北京交通大学电力经济报告.doc

Beijing Jiaotong University电力经济与管理案例分析报告对沙角b电厂的分析 指导老师：周渝慧组名：六人行组长：黄萍组员：熊飞 龙杭 孟学阳 白英志 白欣玉日期：2012年4月10日一、背景沙角B电厂是中国首个以“兴建-管理-移交”（BOT）方式建造的火力发电厂，由深圳经济特区电力开发公司（深圳市能源集团有限公司前身）与香港合和电力（中国）有限公司于1985年合作兴建，装机容量为2350万千瓦。1988年4月正式投入商业运行，合作经营期10年（1988年4月1日1998年3月31日）。合作经营期内完全由合和公司全权独立经营，经营期终止之后电厂移交给深圳电力开发公司。1984年之前，深圳并无电厂。随着经济的快速发展，深圳电力供应开始趋紧，建电厂已成为当务之急。建电厂需要巨额投资，仅靠财政资金无法解决，市政府很自然就想到引进外资。巧的是，香港合和公司正有意进军电力业。原因是合和公司本来只做土建，在广州兴建了中国大酒店，没想到酒店建成后却三天两头停电，这让合和公司的高层意识到，广东很缺电，做电力投资可能更有市场。在此情况下，深圳方面与合和公司一拍即合，于1984年2月签订意向书，拟在妈湾通过BOT方式建电厂。深圳随即将此事上报广东省，省里要求深圳赶快着手进行可行性研究报告。1984年6月，深圳市政府与香港合和公司签订协议书，正式确定在东莞沙角兴建两台350万千瓦机组的电厂。至此，深圳首家电厂的选址事宜尘埃落定。虽然电厂地处东莞，但所产电量全部供应深圳，公司注册地也在深圳。二、现金流分析已知条件： 合作经营期10年（1988年4月1日1998年3月31日）。至1988年4月1日合作经营期开始时，连本带息总投资为35.18亿港元。合作经营期内完全由合和公司全权独立经营，经营期终止之后电厂移交给深圳电力开发公司。 该电厂全部设备报价23亿港元，实际发生额为18亿港元。 33个月的建厂期实为22个月，此基建期的电费收入不记折旧，至少获得5亿港元超额利润。 燃煤供应，低位发热量不低于5173大卡/公斤，煤价90元/吨，全年总量不少于160万吨。 因广东缺电，每年上网电量超过40亿KWh，上网电价为0.41港元/KWh。 1993年4月以前免税，以后按7.5%收所得税，凡一切进口物资免税。 利润分配：合作期间前7.5年，利润100%归合和公司，后期2.5年，合和公司占80%，电力开发公司占20%。 假设值：银行年利率i=12%1、投资及债务（1）投资计算1988年投资总本息和为35.18亿，中方2.5亿元先期于1985年投入。所以在1988年总投资：向中方借款：2.5/0.28*（1+0.075）3=11.092亿港元向国际银团借款：35.18-11.092=24.088亿港元（2）债务偿还还款方式一：每年还等额的本金，下一年的利息从剩余本金中计算。10年还完。还中方：还银团：每年应还本息总和：每年偿还本金35178万港元，偿还利息逐年减少，10年偿还完毕。还款方式二：10年还完。每年利息与本金均摊偿还。运用后付等额年金计算：还中方：还银团：每年还本息总和：2、发电成本（1）燃煤成本年售电量：400000万千瓦时理论发一度电需要热量：3600KJ设定发电效率为30%实际发一度电需要热量：12000KJ，相当于400gec/Kwh假设供给的发电煤是6000大卡/Kg，即25115.1KJ/Kg则，1kwh耗煤量就为12000/25115.1=470g每年需花费61431.73万港元。燃煤成本估算表如下：（2）发电总成本直线折旧法25年，残值取5%固定修理费率取1%电厂员工500，工资为 2.5万港元/（人.年），福利14%，500*2.5*1.4=1425万港元保险占固定资产的0.3%发电总成本各项费用如下：燃料费： 61431.73万港元水费： 0.00 材料费： 40.00万港元折旧费： 12000.00万港元修理费： 3518.00万港元工资福利： 1425.00万港元保险、摊销、运营： 1055.40万港元发电总成本： 79470.13万港元燃料费约占总成本的77.3%（3）成本分析 发电总成本=经营总成本+折旧费=79178.4万港元 经营总成本=燃料费+水费+加材料费+修理费+工资与福利+保险摊销费 经营总成本不包括折旧费与贷款还息部分。 