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本科毕业论文 (设计) 题 目：金融发展与经济增长关系的实证分析学 院： 经济学院 专 业： 统计学 姓 名： 王 倩 指导教师： 刘喜华 2008年 6 月 11日金融发展与经济增长关系的实证分析以山东省为例摘 要金融发展与经济增长的关系，一直以来都是经济理论研究中的核心问题。论文首先概述了山东省的经济和金融发展状况，然后利用Eviews软件进行实证分析，从不同侧面深入研究经济增长与金融发展的关系，即通过对经济增长指标与银行部门的发展指标、证券市场的指标、保险部门的指标分别进行实证研究，分析了各金融部门对山东省经济增长的影响和作用，得到了传统的金融中介服务仍是经济增长的主要支持因素，股票市场优化资源配置的功能尚未得到充分发挥以及保险对经济增长的促进作用也具有局限性等非常有价值的研究结论，最后还就此提出了相应的政策建议。关键词：金融发展 经济增长 单位根检验 协整检验 格兰杰因果检验 AbstractThe relationship of financial development and economic growth has always been the core issue in the economic theory research. This article first carries on the description to Shandong Provinces actual economic condition and the financial present situation, then carries on the empirical analysis using the Eviews software. Does deep research on the relationship of economic growth and financial development from different sides. through the separate empirical analysis of the economic growth indices, Banking sectors development indices, stock markets indices and Insurance departments indices, This article analyzed the influences and the functions of various financial departments to the economic growth of Shandong Province and obtained some very valuable conclusions such as the traditional financial service was still the prime factor of economic growth , the Stock market hadnt fully played the role of optimizing allocation of resources and the insurance hadnt promoted the economic growth poorly. Finally put forward is the corresponding policy.Keywords Financial development；Economic growth ；Unite root Test； Co integration Test；Granger Test目 录引言11 金融发展与经济增长关系理论11.1经济增长理论11.2金融发展理论31.3金融发展与经济增长的研究32 山东省金融发展与经济增长概况52.1山东省经济发展概况52.2 山东省金融发展概况73 山东省金融发展与经济增长的实证分析73.1 样本数据的收集及解释83.2 计量研究的过程104 结论与建议154.1研究结论154.2 政策建议16谢 辞17青岛大学本科毕业论文（设计）引言众所周知，经济增长的原因及内在机制和实现途径，历来就是经济理论研究中的核心问题。从经济学产生伊始，该问题就是经济学家不断探求的理论问题与实践问题之一。