财务管理课后答案.doc

第一章 总论习题1单项选择题(1) 企业财务管理的对象是( )。 A资金运动及其体现的财务关系B资金的数量增减变动C资金的循环与周转D资金投入、退出和周转(2) 财务管理最为主要的环境因素是( )。A经济环境B法律环境C体制环境D金融环境(3) 企业与债权人的财务关系在性质上是一种( )。A经营权与所有权关系B投资与被投资关系C委托代理关系D债权债务关系(4) 假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是( )。 A甲公司与乙公司之间的关系B甲公司与丙公司之间的关系 C甲公司与丁公司之间的关系D甲公司与戊公司之间的关系 (5) 在下列财务管理目标中，通常被认为比较合理的是( )。A利润最大化B企业价值最大化C每股收益最大化D股东财富最大化(6) 财务管理的目标可用股东财富最大化来表示，能表明股东财富的指标是( )。A利润总额B每股收益C资本利润率D每股股价(7) 以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题有( )。A没有考虑资金的时间价值B没有考虑资金的风险价值C企业的价值难以评定D容易引起企业的短期行为(8) 没有风险和通货膨胀情况下的利率是指( )。A浮动利率B市场利率C纯利率D法定利率(9) 企业价值最大化目标强调的是企业( )。 A预期获利能力B实际获利能力C现有生产能力D潜在销售能力(10) 股东与经营者发生冲突的原因可归结为( )。 A信息不对称B权益不同C地位不同D行为目标不同 2多项选择题(1) 利润最大化目标的主要缺点是( )。A没有考虑资金的时间价值B没有考虑资金的风险价值C是一个绝对值指标，未能考虑投入和产出之间的关系D容易引起企业的短期行为(2) 债权人为了防止自身利益被损害，通常采取( )等措施。A参与董事会监督所有者B限制性借款C收回借款不再借款D优先于股东分配剩余财产(3) 以每股收益最大化作为企业财务管理的目标，它所存在的问题有( )。A没有把企业的利润与投资者投入的资本联系起来B没有把企业获取的利润与所承担的风险联系起来C没有考虑资金时间价值因素D不利于企业之间收益水平的比较 E容易诱发企业经营中的短期行为(4) 对企业财务管理而言，下列因素中的( )只能加以适应和利用，但不能改变它。A国家的经济政策B金融市场环境 C企业经营规模D国家的财务法规(5) 企业财务活动主要包括( )。 A筹资活动B投资活动C人事管理活动D分配活动 (6) 由于( )，以企业价值最大化作为财务管理目标，通常被认为是一个较为合理的财务管理目标。 A更能揭示市场认可企业的价值B考虑了资金的时间价值 C考虑了投资风险价值D企业价值确定容易 (7) 企业财务管理包括( )几个环节。 A财务决策B财务预算C财务控制D财务分析E财务预测(8) 为协调经营者与所有者之间的矛盾，股东必须支付( )。 A约束成本B监督成本C激励成本D经营成本 (9) 为协调所有者与债权人的矛盾，可采取的措施包括( )。 A规定资金的用途B提供信用条件 C限制新债的数额D规定担保条件 (10) 在下列各项中，属于企业财务管理的金融环境内容的有( )。A利息率B公司法C金融工具D税收法规第二章 资金时间价值和风险价值习题1单项选择题(1) 如果现行国库券的收益率为5%，平均风险股票的必要收益率为10%，A股票的系数为1.4，则该股票的预期风险报酬率为( )。A3%B5%C7%D8%(2) 甲方案在3年中每年年初付款500元，乙方案在3年中每年年末付款500元，若利率为10%，则两个方案第三年年末时的终值相差( )。A105元B165.50元C665.50元D505元 (3) 某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为( )。 A甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬(4) 一项500万元的借款，借款期5年，年利率为8%，若每年半年复利一次，年实际利率会高出名义利率( )。A4%B0.24%C0.16%D0.8%(5) 已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是( )。A方差B期望值C标准离差D标准离差率 (6) 有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备8000元。若资本成本为10%，甲设备的使用期应长于( )年，选用甲设备才是有利的。A4B5C4.6D5.4(7) 投资组合( )。A能分散所有风险B能分散系统性风险C能分散非系统性风险D不能分散风险(8) 在利率和计息期相同的条件下，以下公式中，正确的是( )。A普通年金终值系数普通年金现值系数=1B普通年金终值系数偿债基金系数=1C普通年金终值系数投资回收系数=1D普通年金终值系数预付年金现值系数=1(9) x方案的标准离差是1.5，y方案的标准离差是1.4，如x、y两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为( )。