货币银行学课件一.ppt

货币银行学 水的用处很大 但价值很小 因为我们拥有的水量远远大于需求量 钻石的用处很小 但价值很大 因为对钻石的需求量远远超出了它的供应量 金融是当代经济的核心 中外 金融 词义的口径比较 Finance 导言 金融 资金融通或资金借贷 研究的是对货币资金 资源 进行跨期配置 一 金融 一切与钱有关的活动 政府财政 公司财务 个人 家庭 理财 等 以银行 证券公司 保险公司 储蓄协会 住宅贷款协会 以及经纪人等中介服务等 专指证券市场 资本市场运作与金融资产供给与价格形成的领域 金融学的课程设置 金融学 窄口径金融 宽口径金融 二 教学内容 金融机构 信用 金融市场 商业银行 经济活动 生产交换分配消费 货币 利率 中央银行 货币供给 货币需求 通货膨胀 经济学 宏观调控 场所 第八章 第三章 第十一章 第四章 第六章 第七章 第九章 第一章 第十章 第二章 第五章 金融市场与金融中介金融市场与金融中介 宏观均衡货币需求与供给 货币均衡 通货膨胀与紧缩 货币政策 金融监管 现代货币的创造机制 汇率 货币与货币制度 金融 信用信用制度 利率 宏观金融学基本框架图 经济主体 消费者 企业 国家 金融机构 调节经济主体利益的杠杆 金融业 银行业 证券业 保险业 信托业 银监会证监会保监会 教材 黄达 金融学 第二版 精编版 中国人民大学出版社2009年 参考资料 米什金 美 货币金融学 第四版 中国人民大学出版社1998年 兹维 博迪 罗伯特 C 莫顿 金融学 中国人民大学出版社2000年彭兴韵 金融学原理 生活读书新知三联书店2003年 人大经济论坛网 中国经济学教育科研网 各类财经网站与杂志 其他 货币银行学 金融学 教材 三 教材和参考资料 使学生对货币金融方面的基本知识 基本概念 基本理论有较全面的理解和较深刻的认识 对货币 信用 银行 金融市场 国际金融 金融宏观调控等基本范畴有较系统的掌握 使学生掌握观察和分析金融问题的正确方法 培养独立辨析金融理论和解决实际问题的能力 提高学生在社会科学方面的素养 为进一步学习其他专业课程打下必要的基础 五 考核与分值 考试成绩 70 作业 20 课堂纪律 10 四 教学目的 第一章货币与货币制度 第一节货币概述第二节货币的本质第三节货币制度第四节货币发行与区域制度 货币 信用 利率 货币与货币制度信用与信用形式利息与利率 第一篇范畴 第一节货币概述 一 货币产生的原因 1 分工是财富的基本源泉 2 交换 提高经济效率 生产力的发展 直接交换物物交换 3 结论 更多的产出 间接交换媒介交换 若有100种产品 货币是为了解决交换的矛盾而产生的 货币节约了交易时间 成本 提高了经济效率 并促进了专业化和劳动分工 进一步提高了生产效率 而且还在生产 分配 消费等经济活动发挥着重要作用 思考任何经济问题 都不可忽视两点 1 效率 2 节约 社会费用 交易成本 2 资产的性质 带来收益 二 资源 资产 财富 货币 资源 人力资源 难衡量其价值 资产 资产 具有价值保存功能的财产 财富 个人拥有的包括资产在内的总资源 劳动力市场商品市场金融市场技术市场 工资价格利率价格 市场经济 资源配置中市场起基础作用 计划经济 资源配置中计划起基础作用 市场机制 价格机制 竞争机制 1 关系 资产往往能被衡量价值 保存价值 甚至增加价值 价格 价值的货币表现 价值供求 价值的表现 产品市场 消费品 生产要素市场 三 货币的功能 职能 交易媒介 与其他资产的区别 即只有货币具有的功能 计算单位 价值贮藏 其他资产也有 甚至优于货币 1 功能 2 流动性 一种资产变成交易媒介的能力 难易和快慢程度 3 流动性偏好 人们愿意持有流动性强的货币 而不愿持有其他有收益的资产 5 流动性过剩 货币太多 以致超过人们的正常需要 它是假定 但符合一定的事实 流动性是人们愿意以货币的形式来持有一定的财富 资产配置 将财富以不同方式来持有 资产 货币 7 货币购买力 价格的倒数 涨 4 凯恩斯中的流动性是指货币 6 金融市场中的流动性 市场的大小 四 货币层次的划分 货币供应统计的口径 M0 流通中的现金 通货 狭义货币 