金属市场走势分析.doc

此文档收集于网络，如有侵权，请联系网站删除金属市场走势分析 2010年4月交易数据（截至4月25日）开盘最高最低收盘涨跌涨跌幅原油指数67.5668.3564.7466.80-0.85-1.26%LME铜6895810068057810+935+13.6%沪铜070763440758106305070500+7320+11.59%LME铝27902935.527402837.5+55+1.98%沪铝070719260204301917020100+820+4.25%LME锌3275384531103725+455+13.91%沪锌070729390341002866033070+3610+12.52% 数据来源：江南期货整理库存数据（截至4月24日）品种交易所上月库存本月库存库存变化注销仓单注销百分比铜上海5936467016+7652伦敦178035169075-89601925011.39%铝上海8293961644+21295伦敦811325821650+10325147001.79%锌上海2283228342+5510伦敦106275100700-55751047510.40% 数据来源：江南期货整理升贴水及持仓量变化（截至4月24日）品种交易所上月末升贴水本月末升贴水上月持仓量本月持仓量持仓量变化铜上海117190141070+23880伦敦升水56美元升水46美元241084242749+1665铝上海132190148890+16700伦敦贴水11美元贴水29.5532606553692+21086锌上海伦敦0贴水10143096137987-5109 数据来源：江南期货整理2010年4月，正值金属市场消费旺季，有色金属再度演绎了去年4月疯狂拉升的一幕。LME三个月期铜一举突破7000美元的整数关口，市场价格势如破竹，7500美元和8000美元相继被踩在脚下，与此同时，锌铝也不甘落后，分别以13.91%和4.25%的月度涨幅博得众多投资者的追捧。既然历史已经重演，那么5月的行情是否会如去年一样冲高回落呢？有色金属后期的走势再次成为市场关注的焦点。第一部分 宏观经济运行分析中国一季度经济呈现高涨态势国家统计局4月19日公布的数据显示，中国第一季度国民经济继续保持平稳快速发展。初步核算，一季度，国内生产总值(GDP)50287亿元，同比增长11.1%，增速比上年同期加快0.7个百分点。其中，第一产业增加值3631亿元，增长4.4%；第二产业增加值25552亿元，增长13.2%；第三产业增加值21104亿元，增长9.9%。 数据来源：国家统计局2010年一季度，全社会固定资产投资17526亿元，同比增长23.7%，增速比上年同期回落4个百分点。其中，城镇固定资产投资14544亿元，增长25.3%，3月份增长26.8%，回落4.5个百分点。尽管固定资产投资有所回落，但总体仍呈现稳定的运行态势。 数据来源：国家统计局2010年3月份全国工业增加值同比增长17.6%，一季度累计同比增长18.3%。其中，3月份轻工业增长16.0%、重工业增长18.3%，一季度累计分别增长15.6%和19.6%；3月份国有及国有控股企业增长13.6%，一季度累计增长14.9%。 数据来源：国家统计局小结：一季度出乎意料的经济增长引发了市场对中国加息的担忧，实际上，中国经济过热势必促使国家出台更为严厉的宏观调控，不过，总体而言，加息对国内期货市场的影响相对有限。美国成屋销售数据利空全美不动产协会(NAR)公布的数据显示，美国3月成屋销售较前月下降8.4%，年率为612万户，为18年以来的最大跌幅。 数据来源：江南期货美国制造业指数低于市场预期美国供应管理协会(ISM)公布，3月制造业指数为50.9，低于市场之前51.1的预期。制造业指数以50为分水岭，高于50则存在潜在的扩张，低于50则经济有衰退的危险，从2006年10月以来，该指数一直在50的水准窄幅波动，表明美国的制造业处于较为微妙的阶段，经济前景难以判定，这也加剧了金属价格的波动。 资料来源：江南期货OECD指标走弱OECD地区和六个非OECD国家的领先指标开始缓慢走低，表明经济运行将有所趋弱，预计接下来几个月内该指标仍将在目前位置附近平稳波动。由于中国和印度经济继续表现强劲，OECD国家经济的放缓并不会对全球金属的需求造成大的冲击。总体而言，中国经济的强劲势头将在一定程度上弥补美国经济的放缓，宏观经济方面尚不足以支持金属价格走向大幅下挫的熊途。第二部分 铜市场分析一、4月铜市回顾1、本月初，位于秘鲁的美国矿业公司Doe Run工人罢工的消息激发了整个期铜市场的做多情绪，四月行情由此展开。2、中国海关公布的3月份铜进口数据继续出现大幅增长，这为国际期铜市场提供了想象的空间，中国因素再度成为市场炒作的焦点。