六年级下册期末模拟题.doc

第十八组：两面针股票投资案例分析两面针股票投资案例分析（第十八组）小组成员及分工情况：学 号姓 名任务分工200804084160俞飞翔1、2009 年中国宏观经济形势分析、 2、两面针公司在行业中的位置、3、行业发展现状与前景、4、内容整合补充、ppt制作。200804024102邬美联投资两面针股票的理性分析200804084146龚晋平平衡常规业务与投资业务分析200804084178杨喆发展策略分析200804084175张薇两面针的投资优势与劣势、ppt讲解报告日期： 2010年 12月 20日两面针股票投资案例分析案例分析步骤和内容 二、2009 年四季度中国宏观经济形势分析三、两面针公司在行业中的位置四、行业发展现状与前景五、发展策略分析六、证券投资现状分析七、投资两面针股票的理性分析一、公司基本情况两面针股票投资案例分析步骤和内容一、公司基本情况柳州两面针股份有限公司成立于1994年6月30日，是经广西壮族自治区经济体制改革委员会桂体改股字1993156号文批准，由柳州市牙膏厂独家发起、以定向募集方式设立的股份有限公司。公司设立时总股本为7500万股，注册资本7500万元。截至2003年12月31日，公司总股本为9000万股。经中国证监会批准，公司于2004年1月2日发行人民币普通股6000万股，发行后公司注册资本为15000万元。公司现有产业为：个人及家居护理用品、植物药、纸制品、酒店用品、竹木制品；此外公司还从事资本经营和房地产业务。公司现有员工近2000人，2005年销售收入10多亿元。公司的主导产品“两面针中药牙膏”为中国名牌产品，并被认定为“国家质量标准示范产品”和“全国用户满意产品”。两面针商标为中国驰名商标，“两面针”为“中国最受公众喜爱的十大民族品牌”。 公司是中国口腔清洁护理用品工业协会理事长单位，也是行业首家通过ISO9001国际质量体系认证的企业。拥有行业内唯一的博士后科研工作站，且已经完成了两面针镇痛、抗炎和止血活性成分的研究及应用课题研究。公司所属的亿康药业公司已通过国家GMP认证，拥有先进而配套的制药工艺与设备，可生产全方位、高质量的近200种中、西药，其中苍鹅鼻炎片等十种著名药物公司独家拥有知识产权。 公司拥有年产牙膏6亿支、香皂1.5亿块的生产能力。投资1.23亿元的新型洁齿膏工程已经竣工，公司牙膏生产的投料、制膏、灌装等工艺及设备已稳固处于世界先进水平。公司下属的亿康药业公司顺利通过国家的GMP认证，拥有先进而配套的制药工艺与设备，可生产高质量的150个国药准字号的中、西药，其中苍鹅鼻炎片等十一种著名药物公司独家拥有知识产权。公司产品畅销中国大陆各省、市、自治区以及港澳特别行政区，并远销北美、西欧、南亚、非洲等国。 二、2009 年四季度中国宏观经济形势分析2009 年中国经济经受了国际金融危机的严峻考验，投资快速增长、消费市场活跃、进出口在下半年快速回升， 工业生产明显恢复。与此同时，房地产价格上涨较快，通胀预期增强。1、经济增长持续回升，经济主体信心日益加强从季节调整后环比数据看，2008年四季度 GDP 环比折年率为84.3%，是 2003 年三季度以来的最低点，2009 年一季度开始明显回升，折年率为 9.5%，而同比 GDP 增速则在 二季度开始反弹。2009 年二至四季度 GDP 环比折年率分别达 11.4%、11.0%和 11.3%，平稳较快增长。2、工业生产增长强劲，企业利润状况不断改善2009 年，全国规模以上工业增加值同比增 长 11.0%，增幅较上年低1.9 个百分点。其中 12月份工业增加值同比增长 18.5%，增幅比上年同月高 12.8 个百分点；季节调整后 12 月份工业月环比为 1.15%，增幅比上 月低 0.54 个百分点。3、国内需求稳定增长，国外需求有所改善投资快速增长带动 GDP 企稳回升。在一揽子经济刺激政策的带动下，固定资产投资增速快速回升，2009 年 1-4 月城镇固定资产投资累计增30.5%，为 2006 年名义累计 增速 实际累计增速月以来投资增速首次超 过 30%，此后，5-12 月投资累计增速均在 30%以上。全年累计，城镇固定资产投资完成 194139亿元，同比增长 30.5%，扣除价格因素后，实际增长 35.6%，增速比 上年同期高 17 个百分点。实际消费和居民消费意愿平稳增长 。 2009年全年累计，社会消费品零售总额名义同比增长15.5% ， 实 际 同 比 增 长16.9%，比上年提高 2.1个百分点；季调后月环比增长基本稳定。