M1 流通中现金 活期存款广义货币 M2 M1 储蓄存款 定期存款 3 我国货币层次的划分 M0 流通中现金 银行券 辅币 M1 M0 企业活期存款 农村集体存款 机关团体存款 个人持有的信用卡类存款M2 M1 储蓄存款 企业单位定期存款 信托类存款 证券公司客户保证金 1 划分标准 流动性 2 一般划分 各国的M0 M1的内容一致 但在M2上有分歧 我国每月公布M1 M2 但没有M3的概念 准货币 M3 M2 其他短期流动资产 国库券 银行承兑汇票 商业票据等 Currencycash money Quasimoney 准货币是一种以货币计值 不能直接用于流通但可以随时转换成通货的资产 是一种潜在货币 由定期存款 储蓄存款以及各种短期信用流通工具等构成 M1 流通中现金 旅行支票 活期存款 其他支票存款 如NOW ATS等 M2 M1 储蓄存款 含MMDA 小额 10万 定期存款 含零售回购协议 零售货币市场共同基金余额 最低初始投资在 5万以下 调整项M3 M2 大额 10万 定期存款 机构持有的货币市场共同基金余额 最低初始投资余额在 5万以上 所有存款机构发行的回购负债 隔夜的 定期的 欧洲美元 隔夜的和定期的 指居民在美国银行的外国分行及在英和加的所有银行机构中持有的欧洲美元 调整项L M3 其他短期流动资产 如储蓄债券 商业票据 银行承兑票据 短期政府债券等 4 美国的划分 五 货币的形态 什么是货币 贝 公元前2000年 黄金 战国 铜 商朝至20世纪30年代 银 北宋 交子 北宋 银元 清 1935年国民党的法币 1948年的人民币 中国货币简史 实物货币 金属货币 代用货币 信用货币 电子货币 无现金的社会 称量货币 铸币 代用货币 代替实物货币的货币 可兑换 信用货币 实物货币 铸币 指国家铸造的具有一定形状 重量和成色 即贵金属的含量 并标明面值的金属货币 铸币是指国家铸造的具有一定形状 重量和成色 即贵金属的含量 并标明面值的金属货币 第二节货币的本质 货币理论 一 马克思的货币理论 1 理论基础 劳动价值论 价值 凝聚在商品中的抽象劳动 2 货币起源的论述 商品价值形式 价值是如何表现出来的 1 简单价值形式 偶然的物物交换 3 一般价值形式 通过媒介 一般等价物 4 货币价值形式 即一切商品的价值固定地由一种特殊商品来表现 它是价值形式的最高阶段 2 扩大价值形式 经常 必需的物物交换 质跃 质跃 量变 金银天然不是货币 但货币天然是金银 价值高 易保存 易携带 易分割 4 定义 货币是固定充当一般等价物的特殊商品 并体现一定的社会关系 价值尺度 货币在衡量并表示商品价值量大小时执行价值尺度职能 其中 价值尺度与流通手段是基本职能 其他为派生职能 3 货币的职能 交易媒介 流通手段 货币实现商品价值的时候执行交易媒介的职能 贮藏手段 货币退出流通 作为独立的价值形态和社会财富的一般代表保存起来 支付手段 货币作为价值的独立形式而进行价值单方面转移时 执行支付手段职能 商品流通和货币流通脱节 世界货币 价格标准 指人们规定的货币单位及其等份 如1元 10角 100分 货币是价值尺度与流通手段的统一 二 货币的本质 其他理论 货币金属论 重商主义 认为货币是一种商品 将货币与贵金属混同 货币必须具有实质价值 且其价值为金属的价值所决定 货币名目论 完全否定货币的商品性 否定货币的实质价值 而主张货币只是一符号 是一票券 是一个名目上的存在 货币国家说 货币是法制的产物 是国家政权的创造物 因而真正的货币是 纸币 三 货币的一般定义 在任何商品或劳务的支付中 或在偿还债务时被普遍接受的东西 问题 如何才能被普遍接受 本身有价值制度强制 一 货币制度 1 货币材料 即规定以何种材料来充当币材 金 银 铜等 2 货币单位 国家以法律形式规定的货币计量单位 金属货币制度下 它包括规定货币单位名称和单位货币所含的货币金属量 英镑含金量7 97克 1870年 美元0 89克 1934年 我国银圆含银23 977克 1914年 第三节货币制度 二 货币制度的内容 构成 要素 又称币制 是一国以法律形式确定的该国货币流通的结构 体系与组织形式 