长期计划的核心是长期财务计划与长期财务计划与增长汇编.doc

长期计划的核心是长期财务计划与长期财务计划与增长汇编 长期计划的核心是长期财务计划与长期财务计划与增长汇编长期计划的核心是长期财务计划第三章长期计划与财务预测1）长期计划是指一年以上的计划。 该计划为实现企业的长期目标服务，关系到企业的发展远景，其目的是扩大和提升企业的发展能力。 2）长期计划的主要内容是规划企业为实现长期目标所应采取的一些主要行动步骤、分期目标和重大措施及企业各部门在较长时期内应达到的目标和要求。 3）长期计划一般以战略计划为起点，涉及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略。 4）长期计划包括经营计划和财务计划。 经营计划在已制定的公司战略的基础上，提供详细的实施指导，帮助实现公司目标。 财务计划是以货币形式预计计划期内资金的取得与运用和各项经营收支及财务成果的书面文件。 这些计划可以按照任何时间跨度制定，但是，计划期限的跨度既要服从计划目标的要求，也要考虑未来的可预测程度、企业的经济和技术力量等因素。 5）通常企业制定为期5年的长期计划。 6）长期计划通常在四个方面使用 （1）通过预计财务报表，可以评价企业预期经营业绩是否与企业总目标一致以及是否达到了股东的期望水平； （2）预计财务报表可以预测拟进行的经营变革将产生的影响； （3）管理者利用财务报表预测企业未来的融资需求； （4）预计财务报表被用来预测企业未来现金流，因为现金流决定企业的总体价值。 2、财务计划的步骤财务计划是依据企业的发展战略和经营计划，对未来一定期间的财务活动及其结果进行的规划、布置和安排，它规定了企业计划期财务工作的任务和目标及预期的财务状况和经营结果。 1）确定计划并编制预计财务报表，运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响；2）确认支持长期计划需要的资金；3）预测未来长期可使用的资金；4）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证基础计划的适当展开；5）制定调整基本计划的程序；6）建立基于绩效的管理层报酬计划。 1、财务预测的意义和目的狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求，广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。 1）财务预测是融资计划的前提。 这些资金，一部分利润留存，另一部分外部融资；2）财务预测有助于改善投资决策；3）预测的真正目的是有助于应变。 2、财务预测的步骤1）销售预测财务预测的起点是销售预测。 销售预测本身不是财务管理的职能，但它是财务预测的基础，销售预测完成后才能开始财务预测。 2）估计经营资产和经营负债通常，经营资产是销售收入的函数，大部分经营负债也是销售收入的函数。 3）估计各项费用和保留盈余假设各项费用也是销售收入的函数，可以根据预计销售收入估计费用和损失，并在此基础上确定净利润。 净利润和股利支付率共同决定所能提供的资金数额。 4）估计所需融资根据预计经营资产总量，减去已有的经营资产、自发增长的经营负债、可动用的金融资产和内部提供的利润留存便可得出外部融资需求。 3、销售百分比法(重点掌握)销售百分比法，是假设资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售收入和相应的百分比预计资产、负债，然后确定融资需求的一种财务预测方法。 1）核心公式外部融资额=筹资总额可动用的金融资产内部提供的留存收益筹资总额=经营资产总量已有的经营资产自发增长的经营负债经营资产增加=经营资产总量已有的经营资产净经营资产增加=经营资产增加自发增长的经营负债（经营负债增加）因此得出筹资总额=预计净经营资产增加=预计经营营运资本增加预计净经营性长期资产增加=预计的净经营资产净投资=预计净负债增加预计股东权益增加总结可以这样理解，此处的“筹资总额”是由于打算增加净负债和股东权益而引起的；也可以说，是由于打算进行净经营资产净投资而引起的。 例题1分析题题干见教材p71 （1）融资总额=预计净经营资产增加=预计净经营资产合计基期净经营资产合计=23251744=581（万元）说明通常，企业的融资的优先顺序是，动用现存的金融资产；增加留存收益；增加金融负债；增加股本。 （2）预计可动用的金融资产=6（万元）尚需资金=5816=575（万元） （3）假设abc公司202年计划销售净利率为4.5%，不支付股利，则增加留存收益=40004.5%=180（万元）需要外部融资额=575180=395（万元）说明该留存收益增加额的计算隐含了一个假设，即计划销售净利率可以涵盖增加的利息。 该假设是为了解决增加利息和减少留存收益的数据循环问题。 该问题还可以通过使用多次迭代法，使数据逐步逼近平衡的留存收益和借款增加额来解决。 （4）假设abc公司可以通过借款筹集资金395万元，则筹资总额=动用金融资产增加留存收益增加借款=6180395=581（万元）总结销售百分比法是一种比较简单、粗略的预测方法。 