第八章--其他相关财务分析PPT课件.ppt

1 第八章其他相关财务分析 了解发展能力分析的主要指标 熟悉财务成本习性分析 掌握经营杠杆分析方法 熟悉社会责任财务分析指标 学习目的 机密 2 3 企业发展能力分析 作为以营利为目标的组织 企业生存下去的前提条件是必须盈利和求得发展 发展是生存之本 也是获利之源 一般来说 企业的发展能力是指企业在未来的生产经营过程中的一种成长潜能和趋势 一个发展能力强的企业 能够不断为股东创造财富 同时不断增加企业自身的价值 对企业发展能力的评价和分析 无论是就企业的投资者和债权人 还是政府管理部门 企业内部经理人员和员工 以及企业的其他利益相关者而言 都是值得重视和关注的 在现实生活中 一个成功企业的发展路径可能千差万别 各不相同 例如 有的企业采取外向规模增长的发展方式 即大量进行收购活动 公司规模迅速扩大 但短期内不一定带来销售及净收益的迅速增长 还有的企业则偏重于采取内部优化型发展增长方式 即在现有资产规模的基础上内部挖潜 提高质量 降低成本 扩大销售 获得增长 4 资本 净资产 增长分析 1 资本积累率资本积累率也称净资产增长率 是指企业本年净资产增长额同年初净资产的比率 它可以表示企业当年资本的积累能力 是评价企业发展潜力的重要指标 其计算公式为 资本积累率体现了企业资本的积累情况 是企业发展强盛的标志 也是企业扩大再生产的源泉 展示了企业的发展活力 该指标越高 表明企业的资本积累越多 企业资本保全性越强 持续发展的能力越大 该指标如为负值 表明企业资本受到侵蚀 所有者利益受到损害 应予充分重视 5 资本 净资产 增长分析 2 资本保值增值率资本保值增值率是企业期末净资产总额与期初净资产总额的比率 它表示企业当年资本在企业自身努力下的实际增减变动情况 是评价企业财务效益发展状况的主要指标 其计算公式如下 资本保值增值率指标反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性 该指标越高 表明企业的资本保全状况越好 所有者的权益增长越好 债权人的债务越有保障 企业发展后劲越强 一般情况下 资本保值增值率大于1 表明所有者权益增加 企业增值能力较强 但是 在实际分析时 应考虑企业利润分配情况及通货膨胀因素对其的影响 6 资本 净资产 增长分析 3 3年资本平均增长率3年资本平均增长率是企业年末净资产总额与3年前年末净资产总额相比的几何平均增长比率 该指标反映企业资本连续3年的积累情况 体现企业的发展水平和发展趋势 其计算公式为 资本积累率指标有一定的滞后性 仅能反映当期情况 而利用该指标 能够反映企业资本保值增值的历史发展状况 以及企业稳步发展的趋势 利用该指标分析时应注意所有者权益各类别的增长情况 实收资本的增长一般源于外部资金的进入 表明企业具备了进一步发展的基础 但并不说明企业过去具有很强的发展和积累能力 留存收益的增长反映企业通过自身经营积累了发展后备资金 既反映企业在过去经营中的发展能力 也反映出企业进一步发展的后劲 7 销售和盈利增长分析 1 销售增长率销售增长率是指企业本年销售收入增长额同上年销售收入总额的比率 销售增长率表示企业销售收入与上年相比的增减变化情况 是评价企业成长状况和发展能力的重要指标 其计算公式为 销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力 预测企业经营业务拓展趋势的重要指标 也是衡量企业增长增量和存量资本的重要前提 该指标若大于零 表示企业本年的销售收入有所增长 指标值越高 表明增长速度越快 企业市场前景越好 若该指标小于零 则说明企业或是产品不适销对路 质次价高 或是在售后服务等方面存在问题 产品销售不畅 市场份额萎缩 在实际分析时应结合企业历年的销售水平 市场占有情况 