1 规定币材与货币单位 2 规定本位币与辅币的铸造和尝付能力 3 规定银行券和纸币的发行与流通程序 4 规定准备制度 3 各种通货的铸造 发行 流通及支付能力的规定 4 准备制度 稳定币值 金准备 发行银行券的保证 存款准备 法定存款准备金率 一国通货通常分为主币 足值 无限法偿 和辅币 不足值 有限法偿 二种 主币 又称本位币 是按国家规定的金属和单位货币的名称与重量铸成的货币 是该国法定作为价格标准的基本通货 辅币 主币的对称 是用贱金属铸造的用于零星支付的小额通货 银行券 是银行发行的 代表足值货币行使货币的基本职能 其最主要特征是可兑换黄金 并产生于货币的支付手段职能 面额较大 国家发行的纸币 国库发行的钞票 用以弥补财政赤字 后有中央银行垄断发行 成为不兑现的银行券 即纸币 面额通常较小 无限法偿 法律规定的无限法偿能力 即不能拒收 自由铸造 个人有权将金属送到国家铸币厂铸成铸币 并可自由熔化 铸币税 铸币收入 过去是财政的重要来源 货币发行收入 货币面值 货币发行成本 三 货币制度的演变 金属货币制度 不兑现的信用货币制度 银本位 主要是亚洲 金银复本位 平行本位 双本位 跛行本位 金本位制度 金币本位 金块本位 金汇兑本位 格雷欣法则 劣币驱良币现象 双本位下 金银有法定的兑换比例 但由于市场金银比价上的变化 使实际价值高的良币被熔化而退出流通 而使实际价值低的劣币充斥市场 金币可以自由铸造 辅币和银行券可自由兑换黄金可自由输出入国界 只流通银行券 无金币流通 银行券有条件兑换黄金 只流通银行券 无金币流通 银行券不能兑换黄金 不规定兑换比例 自由确定比价 固定兑换比例 金币可自由铸造 银币不能自由铸造 金银币以固定的比例兑换 特点 1816 1914 1918 1928 国家授权中央银行垄断发行纸币 并由法律赋予无限法偿能力 货币由现钞和银行存款构成 货币不与任何金属保持等价关系 也不受金银数量的限制 货币主要通过银行信贷渠道投放 货币供应在客观上受国民经济发展水平的制约 供应过多必然危及国民经济的运行 当代的货币都是不兑现的信用货币制度 人民币是我国的法定货币 是我国的唯一的合法通货 具有无限法偿能力 始发于1948年12月1日 人行成立 单位为元 元是本位币 其他的为辅币 严禁以外汇计价 流通和结算 严防伪造 RMB是不兑现的信用货币 不规定含金量 1955年建立辅币制度 不兑现的信用货币制度的特点 我国的人民币制度 货币供应量不受贵金属量的约束 具有一定的伸缩弹性 通过货币供应管理 可以使货币数量与经济发展相适应 容易发生通货膨胀 区域货币 一 解释信用货币存款货币资产流动性金银复本位制货币制度铸币无限法偿有限法偿格雷欣法则二 问答1 货币的职能及其各自特征 2 货币构成的划分标准和内容 当前我国货币层次如何划分 3 货币制度及其基本内容 本位币和辅币的特点 4 为什么说金银复本位制是一种不稳定的货币制度 5 信用货币制度有哪些特点 1 何谓 货币制度 何谓 本位货币 和 本位制度 2 金块本位 与 金币本位 有何不同 3 什么是 金汇兑本位 简述其优缺点 4 金本位制崩溃的原因是什么 5 近代的纸币发行制度有哪些种类 6 什么是 格雷欣法则 7 从货币制度的角度看 我国的人民币制度有哪些特点8 人民币的纸币属性及信用货币属性在实际当中的反映9 分析人民币成为可自由兑换的货币的利弊 一 解释信用货币存款货币资产流动性金银复本位制货币制度铸币无限法偿有限法偿格雷欣法则二 问答1 货币的职能及其各自特征 2 货币构成的划分标准和内容 当前我国货币层次如何划分 3 货币制度及其基本内容 本位币和辅币的特点 4 为什么说金银复本位制是一种不稳定的货币制度 5 信用货币制度有哪些特点 复习思考题 1 夫珠玉金银 饥不可食 寒不可衣 为什么人们都追求它 2 货币有多种形态 实物货币 金属货币 纸币 电子货币 为什么都能计价 都能用来买东西和支付各种费用 3 货币的本质特征是什么 4 在现代经济生活中 货币是如何发挥它的各项职能的 5 为什么价值尺度和流通手段的统一是货币 第二章信用与信用形式 1 概念 以还本付息为基本特征的借贷行为 