美元贬值的原因及对美国经济的影响.doc

美元贬值的原因及对美国经济的影响学 校：广西大学行健文理学院学 部：法商学部专 业：国际经济与贸易年 级：2009级学生姓名：管婧宇学 号：0938130217 关键词：美元贬值，美国前言国际金本位是世界上最早出现的国际货币制度。在第一次世界大战以前，各资本主义国家几乎都实行金本位货币制度。金本位制是以黄金作为本为货币。它对世界经济的发展有着积极的意义。例如保持汇率的稳定、调节国际收支、促进资本流动等。但是随着资本主义各种矛盾的加深，破坏国际货币体系稳定的因素也日益增多，因而动摇了国际金本位制存在的基础。第一次世界大战爆发后，各国都停止了银行券兑换黄金，禁止黄金输出，金本位制度终于崩溃。后来因各国都使用浮动汇率再加上恢复金本位制的客观条件已不存在，只好实行金块本位制和金汇兑本位制。因为它们都是被削弱了的金本位制，远不如金本位制稳定，所以很快都无法继续存在下去了。 二战结束后，英法德意和日本等多国的经济都受到了严重的创伤。只有美国在战争中因贩卖武器而发了财，经济得到空前的发展。黄金源源不断流入美国。1945年，美国国民生产总值占全部资本主义国国民生产总值的60%，美国的黄金储备从1938年的145.1亿美元增加到1945年的200.8亿美元，约占世界黄金储备的59%，相当于整个资本主义世界黄金储备的3/4，这使它登上了资本主义盟主的地位。因此，在二战以后，形成了以美元为中心的货币体系。以美元为中心的世界货币体系的确立，为美国推行金融霸权提供了有利的条件。但在几次金融危机以后美元也出现了特里芬两难的问题。正在唯一的世界货币的椅子上摇摇欲坠了。国际货币体系出现了英镑、日元等多元化现象。资料来源：次贷危机 雷曜 2009年（一）美元贬值的原因美元疲软始自2002年，其间经过了两个阶段：第一阶段是从2002年初到2004年末，以实际汇率计算，贸易加权的美元指数在此期间下跌了16%.到第二阶段，即伴随着美联储2005年8次决策会议8次加息，贸易加权的美元指数在2005年上升5%，也就是收回了此前34个月中三分之一的跌幅。不过，美元好景不长，从2006年年中到现在，美元重又回到了下跌的通道之中，如果从2002年初算起，总体上美元在过去5年半的时间里大约贬值了36%.目前，衡量美元与一篮子货币比价的美元指数跌至了78.3-78.5的区间，为15年来的最低位置。我认为美元贬值主要有一下几个原因：1. 财政赤字和外贸赤字加剧美国政府财政和贸易赤字是导致美元汇率下跌的重要因素。在连续4年呈现财政盈余之后，美国政府财政2008年出现巨额赤字。2008年4月份美国的贸易赤字达到了创纪录的359亿美元，比3月份猛升了10.7。而且仅2008年5月份的财政赤字就达到806亿美元，比2007年同期的279亿美元增长了近两倍。2008年一季度美国外贸赤字高达1125亿美元，不仅超过了2007年第四季度的951亿美元，而且也超出了分析家预期的1080亿美元。当时美国经常项目赤字占GDP的比重已超过4，根据历史趋势，当美国的经常项目赤字达到GDP的5时，美元就会贬值。过去为填补经常账户的窟窿，美国更多地依赖资本流入，而如今资本流入美国的速度减缓。 这将引发美国国际收支的调整，而在这个调整过程中，美元必定采取贬值以重新平衡资金流和商品流。2. 金融市场投资者对美元资产安全性的信心下降 2008年以来，美国国内大公司丑闻接连不断，安然、世通、施乐、默克等财务丑闻的曝光 暴露出了美国公司在管理和监督方面的种种问题，削弱了投资者和公众对知名大企业的信任 ,改变了国际资本市场的共识。越来越多的投资者开始重新审视美国金融市场，重新评估美国金融资产的价值性和安全性。二十世纪90年代，美国经济的增长在发达国家中首屈一指， 美国被认为是最容易赚钱的地方，因此，外国资金纷纷涌入。在1993年，外国投资者对美国证券的年度净买入量首次超过1000亿美元。到2001年，外国人对美国证券的净买入量高达创纪录的5320亿美元。而2008年头两个月，外国投资者仅购买267亿美元的美国股票和债券，而去年同期的购买量达1000亿美元之多。与此同时，由于美国股市低迷，外国投资者纷纷抛售美国股票和债券，美元需求萎缩。根据美林证券公司的调查，在世界300家金融机构的经营者中，近三分之二认为华尔街是世界5大股市中最被高估的股市。如果美国不进行制度重构，恢复投资者对美国公司治理体制和金融监管制度公正性、透明性的信任，要恢复上个世纪90 年代的盛况只能是个遥远的梦想。3. 美国政府听任美元汇率适度下跌 过去这些年来，强势美元政策一直是美元强劲的有力支撑，但这个政策的优越性。明显是建立在美国经济持续高速增长的基础上的。布什政府上台后虽然一再声称奉行自克林顿以来的强势美元政策，但现实情况是，在美国经济增速急剧下降、制造业持续衰退的情况下，强势美元不仅严重影响了美国产品的国际竞争力从而制约了出口增长，而且导致美国跨国公司的盈利状况因美元汇率过高而恶化，从而不仅在一定程度上抵消了美联储降息政策对经济的刺激作用，而且加剧了美国股市的动荡。