TCL财务报告分析.doc

2013-5-19Tcl集团财务报告分析摘要财务报表可以反映公司的财务状况、经营业绩和发展趋势，是使用者充分了解公司、做出决策的最全面、最真实的信息。只有通过财务报表分析，才能使信息使用者、决策者得到确切的企业财务状况和经营成果的信息。本文以TCL集团为例，通过对该公司的财务报表进行分析，使公司报表使用者充分了解该公司的营运能力、盈利能力、偿债能力等全面的财务信息。目录1、 公司基本情况介绍2、 财务报表及分析 （一）营运能力分析 （二）盈利能力分析 （三）偿债能力分析3、 财务状况综合分析 1、 公司基本情况介绍 TCL集团股份有限公司创办于1981年，是目前国内最大的消费类电子集团之一。旗下拥有三家上市公司，分别是TCL集团(SZ.000100)、TCL多媒体科技（HK.1070）、TCL通讯科技（HK.2618）。总部位于中国南部惠州市的TCL集团，从20世纪90年代以来，连续多年保持高速增长，2005年全球营业收入516亿元人民币，6万3千多名雇员遍布全球145个国家。2004年，通过兼并重组汤姆逊彩电业务，成立TTE公司，一跃成为全球最大彩电企业，2005年彩电销售近2300万台，居全球首位；TCL集团旗下手机业务，通过兼并阿尔卡特手机业务，也使其手机从国内第一品牌迅速拓展成覆盖欧洲、南美、东南亚和中国的全球性手机供应商。目前，TCL集团已形成以多媒体电子、移动通讯、数码电子为支柱，包括家电、核心部品（模组、芯片、显示器件等）、照明和文化等产业在内的产业集群。 自2004年兼并重组汤姆逊彩电业务和阿尔卡特手机业务以来，TCL快速建立起覆盖全球市场的业务架构，集团下属产业在世界范围内拥有4个研发总部、18个研发中心和近20个制造基地和代加工厂，并在全球45个国家和地区设有销售组织，销售其旗下TCL、Thomson、RCA等品牌彩电及TCL、Alcatel品牌手机。2005年，TCL集团海外营业收入已超过中国本土市场营业收入，成为真正意义上的跨国公司。 作为中国最具价值的品牌之一，TCL品牌价值2005年经名牌机构评估，品牌价值超过336亿元人民币。在未来，TCL的发展目标是成为世界领先品牌的消费电子供应商，创建具有全球竞争力的企业。2、 财务报表及分析 公司财务报表既反映了公司的财务状况，同时也是公司经营状况的综合反映。因此，分析公司财务报表可以掌握公司经营状况的一系列基本指标和变化情况，了解公司经营实力和业绩，并将它们与其他公司的情况进行比较，从而对公司的内在价值做出基本的判断。按有关规定，上市公司应将其中期财务报表（上半年）和年度财务报表公开。这样，一般投资者可以有关报刊上获得上市公司的中期和年度财务报表。现采用比率分析法分别对TCL集团2010-2011年半度营运能力、盈利能力和偿债能力进行分析。（一）营运能力分析 营运能力是通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。营运能力的强弱关键取决于周转速度，速度越快，资产使用效率越高，资产营运能力越强。营运能力分析指标包括总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率。1.总资产周转率 企业总资产的营运能力集中表现在总资产的销售水平上，因此，总资产周转率可以用来分析企业全部资产的使用效率。该比率越高说明企业全部资产进行经营的成果越好，效率越高。反之，则说明该企业利用全部资产进行经营的效率越差，最终会影响企业的获利能力。计算公式如下：总资产周转率=销售收入净额/资产平均占用额资产平均占用额=（期初资产总额+期末资产总额）/2根据2010-2011年的资产负债表和利润表的有关数据得到：财务指标2010年2011年总资产周转率0.4330.443 通过计算结果可知：tcl公司的总资产周转率在2010年到2011年呈上升趋势，说明该企业全部资产进行经营的效果较好，经营效率提高，从而促使企业赢利能力的增强。总资产周转率仍小于其标准值0.8，反映了TCL集团流动资产的周转速度偏低，仍应加速资产周转，带来利润绝对额的增加。总体说来，目前其资产营运能力虽有待提高，但相对看好。2.应收账款周转率 应收账款周转率是用来反映应收账款变现速度的快慢及管理效率高低的。在一定时期内，应收账款周转次数越多，表明应收账款回收速度越快，企业管理工作的效率越高，资产流动性大，短期偿债能力强，相对增加企业流动资产的投资收益。如果该企业的周转率呈下降趋势，说明该企业应收账款的流动性减慢，短期的偿债能力也相应的减弱，应增加应收账款的管理工作。计算公式如下：应收账款周转率=销售收入净额/应收账款平均余额根据2010-2011年的资产负债表和利润表有关数据可得：财务指标2010年2011年应收账款周转率4.1994.907通过计算可得：2011年的应收账款周转率较2010年的上升了0.574，且均达到标准值3，说明企业的营运能力强，应收账款的回收速度加快，较高的应收账款周转率可有效的降低收款费用和坏账损失，对流动资产的变现能力和周转速度也起到了促进作用。但总体来说该公司的应收账款的回收速度相当乐观的，企业的管理工作效率是较高的。3.