2 特征 第一节信用的产生和发展 一 信用的定义和特征 当代信用形式 资本主义信用 信用不发生所有权改变 是以还本付息为条件 价值运动的特殊形式 即价值的单方面转移 二 信用的产生与发展 1 产生 2 发展 阶段 早期信用形式 前资本主义的高利贷 3 西方的信用 Credit 源于拉义Credo 原意是相信和信任 一 信用的构成要素 信用的主体信用的客体 货币 商品信用的内容信用期限 时间间隔信用载体 信用工具 第二节当代信用形式 企业银行消费者 企业国家消费者 债权人将商品或货币借出 称为授信 债务人接受债权人的商品或货币 称为受信 信用风险 creditrisk 即违约风险 指债务人不能或不愿按时还本付息使债权人受损的可能性 信用有三要素 债权人债务人 时间间隔 信用工具 1 概念 商业信用是企业之间相互提供的 与商品交易直接相联系的信用形式 最典型的是商品赊销 一 商业信用 1 概念 银行信用指银行等金融机构以存 放款等多种业务形式提供的货币形态的信用 二 银行信用 2 特征 信用双方都是企业信用所贷出的是商品资本信用的供求在商业周期的各个阶段与产业资本状态相一致 信用的债权人是银行 债务人是企业信用所贷出的是货币资本信用的供求在商业周期各个阶段与产业资本状态不一致 2 特征 3 局限性 受产业规模和数量的约束有严格的方向性 供给方向需求方提供信用能力有限 熟悉的企业之间信用链不稳定 难管理与调节 规模 范围 期限和资金的使用方向等都优于商业信用 信用链稳定 3 优越性 克服商业信用的局限性 4 地位 起基础作用 4 地位 所有信用中占主要地位 思考 为什么说银行信用克服了商业信用的局限性 四 消费信用 三 国家信用 3 作用 1 概念 指中央政府以国家的名义同国内外其他信用主体之间发生的信用关系 2 载体 1 概念 是指银行或企业对消费者个人提供的 用以满足其消费需求的信用 财政政策 一年以内称国库券 一至十年为中期国债 十年以上为长期国债 消费信用往往和银行信用结合在一起 2 主要类型 1 赊销 即零售商直接以延期付款的销售方式向消费者提供的信用 2 分期付款 即消费者先支付一部分货币 首期付款 再根据合同分期摊还本息 主要在购买耐用消费品时使用 3 消费贷款 即银行或其他金融机构直接贷款给消费者用于购买耐用消费品 住房以及支付旅游费用等 五 其他信用形式 股份制信用 股份公司以发行股票方式筹集资金的信用 国际信用 合作信用 我国主要是信用社 国际直接投资 ForeignDirectInvestment FDI 国际间接投资 ForeignPortfolioEquityInvestment FPI 股份信用 股份公司 股份公司 主要指股份有限公司和有限责任公司 同样是股份 有限责任公司的不能流通 不是股票 有限责任 股东只为出资额负责 股份 不能退股 只能转让 上市公司 公众公司股东大会是公司的最高权力机构所有权与经营权相分离 公司治理 董事会与管理层之间的权衡 公司是当代企业的主要形式 我国常称为改制 以其为借款人的信用称为股份信用 称为以直接融资为主的金融体系 我国是以间接融资为主 而发达国家大都以直接融资为主 高风险海洋贸易 股份有限责任公司 资金的参与和风险的分担两权合一过渡到两权分离 股份公司与股票 第一个在英国批准的股份有限责任公司是1555年的 莫斯科公司 TheMuscovyCompany 1584 弗吉尼亚公司 世界史上第一份招股书最成功的是1599年成立的英国 东印度公司 1873 股份制起源于公元10世纪的天主教会 中国最早的股票出现于清同治十一年 公元1872年 在洋务运动中李鸿章仿照西方国家的形式组成股份公司 创办了轮船招商局并首次发行股票 16C中叶 葡萄牙 西班牙与英国 第三节信用工具 金融工具 融资工具 1 定义 是资金供应者和货币需求者之间进行资金融通时所签发的 证明债权或所有权的各种具有法律效用的凭证2 主要特征 偿还性 流动性 风险性 收益性 流动性 变现而不遭受损失的能力 偿还期越长 流动性越弱 收益越高 风险越大 3 信用工具的设计 要素 借什么 借多少 干什么 何时还 如何还制度与惯例 