁定在银行储户，是那些希望本金安全、活期账户、定存收益的投资人。例如 有沉淀资金活期储户，36个月的定存储户，要求本金安全的中老年投资人，保守型投资人。而在银行机构客户方面，那些有沉淀资金、需要资金有高流动性、本金安全投资产品、对短期利率价差有高度敏感性的机构是重点销售对象。美国货币市场基金类型 货币市场基金最早创设于1972年的美国。到1986年底为止，美国共有400多个货币市场基金，总资产超过2900亿美元。在美国，货币市场基金按风险大小可划分为三类：国库券货币市场基金，主要投资于国库券、由政府担保的有价证券等多样化货币市场基金，就是通常所说的货币市场基金，通常投资于商业票据、国库券、美国政府代理机构发行的证券、可转让存单、银行承兑票据等各种有价证券，其到期时间同前述基金类似免税货币基金，主要用于短期融资的高质量的市政证券，也包括市政中期债券和市政长期债券。 货币市场基金盈利空间有多大 日前，证监会下发货币市场基金管理暂行规定（征求意见稿）给各基金管理公司和基金托管部门，并要求他们把书面意见及时反馈到证监会基金监管部。这意味着一直是“犹抱琵琶半遮面”的货币市场基金不久即将面世。作为一个新型基金品种，它的盈利空间到底有多大？ 收益率：随利率波动 货币市场基金指投资于货币市场一年以内，平均期限120天的投资基金。它主要投资于短期货币工具，如国债、银行大额可转让存单、商业票据、公司债券等短期品种。 “由于货币市场基金投资于货币市场工具，因此其收益主要取决于短期市场利率水平。一般来说，货币市场基金的盈利空间和市场利率的高低成正比。市场利率越高，其盈利空间越大，反之则处境不妙。今年美国货币市场基金的情况就说明了这一点。”对外经贸大学丁志杰教授深有感触地说。他还指出，“从我国的具体情况来看，现在银行存款利率受到管制，利率水平较低，和货币市场收益率存在很大的利差，给货币市场基金留下了很大的盈利空间。这也是其被市场一致看好、各家机构纷纷涌入的真正原因。” “就2003年10月3日的数据来看，美元的货币市场基金年报酬率仍不太理想，但是日元的货币市场基金年报酬率就比较好，达到了703。可以看出货币市场的收益率也是波动的。对于我国货币市场基金的收益率，现在可参考的就是两个准货币市场基金，它们到9月份发行以来年收益率分别达到35和288。因此，我们初步估计我国货币市场的年收益率在253左右，不排除出色的经营管理者将其收益率提高到355的可能。”中国人民大学博士后陈岩经过深入研究后得出这样的结论。这一估计得到基金业人士的赞同。但他们同时提醒说，目前存在的问题是中国的金融机构存款利率偏高，存在下调的可能，即使是下调超额储备的存款利率也将打击投资收益率。 至于货币市场基金的赚钱效应怎样？这要看市场主力机构和政策上对其的处理，在多大程度上形成对市场投资者的“诱导”能力了，要看市场供给和需求，要看多少实力投资者的介入和一些交易、推广等技术上的运作，一般来说货币市场基金要形成赚钱效应要做一些巧妙的设计。上面我们已经初步给出了赢利空间，整体上不要估计太高，但底线是比存款强。 管理成本：相当于目前基金的13 据了解，现在试点的两个准货币市场基金（资金联合投资项目）的托管费提取标准，每个仅为万分之五管理费则按项目收益情况以超额累进方式提取管理费如果收益率在25以下则不提取管理费用。综合来看管理费加托管费用没超过运作规模的05为现在证券投资基金管理成本的13左右。 从收益角度讲，货币市场基金能以大规模资产争取到较高的利率，同时，货币市场基金收取几乎最低的管理费用和托管费用，因此，相信我国货币市场基金能够为投资者提供较好的回报。 至于货币市场基金投资成本，川财证券研发部刘杰解释，货币市场基金通常不收取赎回费用，并且其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0251，远低于一般基金125的年管理费率，为其1413左右。