纵观经济增长理论的发展历程，经济学家普遍关注的是经济增长的实物方面，而且几乎都集中于阐述资本积累、劳动力增长和技术进步等实际变量同国民收入增长之间的关系，但却忽略了金融部门在资源配置中的作用，忽略了金融发展对储蓄积聚、储蓄向投资有效转化以及生产率提高等方面的问题。金融发展对资本积累与经济增长具有极其重要的作用，发育良好的金融市场以及畅通无阻的传导机制有助于储蓄的增加以及储蓄向投资的有效转化，进而推动资本积累，技术进步及长期经济增长。自1969年雷蒙德和1973年罗纳德等开辟了“金融发展”与“金融深化”这一领域的研究以来，该问题引起了众多经济学家的关注。在其后的二十多年中，这一理论不断得到补充、修正和发展。已有的研究表明，适度的金融发展会促进经济增长，金融发展的过度与不足都会对经济增长造成不良影响。目前，关于发达国家和转轨经济的国别实证研究成果已有不少，这些成果对于研究中国的金融发展和经济增长状况，提供了良好的基础。中国已有大量关于整体金融发展状况的研究，比如谢平（1992）、易纲（1996）和张杰（1997）等的研究。但因中国幅员辽阔，自然条件异化，经济与社会发展状况极为不平衡，各地区金融发展状况存在较大差异，金融发展对经济增长的作用不尽相同。因此，有必要深入具体区域进行研究。而作为中国经济大省的山东则有较强的代表性。因此，山东省的经济与金融发展状况如何？经济增长与金融发展之间是否存在显著的相关关系？初始金融状况是否会对长期的经济增长产生影响？这一系列问题都有待于作进一步的深入研究，鉴于此，本文拟以山东省为例，从不同侧面深入研究经济增长与金融发展的关系。1 金融发展与经济增长关系理论本节将回顾有关的金融发展与经济增长关系的理论与文献。首先回顾有关的经济增长理论，然后简述金融结构论、金融深化论、金融约束论、金融功能论和金融法系论，最后重点阐释金融发展与经济增长的关系。1.1经济增长理论经济增长意味着更多的产出，指一个国家或地区的产品和劳务的数量的增加，或按人口平均的实际产出的增加，通常以国民生产总值增长率、国内生产总值增长率、国民收入增长率或它们的人均数值增长率来衡量。就经济增长理论发展史而言，经济增长理论分为古典经济增长理论和现代经济增长理论。古典经济增长理论认为，经济增长取决于剩余产品中的再投资部分，魁奈将经济增长的原因解释为农业剩余产品的再投资。亚当斯密在其所著的国民财富的性质和原因的研究一书中以经济增长为中心，把劳动看作是价值的唯一源泉，经济增长或人均产出的增长，取决于投入生产中劳动的数量，同时也取决于生产性劳动与非生产性劳动的比例。除劳动以外，他强调资本积累和土地的利用。他的理论基本上强调了生产要素的增加对经济增长的贡献。从总体上讲，只要边际要素增加就可以带来经济增长。对于技术的作用，他视之为提高劳动生产率。此外，他还论述了社会经济制度对于经济增长的影响。为此，亚当斯密强调“经纪人活动”以及“看不见的手”的作用，主张实行自由市场经济和对外自由贸易，政府不应干预经济活动，这是典型的经济自由主义思想。19291933年的西方世界经济大危机打破了古典经济学家以萨伊“供给能自动创造需求”、亚当斯密的“看不见的手”为中心思想的自由经济学说的神话，催生了约翰梅纳德凯恩斯的就业、利息与货币通论的出版，由此产生了现代西方经济增长理论。此后，罗伊哈罗德完成并发表了动态经济学导论，E.D.多马完成并发表了资本扩张、增长率和就业以及扩张与就业，他们都在约翰梅纳德凯恩斯的收入决定论基础上，相似的运用长期的、动态的分析方法分析了资本主义社会的经济增长方式，他们在固定技术系数与固定资本产出比率的假设下，提出了哈罗德多马经济增长模型，得出了经济增长的一致结论。新古典经济增长模型是由罗伯特M.索洛、T.斯旺和J.米德提出的。在新古典经济增长模型体系中有代表性的罗伯特M.索洛模型中，储蓄率的高低决定着资本积累，积累的资本可以满足提高资本产出比率，也可以用来装备新的劳动力，从而实现经济增长。当经济增长达到均衡水平，必须有持续的储蓄率来满足劳动力增加和折旧的需要，否则经济不可能维持持续均衡的人均增长水平。因此，提高储蓄率被认为是提高经济增长率的必要条件。在模型中，技术进步对经济增长的影响表现在单位劳动力效率的提高，这样在给定的储蓄和资本下，单位劳动更有效率，这使得均衡水平的增长不仅等于劳动力的增加，而且表现为劳动效率的提高。阿瑟刘易斯提出了过渡经济的增长模型，反映了积极过渡时期的结构性增长途径与现代经济增长的结构性特征或非均衡特征。结构性安排在计划经济下被过度强调，通过扭曲价格和收入分配的办法来实现结构性目标或现代部门的成长，结果经济为此付出了巨大的代价，但结构性政策应是发展中国家经济发展政策的着力点这一点是没有错的。