你愿意借钱给一个路人吗 你愿意借给一个企业100万吗 银行借钱100年 尽管利率很高 你愿意借给他吗 一家企业不还本金 但答应将利润的50 给你 你愿意借给他吗 信誉与信息面额 可分性流动性权益 股票 一 概述 各种金融工具 惯例称呼 标准化的借贷合同 贷款与债券有什么区别 吸引人 使之能形成市场 4 信用工具的划分 1 按偿还期限 票据国库券大额可转让存单同业拆借 本票 不必承兑汇票 必须承兑支票 2 按发行者的地位 直接融资工具间接融资工具 背书转让 1 本票 期票 由债务人向债权人发出的支付承诺书 3 融通票据 金融票据 指无交易背景而只为了融通资金所签发的商业票据 一般金额为大额整数 相对于 真实 票据而言 二 商业票据 记载商业信用债权与债务的凭证 一年以下 当事人 出票人 债权人 受票人 付款人 债务人 承兑人 银行或债务人 承兑 指汇票到期前 由付款人或银行在票据上作出表示承诺付款的文字记载及签名的手续 汇票承兑后才有效 银行承兑汇票与商业承兑汇票 承兑后 付款人为承兑人 2 汇票 由债权人向债务人发出的支付命令书 当事人 出票人 债务人 和持票人 债权人或收款人 1 种类 分类 即期汇票 无息 与定期汇票 有息 实质是企业发行的短期债券 目的是为了流动资金的需要 2 商业票据的流通 背书 里书 例题 某年3月1日签发的3个月期的汇票的票面利率为5 票面金额为1万 持票人于同年4月1日将该汇票贴现给银行 贴现率为7 求贴现金额 3 贴现 持票人以未到期的票据向银行兑取现款 银行扣除自贴现日至到期日的利息后 并买进该票据的行为 贴现金额 到期价值 贴现息到期价值 金额 1 利率 时间 贴现息 到期价值 贴现率 贴现期限 背书 就是转让人在票据的背面作转让签字 背书人 第二债务人 清偿顺序 承兑人 最后背书人 第一背书人 债务人 再贴现 商业银行将持有的票据到中央银行进行的贴现 转贴现 一家商行将持有的票据到另一家商行进行的贴现 解 到期价值 10000 1 5 0 25 10125贴现息 10125 7 2 12 177 19贴现金额 10125 177 19 9947 81 三 银行票据 1 支票 活期存款的存款人通知银行从其帐户上以一定金额付给票面指定人的无条件支付命令书 本票汇票支票信用证 商业信用证旅行信用证 记名支票 收款人姓名 无记名支票旅行支票 2 透支 存款人开出的票面金额超过存款余额的行为 现金支票转帐支票 划线支票 保付支票 有 保付 二字 股票的种类 按股东的权益划分为 普通股 主要形式 和优先股按股东的持有主体划分为 国家股 法人股 个人股 外资股依据股票的上市地点分为 股 股 股 股 股等 其他称谓有 绩优股 垃圾股 蓝筹股 红筹股 大盘股 小盘股等 普通股的权益 优先股 视为无限期债券 没有的权益 经营参与权 股东可以通过选举表决参与公司经营管理 收益分配权 股东可以参加公司盈利分配 其收益与公司经营状况直接相关 普通股的盈利分配顺序后于优先股 认股优先权 增发普通股票 原有普通股股东有权优先认购新发行股票 以维持其对股份公司的持股比例 剩余资产分配权 公司破产清盘时 在其清偿债务和分配给优先股股东后 剩余资产可按普通股股东持有股份分配 四 股票 权益证券 Equitysecurities 股票是股份公司发行的 标准化设计的 可流通转让的所有权凭证 优先股preferredstock是在收益分配和资产清算上比普通股享有优先权的股份 1912滇蜀腾越铁路总公司 我国较早出现的一些股票 1963宝安沙井人民礼堂股票 深圳原野实业 债券与股票的区别 五 债券 性质不同 股权 债权 期限不同收益不同 确定与不确定 清算地位不同 按发行主体分 国债 政府机构债券 市政债券 公司债券等 中央政府债券 也称公债 国债 publicdebts nationaldebts 地方政府债券 美国也称市政债券 Municipalbonds 按利息计付方式分类 债券的一般分类 中期债券 2 10年 notes 长期债券 10年以上 bonds 短期债券 1年内 bills 票据和国库券 按期限分 贴现债券 purediscountbond又称零息债券zero