3、LME铜库存的变化成为贯穿本轮行情的线索，由于注销仓单一直维持在高位，LME方面的铜库存呈现持续减少的态势，而50美元/吨以上的现货升水则对铜价形成强有力的支撑，期铜上涨当属情理之中。4、基金成则为推波助澜的功勋者，随着空单不断止损出局，市场价格迭创新高，不过，8000美元附近的压力显得较为沉重，获利筹码的打压拖累价格走势趋弱，LME铜最终在高位震荡中结束了4月之旅。 资料来源：江南期货二、全球铜供需过剩的呼声再度响起1、 国际铜业研究组织：2010年1月份全球精炼铜过剩40000吨，2006年1月则过剩14000吨。按季节性调整，今年1月过剩58000吨，而去年1月为过剩31000吨。2、 全球金属统计局(WBMS)最新公布的数据显示，全球2010年前两个月铜市场供给过剩11. 5万吨，2006年全年供给过剩37万吨。3、 国际锻铜委员会(International Wrought Copper Council，IWCC)：今年精练铜供应超过需求可能达27.5万吨。过剩量是德意志银行(Deutsche Bank AG)此前预测数的两倍小结：尽管数据存在差异，然而上面几家权威机构都传达了同样一个信息全球铜供需过剩。不过，澳大利亚高盛JBWere公司(Goldman Sachs JBWere Pty)估计2010年全球供需将出现20.2万吨的缺口。实际上，铜供需情况难以得到精确的统计，我们认为，不管是20万吨的缺口还是20万吨的过剩，铜市场总体而言仍处于供需基本平衡状态。值得注意的是，舆论上的供需平衡数据有可能成为主力资金发动行情或者打压市场价格的有利筹码。三、中国3月份铜进口数据大幅增长中国海关公布的统计数据称，3月进口未锻造的铜(包括铜合金)为219,359吨，1-3月累计进口量同比增长122.8%，达到541,103 吨。连续四个月的进口数据利好主要得益于前期比价关系导致进口有利，3月份后，比价关系恶化。3月份的进口主要来自于前期的订单，而进入4月份后，中国取消了大部分的进口合同，预计4月份的进口数据将会出现回落。 资料来源：江南期货四、LME铜现货升水支撑铜价4月以来，LME铜现货升水一直维持在50美元/吨的水准。就目前的态势而言，以50美元的升水为分水岭，升水扩大则对价格形成指引，否则对价格的支撑力度将趋弱。五、库存方面伦沪两市继续出现背离自2月以来，LME铜呈现持续减少的态势，截至4月25日，库存总量已经回落至163200吨，而注销仓单仍维持在高位，为20825吨，注销仓单占库存的百分比为12.76%，库存有望继续减少。从往年的情形看，主力资金通过库存来控制铜价的现象也屡见不鲜，不排除人为的因素通过注销仓单的方式来控制库存的可能性。当然，不管是否是人为的因素，只要注销仓单维持在高位，库存减少就是必然，那么对铜价而言就是一种利好。 资料来源：江南期货与LME铜正好相反，上海期货交易所铜库存自春节以来便呈现持续增加的态势，目前的库存量已经超过了去年同期的峰值6.6万吨。具体分析国内库存增加的原因，一方面由于3月份到港货源增加，另一方面则由于国内现货处于大幅贴水状态，在这种背景下，现货商选择通过期货市场交割的方式进行卖出也在一定程度上增加了交易所的库存量。国内库存的增加并是中国消费减少所致，现有库存的压力仍需要进一步的消耗。 资料来源：江南期货六、持仓量变化LME方面的持仓量变化不大，而国内沪铜的总持仓则不断增加。目前沪铜的持仓量已经上升至14万余手，资金推动铜价走高的现象较为明显，不过，这也为我们敲响了警钟：持仓达到峰值之后要小心获利筹码的打压。 资料来源：江南期货七、技术分析 资料来源：江南期货技术上看，LME三个月期铜的月K线显示市场价格整体处于上升格局中，去年下半年的回落可以看作是上升过程中的调整。目前，铜价正以一个简单的上升趋势（一组多头排列的月K线）向上运行，若市场价格能突破8800美元的新高则继续持有，否则将陷入6000-8000美元的区间震荡（收敛三角形整理的概率较大）。 通过上面的技术分析，我们大致上已经得到了铜价运行可能会出现的两种轨迹，那么，后期走势取决于价格能否创出新高，这需要看原油价格的表现。 资料来源：江南期货目前，原油价格与铜价已经产生了背离，期铜短期势必将进入调整，后期走势则需要观察原油价格能否进一步扬升，否则8100美元将成为本轮行情的顶部。期铜后期的走势我们已经在上面的技术分析中做了阐述，3月份的月报中我们曾提到7500美元或将是铜价本轮行情的终点，事实上目前的铜价已经最高触及到8100美元的高点，我们认为，市场价格突破7500美元后将不再反应基本面，资金推动占据主导，铜价在7500的上方则存在泡沫。建议，只要市场价格在7500美元的上方则多头谨慎操作，另外，在技术形态没有完全转势之前切勿盲目抛空，具体操作节奏请关注我们的早盘提示、日评、周报及相关投资报告！