居民消费意愿平稳回升。人民银行储户问卷调查显示，四季度有 38.0%的居民认为本季消费支出较上季增加，已连续 3 个季度平稳增长；有 39.3%的居民预期下季消费支出增加，比上季提升 7.9 个百分点。从季节调整后的环比增速看，进口在 2 月份就表现出复苏迹象， 之后一直保持正增长，并且在 9 月份以后环比增速逐渐走高；出口在 下半年也表现出稳定的复苏迹象，12 月份进出口月环比均达到历史 高位。4、就业形势趋于好转2009 年下半年以 来，在国内经济快速回升和国际经济步入复苏 过程中，沿海省份许多 企业订单回升，并接近金融危机前水平，劳动用工出现了短缺现象。2009 年 4 季度人民银行城镇储户调查问卷显示，居民未来就业景气指数从今年 1 季度的42.2%，逐步上升到 4 季度的 53.1%，连续 2 个季度高出 50%景气值。12 月份 PMI 分类指数中的从业人员指数为 52.2%，其中制造业从业人 员指数自 6 月份以来一直位于景气区间，显示制造业的就业情况好 转。人力资源与社会保障部统计显示，2009 年城镇新增就业较 2008年减少 11 万人，达到 1102 万人，远超过全年新增就业 900 万人的目 标。5、物价全面企稳回升，房价快速上涨CPI、PPI 等主要物价指数从 2008 年下半年开始从高位持续回 落并出现负增长。从季节调整后数据看，CPI环比在 2009 年 2 月 份进入正增长区域，PPI 月环比在 6 月份进入正增长区域。2009 年下半年，主要物价指标先后触底回升。CPI 同比在连续下降 9 个月后，11 月 份首次转为上涨变化，12月份上涨 1.9%，较 11 月 份高 1.3 个百分点。全年累计下降 0.7%；PPI 同比在连续 12 个月下降后，12 月份首次转为上涨变化，上涨 1.7%，全年累计下降 5.4%。6、物价变动趋势依据人民银行调查统 计司测算的物价景气指数，2009 年四季度 CPI 一致合成指数已经触底回升，与先 行合成指数在 2009 年上半 年的触底回升形成呼应。目 前，CPI 先行合成指数继续 上扬（参见图 19）。人民银行监测的 5000 户工业企业产品销售价格景气指数从 2009年三季度的 48.8%上升至四季度的 51%，已经连续三个季度上升。人 民银行储户问卷调查显示，2009 年四季度对未来物价预期指数达73.4%，已经连续四个季度上升。总结：2010 年，我国将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政 策，继续执行 2008 年末启动的四万亿一揽子经济刺激计划。保持货 币信贷合理充裕，引导金融机构均衡投放，优化信贷结构和维护国际 收支平衡至关重要。随着全球经济的平稳复苏，国内民间投资的意愿增强，以及企业效益的好转，国民经济企稳步回升的势头将进一步得到 巩固和加强。三、两面针公司行业中的位置1、中药牙膏领袖,规模实力雄厚从规模来看:公司引进了世界一流水平的生产设备及技术,已形成年产牙膏6亿支、牙刷2千万支、妇女卫生巾2亿片和香皂8千万块的生产能力。从市场占有率来看:根据中国牙膏工业协会的统计排名,自1996年开始,牙膏产量和销量一直位居全国牙膏行业的前三名(含外资企业),内资企业的第一名。2002年度公司的市场占有率为16.3%,在国内行业中处于龙头地位。2、强大的品牌力量赋予企业长久的生命力品牌是产品差异化的重要标志,日化行业是市场竞争最为充分的行业之一,决定了品牌建设是企业最重要的战略之一。公司以优质的产品和强大的品牌培养了大量的忠诚消费者,保证了业绩的持续增长。同时公司商标、专利及非专利技术没有作价入账,也未进行折股。这部分无形资产的潜在价值,显示了公司的整体价值远远超出其财务报表反映的范畴,含金量极高。公司的品牌目标是铸就国际品牌,打造百年老店。随着其品牌潜力的进一步释放,其企业价值会持续增长。