资产负债率指标缺陷的探讨.doc

资产负债率指标缺陷的探讨张舒华:资产负债率指标缺陷的探讨姿产厂负债率指标缺陷硇搽i张舒华(常州工学院,江苏常州213002)摘要:负债经营可以使企业获得节税收益,降低综合资金成本.但负债经营过度又会给企业带来风险,导致经营成本增加,再筹资能力下降等.资产负债率是衡量企业资本结构是否合理,负债水平高低以及风险程度大小的重要标志.然而现行的资产负债率指标,不管是计算公式,还是利用其作出分析评价,都存在着明显的缺陷.关键词:资产负债率;缺陷;改进中图分类号:F231.1文献标识码:A文章编号:1004972x(20Cr7)11011603一,资产负债率指标的概念企业在生产经营过程中的不同时期,特别是在扩展阶段,常需增筹资金.由企业本身追加投资是一种途径,但企业往往乐于通过长期借款来筹集资金.而长期债务一般都有明确的到期日,举债者必须为债务的清偿做好准备,而且在债务尚未清偿时,债务契约也可能在某些方面限制企业的财务政策.企业对一笔长期债务总是负有两种责任,一种是偿还债务本金的责任,另一种是支付债务利息的责任.分析一个企业的长期偿债能力,主要是为了确定该企业偿还债务本金与支付债务利息的能力.资产负债率是企业负债总额占企业资产总额的百分比.对债权人来说,资产负债率反映向企业提供信贷资金的风险程度,也反映企业举债经营的能力,计算公式如下:资产负债率=负债总额/资产总额X100%二,资产负债率指标的经济意义1.资产负债率是债权人,经营者和所有者决策的主要依据.对债权人来说,他们总是关心其贷给企业资金的安全性,即每1元贷款背后有多少资产作为后盾,债权到期能否收回本息.债权人总是希望比例越低越好,企业偿债有保证.对所有者来说,关心的主要是投资收益率的高低.如果企业负债所支付的利息率低于总资产收益率,这将意味着所有者获得了借入资本为企业带来的利润与所付利息的差额.显然,负债比例越大,所有者获取的这部分差额也越大,所有者投资收益也越大,也证明举债经营是成功的.从企业经营者的角度看,首先,他必须将资产负债率控制在一个合理的水平.其次,从财务管理角度来看,企业应审时度势,全面考虑,在进行举债决策时,必须充分估计预期的利润以及由于举债所增加的风险,在两者之间充分权衡,作出最优决策.2.资产负债率是判断企业财务病症的重要指标.从企业资金角度分析,企业的主要财务病症不外乎负债过大的头重脚轻症,流动资金不足的贫血症,机器设备陈旧,老化和技改投资不足的软骨症,资金周转迟缓,资金占用超常的消化不良症和企业盈利水平下降甚至亏损的饥渴症.资产负债率是判断企业是否存在负债过大,当企业的资产负债率在00.5之间,说明企业处于绿灯区偿债能力强,债权人比较安全;当资产负债率在0.51之间,说明企业处于黄灯区,这类企业是负债经营,对债权人不利,向企业发出警告,一旦经营不善可能陷入资不抵债境地;当资产负债率大于1时,说明企业处于红灯区,企业资产已不足以抵债,有可能破产倒闭.3,资产负债率是衡量企业财务风险的重要指标.资产负债率对资金结构的影响表现为负债比率越高,财务风险越大,当负债比率开始提高时,自有资金成本也会随之提高.因为投资者认为,负债比率的提高,将会使他们的投资风险增加,所以就要求较高的报酬.当然,财务风险并非越小越好.经营风险和财务风险是企业风险的重要组成部分,只有两种风险进行合理搭配,企业的风险才能限制在合理的范围内.因此,企业可以根据经营风险的大小来选择适度的财务风险.当企业生产经营能力强,经营状况呈良好状态时,可保持较高的资产负债率;而生产经营能力弱,前景黯淡的企业,为减轻其债务负担,其资产负债率一般较低.三,现行资产负债率指标的缺陷尽管资产负债率对企业经营起到预警作用,是一般财务信息使用者常用的指标,会计报表的分析最初就是为确定偿债能力发展起来的.资产负债率公认在预测企业偿债能力方面是有用的,至少提前5年预报.这些指标可用于区分哪些企业有偿债能力,哪些企业无偿债能力,其正确程度要比任意的预报所能达到的高得多.西方会计界还认为,早在出事的5年以前,那些丧失偿债能力的企业的各种比率就暗示了它们产生较大失误的可能性.但该指标仍然存在一定的缺陷,下面加以探讨:收稿日期:20070809作者简介:张舒华(1964一),女,江苏武进人,常州工学院副教授.116游向趣2007年第l1期(一)资产负债率指标内涵的缺陷1.资产负债率母项内容存在缺陷.资产负债率反映的是全部负债的偿还能力,资产总额应该仅指可变现的资产,但并非所有资产都可以作为偿债的物质保证.资产中含有虚资产,不良资产以及资产计价不真实等,都会影响指标的准确性.