金融衍生工具练习题.ppt

不定项选择 1 下列关于远期价格和期货价格关系的说法中 不正确的有 BC A 当无风险利率恒定 且对所有到期日都不变时 交割日相同的远期价格和期货价格应相等 B 当利率变化无法预测时 如果标的资产价格与利率呈正相关 那么远期价格高于期货价格 C 当利率变化无法预测时 如果标的资产价格与利率呈负相关 那么期货价格高于远期价格 D 远期价格和期货价格的差异幅度取决于合约有效期的长短 税收 交易费用 违约风险等因素的影响 2 期货合约的空头有权选择具体的交割品种 交割地点 交割时间等 这些权利将对期货价格产生怎样的影响 B A 提高期货价格B 降低期货价格C 可能提高也可能降低期货价格D 对期货价格没有影响 3 下列说法中 不正确的有 ACD A 维持保证金是当期货交易者买卖一份期货合约时存入经纪人帐户的一定数量的资金B 维持保证金是最低保证金 低于这一水平期货合约的持有者将收到要求追加保证金的通知C 期货交易中的保证金只能用现金支付D 所有的期货合约都要求同样多的保证金 4 假定某无红利支付股票的预期收益率为15 1年计一次复利的年利率 其目前的市场价格为100元 已知市场无风险利率为5 1年计一次复利的年利率 那么基于该股票的一年期远期合约价格应该等于 B A 115元B 105元C 109 52元D 以上答案都不正确 5 下列因素中 与股票欧式看涨期权价格呈负相关的是 BD A 标的股票市场价格B 期权执行价格C 标的股票价格波动率D 期权有效期内标的股票发放的红利 6 已知某种标的资产为股票的欧式看跌期权的执行价格为50美元 期权到期日为3个月 股票目前的市场价格为49美元 预计股票会在1个月后派发0 5美元的红利 连续复利的无风险年利率为10 那么该看跌期权的内在价值为 C A 0 24美元B 0 25美元C 0 26美元D 0 27美元 7 拥有无红利股票美式看涨期权多头的投资者有可能采取下列行动中的哪些 CD A 一旦有钱可赚就立即执行期权B 当股价跌到执行价格以下时 购买一补偿性的看跌期权C 当期权处于深度实值时 该投资者可以立即出售期权D 对于投资者而言 提前执行该期权可能是不明智的 8 假设一种无红利支付股票目前的市价为10元 我们知道在3个月后 该股票的价格要么是11元 要么是9元 如果无风险利率是10 那么对于一份3个月期 协议价格为10 5元的欧式看涨期权而言 下列说法正确的是 AC A 该看涨期权的价值为0 31元B 该看涨期权的价值为0 32元C 该股票在风险中性世界中上涨的概率为62 66 D 该股票在风险中性世界中上涨的概率为61 46 9 下列期权的组合中 可以构成牛市差价组合的是 AB A 一份看涨期权多头与一份同一期限较高协议价格的看涨期权空头B 一份看跌期权多头与一份同一期限较高协议价格的看跌期权空头C 一份看涨期权多头与一份同一期限较低协议价格的看涨期权空头D 一份看跌期权多头与一份同一期限较低协议价格的看跌期权空头 10 下列关于远期价格和远期价值的说法中 不正确的是 B A 远期价格是使得远期合约价值为零的交割价格B 远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格C 远期价值由远期实际价格和远期理论价格共同决定D 远期价格与标的物现货价格紧密相连 而远期价值是指远期合约本身的价值 11 下列关于期货价格与预期的未来现货价格关系的说法中 不正确的是 BD A 期货价格与预期的未来现货价格孰大孰小 取决于标的资产的系统性风险B 如果标的资产的系统性风险为正 那么期货价格大于预期的未来现货价格C 如果标的资产的系统性风险为零 那么期货价格等于预期的未来现货价格D 如果标的资产的系统性风险为负 那么期货价格小于预期的未来现货价格 12 以下关于实值期权和虚值期权的说法中 不正确的是 ABCD A 当标的资产价格高于期权执行价格时 我们将其称为实值期权B 当标的资产价格低于期权执行价格时 我们将其称为虚值期权C 