行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行分析判断 8 销售和盈利增长分析 2 3年销售收入平均增长率3年销售收入平均增长率是企业当年销售收入总额与3年前销售收入总额相比的几何平均增长比率 其计算公式如下 3年销售收入平均增长率是为了消除销售收入短期异常波动的影响 反映企业较长时期的销售收入增长情况而采用的分析指标 能较好体现企业的发展状况和发展能力 3 利润增长率利润增长率是指企业本年利润总额增长额同上年利润总额的比率 是评价企业发展能力的重要指标 其计算公式为 一个企业如果销售收入增长 但利润没有增长 从长远看 它并没有创造经济价值 利润是企业积累和发展的基础 利润增长率反映企业盈利的增长状况 指标越高 表明企业盈利能力越强 成长潜力越大 9 资产增长分析 1 总资产增长率总资产增长率是企业当年总资产增长额同年初资产总额的比率 它可以衡量企业本期资产规模的增长情况 评价企业经营规模总量上的扩张程度 其计算公式为 资产是企业用于取得收入的资源 也是企业偿还债务的保障 资产增长是企业发展的一个重要方面 发展性高的企业一般能保持资产的稳定增长 总资产增长率越高 说明企业本年内资产规模扩张的速度越快 但应注意资产规模扩张的质与量之间的关系以及企业的后续发展能力 避免盲目扩张 2 3年总资产平均增长率3年总资产平均增长率是企业当年年末资产总额与3年前年末资产总额相比的几何平均增长比率 其计算公式如下 10 资产增长分析 固定资产成新率固定资产成新率是企业当期平均固定资产净值同平均固定资产原值的比率 其计算公式为 上式中 平均固定资产净值是指企业固定资产净值的年初数同年末数的平均值 平均固定资产原值是指企业固定资产原值的年初数与年末数的平均值 固定资产成新率反映了企业所拥有的固定资产的新旧程度 体现了企业固定资产更新的快慢和持续发展的能力 该指标高 表明企业固定资产比较新 对扩大再生产的准备比较充足 发展的可能性比较大 运用该指标分析固定资产新旧程度时 应剔除企业应提未提折旧对房屋 机器设备等固定资产真实状况的影响 此外 该指标受周期影响大 评价时应注意企业所处周期阶段这一因素 11 现金流量增长分析 1 现金增长率现金增长率是企业当年经营活动现金流入量增长额同上年经营活动现金流入量的比率 它可以衡量企业本期经营活动现金流入规模的增长情况 评价企业提升现金流入的管理水平 其计算公式为 企业实现的销售收入能否及时有效地转化成现金流入 这是企业现金管理成功与否的重要标志 结合企业销售增长率来分析现金增长率的变化 可以为上述评价提供一个合理而准确的依据 2 3年现金平均增长率3年现金平均增长率是企业当年经营活动现金流入量与3年前经营活动现金流入量相比的几何平均增长比率 其计算公式如下 12 资产使用效率增长分析 3 存货周转天数加速率存货周转天数加速率是评价企业存货周转能力变动增长的重要指标 其计算公式为 企业的存货周转效率可以用周转天数来反映 周转天数越少 存货资产的使用效率就越高 存货周转天数加速率衡量的是企业存货使用效率增长的情况 该指标值越高 表明企业存货使用效率越好 需要说明的是 在对该指标评价时 应注意结合企业的不同发展阶段和企业内外部经济环境的变化来综合分析 13 资产使用效率增长分析 4 应收账款周转天数加速率与上面的存货周转天数加速率指标类似 应收账款周转天数加速率是评价企业应收账款周转能力变动增长的重要指标 其计算公式为 应收账款周转天数加速率指标值越高 表明企业应收账款的管理效率越好 反之则表明应收账款的管理效率越差 在评价该指标时 应根据企业具体的信用管理政策和内外部经济环境的变化来综合衡量 14 股利增长分析 股利增长率股利增长率是企业当年每股股利的增长额与上年每股股利的比率 