首先，该方法假设各项经营资产和经营负债与销售收入保持稳定的百分比，可能与事实不符。 其次，该方法假设计划销售净利率可以涵盖借款利息的增加，也不一定合理财务预测的其他方法1）回归分析利用一系列历史资料求得各资产负债表项目和销售收入的函数关系，然后基于计划销售收入预测资产、负债数量，最后预测融资需求。 2）计算机预测 （1）最简单的计算机财务预测，是使用“电子表软件”，如excel。 （2）比较复杂的预测是使用“交互财务规划模型”，其主要好处是能通过“人机对话”进行“反向操作”。 （3）最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统，它通常是一个联机实时系统，随时更新数据。 例题2多选题除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（*）。 （20*年）a.回归分析技术b.交互式财务规划模型c.综合数据库财务计划系统d.可持续增长率模型答案abc 三、增长率与资金需求企业增长的财务意义是资金增长。 从资金看，企业增长的实现方式有三种 （1）完全依靠内部资金增长，内部有限的财务资源往往会限制企业的发展，使其无法充分利用扩大企业财富的机会。 （2）主要依靠外部资金增长，主要依靠外部资金实现增长是不能持久的。 （3）平衡增长，即保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。 这种增长，一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长。 1、销售增长率与外部融资的关系1）外部融资销售增长比既然销售增长会带来资金需求的增加，那么，我们假设它们之间成正比例关系，换言之，两者之间有稳定的百分比（代表每增加1元销售收入需要追加的外部融资额）。 该百分比也称为“外部融资额占销售增长的百分比”，简称“外部融资销售增长比”。 外部融资销售增长比=外部融资额/销售收入增加外部融资额=经营资产增加经营负债增加可动用的金融资产预计留存收益增加=预计销预计销售销售收经营负债销售收预计股利-可动用金融资产支付率销售百分比入增加销售百分比入增加售收入净利率经营资产等式两边同除以“销售收入增加”得外部融资预计股利可动用金融资产1增长率预计销售-支付率增长率销售增长比销售百分比销售百分比销售收入增加净利率经营资产经营负债经营资产经营负债假设可动用金融资产为“0”，则有外部融资预计股利1增长率预计销售-销售增长比销售百分比销售百分比增长率净利率支付率说明预计销售收入/销售收入增加=基期销售收入（1增长率）/基期销售收入增长率=（1增长率）/增长率调整股利政策和进行短期投资当外部融资销售增长比小于0时，证明企业资金有剩余，不需要外部融资，这时，可以用剩余的资金支付股利或进行短期投资。 预计通货膨胀对融资的影响在销售不变时，按含有通胀的名义增长率计算出需要补充的资金，就是预计通货膨胀对融资的影响。 （1通货膨胀率）（1销售增长率）=1销售名义增长率说明这里利用的是“费雪效应”原理，费雪效应有时是用来寻找利率与通货膨胀率之间的关系的。 例题3分析题见教材p74-p75例题4单选题某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年单价降低5%，公司销量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（*）万元。 a.11.25b.17.5c.15d.15.75答案a解析销售增长率=（1-5%）（1+10%）-1=4.5%相应外部应追加的资金=10004.5%25%=11.25（万元）2）外部融资需求的敏感分析 （1）在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越小； （2）在销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大。 2、内含增长率如果企业没有可动用的金融资产，且不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累（唯一的资金为“留存收益”），这将限制销售的增长。 此时的销售增长率称为“内含增长率”。 当企业不打算从外部融资，此时的外部融资销售增长比为0，并且企业的可动用金融资产为0，则有经营资产销售百分比经营负债销售百分比（1增长率）增长率预计销售净利率（1预计股利支付率）=0等式两边同时乘以“增长率”得增长率经营资产销售百分比增长率经营负债销售百分比（1增长率）预计销售净利率（1股利支付率）=0篇二第四章长期财务计划与增长答案第四章长期财务计划与增长1.phillips公司的简化财务报表如下（假设没有所得税）phillips公司预计的销售收入增长率为10%。 它预测资产负债表的所有项目都将增长10%。 编制预计报表利润表销售收入成本净利润23000*1.1=2530025300-7360=179406300+1060=7360(权益增加导致净利润增加，且增加额相等)资产负债表资产债务15800*1.1=173805200*1.1=5720权益10600*1.1=11660计总计总173805720+11660=173802.