1.2金融发展理论戈德史密斯于1969年首次论述了金融结构对经济发展的重要作用，并提出了金融相关比率等一系列衡量金融发展的指标，此后麦金农和肖的研究将该理论发展推向高潮，认为金融发展与经济增长存在相互制约的双向关系。此后，大量学者又对该问题从各个角度作了大量详实的研究，产生了金融深化论、金融约束论、金融功能论及金融法系论等一系列相关理论。戈德史密斯于1969年首次提出金融结构的概念，认为金融结构的变迁即为金融发展。他认为金融结构对经济的引致增长效应源于对储蓄者与投资者资金供求的重新安排。但他仅仅强调了量性金融发展而忽略了质性金融发展。麦金农等将研究目标转向发展中国家，认为发展中国家普遍存在利率低估的现象，即金融压抑，要获得金融深化，必须消除政府管制、实施利率自由化。因此，提倡以高利率为核心的自由化改革，形成均衡实际利率，提高投资率和储蓄率，从而促进经济增长。该研究充分注意到了货币在聚集金融资源中的作用，但却忽略了金融体系的其他功能。Hellman分析了在信息不对称条件下的情况，认为政府可以通过约束政策为金融部门和生产部门创造租金，使得他们采取有社会效益的行为，实现金融发展完善，促进经济增长。也就是说，在金融市场化过程中要通过一定程度的金融约束来达到金融深化的目的。Schumpeter早在1912年就认为，具有良好功能的银行系统可以通过甄别那些最有可能成功实施创新产品和生产过程的企业家，并为其提供资金来加速企业创新，促进经济增长。莱文则进一步指出，不能将银行体系与市场体系相对立，应该关注怎样改善银行体系和市场体系的功能。La Porta等人强调了法律体系在金融发展和经济增长互动过程中的作用，认为法律体系的建设有利于提高金融服务的水平，进而促进资源有效配置和经济增长。其理论缺陷在于不能解释一国法律体系稳定条件下金融发展的波动。1.3金融发展与经济增长的研究戈德史密斯（1969）开创性的研究证实了金融发展与经济增长之间存在紧密的相关关系，他通过对35个具有代表性的国家在各个时期金融结构和金融发展进行研究，得出了经济增长一般都伴随着金融发展的结论。麦金农（1973），米什金（1973）等经济学家认为金融市场是经济活动的中心，金融服务的数量和质量可以部分地解释经济增长，他们在金融压抑论、金融深化论和金融自由化论中认为金融发展与经济增长互为因果关系。此外，Adolfo利用巴西1950年至1997年的数据进行格兰杰因果关系检验，也得出相同的结论。但依据Patrick（1966）的研究结果，金融发展与经济增长的因果关系将金融发展分为需求导向型和供给导向型两种情况。早在1912年，SchumPeter就认为功能良好的银行体系可以加速企业的技术创新和生产力提高，进而促进经济增长。此后，Levine（1996），Levine（1997）从金融发展的初始水平差异对经济增长水平差异的预测及金融功能方面进行论述，进一步支持了金融发展促进经济增长的观点。此外，King and Levine（1993、1997），Levine and Zervos（1998），Beek and Levine（2002），Noman and Romain（2002）的实证研究也赞同上述观点，但Arestis and Demetriades（1997）的研究结果显示，金融发展促进经济增长并不适用于所有国家。与此观点相反，以罗宾逊为代表的少数学者认为，经济增长是金融发展的根源。因此，对于金融发展与经济增长何为因何为果尚无定论。但从以往的研究来看，金融发展促进经济增长的观点占优势。近年来，国内理论界对于中国金融发展与经济增长的关系进行了较多研究，且大都以实证研究为主，但他们研究的角度和方法不同，其结论也不尽相同。如：谈儒勇（l999）研究认为：在中国金融中介体发展和经济增长之间有显著的、很强的正相关关系，这意味着我国金融中介的发展有可能促进经济增长，同时也意味着金融中介体系的发展不能滞后于经济增长；在中国股票市场发展和经济增长之间有不显著的负相关关系，这意味着我国股票市场发展对经济增长的作用是极其有限的，即使有那么一点点，也是不利的；在中国金融中介体发展和股票市场发展之间有显著的正相关关系，这意味着，在现阶段的中国，股票市场的发展并不排斥金融中介体系的发展。韩廷春（2001）将我国改革开放后的2年分为三个阶段，建立三个时期各自的计量模型，分析后认为：技术进步和制度创新是我国经济增长最关键的因素，金融发展对经济增长的作用是极其有限的，并提出金融深化理论与利率政策必须和经济发展过程相适应，要重视金融体系的效率和质量。