存货周转率存货周转率是用来衡量企业销售能力、流动资产流动性及存货在个生产经营环节的运营效率。一般来讲，存货周转率越高，周转天数越短，表明其变现速度越快，周转额越大，资金占用水平越低。计算公式如下：存货周转率=销售成本/存货平均余额根据2010年-2011年的资产负债表和利润表有关数据可得：财务指标2010年2011年存货周转率2.6043.178通过计算可得：存货周转率由2010年的2.604上升到2011年的3.178，且2011年达到标准值3，,说明该企业的存货周转速度加快，资金占用水平低，促使偿债能力和盈利能力有所提高。该企业的营运能力较好。 （二）盈利能力分析盈利能力就是企业获取利润的能力，因此，企业债权人、所有者及经营管理者都十分关心企业的盈利能力。它通常体现为一定时期内企业收益数额的大小和水平的高低，通过采用一定的分析方法，判断企业能获取多大利润数额的能力。反映赢利能力的指标包括销售净利率、销售毛利率、净资产收益率和每股收益。1.毛利率毛利率是毛利润与销售收入的对比关系，反映企业生产环节的效率高低。其计算公式如下：毛利率 =毛利润 / 销售收入 * 100 %毛利润 = 销售收入（营业收入） 销售成本（营业成本）根据利润表计算可得：财务指标2010年2011年毛利率-0.0095137440.019495814通过计算可得：TCL2011年的毛利率较2010年的增加了0.029009558。总体来说该企业的盈利能力还是乐观的，但企业应注意仍需控制成本，维持正数的销售收入。2.销售净利率销售净利率用来衡量企业在一定时期的销售收入获取利润的能力。其计算公式为：销售净利率 = 净利润 / 销售收入 * 100 %根据相关利润表可得：财务指标2010年2011年销售净利率0.0070.031通过计算可得：2010年-2011年的销售净利率呈上升趋势，且增加多于三倍，虽然未达其标准值0.08，但也可看出tcl公司盈利能力不断加强，具有较好的盈利前景。 3、净资产收益率净资产收益率反映的是自有资金投资水平的高低，该指标是企业盈利能力指标的核心，也是整个财务指标体系的核心。净资产收益率 = 净利润 / 净资产 * 100%根据资产负债表和利润表的有关数据计算如下：财务指标2010年2011年净资产收益率0.89%4.53%该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。整个集团近两年来盈利能力有明显加强，总体来说在公司内部管理的加强下，仍有看好趋势。 （三）偿债能力分析 偿债能力是企业偿还到期债务的能力。企业一般通过偿还债务的能力的强弱来判断企业财务状况的好坏。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。1.短期偿债能力分析短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。短期偿债能力分析包括流动比率、速动比率和现金比率。（1）流动比率流动比率反映了企业可在短期内变现的流动资产偿还到期流动负债能力。 流动比率=流动资产/流动负债根据资产负债表的相关内容计算得到如下：财务指标2010年2011年流动比率1.4591.316通过计算可得：一般认为生产企业的合理的最底流动比率为2，而这两年的流动比率均小于2，这表明该企业短期偿债能力偏弱。2011年较2010年的流动比率又呈现下降趋势。总体来说该企业的短期偿债能力并不是很乐观，这说明该企业的现金或存款可能严重短缺。（2）速动比率速动比率剔除了流动比率中所提到的变现能力较差的存货、预付账款、待摊费用等项目的影响，进一步反映企业的短期偿债力，相对于流动比率更准确。速动比率=速动资产/流动负债速动资产=流动资产-存货-预付账款根据资产负债表中的数据计算得到：财务指标2010年2011年速动比率1.1851.045一般认为企业的速动比率为1时才比较合理，可见tcl的速动比率均达标，即企业面临着适中的短期偿债风险，总体说明企业的偿债能力还算不弱，可采取措施加以扭转。2.长期偿债能力分析分析企业的长期偿债能力主要是为了确保企业偿还债务本金和支付债务利息的能力，长期偿债能力的强弱反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志主要衡量指标有资产负债率、长期负债比率等。资产负债率表明企业资产总额中，债权人提供资金所占有的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越小，企业长期偿债能力越强。资产负债率=负债总额 / 资产总额 * 100%根据资产负债表的有关内容计算如下：财务指标2010年2011年资产负债比率66.2%69.5%长期负债比率9.1%16.9%根据惯例，若要说明企业支付当期债务的能力相当强，资产负债率是在0.6至0.7时企业面临的财务风险才算适中；长期负债比率则是越低越好。从上表可看出，TCL集团今年来在国际金融危机的影响下，TCL的资产负债率等均能保持在标准范围内，说明管理层加强了对企业的日常运营管理，企业资产总额不断增加，而负债相应略有增加也于情理之中，反映了公司管理水平的提高。通体来说，整体企业偿债能力尚好，管理水平可进一步加强。