当标的资产价格低于期权执行价格时 我们将其称为实值期权D 当标的资产价格高于期权执行价格时 我们将其称为虚值期权 13 根据有收益资产的欧式看涨和看跌期权平价关系 下列说法不正确的是 BC A 当标的资产收益的现值增加时 意味着欧式看涨期权的价值会上升B 当标的资产收益的现值增加时 意味着欧式看跌期权的价值会上升C 当标的资产收益的现值增加时 意味着欧式看涨期权的价值会下降D 当标的资产收益的现值增加时 意味着欧式看跌期权的价值会下降 14 下列关于有收益资产的美式看跌期权的说法中 不正确的是 AC A 对于有收益资产的美式看涨期权 提前执行期权意味着放弃收益权 因此不应提前执行B 对于有收益资产的美式看跌期权 当标的资产收益很小时 可以提前执行期权C 对于有收益资产的美式看跌期权 提前执行期权可以获得利息收入 应该提前执行D 对于有收益资产的美式看跌期权 提前执行期权可能是合理的 15 当利率期限结构向上倾斜时 下列关于利率互换中的说法中 不正确的是 BCD A 利率互换中 收到浮动利率的一方初期现金流为负 后期现金流为正 后期面临的信用风险较大B 利率互换中 收到浮动利率的一方初期现金流为正 后期现金流为负 后期面临的信用风险较大C 利率互换中 收到固定利率的一方初期现金流为正 后期现金流为负 后期面临的信用风险较大D 利率互换中 收到固定利率的一方初期现金流为负 后期现金流为正 后期面临的信用风险较大 16 某股票目前的市场价格为31元 执行价格为30元 连续复利的无风险年利率为10 3个月期的该股票欧式看涨期权价格为3元 相应的欧式看跌期权价格为2 25 请问套利者应该采取以下哪些策略 A A 买入看涨期权 卖空看跌期权和股票 将现金收入进行无风险投资B 买入看跌期权 卖空看涨期权和股票 将现金收入进行无风险投资C 卖空看跌期权 买入看涨期权和股票 将现金收入进行无风险投资D 卖空看涨期权 买入看跌期权和股票 将现金收入进行无风险投资 17 当投资者相信股票将有巨大的变动但是方向不确定时 投资者能采用以下哪些策略是合理的 BD A 正向差期组合B 反向差期组合C 正向蝶式组合D 反向蝶式组合 18 以下哪些说法是正确的 B A 在货币互换中 本金通常没有交换 B 在货币互换开始时 本金的流动方向通常是和利息的流动方向相反的 而在互换结束时 两者的流动方向则是相同的 C 在货币互换开始时 本金的流动方向通常是和利息的流动方向相同的 而在互换结束时 两者的流动方向则是相反的 D 在货币互换中 本金通常是不确定的 19 以下的那些参数与股票欧式看涨期权的价格总是正相关 AD A 股票价格B 执行价格C 到期时间D 波动率E 期权存续期内发放的预期红利 20 考虑一个6个月期的股票看跌期权 执行价格为32 当前股票价格为30 预期在六个月后 股票价格或者涨到36 或者跌到27 无风险利率为6 则 ABD A 股票价格涨到36的风险中性概率为0 435 B 要构造一个可以完全对冲1单位该看跌期权多头的套期保值组合 需要购买0 555单位的股票 C 要构造一个可以完全对冲1单位该看跌期权多头的套期保值组合 需要出售0 555单位的股票 D 该期权价值为2 74 21 以下哪个说法是不正确的 AC A 期货合约到期时间几乎总是长于远期合约 B 期货合约是标准化的 远期合约则是非标准化的 C 无论在什么情况下 期货价格都不会等于远期的价格 D 当标的资产价格与利率正相关时 期货价格高于远期价格 判断题 1 在货币互换开始时 本金的流动方向通常是和利息的流动方向相反的 而在互换结束时 两者的流动方向则是相同的 2 如果从动态的角度来考察 那么当无风险利率越低时 看跌期权的价格就越高 3 期权时间价值的大小受到期权有效期长短 标的资产价格波动率和内在价值这三个因素的共同影响 4 当标的资产价格超过期权协议价格时 我们把这种期权称为实值期权 5 有收益资产美式看跌期权价格可以通过布莱克 舒尔斯期权定价公式直接求得 6 假定证券价格服从几何布朗运动 那么意味着证券价格的对数收益率遵循普通布朗运动 