艾洪德、徐圣明、郭凯（2004）通过对我国区域性金融发展与区域经济增长关系进行实证分析的基础上发现，金融发展与经济增长之间存在因果关系，与投资增长之间却不存在因果关系，但后者的结论不稳健；东部和全国的金融发展与经济增长之间存在正相关的关系，而中、西部二者之间则几乎是负相关关系，且存在明显的滞后效应；过度开放金融竞争和推动金融的市场改革对欠发达地区的经济增长可能反而不利，基于这样的结论，他们提出了优化区域金融结构、促进区域经济协调发展的对策建议。2 山东省金融发展与经济增长概况2.1山东省经济发展概况山东省是我国东部沿海地区传统的人口大省和农业大省，改革开放以来，山东省作为国家经济发展的战略前沿，经济总量稳步增长，结构渐趋合理，其自身发展对我国的经济建设发挥了不可替代的历史作用，山东省经济强省地位也得以确定。下面就山东省改革开放以来经济发展历程进行简单的描述。图2.1 1978-2006年山东省名义GDP变化趋势图2.2 1978-2006年山东省名义GDP增长率变化趋势 上图绘制的是改革开放以来山东省名义GDP及GDP增长率的变化趋势。从总量看，1978年到2006年的29年间，山东省的名义GDP从225.45亿元增长到22077.36亿元，增长了96.9倍，呈逐年上涨态势；GDP增长率分别于1984、1988、1994和2004年形成高峰，其增速分别为26.47%、25.26%、38.77%和24.37%。2006年实现生产总值22077.36亿元，比2002年翻了一番；GDP增长率为19.23%，虽比上年回落4个百分点，但仍继续保持较快增长。表2.1给出了1978-2004年山东省GDP总量及金融资产总量状况.表2.1 1978-2004年山东省GDP总量及金融资产总量状况年份GDP总量（亿元）GDP增长率（%）金融资产总量（亿元）全部银行信贷余额（亿元）1978225.4574.5133.71979251.611.59995.2124.91980292.1316.1089119.4180.21981346.5718.6355133.8206.41982395.3814.0837151.5235.41983459.8316.3008173.6265.01984581.5626.4728242.5366.71985680.4617.006295.7446.51986742.059.0512378.8554.91987892.2920.2466488.0667.819881117.6625.2575657.9803.119891293.9415.7722793.7941.319901511.1916.78981011.11166.819911810.5419.80891281.51428.019922196.5321.31911617.61720.619932770.3726.12482185.62079.219943844.538.77212950.72520.419954953.3528.84253920.53128.919965883.818.78435185.73680.219976537.0711.10296284.34456.719987021.357.40827159.15106.819997493.846.72938288.05679.920008337.4711.257610160.06209.120019195.0410.285711642.77017.7200210275.511.750514277.38536.6200312078.1517.543217211.910467.1200415021.8424.37219597.211782.8200518516.8723.266320215.813381.7200622077.3619.228423546.115709.6注：金融资产总量=非货币金融资产+广义货币（M2）；非货币金融资产=债券发行余额+股票市价总值2.2 山东省金融发展概况图2.3给出了1978-2006年期间山东省金融资产总量和全部银行信贷余额的变化情况。从数据和图表可以看到，山东省金融资产总量逐年增加，由74.5亿元增加到23546.1亿元，增长了316.1倍；全部银行信贷余额从1978年的133.7亿元增加到15709.6014亿元，增长了116.5倍。