各大制造商和出口商纷纷向美国政府施加压力要求改变强势美元政策，布什政府内部也开始出现对强势美元政策的不同角度的评价和议论，国际金融市场更是对美国能否坚持强势美元政策存有疑虑。近来，随着美国经济和世界经济走向复苏，美国的进出口开始恢复增长，但进口增长快于出口增长，国外对美国出口产品的需求也在回升，美国国内也出现了允许美元汇率适当贬值以刺激出口和经济复苏的呼声，这也是美国政府并未对美元汇率下跌采取干涉措施和不断采取贸易保护主义措施的重要原因。（二）美元贬值对美国经济的影响2007年11月6日，美联储前主席格林斯潘曾表示美元贬值对美国经济的影响呈中性，并指出“美元贬值既非对美国经济有利也非不利，美国目前有巨额的经常账户赤字，美元因此不得不贬值”。通过分析笔者认为美元贬值对美国经济主要有以下几个方面的影响。1.对债务投资方面的影响本币贬值就会导致本国的通货膨胀，但美元作为世界货币，是进行国际结算的主要手段，所以它的贬值会使持有美元的国家的资金缩水，所以有关国家的政府就不得不做出牺牲，抛出大量的本国货币来购买美元，因而加剧了本国通货膨胀。这实际上变成了美国转嫁美元危机的一种手段。作为货币输出国的美国进行美元 “倾销”无疑能够成为最大的赢家，即美元贬值可以增强美国产品的国际竞争力，促进美国产品的出口，从而减少其贸易逆差。据美国国际经济研究所统计，美元如果贬值20%-25%，将足以使美国贸易赤字占国内生产总值的比例削减到2%，同时，美元的贬值还将减轻美国的大量对外债务。据英国经济学家报道，美元目前的贬值已经使得美国消除了几百亿美元的对外债务，正是如此，布什政府对弱势美元采取了听之任之的态度。但同时也会降低别国投资美国各类债券的热情，为了减少损失，投资主体便会抛售美元资产以降低持有比例，资金流出美国去寻找新的热土。这样对美国的金融系统是一种冲击。这样对美国的金融系统是一种冲击。美国财政部的最新统计显示，2007年8月，27个主要海外经济体中有15个净减持了美国国债。其中，日本净减持比例达到4%，为7年来最大减幅。当月，海外官方和个人对美国股票、债券及其他票据的总投资净流出为693亿美元，为1998年金融危机以来首次。在次贷危机爆发之后，美联储多次降低利率，与此同时，欧洲和日本由于担心通货膨胀压力，可能仍然维持利率不变，这会使得美国和欧洲、日本的利差继续缩小，投资者更倾向于抛售美元，加剧了对美元汇率的打压。同时，如果美元持续走弱，美元的强势地位将受到不断走强货币的挑战，美元在国际经济中的霸主地位将受到削弱。伊朗已经宣布放弃用美元结算石油交易；阿联酋也已经声称，如果美元继续贬值将考虑放弃与美元的联系汇率制度。在现有的国际收支失衡格局下，东亚和石油出口国将其贸易顺差大量购买美元资产，这在过去造成了全球实际利率偏低和美国消费旺盛的局面，但是，随着美元的贬值，外国投资者不会长期忍受其美国资产的低回报率，它们为美国借贷提供资金的意愿也将下降。一旦外国投资者不愿意再为美国的双赤字融资，当前全球失衡格局中微妙而脆弱的平衡也将彻底遭到破坏。2.对进出口的影响 美元贬值有利于美国出口，不利于其进口，有利于减小贸易逆差。美元汇率下降也给美国企业带来了较大的好处，许多公司一季度的利润因此而明显上升。美元贬值在短期内能促进出口抑制进口，但从长期来看并不能持续减少贸易逆差。根据传统的汇率理论，一国货币对外贬值能促进出口数量增加，同时使得进口产品价格上升，抑制进口，从而改善贸易收支状况。2006年美国的贸易逆差7585亿美元，2007年为7116亿美元，2008年1月为582.0亿美元，低于预期的597.5亿美元，3月为582.1亿美元，低于预期的611亿美元。同时由于美国盛行信用消费，储蓄率连续两年为负，而为美国家庭提供信贷的金融机构的资金相当一部分来自外国投资者，美元的持续贬值导致美国金融机构融资成本增加，国内流动性不足间接抑制了消费者的消费需求。这些都有利于缩小贸易逆差。但美元的贬值即美元的购买力下降同时也导致了几乎所有与美元挂钩的商品价格上涨。美元贬值是近期石油价格大幅上涨的根本原因，据估算美元贬值对油价上涨的“贡献率”接近20%。如今油价已超过每桶110美元，不少农产品价格也达到几十年来的最高。美元贬值在导致全球能源和原料价格大幅上涨的同时也使美国进口费用增加，通货膨胀压力加大，这无疑又会恶化国际收支。另外由于制造业仅占美国GDP的12%，并且一半是军工企业，美元贬值从中长期来看并不能较大促进美国的出口，贸易逆差状况不能得到根本改善。3.影响公众对美元的信心和美国经济领跑地位 美元的持续贬值使许多向美国出口的国际企业转为以其他货币结算，投资者也开始更多投资其他货币以寻求更大的收益。虽然美元贬值导致了对美元地位构成挑战的欧元和人民币的升值，被称为“一箭双雕”。但长此以往有可能影响到世界对美元的信心，已有一些石油输出国采用欧元作为计价和支付货币，很多新兴市场国家的公司选择在欧洲金融市场上市。无论日后欧元是否会超越美元的地位，至少美元的持续贬值多少会有不利的影响。 美元贬值对消费的抑制也可能给美国经济造