在上题中，假设phillips公司将净利润的一半以股利的形式对外支付。 成本和资产随着销售收入变动，但是负债和权益不随销售收入变动。 编制预计报表,并求出所需的外部筹资efn=3315-5200=-18853.live公司最近年度的财务报表如下所示资产和成本与销售收入成比例。 债务和权益则不。 公司保持30%的固定的股利支付率。 没有任何可用的外部权益筹资。 内部增长率是多少？igr=(roa*b)/(1-roa*b)roa=净利润/总资产=2262/39150=5.78%b=1-股利支付率=0.igr=4.21%4.上一道题中，该公司的可持续增长率是多少？sgr=(roe*b)/(1-roe*b)roe=净利润/总权益=2262/21600=0.1045b=1-0.3=0.sgr=7.89%5.fontenot公司最近年度的财务报表如下所示资产和成本与销售收入成比例。 该公司保持30%的固定的股利支付率，并保持固定的债务权益率。 假设不发售新权益，所能持续的最大的销售收入增长率是多少？roe=8910/56000=0.16sgr=0.16*0.7/(1-0.16*0.7)=12.53%所以最大收入增长=420*12.53%=5264.03美元6.如果baseballshoppe的roa为8%，股利支付率为20%，内部增长率是多少？igr=0.08*0.8/(1-0.08*0.8)=6.84%7.如果gart公司的roe为15%，股利支付率为25%，可持续增长率是多少？sgr=0.15*0.75/(1-0.15*0.75)=12.68%8.根据下列信息，计算kalebskickboxing公司的可持续增长率利润率=8.2%,资本密集率=0.75,债务权益率=0.40,净利润=43000美元,股利=12000美元,这里的roe是多少？roe=pm*tat*em=8.2%*1/0.75*（1+0.4）=15.31%股利支付率=120*/43000=0.2891b=1-0.28=0.7209sgr=0.72*0.153/(1-0.7209*0.153)=12.4%9.根据下列信息，计算hendrixguitars公司的可持续增长率利润率=4.8%总负债率=0.65,总资产周转率=1.25股利支付率=30%.这里的roa是多少？roa=净利润/资产总额=利润率*销售收入/（销售收入/总资产周转率）=0.048*1.25=6%roe=净利润/权益总额=利润率*销售收入/(（1-总负债率）*总资产）总资产=销售收入/总资产周转率roe=0.048*1.25/0.35=17.14%sgr=0.17*0.7/(1-0.17*0.7)=13.64%10.你已经搜集到关于st.pierre公司的下列信息销售收入=195,000美元,净利润=17,500美元,股利=9,300美元,债务总额=86,000美元,权益总额=58,000美元st.pierre公司的可持续增长率是多少？如果它按照这个比率增长，假设债务权益率保持固定，在下一年度将要新借入多少款项？在根本没有外部筹资的情况下，能够支撑的增长率是多少roe=17500/58000=0.301b=（17500-9300）/17500=0.46860.4686sgr=0.316.47%10.30.4686如果该公司已此速度发展，则ta=1.1647(86000+58000)=167710.84美元86000td=167710.84100160.648600058000efn100160.648600014160.8417500roa12.15%86000580000.12150.4686igr6.04%10.12150.4686篇三长期计划与财务预测练习题第三章长期计划与财务预测 一、单项选择题1.下列有关现金流量的计算方法错误的为（*）。 a、实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-资本支出-经营营运资本增加b、实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量篇二第三章长期计划与财务预测。 第三章长期计划与财务预测【大题】单项选择题【题目】某公司20*年经营资产销售百分比为65%，经营负债销售百分比为25%，预计20*年经营资产销售百分比和经营负债销售百分比保持不变，销售净利率为10%，股利支付率为60%，不打算从外部融资，不存在可动用的金融资产，则20*年销售增长率为（*）。 A、10%B、11.11%C、90%D、40%【答案】B【权重】1【解析】“不打算从外部融资”说明20*年是内含增长，销售增长率内含增长率（预计销售净利率预计收益留存率）/（经营资产销售百分比经营负债销售百分比预计销售净利率预计收益留存率）10%40%/（65%25%10%40%）11.11%【标题】1.1【题目】在用销售百分比法预测外部融资需求时，下列因素中与外部融资需求额无关的是（*）。 