山东省金融资产总量占名义GDP的比重从1978年的33.1%上升到2006年的106.65%；全部银行信贷余额占名义GDP的比重从1978年的59.3%上升到2006年的76.1%。图2.3：1978-2006山东省金融资产总量和全部银行信贷余额变化情况3 山东省金融发展与经济增长的实证分析普通时间序列基本上都是非平稳的，直接建模而不加检验则有可能出现“伪回归”现象。本文运用协整方法（Co-integration Approach）来研究金融发展与经济增长之间的长期关系。如果时间序列,是非平稳的，但它们的某种线性组合却表现出平稳性，则这些变量之间存在着长期稳定的均衡关系，即协整关系。但是必须满足协整研究的前提，即对时间序列进行d阶差分，使序列变成同阶单整，即I（d）。对变量之间协整性的检验，一般有Engle-Granger两步法（简称EG两步法）和Johansen分析法。本文采用EG两步法，其具体过程是：首先分别检验序列,的平稳性，即进行单位根检验，得出每个变量均为I（d）序列。如果时间序列,都是d阶单整，对,进行OLS回归。即有 （3.1）用和表示回归系数的估计值，则模型残差估计值为 （3.2）若，则,具有协整关系，（3.1）式为协整回归方程。然后，再对协整方程中的残差进行平稳性检验，如果检验结果表明残差是平稳序列，则可以得出,具有协整关系。接着以格兰杰因果分析检验各变量间的因果关系。时间序列,若在包含了时间序列的过去信息的条件下，对的预测效果要好于只单独由的过去信息对进行预测，即变量有助于解释变量的将来变化，则认为变量引致变量，两者之间存在因果关系。本文的实证研究引入1个经济增长指标和3个金融发展指标，分别套用如下回归方程， （3.3）其中，G表示经济增长指标，F（n）代表第n个金融发展指标。需要指出的是，不同的方程中，经济增长指标的样本区间不同，因为金融中介发展的历史数据全面，股票市场、保险市场的数据序列较短。所以本文分别提取3个金融指标与经济指标构建三个独立的方程，分别进行探讨。3.1 样本数据的收集及解释研究数据大多来源于山东统计年鉴、中国金融年鉴、中国证券期货统计年鉴、中国人民银行济南分行金融年鉴，部分来自于网络资源，如山东统计信息网等。本文欲通过经济增长指标与银行部门的发展指标、证券市场的指标、保险部门的指标分别进行计量处理，得出各个金融部门对山东省经济的影响和作用。（1）经济增长指标描述经济增长指标常用的有GDP总量，GDP增长率。因为GDP增长率偶尔会出现负值，不利于计量分析，所以，本文采用山东省GDP总量作为经济增长的测量指标，按照一般经验分析的惯例，用自然对数进行变换，既不改变原始数据的性质，又可消除可能存在的异方差现象。目前收集到的是1978-2006年度的数据。对GDP取对数以LnGDP表示。（2）金融发展指标对金融自身的分析是最主要的困难，由于金融对要素生产率的促进作用是和众多因素结合在一起的，在技术上很难从相互交错的作用机理中直接剥离出来。其他文献中有学者提出一些反映金融发展程度的指标，诸如金融相关比率，证券市场的流动比率等指标近似反映金融在要素生产率提高中的贡献程度。其中，反映金融发展指标最重要的是Goldsmith提出的金融相关比率（FIR）。根据Goldsmith的定义，一国的金融资产存量包括货币性金融资产和非货币性金融资产，货币性资产用一国的广义货币M2表示，非货币性金融资产则包括全部银行贷款L和有价证券S，而一国的实物资产用GDP近似表示，所以最后便可得到FIR=（M2+L+S）/GDP。但是仿照他们的指标体系时，一些指标不适用于对区域状况的分析，不具备数据研究的可得性；一些指标在对山东省的情况进行分析时，分析的结果并不理想，很难令人信服。所以，本文在反映金融发展指标时，分别从金融中介（商业银行）、证券市场、保险市场三个类别进行阐述。1）金融中介（商业银行）本文直接用金融机构贷款余额反映金融中介（商业银行）部门的发展。考察银行业的发展状况是考察金融中介发展水平对经济贡献程度的主要标准。本文设计LOAN指标，代表金融机构贷款余额。选择金融机构的贷款规模也是因为无法取得商业银行贷款数据的一种替代。对原始数据再取对数，以LnLOAN表示。时间长度为1978-2006年。2）股票市场在国别层面上分析股票市场时，侧重的是股票市场的发展，包括股票市场的规模及流动性。讨论的问题多集中在股票市场在价格发现、风险分散方面的功能在实际中能否得到实现。因为研究的是股票市场与区域经济的关系，而且研究的是股票市场的产生对山东本土企业的影响，以及对经济的影响，所以文章采用直接融资额。