经营总成本=发电总成本-折旧费=67470.13万港元 售电总成本=经营总成本+利息+折旧费=113080.03元 企业设备投资是一次性支出的，在使用年限内，逐年按一定比例在企业的年收入中提取一定的费用，这就是折旧。所以折旧费已经包括在售电收入之中，不需要在现金流量表中单独增加一项，但却不能视作企业利润，在计算利润时必须考虑。3、利润分析根据国家规定，应该向消费者征收电的增值税，可由电厂代缴，已经体现在销售电价0.41港元/kwh中，按销售收入17%缴税，电厂一年售电收入为：400000*0.41/(1+0.17)=140171万港元还应缴纳销售税金及附加：增值税*（城建税率7%+教育税3%），约为2383万港元销售利润=销售收入-销售税金以及附加-售电总成本（含折旧与利息）所得税=销售利润*7.5%税后利润=销售利润-所得税损益表：说明：1.我们把设备差价5亿以及建设期的利润归算到第0年的收入。2.计算利润时既要扣除折旧费，还要扣除还利息的费用，但不能计入还本金的钱。可以看出，电厂每年利润平均4个亿港币。利润分析：根据规则：合作期间前7.5年，利润100%归合和公司，后期2.5年，合和公司占80%，电力开发公司占20%。 54、现金流（1）由于电厂筹资35.18亿全部来自于借贷，而并不是自有的资金。所以必须分为全投资现金流量表与自有资金现金流量表。全投资现金流量表是在设定项目全部投资均为自有资金条件下的项目现金流量系统的表格式反映，所以无需考虑还本还息。自有资金现金流量表从项目投资主体的角度看，建设项目投资借款是现金流人，但又同时将借款用于项目投资则构成同一时点、相同数额的现金流出，二者相抵，对净现金流量的计算无影响。因此表中投资只计自有资金。还应计入还息还本。全投资现金流：（2）计算Ta IRR NPV由EXCEL计算可得IRR=24.5%以基准折现率可得NPV=13.82亿港元分析：通过计算，IRR=24.5%13.5%,Ta=6.58年9.47年。存在差距可能原因：1、燃料费估低了。2、发电成本估低了。3、未考虑摊销、公积金、公益金等因素。4、考虑了设备差价。5、每年售电量均按40亿度计算，导致收入过多。（3）自有资金现金流：还款方式一：还款方式二：分析：从上可以看出，每年净现金流量皆为正，此项目即使每年还本还息后仍能保持高额的现金流入，说明此项目盈利能力非常强。三、损益平衡分析利润销售收入（总固定成本总可变成本）式中，P利润，S销售收入，C总成本，L单位销售价格，F固定成本，V单位变动成本，x业务量在损益平衡点时，即P=0时，S0=Lx0=F+Vx0可求得盈亏平衡点为： ，边际贡献率：（1） 成本C=f(x)，销售额S=f(x)以1988年为基准年计算项目发电成本：固定成本： 51608.3万港元 其中：折旧费（万港元）：12000修理费（万港元）：3518工资及福利（万港元）：1425保险、摊销、运营费（万港元）：1055.4财务费用（万港元，即利息）：33609.9变动成本： 0.1636港元/千瓦时 其中：煤：0.1536港元/千瓦时 材料费：0.01港元/千瓦时单位售电价格为：0.41港元/千瓦时，以生产能力利用率为项目的盈损平衡分析变量则有：分析：因此该项目的发电生产能力只要超过49.87%,项目既可超过盈亏平衡点，说明项目的抗风险能力较强。说明：交点坐标Q（20944.27,8587.15）分析：即x0=20.954亿Kwh就是损益平衡点，它代表着沙角b电厂的盈利和亏损的发电量的分界点，若年发电量大于20.945亿KWh，电厂即可盈利，若年发电量小于20.945亿KWh，电厂就会亏损。而两份契约中规定电力开发公司保证全年购电量不低于36.79亿KWh，实际因广东缺电，每年上网电量超过40亿KWh，固沙角b电厂可盈利。四、敏感性分析根据电力行业建设、生产特点，拟将项目投资、煤价及电厂年发电量做为可能对电厂效益产生影响的因素，对这三种因素分别进行敏感性分析。下表是在投资、煤价、年发电量分别降低5、10和分别提高5、10的情况下，研究上述各个因素分别变化时对全投资内部收益率（IRR）、投资回收期（Ta）和净现值（NPV）的敏感性影响程度。说明：（1）在进行敏感性分析时，每次只能处理一个变量（2）其因素的变化范围由分析人员主观确定，因此应对各种因素进行一系列的变化做出分析，绘成图表，可避免因主观因素造成决策上的失误。