反映企业发放股利的增长情况 其计算公式为 股利增长率与企业价值 股票价值 有很密切的关系 股利增长模型认为 股票价值等于下一年的预期股利除以要求的股票必要报酬率和预期股利增长率的差额所得的商 即 式中 V表示股票价值 DPS表示下一年的预期股利 r表示要求的股票必要报酬率 g表示股利增长率 从该模型的表达式可以看出 在其他条件不变的情况下 股利增长率越高 企业股票的价值就越高 15 股利增长和员工人均利润增长分析 1 3年股利平均增长率为了消除股利短期波动的影响 还可以使用3年股利平均增长率指标来反映企业在较长时期内的股利增长情况 其计算公式如下 2 员工人均利润增长率员工人均利润增长率是企业本年度人均员工利润增长额与上年度人均员工利润额的比值 其计算公式如下 员工人均利润增长率反映了企业员工生产效率的提高程度 该指标值越高 说明企业员工生产效率的增长越快 企业发展越有保证 16 可持续增长率 企业在保持一个固定的资产负债率 并且又没有其他外部权益融资的情况下所能达到的最大的销售增长率通常被称为可持续增长率 sustainablegrowthrate SGR 可持续增长率最早由R C Higgins提出 后来被美国波士顿咨询公司等机构推广 根据美国麻省理工学院罗斯教授等著 公司理财 一书的分析 可持续增长率可由下式得到 1 这里的净资产报酬率 ROE 等于本年净利润除以本年末的所有者权益 该公式经过变换后 还可以得到一种更简单的公式形式 可持续增长率 净资产报酬率 留存盈余比率 2 公式 2 中 净资产报酬率等于本年净利润除以本年初 或上年末 的所有者权益 17 可持续增长率 我们知道 净资产报酬率按照杜邦模型还可以进一步分解成销售净利率 总资产周转率和权益乘数的乘积形式 由此可以看出 企业可持续增长的能力由以下四个因素决定 1 销售净利率 利润率的提高将会增强企业从内部产生现金的能力 从而提高它的可持续增长率 2 股利政策 企业支付的股利占净利润的比例降低 能够提高留存盈余比率 这样可以增加内部权益 继而提高可持续增长率 3 筹资政策 加大企业的财务杠杆使得额外的负债融资成为可能 也可以提高可持续增长率 4 总资产周转率 提高总资产周转率可以使单位资产所产生的销售收入增加 因而可以减少企业在销售增长时对新资产的需求 最终实现提升可持续增长率 18 杠杆系数分析 一 成本习性成本习性是指成本总额与业务量 如产量 销量或产销量 之间在数量上的依存关系 成本按习性可划分为固定成本 变动成本和混合成本三类 1 固定成本固定成本 是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本 属于固定成本的主要有按直线法计提的折旧费 保险费 管理人员工资 办公费等 单位固定成本将随产量的增加而逐渐变小 2 变动成本变动成本是指其总额随着业务量呈正比例变动的那部分成本 直接材料 直接人工等都属于变动成本 但产品单位成本中的直接材料 直接人工将保持不变 19 杠杆系数分析 3 混合成本有些成本虽然也随业务量的变动而变动 但不呈同比例变动 这类成本称为混合成本 混合成本按其与业务量的关系又可分为半变动成本和半固定成本 一般情况下 混合成本由于可以分解成固定成本和变动成本两部分 所以企业的总成本也可以直接视为由固定成本和变动成本两部分构成 二 边际贡献和息税前利润1 边际贡献边际贡献是指企业销售收入减去变动成本以后的差额 也称为边际利润 单位边际贡献表示每增加一个单位销售可提供的边际贡献 可用销售单价减去单位变动成本后得到 它们的计算公式为 边际贡献 销售收入 变动成本 销售单价 单位变动成本 产销量 单位边际贡献 产销量 20 杠杆系数分析 2 息税前利润息税前利润 EarningsBeforeInterestandTax 简称EBIT 