第五章现金流量表分析ppt课件.ppt

第五章现金流量表分析 问题的提出企业界有一个奇特的现象 那就是 盈利破产 盈利企业怎么会破产呢 大部分国家的统计数据显示 每五家破产倒闭企业 有四家是盈利的 只有一家是亏损的 这是因为利润表中的损益核算与现金实际收付计算不一致的缘故 正因为如此 现代公司理财认为现金流量比净利润更重要 通过分析现金流量表 报表使用者可以判断企业利润的质量 因此 现金流量表被比作 利润的测谎仪 当净利润持续高于经营活动产生的现金流量净额时 原因有两种可能 其一 销售是真实的 但没能收回现金 其二 销售是虚构的 盈利破产在财务报表上看会发现一个很有意思的现象 就是在公司宣布破产之前 损益表连续多年的净利润为正数 但是这些公司的经营现金流总是在破产的前几年里就开始恶化 经营活动产生的现金流量远远小于损益表上的账面利润 案例分析 北亚实业因连续3年亏损 2007年被暂停上市 管理层涉嫌财务舞弊 其中 1998年至2003年共虚构营业收入6 7亿多元 下列分析表明事实上当时问题早已暴露 一个企业 你可以出现亏损 但不能断了现金流 亏损总是有希望扳回来的 但断了现金流 即使有很多的资产 也可能即刻崩盘 就像一个人 如果你在水里游泳 一口气过不来 可能就憋死你了 抬上来体检 可能各个器官都是最健康的 就是差一口气 好好的人就没了 而在医院里 很多人可能多数器官都有各种各样的毛病 但只要有一口气 哪怕是用氧气瓶吊着 他还能继续活下去 甚至我们看到很多植物人 也不就是那口气没断吗 所以 高明的商家 并不是从来没做过亏本的事 而是深知 现金为王 的道理 中国社会科学院研究员韩朝华 本章内容 第一节现金流量表分析的目的与内容第二节现金流量表项目分析第三节现金流量表综合分析第四节现金流量表的粉饰手法 第一节现金流量表分析的目的与内容 一 现金流量表的编制基础 一 现金流量表中的 现金 概念 包含 现金及现金等价物 1 现金 指库存现金 银行存款 其他货币资金等随时可以用于支付的资金 2 现金等价物 期限短 流动性强 易于转换为现金 价值变动风险小的投资 一般指短期债券投资 二 现金流量 概念 是指某一时期内公司现金流入和流出的数量 不包括现金及现金等价物之间的转换 1 现金流量的分类 1 经营活动产生现金流量 2 投资活动产生的现金流量 3 筹资活动产生的现金流量 2 现金流量总额和净额 1 现金流量总额 无抵消的合计金额 2 现金流量净额 现金流入与流出的差额 三 现金流量表的逻辑结构1 现金流量表的产生 回答三个基本问题 1 本期现金从何而来 2 本期的现金用向何方 3 现金余额发生了哪些变化 2 现金流量表的框架 采用报告式的上下结构 按直接法编制 包含六项内容 经营活动产生的现金流量 投资活动产生的现金流量 筹资活动产生的现金流量 汇率变动对现金及现金等价物的影响 现金及现金等价物净增加额 期末现金及现金等价物余额 现金流量表的结构和格式 现金流量表主要由正表附表两部分构成 正表构成 1 经营活动产生的现金流量2 投资活动产生的现金流量3 筹资活动产生的现金流量 附表构成 补充资料 1 将净利润调节为经营活动的现金流量2 不涉及现金收支的投资和筹资活动3 现金及现金等价物净增加情况 29 02 2020 12 现金流量表的基本格式 29 02 2020 13 二 现金流量表与资产负债表 利润表的关系 资产负债表是 底子 表示你企业自己有什么 多少又是欠别人的 资产越多家底越厚 利润表是 面子 表示你的企业这一年经营得怎么样 有利润就有 面子 没有利润就没有 面子 现金流量表是 日子 表示你的企业实际资金的有多少 都从哪里来 都用到了哪些地方 企业的日常经营就靠现金流量来过 日子 的 