couponbond 债券无票面利率 按低于票面价发行 到期按票面价支付 附息债券 又称定息债券一次还本付息债券浮动利息债券 第四节信用的作用 促进了资本的形成加速了资本形态的变化 进而加快了生产过程节约了商品的储存费用和流通费用 生产规模的扩大 特别是股份制信用 促进了经济增长和经济发展 调节消费和刺激消费 为国家提供了调节经济的手段 信用膨胀 信用泡沫和信用危机 集中和积累社会资金分配和再分配社会资金将社会资金利润率平均化调节宏观经济与微观经济运行提供和创造信用流通工具综合反映国民经济运行状况 信用调节与信用危机 98年的亚洲金融危机2008年次贷危机房地产市场金融危机通货膨胀 线索 当代以银行信用为主 金融危机 消费信用 房地产市场 国际信用为主 货币危机 企业信用 泡沫 产业扩张 外债 消费 浪费 以消费为主导的GDP增长并不是衡量一个国家创造了多少财富的标准 相反 它是衡量一个国家破坏了多少财富的标准 讨论1 GDP GDP的缺陷 排除了中间产品 排除了金融产品 当年生产的而非销售的 存货投资 流量概念 排除过去生产市场活动 排除自给自足 GDP 工资 利润 利息 租金 间接税 折旧 一年的流量 不包括积累的财富 没有说明不可再生资源的损耗 没有对无形资产作出估价 GDP不能代表财富 忽视了自然资源的稀缺性 它不考虑环境因素和可持续发展 破坏性活动与生产性活动都包括在内 借贷消费也增加GDP GDP代表的是经济总量 而不是价值的创造和财富的创造 收入法 支出法 GDP的内容 排除了国债利息和转移支付 房地产市场的讨论 由于房地产产业链特别长 房地产是个巨大的市场 有助于摆脱通货紧缩 对拉动经济增长功不可没 83969702030708 改革走向城市 通货膨胀 亚洲金融危机 招挂牌 通货紧缩 房改 次贷危机 案例1 97年金融危机前 香港的一套房价值1200万 首付500万 按揭700万 危机爆发后 房价掉到400万 其净资产为负300万 问题 房价是否只涨不跌 案例3 天津顺驰公司成立于1994年 2002年国家 招挂牌 后 一年囤地1200万平方米 价值60亿 2006年国家为抑制经济过热 实行紧缩政策 银行审慎对待房地产市场 其资金链断裂 不得不将公司转让 只保留了5 的股份 倒在了房地产市场启动前的一刹那 案例2 韩国的朴先生以3 的利率按揭了一套房 97年金融危机时 韩国的利率从3 上升到13 他还不起了月供 不得不将房子交给银行 而今天该房子房价是原来的2倍 房价启动 问题 买不买房 中国的现实 中国经济的高速增长中国人太多地皮太少通货膨胀投资渠道少 2003年房地产真正启动 民间资本热钱地价暴涨储蓄撬动 2006年房地产暴涨 房地产 2008年的短暂回调 95年的房改 房价涨是必然 问题的关键是资金链不能断裂 5年前买不起房 现在买不起放 5年后呢 危机来的时候 有人会倒下 控制自己的贷款规模 2002年启动 招挂牌 第三章利息与利率 二 西方的利息本质观 第一节利息的本质与利率的种类 利息是利润的一部分 是剩余价值的转化形式利息反映所处生产方式的生产关系利息是货币资本的价格 节欲和等待的报酬 人性不耐 放弃流动性的报酬现代观点 利息是让渡资本使用权的补偿或报酬 三 利率 利息额与本金额的比率 一 马克思的观点 利率之转化为收益的一般形态 的理解 只要借贷出去就应该获得收益 利率成为是否投资 借贷 的标准 利率 收益率 回报率 Interestyieldretern 四 利率的种类 例题 已知利率为3 通货膨胀率为2 求实际利率 基点 1单位的万分之一 即实际利率是名义利率与通货膨胀率之差 是以真实物品来衡量的 五 利率体系 指在一个经济体中 由各种利率因各种内在因素联结成的有机体 主要包括利率结构 各种利率间的传导机制和利率监管体系 利率 资金的时间价值 风险溢价水平 风险升水 市场角度 无风险利率 以国债收益率为代表 正演变为市场的基准利率国际 伦敦同业拆借利率 LIBOR 利率的期限结构 利率的风险结构 基准利率 指利率体系中起基础作用的利率 利率结构 各种利率的期限结构和风险结构 无风险利率 