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555第三章 期货市场基本制度与交易流程 先知一秒富贵十年1主讲?温州大学商学院副教授韩纪江?本章目录?第一节期货市场基本制度?第二节期货交易流程先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江2第一节期货市场基本制度? 一、保证金制度?保证金制度?期货交易中?交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金?作为其履行期货合约的财力保证。 ?保证金比例?合约规定的保证金是最低的保证金。 ?通常是5%?10%。 ?保证金的分级?会员保证金?期货交易所向会员收取的保证金。 ?客户保证金?期货经纪公司向客户收取的保证金。 先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江3会员保证金?会员保证金分为?结算准备金?会员为了交易结算在交易所专用结算帐户中预先准备的资金?是未被占用的保证金。 ?交易保证金?会员在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金?是已被合约占用的保证金。 先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江4客户保证金?收取比例?由期货经纪公司规定?但不得低于交易所对经纪公司收取的保证金。 ?对客户而言?经纪公司出具给客户的交易结算单?只有保证金一项。 ?但是?对客户保证金进行内部管理时也分为结算保证金和交易保证金。 ?经纪公司对客户的保证金应在交易所的交易保证金基础上加2%?3%。 ?例?某客户某日买入上海期货交易所8月份铜期货合约10张。 当日买入价格30,000元/吨?保证金为5%?计算交易保证金。 ?交易保证金?10530,0005%=75,000元。 先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江5我国与国际通行的保证金制度的区别?国际上各期货交易所保证金为初始保证金?initial margin?和维持保证金?maintenance margin?。 ?初始保证金?初次合约成交时应交纳的保证金。 相当我国的交易保证金或保证金?维持保证金?在期货价格朝购买合约不利方向变化时?初始保证金一部分用于弥补亏损?剩下的保证金所达到的某一最低水平的保证金?即维持保证金。 ?交易所通知经纪公司或经纪公司通知客户追加保证金?追加后的保证金水平应达到初始保证金标准。 ?维持保证金是指维持账户的最低保证金?通常相当于初始保证金的75%。 在采用维持保证金系统管理的交易所里?如果损失很小?使保证金数额虽有所减少?但尚高于维持保证金限额?就无须追加价格变动保证金先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江6?国际上通常是每张合约收取一定的金额。 ?我国的保证金有的按合约面值的比例来收取。 ?例如?芝加哥期货交易所小麦的初始保证金为每张合约540美元?维持保证金为每张合约400美元。 400美元是经纪公司能接受的最低保证金水平?即维持保证金。 ?如果客户买进1张小麦期货合约?应交纳初始保证金540美元?当价格下跌时?客户发生亏损?假如亏损了140美元?此时?客户的保证金只剩下400美元?经纪公司就会通知客户追加保证金。 ?国际上对净头寸收取保证金?而我国对双边头寸同时收取保证金。 ?例如?某人买进9月份铜的期货合约100张?同时在另一价位卖出9月份铜期货合约50张?国际上按50?100?50?张收取保证金?而我国按150?100+50?张收取保证金。 先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江7 二、平仓?liquidatation?制度?平仓?在交割期之前?卖出?或买进?与先前已买进?卖出?相同交割月份、相同数量、同种商品的期货合约的交易行为。 ?期货平仓原则?平仓时间是该合约的交割月份的最后交易日以前任何一个交易日?平仓、原持仓的买卖方向相反?允许部分平仓?例如?某投资者xx年3月2日买入上海期货交易所9月份的铜10张?在xx年6月7日卖出9月份铜10张?且在卖出时注明是平仓?就实现了全部平仓?如果只卖出9月份铜5张?则是部分平仓。 先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江8申报交易单上注明平仓或开仓的必要性?若是平仓?则在成交中要找到拟被平仓合约?予以平仓?了结这份持仓合约。 ?计算机交易系统应该将这份刚被平仓的持仓合约所占有的保证金退还?这样就增加了客户可用于交易的资金。 ?刚成交的这份平仓合约也不用交纳保证金?有些时候?手续费仍要收取。 ?平仓可优先成交。 ?因为平仓的目的一般是想了结原有的某份持仓合约?或是出于防止其亏损?或是出于它获利的关键时机出现了?一般应比新买或新卖一份合约更紧迫。 ?交易所的计算机交易系统考虑了这种优先原则。 先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江9 三、持仓限额制度?持仓限额制度?期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者?对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。 ?超过限额?交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。 ?持仓限额制度的规定?交易所根据不同的期货合约、不同的交易阶段制定持仓限额?从而减少市场风险。 ?交易所可以按照“一般月份”、“交割月前一个月份”、“交割月份”三个阶段依次对持仓数额进行限制。 先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江10 四、大户报告制度?大户报告制度?当会员或客户某品种持仓合约的投机和套利头寸达到交易所对其规定的头寸持仓限量80%以上?含本数?时?会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等?客户须通过经纪会员报告。 ?是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。 ?通过实施大户报告制度?可以使交易所对持仓量较大的会员或客户进行重点监控?了解其持仓动向、意图?对于有效防范市场风险有积极作用。 ?大户报告制度的规定?达到交易所大户报告界限的会员和客户应主动在规定时间内向交易所提供相关资料?主要包括持仓情况、持仓保证金、可动用资金、持仓意向、资金、预报和申请的交割数量等。 达到交易所大户标准的客户所提供的资料须由其经纪会员进行初审?转交期货交易所。 经纪会员应保证客户所提供资料的真实性。 ?