也称息税前收益 是指企业支付利息和缴纳所得税前的利润 在财务会计上常用销售收入总额减去变动成本和固定成本总额后得到 其计算公式为 息税前利润 销售收入总额 变动成本总额 固定成本总额 销售单价 单位变动成本 产销量 固定成本 边际贡献总额 固定成本 21 经营杠杆分析 在其他条件不变的情况下 产销量的增加虽然一般不会改变固定成本总额 但会降低单位固定成本 从而提高单位利润 使息税前利润的增长率大于产销量的增长率 反之 产销量的减少会提高单位固定成本 降低单位利润 使息税前利润下降率也大于产销量下降率 如果不存在固定成本 所有成本都是变动的 那么边际贡献就是息税前利润 这时息税前利润变动率就同产销量变动率完全一致 这种由于固定成本的存在而造成的利润变动率大于产销量变动率的现象 称为经营杠杆 运用经营杠杆 企业可以获得一定的经营杠杆利益 同时也承受相应的经营风险 对此可用经营杠杆系数来衡量 1 经营风险经营风险是指与企业经营相关的风险 尤其指利用经营杠杆而导致息税前利润变动的风险 由于经营杠杆的作用 当销售量或销售额下降时 息税前利润下降得更快 从而给企业带来经营风险 经营风险影响着企业的筹资能力 是制约企业财务决策的重要因素 22 经营杠杆分析 2 经营杠杆系数的计算为了反映经营杠杆的作用程度 评价经营风险的高低 需要测算经营杠杆系数 DegreeofOperatingLeverage 简称DOL 经营杠杆系数也称经营杠杆程度 是指息税前利润的变动率相当于销售变动率的倍数 其计算方法有两种 1 利用息税前利润和销售变动率的对比关系确定 其计算公式为 式中 DOL表示经营杠杆系数 EBIT表示变动前的息税前利润 EBIT表示息税前利润的变动额 S表示变动前的销售额 S表示销售额的变动额 Q表示变动前的销售量 Q表示销售量的变动额 23 经营杠杆分析 2 利用贡献毛益和息税前利润的对比关系确定 其计算公式为 式中 M表示变动前的边际贡献 EBIT表示变动前的息税前利润 S表示变动前的销售额 VC表示变动前的变动成本总额 FC表示变动前的固定成本总额 3 经营杠杆系数的特性从上述计算公式中可知经营杠杆系数的特性如下 1 在固定成本不变的情况下 经营杠杆系数表明了销售额增长 减少 所引起息税前利润增长 减少 的幅度 2 在固定成本不变的情况下 销售额越大 经营杠杆系数越小 经营风险也就越小 销售额越小 经营杠杆系数越大 经营风险也就越大 3 在其他因素不变的情况下 固定成本越高 经营杠杆系数越大 经营风险也越大 24 财务杠杆分析 无论企业息税前利润为多少 债务的利息和优先股的股利通常都是固定不变的 当息税前利润增大时 每1元利润所负担的固定财务费用就会相对减少 这就会给普通股股东带来更多的利润 反之 当息税前利润减少时 每1元利润所负担的固定财务费用就会相对增加 这就会大幅度减少普通股的利润 这种由于固定财务费用的存在 使普通股每股利润的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象 称为财务杠杆 运用财务杠杆 企业可以获得一定的财务杠杆利益 同时也承受相应的财务风险 对此可用财务杠杆系数来衡量 1 财务风险财务风险也称筹资风险 是指利用财务杠杆导致公司股东或企业所有者收益变动的风险 或指甚至可能导致企业破产的风险 由于财务杠杆的作用 当息税前利润下降时 税后利润下降得更快 从而给企业带来财务风险 25 财务杠杆分析 2 财务杠杆系数的计算财务风险的大小及其给企业带来的杠杆影响程度 通常用财务杠杆系数 DegreeofFinancialLeverage 简称DFL 来加以衡量 财务杠杆系数又称为财务杠杆程度 是指普通股税后每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数 