南方基金资深人士王先生这样分析。 货币市场基金破茧而出三家准货币市场基金的闯关成功,不仅将进一步打通资本市场与货币市场间的联系,也赋予了投资者更多在不同风险特征资产间的选择权虽然没有货币市场基金的称谓,没有商业票据市场的入场证,但包括华安现金富利投资基金、招商现金增值、博时现金收益基金在内的首批准货币市场基金还是顽强地闯关成功。在昨日获得了准生证之后,业内人士预计,三只基金的募集规模将创下内地开放式基金建立以来的新记录。准备已久三只基金的发行实际已准备了较长的时间。华安基金管理公司有关人士昨日在接受记者采访时介绍称,该公司在去年就开始对货币市场基金研究立项,今年2月份正式立项,并于9月份正式上报证监会。为了这个货币市场基金,该公司甚至放弃了准备更早的债券基金,显示出破釜沉舟的决心。与华安类似,早在今年年初申报招商安泰系列基金的时候,招商基金就曾率先提出了招商现金增值的产品设想,基于政策法规和市场环境各方面的原因,这一产品未能随招商安泰系列基金出笼。时隔半年,在监管机构大力鼓励金融创新的方针下,在市场各方积极努力下,这一产品终于顺利诞生。相比其他两家公司,博时的货币市场基金之路算是比较顺利的。距离上一只基金发行还不足六个月就获得了新的一张批文。不少业内人士戏称,博时破了业内的行规。实际上,虽然没有很明确地定位于货币市场基金,但历来激进的博时同样在两年前就开始了类似低风险产品的设计研究。好事多磨尽管筹备时间不可谓不短,但三只基金的诞生绝对算得上难产。且不说招商系列基金中货币市场基金在最后关头被迫撤换,就是在完成了产品设计报批之后,还是因为事关多个监管部门的意见而一再延迟。货币市场基金受阻的一个重要原因来自商业银行的忧虑。担心基金公司抢走银行储蓄是商业银行及相关监管部门不愿太快让基金公司无障碍地进军商业票据领域的直接诱因。而这一忧虑直至如今也没有取得实质性突破,几个货币市场基金也因此最终未能名正而言顺。在基金公司货币市场基金艰难前行的同时,商业银行的步伐也并不慢。南京商业银行就在着手货币市场基金的前期研究和准备工作。其准备工作包括建立货币市场基金相关组织结构、构建操作流程和储备人力资源。而在今年5月和7月,南京商业银行分别联合了江苏省内十一家中小银行和省外六家城市商业银行成立了两只具备准货币市场基金性质的银行间债券市场资金联合投资项目,项目的投资范围仅限于银行间债券市场和货币市场。面对商业银行的紧逼,基金公司为了最后获得准生证,还是付出了一定的代价。为了让新产品能尽早落地,上述三只基金产品在成功导入货币市场基金概念,并购建起了货币市场基金雏形的同时,技术上都回避了货币市场基金的字眼。柳暗花明就在前一段时间,货币市场基金的准生还是被挂上了一个大问号。关于货币市场基金将很快获批的传闻不绝于耳,却迟迟不见下文。实际上,当上月23日由金融时报举办的首届货币市场基金论坛召开后,事态出现了微妙的变化。银监会和证监会的两大领导亲临会场本身就传递出了某种默契。尽管会上并没有重大宣布,细心的人士还是闻出了一些不一样的气息。据知情人士透露,正是在这次会议上,争议各方可能最终达成了一些重要共识。其中一个重大进展是华安基金管理公司的产品模式得到了业内的广泛认可和主管部门的肯定。招商和博时基金参照华安现金富利投资基金的1元计价标准修改其产品设计。在市场监管部门沟通达成某种一致后,这一实质性的变化为产品出台扫清了最后障碍。事实上,此前,还有诸多类似威海会议、昆山会议等大小会议,不仅加强了各家公司间的沟通和交流,同时也在不同程度上从基金行业的角度向前推进了货币市场基金的进程。出于将行业蛋糕做大的共同想法,各家公司站到了同一条战壕中。新的