3、财务状况分析，行业中属于领导者指标年份 2009 2008 2007主营业务收入(万元) 71299.45 56588.74 42969.78增长率(%) 26.00 31.69 0.42上市公司排名 1193 1315 1392行业排名 3 3 4 净利润(万元) 1667.39 1236.31 62917.87增长率(%) 34.87 -98.04 316.40上市公司排名 1593 1575 148行业排名 1 1 1营业利润(万元) 277.56 -3866.5 73903.38营业利润占利润总额比 13.34 -647.82 99.56(%) 上市公司排名 1706 1875 168行业排名 3 5 1货币资金(万元) 35547.61 43241.71 68035.75货币资金占流动资产比 47.95 51.05 57.94(%) 上市公司排名 932 615 361行业排名 2 1 1【主力情况】 截至日期 流通股持持有股份股份变化 结论 有机构数 (万股) (万股) 2010-09-30 2 191.41 -7.96 机构有减持迹象 【股东户数】 截至日期 股东总户均持 筹码集中度 与上期比较 户数 股(股) 2010-09-3090646 4177 筹码较集中 较上期而言无明显变 化 【技术走势特征】 周起止日期 周涨幅大盘涨幅换手率周成交金额 收盘价 (%) (%) 增减(亿元) 10-25/10-25 1.46 2.57 3.17 1.00 8.3210-18/10-22 0.12 0.13 21.99 6.90 8.2010-11/10-15 4.33 8.49 30.67 9.33 8.1910-08/10-08 9.94 3.13 8.32 2.44 7.8509-27/09-30 -0.97 2.47 4.61 1.25 7.1409-20/09-21 -0.41 -0.27 2.19 0.60 7.2109-13/09-17 -3.34 -2.42 15.07 4.32 7.2409-06/09-10 0.13 0.29 12.53 3.56 7.4908-30/09-03 2.47 1.71 12.03 3.38 7.4808-23/08-27 0.00 -1.19 7.60 2.10 7.3008-16/08-20 -1.75 1.37 14.68 4.20 7.3008-09/08-13 0.81 -1.94 12.86 3.58 7.4308-02/08-06 3.66 0.79 11.32 3.09 7.3707-26/07-30 2.30 2.55 11.32 3.02 7.1107-19/07-23 5.46 6.09 9.79 2.54 6.9507-12/07-16 -2.80 -1.89 4.36 1.10 6.5907-05/07-09 6.60 3.69 4.51 1.11 6.7806-28/07-02 -12.64 -6.66 4.34 1.09 6.3606-21/06-25 -2.41 1.58 4.91 1.39 7.2806-17/06-17 0.96 7.46（由表格可看出，在大盘最近20周内，该股有6次超过大盘）从主营业务收入、净利润、营业利润，投资收益看，两面针在行业里的排名都在前几名，在行业中起着领导者的作用。4、具有核心产品、核心技术优势和雄厚的研发力量公司重视技术向纵深领域和先进领域的发展,一方面进行植物药学研究,建立指纹图谱,研究中草药药理的标准化,以便于行业质量控制和打破技术壁垒,取得进入国际市场的通行证。另一方面根据时代的发展,追踪科技前沿,研究生物多肽在个人护理用品中的应用。5、远见卓识、团结一致的管理团队及优秀的企业文化两面针的企业文化是公司二十多年来艰苦创业、奋勇拼搏的锤炼。他们将自己的企业文化理念称为针文化-针,看似很小,但前端尖锐,坚韧不拔,永远向前；后段引线,成就事业。象征着两面针员工团结一致,集中资源,凭借一支小牙膏打天下。人第一、质量第一、科技第一 的核心价值观激发了员工的积极性和创造性；扎根于民族沃土,争创国际品牌成为两面针人的执着追求和凝聚力所在。6、公司荣誉公司两次荣获全国五一劳动奖状，公司领导人两次荣获全国五一劳动奖章，多次获得全国轻工系统、广西壮族自治区劳动模范称号。 公司是中国口腔清洁护理用品工业协会理事长单位，是行业首家通过ISO9001国际质量体系认证的企业，也是目前国内牙膏行业唯一获准设立博士后科研工作站的企业。 19911992年两面针牙膏获国际博览会金奖；成为国家大型二档企业；荣获中国500家最大工业企业和500家最佳经济效益工业企业；两面针牙膏获国货精品特等奖 公司2005年至2007年连续三年荣获“广西实施卓越绩效模式先进企业”称号。 2005年，两面针牙膏经过复评，再次荣获“中国名牌产品”称号，并荣获“中国最受公众喜爱的十大民族品牌”，公司董事长梁英奇被授予“中国自主品牌建设十大领军人物”荣誉称号，公司荣获“全国民族团结进步模范集体”荣誉称号，并被评为中国化工行业企业“信用信誉AAA”企业。 