AxyBxyC无法确定Dx=y(10) 有一项年金，前2年无流入，后5年每年年初流入300万元，假设年利率为10%，其现值为( )万元。 A987.29B854.11C1033.92D523.21(11) 证券组合投资的主要目的是( )。A获取高额回报B分散投资风险C达到规模经济目的D节约交易成本(12) 假定某投资的系数为2，无风险收益率为10%，市场平均收益率为15%，则其期望收益率为( )%。A15B25C23D202多项选择题 (1) 对于资金时间价值概念的理解，下列表述正确的有( )。 A货币只有经过投资和再投资才会增值，不投入生产经营过程的货币不会增值B一般情况下，资金的时间价值应按复利方式来计算C资金时间价值不是时间的产物，而是劳动的产物D不同时期的收支不宜直接进行比较，只有把它们换算到相同的时间基础上，才能进行大小的比较和比率的计算(2) 下列关于年金的表述中，正确的有( )。 A年金既有终值又有现值B递延年金是第一次收付款项发生的时间在第二期或第二期以后的年金C永续年金是特殊形式的普通年金D永续年金是特殊形式的即付年金(3) 下列表述正确的有( )。 A当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定都大于1B当利率大于零，计息期一定的情况下，年金终值系数一定都大于1C当利率大于零，计息期一定的情况下，复利终值系数一定都大于1D当利率大于零，计息期一定的情况下，复利现值系数一定都小于1(4) 下列选项中，既有现值又有终值的是( )。 A递延年金B普通年金C先付年金D永续年金(5) 下列可看作是永续年金的是( )。A普通股股利B国库券利息C优先股股利D长期债券利息(6) 企业要做好财务工作，必须认真考虑以下因素( )。A时间价值B风险报酬C利息率D企业内、外部环境(7) 关于时间价值有以下( )几种主要观点。A在无风险和通货膨胀条件下，今天一元钱的价值大于以后一元钱的价值B资本家和消费者倾向于高估现在货币的价值，而低估未来货币的价值C时间价值是生产经营中产生的，其来源为剩余价值D时间价值可由“时间”或“耐心”创造(8) 对于资金的时间价值来说，下列( )表述是正确的。A资金的时间价值不可能由时间创造，而只能由劳动创造B只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的C时间价值的相对数是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均利润率D时间价值的绝对数是资金在生产经营过程中带来的真实增值额E时间价值是对投资者推迟消费的耐心给予的报酬(9) 某项目从现在开始投资，两年内没有回报，从第三年开始每年获利额为A，获利年限为5年，则该项目利润的现值为( )。AA(P/A，i，5)(P/F，i，3)BA(P/A，i，5)(P/F，i，2)CA(P/A，i，7)-A(P/A，i，2)DA(P/A，i，7)-A(P/A，i，3)(10) 公司特有风险产生的原因( )。A罢工B没有争取到重要合同C新产品开发失败D通货膨胀(11) 企业经营风险是( )。A销售量变动引起的风险B外部环境变化造成的风险C筹资决策带来的风险D借款带来的风险(12) 在财务管理中，衡量风险大小的指标有( )。A标准离差B标准离差率C系数D期望值E平均报酬率(13) 关于风险报酬，下列表述中正确的有 ( )。A风险报酬有风险报酬额和风险报酬率两种表示方法B风险越大，获得的风险报酬应该越高C风险报酬额是指投资者因冒风险进行投资所获得的超过时间价值的那部分额外报酬D风险报酬率是风险报酬与原投资额的比率E在财务管理中，风险报酬通常用相对数即风险报酬率来加以计量(14) 下列关于值和标准差的表述中，正确的有( )。 A值测度系统风险，而标准差测度非系统风险 B值测度系统风险，而标准差测度整体风险 C值测度财务风险，而标准差测度经营风险 D值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险(15) 按照资本资产定价模型，确定特定股票必要收益率所考虑的因素有( )。A无风险收益率B公司股票的特有风险C特定股票的系数D所有股票的平均收益率(16) 以下关于投资组合风险的表述，正确的有( )。A一种股票的风险由两部分组成，它们是系统风险和非系统风险B非系统风险可以通过证券投资组合来消除C股票的系统风险不能通过证券组合来消除D不可分散风险可通过系数来测量(17) 下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，正确的有( )。 A它因项目的系统风险大小不同而异 B它因不同时期无风险报酬率高低不同而异 C它受企业负债比率和债务成本高低的影响 D当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加(18) 投资者进行投资组合时，往往按分散化原则确定证券品种，其分散化的方式有( )。A种类分散化B到期日分散化C部门行业分散D公司分散化E价格分散化(19) 在下列各项中，能够影响特定投资组合系数的有( )。A该组合中所有单项资产在组合中所占比重B该组合中所有单项资产各自的系数C市场投资组合的无风险收益率D该组合的无风险收益率(20) 下列有关证券投资风险的表述中，正确的有( )。 