7 标准布朗运动定义为随机扰动项与根号时间长度的乘积 而非随机扰动项与时间长度本身的乘积 这是因为期望值和方差具有可加性 而标准差不具有可加性 8 宽跨式组合 Strangle 由相同到期日但协议价格不同的一份看涨期权和一份看跌期权构成 其中看涨期权的协议价格低于看跌期权的协议价格 9 当标的资产价格远远高于期权执行价格时 应该提前执行美式看涨期权 10 欧式看跌期权和美式看跌期权的价格上限是相同的 都为期权执行价格 11 从比较静态的角度来考察 如果无风险利率越低 那么看跌期权的价格就越高 12 有收益美式看跌期权的内在价值为期权执行价格与标的资产派发的现金收益的现值及标的资产市价之间的差额 13 期权交易同期货交易一样 买卖双方都需要交纳保证金 14 期货合约的到期时间几乎总是长于远期合约 15 当标的资产价格与利率呈负相关性时 远期价格就会高于期货价格 16 只能通过数值方法求得有收益资产美式看跌期权的价格 17 如果股票价格的变化遵循伊藤过程 那么基于该股票的期权价格的变化遵循维纳过程 18 看跌期权的反向差期组合是由一份看跌期权多头与一份期限较短的看跌期权多头所组成 19 从持有成本的观点来看 在远期和期货的定价中 标的资产保存成本越高 远期或期货价格越低 20 一个计划在6个月后进行国债投资的基金经理可以通过卖空国债期货进行套期保值 21 股票价格服从几何布朗运动意味着服从正态分布 22 利率平价关系表明 若外汇的利率大于本国利率 则该外汇的远期和期货汇率应小于现货汇率 若外汇的利率小于本国的利率 则该外汇的远期和期货汇率应大于现货汇率 23 在风险中性世界中 期货的漂移率为零 24 在货币互换中 支付高利率货币的投资者所面临的可能损失较小 25 相对而言 条式 Strip 组合更有利于价格大幅上升的情形而带式组合 Strap 有利于价格大幅下跌的情形 26平价期权的时间价值最大 深度实值和深度虚值期权的时间价值最小 就是在构建期权的套期保值组合时标的资产的投资数量 27 风险中性定价原理只是我们进行证券定价时提出的一个假设条件 但是基于这一思想计算得到的所有证券的价格都符合现实世界 计算题 1 某无红利支付股票的欧式期权执行价格为29美元 股票现价为30美元 无风险年利率为5 股票年波动率为25 期权到期日为4个月 1 如果该期权为欧式看涨期权 计算其价格 2 如果该期权为欧式看跌期权 计算其价格 3 验证看涨看跌期权平价关系是否成立 20分 2 一家金融机构与A公司签订了一份5年期的利率互换协议 收取10 的固定年利率 支付6个月期的LIBOR 本金为 10 000 000 每6个月支付一次 假设A公司未能进行第六次支付 即在第3年末违约 当时的利率期限结构是平坦的 都为8 按半年计一次复利计 而第3年年中的6个月期的LIBOR为年利率9 请问 该金融机构的损失是多少 15分 3 假设无风险利率是常数r 股票价格满足 以该股票为标的的期货的理论价格为F 假设股票不支付红利 试证明 15分 4 请运用无套利方法推导Black Scholes微分方程 10分 并回答下列问题 1 Black scholes股票期权定价模型中对股票价格随机过程的假设是什么 2分 2 Black scholes股票期权定价模型中对股票价格概率分布的假设是什么 2分 3 若一股票价格的波动率为每年30 则在一个交易日内其相应的价格变化的标准差是多少 假设一年有250个交易日 2分 4 简要阐述Black Scholes微分方程中所蕴涵的风险中性定价思想 4分 5 假设一个不支付红利的股票预期收益率为 波动率为 其价格表示为 现有另一种证券 该证券承诺在其到期时刻 投资者将获得的payoff 15分 1 请用风险中性定价原理为该证券定价 2 证明这一价格符合Black Scholes微分方程 6 假设是在时刻支付1美元的贴现债券按连续复利计息的到期收益率 假设遵循如下过程 其中 和是正常数 是维纳过程 那么此债券的价格运动遵循何种过程 提示 运用Ito