期货与理财整理总结-胡维.doc

上半年行情回顾：1. 国外方面，上半年欧债危机没有得到逐步缓解，美国就业率持续走低，零售行业出现疲软态势；黄金市场方面，投资者对黄金短期上涨存在一定怀疑，投资情绪较为低落，市场整体表现萎靡；原油市场方面，OPEC原油产量的增加和欧洲原始需求的萎缩导致OECD国家石油库存持续增加，这是导致油价下跌的主要原因。2. 国内方面受国际环境影响，上半年市场经历了两轮反弹但又归于沉寂。由于中期支柱产业（建筑业）的下降，导致工业生产，销售，库存的水平都有一个下降的过程。下半年走势：1. 国外方面，上半年欧债危机没有逐步缓解，而是转向萧条，促使新风险的出现，比如欧元区的分裂和全球金融的再次动荡。2. 国内方面，企业投资动力不足，房地产投资下行以及外围动荡加剧，银行再次降息仍有可能。市场上货币流通增加，促使更多人参与资本投资（股票，国债，基金.），资本市场开始活跃，带动股票期货基金市场。经济可能在四季度中后期完成从衰退向复苏方向转变，这时就要进行有效地资源配置，从投资货币类等无（低）风险的产品转向权益类（股票，期货）产品。 整体来看，为防控经济快速下降，猜测政府调控政策在下半年会不断出现，但可能在四季度或者明年才会对经济起到实质性的拉动作用。GDP在今年第二季度或者第三季度应该是中国这一轮经济调整的短期底部，从经济本身出发，第三季度中后期，基于经济环境改善或现短线机会上海期货交易所：期货名称基本因素下半年形势天然橡胶1.欧元区经济加速下滑2.泰国天然橡胶供应大于需求虽然替换轮胎市场需求和新增汽车销售配套的刚性需求仍然很大，但前景不被看好。铝1. 西班牙下半年债务密集到期提升欧债风险2. 政府货币宽松政策3. 经济增速仍旧放缓不乐观锌1. 欧美经济体需求下滑2. 中国出口减少3. 房地产和汽车处于低迷状态价格反弹还需等待铜1. 美元指数走出中长期底部区域，大量资金撤离商品市场2. 经济下行导致需求减弱保持偏空状态钢材1. 供应大于需求2. 国家紧缩政策的放松3. 发改委加快一批基础设施投资的审批值得期待大连商品交易所：期货名称基本因素下半年形势油脂1. 南美地区供应紧张，价格上涨2. 国内长江中下游地区4-5月雨量增加，产量下滑10%左右保持利好状态焦炭1. 地产调控和基建投资逐步实施2. 日本震后汽车行业全面恢复，钢材需求上升，有望拉动亚太板块焦煤行业上升价格或许会迎来企稳反弹走势郑州商品交易所：期货名称基本因素下半年形势棉花1.下游纺织企业生产放缓2.需求萎靡，供应过剩目前棉花加为处于一个比较均衡的价格区间，逐渐构筑底部，形成底部区间整理，反弹空间有限。PTA1. PTA新产能集中释放，供应过剩1. 原油的价格下跌拖累化工原料价格下滑，织造企业无法消化PTA及聚酯快速释放的产能阶段性反弹行情有机会出现，但仍将处于偏空格局中。即将上市：1. 玻璃期货设计的基本原则是：贴近现货市场实际，遵循期货市场规律，方便现货企业套期保值，兼顾期货市场的流动性。2000年以后是中国玻璃行业发展的黄金时期，产能增长，需求放大，产品结构逐渐优化。由2001年的2.05亿重箱增长到2010年的6.30亿重箱，增长率为207.32%，占世界比率为50.37%，连续22年产量居世界第一。玻璃的下游需求主要包括建筑，汽车，太阳能以及电子等特种玻璃。其中建筑业是平板玻璃产品最大的消费市场，到2011年，所占比例达到80%左右。2. 菜籽，菜粕期货菜籽，菜粕和菜油间的关系类似于大豆，豆粕和豆油之间的关系，当菜籽，菜粕期货上市之后可以与菜油期货一同形成完整的产业链保值工具，也可以像豆类系列期货产品一样进行压榨套利及主流的跨品种套利。如果后期国外菜籽类价格继续低于国产菜籽类，进口量不断增加，还有可能进入长江流域市场，那么国产菜粕的冲击将会加大，或许国产菜粕的深加工是差异化竞争的另一条道路。棉花方面：上半年由于棉花需求萎靡，全球供应过剩和宏观金融环境动荡，棉花整体呈现下跌走势连续两年全球棉花增产，青岛保税区棉花大量库存以及需求的萎缩，下半年内棉花价格上涨预计难以启动。今年纱线企业生存十分困难，制约了棉花的需求和价格。目前棉花加为处于一个比较均衡的价格区间，逐渐构筑底部，形成底部区间整理，反弹空间有限。