A证券投资组合的风险有公司特别风险和市场风险两种 B公司特别风险是不可分散风险 C股票的市场风险不能通过证券投资组合加以消除 D当投资组合中股票的种类特别多时，非系统性风险几乎可全部分散掉4计算题(1) 甲企业欲在5年后购买某设备，设备款为50 000元。从现在起每年末存入银行8 600元，银行复利率为4%。问甲企业5年后能否用银行存款购买该设备？ 同上题，甲企业每年末至少应存入多少钱，才能在5年后购买该设备？8600（F/A,4%,5）=86005.4163=46580.18 不能用银行存款购买该设备因为A（F/A,4%,5）=50000 所以 A=50000/（F/A,4%,5）=50000/5.4163=9231.39 (2) 某企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备款为50000元，租期为5年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付等额租金方式付款，则贴现率为16%；如果采取先付等额租金方式付款，则贴现率为14%。企业的资金成本率为10%。要求： 计算后付等额租金方式下的每年等额租金额； 计算后付等额租金方式下的5年租金终值； 计算先付等额租金方式下的每年等额租金额； 计算先付等额租金方式下的5年租金终值； 比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。后付等额租金方式下的每年等额租金额50000/（P/A,16%,5）=5000/3.274315270.44（元）后付等额租金方式下的5年租金终值15270（F/A,10%,5）=152706.105193224.88（元）先付等额租金方式下的每年等额租金额50000/（P/A,14%,4）1 =50000/3.917312763.89（元）或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额50000/（P/A,14%,5）（114%） 12763.89（元）先付等额租金方式下的5年租金终值12763.89（F/A,10%,5）（110%）85717.20（元）或者：先付等额租金方式下的5年租金终值12763.89（F/A，10%，5+1）1 85717.20（元）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。 (3) 乙公司于2002年初投资一生产线，投资额4000万元。投产后预计每年末产生的收益为900万元，共6年。若投资额全部由借款形成，借款利率为7%。在考虑时间价值的情况下，试求： 投产后产生的收益能否回收资本？ 若回收资本，至少每年末应产生多少收益？900（P/A,7%,6）=9004.7665=4289.85 能回收资本因为 A（P/A,7%,6）=4000 所以 A=4000/4.7665=839.19 第三章 筹资方式习题1单项选择题(1) 普通股筹资具有( )的优点。A筹资成本低B筹资费用低C不会分散公司控制权D筹资风险小(2) 公司发行优先股筹资可以克服普通股筹资( )的不足。A资本成本高B容易分散公司股权C需到期还本付息D资本成本低(3) 股票分为普通股和优先股是按( )来划分的。A股东权利和义务的不同B票面是否记名 C投资主体的不同D票面是否标明金额(4) 根据公司法，公司累计债券发行总额不得超过净资产的( )。A60%B35%C40%D50%(5) 发行股票不能采取的发行价格是( )。A等价B时价C中间价D折价(6) 贷款银行具有法律义务地承诺提供某一限额的贷款保证，被称为( )。A周转信用协议B信用额度C借款抵押D补偿性余额(7) 企业按年利率10%从银行借款100万元，银行要求维持10%的补偿性余额，则其实际利率为( )。A10%B11.11%C12%D11%(8) 某企业按“2/10，N/30”的条件购入货物20万元，如果企业延期至第30天付款，其成本为( )。A36.7%B18.4%C2%D14.7% (9) 与借款筹资和发行债券相比，租赁筹资的主要缺点是( )。A不能取得财务杠杆利益B资本成本较高 C不能获得节税利益D限制条件较多(10) 下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是( )。A租赁设备的价款B租赁期间利息C租赁手续费D租赁设备维护费2多项选择题(1) 民间资本渠道可以采取的筹资方式有( )。A吸收直接投资B发行股票C发行债券D租赁筹资E发行融资券(2) 股份有限公司为了增加资本发行新股票，按照我国公司法的规定，必须具备( )条件。A前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上B公司在最近3年内连续盈利、并可向股东支付股利C公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载D公司预期利润率可达同期银行存款利率E发行新股后资产负债率不低于40%(3) 普通股股东所拥有的权利包括( ) 。