资产负债表 拿什么打拼世界 或者企业筹资和投资的结果 利润表 打拼的结果 或运营的成效 则是资产负债表中的未分配利润的项目分析表 现金流量表 资产负债表中的货币资金的明细分析表 利润表现金流量表 部分 营业收入100万元 假定全部收现 经营活动现金流入量100万元付现成本50万元减 经营活动现金流出量50万元减 营业成本70万元非付现成本20万元营业利润30万元减 管理费用20万元 假定全部付现 减 经营活动现金流出量20万元利润总额10万元减 所得税3万元 假定全部付现 减 经营活动现金流出量3万元净利润7万元经营活动现金净流量27万元加 投资活动现金净流量0万元加 筹资活动现金净流量0万元现金净流量27万元 三张主要财务报表之间的勾稽关系 三 现金流量表分析的目的 1 补充资产负债表 从动态上了解企业现金变动状况和变动原因 可以得知企业现金从哪里取得 又将现金用到了哪些方面 2 补充利润表 评价企业收益质量 高质量的盈利必须有相应的现金流入作保证 否则盈利企业仍然有可能发生财务危机 3 预测企业未来现金流量 为报表使用者的决策提供依据 第二节现金流量表项目分析 一 经营活动现金流量分析1 如果经营活动产生的现金流量小于零 一般意味着经营过程的现金流转存在问题 经营中 入不敷出 但企业在投入期或成长期也通常会表现出这种情形 解决方法 动用现存的货币积累 占用投资活动的现金 额外贷款或股权融资 拖延支付 加大经营负债 2 如果经营活动产生的现金流量等于零 则意味着经营过程中的现金 收支平衡 从短期看 可以维持 但从长期看 则不能对非现金消耗性成本的资源消耗提供货币补偿 3 经营活动产生的现金流量净额大于零但不足以补偿当期的非现金消耗性成本 长期不能维持 4 如果经营活动产生的现金流量大于零并恰能补偿当期的非现付成本 则说明企业能在现金流转上维持 简单再生产 5 如果经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非付现成本后还有剩余 这意味着经营活动产生的现金流量 状况良好 将会对企业投资发展作出贡献 纸面富贵的大唐电信 大唐电信是我国为数不多的拥有自主知识产权的高科技上市公司之一 它曾经是证券市场上被投资者推崇的绩优股 自从我国要求上市公司自1998年编制现金流量表以来 大唐电信不断遭遇尴尬 因为在1998年 2002年期间 尽管它每年都对外报告可观的净利润 但其经营活动产生的现金流量却连续五年入不敷出 大唐电信净利润与经营性现金流量的反差 单位 万元 净利润持续高于经营性现金属于典型的 纸面富贵 但是 富贵 难以为继 2003年大唐电信首次报告了18683的亏损 经营活动产生的现金流量为 15544万元 2004年大唐电信扭亏为盈 报告了1982万元的净利润 但剔除非经营性损益项目后 亏损641万元 2005年 大唐电信再次报告了6 96亿元的巨额亏损 令人欣慰的是 大唐电信经营活动产生的现金流量长期入不敷出的局面在2004年额2005年得到了扭转 高达4 54亿元和2 16亿元 乐极生悲的四川长虹 四川长虹的销售收入在2002年出现拐点 比2001年增长了31亿元 净利润也由2001年的8900万元猛增至2002年的1 76亿元 但是经营活动产生的现金流急转直下 2004年四川长虹报告亏损36 81亿元 刷新了我国上市公司的亏损记录 因计提对美国Apex公司应收账款的坏账准备25 07亿元 2002年和2003年的销售收入几乎都来自对Apex公司出口彩电的收入 但回收货款很低 2002年销售收入比2001年增长约31亿元的情况下 经营活动产生的现金流量反而由2001年的近14亿元降至约 30亿元的主要原因 净利润 企业健康发展 