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财政学结课论文学号： 09413134 财政学结课论文（2009级） 题 目 中国外汇储备浅论 学 生 徐子忠 学 院 经济管理学院 专 业 班 级国贸091 指导教师 张涛 专业技术职务 讲师 二一二年六月中国外汇储备浅论 摘 要：路透社5月16日报道，十年期美国国债收益率在今年3月份上升到自去年10月份以来的最高水平，因此，中国再一次购买美国国债，使得中国继续保持美国国债最大国外债权人的地位。而不断增长的外汇储备也伴随着很多的风险，管理难度也随之提高，本文主要针对现状进行分析，以达到风险预防，增强外汇管理的一些思考。 关 键 词：外汇储备 形成分析 美国 风险 措施 一.引言 近年来中国的外汇储备不断升高，到了2011年底达到了三万多亿美元，且中国的外汇储备处于不断的增多之中，这给中国的国民利益带来了诸多的风险，比如在次贷危机之时，国际金融市场动荡，中国的巨额的外汇资产面临着严重的亏损风险。同时中国的外汇储备的增长过快，积累太多，一定程度上将加剧国际经济的失衡，不利于构建和谐的国际经济秩序。如果中国外汇储备管理水平不能及时提高和完善、积极探索和拓展外汇使用渠道和方式、改变不断增长的局面和势头，必将影响中国宏观调控的能力和货币政策的实施，造成通货膨胀的压力，不但影响中国经济持续稳定、健康的发展，而且会带来直接的危害和风险。 二.中国外汇储备形成分析外汇储备是一国拥有的特殊债权。在反映国家对外债权、债务的国际收支表中，外汇储备由两部分构成：一个是国际收支经常项目的净流入，另一个是资本与金融项目的净流入，这两者之和构成外汇储备。一是由经常项目净流入形成，即主要由贸易和非贸易盈余形成，其性质相对稳定风险较小，因为它所形成的储备是靠中国商品和劳务的出口换来的。这部分可 称作债权型的外汇储备。二是由资本和金融项目的净流入形成，也就是说，外汇储备主要由国外两个资本流入形成，即外国直接投资、证券投资、国际借贷等项目所形成的盈余 。从根本上讲，这部分盈余属于最终必须归还的资金，只不过付息方式和还款期限有所不同。严格来说，它不是真正具有债权性质的储备，其性质不稳定风险较大。外汇储备是国家用人民币置换来的特殊外汇债权。由于中国基本实行强制结售汇制度，可以说，国家外汇储备都是中央银行用人民币从拥有外汇的企业和个人（包括外企和外国人）手中购买的，对央行来说是用基础货币投放置换来的特殊债权。如果谁要用外汇，比如企业要用外汇进口或投资、个人需要外汇出国旅游等，必须用人民币购买外汇 。 三.中国外汇的管理措施 3.1中国外汇管理的现状自2000 年以来，中国的外储储备显著增加，但一直缺乏有效的使用渠道，在金融危机期间，外汇储备的使用一直饱受质疑。现在世界经济仍处于恢复期，在国际经济仍然动荡的形势下，对于3万多亿美元的外汇储备，防止其持续贬值是一个值得关注的问题。 3.2中国外汇管理的目标 外汇储备管理的首要目标应当是确保储备资产的安全性和流动性，为中国经济的平稳运行和经济金融安全提供保障。同时，还应适当考虑投资收益，尽可能降低超额外汇储备的机会成本 。 3.3中国外汇管理的措施后金融危机时期中国外汇储备管理比较现实的调整措施应从以下几个方面着手：第一，优化外汇储备结构。任何一种硬通货在中国外汇储备中占多大比重，并无固定不变的模式，要根据实际情况，及时调整，全盘考虑。