沪深市场月度统计分析.doc

此文档收集于网络，如有侵权，请联系网站删除沪深市场月度统计分析 1 本期视点11月大盘大幅下挫，根据我们对市场存量资金长期跟踪的经验数据，市场上涨时资金的市值乘数（流通市值/存量资金）水平在5左右。我们测算的11月末最新的资金存量显示，市值乘数已下降至3.9倍，大幅回落到4以下的较低水平，因此我们认为此轮调整的底部已现，不考虑政策因素影响12月的下探空间很小。沪深300定期调整将于12月中上旬发布，我们依据编制细则整理了可能调入、调出的30只成份股、15只备选股，请投资者关注这些个股的短期机会和风险。基于调整底部的判断，我们在调入个股中筛选了5只业绩持续增长、申万买入评级的股票，建议投资者重点关注潍柴动力、东阿阿胶、苏宁环球、中国重汽、深高速，可在调整公告发布前择机买入，即可分享短期超额收益，亦可获取具有良好业绩支撑的中长期收益。11月两市缩量下调，中小板指跌幅最小，日均成交额缩水四成，整体静态市盈率、市净率分别回落至40倍、6倍；9月以来，申万基金核心指数领先沪深300，彰显公募基金的专业实力；金融、房地产、有色金属领跌大盘，微利、低价股在此轮调整中跌幅较小；86%个股跑赢沪深300，多只ST股涨幅超25%，中国石油在上证指数的权重已由上市首日的25%下降至21%，11月20日上市的全聚德首日换手率创07年新高。1.1本轮调整底部已现市场上涨时资金的市值乘数水平在5左右。我们测算的11月末最新的资金存量显示，市值乘数已下降至3.9倍，大幅回落到4以下的较低水平，因此我们认为此轮调整的底部已现，不考虑政策因素影响12月的下探空间很小。我们在10月报中建议可重点关注的房地产、家用电器、建筑建材、机械设备、交运设备等五个行业在11月大盘调整中，除了房地产，其余都获取了正的超额收益（申万300），其中家用电器、交运设备的超额收益都超过了5%（图1）。图1：10月推荐五大行业指数的11月走势对比图数据来源：申万研究两市自10月末调整以来，沪深300已回落至今年8月初的水平，目前投资者最关注的就是调整将下探至何处。根据我们对市场存量资金长期跟踪的经验数据，市场上涨时资金的市值乘数（流通市值/存量资金）水平在5左右。今年4-9月两市A股的市值乘数均在5以上，其中7月接近6；而我们测算的11月末最新的资金存量显示，市值乘数已下降至3.9倍，大幅回落到4以下的较低水平，因此，我们认为此轮调整的底部已现，不考虑政策因素影响12月的下探空间很小。图2：2006年12月以来资金乘数、沪深300走势对比数据来源：申万研究1.2沪深300成分股调整预测沪深300定期调整将于12月中上旬发布，我们依据编制细则整理了可能调入、调出的30只成份股、15只备选股，请关注这些个股的短期机会和风险。本期可能调入的潍柴动力、东阿阿胶、苏宁环球、中国重汽、深高速可在调整公告发布前择机买入。中证指数公司将于12月中上旬定期审核沪深300指数，并从08年1月份的第一个交易日启用新的样本股。我们根据沪深300指数编制细则及相关上市公司的市场交易、定期财务报表数据，对此次可能进行的成份股调整进行预测。沪深300指数选取规模大、流动性好的300只股票，定期审核中除了依据最近一年（2006年11月1日-2007年10月31日）的日均总市值、日均成交金额筛选排序，并设置了缓冲区规则，即排名前240名的新样本优先进入指数，排名前360名的老样本优先保留，而且每次调整比例不超过10%。我们据此整理出30只可能调入、调出的样本股名单。我们测算了沪深300历次调整公告发布后，调入、调出成份股的累积异常收益（详见边慎、刘均伟、袁英杰、提云涛的股指期货事件套利策略研究），调入样本股收益率高于正常水平，而调出样本股则低于正常水平。因此我们提示投资者，关注这些可能调入、调出样本股的短期机会与风险。进一步，考虑到大盘处于阶段性低位，我们认为是逐步买入优质股票的大好时机，因此我们在可能调入的30只样本股中综合申万研究投资评级、07年报业绩情况，筛选出潍柴动力、东阿阿胶、苏宁环球、中国重汽、深高速五只个股，投资者可在调整公告发布前择机买入，即可分享短期超额收益，亦可获取具有良好业绩支撑的中长期收益。