敏感性分析表（i012%） 变化率 项目-10%-5%05%10%投资额变化计算值（万港元）316620334210351800369390386980内部收益率IRR（）29.726.924.522.320.3净现值NPV（万港元）（i012%）173408.2155818.2138228.2120638.2103048投资回收期Ta（年）6.086.336.586.837.08煤价变化计算值（元）8185.59094.599内部收益率IRR（）28.527.124.524.222.7净现值NPV（万港元）（i012%）186453.6169050.9138228.2134245.5116842.8投资回收期Ta（年）6.296.436.586.806.92年发电量变化计算值（亿KWh）3638404244内部收益率IRR（)20.722.624.526.328.2净现值NPV（万港元）（i0=12%）93738.5115983.5138228.2160472.8182722.2投资回收期Ta（年）7.476.986.586.265.99分别作出当投资、煤价、年发电量降低5、10和提高5、10的情况下，各个因素分别变化时对全投资内部收益率（IRR）、投资回收期（Ta）和净现值（NPV）的敏感性曲线图，如下所示。由上图可得，年发电量敏感性曲线呈下降趋势，表明年发电量的增加会使电厂投资回收期（Ta）减小，是敏感因素。而投资敏感性曲线跟煤价敏感性曲线呈上升趋势，表明投资跟煤价的增加都会导致Ta的增大。由上图可得，年发电量敏感性曲线呈直线上升，且斜率最大，表明年发电量对电厂净现值（NPV）的影响最大，是最敏感因素。而投资敏感性曲线跟煤价敏感性曲线呈下降趋势，其斜率为负，表明投资跟煤价的增加都会导致电厂NPV的减小。 由上图可得，年发电量敏感性曲线呈直线上升，表明年发电量对电厂内部收益率（IRR）的影响很大，是敏感因素。而投资敏感性曲线跟煤价敏感性曲线呈下降趋势，其斜率为负，表明投资跟煤价的增加都会导致IRR的减小。总结： 从上表中我们可以看出：投资额、年发电量、煤价等因素的变化对项目的内部收益率、净现值和投资回收周期都有不同程度的影响； 由各敏感性曲线图分析可得：投资额、年利发电量、煤价等因素的变化而引起的全投资内部收益率（IRR）变化曲线与行业基准收益率曲线的交点为项目的内部收益率（IRR）变化临界点，在临界点上方表明项目的内部收益率大于行业基准收益率，项目可行；在临界点下方表明项目的内部收益率小于行业基准收益率，项目不可行。 从上图及表中还可以发现电厂的年发电量变化较其它两个因素敏感，即对项目的经济指标影响最大。五、沙角b电厂移交后15年现金流情况（1）沙角b电厂后15年现金流量图（2）沙角b电厂后15年利润图（3）沙角b电厂后15年现金流量图总评：电厂每天能提供1100万度的电力（相当于1984年深圳市日用电量的10多倍以上），由于增加了电力供应，推动了经济发展，同时增加了税、利收入，增加了就业人数。利益方面：合作双方直接取得的利益（即利润）1.在10年合作期内：深圳方(甲方)以按每度电提取管理费的形式分得利益；合和方(乙方)在7年半还本付息后,以利润形式分得利益。期间大体上合和公司获利80%，深圳获利20%2.合同期满后：电厂无偿地交给甲方前后20年合计，双方获利大体上是深圳方占68 %，合和方占 32%说明：六、后期发展 社会效益与技术改造：沙角B电厂投产二十年来已累计发电900亿度，成为广东电网主力电厂之一，为广东的电网稳定和经济建设做出积极贡献。2004年，投资上马了机组烟器脱硫环保工程，于2007年1月正式投入运行。 展望：沙角B电厂保持移交前的管理体制，继续发扬标准化、程序化管理优势，同时揉合国内先进电厂的管理经验，以安全生产为重点，加大技术改造力度，加强环境保护工程建设，提高减排节能效率，为企业可持续发展夯实基础。七、遇到问题1、燃煤费计算2、成本计算，销售总成本与经营总成本的概念。3、折旧的概念。4、增值税的计算。5、含有贷款的现金流量表的制作。6、偿还贷款方式。7、敏感性分析时，计算IRR与NPV时的折现与试算8、在计算后15年电厂运营情况时假设电价、煤价等均不变，假设i=12%。八、组员感想 （黄萍）我在进行敏感性分析和损益平衡分析时对这两种分析方法有了更深刻的理解和应用，对技术经济的认识也有了很大的加深。同时我作为小组长，在负责案例分析的全过程中我真切体会到了团队合作与团队分工的重要性，在全体人员的积极参与和热烈讨论下，我们投入了大量的时间精力力求把案例分析做精做细，最终每个人都有很大的收获。 （熊飞）在案例分析