它可用来反映财务杠杆的作用程度 评价财务风险的高低 其计算公式为 式中 DFL表示财务杠杆系数 EPS表示普通股每股收益 EPS表示普通股每股利润变动额 EBIT表示息税前利润 由于EPS EBIT I 1 T N 对上述公式进行变换 可以得到如下公式 式中 I表示利息 T表示所得税税率 N表示流通在外的普通股股数 EBIT表示息税前利润 26 财务杠杆分析 在有优先股的条件下 由于优先股股利通常也是固定的 但应以税后利润支付 此时财务杠杆系数计算公式应改写成下列形式 式中 I 利息 T 所得税税率 EBIT 息税前利润 PD 优先股股利 3 财务杠杆系数的特性从上述计算公式中可知财务杠杆系数的特性如下 1 财务杠杆系数表明息税前利润的增长引起的每股收益的增长幅度 2 在资本总额 息税前利润相同的情况下 负债比率越高 利率越高 财务杠杆系数越大 财务风险也越大 负债比率越低 利率越低 财务杠杆系数越小 财务风险也就越小 27 复合杠杆分析 1 复合杠杆的概念前述已知 由于存在固定的生产经营成本 产生经营杠杆作用 使息税前利润的变动率大于产销量的变动率 同样 由于存在固定的财务成本 产生财务杠杆作用 使企业每股收益的变动率大于息税前利润的变动率 如果两种杠杆共同起作用 那么销售额稍有变动就会使每股收益产生更大的变动 这两种杠杆作用结合在一起被称为复合杠杆 2 复合杠杆系数的计算显然 只要企业同时存在固定的生产经营成本和固定的利息费用等财务支出 就会存在复合杠杆的作用 对复合杠杆进行计量最常见的指标是复合杠杆系数 DegreeofTotalLeverage 简称DTL 所谓复合杠杆系数 是指每股收益随着产销业务量的变动而发生变动的幅度 即每股收益的变动率相对于产销量变动率的倍数 不难看出 实际上复合杠杆系数就等于经营杠杆系数与财务杠杆系数之积 复合杠杆系数的计算公式如下 28 复合杠杆分析 式中 DTL表示复合杠杆系数 EPS表示变动前的每股收益 EPS表示每股收益变动额 S表示变动前的产销量 S表示产销量的变动额 又有 式中 DTL表示复合杠杆系数 M表示变动前的边际贡献 EBIT表示变动前的息税前利润 I表示利息 T表示所得税税率 PD表示优先股股利 3 复合杠杆系数的特性 1 由于复合杠杆的作用 当销售额发生较小变动而使普通股每股收益产生大幅度波动所造成的风险 被称为复合风险 复合风险直接反映企业的整体风险 在其他因素不变的情况下 复合杠杆系数越大 复合风险越大 复合杠杆系数越小 复合风险越小 2 复合杠杆是经营杠杆与财务杠杆共同作用的结果 从复合杠杆系数公式中可以看到经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系 即为了达到某一复合杠杆系数 经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合 29 企业的社会责任 现代企业财务分析一般是以企业经济责任分析为核心 却忽视了对企业的伦理责任 法律责任和生态责任等社会责任方面的分析 所谓企业的社会责任 是指企业通过企业制度和企业行为所体现的对员工 商务伙伴 客户 消费者 社区 国家履行的各种积极义务和责任 是企业对市场和相关利益群体的一种良性反应 它既有法律 行政等方面的强制义务 也有道德方面的自愿行为 企业对社会责任的忽视 不但使依赖于现行财务分析指标结果的相关决策不科学 而且还可能给企业带来因没有履行必要的社会责任而造成的巨大风险 因此 基于企业社会责任的财务分析也十分必要 它将有助于进一步完善现有财务分析体系 使企业的财务分析与决策更加科学 30 企业综合社会责任财务指标主要是评价企业对国家和社会承担的责任 在各类评价体系中出现最多的是以下六个指标 1 