表1：可能调入的样本股（30只）代码简称申万二级行业申万评级每股收益07Q3（元）07年预测净利润增幅07年报业绩预告日均成交金额(百万元)日均总市值(亿元)000301丝绸股份纺织0.114-7.73%207.3105.3000338潍柴动力汽车零部件买入2.777170.84%260.8330.1000423东阿阿胶中药买入0.22737.14%145.296.8000543皖能电力电力0.173NA预增208.495.4000572海马股份汽车整车0.477409.82%预增99.293.5000718苏宁环球房地产开发买入0.217267.01%预增109.0110.3000761本钢板材钢铁0.393NA97.6270.3000951中国重汽汽车整车买入1.569188.23%预增89.0135.0000999S三九中药增持0.15537.03%91.1146.2002122天马股份普通机械1.31040.74%略增108.2122.1002128露天煤业煤炭开采0.60719.93%略增138.9275.3002142宁波银行银行0.25539.01%略增609.5632.7002146荣盛发展房地产开发0.15457.59%预增133.4150.6002152广电运通计算机设备0.972122.08%预增130.9117.5002155辰州矿业有色金属冶炼0.25777.35%预增438.8257.5600111包钢稀土金属新材料中性0.461259.97%预增247.3104.7600115东方航空航空运输中性0.213123.45%140.4263.4600158中体产业综合0.083NA预增190.1109.0600548深高速路桥增持0.29538.49%83.1123.4600595中孚实业有色金属冶炼中性0.676279.77%256.997.8600978宜华木业其他轻工制造增持0.28564.00%87.7104.5601003柳钢股份钢铁0.51516.55%225.6216.3601005重庆钢铁钢铁0.23453.30%193.594.0601009南京银行银行0.35239.21%727.0391.0601168西部矿业有色金属冶炼0.53419.47%1327.81241.6601169北京银行银行0.39139.11%1630.71410.3601390中国中铁96.07%12/3上市601808中海油服石油开采0.37864.60%1883.41326.3601919中国远洋水路运输增持0.170976.06%1052.41990.3601939建设银行银行增持0.24454.15%3875.8881.0数据来源：申万研究表2：可能调出的样本股（30只）代码简称申万二级行业07年报业绩预告申万评级日均成交金额(百万元)日均总市值(亿元)000061农产品农业综合增持72.676.3000066长城电脑计算机设备预增增持111.945.4000068S三星显示器件首亏中性59.659.9000400许继电气电气设备增持162.653.3000617石油济柴专用设备增持59.069.7000682东方电子计算机应用中性180.653.0000708大冶特钢钢铁85.653.1000786北新建材建筑材料131.252.6000917电广传媒传媒增持193.953.8000962东方钽业金属新材料中性161.949.6000997新大陆计算机设备增持102.541.4002008大族激光计算机设备预增72.773.6002051中工国际建筑装饰略增中性79.144.1002069獐子岛渔业略增增持49.487.3002083孚日股份纺织略增59.766.1002106莱宝高科显示器件不确定70.778.9600003ST东北高路桥600060海信电器视听器材中性105.749.1600078澄星股份化学原料增持155.046.8600160巨化股份化工新材料123.251.0600171上海贝岭半导体中性140.449.1600299星新材料化工新材料中性59.6133.9600361华联综超零售中性72.795.1600460士兰微半导体增持105.246.5600498烽火通信通信设备预增中性79.746.8600501航天晨光计算机设备151.453.9600521华海药业化学制药增持78.545.5600588用友软件计算机应用买入70.193.4600859王府井零售增持72.3137.7600875东方电气电气设备增持71.8147.1数据来源：申万研究沪深300指数设置15只备选成份股，用于样本股定期调整之间发生的临时调整，我们依据编制细则整理了可能的备选股名单，其中“排序”表明临时调整时调入备选股的先后次序。