卡夫并购吉百利详细介绍.ppt

糖果大战 卡夫并购吉百利 并购含义及方式卡夫在发展历程中的并购概况卡夫并购吉百利事件观察 并购 是兼并与收购的简称 兼并与收购在国际上通常被称为 Merger Acquisitions 简称 M A 兼并一般指两家或两家以上公司的合并 组成一个新的企业 原来公司的权利与义务由新的公司承担 按照新公司是否新设 兼并通常有两种形式 吸收合并和新设合并收购是指一家企业购买另一家企业的资产 股票等 从而居于控制地位的交易行为 按照收购的标的 可以进一步分为资产收购和股份收购 兼并和收购的主要区别在于 兼并是企业之间合为一体 而收购仅仅取得对方控制权 并购方式 协议收购 善意 与要约收购 敌意 横向收购 纵向收构与混合收购 卡夫在发展中的并购概况 1988年Altria 美国奥驰亚 世界最大香烟制造商 的前身菲利浦莫里斯收购卡夫食品 1989年Altria将旗下的通用食品 GeneralFoods 与卡夫合并为KraftGeneralFoods2000年Altria收购纳贝斯克后再拼入卡夫2007年1月卡夫食品脱离Altria集团独立2002年全球业务调整将卡夫酸奶卖给三元牛奶2004年11月15日 卡夫以14 8亿美元现金将自家糖果业务出售给箭牌2006年2月 卡夫宣布与统一企业建立战略联盟 2006年7月初 卡夫斥资10 7亿美元收购英国食品巨头联合饼干在西班牙和葡萄牙的分公司2007年7月3日卡夫食品以53亿欧元 72亿美元 现金收购达能 Danone 全球饼干业务 达能旗下的饼干包括LU 王子 闲趣 甜趣等 其中LU是欧洲第一大畅销饼干品牌 2010年01月05日卡夫以37亿美元现金 把美国及加拿大的的速冻薄饼业务出售给雀巢2010年1月19日 卡夫同意以每股8 4英镑 收购价包括5英镑现金及0 1874股卡夫新股 2 65亿股 换取1股吉百利股票总价值约119亿英镑 197亿美元 收购吉百利 卡夫在发展中的并购概况 吉百利 Cadbury 简介 吉百利是英国历史最悠久的巧克力品牌之一 也是英国最大的巧克力生产商 1824年 年轻的约翰吉百利一手开创了位于BullStreet93号的小店 很快成为了伯明翰时尚男女纷拥之地 除了茶叶咖啡这样的主业外 他还经营着其它一些副业 其中一项就是可可豆和亲自制造的巧克力饮品 1831年 约翰吉百利租借了一处老旧的麦芽制作厂 把它改建成了巧克力饮品和可可豆工厂 这标志了吉百利巧克力制造事业腾飞的初始 1854年 吉百利兄弟作为 维多力亚女王荣誉可可豆及巧克力制造商 正式接受了他们的第一份皇室授权 时至今日 吉百利依然骄傲地拥有英皇室的特别授权 吉百利 Cadbury 简介 1866年 吉百利兄弟成功研发了一种能使可可精华更美味的制造工艺 这种工艺正是当今可可处理法的先驱 1868年 吉百利推出许多新式食用巧克力 不仅使纯巧克力口味更细润 而且夹心巧克力花样也不断翻新 精心制作的巧克力包装盒 更成为维多利亚后期流行时尚 1897年 吉百利首次制造出牛奶巧克力 1905年 吉百利首次运用新鲜牛奶制造牛奶巧克力 1920年中期 吉百利鲜牛奶巧克力登上英国巧克力市场的头把交椅 并一致延续至今 1938年 吉百利玫瑰花首次推出 1960年代 吉百利引入最先进的科技 建设最专业的牛奶处理及可可豆处理制造工厂 1969年吉百利与史威士合并 共同组成吉百利史威士股份上市公司 并购形势简图 2009 11 20好时准备与意大利费列罗 2010 1 14证实退出竞购 一同竞购 2010 1 22好时最后宣布不再挑战卡夫 美国玛氏公司 世界上最大的巧克力和糖果公司之一 美国好时公司美国最大的巧克力制造商 双方并购时规模 