油脂：6月份开始欧洲债务解决方案逐渐明朗，而经济下滑带来的政策刺激开始增强，将促使风险水平下降本年度南美的减产导致全球大豆供给紧张，引起价格上涨新年度的供给则需要看面积与单产是否配合来缓解本年度的紧张局面。如果不如预期，那紧张局面可能不仅不能缓和，甚至还会加剧。4-5月份雨水过多，将可能导致今年长江中下游地区菜籽产量下滑10%左右钢材：钢材产量居高不下，需求很清淡，生产商出货困难是目前面临的最大问题，目前钢材期货的下跌趋势还难以改变.随着国内政策转暖，4月份以来的紧缩政策逐渐放松，发改委加快一批基础设施投资的审批，这一系列利好消息还没对钢材带来实质性需求，因此后期钢材需求还是值得期待。沪铜：上半年铜价整体冲高回落，下半年经济下行导致铜需求继续走弱，欧债问题进一步深化导致中国政府可能进一步实施宽松政策，美元指数走出中长期底部区域，大量资金撤离商品市场，基金在铜上面保持偏空状态沪铝：上半年市场对主要经济体的货币宽松预期提振铝价小幅回升，但全球经济数据的不理想特别是我国经济增速放缓的事实动摇大宗商品价格上涨基础，下半年整体形势不乐观，西班牙下半年债务密集到期提升欧债风险，虽然我国的财政和货币政策释放积极信号，比如新节能补贴政策，房地产开发的投资，但对实体经济的拉动仍有过程。沪锌：全球流动性的收紧直接导致欧美经济体的消费需求下滑，中国出口受阻。另外锌消费的两大领域房地产和汽车处于低迷状态，目前看来，下半年也无法有明显的好转，锌价好转还需等待。玻璃期货合约将于7月份上市设计的基本原则是：贴近现货市场实际，遵循期货市场规律，方便现货企业套期保值，兼顾期货市场的流动性。2000年以后是中国玻璃行业发展的黄金时期，产能增长，需求放大,产品结构逐渐优化。由2001年的2.05亿重箱增长到2010年的6.30亿重箱，增长率为207.32%,占世界比率为50.37%，连续22年产量居世界第一。玻璃的下游需求主要包括建筑，汽车，太阳能以及电子等特种玻璃。其中建筑业是平板玻璃产品最大的消费市场，到2011年，所占比例达到80%左右。 2011年1-6月份，我国平板玻璃累计出口99.6万吨，进口114022吨，进口明显小于出口，因此将会受市场经济因素的牵制，包括供求关系，经济繁荣和萧条和国家汇率财政政策。菜籽，菜粕期货合约即将上市菜籽，菜粕和菜油间的关系类似于大豆，豆粕和豆油之间的关系，当菜籽，菜粕期货上市之后可以与菜油期货一同形成完整的产业链保值工具，也可以像豆类系列期货产品一样进行压榨套利及主流的跨品种套利。如果后期国外菜籽类价格继续低于国产菜籽类，进口量不断增加，还有可能进入长江流域市场，那么国产菜粕的冲击将会加大，或许国产菜粕的深加工是差异化竞争的另一条道路。焦炭：2012年上半年，国内焦煤价格全面回调成为市场主要趋势。主要原因在于地产调控及基建投资下滑，引发钢铁行业进入寒冬，并对上游炼焦煤市场需求直接产生影响。焦化企业普遍限产保价，但是焦炭产量仍然稳步增长，2012年1-5月份，国内焦炭总产量为18361.6万吨，较去年同期增长6.7%，天津港，连云港和日照港的焦炭库存量持续攀高，焦炭行业依然被市场继续看空，三季度国内焦炭市场主流以稳为主，局部不排除还会有小幅补跌现象。四季度，日本震后汽车行业全面恢复，钢材市场需有回升，有望拉动亚太板块焦煤行业上升。国内推出的一系列基建项目也有助于需求回升。届时焦煤价格或许会迎来企稳反弹走势。橡胶：宏观方面看，欧元区不仅面临着债务和政治风险，其经济加速下滑的局面仍是很长时间内的重大利空。5月份欧元区制造业和服务业PMI指数分别回落至45.1%和46.7%，2季度欧元区经济衰退程度有所加剧。另一方面，就业数据再度证实美国经济失去动力，下行风险增加.橡胶市场的前景不被看好。6月份开始，全球天胶产量进入高峰期，全球重要产胶国泰国第一季产量实现89.6万吨，远远超于之前预估的73.9万吨。供应远远大于需求，更值得注意的是，今年泰国一直炒作收储，但收购数量远低于预期，市场并未受到这一利多支撑，反而价格呈现加速下跌的走势。另一方面，随着橡胶价格的下降，轮胎售价并没有跟随下调，企业利润一定程度上增加，替换轮胎市场需求和新增汽车销售配套的刚性需求仍然很大。PTAPTA期货指数在2012上半年先涨后跌，且下跌幅度高于大多数商品，随着PTA新产能集中释放，