需要指出的是，样本股调整需经中证指数专家委员会审定通过后发布，因此我们测算的结果可能与最终公布的调整结果有所差异。表3：可能的备选股名单（15只）代码简称申万二级行业排序日均成交金额(百万元)日均总市值(亿元)000667名流置业房地产开发9126.883.7000755山西三维化学纤维14128.379.4000895双汇发展食品加工3116.9205.8600089特变电工电气设备4131.0121.6600109成都建投证券5106.191.8600166福田汽车汽车整车11187.281.5600195中牧股份生物制品15104.879.0600325华发股份房地产开发7146.490.1600377宁沪高速路桥188.7295.6600380健康元中药13161.680.0600611大众交通公路运输10297.3141.3600638新黄浦房地产开发8316.888.8600737中粮屯河农产品加工12171.781.0600816安信信托信托6235.890.7600871S仪化化学纤维276.9231.111月两市缩量下调，中小板指跌幅最小，日均成交额缩水四成，整体静态市盈率、市净率分别回落至40倍、6倍；9月以来，申万基金核心指数领先沪深300，彰显公募基金的专业实力；金融、房地产、有色金属领跌大盘，微利、低价股在此轮调整中跌幅较小；86%个股跑赢沪深300，多只ST股涨幅超25%，中国石油在上证指数的权重已由上市首日的25%下降至21%，11月20日上市的全聚德首日换手率创07年新高。数据来源：申万研究1. 整体运行特征1.1. 缩量下挫2007年11月，两市大幅下挫，沪深300跌幅达到16.7%，上证指数下跌18.2%；两市成分指数中，深成指跌幅最大，中小板指跌幅最小，显示大盘蓝筹股回调压力；沪市总市值受扩容推动未降反升，增长近8%，流通市值缩水12%；两市日均成交大幅萎缩，较上月下降40%以上，相当于今年2月的水平；市场气氛十分低迷。经过此番下跌，两市总股本加权均价、算术均价分别回落至17.7、17元，静态市盈率、市净率分别降至40倍和6倍，整体估值水平接近3月末水准。表4：2007年11月沪深市场运行概况项目2007年11月30日与2007年10月31日相比上海深圳两市上海深圳两市上证指数/深证综指/申万A指4871.781236.313278.43-18.19%-15.53%-14.44%上证180/深证100/申万30010754.125178.063582.42-15.99%-18.78%-16.78%上证50/深成指/申万503880.3415637.663650.88-16.15%-19.93%-16.93%新综指/中小板指/沪深3004140.954783.654737.41-18.29%-8.83%-16.72%市价总值（亿元）241413.06 46015.84 287428.90 7.96%-14.51%3.60%流通市值（亿元）47338.84 22805.22 70144.06 -12.01%-13.48%-12.49%日均成交额（亿元）783.5347.71131.2-40.87%-42.51%-41.38%A股总股本加权平均价格（元）17.69 17.66 17.69 -5.19%-15.18%-7.13%A股算术平均价格（元）16.84 17.39 17.08 -11.35%-10.14%-10.81%A股总股本加权平均市盈率(扣除亏损股)39.340.639.5-14.93%-15.33%-15.01%A股总股本加权平均市净率(扣除负资产股)6.145.69 6.06 -9.39%-15.64%-10.44%注：申万系列指数均以流通A股加权计算数据来源：申万研究，申万指数请见进一步，我们通过对比主要指数今年9月以来的走势发现，以基金核心持仓股为样本的申万基金核心指数领先其余指数，沪深300、申万重点次之，深成指最弱，公募基金在此轮牛市调整中显示了其专业的资产配置和选股能力。图3：2007年9月以来主要指数走势图数据来源：申万研究1.2. 