A、预计可动用金融资产的数额B、销售增长额C、预计留存收益增加D、基期销售净利率【答案】D【权重】1【解析】外部融资额预计净经营资产增加预计可动用的金融资产预计留存收益增加预计经营资产增加预计经营负债增加预计可动用的金融资产预计留存收益增加（经营资产销售百分比经营负债销售百分比）销售增长额预计可动用的金融资产预计留存收益增加，其中预计留存收益增加预计销售额预计销售净利率预计收益留存率。 【标题】1.2【题目】在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为10%，本年的经营效率和财务政策与去年相同，则下列表述中，不正确的是（*）。 A、企业本年的销售增长率为10%B、企业本年的股东权益增长率大于10%C、企业本年的可持续增长率为10%D、企业去年的可持续增长率为10%【答案】B【权重】1【解析】在不增发新股的情况下，可持续增长率股东权益增长率，所以，去年的可持续增长率去年的股东权益增长率10%，选项D的说法正确；由于在不增发新股、本年的经营效率和财务政策与去年相同的情况下，本年的可持续增长率本年的销售增长率本年的股东权益增长率去年的可持续增长率10%，所以，选项A、C的说法正确，选项B的说法不正确。 【标题】1.3【题目】ABC公司20*年的经营资产销售百分比为75%，经营负债销售百分比为15%，可动用的金融资产占基期销售收入的百分比为1%，预计20*年销售净利率为10%，股利支付率为60%，若使外部融资销售增长比不超过0.4，ABC公司20*年销售增长率的最大值为（*）。 A、25%B、31.25%C、18.75%D、20.83%【答案】B【权重】1【解析】计算外部融资销售增长比最大时的销售增长率，设该增长率为g，则75%15%（1g）/g10%（160%）可动用的金融资产/销售收入增加0.475%15%（1g）/g10%（160%）1%/g0.4解得g31.25%【标题】1.4【题目】下列说法中，不正确的是（*）。 A、如果企业的实际增长率等于内含增长率，则企业不增加负债B、若外部融资销售增长比为负数，则说明不需要从外部融资C、狭义的财务预测指估计企业未来的融资需求D、平衡增长就是保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长【答案】A【权重】1【解析】内含增长率是企业在不对外融资的情况下所能达到的增长率。 这里需要注意的是，不对外融资，并不排除负债的自然增长，所以选项A不正确。 【标题】1.5【题目】某公司20*年末的股东权益为120*万元，可持续增长率为10%。 该企业20*年的销售增长率等于20*年的可持续增长率，其经营效率和财务政策与上年相同，且不增发新股。 若20*年的净利润为3000万元，则其股利支付率是（*）。 A、30%B、40%C、50%D、60%【答案】D【权重】1【解析】根据题意可知，20*年为可持续增长，股东权益增长率可持续增长率10%，股东权益增加120*10%1200（万元）20*年的留存收益，所以，20*的利润留存率1200/3000100%40%，股利支付率140%60%。 【标题】1.6【题目】关于长期计划，下列说法不正确的是（*）。 A、长期计划是指一年以上的计划B、长期计划目的是扩大和提升企业的发展能力C、长期计划一般以编制预计财务报表为起点D、长期计划的主要内容是规划企业为实现长期目标所应采取的一些主要行动步骤、分期目标和重大措施及企业各部门在较长时间内应达到的目标和要求【答案】C【权重】1【解析】长期计划一般以战略计划为起点，涉及公司理念、公司的经营范围、公司目标和公司战略。 【标题】1.【题目】关于财务预测，下列说法不正确的是（*）。 A、狭义的财务预测是指估计企业未来的融资需求B、财务预测是销售预测的前提C、财务预测有助于改善投资决策D、财务预测真正的目标是有助于应变【答案】B【权重】1【解析】财务预测是融资计划的前提，财务预测的起点是销售预测。 【标题】1.8【题目】下列各种财务预测的方法中，最复杂的预测方法是（*）。 A、回归分析技术B、销售百分比法C、综合数据库财务计划系统D、交互式财务规划模型【答案】C【权重】1【解析】教材中介绍的财务预测的方法包括销售百分比法、使用回归分析技术和使用计算机进行财务预测，其中使用计算机进行财务预测又包括使用“电子表软件”、使用交互式财务规划模型和使用综合数据库财务计划系统，其中最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统。 该系统建有公司的历史资料库和模型库，用以选择适用的模型并预测各项财务数据；它通常是一个联机实时系统，随时更新数据；可以使用概率技术，分析预测的可靠性；它还是一个综合的规划系统，不仅用于资金的预测和规划，而且包括需求、价格、成本及各项资源的预测和规划；该系统通常也是规划和预测结合的系统，能快速生成预计的财务报表，从而支持财务决策。 【标题】1.9【题目】某企业20*年末经营资产总额为4500万元，经营负债总额为2400万元。 该企业预计20*年度的销售额比20*年度增加150万元，增长的比例为10%；预计20*年度留存收益的增加额为60万元，假设可以动用的金融资产为10。 则该企业20*年度对外融资需求为（*）万元。 