卡夫食品年销售额420亿美元员工9 8万人本次并购涉及热点品类糖果吉百利10 3 卡夫4 5 口香糖吉百利28 4 卡夫0 1 吉百利年销售额约88亿美元员工4 5万人 2009 9 7吉百利拒绝卡夫167亿美元 102亿英镑 高出市值31 出价2009 9 11有消息称 卡夫食品准备再融资80亿美元 为继续竞购吉百利做准备 2009 9 21有消息称 吉百利请求英国并购委员会向卡夫下达命令 责令其要么正式报价要么放弃收购 吉百利股东希望成交价格为每股850便士即相当于总价110亿英镑 2009 9 23吉百利CEO态度软化 声称卡夫应提供更优报价 2009 9 25吉百利公司首席执行官斯蒂茨认为 如果卡夫公司能够将其收购报价提升20 至122亿英镑 合199 3亿美元 左右 那么吉百利公司的真实价值才能被体现 并购流程 并购流程 2009 11 4卡夫食品获得90亿美元融资 过桥贷款 用于吉百利收购 涉及的九家银行包括牵头承销商花旗集团 德意志银行和巴克莱 2009 11 9卡夫在收购最后限期前宣布 以98亿英镑对吉百利进行敌意收购 吉百利董事局已表明收购价 低得可笑 拒绝收购 2009 11 20美国好时食品和意大利费列罗公司证实 正在考虑对吉百利发出竞标 好时和费列罗分别在自己公告中称 公司目前正在权衡收购吉百利的多种选择方案 但两家公司都表示 目前还不能透露任何竞购方案或报价 2009 11 30好时宣布拟以170亿美元收购吉百利 2009 12 4卡夫食品称 已向吉百利股东寄送了正式收购文件 2009年12月14日 吉百利猛烈抨击卡夫的恶意收购 敦促投资者不要让卡夫窃取他们的公司 呼吁股东拒绝卡夫103亿英镑的收购价 2010 1 8欧盟委员会有条件批准美国卡夫食品公司收购英国吉百利有限公司的交易方案 2010 1 19卡夫与吉百利达成收购协议 吉百利每股价格为8 4英镑 其中5英镑以现金方式支付 其余以卡夫的股票支付 2010 1 22好时宣布不会挑战卡夫收购吉百利 并购流程 收购方案演变 单位 英镑 伦敦证交所单位 便士1英镑 100便士 1 6美元 纽约证交所单位 美元 并购谈判期间的股价波动 吉百利 卡夫 各方对并购的反应 大股东不愿股份被稀释管理层主要推手评级公司 社会 合作主要竞争对手搅局者职工与工会反对政府与公众政府有限支持 民众看法不一 相关利益方的动机分析 政府 债权人 股东 员工 工会 管理者 双方均处于进一步改善业绩的困境中 吉百利表现在明显的业绩下滑 销售下降 而卡夫表现为合并达能饼干业务后 没有明显的业绩改善 收购糖果业务 通过糖果业务的高利润率 有助于提升卡夫整体的盈利能力 并购后的裁员将不可避免 否则难以体现管理协同效应 吉百利员工 工会必然反对 但不构成阻碍并购的决定因素 对并购后的整合有影响 卡夫股东担心股份被稀释 阻碍了以增发股份为主要方式的并购方案 最终方案以现金为主 靠借款 不改变卡夫的资本结构 是一个平衡方案 在目前的经济环境下 有利于卡夫通过债券融资 欧盟从反垄断考虑 有条件批准了卡夫的并购案 英国政府的表态相对谨慎 主要是在平息国民的不满情绪 政治资本 与维持开明政府形象 保持经济自由度 上取得平衡 对并购目的归纳 管理协同市场获取管理层绩效考量 股价 过桥贷款 bridgeloan 又称搭桥贷款 是指金融机构A拿到贷款项目之后 本身由于暂时缺乏资金没有能力运作 于是找金融机构B商量 让它帮忙发放资金 等A金融机构资金到位后 B则退出 这笔贷款对于B来说就是过桥贷款 在我们国家 扮演金融机构A角色的主要是国开行 进出口行 农发行等政策性银行 扮演金融机构B角色的主要是商业银行 从一般意义上讲 过桥贷款是一种短期贷款