金融风险管理形成性考核册作业4答案（请勿转载）.docx

1、息票债券的当期售价的折现公式及其含义是什么？答:要衡量债券目前的发行价格是否合理，首先需要计算债券的到期收益率： n F ib FPd= - + - M n M=1 （1+i） (1+i)计算出到期收益率i。然后把到期的收益率i与息票利率ib进行比较。如果iib，则改债券的发行价格是可以接受的，并可以投资。2、统一公债的收益率公式及其含义息票债券的一个特例是统一公债（Consol）。统一公债是一种没有到期日、不偿还本金、永远支付固定金额息票利息（C）的永久性债券。式子 n F ib FPd= - + - M n M=1 （1+i） (1+i) C C中的n趋于无穷大，则变为：PC = - ，即 I = - i PC3、如何计算贴现发行债券的到期收益率？答：贴现发行债券到期收益率的计算，与简式贷款类似。以1年期满时偿付1000美元面值的美国国库券为例。如果当期买入价格为900美元，我们使之等于1年后收到的1000美元的现值，得到：900=1000/(1+i),i=11.1%.更一般地说，对于任何1年期的贴现发行债券，到期收益率i都可以写作：F-Pdi=- Pd从上述公式我们可以看出：就贴现发行债券而言，其到期收益率与当期债券价格反向相关。4、如何理解和计算用于反映资产系统性风险的值？它在资本资产定价模型（CAPM）和套利定价理论（APT）中的公式和含义是什么？答：=%Ra/%Rm其中：%Ra-某项资产的回报率变动率：/%Rm-市场价值变动率值较大的资产系统性风险较大，故该资产受欢迎的程度较小，因为其系统性风险不能靠多样化来消除。威廉 夏普、约翰 李特纳、杰克 特瑞纳发展的资本资产定价模型（CAPM），可用于说明资产风险报酬的大小，即资产的预期回报率与无风险利率（即不存在任何违约可能的证劵的利率）之间差额的大小。用公式表示就是 e ePr = R -R = （Rm - R ） f f 斯蒂芬认为，经济中不能用多样化消除的风险来源有好几种，可以将这些风险来源视为与整体经济领域的因素，如通货膨胀和总产出等有关。与仅仅计算单一值的CAPM不同，套利定价理论通过估计一项资产的回报率对各种因素变动的敏感程度来计算多个值。套利定价理论的方程式为： e e e Pr = R - R = （R - R ） + （R - R ）+ f 1 factor1 f 2 factor2 f k e （R - R ） factork f5、如何用无风险债券利率为参照利率来确定风险贷款利率？答：假定一笔贷款违约的概率为d，能按时收回本金和利息的概率就是（1-d），如果无风险债券（如短期国库券）的利率为Y，该风险性贷 *款价格（利率）Y 应满足下式： *（1+Y ）（1-d）= 1+Y * 1+yY = - - 1 1-d上式反映了风险和价格之间的正相关关系：风险越大（即贷款违约概率d越大），风险贷款利率（即Y ）就应该越 *高。当风险为0时（d=0），风险贷款利率Y 可以等于Y；当风险为1时（d=1，即放出的贷款肯定收不会来），无论多高的贷款利率都不能保证其收益率，银行当然应该拒绝这样的借款者。6、金融资产回报率变动频率表现出的峰态和偏态分别是什么含义？答：峰态：分布的峰态或高峰态，或“肥尾”，是衡量较大的正或负的资产回报率频率的度量，特别的，它衡量距均值大平方偏离的频率。 偏态：分布的偏态用于度量在特定方向上发生高收益率的频率。7、金融资产VaR的概念是什么？有何特征？答：金融资产VaR(Value at Risk)直译为“在险价值”，指在一定的置信水平下，某一种金融资产（证劵组合）在未来特定的一段时间内最大可能损失。VaR(Value at Risk)特征：从正面特征来看，VaR法有利于比较不同业务部门之间的风险 大小，有利于进行基于风险调整的绩效评估、资本配置、风险限额设置等； 从反面特征来看，VaR法以为历史数据玉未来数据完全相等，以及认为收益分布完全符合正态分布的假设与现实存在差距。8、VaR的参数选择和影响参数的因素有什么？答：一、时间段，这里的时间段是指VaR的时间范围。时间范围越长，资产价格的波动性也必然越大。在选择时间