A、160B、140C、210D、150【答案】B【权重】1【解析】150/20*年销售收入10得基期收入1500（万元），经营资产销售百分比4500/15003；经营负债销售百分比2400/15001.6，对外融资需求为150（31.6）1060140（万元）。 【标题】1.10【题目】甲企业上年的可持续增长率为8%，净利润为400万元（留存240万元），上年利润分配之后资产负债表中留存收益为600万元，预计今年处于可持续增长状态，则今年利润分配之后资产负债表中的留存收益为（*）万元。 A、1000B、932C、859.2D、295.2【答案】C【权重】1【解析】本题考核的知识点是可持续增长率。 “预计今年处于可持续增长状态”即意味着今年不增发新股或回购股票，并且收益留存率、销售净利率、资产负债率、资产周转率均不变，同时意味着今年的销售增长率上年的可持续增长率今年净利润增长率8%，而今年的收益留存率上年的收益留存率240/400100%60%，所以今年的净利润400（18%）432（万元），今年的留存收益43260%259.2（万元），今年利润分配之后资产负债表中的收益增加259.2万元，变为600259.2859.2（万元）。 【标题】1.11【题目】在下列各项中，属于业务预算的是（*）。 A、资产负债表预算B、利润表预算C、现金预算D、销售预算【答案】D【权重】1【解析】本题考核业务预算的相关内容。 业务预算也称经营预算，是指与企业日常经营活动直接相关的经营业务的各种预算。 它主要包括销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、产品成本预算、销售及管理费用预算等。 A、B、C三个选项属于财务预算。 【标题】1.12【题目】某企业预计前两个季度的销量为1000件和1200件，期末产成品存货数量一般按下季销量的10%安排，则第一季度的预算产量为（*）件。 A、1020B、980C、1100D、1000【答案】A【权重】1【解析】本题考核生产预算的编制。 第一季度初产成品存货100010%100（件），第一季度末产成品存货120010%120（件），第一季度预算产量10001201001020（件）。 【标题】1.13【题目】企业按弹性预算方法编制费用预算，预算直接人工工时为100000小时，变动成本为60万元，固定成本为30万元，总成本费用为90万元；如果预算直接人工工时达到120*0小时，则总成本费用为（*）万元。 A、96B、108C、102D、90【答案】C【权重】1【解析】本题考核弹性预算的应用。 单位变动成本60/106（元/小时），如果直接人工工时为12万小时，则预算总成本费用30612102（万元）。 【标题】1.14【题目】现金预算的内容不包括（*）A、可供使用现金B、现金支出C、预计实现的利润D、现金余缺【答案】C【权重】1【解析】本题考核现金预算的编制。 现金预算的内容包括可供使用现金、现金支出、现金余缺、现金筹措与运用，并不包括预计实现的利润。 【标题】1.15【题目】长期计划的起点是（*）。 A、销售预测B、战略计划C、财务预测篇三财务报表分析与长期计划。 财务报表分析与长期计划1.财务比率分析由于不同行业的公司在财务比率上存在很大的差异，财务比率本身提供的信息有限，分析公司的财务比率有两种基本方法时间趋势分析和同类公司分析。 为什么这些方法会有用呢每种方法能够告诉你哪些关于公司财务健康状况的信息解时间趋势分析描述公司的财务状况的变化。 通过时间趋势分析，财务经理可以衡量公司某些方面的运作、财务、投资活动是否改变。 同类公司分析指跟同行业相类似的公司比较财务比率和经营业绩。 进行同类公司分析，财务经理可以评价公司的运作、财务、或投资活动等方面是否符合标准，引导财务经理对相关比率进行适当的调整。 两种方法都能查明公司财务有什么异样，但两种方法都没有说明差异是好的还是坏的。 例如，假设公司的流动比率增大，这可能意味着公司改善了过去流动性存在的问题，也可能意味着公司对资产的管理效率下降。 同类公司分析也可能出现问题。 公司的流动比率低于同类公司可能表明其资产管理更有效率，也可能公司面对流动性问题。 两种分析方法都没有说明比率的好坏，只是分析了差异。 2.行业专用比率所谓的“同店销售”是像沃尔玛和西尔斯之类的十分分散的公司的一项重要指标，顾名思义，分析同店销售就是比较同样的店铺或餐馆在两个不同的时间点上的销售额。 为什么公司更关注同店销售而不是总销售额解如果公司由于新店带来的增长假定总销售额的增长，将两个不同时间点的销售额进行比较就会出现错误的结论。 同店销售将同样的店铺的销售额进行比较，就可以避免出现这些问题。 3.销售预测为什么多数长期财务计划都从销售预测开始或者说，为什么未来销售额是关键解原因在于销售额是商业发展的原动力。 公司的资产、雇员，事实上，几乎每个方面的运转、财务都直接或间接地支持销售。 公司未来的需要，如资产、雇员、存货、融资都取决于未来的销售水平。 4.可持续增长本章利用Rosengarten公司说明EFN的计算，Rosengarten的ROE约为7.3%，利润再投资率约为67%，如果你为Rosengarten计算可持续增长率，会发现它只有5.14%，而在我们在计算EFN时所使用的增长率为25%，这可能吗(提示可能。 