A分享盈余权B优先认股权 C转让股份权D优先分配剩余资产权(4) 吸收直接投资筹资方式的优点表现在( )等方面。A能提高企业对外负债的能力B能尽快形成生产能力 C筹资弹性较大D财务风险较低(5) 银行借款成本低于普通股成本，原因是银行借款( )。A利息税前支付B筹资费用较小C属借入资金D借款数额较小 (6) 发行债券可以( )。A防止股权稀释B降低资本成本C降低风险D降低负债率(7) 商业信用的主要形式有( )。A应付账款B应付票据C应付债券D预收账款(8) 债券发行价格的影响因素主要有( )。A债券面值B票面利率C市场利率D债券期限(9) 融资租赁筹资的优点有( )。A迅速获得所需资产B租赁筹资限制较少C免遭设备陈旧过时的风险D资金成本较低E减轻一次性付款的财务压力(10) 可转换债券筹资的优点有( )。A利于降低资本成本 B利于筹集更多资本 C回售条款的规定可使发行公司避免损失D利于调整资本结构 E赎回条款的规定可以避免公司的筹资损失4计算题(1) 四方公司2000年的销售收入为4000万元，敏感资产和负债占收入的百分比如下。资 产 占收入的百分比(%) 负 债 占收入的百分比(%) 现 金 5 应付费用 5应收账款 15 应付账款 10存 货 30 其 他 不变其 他 不变 预计明年销量将增长8%，已知其销售净利率为5%，股利支付率60%。要求：计算以下互不相关的问题 若明年售价不变，试计算四方公司明年需对外融资额；不需对外筹资的销售增长率。 若明年通货膨胀率为10%，试计算四方公司明年对外融资额。 若中的股利支付率为40%，试计算其对外融资额。若明年售价不变，四方公司明年需对外融资额为： 40008%（50%-15%）-4000（1+8%）5%（1-60%） =25.6 万元 若明年售价不变，设不需对外筹资的销售增长率为X，则 4000X(50%-15%)-4000(1+X) 5%(1-60%)=0解得 X=6.06% 若明年通货膨胀率为10%，四方公司明年对外融资额为： 4000（1+10%）8%（50%-15%）-4000（1+10%）（1+8%）5%（1-60%） =123.2-95.04=28.16万元 若中的股利支付率为40%，其对外融资额 =40008%（50%-15%）-4000（1+8%）5%（1-40%） =112-129.6=-17.6(2) 某企业发行3年期企业债券，面值为1000元，票面利率为8%，每年年末付息一次。分别计算市场利率为6%、8%、9%时每张债券的发行价格。 市场利率为6%时： 发行价格=10008%PVIFA6%，3+1000PVIF6%，3 =213.84+840=1053.84元 市场利率为8%时： 发行价格=10008%PVIFA8%，3+1000PVIF8%，3 =206.16+794=1000.16元 市场利率为9%时： 发行价格=10008%PVIFA9%，3+1000PVIF9%，3 =202.48+772=974.48元 (3) 某企业向租赁公司融资租入一套设备，该设备原价为120万元，租赁期为5年，预计租赁期满时残值为6万元，年利率按8%计算，手续费为设备原价的1.5%，租金每年年末支付。分别按平均分摊法和等额年金法计算该企业每年应付租金的数额。平均分摊法： =34.42万元等额年金法：每年应付租金=120-6（P/F，8%，5）+120*1.5%/（P/A，8%，5）=120-6*0.6806+1.8/3.9927=29.48万元第4章 筹资决策习题1单项选择题(1) 下列筹资方式中，资本成本最低的是( )。A发行股票B发行债券C长期借款D留用利润(2) 普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，第一年支付股利1.50元，股利增长率5%。则该普通股的成本最接近于( )。A10.5%B15%C19%D20%(3) 某公司发行股票，当时市场无风险报酬率为6%，股票投资平均报酬率为8%，该公司股票风险系数为1.4，该公司股票资本成本为( )。A8%B6%C8.8%D7.4%(4) 经营杠杆系数是指息税前利润变动率相当于( )的倍数。A销售额变动率B固定成本C销售利润率D销售额(5) 当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是( )。A息税前利润增长率为零B息税前利润为零C利息与优先股股息为零D固定成本为零(6) 降低经营杠杆系数、从而降低企业经营风险的途径是( )。A提高资产负债率B提高权益乘数C减少产品销售量D节约固定成本开支(7) 公司增发的普通股的本年年初市价为12元/股，筹资费用率为市价的6%，上年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利年增长率为( )。A5%B5.39%C5.68%D10.34%(8) 下列关于资本定价原理的说法中，错误的是( )。A股票的预期收益率与值线性相关B在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司值较大C在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司值较大D若投资组合的值等于1，表明该组合没有市场风险(9) 某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加( )。