首先,资产中包括不能用于偿还债务的虚资产.主要包括:待摊费用,长期待摊费用等.对于待摊费用和长期待摊费用,它们实质上是已经发生的费用,它们本身并无直接的变现能力,其摊销价值需要依靠存货等资产的价值才能得以补偿和收回.其次,包括一些无法变现的不良资产.不良资产是指不仅不能给企业带来经济效益,而且已形成实际损失的,已无法变现的,已无法实现其账面价值的各种财产,债权和其他权力.不良资产如果不从资产总额中予以扣除,将会虚增偿债资产数额,导致资产负债率指标不真实.如三年以上的应收账款,呆滞的应收账款和坏账,死账形式的应收账款;因市场供大于求而长期积压卖不出去的产品;因自然或人为因素造成的毁损,变质而丧失了使用价值的产品;因技术进步造成的功能落后,被淘汰的产品;因市场价格变化,产品价值已严重贬值的产品;以残次品形式积压的产品.仍然挂账的报废,毁损已无使用价值的固定资产,由于市价下跌及技术进步发生无形损耗的固定资产,不提或少提折旧致使账面净值高于实际价值的固定资产;报废或毁损的部分工程和报废,毁损的已领用工程物资以及由于工程建设期长使工程成本大于工程市值的在建工程.由于技术进步等原因发生减值及不摊销或少摊销而形成账面价值高于实际价值的无形资产.再次,资产计价不真实导致的指标不准确.企业会计准则一应用指南2006)规定,企业需对持有至到期投资,长期股权投资,固定资产和无形资产四项资产计提减值准备.这在一定程度上解决了资产计价不实问题,但还存在一些漏洞:固定资产计提折旧年限和无形资产摊销年限的确定存在着很大的主观性.只允许计提资产减值准备,不允许计提资产增值准备.当企业资产发生大幅增值时,资产负债表中的资产就不能真实地反映企业资产的价值.资产增值表明资产的偿债能力已经提高,如同投资房地产资产增值原理一样,判断资产增值的标准是看公允价值与其账面价值的差额,差额为正,则表明资产已经发生增值.或有资产的记录,按照规定,企业只能在一定条件下才能确认或有资产,但大部分或有事项仍然没有在资产负债表上反映出来,这就影响了资产负债率指标的准确性.2.资产负债率子项内容存在缺陷.与资产总额一样,负债总额中也有虚负债,负债总额不完整等缺陷,从而影响负债总额的账面价值,导致资产负债率偏高或偏低.如长期租赁,财产租赁形式包括融资租赁和经营租赁,融资租赁形成的负债大多会反映于资产负债表,而经营租赁则没有反映于资产负债表.当经营租赁量比较大,期限比较长或具有经常性时,就形成了一种长期性筹资,到期必须支付租金,会对企业的偿债能力产生影响.(二)资产负债率外延的缺陷1.资产负债率仅为静态指标.资产负债率的计算和分析利用的是静态的历史数据,不能准确反映动态经济状况.这也是我国现行财务体系存在的缺陷.我国市场竞争日益激烈,产业政策不断调整,企业经营活动中不确定因素也随之增加,静态分析不能准确地反映企业的动态经营隋况.2,资产负债率的假设基础不够合理.以企业清算为假设基础,而不是以持续经营为假设基础.持续经营是会计核算的基本前提,而目前对资产负债率指标的分析是建立在企业现有资产进行清算变卖的基础上,这是对企业安全性的忽视.因为企业要生存下去,就不能将全部资产变现来偿还全部负债.企业生产经营的目的不是为了清算而是为了从持续经营中获利.债权人也不是为了获得清算价值,其目的是安全收回本利.所以,以清算作为假设基础是不合理的,应以持续经营为假设基础.3.指标的评价缺乏对资产和负债结构的考虑.企业即使有着良好的资产负债率指标,但如果其流动资产与长期资产,流动负债与长期负债的比例不合理,可能会因无法用足额的现金或可变现资产及时偿还债务而破产.所以资产负债率指标分析应充分考虑资产和负债结构的合理性.4.资产负债率指标的计算具有可操纵性.可操纵性是指人为操纵会计信息造成资产负债率失真.有些企业为了减少纳税,吸引投资,人为操纵企业的资产负债总额,粉饰报表.如:利用其他应付款隐瞒收入,不将应付账款转入资本公积,临时性的偿还债务,推迟支付货款,暂时不转销无法收回的应收账款,以及对存货损失不作处理等.追根溯源,可操纵性其实是由于会计政策的不健全所导致的,而企业正是钻了这些政策的漏洞.5.没有考虑表外因素进行指标分析.目前财务信息质量较低,会计信息失真现象严重,在报表信息不充分,不完全的情况下仅仅依靠表内分析显然是不够的.为了使分析更全面,更可信,应将表内因素与表外因素相结合,提高分析质量.(三)资产负债率没有考虑表外信息资产负债率的计算都是基于会计报表上的数字进行的,事实上影响企业偿债能力的因素还有财务报表上无法反映的风险,如应收票据贴现,租赁,售后回购,货承诺合同,担保风险.