如何才能实现呢)可能;可持续发展公式的两个假设条件是公司都不想卖股权，财务政策是固定的。 由于ROE=销售利润率总资产周转率权益权数，因此可以采取提高外部股权、提高销售利润率(经营效率)、提高总资产周转率(资产使用效率)、提高权益乘数(增加负债权益比，融资政策)或者改变股利政策提高留存比率的方法来实现高于可持续增长率的速度增长。 5.EFN与增长率Broslofski公司每年都维持一个正的留存比率，并保持负债权益比不变。 当销售额按照20%的速度增长，公司预计EFN为负数，这是否向你提示了某些关于该公司可持续增长率的信息你能够肯定内部增长率是大于还是小于20%吗为什么如果留存比率上升，预计EFN将会怎样如果留存比率降低呢如果留存比率等于零呢解关于可持续增长率(可持续增长率是指在没有外部股权融资且保持负债权益比不变的情况下所能实现的最大增长率 1、没有外部股权融资; 2、负债权益比不变，这意味着可以外部负债融资和内部融资，这样同样可以保证“负债权益比不变”)可持续增长率大于20%(因为在20%的增长速度(增长速度就是指销售的增长速度)时，EFN为负，这表明仍然有可用的资金)。 可持续增长率的定性分析方法可持续增长率的定量分析方法可持续增长率=关于内部增长率(内部增长率是指在没有任何外部融资的情况下所能实现的最大增长率既不能有外部股权融资又不能有外部负债融资)如果公司是百分之百的股权资金，可持续增长率等于内部增长率并且内部增长率超过20%。 然而，当公司拥有债务时，内部增长率低于可持续增长率，内部增长率大于或小于20%是无法判断的。 内部增长率=一分耕耘一分收获。 加油！长期财务计划与增长第四章长期财务计划与增长1.Phillips公司的简化财务报表如下（假设没有所得税）Phillips公司预计的销售收入增长率为10%。 它预测资产负债表的所有项目都将增长10%。 编制预计报表利润表销售收入成本净利润23000*1.1=2530025300-7360=179406300+1060=7360(权益增加导致净利润增加，且增加额相等)资产负债表资产债务15800*1.1=173805200*1.1=5720权益10600*1.1=11660计总计总173805720+11660=173802.在上题中，假设Phillips公司将净利润的一半以股利的形式对外支付。 成本和资产随着销售收入变动，但是负债和权益不随销售收入变动。 编制预计报表,并求出所需的外部筹资EFN=3315-5200=-18853.Live公司最近年度的财务报表如下所示资产和成本与销售收入成比例。 债务和权益则不。 公司保持30%的固定的股利支付率。 没有任何可用的外部权益筹资。 内部增长率是多少？IGR=(ROA*b)/(1-ROA*b)ROA=净利润/总资产=2262/39150=5.78%b=1-股利支付率=0.IGR=4.21%4.上一道题中，该公司的可持续增长率是多少？SGR=(ROE*b)/(1-ROE*b)ROE=净利润/总权益=2262/21600=0.1045B=1-0.3=0.SGR=7.89%5.Fontenot公司最近年度的财务报表如下所示资产和成本与销售收入成比例。 该公司保持30%的固定的股利支付率，并保持固定的债务权益率。 假设不发售新权益，所能持续的最大的销售收入增长率是多少？ROE=8910/56000=0.16SGR=0.16*0.7/(1-0.16*0.7)=12.53%所以最大收入增长=420*12.53%=5264.03美元6.如果BaseballShoppe的ROA为8%，股利支付率为20%，内部增长率是多少？IGR=0.08*0.8/(1-0.08*0.8)=6.84%7.如果Gart公司的ROE为15%，股利支付率为25%，可持续增长率是多少？SGR=0.15*0.75/(1-0.15*0.75)=12.68%8.根据下列信息，计算KalebsKickboxing公司的可持续增长率利润率=8.2%,资本密集率=0.75,债务权益率=0.40,净利润=43000美元,股利=12000美元,这里的ROE是多少？ROE=PM*TAT*EM=8.2%*1/0.75*（1+0.4）=15.31%股利支付率=120*/43000=0.2891B=1-0.28=0.7209SGR=0.72*0.153/(1-0.7209*0.153)=12.4%9.根据下列信息，计算HendrixGuitars公司的可持续增长率利润率=4.8%总负债率=0.65,总资产周转率=1.25股利支付率=30%.这里的ROA是多少？ROA=净利润/资产总额=利润率*销售收入/（销售收入/总资产周转率）=0.048*1.25=6%ROE=净利润/权益总额=利润率*销售收入/(（1-总负债率）*总资产）总资产=销售收入/总资产周转率ROE=0.048*1.25/0.35=17.14%SGR=0.17*0.7/(1-0.17*0.7)=13.64%10.你已经搜集到关于St.Pierre公司的下列信息销售收入=195,000美元,净利润=17,500美元,股利=9,300美元,债务总额=86,000美元,权益总额=58,000美元St.Pierre公司的可持续增长率是多少？