金融地产股领跌本月对沪深两市流通市值变动（流通股本加权的申万A指下跌14.4%）贡献最大的前5个一级行业依次是金融服务、房地产、有色金属、化工和黑色金属，这5个行业贡献了整个市值变动额的61.1%，其中跌幅（-27.7%）最大的有色金属行业月度换手47%，房地产业大幅下跌后的市盈率依然高达69倍；我们的月度资金报告（详见2007年11月股票市场资金分析）显示，房地产开发、有色金属冶炼、银行、证券、钢铁等流入的资金在行业板块中居前。表5：2007年11月申万一级行业贡献度分析行业贡献度（%）涨跌幅（%）换手率（%）市盈率（X）金融服务23.00 -16.60 31.2 38.1 房地产11.99 -20.41 27.8 69.2 有色金属11.43 -27.69 47.4 41.1 化工7.41 -14.19 35.9 36.4 黑色金属7.26 -18.13 33.5 19.7 总和61.09 数据来源：申万研究，申万指数详见/本月上海A股市场对上证指数下跌贡献最大的前10家个股贡献度总和为53.9%；其中，中国人寿正向贡献最大（11.96%）,中国远洋跌幅（-28.8%）最大；反向贡献度前十名中，消息面利好的哈飞股份（81.3%）涨幅最大。深圳A股（本月下跌）正向贡献前十名个股共占35.6%，其中招商地产、云南铜业、吉林敖东、宏源证券跌幅超过33%；反向贡献度前十名中，锦化氯碱、怡亚通、威海广泰上涨20%以上。表6：2007年11月沪深两市A股贡献度分析沪市深市股票简称正向贡献度%涨跌幅%股票简称反向贡献度%涨跌幅%股票简称正向贡献度%涨跌幅%股票简称反向贡献度%涨跌幅%中国人寿11.95 -26.49中国国航-0.32 6.44 万科A5.29 -18.96 怡亚通-0.17 21.86 中国石化9.53 -18.17南方航空-0.26 12.06 鞍钢股份4.93 -21.69 金牛能源-0.14 5.49 中国神华8.31 -21.23东方航空-0.16 10.95 五粮液4.47 -22.07 苏泊尔-0.14 13.65 工商银行5.47 -8.58哈飞股份-0.14 81.30 云南铜业4.33 -36.55 锦化氯碱-0.13 30.35 中国平安4.33 -22.26川投能源-0.10 36.56 招商地产3.09 -40.18 煤气化-0.12 9.27 中国银行3.56 -9.66恒瑞医药-0.05 9.47 宏源证券2.98 -33.71 思源电气-0.09 10.49 中国铝业3.30 -25.54双鹤药业-0.04 15.14 深发展A2.96 -24.91 威海广泰-0.09 21.09 中国远洋3.09 -28.82中粮屯河-0.04 13.94 太钢不锈2.93-25.44 广宇集团-0.0813.89 招商银行2.18 -13.68海南航空-0.04 3.92 国元证券2.46-29.54 沈阳化工-0.0812.89 中信证券2.12 -20.81航天信息-0.04 7.90 吉林敖东2.12 -34.25 大族激光-0.08 6.73 数据来源：申万研究说明：参照沪深两市交易所的指数编制方法，沪市新股第11个交易日计入指数，深市新股按首日收盘价计入指数。1.3. 短期成本4874点统计结果显示，目前市场中、长期成本持续上移，主要集中在3342-3749点之间，大盘已远离中长期成本区域。在牛市情况下，长期成本线将成为未来市场调整的强劲支撑。6月4日以来的短期成本为4874点，作短期支撑参考。表7：不同时间段的上海市场成交额加权平均成本时间段加权平均成本2001年6月14日-2007年11月30日3342 2002年7月1日-2007年11月30日3419 2003年11月13日-2007年11月30日3533 2004年4月7日-2007年11月30日3610 2005年6月3日-2007年11月30日3749 2007年6月4日-2007年11月30日4874 数据来源：申万研究1.4. 整体静态市盈率40倍11月末，市场三大代表指数的市盈率水平（2007半年报EPS、流通A股加权、扣除亏损股）在40倍左右，上证指数最高（41.1倍），深成指最低（38.6倍）；同时，深成指的股息率指标依然领先，达到0.6%，沪深300最新股息率为0.53%。