企业面临关闭 经营性现金流 企业经营困难 企业经营困难 企业运营正常 自身能够产生经营现金流入 企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障 企业没有经营现金流入 说明盈利质量不佳 需要外部融资来补充自身的现金不足 企业应加强内部管理 特别是对流动资金的管理 如存货管理 应收帐款管理 充分利用商业信用延迟付款期 企业虽然亏损 但仍有经营现金流入 能够确保生产销售的正常进行 应重点提高产品的盈利能力 如降低成本 提高产品价格 加大市场投入以提升销量 企业自身失去造血的机能 持续亏损 经营恶化 又得不到外部资金的补充 将面临破产清算的局面 二 投资活动产生现金流量的分析 1 如果投资活动产生的现金流量小于零 意味着投资活动本身的现金流转 入不敷出 这通常是正常现象 表明企业正在扩大再生产 或者实施股权或债权投资 缺少资金可能的来源 动用现存的货币积累 挤占本用于经营活动的现金 额外贷款或股权融资 2 如果投资活动产生的现金流量大于或等于零 可能的情形是 第一 投资收益显著 投资回报及变现能力强 第二 企业处理长期资产以求变现 企业可能已经陷入债务危机之中 三 筹资活动产生现金流量的分析 1 如果筹资活动产生的现金流量大于零 说明企业通过银行及资本市场进行融资的能力较强 但必须关注 筹资与投资及经营规划是否协调 2 如果筹资活动产生的现金流量小于零 可能的情形是 第一 企业自身资金周转进入良性阶段 债务负担减轻 有能力支付各项筹资本金及相关费用 第二 企业可能在投资及经营扩张方面没有作为 或者是无法继续筹集所需资金 未来资金周转更趋紧张 非现金活动是指不涉及现金收支的活动 包括 实物资产对外投资实物资产和投资偿还债务债务转为资本优先股转为普通股一年内到期的可转换公司债券融资租入固定资产资产的非现金交换 虽然不涉及现金 但是可以通过这些项目分析企业经营策略和未来发展趋势 四 非现金活动现金流量分析 现金流的三个分支 经营活动现金流是造血功能 投资活动现金流是换血和融资活动现金流是输血 如果一个公司经营活动现金流总和为正 则意味着可以不依靠股东注资 不靠处置资产 不用靠银行信贷就能稳定地生存 第三节现金流量表的综合分析 一 现金流量表的增减变动分析是指将企业本期与上期的现金流量表各项目的数据进行比较 看企业现金流量各项目的增减变动情况 从中找出影响企业现金流量变化的主要原因 为进一步分析指明方向 公司现金流量增减变动分析表单位 万元 二 现金流量表的趋势分析以连续几年的现金流量表数据为基础 计算趋势比率进行比较 以观察其发展变化趋势 以了解现金流量发展态势 从而为研究企业的经营策略 预测未来的现金流量提供依据 公司现金流量表单位 万元 公司现金流量趋势分析表 定比 单位 万元 三 现金流量与企业生命周期的关系 投入期 成长期 成熟期 衰退期 现金流量 经营活动现金流量 投资活动现金流量 筹资活动现金流量 结论 分析企业现金流量结构是否合理时 应结合企业所在生命周期特征 否则可能得出错误的判断 四 现金流量结构分析 一 现金流入结构分析即三大流入占全部现金流入中的比重 以此了解企业现金来自什么渠道 以判断和评价企业现金收入的合理性 把握增加现金现金收入的途径 公司现金流入结构计算表单位 万元 二 现金流出结构的分析主要在于了解企业现金使用的分析 了解企业现金流出的主要原因 公司现金流出结构计算表单位 万元 三 净现金流量结构的分析1 一般而言 企业在生产经营正常 投资和筹资规模不变的情况下 现金流量净额越大 则企业活动越强2 如果现金净流量净额主要是经营活动产生的 则说明企业收现能力强 坏账风险小 营销能力强 3 如果现金净流量净额主要是投资活动产生的 