又因为直接筹资额年度变化不大，所以用存量来做指标，文中用SEC表示，并取自然对数得到LnSEC。时间长度为1993-2006年。3）保险部门国内外学者在研究金融发展与经济增长时，主要集中在金融中介（商业银行）和金融市场（股票市场）与经济，鲜有涉及保险部门的指标。在跨国研究中，经济学家们更多地是考虑市场主导还是银行主导的金融体制对国民经济的影响。而保险市场也是金融市场的重要组成部分，本文选取保费收入作为一项衡量保险行业的发展规模。以INS表示，最后取自然对数得LnINS。时间长度为1993-2006年。3.2 计量研究的过程3.2.1 金融中介发展与山东经济增长为避免伪回归的出现，在运用经济时间序列数据进行回归分析之前，必须对经济时间序列数据进行平稳性检验和协整分析。3.2.1.1 时间序列的平稳性分析检验时间序列的平稳性常用的方法有DF检验法、ADF检验法、PP检验法。本文采用ADF检验法来检验时间序列数据LnGDP，LnLOAN的平稳性，其中最优滞后期数由AIC和SC信息最小准则来确定。沃森（Watson）证明，当变量存在着单位根，即非平稳时，传统的统计量将出现偏差。通过ADF检验，可以判断经济序列是否是非平稳的，从而为建立模型奠定基础。Augmented Dicker-Fuler检验法的检验标准为：当ADF统计量的绝对值小于临界值的绝对值，则该变量存在单位根，即非平稳；若ADP统计量的绝对值大于临界值的绝对值，则该变量不存在单位根，即是平稳。利用Eviews ADF方法的检验结果如下：表3.1 金融中介变量与经济变量的ADF检验变量ADF检验值5%临界值结果LnGDP-0.837991-2.991878非平稳LnGDP-3.085341-2.991878平稳LnLOAN-0.738594-2.971853非平稳LnLOAN-8.340301-2.976263平稳注：LnGDP表示LnGDP经过1阶差分后的数值，LnLOAN表示LnLOAN经过1阶差分后的数值通过表3.1可以看出，LnGDP与LnLOAN在5%的显著性水平下，ADF检验的t统计量的绝对值小于所对应的临界值，所以不能拒绝存在单位根的零假设。而经过1阶差分后序列的t统计量是显著的，即拒绝存在单位根的零假设。因此，LnGDP与LnLOAN这两个序列均为I（1）型，满足协整检验的前提条件。3.2.1.2 协整检验按照E-G两步法，对LnGDP与LnLOAN进行OLS回归，检验两个变量是否存在协整关系，协整回归结果如下：表3.2 LnGDP与LnLOAN最小二乘回归结果LnGDP=0.792152+0.941792*LnLOAN（9.090782） （81.07110）=0.995909 A-=0.995757 F=6572.524回归方程中的各项系数均是显著的，F值为6572.524，其伴随概率接近零，整个回归方程是显著的，=0.995909显示方程的拟合度很好。LnLOAN的系数为0.941792，表示若山东省的贷款数额变动1%，相应地，GDP（自然对数值）将正向变动0.941792%。若LnGDP与LnLOAN具有协整关系，则应有回归方程残差。对回归方程的残差做单位根检验，ADF检验结果见表3.3表3.3 金融中介与经济增长回归方程残差的ADF检验检验统计量2.731427小于显著性水平下的临界值2.976263，接受存在单位根的零假设，认为残差序列是非平稳的，所以下一步应对残差进行分析。图3.1 残差序列的自相关图通过观察残差的自相关图可以看出，残差序列具有周期性，再试着对残差序列进行拟合。经过多次尝试，针对残差序列拟合MA模型如下：=-0.679091-0.991307+然后对序列进行单位根检验结果如下：表3.4 序列的单位根检验由单位根检验结果可以看出，拒绝存在单位根的原假设认为序列是平稳的。由以上分析可以知道：贷款增长与经济增长之间在长期内存在着内在的同向的规律性联系。但是这只意味着相关关系，表明两者之间在长期中存在着某种相同的变动趋势。因此，我们对贷款增长和经济增长进行格兰杰因果关系分析。格兰杰检验是假定两个变量,互有分布滞后影响，目的是侦破因果导向关系。对金融中介变量与经济变量的格兰杰检验结果如下：表3.5金融中介变量与经济变量的格兰杰检验由上表看出，在滞后期数为2期时，接受“经济增长不是贷款余额的格兰杰原因”的假设，其正确率为40.569%，可认为“经济增长是贷款余额的格兰杰原因”的正确概率为59.431%。而“贷款余额增长是经济增长的格兰杰原因”正确的概率达到97.282%。