如果它按照这个比率增长，假设债务权益率保持固定，在下一年度将要新借入多少款项？在根本没有外部筹资的情况下，能够支撑的增长率是多少ROE=17500/58000=0.301b=（17500-9300）/17500=0.46860.4686SGR=0.316.47%10.30.4686如果该公司已此速度发展，则TA=1.1647(86000+58000)=167710.84美元86000TD=167710.84100160.648600058000EFN100160.648600014160.8417500ROA12.15%86000580000.12150.4686IGR6.04%10.12150.4686篇二3长期计划与财务预测。 第三章长期计划与财务预测1）长期计划是指一年以上的计划。 该计划为实现企业的长期目标服务，关系到企业的发展远景，其目的是扩大和提升企业的发展能力。 2）长期计划的主要内容是规划企业为实现长期目标所应采取的一些主要行动步骤、分期目标和重大措施及企业各部门在较长时期内应达到的目标和要求。 3）长期计划一般以战略计划为起点，涉及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略。 4）长期计划包括经营计划和财务计划。 经营计划在已制定的公司战略的基础上，提供详细的实施指导，帮助实现公司目标。 财务计划是以货币形式预计计划期内资金的取得与运用和各项经营收支及财务成果的书面文件。 这些计划可以按照任何时间跨度制定，但是，计划期限的跨度既要服从计划目标的要求，也要考虑未来的可预测程度、企业的经济和技术力量等因素。 5）通常企业制定为期5年的长期计划。 6）长期计划通常在四个方面使用 （1）通过预计财务报表，可以评价企业预期经营业绩是否与企业总目标一致以及是否达到了股东的期望水平； （2）预计财务报表可以预测拟进行的经营变革将产生的影响； （3）管理者利用财务报表预测企业未来的融资需求； （4）预计财务报表被用来预测企业未来现金流，因为现金流决定企业的总体价值。 2、财务计划的步骤财务计划是依据企业的发展战略和经营计划，对未来一定期间的财务活动及其结果进行的规划、布置和安排，它规定了企业计划期财务工作的任务和目标及预期的财务状况和经营结果。 1）确定计划并编制预计财务报表，运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响；2）确认支持长期计划需要的资金；3）预测未来长期可使用的资金；4）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证基础计划的适当展开；5）制定调整基本计划的程序；6）建立基于绩效的管理层报酬计划。 1、财务预测的意义和目的狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求，广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。 1）财务预测是融资计划的前提。 这些资金，一部分利润留存，另一部分外部融资；2）财务预测有助于改善投资决策；3）预测的真正目的是有助于应变。 2、财务预测的步骤1）销售预测财务预测的起点是销售预测。 销售预测本身不是财务管理的职能，但它是财务预测的基础，销售预测完成后才能开始财务预测。 2）估计经营资产和经营负债通常，经营资产是销售收入的函数，大部分经营负债也是销售收入的函数。 3）估计各项费用和保留盈余假设各项费用也是销售收入的函数，可以根据预计销售收入估计费用和损失，并在此基础上确定净利润。 净利润和股利支付率共同决定所能提供的资金数额。 4）估计所需融资根据预计经营资产总量，减去已有的经营资产、自发增长的经营负债、可动用的金融资产和内部提供的利润留存便可得出外部融资需求。 3、销售百分比法(重点掌握)销售百分比法，是假设资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售收入和相应的百分比预计资产、负债，然后确定融资需求的一种财务预测方法。 1）核心公式外部融资额=筹资总额可动用的金融资产内部提供的留存收益筹资总额=经营资产总量已有的经营资产自发增长的经营负债经营资产增加=经营资产总量已有的经营资产净经营资产增加=经营资产增加自发增长的经营负债（经营负债增加）因此得出筹资总额=预计净经营资产增加=预计经营营运资本增加预计净经营性长期资产增加=预计的净经营资产净投资=预计净负债增加预计股东权益增加总结可以这样理解，此处的“筹资总额”是由于打算增加净负债和股东权益而引起的；也可以说，是由于打算进行净经营资产净投资而引起的。 例题1分析题题干见教材P71 （1）融资总额=预计净经营资产增加=预计净经营资产合计基期净经营资产合计=23251744=581（万元）说明通常，企业的融资的优先顺序是，动用现存的金融资产；增加留存收益；增加金融负债；增加股本。 （2）预计可动用的金融资产=6（万元）尚需资金=5816=575（万元） （3）假设ABC公司202年计划销售净利率为4.5%，不支付股利，则增加留存收益=40004.5%=180（万元）需要外部融资额=575180=395（万元）说明该留存收益增加额的计算隐含了一个假设，即计划销售净利率可以涵盖增加的利息。 