则可能说明企业生产经营能力衰退 需要处置非流动资产以缓和资金矛盾 或者为使企业走出困境而调整资产结构 此时需要结合资产负债表和利润表进行分析 4 如果现金净流量净额主要是筹资活动产生的 则说明企业主要从外部筹集大量的资金 意味着企业今后将支付更大的股利或利息 未来的现金流量净额必定更大才能满足偿付的需求 否则 企业将承受较大的财务风险 5 现金净流量可能是负数 此时不能断然认定企业获取现金能力弱 其原因 处于生产经营的初期 企业扩大投资 进行设备的更新换代引起 大量集中的偿还负债 公司净现金流量结构计算表单位 万元 现金流量项目组合分析表 第四节现金流量表的粉饰手法 一 粉饰现金及现金等价物的净增加额二 粉饰销售商品提供劳务所收到的现金三 粉饰收到的其他与经营活动有关的现金四 将筹资活动或投资活动的现金粉饰为经营活动五 同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出 一 粉饰现金及现金等价物的净增加额 常用手法 期末借款 关联方安排如 年底上市公司将货款如数还清 第二年初再将货款提回 这样 对于上市公司而言 利润水平高了 现金流量较好 对关联方无大碍 直接虚构进帐单 对账单 虚增银行存款利用银行未达账项 2003年 意大利有着四十多年历史的跨国企业帕玛拉特公司在短短两个月的时间内破产崩盘 其管理当局进行财务欺诈导致正是造成这次破产危机的元凶 公司管理层居然凭空制造在美国银行高达49亿美元的现金及有价证券存款 甚至在会计师致函银行要求确认该巨额存款后竟自用扫描仪 复印机和传真机硬生生 做 了一份银行的确认传真出来 二 粉饰销售商品提供劳务所收到的现金 为什么要这么做 主营突出 收入稳定例如 某上市公司2001年每股收益0 26元 每股经营性现金流量为0 58元 为什么不分红 应付项目超过7亿元 显然这些都需要支付 扣除这些因素 公司经营性现金流量事实上为负数 东方电子事件 1997年至2001年8月间 东方电子公司共投入资金6 8亿元 大肆炒作本公司股票 公司利用自己所掌握的中期财务报表 年度财务报表以及成立北京东方网络管理公司等内幕消息 进行大量内幕交易 并将炒作本公司股票的高额利润作为公司的主营业务收入 为了使虚增的主营业务更真实 东方电子采取修改客户合同 私刻客户印章 向客户索要空白合同 粘贴复印伪造合同等四种手段 从1997年开始 先后伪造销售合同1242份 合同金额17 2968亿元 虚开销售发票2079张 金额17 0823亿元 同时 伪造了1509份银行进账单 以及相应的对账单 金额共计17 0475亿元 使经营活动现金流入虚增17 08亿元 凭借虚假的主营业务增长 东方电子在1999年到2001年实现了年均增长160 高速度发展 股票价值从上市初期的17 15元暴涨到330 60元 中牧股份 600195 2003年度实现净利润2296万元 经营活动产生的现金流量净额35206万元 后者是前者的14 33倍 一般来说 该公司现金流量表揭示的本年度业绩不仅大大超过了损益表列报的利润 而且是可信的 不过 资产负债表显示 年末公司各项应付款均有不同程度的增加 其中应付票据余额16276万元 与年初余额2762万元相比增加了13514万元 主要是应付关联方中牧集团鱼粉采购款14327万元 进入2004年1月 公司全额偿还了这笔鱼粉采购款 显然 如果该等应付票据项下的关联方采购款项在报告期内支付 必将大大减少经营活动产生的现金流量净额 三 粉饰收到的其他与经营活动有关的现金 如 垃圾筒 与关联方进行的大额往来款项 记入 收到的其他与经营活动有关的现金 四 将筹资活动或投资活动的现金粉饰为经营活动 例如 