股份制经济学论文.doc

股份经济通论论文如何利用股份制经济特点提升股份制公司的价值院 别经贸学院专 业国际经济与贸易学 号3090309姓 名杨亚萍指导教师杨沫利用股份制经济特点，提升股份制公司的价值一.股份制经济股份制经济亦称“股份经济”。以入股方式把分散的，属于不同人所有的生产要素集中起来，统一使用，合伙经营，自负盈亏，按股分红的一种经济组织形式。股份制的基本特征是生产要素的所有权与使用权分离，在保持所有权不变的前提下，把分散的使用权转化为集中的使用权。股份制企业的主要特征发行股票，作为股东入股的凭证，一方面借以取得股息，另一方面参与企业的经营管理；建立企业内部组织结构，股东代表大会是股份制企业的最高权力机构，董事会是最高权力机构的常设机构，总经理主持日常的生产经营活动；具有风险承担责任，股份制企业的所有权收益分散化，经营风险也随之由众多的股东共同分担；具有较强的动力机制，众多的股东都从利益上去关心企业资产的运行状况，从而使企业的重大决策趋于优化，使企业发展能够建立在利益机制的基础上。2 影响股份制公司的价值体现的因素 集体的利益有许多种具体形式，但根本的利益在于：集体的决策者及决策执行者必须根据“最大价值率法则”，把集体中有限的价值资源投入到具有最大价值率的社会领域，即在有限价值资源的基础上实现价值量的最大增长速度。价值观是一种特殊的观念，它是以事物的价值特性为主观反映的对象，目的在于指导人行为和思维，使之按照自己的客观需要而对不同的事物采取不同的选择倾向、原则立场和行为取向，以充分利用有限的价值资源，并使其达到最大的价值增长率。反过来，一个人所拥有的价值资源是有限的，为了最大限度地发展自己的本质力量，为了对事物采取正确的选择倾向、原则立场和行为取向，就必须首先树立正确的价值观，并大胆地坚持和有效地运用这种价值观。总之，主体的意志与愿望必须通过正确的价值观才能真正地体现出来，主体的利益要求必须通过这种正确的价值观的有效运用才能得以维护和满足。 由此可见，集体的意志、集体的利益要求通过集体的价值观来体现。也就是说，为了有效地体现集体的意志，充分地满足集体的利益要求，集体的决策者、执行者必须在“集体价值观”的指导下和监督下根据“最大价值率法则”来行使权力，从而对不同的事物采取不同的选择倾向、原则立场和行为取向，并按照“集体价值观”来评判决策者、执行者的权力使用的最终效果，这就是集体对于权力行使的客观要求。从另一个角度来说，掌握权力的决策者、执行者不能按照个人价值观的要求来行使权力，而必须按照集体价值观的要求来行使权力。 1、当某股东的决策权数Si大于其股份比例Gi时（即SiGi），相对于其它股东来说，企业的实际价值观将会更多地倾向于该股东的实际价值观，则企业在其经营与管理活动中将会更多地维护该股东的利益，该股东并由此得到更多的利益。股东之间的价值观差异度越小，决策权数的变化对于股东利益的影响就越小。当所有股东的实际价值观完全相同时（即WCO=WCi），企业的实际价值观无决策权数无关，此时，企业决策权数的变化对股东的利益影响完全消失。2、如果考虑技术因素、专业因素、智力因素、心理因素和信息优势因素等，则企业的决策权数应该进行相应的调整，才有利于维护企业的整体利益。一般来说，拥有丰富的生产与经营管理经验的人、拥有渊博知识的人、拥有专业技术特长的人、拥有现代意识与长远眼光的人、拥有灵活应变能力和广泛社交能力的人，应该赋予更高的决策权数，这样，才有利于形成正确的企业决策，并有效地、正确地执行企业的决策，从而更多地维护企业的整体利益。3、如果考虑内部分工的影响，则企业的决策权数应该进行相应的调整，才有利于维护企业的整体利益。一般情况下，每位股东在参与企业活动过程中将会有不同的内部分工，不同的股东往往在生产、销售、人力资源、财务管理、综合协调等方面有着不同的优势，应该对其决策权数进行相应的调整，并赋予各位股东其在优势方面分别拥有较高的决策权数。但从整体上来说，尤其在研究一些决定企业基本命运的重大决策时，股东对于企业的决策权数应该与其股权比例基本对等，以维持企业内部的利益平衡，否则就会在股东之间产生矛盾与冲突，不利于企业的协调发展。4、如果考虑外部因素的影响，则企业的决策权数应该进行相应的调整，才有利于维护企业的整体利益。任何企业都生存于一定的社会环境之中，企业的生存与发展不可避免地要受制于社会众多的外部因素。例如，政府职能部门、相关企业、金融行业、公共媒体、社会实力派人士等都会对企业的决策及决策执行过程产生影响。也就是说，股份制企业外部的各种主体（社会、集体或个人）必然会对企业的经营管理活动产生制约和影响，在不同程度上、以不同的方式干扰企业的决策与决策执行，从而间接地影响各位股东的决策权数，使整个企业的实际决策权数之和小于1，从而使各位股东的实际决策权数下降。为此，企业应该根据具体的实际情况，对各部门及各位股东的决策权数及时地进行相应的调整，以灵活应对企业外部环境的各种变化。3 结合股份制经济特点，提升股份制公司价值的方法 提升股份制公司的价值基于提升核心竞争力：可从以下几个方面着：1.自主知识产权；2.市场享誉度和占有率；3.公司产权制度及法人治理制度的完善；4.人财物产供销等方面的科学管理制度 由于实际公司运营过程中，由于股东组成比例不同、公司管理层的差异等，提升每个股份制公司价值的方法也不同。