总之,表外信息对资产负债率的影响很大,尤其存在报表粉饰情况下,资产负债率指标不仅没有任何意义,相反还会误导信息使用者作出错误决策.(四)资产负债率理想比值的缺陷目前我国还没有明确规定最理想的资产负债率比值,缺乏统一的标准.对于资产负债率的理想比值,许多专家学者给出了自己的看法.比较传统的是该理想比值应为50%,也有人认为应处于40%60%之间,还有人通过不同产业来划分出不同的理想比值.这些理想比值或理想比值区域存在着一定的缺陷.现行资产负债率没有考虑行业差异,没有考虑国家宏观117张舒华:资产负债率指标缺陷的探讨经济政策,没有考虑预期投资收益,没有考虑企业盈利能力,没有考虑企业所处的资本市场的发展程度,没有考虑市场竞争程度的强弱,没有考虑经营者对风险的态度.四,如何优化资产负债率1.改进资产负债率指标计算的内涵.通过对资产负债率指标分母资产总额和分子负债总额缺陷的分析,现将该指标改进为:资产负债率=(负债总额+未记录的或有负债)/(资产总额+未记录的或有资产+资产增值一扣除项目)100%扣除项目包括:待摊费用,长期待摊费用,应收账款,存货,不良资产,固定资产和在建工程,无形资产和其他不良资产等.2.计算资产负债率考虑表外信息.基于资产负债率外延的种种缺陷,我们必须结合一些表外信息,以更准确,更全面地计算该指标.首先,应考虑表外附注的或有事项和特别项目.这些或有事项和特别项目,如:可能承担担保,赔偿等未来支出或有事项,表外融资,准备变现的长期资产等,有很大可能成为事实,从而改变资产负债总额.其次,应关注行业信息.行业信息主要包括行业特点,行业生命周期,发展前景,竞争状况,技术状况,政府政策对行业的影响等.这些因素直接影响资产和负债的质量.再次,应关注审计报告出具的审计意见.目前我国会计信息失真严重,财务报表的真实性也令人质疑,为了计算出真实资产负债率,应结合审计报告出具的审计意见,以判断财务报表的可信度.3.根据企业生命周期决定不同阶段的资产负债率.企业所处的生命周期阶段,在一定程度上决定了资产负债率水平.一般情况下,成长期和成熟期的资产负债率较幼稚期和衰退期要高些.由于行业的不同,很难测定出各行业在各个不同生命周期的最优资产负债率.每个行业,每个企业的生命周期都是不一样的,生命周期变化的显着性也不一样.有的企业具有很规律的生命周期变化,而有的企业生命周期较长,其变化也不易察觉.所以在根据行业生命优化资产负债率时,要对企业进行多年度的考察,否则很有可能得出片面甚至错误的结论.4.考虑企业的规模.处于同一行业内的企业,规模越大,资产负债率水平越低;反之,越高.但排除规模很小的企业,因为对于规模很小的企业来说,承受不了巨大的财务风险,保险起见,它们是不会大量负债经营的.还有一点需要注意,此规律只适用于同一行业内不同规模企业之间.不同行业的资产负债率由于缺乏比较标准,其不同规模的企业不能进行比较,即使比较,得出的结论也是没有意义的.5.关注资金密集程度和技术密集程度.资金密集程度较高的行业,如:建筑业,金融业,房地产,它们是典型的依赖于负债经营的行业,资产负债率较高,一般情况下都应高于6o%.而技术密集程度较高的行业,如高新技术行业,这类企业有相当强的竞争优势,能产生高额利润,这种高盈利能力可以支持较高的资产负债率.高新技术行业是高成长性行业,必须通过融资才能满足其发展的资金需求,但股权融118资的企业毕竟只占小部分,大多数企业都还依靠债权融资,这就导致了较高的资产负债率.而技术密集程度较低的行业,如农林牧渔业,行业的经营性质决定了其不需要对外大量融资,加之,由于行业本身的弱质性,易受外部环境的影响,其盈利能力较差,利润相对高新技术行业要低很多,为了避免债务风险,这就不允许它们有较高的资产负债率.一般来说,高新技术行业的资产负债率应控制在5o%70%的范围内,而传统行业则应控制在40%50%之间.6.考虑企业竞争激烈程度.正常情况下,竞争越激烈,利润越低,资产负债率水平也会越低.而竞争越不激烈,资产负债率水平应该越高.竞争激烈的批发和零售业的资产负债率大约在70%左右,而电力,燃气及水的生产和供应业这样的垄断性行业,资产负债率却明显低于批发和零售业.五,优化资产负债率应注意的问题1.计算资产负债率时要保证内容的完整性.在计算资产负债率指标时,应剔除虚资产,不良资产和虚负债,当有资产发生大幅增值时,还要加上资产增值.另外,还要考虑或有事项的影响,对有很大可能成为事实的或有事项也要列入指标计算内容之内,以此来确保指标计算内容的完整性.2.优化资产负债率时要考虑企业的内外部环境.内部环境,主要指企业所处行业的性质,如:企业生