A1.2倍B1.5倍C0.3倍D2.7倍(10) 假定某企业的权益资金与负债资金的比例为6040，据此可断定该企业( )。A只存在经营风险B经营风险大于财务风险 C经营风险小于财务风险D同时存在经营风险和财务风险2多项选择题(1) 银行借款成本低于普通股成本，原因是银行借款( )。A利息税前支付B筹资费用较小C属借入资金D借款数额较小(2) 负债筹资具备的优点是( )。A节税B资本成本低C财务杠杆效益D风险低(3) 关于复合杠杆系数，下列说法正确的是( )。A反映普通股每股利润变动率与息税前利润变动率的比率B反映产销量变动对普通股每股利润的影响C复合杠杆系数越大，企业的风险越大D复合杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数之和(4) 影响经营风险的因素有( )。A销售量B单价C单位变动成本D固定成本E经营杠杆(5) 产生财务杠杆是由于企业存在( )。A优先股股利B财务费用C债务利息D普通股股利E股票股利(6) 最佳资本结构是指( )时的资本结构。A加权平均资本成本最低B企业价值最大C负债率最低D财务杠杆效益最大(7) 以下哪种资本结构理论认为存在最佳资本结构( )？A净收益理论B传统理论C营业收益理论D权衡理论(8) 下列有关企业资本结构的说法正确的有( )。 A拥有大量固定资产的企业主要通过长期债务资本和权益资本融资 B少数股东为了避免控制权旁落他人，更倾向负债融资 C企业适用的所得税税率越高，越偏好负债融资 D如果预计未来利率水平上升，则企业应选择长期资本的筹集(9) 某企业准备发行3年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确是( )。A. 该债券的实际半年利率为3% B. 该债券的年实际必要报酬率是6.09%C. 该债券的名义利率是6% D. 由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率相等(10) 下列说法中，正确的有( )。A当预计息税前利润高于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利B当预计息税前利润高于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利C当预计息税前利润低于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利D当预计息税前利润低于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利E当预计息税前利润等于每股盈余无差别点时，两种筹资方式的每股收益相同4计算题(1) 试计算下列情况下的资本成本。 10年期债券，面值1000元，票面利率12%，发行成本为发行价格1125的5%，企业所得税率33%。 增发普通股，该公司每股净资产的账面价值为15元，上一年度现金股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的未来维持6%的增长率，目前公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%。 优先股，面值150元，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%。 (2) 某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额?(2) 解:设负债和自有资金的比例为x 24%=35+x(35%-12%)(1-40%) X=35/13 负债=12035/（13+35）=87.5万元 自有资金=120-87.5=32.5万元 (3) 企业全部资产总额1200万元，发行债券筹资400万元，筹资费率3%，债券年利率12%，所得税率33%；发行普通股筹资800万元，筹资费率4%，预计下年股票利率为15%，股利年增长率为4%，求该企业加权平均资本成本。 (4) 某企业拟筹资2500万元，现有两个筹资方案：按面值发行债券1000万元，筹资费率1%，债券年利率为6%；发行普通股1500万元，每股面值1元，发行价1.5元，筹资费率2%，第一年预期股利率为10%，以后每年增长2%。向银行借款500万元，年利率5%；按面值发行普通股2000万股，每股面值1元，筹资费率2%，第一年预期股利率为10%，以后每年增长2%。所得税税率为30%。 要求：计算两个筹资方案各自的资本成本。根据上述计算结果选择最优筹资方案。方案一： 方案二： Kw1 Kw2 方案一好 (5) 某企业年销售额280万元，固定成本32万元(不包括利息支出)，变动成本率60%，股东权益200万元，负债与股东权益比率为45%，负债利息率12%，所得税率25%。要求计算股东权益净利率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。