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有关汇率的几个问号一、世界中心储备货币与“特里芬难题” 堪称世界货币的币种很多，如欧元、英镑、日元等，但谁也没有美元强势。美元是当今世界唯一的“中心储备货币”。纵观世界历史，我们会发现世界中心储备货币的发行国无一不是当时最强大的国家。至于怎么强大、哪里强大，一会儿再说。 先说说中心储备货币发行国的好处。储备货币发行国铸币税的定义：发钞国的发行收入=该货币购买国外资产的收益-(该国货币管理费+发行国给外国投资人支付的利息)。看看这个公式，就知道中心储备发行国的好处在哪里了白吃白喝+廉价收购他国资产。 再说说世界中心储备货币发行国面临的悖论，或者说曾经面临的悖论。一方面，中心储备货币发行国要满足世界各国对储备货币的需求，其国际收支就必然会发生逆差（资金净流出），而国际收支逆差又会降低该储备货币的信誉，导致储备货币危机；另一方面，储备货币发行国要保持国际收支顺差，又必须减少储备货币供给，导致国际储备的短缺，最后影响了其它国家的国际清偿力和该储备货币的国际地位这就是“特里芬难题”。 呵呵，40多年来，很多人因为美国巨大的经常项目逆差和这个所谓的“特里芬难题”而做出“美元不再强势”的预言。可惜这些人忘了，罗伯特特里芬提出“特里芬难题”的时间是1960年，那时布雷顿森林体系还没完蛋呢。由于那时美元实际上等同于黄金，所以当时的美元中心储备货币地位和现在是不一样的“特里芬难题”只适用于这个时期的美元。 70年代末到80年代中，美国的日子很不好受，其中有次要因素的作用（如1973年的第一次石油危机，还有越战等），但主要的原因是：1、苏联还在。华沙成员国把卢布当成储备货币，妨碍了美国享受铸币税的“快感”，也使美元的“饱和期”提前到来；2、美国没有找到解决“特里芬难题”的办法。应该说，直到80年代末，美国都是个“勤劳”的国家：它生产，它销售。 90年代开始，美国再度“神奇”。啥原因？别告诉我是因为日本衰退、苏联倒台甚至“里根新政”哦，这些是结果啦！原因是美国找到了解决“特里芬难题”的办法全球化。从那以后，美国不生产至少不太生产，不劳动至少不怎么劳动，但美国可以安心地享受铸币税了。啥？经常项目逆差是个大问题？好吧好吧，这个大问题就由俺美国自个抗了，你们安心生产吧，只要把赚来的美元再投到美国，让俺村的资本项目顺差就可以了，其他的就不劳您费心了所以，只有自己几乎不生产也不卖东西，只卖军火、资本的国际货币发钞国才有可能彻底逃脱“特里芬怪圈”。美国卖的东西，或是用强权维持的（军火）、或是技术垄断维持的（IT类、飞机）、或是对世界民生有重要影响的（粮食，还记得生物能源计划吧）。汽车业死不死其实不重要，但新能源、新材料、生物基因技术必须在美国产生或被它最终掌握，即拥有铸币税的另一隐性好处：人才优势和技术优势。 美国白吃白喝，凭什么？凭中心储备货币地位！那它又凭什么能保持这个地位呢？因为它最壮！教科书会告诉大家，世界货币的必要条件是：经济发达、贸易强大、货币可自由兑换。对吗？以前对，所以英国为了推销它的工业品四处开战，所以当年的世界中心储备货币发行国都需要庞大的原材料生产地和制成品销售地，即殖民地。但现在的美元不一样了，美元所到之处，皆是它的经济殖民地。而美国得以维持这个地位的主要工具是：军事力量。 美元会贬值吗？当然，这几年它不是一直对人民币贬值吗。但这并不影响美元的中心储备货币地位，因为它的贬、它的升都是“自控”而非“他控”的升值是为了享受铸币的好处；贬值是为了赖账。看看其他国家的货币就明白是否“自控”有多重要了，没有这个能力还谈什么世界货币？