机会成本 利率间的传导机制 监管体系 人行总行负责利率政策的制定和组织全国利率的管理工作 可贷资金量 市场利率 利率的期限结构 利率期限结构 反映了利率水平与不同期限的关系 通常选择基准利率 如国债利率 的期限结构代表 收益率曲线 基准利率 存贷款利率的幅度 美国 同业拆借利率我国 存贷款利率 间接融资为主 直接融资为主 债券的收益率 利率的风险结构 信用风险 违约风险流动性风险 六 利率管理体制与利率市场化 1 利率管理体制 指一国政府管理利率的政策 方法和制度的总称 2 利率市场化 指国家放弃利率直接管理体制 建立以市场利率为基础的 能反映资金供求状况的 并具有灵活有效传导机制的间接调控利率体系的变革过程 直接管理体制 利率政策 利率结构 利率水平由政府或央行制定 间接管理体制 央行只控制基准利率 并通过对之的调节 进而影响市场的资金供求 间接对存贷款利率和金融市场利率进行控制 我国利率市场化的路径 先外币 后本币 先贷款 后存款 先长期 大额 后短期 小额 我国利率市场化改革的目标 是建立由市场供求决定金融机构存 贷款利率水平的利率形成机制 中央银行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率 使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用 进程 同业拆借利率 国债利率 回购利率 贷款利率的浮动区间 中国利率市场化在改革进程中稳步推进 1993年 关于建立社会主义市场经济体制改革若干问题的决定 和 国务院关于金融体制改革的决定 最先明确利率市场化改革的基本设想 1995年 中国人民银行关于 九五 时期深化利率改革的方案 初步提出利率市场化改革的基本思路 1996年6月1日放开银行间同业拆借市场利率 实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率 1997年6月银行间债券市场正式启动 同时放开了债券市场债券回购和现券交易利率 1998年3月改革再贴现利率及贴现利率的生成机制 放开了贴现和转贴现利率 1998年9月放开了政策性银行金融债券市场化发行利率 1999年9月成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行 1999年10月对保险公司大额定期存款实行协议利率 对保险公司3000万元以上 5年以上大额定期存款 实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法 逐步扩大金融机构贷款利率浮动权 简化贷款利率种类 探索贷款利率改革的途径 1998年将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由10 扩大到20 农村信用社的贷款利率最高上浮幅度由40 扩大到50 1999年允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30 将对小企业贷款利率的最高可上浮30 的规定扩大到所有中型企业 2002年又进一步扩大试点 同时 简化贷款利率种类 取消了大部分优惠贷款利率 完善了个人住房贷款利率体系 2000年9月21日实行外汇利率管理体制改革 放开了外币贷款利率 300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定 2002年3月将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款 纳入人民银行现行小额外币存款利率管理范围 实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇 2002年扩大农村信用社利率改革试点范围 进一步扩大农信社利率浮动幅度 统一中外资外币利率管理政策 第二节利率的计算 一 利息的计量方法 单利复利 二 资金的时间价值 复利的应用 终值 现值与贴现 现值 presentvalue PV 指把未来若干时期的资金值按一定的利率水平折算成现时期的资金值 