这就需要针对独立的股份制公司分析。当撇开其他因素时，公司的价值就是股东利益最大化，此时，公司的价值在于未来的盈利能力。而且，不管是在公司的以前运营中，还是未来的规划中，公司想要达到更高层次的发展，所有的核心竞争力最终都要通过盈利来体现 。世界级大企业，常常有一般企业不曾有的过人之招，所以它们能壮大，提高自身价值，个中秘诀，不一而足，其中一条便是利用资本市场进行金融兼并经营，从而取得发展的。 出于扩大经营需要或其他目的，企业可在不增加资本投入的资本融资、资本运营方面有以下几种方式可以选择。 1、 为筹集生产经营的资本而发行新股 发行新股是最普通的增资方法，这种方式又可分为两种不同的情况。第一种是公司成立时发行的股票未及法定的注册资本数，初次发行股票后尚有一定余额，根据实际需要再次发行其余股票。在这种情况下发行新股不必再经股东会讨论同意，也不必再经审批，仅由董事会作出决定即可。显然，这种方式不仅增加公司实际财产，而公司的股份总数也不会变化，因而基本上不会影响到持股人的收益。第二种是公司的注册资本全部发行之后，公司发行新股以增加资本。这种发行的程序较为复杂，工作量大，对新老股东的收益都可能产生影响。需注意的是，当公司资产不足抵偿债务，或连续发生亏损时，股份公司不能公开发行股票。 2、 为把盈利转化为资本而发行新股 股份公司为了增加资本，可以采取把盈利转化为资本的方法，即公司不把盈利以现金的形式支付给股东，而是根据股东大会的决议将公司盈利即股息、红利的全部或部分划分为股份，按照原有股东持有股份数额，分配给各股东。显然，这种新股票不用交纳股金。 3、 将公司资产重新估价，增值转作资本，发行新股 对于盈利的企业，对其拥有的固定资产进行重新估价，超过原有价值而发生资产增值的，经股东大会同意可将增值部分转作资本来增加公司原有资本总额，并以发行新股方式分配给原有股东。这种做法可以在物价上升、通货膨胀到一定程度，股票总额与企业实际资产总值严重不符的情况下采用，即将重估资产总值与原有资产总值之差的增值部分转化为资本，并以股票形式接原有股份的比例增发给原股东。 4、 将公积金转为股本，发行新股 股份公司为了实现增加资本的目的，在获利较多、提取较多的公积金后，根据股东大会或董事会决议，把部分或全部公积金按原有股东的股份数额比例，分成若干股份发给原有股东。这种股票也不用交纳股金。 5、 为把公司债券转化为股份而发行新股 股份公司在发行公司债券时，可以有条件地授予债权人有将公司债券转换成股份的权利（即可转换公司债券）。根据债券持有人的要求，经股东大会决议，可以把债券转换成新股票。公司债券向股票的转化，表明原有公司债券的消失，也就是说公司资产负债表上的有关负债项目向资本项目转移。 股份回购是指股份有限公司通过一定的法律程序和有效途径从股票市场上购回本公司一定数额发行在外股票的行为。在西方，股份回购产生于公司规避政府对现金红利发放的限制，目前已经发展成为一种十分常见的公司理财行为，是完善公司治理结构、优化资本结构、为员工激励做铺垫的一种重要方法。股份回购在资本运作市场相当活跃的美国、中国香港等地发生的非常频繁。其回购的股份主要有两种结果：一是股份回购注销，作为现金红利发放的股利政策替代；一是股份回购库存，完善公司治理结构、为员工激励做铺垫的公司理财。在我国目前现存的法律法规中，允许公司进行股份回购，但仅限于股份回购后的股份注销。股份回购作用1、 优化公司的资本结构。 一般而言，只要公司的债务成本低于资产收益率，增加负债在融资中的比例就可以提升净资产收益率，公司加权资本成本将会下降。对于某些经营风险较低，资产负债率较低，现金流有可靠保障的公司，通过增加债务融资的方式实施对流通股的回购，将有效提高股东的收益回报。股份回购可使公司的融资成本最小化，从而实现公司价值最大化，以达到股东财富的增加。2、释放信号 提高或稳定公司股价。股份回购的结果是缩减了公司股本总额，可使股票每股盈余增加，实现了每股盈余的自展效应，企业价值提升。同时公司宣布回购股票常常会被理解为公司在向市场传递其认为自己股票被市场低估的信息，市场会因此作出积极的反应。这种动因也是股份回购市场上常见的，尤其是成熟的欧美市场和香港市场，往往的也会对股价起到提振的作用，如1997年亚洲金融危机中，我国香港市场上长江实业、中信泰富、和记黄浦、鸿基地产等都大量回购本公司股份，这对于稳定这些上市公司的股价以及稳定整个香港金融市场起到了非常积极的作用。A股市场，2009年天音控股 ( 000829 ) 、丽珠B ( 200513 ) 、海马股份 ( 000572 ) 也宣布回购股份，这也极大的提振了公司股价。但这种股份回购往往的也会成为内幕交易或是股价操纵的工具。如海马股份（000572）宣布股份回购计划后，并没有履行其股份回购的承诺，在提振股价后，公司第二大股东却开始大规模的减持股份，严重的损害到了公司声誉以及广大中小投资者的利益。3、作为股利政策的替代工具。一般而言，公司至少有三种方法定期回报社会投资者，一种是直接支付现金股利，另外一种是在公开市场回购股票，第三种是前两种的结合体。支付现金当然可以使得股东获得直接的收益；而公开市场回购则意味着公司股权的减少（市场供给的减少）和每股盈余的增加，因此，在公司宣布回购计划后，股票价格一般会上涨，而股东则可以从股价升值中获得收