真自由兑换了，不过是将把柄交给别人掌控。 说了这么多，大家现在应该知道怎么打败美元吧？暴力，唯有军事暴力（我喜欢）。成为世界霸主才有资格成为中心储备货币发行国。这个地位太抢手了，欧洲一直对它流口水。所以，世界霸主地位亦即中心储备货币发行国地位是不可能禅让的。指望美国内乱？也有可能，但毛主席说了：扫帚不到，灰尘不会自己跑掉。 二、现在美国的利益是什么？升值乎？贬值乎？ 我这里有一个20年美元指数月线图。92年，美元指数曾跌到80以下，01、02年上过120。最近美元指数再破80。那么，美国会放弃强势美元而让欧元、日元甚至人民币走强吗？ 因为人民币尚不能自由兑换，所以不考虑它。如果美国自己决定走“世界工厂”之路，它会让美元走弱的，但美国很显然不会走这条路。而且，最近美国降息后利率为0至0.25%，如果美元再弱势的话，大家会抛弃美元，美国印钞的后果就得自己担国内美元流动性问题解决了，解决的结果是急剧通胀，而且，美国将不能继续享受他国廉价或者说几乎免费的资产了。这也太傻了吧？所以，美国国内降息后，有必要以强势美元做“对冲工具”，或同时挑起战争，让美国以外的地区不安全，大家只能把美国当避风港。 美元会不会彻底走弱？当然会，但要靠战争。战败的美国自然无法获得他国信任，其货币必然走弱。 不过，美元指数和人民币兑美元的汇率关系不大，因为这个汇率是被操控的。 漫行认为美国现在的目标是我们“中国是被垂涎的正餐”。因为以前的南美危机、日本危机、东南亚危机和最近的越南危机，都发生在欧美的“加工厂”，而现在我们是“世界工厂”，自然被美国看中了。 漫行的话对但不全，因为美国不是经济动物，它对敌人的定义是“够大、够强、可能人口众多”或有以上的潜力。如果中国只是“世界工厂”，美国不会认真地把我们当敌人的，只会把中国当“牧场”，隔几年过来饱食一顿，然后“牧场”该挤奶还得挤、该割肉还得割，好让美国人民的幸福生活万年长。 美国现在的敌人有2个：中国、俄国（欧洲、日本、印度还排不上，也许以后有机会）。如果俄国不卖军火，如果俄国没有熊脾气，它和中东产油国真没啥区别，经济太脆弱，而且人口还在继续减少美国拿哪只眼看它？好了，不说俄国了，我只关心中国的命运。 如果美国认为中国是“够大、够强”的敌人，即有军事实力，那么美国最希望的是：中国分裂；如果美国认为中国只是“世界工厂”，那美国最希望的是：或者中国有一个对外软弱对内强硬的政府（这样经济效率最高，为美国人民服务的效率也最高。不过，以后是否也这样不确定，所以有点危险），或者中国分裂，分裂后的“碎片国”高度依赖美国。美国最不想看到的是：中国政府强硬有原则且国内经济自成一体。不管美国想如何达到自己的目的，没有我们内部的配合是不可能的，其中很重要的就是对汇率的配合。 漫行强烈建议人民币贬值以保出口，还说“所有建议趁着这时候升级换代的呼声不是买办就是白痴”。很明显，政府（包括大多数地方政府，除了广东）也是这么想的。我不支持出口导向政策，也不认为“保住出口马车就是拯救中国经济，间接地也拯救了就业”，这个问题我想有时间再和漫行细聊。强调一点，我反对出口导向制度，不等于赞成汪巡抚。 第一种可能：如果美元继续对人民币贬值会怎样呢？1、中国出口死得更快（其实现在也差不多了，因为我一直坚持中国出口的问题不是至少不仅是汇率的问题，而是生产过剩）；2、人民币对其他主要货币的贬值速度加快（最近几天人民币对日元、欧元、英镑都在贬），中国不打东家打西家，打工仔当得非常滋润。人民币兑美元汇率在12月初贬值后，现在又重新升值，看起来很像这种情况。美元这么强下去，中国的外汇储备总有枯竭的一天（如果不是因为大宗商品价格跌得快，也许外汇储备很快就会枯竭吧）。