但调整的速度不宜过快，调整的次数也不宜过勤，否则引起国际经济动荡加剧，反而对中国不利。 第二，外汇储备可以扩大为外汇黄金储备。最近几年黄金价格呈上升态势，因此中国可以适当增加黄金储备，特别是在黄金价格稍有下跌的时候，应该抓紧时间以外汇购入黄金。增加黄金储备，对于保证外汇储备的安全是有利的。第三，要树立外汇资产储备的理念。目前中国的外汇储备是单纯由外币构成的。实际上，从国家外汇储备安全的角度来说，应该既有外币所构成的外汇储备，还可以用能够较快变现的外汇资产作为储备。外汇资产如果能够较快变现，效果会比外币储备更好，因为外汇资产在保值增值方面比外币可靠。要选择优质的外汇资产，如土地、矿山、森林以及业绩好的上市公司股票。此外，外汇资产的收益可能大于所持有的外币债券的收益。第四，利用外汇储备作为对外信贷资金。这主要是指利用一部分外汇储备作为对外贷款，带动产品出口、工程承包、劳务输出、或在境外设立生产基地、物流设施等。这样不仅可以带动国内经济发展，增加就业，还可以获得外汇收入。第五，用活外汇储备的关键在于如何“用”。根据经济学理论，外汇储备代表着一大笔资产，把这么多的外币放在那里不用，本身就是一种损失。这是因为，一方面，外币闲置不用，表明机会成本在上升，另一方面，如果外币在贬值，损失就更大了。所以外币储备要“用”。那么怎样才能“用活”呢？一是鼓励国内企业走出去，二是增加进口先进的机器设备、短缺的原材料和燃料，三是建立海外投资基金。管理和经营是两个不同的经济学概念，管理主要是在既定的资本存量条件下，使资源配置合理，产生更大的效率。经营的前提是假定资本存量是可变的，通过有效的经营，使资本不断增值，使资本存量增加。管理和经营同样重要，在对待外汇储备方面，不但要善于管理，而且要善于经营。第六，力求做到“藏汇于国”和“藏汇于民”并重。“藏汇于国”是指国家拥有外汇储备，“藏汇于民”是指民间拥有外汇储备，二者应当并重。民间外汇储备又分为企业拥有的外汇储备和居民个人拥有的外汇储备两个部分。鼓励民间增加所储存的外汇，是有利于经济稳定和经济发展的。这主要因为，民间外汇储备由于机制灵活，自担风险，分散持有，而又信息来源多样化，这样，一旦国际经济发生动荡或外汇市场波动，民间（无论是企业还是个人）总会随时采取对策，力求保值，避免意外损失。民间外汇储备越多，中国的外汇储备安全就越有保障。另外，加强中投公司国家主权基金的管理与运作；鼓励产业结构调整，推动产业升级，加快人民币国际化的步伐，促进上海成为国际金融中心和人民币交易中心也不失为中国外汇储备的出路。 四中国高外汇储备的风险 4.1美国的虎视眈眈 在去年爆发的利比亚冲突，美国为首的西方国家冻结和扣押了利比亚政府近一千亿美元的外汇储备，并将部分款项帮助反对派夺权。现在利比亚政府已经被推翻，反对派全面掌权。但是庞大的外汇储备仍然在西方国家手中，估计这一大笔利比亚人民的血汗钱将以石油合同，重建工程，武器销售，对西方国家公司的经济赔偿等冠冕堂皇的名义被美国为首的西方国家吞没，来弥补它们在新的世界金融危机中的损失。中国目前有约三万亿美元的外汇储备，其中大部分在美国为首的西方国家手中，而西方国家亡我之心不死，随时可能以对付利比亚的方式对付中国，没收扣减中国巨额外汇储备以逃避债务，要挟中国。在新的全球金融危机爆发的今天，美国和西方国家也特别需要掠夺中国财富来补偿自己在危机中的重大损失，并将危机的代价转移给中国。