因此认为，在样本区间1978-2006年，山东省的贷款余额是经济增长的格兰杰原因。3.2.2 股票市场的发展与山东经济增长3.2.2.1 平稳性分析表3.6显示了LnGDP与LnSEC经过1阶差分后，在5%的显著性水平下，序列的t统计量是显著的，即拒绝存在单位根的零假设。因此，LnGDP与LnSEC这两个序列均为I（1）型，满足协整检验的前提条件。表3.6 股票变量与经济变量的ADF检验变量ADF检验值5%的临界值结果LnGDP-0.837991-2.991878非平稳LnGDP-3.085341-2.991878平稳LnSEC-1.250255-3.081824非平稳LnSEC-2.36745441-1.763541平稳3.2.2.2 协整检验协整回归结果如下：LnGDP=6.73426 + 0.2313524*LnSEC（59.052183）（8.691035）=0.901857 A-=0.892145 F=82.12754回归方程中的各项系数均是显著的，整个回归方程是显著的，调整后的=0.892145，显示方程的拟合度还是比较高的。表3.7 证券市场与经济增长回归方程残差的ADF检验变量ADF检验5%的临界值结果-2.115455-1.761455平稳残差的t统计量是显著的，拒绝存在单位根的原假设，认为残差序列是平稳的。因此认为LnGDP与LnSEC存在协整关系，它们之间具有长期稳定的关系。因为本文受到样本量的局限，时间跨度较短，因此放弃对变量进行格兰杰因果检验。3.2.3 保险市场的发展与山东省经济增长3.2.3.1 平稳性分析表3.8：保险市场变量与经济变量的ADF检验变量ADF检验值5%的临界值结果LnGDP-0.837991-2.991878非平稳LnGDP-3.085341-2.991878平稳LnINS-1.309197-3.320969非平稳LnINS-3.403313-2.645530平稳3.2.3.2 协整检验协整回归结果如下：LnGDP=5.968981+0.640141*LnINS（16.20304） （9.047421）=0.910968 A-=0.899840 F=81.85583回归方程中的各项系数显著，整个回归方程显著，调整后的=0.899840显示方程的拟合度较好。对回归方程的残差做单位根检验，ADF检验的结果见表3.9表3.9 保险市场与经济增长回归方程残差的ADF检验残差的t统计量是显著的，拒绝存在单位根的原假设，认为残差序列是平稳的。因此认为LnGDP与LnINS存在协整关系，它们之间具有长期稳定的关系。同样受到样本量的限制，在此先不做关格兰杰因果检验。4 结论与建议4.1研究结论金融是现代经济的核心，金融业的发展在整个国民经济发展中具有特殊的作用和意义，金融已经成为经济市场化程度和发展程度的标志。金融可以增进实体经济的效率，有利于财富的创造。金融的功能和作用主要体现在储蓄动员、资本配置、风险管理、公司治理、信息及交易中介等方面，最终都是通过“资本积累”和“技术创新”这两条途径来实现经济增长。本文以山东地区的时间序列数据为例进行分析，对经济增长的衡量选用GDP总量，对金融发展的衡量分别从金融中介（商业银行）、股票市场、保险市场考虑，通过经济增长指标与银行部门的发展指标、证券市场的指标、保险部门的指标分别进行计量处理，得出各个金融部门对山东省经济的影响和作用。实证结果得出以下结论：（1）金融机构的贷款余额、上市公司的融资额以及保费收入的规模都与山东省的经济增长存在显著关系，但是金融机构的贷款余额对GDP水平的影响最大。可见，传统的金融中介（商业银行）服务仍是经济增长的主要支持因素。（2）对金融机构的贷款余额与经济增长指标进行格兰杰因果检验得出金融机构的贷款余额对经济增长有着显著的促进作用，而经济增长对金融机构的贷款余额扩大的作用很渺小。（3）上市公司的融资额与GDP存在协整关系，它们之间具有长期稳定关系。但他对GDP的贡献并不显著，股票市场优化资源配置的功能尚未得到充分发挥。（4）居民普遍重储蓄、轻保险，对保险的认知程度不高。保险对经济增长的促进作用也具有局限性。4.2 政策建议金融中介的交易由于更多是一种关系型合约，交易双方往往会多次进行交易，这样交易双方的信任就容易建立，因此，信任对金融中介的发展能够起作用。社会信用的提高，是一个长期的过程，加强建设社会信用环境，也需要外在的约束，可以从以下方面着手：第一，建立统一的个人信用评估系统和企业信用信息库，实现相关部门之间的资源共享，为社会提供详尽的信息服务。