该假设是为了解决增加利息和减少留存收益的数据循环问题。 该问题还可以通过使用多次迭代法，使数据逐步逼近平衡的留存收益和借款增加额来解决。 （4）假设ABC公司可以通过借款筹集资金395万元，则筹资总额=动用金融资产增加留存收益增加借款=6180395=581（万元）总结销售百分比法是一种比较简单、粗略的预测方法。 首先，该方法假设各项经营资产和经营负债与销售收入保持稳定的百分比，可能与事实不符。 其次，该方法假设计划销售净利率可以涵盖借款利息的增加，也不一定合理财务预测的其他方法1）回归分析利用一系列历史资料求得各资产负债表项目和销售收入的函数关系，然后基于计划销售收入预测资产、负债数量，最后预测融资需求。 2）计算机预测 （1）最简单的计算机财务预测，是使用“电子表软件”，如Excel。 （2）比较复杂的预测是使用“交互财务规划模型”，其主要好处是能通过“人机对话”进行“反向操作”。 （3）最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统，它通常是一个联机实时系统，随时更新数据。 例题2多选题除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（*）。 （20*年）A.回归分析技术B.交互式财务规划模型C.综合数据库财务计划系统D.可持续增长率模型答案ABC 三、增长率与资金需求企业增长的财务意义是资金增长。 从资金看，企业增长的实现方式有三种 （1）完全依靠内部资金增长，内部有限的财务资源往往会限制企业的发展，使其无法充分利用扩大企业财富的机会。 （2）主要依靠外部资金增长，主要依靠外部资金实现增长是不能持久的。 （3）平衡增长，即保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。 这种增长，一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长。 1、销售增长率与外部融资的关系1）外部融资销售增长比既然销售增长会带来资金需求的增加，那么，我们假设它们之间成正比例关系，换言之，两者之间有稳定的百分比（代表每增加1元销售收入需要追加的外部融资额）。 该百分比也称为“外部融资额占销售增长的百分比”，简称“外部融资销售增长比”。 外部融资销售增长比=外部融资额/销售收入增加外部融资额=经营资产增加经营负债增加可动用的金融资产预计留存收益增加=预计销预计销售销售收经营负债销售收预计股利-可动用金融资产支付率销售百分比入增加销售百分比入增加售收入净利率经营资产等式两边同除以“销售收入增加”得外部融资预计股利可动用金融资产1增长率预计销售-支付率增长率销售增长比销售百分比销售百分比销售收入增加净利率经营资产经营负债经营资产经营负债假设可动用金融资产为“0”，则有外部融资预计股利1增长率预计销售-销售增长比销售百分比销售百分比增长率净利率支付率说明预计销售收入/销售收入增加=基期销售收入（1增长率）/基期销售收入增长率=（1增长率）/增长率调整股利政策和进行短期投资当外部融资销售增长比小于0时，证明企业资金有剩余，不需要外部融资，这时，可以用剩余的资金支付股利或进行短期投资。 预计通货膨胀对融资的影响在销售不变时，按含有通胀的名义增长率计算出需要补充的资金，就是预计通货膨胀对融资的影响。 （1通货膨胀率）（1销售增长率）=1销售名义增长率说明这里利用的是“费雪效应”原理，费雪效应有时是用来寻找利率与通货膨胀率之间的关系的。 例题3分析题见教材P74-P75例题4单选题某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年单价降低5%，公司销量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（*）万元。 A.11.25B.17.5C.15D.15.75答案A解析销售增长率=（1-5%）（1+10%）-1=4.5%相应外部应追加的资金=10004.5%25%=11.25（万元）2）外部融资需求的敏感分析 （1）在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越小； （2）在销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大。 2、内含增长率如果企业没有可动用的金融资产，且不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累（唯一的资金为“留存收益”），这将限制销售的增长。 此时的销售增长率称为“内含增长率”。 当企业不打算从外部融资，此时的外部融资销售增长比为0，并且企业的可动用金融资产为0，则有经营资产销售百分比经营负债销售百分比（1增长率）增长率预计销售净利率（1预计股利支付率）=0等式两边同时乘以“增长率”得增长率经营资产销售百分比增长率经营负债销售百分比（1增长率）预计销售净利率（1股利支付率）=0篇三第三章长期计划与财务预测。 第三章长