三、财务状况综合分析我们采用杜邦分析法对TCL公司的财务状况和经营状况进行综合分析。杜邦分析法是利用各主要财务比率指标间的内在关系，对企业综合财务状况及经济效益进行系统分析的方法。采用这方法可以系统、直观的反映企业的财务状况。杜邦分析等式为：净资产收益率=资产净利率*权益乘数 资产净利率=销售净利率*总资产周转率（一）杜邦分析体系结构 净资产收益率4.53%2011年半年度杜邦财务报表分析体系图 资产净利率3.18%权益乘数3.28 总资产周转率0.443销售净利率3.12% 资产总额61,793,204主营业务收入27,354,898净利润853,022主营业务收入27,354,898 非流动资产19,010,605全部成本26,821,592所得税158,674其他利润453，716主营业务收入27,354,898流动资产42,782,599111 注：权益乘数=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）（二）TCL公司杜邦分析数据及分析结论根据其2010年2011年的数据可得表如下：年份净资产收益率资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率20100.89%0.30%2.960.70%0.43320114.53%3.18%3.283.12%0.4431.权益净利率分析权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了企业的筹资方式对企业获利能力的影响。由杜邦体系结构可看出， 2011年TCL公司的净资产收益率和2010年比较，该比率从0.89%上升到4.53%，上升了3.64%。通过指标分析可以看出权益净利率的变动在于资本结构变动和资产净利率变动的共同影响，其权益乘数变化不大，相对比较稳定，变动的主要原因在于销售净率的变化，2011年比2010年上升2.42%。2.权益乘数分析权益乘数 = 1 /（1资产负债率）权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。当然，从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。由tcl公司2010-2011年的资产负债率得出：从2010年到2011年的资产负债率可看出企业的偿债能力较强。2.资产净利率分析资产净利率反映企业资产的综合利用的综合效果，是反映企业获利能力的重要财务指标，揭示了企业经营活动的效率，综合性也较强。表 TCL公司2010年-2011年的资产净利率分析表年份资产净利率 =销售净利率 *总资产周转率2010年0.30% =0.70% *0.4332011年3.18%3.12%0.443从表可以看出：TCL公司的资产净利率在2010年到2011年呈上升趋势，上升的主要原因是由于销售净利率的增加造成的，总资产周转率比较稳定，没有明显的变化。3.销售净利率分析从企业的销售方面看，销售利润率反映了企业的净利润与销售收入之间的关系。销售收入2011年比2010年上升了18.1%，营业成本上升了15.9%，销售费用上升了9.29%，管理费用上升了14.9%，财务费用减少了209.5%，整体上说企业收入的增加额及财务费用的减少额等大于费用的增加额，使得净利润的增加。4.资产结构及资产周转情况分析企业的资产结构影响企业的偿债能力和盈利能力。 表 2010年-2011年主要资产项目周转情况表 财务指标2011年2010年存货周转率3.1782.604应收账款周转率4.9074.199固定资产周转率9.4268.040流动资产周转率0.6390.520总资产周转率0.4420.433 从有关数据中可以计算得到：在流动资产中货币资金占用的比重2010年为58.27，%2011年为53.86%，存货占流动资产的比重2010年为17.27%，2011年为17.07%，应收账款占流动资产的比重2010年为12.39%，2011年为13.02%，上表也反映了TCL企业存货和应收账款管理水平较好。在2010年-2011年中货币资金的占用量均占流动资产的一半，虽增加了企业短期偿债能力，但资金运用仍不充足，整体上说资产结构还是比较完善的，同时增大了企业的偿债能力和盈利能力。 通过以上对TCL公司2010至2011年半年度的营运能力、盈利能力、偿债能力及综合财务状况的分析，可以看到该公司的短期偿债能力呈下降趋势，需要进一步对存货和应收账款加以考察；长期偿债能力和盈利能力呈现上升趋势。总体来说，TCL公司经营成果和财务状况良好。