枯竭后按道理人民币就该贬值了，但货币不能自由兑换的国家可强行确定汇率，人民币也有机会被迫继续走强。 第二种可能：如果美元对人民币升值会怎样呢？1、以人民币标价的资产会变得很便宜，美国不用花多少钱就可以“收购中国”（我认为美国资本志向远大，它们已经在收购中国了。这个上次已说过，在此不再赘述）；2、被剪羊毛的中国，打工的意志更坚（确实，我们不少人觉得除了给他国打工外，找不到其他有意义的事做）；3、因为路径依赖，也因为我们的中央和地方政府对出口和房地产这两条腿的依赖，中国与美国（或世界，呵呵）经济绑得更紧了，改变的难度更大了，以后政府继续走这条路的可能性也更大了。 那么美元到底会升值还是贬值呢？我倾向于先贬后升（对人民币），这个在上次也说过了。如果中国出口死的快，美元升值来的就快。 不过我必须强调，我认为美国不希望中国真的大乱，只想给现政府找点麻烦罢了。因为在一个出了毛泽东且毛泽东被重新抬上神坛的国家，在一个虽等级森严但民众内心有世界上“最严重”的平等意识的国家，乱的结果可能是社会主义思潮重兴、国门再度关闭（只开窗通风）、自力更生的思想重新回来而这是美国最不希望看到的。所以，除非美国有把握分裂中国（它一直在尝试），否则它不会采取让中国左翼得益的做法（除非它傻掉了，当然，美国也经常下臭棋，特别是在毛泽东时代）。 三、人民币现在是自控的吗？以后会怎么走？ 不是自控的，但会贬值，对内、对外都贬值。 现在对内已经在做促进贬值的事了（大幅度降息、发钞、实行赤字财政政策），但由于大家对经济不乐观，因此即使市场货币流通量M0上去了，广义货币M2也上去了（明年保17%），但由于货币周转率下降、大量资金沉淀在银行里，所以流动性不足的问题不是轻了，而是更重了，因此紧缩也更严重了。（有趣的是，国务院一边高叫银行要积极发贷，银监会刘明康一边暗示或明示大家别乱来，千万不能蛮干，呵呵） 我部分同意漫行关于人民币对外贬值能解决中央和地方矛盾的说法。对于中央财政来说，出口的作用比房地产大。只要全国企业数够多且还在生产，中央财政就无忧（去年主要税种对中央财政收入贡献率的排名：扣除出口退税后的国内增值税；进口货物增值税；消费税；企业所得税。而印花税、个人所得税、地方上解收入和营业税的比例都很小）。但对于地方财政来说，土地出让金无疑是大头。 本来我们可以通过建立一个初级福利社会来解决生产相对过剩的经济危机，但利益冲突和路径依赖导致这个实现不了。而我们的周边市场也无法消化中国庞大的生产能力，中国的出口依然会高度依赖欧美日。 我认为美国“剪完羊毛”后会同意人民币贬值。但是，就怕两国沟通不够，且中国经济死的太快了，那么持最原始的资本主义思维的中国经济智囊们和他们后面的势力，会不会因为急于寻找制成品倾销市场而强制贬值人民币呢？他们会不会为了这个而不惜蛮干？ 四、中国会主动挑起战 争吗？ 1. 对利益 集团的分析 利益 集团不一定属于狭隘的买 办阶 级，但具典型的买 办特性，即对内对外因此，以前的我和大多数人一样，认为他们不可能有挑起战争胆量。 不过，人是会变的。买办尊重丛林法则，因此在买办眼里，这世界只有两种人：奴隶和奴隶主。觉得自己打不过别人时，他们认为自己就是奴隶，且这奴隶当得心安理得、诚恳勤勉（对内不同）。因此，他们喜欢强调客观因素，喜欢强调双方物质上的差距（如武器），喜欢高喊：落后就要挨打。 落后就要挨打，这就是奴隶-奴隶主两极化思维的天然口号。正因为思维的两极化，所以买办也认为自己有熬到奴隶主的一天。当他们做了奴隶主后，一切规则都不会变，变的只是大家的地位。 买办挑起战争的理由有：1