2006年，两面针牙膏获得国家质量监督检验检疫总局颁发的“产品质量国家免检”称号。公司董事长梁英奇被授予广西壮族自治区“科技专家”荣誉称号。同年10月，两面针第80亿标准支牙膏成功下线，迎来了国务院总理温家宝来公司视察，对企业提出了殷切的希望，给员工带来了亲切的关怀。 2007年，公司围绕精细化工、大日化、医药保健三大主导业务板块，实施相关适度多元化的发展战略，强化竞争力的打造，以期把“两面针”打造成为本土企业的一面旗帜，给予股东持续回报，实现公司价值最大化。 结论:公司财务状况稳健,盈利能力较强,能根据市场状况不断调整自我,保证企业总体现金流量丰富。财务指标向好,利于公司持续稳定发展。四、行业发展现状与前景1、行业发展现状日用化学品是指用于家庭日常生活和居住环境的化工产品。由于我国人口众多以及人民消费水平的迅速提高，日化市场需求潜力巨大，目前中国已成为全球最大的综合性市场，销售额超千亿元。 从细分市场来看，中国日化市场主要呈现为化妆品、洗涤用品以及口腔清洁用品三足鼎立之势。其中，化妆品市场日趋活跃，所占比例略有增加，洗涤用品、口腔清洁用品增长率较小，所占比例略有下降。 但是目前我国化妆品高端市场基本为外资企业占据，宝洁、联合利华、欧莱雅等几家国际巨头凭借其品牌和产品质量优势形成了寡头竞争之势，销售额从数亿元至近200亿元，占领了中国市场80%的份额，利润率也高达10%以上，而我国的3000多家化妆品生产商只能在中低端市场及大众日化用品上竞争，利润率不到2%。 在这种情况下，本土企业想有所突破，而跨国公司则希望对中国市场做进一步的渗透，各日化厂商都加快了并购重组步伐，以扩大自己的规模、丰富产品线、降低风险。例如欧莱雅收购“小护士”和“羽西”，“强生”将“大宝”纳入怀中，而本土企业的“飘影”收购“孔凤春”，“索夫特”收购“天吻娇颜”等。但由于日化行业本身错综复杂，不会因为几次大的并购和价格战风暴就能完全整合.2、行业发展前景日化用品需求具有刚性。从长期发展趋势看,人口的增长必然带来其需求的增长。另外,随着经济的发展和人们生活水平的改善,一方面会因为使用率的提高而增加其需求(这一点在目前收入水平相对较低、市场远未饱和的地区比如农村将表现得尤为明显)；另一方面,需求结构也将朝着多功能和高附加值的方向转移,带动产品档次和价格提升。而从中短期来看,日化品作为生活必需品,人们不会因为经济萧条、收入减少而大幅削减对日化用品的需求。因此日化行业受经济周期波动的影响小,具有较强的抗风险能力。中国目前有13亿人口,根据保守的估计,2010年中国人口将达到14亿。有关研究成果显示,近20年来中国人口腔保健意识日渐增强,衡量口腔卫生状况的基本指标-刷牙率,已从30%上升为70%,其中城镇达到85%,农村达到50%。从中可以看出中国还有30%的人口没有刷牙使用牙膏的习惯,农村尚有5亿农民等待普及。目前中国人均牙膏年耗量为2.8支,比发达国家人均10支左右的水平还差距甚远。伴随着人口的增长和收入水平的提高,我国日化用品市场容量成长空间广阔,是世界上日化用品市场容量最大的国家。五、发展策略分析 两面针公司的收入与成本在2005到2009这四年里的营业收入与成本都处于比较平稳地上升中，但2007年营业利润的巨幅上升以及其在2008年的巨幅下降都是很不正常的态势。可以看出，应该是两面针公司这两年的证券投资损益的大幅涨落所造成的结果。2006200720082009营业收入427,890,751.89429,697,785.69565,887,412.82712,994,548.84营业成本318,139,490.31337,823,896.29446,096,313.68572,083,657.19营业利润189,038,370.93739,033,835.73-38,665,027.272,775,575.44利润总额186,181,147.36742,302,695.905,968,497.2720,808,266.63净利润148,876,758.05625,077,771.855,261,522.6116,145,425.83总资产2,292,549,293.864,746,283,351.432,890,870,872.114,079,858,271.28每股收益0.50372.09730.04540.0513 （一）、关于资产类指标中的具体指标，其中09年交易性金融资产为27,275,421.40元，较上年的19,598,322.71元同比上涨39.17%，主要原因是由于持有股票基金价格上产涨。 