图4：主要指数市盈率变动图（X）图5：主要指数股息率变动图（%）数据来源：申万研究，数据截至11月30日分行业来看，23个申万一级行业中，黑色金属、化工、纺织服装行业的市盈率最低，同时，黑色金属、公用事业、纺织服装、交通运输的股息率高于市场平均水平（0.6%）；市盈率较高的依次是餐饮旅游、农林牧渔和信息服务，股息率最低的分别为金融服务、综合和农林牧渔。图6：申万一级行业指数市盈率、股息率（%）比较图数据来源：申万研究，数据截至11月30日。2. 板块运行特征金融、房地产、有色金属领跌大盘，微利、低价股在此轮调整中跌幅较小2.1. 微利、低价股短期抗跌从申万风格系列指数来看，市净率系列指数差异最大，业绩系列指数差异最小；微利股、低价股、亏损股指数跌幅较小；我们的最新资金分析报告显示，风格板块中资金流入最多的依次是大盘指数、高价股指数、绩优股指数、低市盈率指数和高市净率指数。从成交额占比的环比数据来看，仅亏损股指数在小幅下跌的同时小幅增长3.1%，中市净率、低市净率、中市盈率指数的环比降幅均在20%以上。图7：申万风格指数月度及2007年表现图8：申万风格指数月度成交额占比（%）数据来源：申万研究2.2. 有色金属超跌本月23个申万一级行业指数全线告跌，有色金属、房地产跌幅最大，其中有色金属下跌27.7%，跌幅较小的依次是电子元器件、信息设备、农林牧渔和医药生物；成交额占比方面，餐饮旅游、采掘、商业贸易环比增长8%以上，公用事业、食品饮料、建筑建材、交运设备环比降幅居前。图9：申万行业指数月度及2007年表现图10：申万行业指数月度资金流向图数据来源：申万研究86%个股跑赢沪深300，多只ST股涨幅超25%，中国石油在上证指数的权重已由上市首日的25%下降至21%，11月20日上市的全聚德首日换手率创07年新高。3. 个股表现3.1. 八成个股跑赢沪深300本月两市A股平均下跌-7.15%，跑赢沪深300指数的个股占比（86%）较上月上升68个百分点，同时，走势弱于沪深300指数10%的个股占比（4%）下降60个百分点，。图11：11月A股涨跌幅分布图图12：11月A股超额收益家数占比（沪深300基准）数据来源：申万研究3.2. ST股逆势上涨本月涨幅前十名中，题材股、ST股云集，4只ST股涨幅都在25%以上，涨幅最大的哈飞股份（81.3%）受业绩持续增长预期在7个交易日内出现5个涨停。跌幅前十名中，中钨高新、锌业股份、中色股份、包钢稀土、中金岭南等5家有色金属行业公司跌幅较大。表8：2007年11月沪深两市A股涨幅前10名和跌幅前10名个股(不含本月实施股改公司)股票代码股票简称股价（元）涨幅(%)股票代码股票简称股价（元）跌幅(%)600038哈飞股份30.93 81.3 000657中钨高新18.09 -44.9 600503SST新智15.69 55.3 000026飞亚达A12.40 -42.5 600568*ST潜药11.11 39.9 000024招商地产59.81 -40.2 600369ST长运3.77 34.2 000751锌业股份15.12 -39.9 600180九发股份11.82 32.4 000758中色股份33.61 -39.2 600346大橡塑14.10 31.2 600111包钢稀土35.36 -39.0 000818锦化氯碱13.40 30.3 000060中金岭南37.24 -37.9 600228昌九生化8.51 29.5 000617石油济柴31.48 -37.7 600097华立科技15.76 29.2 000838蓝星石化29.65 -37.3 000605*ST四环13.86 27.6 600771东盛科技12.33 -36.8 数据来源：申万研究3.3. 中国石油权重降至21%沪深两市十大权重股无一上涨，其中中国石油、云南铜业分列两市跌幅首位，中国石油经过此轮下跌由上市日的25%权重下降至21%，依然牵动上证指数五分之一的点数；沪市方面，中国人寿、中国铝业、中国平安、中国神华的跌幅超过20%，深市的太钢不锈、深发展、五粮液、鞍钢股份下跌惨重。沪深300最新的前十大权重股中，中国平安、宝钢股份、中信证券跌幅靠前，跌幅较小的是中国联通和工商银行，另三只银行股也都跑赢沪深300，表现优于保险、证券业个股。