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高级财务管理复习 唐国芬 1 考试题型与分值 一 多项选择题 多选得0分 少选得1分 全部正确得3分 本题共6小题 每小题3分 共18分 二 名词解释 本题共6小题 每小题5分 共30分 三 问答题 本题共3小题 共30分 四 计算题 本题共2小题 共22分 2 考试范围 第一章公司治理 上 第二章公司治理 下 第三章价值评估第四章增长管理第五章现金流管理第六章衍生工具与公司财务管理 3 重要的知识点 第一章公司治理 上 第二章公司治理 下 第三章价值评估第四章增长管理第五章现金流管理第六章衍生工具与公司财务管理 4 第一 二章公司治理 公司治理和公司治理结构的含义企业与利益相关方分析的基本框架 即影响公司这一契约关系的稳定性和践约性的四个因素 期限 回报 损失风险和控制 投资者利益协调的内容 投资者利益保护 投资者关系管理 股东忠诚度管理 投资者利益保护的公司治理系统的内容包括哪些 客户利益的性质和地位 客户对公司的控制权和价值有什么影响 5 第三章价值评估 公司价值的表现形式 账面价值 市场价值 公允价值 清算价值 内在价值 公司价值的驱动因素有哪些 价值评估的模型 折现的现金流量模型 经济利润模型 相对价值模型 什么是自由现金流量 自由现金流量的计算 折现现金流量的两阶段模型什么是经济利润 相对价值模型 市盈率法 市净率法 市价 收入比率法 6 第四章增长管理 研发对公司价值的影响公司并购的概念 公司并购可行的条件企业并购过程中 对目标公司要调查哪些内容 什么是IPO IPO定价遵循的基本原则有哪些 什么是资产重组 什么是业务外包 影响业务外包的因素有哪些 财务方面 技术方面 企业战略方面 业务方面 什么是供股发行 什么是认股权证 我国上市公司再融资方式的比较 配股 增发 及可转换债券这三种融资方式的主要差异有哪些 7 第五章现金流管理 现金流的组成要素 流量 流向 流程和流速 什么是自由现金流量 自由现金流量的计算 财务战略的内容包括哪些 资本市场选择战略 融资战略 投资战略 资本重组战略等 现金流战略依据企业的适应性特点可以分为几种类型 每种类型战略的主要特点是什么 针对不同行业生命周期 企业现金流战略应如何安排 什么是资产证券化 8 第六章衍生工具与公司财务管理 金融衍生工具有哪些 各自的含义是什么 什么是期货合约 什么是期权 期权的种类 什么是认股权证 9 重要的概念 1 公司治理结构2 投资者关系管理3 经济利润4 自由现金流量5 IPO6 供股发行7 资产重组8 业务外包9 资产证券化10 期货合约11 期权12 认股权证 10 复习思考题 1 为什么要保护客户利益 客户对公司的控制权和价值有什么影响 2 企业并购过程中 对目标公司要调查哪些内容 3 我国上市公司的再融资方式常采用配股 增发以及可转换公司债券三种 请比较分析一下它们三者之间的主要差异有哪些 4 请问IPO定价的基本原则是什么 5 现金流战略是企业财务战略的核心 针对行业生命周期的不同 企业在进行现金流战略的选择时如何安排 6 现金流战略依据企业的适应性特点划分为哪三种类型 每种类型的主要特点是什么 11 重要的计算 1 自由现金流量的计算 折现的现金流量的两阶段模型 2 相对价值模型 3 现金预算 12 自由现金流量 FCFF 公司自由现金流量 FCFF 等于公司的税后净营业利润 NOPAT 加上非现金支出 主要是折旧 再减去流动资金 土地 厂房和设备以及其他资产的投资 它不包括任何与筹资有关的现金流量 如利息支出 红利等 式中 FCFF为自由现金流量 EBIT为息税前利润 T为所得税率 Dc为非现金支出 如固定资产折旧 WC为营运资本变动净额 CE为资本性现金支出 即固定资产变动净额 13 预计自由现金流量 FCFF 表1 M公司预期自由现金流量计算单位 万元 14 两阶段增长模型 为了避免预测无限期的现金流量 大部分估价将预测的时间分为两个阶段 第一个阶段是 详细预测期 或称 明确预测期 此时公司的增长比率很不稳定 可能是超额增长 也可能是平稳增长 或者增长率处于严重波动的状态 在此期间 需要对每年的现金流量进行详细预测 并根据现金流量模型计算其预测期价值 第二个阶段是 后续期 或称为 永续期 在此期间 假设企业进入稳定状态 有一个稳定的增长率 可以用简便的方法直接估计后续期价值 此时 公司价值 明确预测期内的现金流量现值 后续期的现金流量现值 15 两阶段增长模型 公司价值 明确预测期内的现金流量现值 后续期的现金流量现值其中 16 相对价值模型 1 市盈率法2 市净率法3 市价 收入比率法 17 1 市盈率法 假设 1 公司的连续价值等于未来净利润的一定倍数 2 具有类似的增长潜力 股利支付率和股权资本成本的公司会具有类似的市盈率 所以目标公司的股权价值可以用每股盈余乘以可比公司的平均市盈率来计算 基本模型 目标公司每股价值 可比公司的平均市盈率 目标公司每股净利润 18 2 市净率法 市净率法假设股权价值是净资产的函数 类似公司具有相同或相似的市净率 市净率越大 股权价值越大 因此 目标公司的股权价值可用每股净资产乘以可比平均市净率获得 市净率 每股市价 每股净资产基本模型 目标公司股权价值 可比公司平均市净率 目标公司每股净资产 19 3 市价 收入比率法 市价 收入比率法假设影响公司价值的关键变量是销售收入 公司价值是销售收入的函数 在其他条件不变的情况下 销售收入越大 公司价值越大 基本模型 目标公司股权价值 可比公司平均收入乘数 目标公司销售收入其中 收入乘数 股权市价 销售收入