公司向银行借款或者类似的融资活动 本来要记入 筹资活动所产生的现金流量 但通过有的公司在其他地方临时拆借 然后用业务往来的名义粉饰一下 即记入经营活动现金流入 五 同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出 动机 一方面提高了经营活动现金流量另一方面不影响报表的钩稽关系蓝田股份风波中 蓝田股份1998年 1999年 2000年经营性活动净现金流量一直都很好 其手法就是同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出 从财务报表中可以看到 蓝田股份1998年2000年三年间累计经营性现金净流入177734万元 但同期投资性现金净流出187981万元 为了使现金流量净值保持真实水平 公司把虚增收入带来的现金流通过虚增投资名义消化掉 从而达到了捏造经营收入 虚增经营性现金流入的目的 同时虚构经营性现金流入与经营性现金流出或同时虚构经营性现金流入和投资性现金流出的手法 总结 高质量现金流量的特征 1 企业现金流量的结构与状态体现了企业发展战略的要求 2 在稳定发展阶段 企业经营活动的现金流量应该有足够的支付能力 并能为企业的扩张提供现金流量的支持 3 筹资活动现金流量能够适应经营活动 投资活动对现金流量的需要 且无不当融资行为 正确评价现金净流量为负数某企业现金净减少100万元 是否意味着偿债能力很差 反之 净增加100万元 是否应认为其获利能力与偿债能力好呢 需作具体分析 对一家成长型的 极具发展潜力的企业来说 为培育新的利润增长点 扩大投资规模 需要耗用资金 现金净流量很可能是负数 对一个经营连续亏损 已纳入清算或停业计划的企业来说 通过变卖资产很可能使现金流量表描述的现金是增加的 信息使用者在分析现金流量表时应该结合企业的发展前景 市场份额等综合因素 并联系资产负债表和利润表相关项目的增减变动 来分析企业投资活动与筹资活动对现金流量的影响 八个坛子七个盖 的现金流管理现金是用来周转的 如同用七个盖子去盖八个坛子 不能穿帮 用九个盖子浪费 用八个盖子笨蛋也会 红顶商人胡雪岩 经营管理型现金流量表 期末现金 期初现金 与损益表 营业利润 成对应关系 现金净流量 正数还是负数好 无固定答案 常态为 正数 常态为 负数 正数或负数 是否正常 要看期末现金是否与短期支付要求相适应 资产负债表 综合案例 特变股份有限公司现金流量表分析 表1 特变现金流量总体分析单位 元 表2 特变股份有限公司经营活动现金流量分析单位 元 从该表看 特变的经营现金流入可以满足经营现金流出的需要 但是经营现金净额是否弥补非付现成本 利息以及股利 乃至扩大投资的需求 请问如何分析 表 特变股份有限公司销售质量分析表单位 元 表4 特变股份有限公司利润和现金流量差异分析表 CFO 净利润 1 企业收益的变现能力强 净利润的质量高 CFO 净利润 1 企业总有一部分已经确认的收益未收回现金 净利润质量较差 表5 特变股份有限公司经营活动现金流入量分析表 表6 特变股份有限公司经营活动现金流出量分析表 2009年特变公司员工情况在职员工总数10 021公司需承担费用的离退休职工人数75专业构成专业构成类别专业构成人数生产人员5 599销售人员1 227技术人员1 211财务人员247管理人员1 186其他551教育程度教育程度类别数量 人 硕士以上247 表7 特变股份营业成本和付现成本的分析表 表8 特变股份销售商品收现和购买商品付现比较分析 表9 特变股份投资活动现金流量分析 流出远大于流入 企业在实施扩张性投资策略 思考 结合特变年报 分析该公司投资活动的资金缺口主要通过什么途径来解决 表10 特变股