支持信用管理行业的发展，实现社会信用服务系统的社会化、专业化和信息化；第二，对于失信的企业和拖欠银行贷款的企业给予公开的曝光，政府相关机构对其采取惩罚。促进地区经济增长的最大资金来源应该是商业性的资金。但是，在这一进程的早期和一些特殊的领域，政策性金融起到重要作用，它可以弥补商业性金融机制的缺陷和不足，完善地区的基础行业、基础设施和中长期建设项目融资渠道；它还可以吸引商业性金融参与符合国家政策意图或国家长远发展战略目标的高风险的新兴产业或重点产业的开发。因此，政策性金融在地区经济振兴中将会发挥重要作用。从研究结果来看，金融发展对于经济增长有显著的影响。因此，要提高金融业对经济增长的贡献，就要提高银行资金使用效率，健全银行的公司治理结构，充分发挥银行信贷渠道对经济增长的先导性作用，特别是对资金短缺的中小企业来说，逐步建立多元化的资金筹集渠道，促进微观经济基础的增长。从研究结果来看，金融中介的规模与经济增长正相关。因此，适当扩大金融中介的规模，让它为地区经济服务。与全国性的商业银行相比，区域性的中小商业银行更倾向于支持当地经济的发展，对当地经济发展的支持作用也更加直接和明显。而且，中小商业银行往往会成为中小企业外部融资的重要来源，尤其是对于山东西部地区。这除了由于它们资金少、无力为大企业提供融资服务外，主要是因为中小金融机构在为中小企业提供服务方面拥有信息上的优势。因此要加大对地方商业银行的扶持力度。强化企业的资本运作能力，提高山东省企业的市场竞争力，净化整体企业经营环境，鼓励业绩优异的公司上市融资，通过上市融资的途径，优化公司财务结构，摒弃封闭的经营思路。同时试行集聚民间力量，吸引民间资金参与市政基础与公共事业的建设。不同于其他金融机构，保险行业中的保险代理人整体水平参差不齐，保险从业人员业务素质和诚信意识亟待提高，将正确的保险文化传播到山东各地，让更多的老百姓认识和了解保险。宣传保险知识，宣传保险政策，培养保险意识。建立和发展保险经纪、代理及兼营机构，合理分工、专业经营、多方协调，实现保险服务的多元化。保险市场分工细致化，市场主体的多元化，促使保险公司经营观念的转变，服务意识、营销意识和发展意识的强化。谢 辞本文是在刘喜华教授的精心指导下完成的。从论文选题、方案论证、选择参考书目、论文撰写直到最后修改定稿的整个过程中，他都倾注了大量的心血，给我很大的帮助。刘喜华老师知识渊博、治学严谨、具有崇高的敬业精神，所有这一切，都使我受益匪浅，也会激励我在今后的学习生活中更加刻苦努力。值此论文完成之际，谨向他表示衷心的感谢和崇高的敬意！同时，我要感谢我们学院所有给我授过课的老师，他们丰富的授课内容拓宽了我的视野，在他们的悉心指导下，我不仅学到了扎实的专业知识，也在怎样处人处事等方面收益很多。我能顺利的完成这篇文章，完全有他们的功劳。感谢同组的董蕾、张军、王敏、王晓兰、贾郭洋、曹现伟、孙立飞、赵中洋、宋彦峰。在我毕业论文写作中，与他们的探讨交流使我受益颇多；同时，他们也给了我很多无私的帮助和支持，我在此深表谢意。我要向我的家人、亲人和朋友表示深深的谢意。他们的理解、支持、鼓励和鞭策催我更加上进，没有他们的帮助，我的学业可能就坚持不到今天。最后，祝以上所有人永远健康、快乐、幸福、安康。参考文献1 陈金明，金融发展与经济增长兼论中国金融发展与经济增长问题M，北京：中国社会科学出版社，2004，1-22.2 韩廷春，金融发展与经济增长理论、实证与政策M，北京：清华大学出版社，2002.3 王燕，应用时间序列分析M，北京：中国人民大学出版社，2005，208-230.4 肖松华、顾晓安，福建金融发展与经济增长关系的实证研究J，商场现代化，2007，(525)：193-194.5 易丹辉，数据分析与Eviews应用M，第一版，北京：中国统计出版社，2002，143-155.6 王君怡、张本照，我国金融发展与经济增长关系的实证分析J，经济论坛，2007，(22)：97-100.7 侯宝锋，陕西省金融发展与经济增长的关系的实证研究J，财经界，2007，4(2)：233-234.8 廖宇航、胡志林，天津市金融发展与经济增长关系研究J，财经界，2007，4(2)；285-286.9 张颖慧，中国农村金融发展与经济增长关系的实证分析J，哈尔滨工业大学学报（社会科学院版），2007，(4)：53-56.10 刘剑锋，商业银行、资本市场与中国经济增长实证研究1980-2004复旦大学博士学论文，上海：复旦大学金融学专业，2007.11 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