第三部分 锌市场分析一、4月份锌市场走势回顾1、 4月的第一个交易日，LME三个月期锌大幅下挫130美元，市场价格摆出一副破位下跌的架势，似乎新一轮下跌即将开始。2、 正当市场再度陷入悲观的时候，逢低买盘迅速入场做多并将期价推至5日均线的上方，至此，空头陷阱宣告结束。3、 伴随着LME锌库存的持续减少，锌价节节攀升，LME锌与期铜等有色金属共同演绎了4月的疯狂。 资料来源：江南期货国内方面，沪锌跟随LME锌波动的特征较为明显，我们从下面LME锌与沪锌价格的对比图发现，整体而言，沪锌的走势滞后于LME锌。沪锌与LME锌的这个特性将有助我们把握国内期锌的短线交易机会。 资料来源：江南期货二、比价关系是导致锌价上涨的原因 对于期锌的价格的上涨，我们很难从基本面找到合理的答案，消费旺季以及锌与其它金属的比价关系或许是导致锌价上扬的主要因素。从历史的LME铜与LME锌的比价关系看，二者的比值通常都维持在2：1的合理水准。我们注意到，去年下半年，LME铜自高位回落，二者的比值回落至2.0的下方，LME锌最终难逃一跌；2010年3月16日，二者的比值恢复至2.0，LME铜进一步上涨，比值则进一步扩大，目前的比值为2.15，也就意味着，锌价有望继续补涨（以目前LME铜8000美元的为例，则对应的LME锌价为4000美元）。 资料来源：江南期货三、库存方面提供利好自去年年末以来，LME锌库存维持在10万吨左右，该库存数据处于极低的水准，而注销仓单占库存比例为10.4%，库存有望继续减少。四、国家政策方面提供支持据悉，为规范锌行业投资行为，国家将以结构调整为重点、转变锌工业增长方式为中心，采取措施宏观引导，促进锌行业结构升级。预计，年淘汰落后生产能力后，锌年产能控制在万吨以内。国家将对锌行业采取的主要政策措施包括：严格锌行业准入条件，提高行业准入门槛；定期公告符合准入条件的锌生产企业名单，对其实行社会监督并进行动态管理；加强产业政策与土地、信贷、环保、安全等政策的协调配合，严格控制锌开工项目；加大产业结构调整、淘汰落后的力度；综合利用和节约资源，加大对锌矿产资源勘探和海外资源开发的支持力度；加强环境保护和协调发展等。 当然，国家的政策的利好在锌价上的体现将在长期的走势中才能体现。五、技术分析 资料来源：江南期货LME锌的周K线形态显示：市场价格出现了一个下跌趋势衰弱的N字（上图所示），三支杠杆的长度依次减少，表示市场正处于下跌趋势衰弱的状态，倾向于进入整理。对于下跌趋势衰弱的N字，是在后一支杠杆末段出现谷的时候买入（实际上4月份已经给出了买点），若市场价格能够突破前面的峰3665美元则继续持有，否则将进入振荡。目前市场价格已经突破3665美元，若能站稳于3750美元，则后市可看高至4000美元一线。第四部分 铝市场分析一、四月沪铝走势回顾1、 期铜的上涨为铝市场带来了激励，从4月份沪铝的交易情形看，LME铝对沪铝的影响明显减弱，沪铝随铜而动的特征表露无疑，不过，由于持仓量没有跟上节奏，最终在振荡盘升的状态中收场，表现仍差强人意。2、 上海期货交易所的铝库存大幅减少，国内消费有所起色，现货铝价呈现小幅温和上扬的态势，市场状态由三月份的贴水转化为升水，这对沪铝4月的价格运行形成实质性的支撑。 资料来源：江南期货二、IAI公布3月全球原铝产量为208万吨国际铝业协会(IAI)公布的初步数据显示，不包括中国，3月原铝日均产量上升至67,100吨，2月产量为66,800吨，2006年3月为65,300吨。 3月(31天)总产量为208万吨，2月(28天)为187万吨，2006年3月为202.4万吨。 IAI报告显示，包括中国在内，3月每日原铝产量为98,200吨，低于2月修正后的100,200吨，但高于去年3月的88,000吨。 包括中国在内，整个3月的产量为304.5万吨，2月修正后为280.6万吨。三、中国铝产量大幅增长中国2010年3月氧化铝产量达到165.80万吨，1-3月份的氧化铝产量为427.48万吨，较去年同期增长57.30%。3月份铝材产量为80.39万吨，1-3月的铝材产量为213.29万吨，较去年同期增长43%。3月份铝产量较去年增长37.6%至963,000吨，而1-3月份铝产量为2,771,200吨，较去年同期增长36.6% 资料来源：国家统计局四、中国进口减少中国海关公布的统计数据显示，今年1至3月份我国累计出口未锻轧铝141695吨，与去年同期的289110吨相比下滑了51.0%，3月份出口量为38491吨，比1月份的49179吨下滑了21.73%。今年1至3月份我国累计进口未锻造铝及铝材254323吨，同比下降了7.7%，3月份进口量为105573吨，环比增长了81.06%。而3月份氧化铝进口量为360000吨，而1-3月份进口量总计1470000吨，同比下滑13.9%。小结：由于中国铝产能的增加，