同时可供出售金融资产的09年度的2,023,653,481.20比08年度的1,195,737,264.48同比上涨69.24%，理由是股票价格上涨，而股票价格上涨的原因是因为金融环境开始回暖，从而导致股票市场回暖。（二）、关于利润类指标中的具体指标，其中09年的公允价值变动收益为7,175,080.88元，而08年为-17,249,070.20元，变动达到-141.60% 这之中的主要原因是因为股市回暖，公司的市值增加。 同时直观两面针公司的投资收益状况 ，09年两面针公司的投资收益为130,324,256.58元，较上年的67,725,641.57元同比上升92.43%，在年报中可以看出，这是因为两面针公司卖出中信股票及分红所收获的情形。小结：根据两面针公司2009年的年度报告显示，当年投资情况如下报告期内投资额 2,183.91投资额增减变动数-496.06上年同期投资额2,679.97投资额增减幅度(%)-18.51 可以看出，两面针公司在自身经营之外，大量投入资金持有其他上市公司股权及参股金融企业股权，并且在08年之前持续增持。但在经历08年股市低迷从而对公司造成严重伤害后，虽然09年公司回复生机，但投资额度也因谨慎性原则降低。依次态势，并考虑到证券市场依然处于动荡并将在未来一段时间也陷此形势，有理由判断两面针公司在未来几年内暂时不会增持投资，并可能有一定幅度的下降。六、证券投资现状分析1、投资行为优势：（1）、日化行业受经济周期波动影响小,需求呈刚性增长。中国作为世界上人口最多的国家,日化产品人均使用率还很低,市场容量巨大并具有广阔的成长空间（2）、多元化、多功能性的新需求拓展了行业发展空间,绿色、环保、提高产品附加值成为行业发展的方向。在新理念主导下,中草药日化用品成为行业发展的亮点。（3）、品牌壁垒和规模经济效应导致行业集中度较高,大型日化企业在竞争中处于有利地位（4）、中国本土日化企业较早经历了开放状态下的竞争洗礼,已形成独特竞争力。中档日化产品是国内市场的主流产品,在该领域国内品牌占据上风。2、投资行为劣势：（1）产业转型疑团重重。首先对于两面针来说投资造纸业与其现有的业务并无太大关联。其次，造纸也是一个资金密集型行业，亿目前两面针的资本实力能否承受起全面向造纸业转型的资金压力也是个疑问。再次两面针与年月承租过来用于发展造纸业的柳江造纸厂本身已经亏损累累。（2）主业不突出，效益下降。注重潜在的企业投资行业主打产品进行培养，在站稳现有主打的行业基础份额后，在开始以农村包围城市的手段发略来加大对相关产业、产品的宣传与发扬，二两面针正事忽略了这一点，投资多元化固然重要但是要注重主次之分。（3）管理层的管理漏洞仍然一定程度的存在。一个“错误”的决定，使得两面针在年痛失约5亿元的投资收益，而几家个人控股的企业却因此一夜暴富，然而伴随着这个错误决定同时出现的，是一系列令人眼花缭乱的资本运作。到底是决策上的失误，还是一个精心策划的资本圈套，事情似乎并不是表面上看起来的那样简单。3、平衡常规业务和投资业务目前，在金融投资方面，两面针仍持有南宁市商业银行5%的股份，持有中信证券逾4200万股，还持有柳州市商业银行1000万股。公司09年具体持股如下:持有其他上市公司股权情况 单位:元证券代码证券简介最初投资成本占该公司股权比例（%）期末账面价值报告期损益报告期所有者权益变动600030中信证券股票286,678,397.630.962,023,272,450.00123,972,714.98714,426，683.93 601328交通银行40,000.000.0001381,031.208,150.40187,866.72 合计286,718,397.63/2,023,653,481.20123,980,865.38714,614,550.65持有非上市金融企业股权情况所持对象名称最初投资成本（元）持有数量（股）占该公司股权比例（%）期末账面价值（元）报告期损益（元）柳州市商业银行10,000,000.0010,000,0001.8610,000,000.001,000,000广西北部湾银行200,000,000.00100,000,0005200,000,000.003,000,000合计210,000,000.00/210,000,000.004,000,000买卖其他上市公司股份的情况买卖方向股份名称期初股份数量（股）报告期买入/卖出股份数量期末股份数（股）使用的资金数量（元）产出的投资收益（元）卖出中信证券股票66,530,0002,845,00063