社会贡献率社会贡献率是企业社会贡献总额与平均资产总额的比值 它反映了企业占用社会经济资源所产生的社会经济效益的大小 用于评价企业运用全部资产为国家或社会创造价值的能力 在一定程度上表明了企业的社会责任 其计算公式为 其中 企业社会贡献总额包括 工资 含奖金 津贴等工资性收入 劳保退休统筹及其他社会福利支出 利息支出净额 应交或已交的各项税款 附加及福利等 社会贡献率指标越高 说明企业的社会贡献越大 企业综合社会责任财务指标 31 2 社会积累率社会积累率是企业上缴的各项财政收入与企业社会贡献总额的比值 用于衡量企业社会贡献总额中多少用于上缴国家财政和支持社会公益事业 从而直接或间接反映企业的社会责任 其计算公式为 其中 上缴国家财政总额包括企业依法向财政交纳的各项税款 如 增值税 所得税 产品销售税金及附加 其他税款等 企业的社会积累率指标越高 表明企业支持国家财政的贡献越大 3 纳税贡献率纳税贡献率是企业会计年度内的纳税总额与企业平均净资产的比值 该指标可以用来衡量企业运用全部净资产为国家和社会创造价值的能力 其计算公式为 纳税贡献率指标越高 表明企业运用自有资产为社会和国家作出的贡献越大 企业综合社会责任财务指标 32 4 就业贡献率就业贡献率是指企业支付给职工以及为职工支付的现金与企业平均净资产的比值 该指标用来衡量企业运用全部净资产为社会公众提供就业的能力 其计算公式是 一般来讲 就业贡献率指标越高 说明企业为社会提供的就业能力越强 反之 则说明企业为社会提供的就业能力越弱 5 全员劳动生产率全员劳动生产率是企业的工业增加值与同一时期全部职工的平均人数的比值 反映企业对社会劳动资源的利用水平和企业劳动者素质的高低 是企业生产技术水平 经营管理水平 职工技术熟练程度和劳动积极性的综合表现 间接反映企业劳动者为国家创造财富的社会责任 其计算公式为 企业综合社会责任财务指标 33 上式中 工业增加值是指工业企业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果 全员劳动生产率指标值越大 表明企业有效利用了劳动力资源 为社会创造价值的效率越高 6 技术投入比率技术投入比率是指企业当年技术转让费支出和研发费支出与年营业收入总额的比值 其计算公式是 技术投入比率指标反映了企业对人类社会技术进步的责任 该比率指标越高 表明企业的开发和技术投入力度越大 为社会和国家进步承担的社会责任越多 企业综合社会责任财务指标 34 企业的法律社会责任是指企业按照有关法律法规的规定承担的责任义务 例如 企业对本企业职工的福利 安全 教育等方面承担的义务以及照章纳税的义务等 企业的法律社会责任财务指标主要是评价企业履行法律责任的情况 常见指标如下 1 工资支付率工资支付率是企业已付工资总额与应付工资总额的比值 反映企业对国家相关劳动法规的遵守情况 该比值越大越好 其计算公式为 企业法律社会责任财务指标 35 2 法定福利支付率法定福利是指按相关法律政策规定职工享有的医疗卫生 困难补助等方面的福利 根据国家规定 法定福利按职工工资总额的14 比例计提 法定福利支付率是企业已提取的法定福利与按规定计算的法定福利总额之比 该指标值越高越好 其计算公式是 3 社保提取率国家对企业职工的社会保障有相关的法律规定 社保提取率为企业已提取的社会保障基金与按相关法律规定应提取的社保基金的比值 该指标用来反映企业对国家相关社会保障法律法规的执行情况 指标值越大越好 其计算公式是 企业法律社会责任财务指标 36 4 社保支付率社保支付率为企业已向社会保障机构支付的社保基金与应缴社会保障基金之比 该指标反映企业是否有挤占挪用社保基金的违法行为 该指标值越大 说明企业执行社保法规责任越好 其计算公式为 5 税款上缴率税款上缴率是企业已缴纳税款与应缴纳税款的比值 该指标用来分析企业是否