报表附录：TCL 集团股份有限公司合并资产负债表 人民币千元资产2011年6月30日2010年12月31日流动资产 货币资金23,042,32025,946,369 交易性金融资产569,298410,166 应收票据2,711,0662,567,256 应收账款5,569,3125,515,144 应收账款保理191,75526,474 预付款项1,499,725669,931 应收利息167,800143,533 应收股利14,901- 其他应收款1,584,8041,558,483 存货7,301,6187,688,762 其他流动资产130,000-流动资产合计42,782,59944,526,118非流动资产 可供出售金融资产90,840- 持有至到期投资2,3262,122 长期股权投资1,258,3231,236,618 投资性房地产604,116733,308 固定资产2,899,2412,880,509 在建工程12,044,7612,040,355 无形资产887,207893,724 开发支出129,72655,326 商誉651,242562,046 长期待摊费用56,64050,588 递延所得税资产60,03657,663 其他非流动资产326,147439,680非流动资产合计19,010,6058,951,939资产总计61,793,20453,478,057负债及股东权益2011年6月30日2010年12月31日流动负债 短期借款13,596,03413,431,332 保理借款191,75526,474 吸收存款及同业存放149,421108,824 拆入资金380,000480,000 交易性金融负债181,315175,064 应付票据1,305,1971,698,213 应付账款7,107,1246,653,091 预收款项942,0351,238,644 应付职工薪酬625,674613,145 应交税费(260,227)(28,793) 应付利息117,15771,436 应付股利3,0681,117 其他应付款6,035,0943,613,478 应付短期融资券500,000500,000一年内到期的非流动负债1,267,0001,492,000 其他流动负债358,361443,058流动负债合计32,499,00830,517,083非流动负债 长期借款7,457,8211,929,291 应付债券1,978,5001,975,500 长期应付款14,76916,681 递延所得税负债33,29922,946 其他非流动负债977,334924,113非流动负债合计10,461,7234,868,531负债合计42,960,73135,385,614 股本8,476,2184,238,109 资本公积1,468,2065,694,305 盈余公积567,053567,053 一般风险准备361361 未分配利润296,811(241,697) 外币报表折算差额27,94616,219归属母公司股东权益合计10,836,59510,274,350 少数股东权益7,995,8787,818,093股东权益合计18,832,47318,092,443负债及股东权益总计61,793,20453,478,057TCL集团股份有限公司合并利润表 2011年1-6月2010年1-6月一、营业总收入27,354,89823,166,483其中：营业收入27,327,80723,158,330 利息收入27,0918,153二、营业总成本26,821,59223,386,883其中：营业成本23,205,69120,022,066 利息支出368212 营业税金及附加160,38725,672 销售费用2,440,9622,233,486 管理费用1,090,766949,126 财务费用(122,783)112,082 资产减值损失46,20144,239加：公允价值变动收益/(损失)(21,419)28,764 投资收益45,97445,315 其中：对联营企业和合营企业的投资收益6,22514,956 汇兑收益/(损失)119308三、营业利润557,980(146,013)加：营业外收入519,198505,403减：营业外支出65,48270,727 其中：非流动资产处置损失2,4829,008四、利润总额1,011,696288,663减：所得税费用158,674127,308五、净利润853,022161,355 归属于母公司所有者的净利润538,508157,610 少数股东损益314,5143,745六、每股收益 (一)基本每股收益0.06350.0268 (二)稀释每股收益0.06350.0268七、其他综合收益41,61422,522八、综合收益总额894,636183,877 归属于母公司所有者的综合收益总额566,808176,372 归属于少数股东的综合收益总额327,8287,505现金流量表2011年1-6月2010年1-6月一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金29,449,70125,800,117 客户存款和同业存放款项净减少额40,597(86,189) 向其他金融机构拆入资金净增加额(100,000)200,000 收取利息、手续费及佣金的现金32,1708,157 收到的税费返还37,18635,324 收到的其他与经营活动有关的现金619,286707,433 经营活动现金流入小计30,078,94026,664,842 购买商品、接受劳务支付的现金(24,428,300)(21,887,527) 存放中央银行和同业款项净增加额(110,510)3,971 支付