贴现公式为 计算公式 贴现或折现 discount 从终值来推算现值的过程 贴现过程使用的利率称作贴现率 discountrate 货币的时间价值 当前所持有的一定量的货币比未来持有的等量货币具有更高的价值 一般用利率表示货币的时间价值 终值 futurevalue FV 指现在的资金值在未来某一时期后的价值 再贴现率 央行对商业银行进行再贴现收取的利率 例 假定有本金100元 银行利息存款利率为10 A方案第一年年初投入5000万元 以后9年每年年初再追加投资500万元 十年共投入9500万元 B方案每年年初追加投资1000万元 十年共投入1亿元 问 哪个方案更优 A方案投资成本的现值 B方案投资成本的现值 例 有一项目十年建成 有A B两个投资方案 假设市场利率为10 反过来 可计算一年后收到的110元和和两年后收到的121元在今天的价值 存入银行一年后的本利和 100 1 10 元 即110元 一年后的110元与今天的100元价值相等 存入银行两年后可变成110 1 10 即121元 二年后的121元与今天的100元价值相等 四 收益的资本化 1 资本 带来收益的价值 实物资本 成本虚拟资本 金融资本人力资本 2 通过收益与利率的对比 倒算出它相当于多大的资本金 资本的价格 3 现金流贴现模型 内在价值的一种衡量 财务管理 项目管理 定价 未来决定现在 例题 当前的年利率为5 4 永续年金 定期付息 不还本金 即无到期日 的债券 如果永久性债券每年支付息为C 市场利率水平为i 则该债券的市场价应为 某人年工资10万元 则其人力资本的价值为 1亩土地每年能带来1万元的收益 则其价值为 球员的转会 五 利率与债券价格 债券定价理论 1 利率市场化下名义利率的计算 从债券的价格到利率 到期收益率 使债券的支付现值与债券价格相等的的利率 它通常被看作是债券自购买日保持到到期日为止所获得的平均收益率 例题 息票率为8 的剩余年限为30年的债券售价为127 68 求到期收益率 注意1 利率都是据债券的价格计算出来的 银行报价的存款利率也是 市场可观察债券债券的价格 各种收益率 到期收益率 1年期的 2年期的 银行的报价 注意2 报刊报道和银行的报价都是通过简单的倍乘将一定期限的利率转为年利率 例如 银行的半年存款的年利率为6 则6个月利率 到期收益率是利率的精确度量 利率即到期收益率 当期回报率可近似于到期回报率 今天已不重要 原因是金融计算器的使用 资本利得 当期回报率 回报率并不持有到到期日 若持有到到期日则等于到期收益率 从现在看 我们并不知道 所以回报率是在你卖出债券时计算的 当然你可以预测 这称为期望回报率 资本利得的存在是因为债券价格还受供求关系的影响 到期收益率是指从现在起持有到到期日 每天都根据债券价格计算 2 回报率 收益率 持有期收益率 3 债券的定价 例题1 一张15年期息票债券 面值为1000美元 息票利率为10 还有10年到期 现在市场利率 市场到期收益率 上升到了11 5 你作为投资者对该债券估价多少 如果市场利率刚好等于息票利率 你又怎样估价 如果市场利率下降到7 13 你又怎样估价 1 市场利率 市场到期收益率 上升到了11 5 时债券的价格 2 市场利率刚好等于息票利率时债券的价格 3 市场利率下降到7 13 时债券的价格 新债券的价格 发行在外的债券价格 到期收益率 利率 例2 假定有三种面值均为1000元 年利息为60元的债券 期限分别为1年 10年和永久性债券 付息方式均为一年付息一次 市场利率开始为6 后来下降到4 或上升的8 那么债券价格上升还是下降 哪一个债券波动更厉害 结论 结论1 债券市场价格随市场利率上升而下降 随市场利率下降而上升 结论2 债券市场价格随利率波动的幅度 会随债券期限的延长而增大 4 贴现债券 到期一次性还本付息债券 如果贴现债券面值为F 还有n年到期 已知市场上相应的利率水平为r 年利率 则该债券的市场价应为 无息债券的竞价发行 美国每周都发行国库券 只有面值 没有利息 采用竞价拍卖 假定面值为100 半年归还 假定竞价为97 那么半年期的无风险利率 年利率 是多