表9：2007年11月沪深两市总市值前10名个股表现股票代码股票简称权重(%)涨跌幅(%)股票代码股票简称权重(%)涨跌幅(%)601857中国石油21.14-28.30000002万科A4.14-18.96601398工商银行8.31-8.58000898鞍钢股份3.26-21.69600028中国石化6.12-18.17000858五粮液2.89-22.07601988中国银行4.75-9.66002024苏宁电器1.78-16.33601628中国人寿4.73-26.49000001深发展A1.63-24.91601088中国神华4.40-21.23000825太钢不锈1.57-25.44601318中国平安2.16-22.26000983西山煤电1.55-9.12600036招商银行1.96-13.68000069华侨城A1.45-11.96601328交通银行1.56-13.68000878云南铜业1.38-36.55601600中国铝业1.37-25.54000568泸州老窖1.17-9.26数据来源：申万研究表10：沪深300前十大权重股表现代码简称申万二级行业月末权重(%)月末市盈率月末市净率月末收盘月度涨幅(%)申万最新评级600028中国石化石油化工5.07 36.41 7.18 21.12 -18.17 增持600030中信证券证券4.82 104.86 20.31 83.89 -20.81 买入600000浦发银行银行3.74 67.39 9.15 51.89 -11.74 增持600016民生银行银行3.74 39.74 7.95 15.10 -11.12 增持600036招商银行银行3.21 81.77 10.47 39.25 -13.68 增持000002万科A房地产开发3.14 64.39 9.25 31.55 -18.96 买入600019宝钢股份钢铁1.76 19.62 3.10 14.52 -21.56 买入601318中国平安保险1.75 112.09 18.37 108.73 -22.26 增持600050中国联通通信运营1.74 57.94 4.16 9.85 -6.99 增持601398工商银行银行1.61 53.27 5.71 7.99 -8.58 增持数据来源：中证指数网站、申万研究3.4. 全聚德首日换手创07年新高11月上市13只新股，一枝独秀的中国石油上市首日上涨163%后，随即连续下跌28.3%；12只中小板新股中，御银股份、全聚德首日涨幅、换手较大，其中全聚德首日换手率创今年上市新股新高；怡亚通上市后累计上涨21.9%，在大盘下调过程中成为中小板的领头羊。表11：2007年11月沪深两市上市新股股票代码股票简称申万行业上市日期流通A股(万股)发行价(元)首日涨跌幅(%)首日换手率(%)月末收盘(元)上市后涨跌幅(%)流通市值(亿元)002177御银股份信息设备07-11-1152013.79 370.4981.22 58.02 -10.57 88190 002178延华智能建筑建材07-11-116007.89 232.7073.92 17.68 -32.65 28288 002179中航光电电子元器件07-11-1240016.19 181.4170.05 36.40 -20.11 87360 601857中国石油采掘07-11-530000016.70 163.2351.58 31.52 -28.30 9456000 002180万力达机械设备07-11-13112013.88 163.5479.39 27.12 -25.86 30374 002182云海金属有色金属07-11-13384010.79 100.5670.88 18.47 -14.65 70925 002183怡亚通交通运输07-11-13248024.89 111.0176.69 64.00 21.86 158720 002181粤传媒信息服务07-11-1643957.49 207.0844.11 21.40 -6.96 94060 002184海得控制机械设备07-11-16224012.90 84.3472.71 19.05 -19.89 42672 002185华天科技电子元器件07-11-20352010.55 104.9375.99 17.90 -17.21 63008 002186全聚德餐饮旅游07-11-202880