(5) 解：负债=20045%=90 万元 利息（I）=90 12%=10.8（万元） 贡献毛益=280 （1-60%）=112 万元 息税前利润=112-32=80 税后净利=（80-10.8） (1-25%)=51.9（万元） 股东权益净利率=51.9/200 =25.95% DOL=112/80=1.4 DFL=80/（80-10.8）=1.16 DTL=1.4*1.16=1.62 (6) 某公司目前拥有资金1000万元，其中，普通股750万元，每股价格10元；债券150万元，年利率8%；优先股100万元，年股利率15%。所得税税率40%。该公司准备追加筹资500万元，有下列两种方案可供选择。A：发行债券500万元，年利率10%；B：发行股票500万元，每股发行价格20元。要求：计算两种筹资方案的每股利润无差别点；如果该公司预计的息税前利润为240万元，确定该公司最佳的筹资方案。设两种筹资方案的每股利润无差别点的息税前利润为X， X=237 如果该公司预计的息税前利润为240万元，大于237万元，则选择方案A，发行债券筹资 第5章 项目投资习题1. 单项选择题(1) 下列投资项目评价指标中，不受建设期长短，投资回收时间先后和现金流量大小影响的评价指标是( )。 A投资回收期B投资利润率 C净现值率D内部收益率(2) 下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是( )。A原始投资B现金流量 C项目计算期D设定折现率(3) 投资决策方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是( )。A净现值法B获利指数法 C内含报酬率法D平均报酬率法(4) 某投资项目原始投资为12万元，当年初完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内含报酬率为( )。A6.68%B7.33%C7.68%D8.32%(5) 当贴现率与内含报酬率相等时( )。A净现值小于零B净现值等于零C净现值大于零D净现值不一定(6) 若净现值为负数，表明该投资项目( )。A它的投资报酬率小于零，不可行B为亏损项目，不可行C它的投资报酬率不一定小于零，因此也有可能是可行方案D它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行(7) 若某投资项目的建设期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目内部收益率指标所要求的前提条件是( )。 A投产后净现金流量为普通年金形式 B投产后净现金流量为递延年金形式 C投产后各年的净现金流量不相等 D在建设起点没有发生任何投资 (8) 某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12%，有4个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，(P/A，12%，10)5.6502；乙方案的净现值率为-15%；丙方案的项目计算期为11年，每年等额净回收额为150万元；丁方案的内部收益率为10%。最优的投资方案是( )。A甲方案B乙方案C丙方案D丁方案(9) 某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元；当贴现率为18%时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为( )。A15.88%B16.88%C17.88%D18.88%(10) 某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为( )。 A甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬2多项选择题(1) 有两个方案的原始投资额相同，如果无论从哪方面看，甲方案均优于乙方案，则有( )A甲方案的净现值大于乙方案B甲方案的现值指数大于乙方案C甲方案的投资回收期大于乙方案D甲方案的内含报酬率大于乙方案E甲方案平均投资报酬率大于乙方案(2) 在完整的工业投资项目中，经营期期末(终结点)发生的净现金流量通常包括( )。A回收流动资金B回收固定资产余值C初始投资D经营期末营业净现金流量E经营期末利润总额加上折旧(3) 对于同一投资方案，下列说法正确的是( )。A资本成本越高，净现值越低B资本成本越高，净现值越高C资本成本相当于内含报酬率时，净现值为零D资本成本高于内含报酬率时，净现值小于零E资本成本高于内含报酬率时，净现值大于零(4) 在投资决策分析中使用的贴现现金流量指标有( )。A净现值B内含报酬率C投资回收期D获利指数E平均报酬率(5) 长期投资决策中初始现金流量包括( )。A固定资产上的投资B流动资产上的投资C原有固定资产的变价收入D其他投资费用E营业费用(6) 在项目计算期不同的情况下，能够应用于多个互斥投资方案比较决策的方法有( )。 A年均净现值法B年均成本法 C净现值法D现金净流出量现值法 (7) 关于内含报酬率下列说法中正确的是( )。