根据有关报道，美国国务卿希拉里曾经向澳大利亚外交部长陆克文请教有无办法不偿还中国持有的美国国债，其无耻赖债之恶毒心理呼之欲出，昭然若揭。可谓不怕贼偷，就怕贼惦记！所以对此，我们不得不提前防范，以策万全。 以下是我设想的美国掠夺中国外汇储备的五种方式方式1：战争或冲突的筹码美国正在中国周边地区制造地区冲突和磨擦。比如在南海诸岛，挑拨菲律宾越南等国霸占中国领海，抢夺自然资源，美国在背后支持鼓励它们的挑衅性言行，给中国制造难题。一旦中国动武，美国就可以大肆鼓噪反华，在联合国提出反华提案，联合其他西方国家冻结中国政府和公司在海外资产，包括外汇储备。一方面可以压迫中国放弃南海诸岛，另一方面如果中国不答应，就可以顺势趁机没收扣押中国外汇储备，变相掠夺中国财富。同样的事情也可能在中日钓鱼岛，中印藏南冲突时发生。方式2：政治动乱的制裁 即使没有战争，美国可以搞政治动乱。明年有台湾和香港领导人选举，美国大有机会见缝插针，给中国制造难题。比如立挺民进党蔡英文上台，支持她宣布台独。中国如武力打击，可以顺势趁机没收扣押中国外汇储备。或借此机会和中国讲价钱，让中国出钱买台湾不独立。日前，美国学者就提出要中国放弃1万1千多亿美国国债来换取美国停止对台湾军售。这就是一个危险信号，说明美国很可能利用台湾问题打外汇储备的主意，敲诈勒索中国。香港也有可以会因为美国唆使民主派争取特首直接选举而闹出动乱，美国也可以照方抓药，对付中国。方式3：侵犯知识产权的补偿美国众议院情报委员会主席罗杰斯表示，他将于近期提出一项议案，旨在对中国的网络间谍活动进行打击。他声称已与一些被中国网络间谍窃取机密的美国大公司的执行官们谈过。罗杰斯还称，根据最新估算，经济间谍盗取美国知识产权造成的经济损失高达每年1万亿美元。这个够厉害，一旦对中国政府成功索赔，中国的外汇储备全赔给美国怕也不够。方式4：货币操控或贸易保护的罚款 美国一直指责中国操控人民币，实行贸易保护主义，对美国公司不利，造成巨大经济损失。美国又开始叫嚣人民币汇率问题。9月26日，美国参议院多数派领袖哈里雷德表示，下周将讨论一项由跨党小组提出的针对中国汇率制裁法案。该法案旨在敦促美国财政部认定中国政府操纵汇率，触发一系列制裁条款，使美国企业在申请对进口中国商品实施惩罚性关税方面获得更多便利。到时候不排除美国会扣留中国外汇储备赔偿美国企业损失。方式5：部分债务减记美国可以对中国持有的部分机构债券进行定向减记。比如房利美和房地美就可以宣布破产，对其债务进行重组，援引希腊国债减记的方案，只补偿国民损失和西方国家的损失，对中国等其他国家地区进行强制债务减记。保守估计可以赖掉一二千亿美元的对华债务（目前中国持有3000-4000亿美元的房利美和房地美债券） 4.2中国的反击措施 1 将外汇储备，特别是黄金储备，转移到本国或安全的第三国（非西方国家且对华友好国家）2 抛售外债，减少外汇储备，回笼资金，以备危机之需3 查抄外国在华资产（股票，房产，工厂，设备，企业）以补偿外汇储备损失4急需物资（黄金，石油，金属，橡胶等），先进技术设备，专利，武器装备，提前运回国内储备5 改革结售汇制度-在外汇储备较多时，不再强迫企业出售美元给政府，藏汇于民；在外汇储备不足时，再予以恢复，收归国家做应急之用。 五.结论总而言之，在目前世界经济金融危机和美国搞乱世界，企图转嫁经济危机的大背景下，中国政府应该未雨绸缪，预先准备最坏的结果，立刻采取有效措施保护中国的巨额外汇储备，以免被美国掠夺。否则中国三十年改革开放的经济成果