进行套期保值交易的会员或客户也应执行大户报告制度。 ?交易所可以根据市场风险状况改变要求报告的持仓水平。 先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江11 五、强行平仓制度?强行平仓制度?当会员或客户的保证金不足并未在规定时间内补足?或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时?或者当会员或客户违规时?交易所为了防止风险进一步扩大?实行强行平仓的制度。 ?是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。 ?当会员、客户出现下列情况之一时?交易所对其持仓实行强行平仓?会员交易保证金不足并未能在规定时限内补足?持仓量超出其限仓规定标准?因违规受到交易所强行平仓处罚的?根据交易所的紧急措施应予强行平仓的?其他需要强行平仓的。 先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江12 六、信息披露制度?信息披露制度?期货交易所按有关规定定期公布期货交易有关信息的制度。 它包括即时、每日、每周、每月的交易信息。 ?即时交易信息?是指交易者在交易屏幕上看到的即时行情信息。 ?包括? (1)商品的名称。 ?2?最新价。 ?3?即时成交量?现手?。 ?4?最高买价?买价?。 ?5?最低卖价?卖价?。 ?6?买量。 ?7?卖量。 ?8?成交量。 ?9?涨跌。 ?10?持仓量?仓/额?。 ?11?仓差。 ?12?结算价。 ?13?开盘价。 ?14?最高价。 ?15?最低价。 先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江13即时交易行情信息表先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江14阶段交易信息?每日期货交易信息?交易所在每个交易日结束后发布的有关当日期货交易信息。 ?信息内容主要有?商品合约名称、开盘价、最高价、最低价、收盘价、结算价、涨跌、持仓量、仓差、成交量、成交额?按成交金额计?所有合约的成交量、持仓量及套期保值持仓量?交易活跃的合约分月份、多头?long position?和空头(short position)当日持仓量的前20名会员名单及对应持仓量、成交量。 ?每周期货交易信息?交易所在每周最后一个交易日结束后公布的期货交易信息。 ?信息内容主要有?商品合约名称、周开盘价、周最高价、周最低价、周收盘价、涨跌?周末收盘价与上周末收盘价之差?、持仓量、周持仓量变化、周结算价、周成交量、周成交额?各上市商品标准仓单?交割仓库在完成卖方商品的入库商品验收?确认合格后签发给卖方的商品所有权凭证?数量及与上次发布的增减量?已申请交割数量及本周进出库数量。 ?每月期货交易信息?交易所在每月最后一个交易日结束后发布的期货交易信息。 ?信息内容主要有?商品合约名称、月开盘价、月最高价、月最低价、月末收盘价、涨跌?月末收盘价与上月末收盘价之差?、持仓量、月持仓量变化、月末结算价、月成交量、月成交额?各指定交割仓库经交易所核定的可用于期货交割的库容量和已占用库容量及标准仓单量。 先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江15第二节期货交易流程?选择经纪公司?注意事项?应选择一个能提供准确的市场信息和正确的投资方案的经纪公司。 ?应选择一个能保证资金安全的期货经纪公司。 ?应选择一个运作规范的经纪公司。 ?开户?签署风险揭示书?签署合同?缴纳保证金先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江16下单?下单?客户在每笔交易前向期货经纪公司业务人员下达交易指令?说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。 ?交易指令的内容一般包括?期货交易的品种、交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、开仓或者平仓、期货交易所名称、客户名称、客户编码和帐户、期货经纪公司和客户签名等。 先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江17国内交易指令?限价指令?执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。 ?下达限价指令时?客户必须指明具体的价位。 ?其特点是对交易价格要求明确?但能否执行取决于指令有效期内价格的变动。 如没有触及限价水平?该指令就没有机会执行。 ?取消指令?客户要求将某一指定指令取消的指令。 ?通过执行该指令?将客户以前下达的指令完全取消?即实际交易中的撤单。 ?其他交易指令?市价指令、止损指令、限时指令、套利指令先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江18下单方式?自助下单?网上下单?电话下单?书面下单先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江19竞价?主要方式有?计算机撮合成交?公开喊价制?一价制先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江20结算?我国的结算是二级结算制度?首先交易所对会员?期货经纪公司?进行一级结算?然后期货经纪公司对客户进行二级结算。 先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江21风险管理?风险率=客户权益按经纪公司规定的保证金比例客户所有头寸?持仓?占有保证金总额100%。 ?目前的风险率一般按照其倒数计算。 ?客户权益=上日资金余额当日资金存取当日平仓盈亏实物交割款项?当日交易手续费当日浮动盈亏。 ?对于当日资金存取?存入?入金?资金为+?取出资金?出金?为?一般客户没有实物交割款项。 ?当日实际平仓盈亏?当天所有平仓产生盈亏加总。 ?当日浮动盈亏?所有未平仓合约?持仓?平仓盈亏总和?平仓价均采用当日的结算价。 先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江22例?某客户买入上海期货交易所7月份铜10手?成交价格45,000元/吨?当天平仓5手?平仓价格为45,200元/吨?当天的结算价为44,900元/吨?计算当日实际盈亏和当日浮动盈亏。 ?实际盈亏?55?45,200?45,000?=5,000元?盈利5,000元?浮动盈亏?55?44,900?45,000?=?2,500元?亏损2,500元?如果同时买卖几种商品期货?分别将实际盈亏和浮动盈亏总和。 先知一秒富贵十年主讲?温州大学商学院副教授韩纪江23风险控制?根据上述计算风险率的公式。 ?当风险率?100%?经纪公司根据客户可用资金量来接受客户的交易指令。 ?当风险率=100%?经纪