A它是未来现金流出量与现金流入量相等时的贴现率B它是未来现金流入量现值与现金流出量现值相等时的贴现率C它是能使净现值为零的贴现率D它是能使净现值为1的贴现率E它是以资金成本为对比对象的(8) 与财务会计使用的现金流量相比，项目投资决策所涉及的现金流量的特点有( )。 A只反映特定投资项目的现金流量 B在时间上包括整个项目的使用寿命 C所依据的数据是实际信息 D所依据的数据是预计信息(9) 下列项目中，属于现金流入项目的有( )。A建设投资B营业收入C回收流动资金D经营成本的节约额E所得税支出 (10) 用现金流量作为衡量投资项目效益的依据，是因为( )。A现金流量能准确反映企业未来期间盈利状况B体现了资金时间价值观念C可以排除主观因素的影响D体现了风险、收益之间的关系E为不同时点的价值折现提供了依据4. 计算题(1) 某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税率为25%。要求： 试计算两个方案的现金流量。 如果该公司资本成本为10%，试用净现值法对两个方案作出取舍。（1）解：为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额：甲方案每年折旧额40000（元）乙方案每年折旧额=40000（元）先计算两个方案的营业现金流量，然后，再结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现金流量见表投资项目的营业现金流量计算表单位：元t12345甲方案：销售收入付现成本折旧税前利润所得税税后净利现金流量800003000040000100002500750047500800003000040000100002500750047500800003000040000100002500750047500800003000040000100002500750047500800003000040000100002500750047500乙方案：销售收入付现成本折旧税前利润所得税税后净利现金流量100000400004000020000500015000550001000004200040000180004500135005350010000044000400001600040001200052000100000460004000014000350010500505001000004800040000120003000900049000投资项目现金流量计算表单位：元 t012345甲方案：固定资产投资营业现金流量现金流量合计-200000-20000047500475004750047500475004750047500475004750047500乙方案：固定资产投资营运资金垫支营业现金净流量固定资产殘值营运资金回收现金流量合计-240000-30000-2700005500055000535005350054000520005050050500490004000030000119000甲方案的净现值为：47500-200000475003.791-200000-19927.5（元）乙方案的净现值为：55000+53500+52000+50500+119000-270000550000.909+535000.826+520000.751+505000.683+1190000.621-270000-28371.5（元）甲方案和乙方案净现值均小于零，因此，两方案均为不可选项目。 (2) 某公司决定进行一项投资，投资期为3年。每年年初投资2000万元，第四年初开始投产，投产时需垫支500万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入3600万元，每年增加付现成本1200万元，假设该企业所得税率为25%，资本成本为10%，固定资产无残值，平均年限法计提折旧。要求：计算该项目投资回收期、净现值、现值指数。（2）解：每年折旧额1200（万元）每年营业现金净流量3600（125%）1200（1-25%）120025%2100（万元）则该方案每年现金流量见表t012345678现金流量尚未回收额-20002000-20004000-20006000-5006500210044002100230021002002100-190026000则：投资回收期6+200/2100=6.1（年）净现值2100+5002000+2000+50021003.79080.7513+5000.46652000+20001.7355+5000.7513=6214.11-5846.65=367.46（万元） 现值指数2040+5002000+2000+5001.063 (3) 大华公司有甲、乙两种固定资产投资方案，甲方案的一次投资额为100000元，有效使用期为5年，期末无残值，投产后每年可获税后利润10000元。乙方案的一次性投资额为80000元，有效使用期为4年，期末有残值8000元，各年的税后利润分别为7000元、8000元、9000元、10000元。若该企业的资金成本为10%，平均年限法计提折旧。要求：计算上述两方案的净现值、内含报酬率、现值指数，并作出投资决策。（3）解：